市场趋势与结构影响 - 融资保证金调整不影响市场整体震荡上行的大方向，但会影响市场结构 [1] - 主题板块博弈加剧，纯粹依赖叙事和资金接力的单边趋势行情已经结束 [1] - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升 [1] 资金流向与配置窗口 - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分 [1] - ETF的巨额赎回为配置型资金提供了从容“上车”的窗口 [1] 行业配置建议 - 构建组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础，其优势在于体验好、阻力小且抗焦虑 [1] - “资源+传统制造定价权重估”基础组合具体包括化工、有色、电力设备和新能源行业 [1] - