香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6030） 海外監管公告 中國北京 2026年1月21日 於本公告刊發日期 ，本公司執行董事為張佑君先生 、鄒迎光先生及張長義先生；本公司非執行董事為李艺女士 、 梁丹先生、張學軍先生、付臨芳女士及趙先信先生；本公司獨立非執行董事為李青先生、史青春先生、張健華 先生、劉俏先生及李蘭冰女士；及本公司職工董事為施亮先生。 证券代码：600030 证券简称：中信证券 公告编号：临2026-005 中信证券股份有限公司 关于间接子公司发行中期票据 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中信証券股份有限公 ...

担保情况 - 为CSI MTN Limited担保6.70亿美元，不含本次担保余额28.70亿美元[2] - 公司及其控股子公司对外担保总额2108.04亿元，占净资产比例71.92%[3] 被担保人财务 - 2025年9月30日资产净额 - 47万美元，2024年末 - 52万美元[6] - 2025年1 - 9月营收1万美元、净利润0，2024年度营收 - 2万、净利润 - 3万[6] 票据发行 - 2026年1月发行两笔票据合计6.70亿美元，中信证券国际担保[4] 股权关系 - 公司通过中信证券国际间接持有CSI MTN Limited 100%股权[6] 审批情况 - 本次担保经公司董事会预审、股东大会批准授权[5] - 中信证券国际董事会和股东会审议通过担保议案[10]

公司股价与市场表现 - 公司股票今日收盘价为5.44元，单日下跌3.20% [1] - 公司股票当前价格低于其首次公开发行价格8.82元，处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司于2017年4月12日在上海证券交易所A股市场上市 [1] - 首次公开发行人民币普通股(A股)17,600万股，每股发行价格为8.82元 [1] - IPO募集资金总额为155,232万元(约15.52亿元) [1] - 扣除保荐承销费用4,533万元后，IPO募集资金净额为150,699万元(约15.07亿元) [1] - IPO的保荐机构为中信证券股份有限公司 [1] 可转换公司债券发行详情 - 公司于2020年4月1日公开发行A股可转换公司债券 [1] - 可转债发行数量为1,800万张，每张面值100元，发行总额为18亿元 [1] - 可转债期限为6年 [1] - 扣除不含税的发行费用后，可转债募集资金净额为178,928.69万元(约17.89亿元) [1] - 可转债发行已获得中国证监会核准(证监许可[2020]44号) [1] - 募集资金已全部到位，并经信永中和会计师事务所审验，公司对资金进行了专户存储 [1] 累计融资情况 - 公司通过首次公开发行和发行可转换公司债券，两次募资金额合计为33.52亿元 [2]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度实现营业收入约265,000.00万元 同比增加约24.91% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约-73,800.00万元 与上年同期相比基本持平 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约-80,900.00万元 同比亏损扩大约6.09% [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2025年10月28日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 本次发行股票数量为537,800,000股 发行价格为8.62元/股 [1] - 募集资金总额为463,583.60万元 募集资金净额为450,682.75万元 [2] - 最终募集资金净额比原计划少39,317.25万元 [2] - 原计划募集资金490,000.00万元 拟用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目 [2] 发行相关费用与参与方 - 本次发行费用（不含增值税）合计12,900.85万元 其中保荐承销费为9,218.56万元 [2] - 发行保荐机构（主承销商）为中信证券股份有限公司 [1] - 中信证券通过子公司中证投资参与战略配售 获配11,600,928股 获配金额99,999,999.36元 [2] 历史财务表现（2022-2024年） - 营业收入持续增长：2022年105,469.31万元 2023年147,376.14万元 2024年212,145.26万元 [3] - 净利润持续亏损：2022年-53,287.69万元 2023年-68,337.45万元 2024年-73,764.25万元 [3] - 归属于母公司所有者净利润持续亏损：2022年-41,182.08万元 2023年-57,797.00万元 2024年-73,764.25万元 [3] - 扣非后归母净利润持续亏损：2022年-41,553.42万元 2023年-69,233.88万元 2024年-76,255.09万元 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 全球宏观经济与主要经济体（美国、欧洲、日本、亚洲、中国）[1][2][5][21][26][30][35][38][44] * 全球金融市场（固定收益、外汇、商品）[2][48][56] * 科技行业（特别是人工智能与半导体）[9][13][29][37] * 全球并购市场[28][29] 核心观点和论据 宏观与政策展望 * **美国政策与经济**：美联储2026年全年或降息两次，但通胀不确定性仍在[2] 预计2026年初美国经济表现强于预期，政府停摆影响消退及个人减税政策落地将刺激消费[29] 若特朗普的“大而美法案”落地，可能提振2026年GDP增速[25] * **欧洲经济与政策**：欧央行暂停降息但维持宽松[2] 2026年经济增长主要由德国与法国驱动，德国财政扩张政策有望释放效应，但特朗普关税构成外部拖累[34] 财政刺激与投资需求将推升德债供给，收益率易升难降[34] * **日本经济与政策**：日本央行政策偏紧[2] 薪资增速与实际工资改善是影响日本央行加息节奏的关键，内需有望支撑GDP增长[37] * **亚洲经济与政策**：2026年印度GDP增长有望升至7.2%，高于2025年的6.5%[43] 越南有望在2026年9月正式纳入FTSE次新兴市场指数[43] * **中国经济与市场**：全部A股盈利增速有望提升，受益于名义GDP加快增长、企业营收扩大及支持性政策[47] 从全球视角看，中国股票整体估值依然处于相对低位[47] * **财政与通胀**：2026年美国、欧元区及德国财政赤字率将较2025年显著扩大[25] 2026年市场看关税对物价的影响可能在上半年继续传导，加上经济修复带来压力，使得央行政策仍有不确定性[25] * **外汇市场**：2026年美欧日政策利率有望加速收敛，美元或弱势震荡[2] 历史上美欧利差收敛均指向美元走弱[49] 人民币受惠美元转弱与经济韧性支持，未来仍有温和升值空间[2] 按照7月以来中间价升值速度线性外推，26年人民币仍有升值空间[50] 资产配置与市场观点 * **固定收益配置**：偏好3年以内久期[2] 低配日本政府债券，超配新兴国家政府债券[2] 超配美国投资级、美国高收益、欧洲投资级、欧洲高收益、新兴国家信用债券[2] * **美股与AI风险**：AI科技巨头为支撑庞大资本支出，正以前所未有的规模涌入债券市场，导致其信用利差明显扩大，泡沫破灭风险正进一步累积[13] 市场已开始博弈2026年资本开支（Capex）兑现情况和2027-2028年指引，需留意Capex是否持续超预期[13] 未来市场将聚焦公司实际获利能力，若不如预期会带来股市波动[13] * **另类资产价值**：在金融危机或市场剧烈调整期间，对冲基金通常展现出优于股票与债券的抗跌性[20] 根据J.P. Morgan资管研究，传统60/40投资组合若加入10%、20%或30%的另类资产配置，有望同时提升回报并降低波动，从而显著提高夏普比[20] * **历史经验与策略**：经验显示当波动加大下美债有对冲股市风险效果[14] 美股修正15%后买入有很高的性价比[14] * **商品市场**：在美联储降息预期、美元走弱、地缘政治风险及通胀对冲需求驱动下，黄金价格对其他贵金属的带动效应有望延续[56] 预计石油市场供应过剩态势将延续至2026年[56] 若委内瑞拉产量恢复至峰值250万桶（当前约100万桶），全球供应将增加1.5%，据彭博预测这可能令油价下跌近4%[56] 行业与公司动态 * **科技行业资本开支**：2024-2025年，市场年初总是低估了资本开支的强度[13] * **日本股市板块**：2025年日股上涨动能主要来自人工智能与半导体产业，预计2026年板块轮动将进一步扩大[37] * **全球并购活动**：时隔三年全球并购案总量再次冲高，同比增长27%[29] 超过百亿规模的超大型并购案同比增长57%[29] 亚太地区同比增长92%[29] 跨境并购同比增长24%[29] AI领域支出激增、企业资产负债表改善及科技七巨头投资推动并购活动有望超越2025年表现[29] 其他重要内容 * **关键事件**：2026年是21世纪2023年以来第二个G7国家无大选的年份[8] 11月美国中期选举共和党以微弱优势控制参众两院[8] 美联储主席鲍威尔任期2026年5月结束[8] * **杠杆率观察**：人工智能行情以来，社会基本没加杠杆，和微观证据一致[10] 杠杆率波动，无趋势，当年的泡沫和杠杆无关[10] * **金融危机期间资产表现**：在2007年次贷危机、2020年新冠爆发、2022年通胀飙升期间，MSCI全球股票、美元高收益债、对冲基金综合指数均出现下跌，但对冲基金跌幅相对较小[16]

公司IPO进程 - 广东岚瑞技术集团股份有限公司于2026年1月19日启动IPO [1] - IPO辅导协议已于2026年1月12日签署 [2] - 本次IPO的辅导机构为中信证券股份有限公司，律师事务所为广东信达律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所(特殊普通合伙) [1][2] 公司基本情况 - 公司全称为广东岚瑞技术集团股份有限公司，成立于2018年9月17日 [3] - 公司总部位于中国广东省东莞市，注册地址为广东省东莞市黄江镇裕元四路6号 [2][3] - 公司注册资本为36,000万元，法定代表人为匡得军 [3] - 公司控股股东为匡得军，通过直接及间接方式合计持有公司71.94%股份，匡得军同时担任公司董事长、经理 [2][3] 业务与行业 - 公司是一家集研发、生产、销售于一体的全球化高新技术企业 [2] - 公司专注于为全球客户提供精密结构件、散热解决方案及包装材料的一站式制造服务 [2] - 公司业务覆盖消费电子、云计算、汽车、医疗及工业应用等领域 [2] - 公司在中国、越南、墨西哥、泰国及美国设立多个生产基地与研发中心 [2] - 公司行业分类属于制造业-计算机、通信和其他电子设备制造业(C39)以及造纸和纸制品业(C22) [3]

银行体系存款增速下滑与结构变化 - 2025年下半年以来，银行体系存款增速逐步下滑，存贷增速差同步收缩 [2][9] - 企业部门定期存款增速和定存偏好明显下降，居民部门存款增速虽同比回落但仍保持较高增速，反映居民端维持“被动储蓄” [2][9] - 银行负债端压力更多体现在对公领域的流动性管理难度 [2][9] - 预计2026年到期存款总量中或有超过40万亿元长期存款面临较大的收益落差，更可能成为潜在流出资金 [2][6][9][10] 到期存款主要流向分析 - 大部分居民储蓄仍将以银行存款为主，但结构上体现为从长期向短期转化、从大行向小行迁移的趋势 [3][9] - 部分资金转向低风险资管产品，银行理财和保险等固收资管被视为“广义储蓄”的一部分 [4][9] - 资管新规后，居民部门人民币存款叠加银行理财、保险等广义储蓄增速远超同期GDP增速 [4][9] - 广义储蓄内部结构明显切换，银行理财和保险增速明显领先于存款，新增广义储蓄中银行理财与保险的绝对占比也明显提升 [4][9] - 少部分风险偏好较高的储蓄资金可能流入权益市场和配置含权类产品以追求更高收益，但短期比例不会太高 [5][10] 市场整体展望与资金流向预测 - 整体来看，超过40万亿元长期存款成为潜在流出资金，其中大部分或仍留在银行表内，结构上向短期转化、向小行迁移 [6][10] - 存款出表逻辑下，剩余资金优先流向银行理财、保险等定位相同的固收资管产品，最后少部分流向权益市场 [6][10] - 预计2026年银行理财和保险仍能维持较为可观的规模增长 [6][10] - 低利率环境下，机构管理人在固收+、含权、多资产策略等方面的资产配置尤为关键 [6][10] 年初利率市场环境复盘 - 年初央行货币政策体现积极呵护信号，强调降准降息仍有空间，短端利率走势偏强 [1][8] - 对超长期特别国债供给的担忧仍存，叠加A股春季躁动行情，长端利率震荡走弱 [1][8] - 1月以来短端受益于流动性宽松，超长端受制于特别国债供给预期，期限利差走阔 [1][8] - 30年期与10年期国债利差中枢进一步上行，创下2023年以来新高，收益率曲线显著陡峭化 [1][8] - 资金面受税期短暂扰动，随着央行传递积极呵护态度，流动性整体保持平稳 [1][8] - 信用利差方面，1月以来信用利差持续收缩 [1][8]

行业趋势与格局重塑 - 生成式人工智能浪潮重塑信息分发逻辑，推动SEO向GEO迭代升级，千问接入阿里生态推动GEO落地，或带动搜索范式、用户决策逻辑、品牌关注点迁移 [1][2] - 美妆行业因结构化数据多、营销费用率高，受GEO变迁影响较大 [2] - 流量环境变化总体指向格局固化、行业加速向头部集中 [1][6] 监管政策影响 - 2025年多条针对互联网电商的监管政策相继出台，对税收缴纳与清查、投流费用税收抵扣、电商运营多维度加强监管 [3] - 监管强化平台义务和责任，建立全流程制度规范，商家税务合规成本或增加，中小商家避税手段被禁止，不合理低价或被清退 [3] - “投流税”若严格执行，可能对中小型、高投放商家造成额外资金压力，甚至挤出部分中小商家 [3] - 电商进一步合规化，推动消费向线下回流 [1][6] 产业链各方影响分析 - **服务商/代运营商**：作为专业第三方，有望伴随GEO兴起开拓新业务增量，数据分析/营销/运营等综合能力优秀者有望受益，但中长期竞争壁垒、规模效应和运营壁垒仍待验证 [2][4] - **品牌方**：权威、结构化、数据化信息更受AI推荐，国际品牌当前在AI识别度维度或相对占优 [2] - **功效护肤、强研发企业**：因其在成分解析、功效验证以及专业知识的结构化，领先受益于AI引领的渠道变化 [2] - **定位细分、强功效说理品牌**：领先受益于AI模型推荐 [5] - **头部集团化企业**：税务合规、监管趋严，流量导向综合能力优势，共同驱动行业集中，头部有望总体受益 [1][5][6] - **线下高占比品牌**：线上化率提升放缓、线上监管加码，而线下渠道获政策扶持，拥有线下高占比的品牌有望受益 [4][6] 市场表现与集中度趋势 - 行业集中趋势持续显现，新锐“黑马”护肤销售大幅收缩，抖音逐渐成为大品牌战场 [3] 投资策略关注点 - **品牌端**：重点推荐兼具较强“商品力”和“内容力”，有望直接受益于抖音流量变化的企业 [6] - **品牌端**：持续关注GEO对美妆行业流量入口及推荐逻辑的影响，重点推荐具备较大品牌声量、功效定位清晰、研发支撑扎实的企业 [6][7] - **运营商端**：数据分析/营销/运营等综合能力优秀者有望受益 [7]

文章核心观点 - 在政策推动下，“十五五”期间氢能有望逐步迈入产业化阶段 零碳工厂和零碳园区建设将带动绿氢及氢基绿色燃料市场规模扩大 并推动绿氢产业链和电解槽设备需求增长 [1] - 建议关注两条投资主线：绿氢电解槽设备环节的公司 以及布局绿色燃料相关项目的公司 重点推荐主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1] 政策文件与目标 - 2026年1月14日 工信部等五部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 这是我国首个国家层面零碳工厂建设的顶层设计文件 [2] - 文件明确了分阶段梯度建设零碳工厂的路径：2026年起遴选标杆工厂 2027年在汽车、锂电池、光伏、算力设施等行业先培育一批零碳工厂 2030年拓展至钢铁、石化化工、建材等传统高载能行业 [2] - 建设路径鼓励工厂实现零碳电力、热力、氢能和燃料供应 并明确提到“积极发展绿色氢氨醇等一体化项目 推进工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢应用” [2] 氢能的核心作用与市场空间 - 工业过程碳排放占全国总碳排放约33% 是第二大排放源 对于钢铁、有色金属、石化化工、建材等难减排行业 即使100%使用绿电 仍无法解决原料端和高温工艺的碳排放问题 [3] - 氢能既可作清洁能源载体 又可作工业原料 是工业领域深度脱碳的最优解 绿氢及绿色甲醇可替代灰氢和煤制甲醇作化工原料 氢基直接还原铁可替代焦炭炼钢 氢燃料锅炉可提供高温热源 [3] - 《指导意见》提出“积极发展绿色氢氨醇一体化项目” 核心在于推进构建“可再生能源→绿氢→绿氨/绿色甲醇等氢基绿色燃料”的产业链 以解决储运难题并打开消纳端市场空间 [3] - 随着高载能行业零碳工厂建设推进 零碳氢能和绿色燃料的需求料将显著提升 绿色氢氨醇的市场空间有望打开 [3] 国际碳关税的驱动与应对 - 欧盟碳边境调节机制自2023年10月进入过渡期 2026年1月1日起开始征收碳关税 已覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、氢和电力行业 [4] - 以钢铁为例 传统高炉路线吨钢碳排放约2吨CO₂ 对应碳关税成本超1200元/吨 [4] - 《指导意见》要求“健全碳排放核算管理体系 实现科学算碳” 核心目的是构建与国际规则对接的碳核算-碳披露-碳认证体系 以精准对应CBAM等碳关税体系的合规要求 [4] - 此举旨在将中国绿色电力的发展优势转化到产品的碳排放上 将制造成本优势扩大到碳成本优势 进而转化为碳关税影响下的国际市场竞争优势 [4] - 在碳关税倒逼与零碳工厂政策牵引的双重作用下 高碳排出口导向型行业的绿氢需求或将呈现刚性增长 [4]

国家电网投资规模与趋势 - 国家电网2022年度电网投资额首次突破5000亿元大关 [1] - 国家电网2024年投资额首次跨越6000亿元关口 [1] - 国家电网2025年固定资产投资将超过6500亿元 [1] “十五五”期间投资展望 - 基于新华社报道，“十五五”期间国家电网平均年投资将达到8000亿元 [1] - “十五五”年均8000亿元投资相较于2025年水平增长23% [1] - “十五五”年均8000亿元投资相较于“十四五”实际投资增长33% [1] 历史投资规划与执行情况 - “十四五”期间国家电网计划投资2.85万亿元 [1] - “十四五”期间国家电网实际完成投资超过3万亿元 [1] - 历史数据显示国家电网规划投资完成度较高 [1] - 整体判断国家电网投资将在“十五五”期间进入“快车道” [1]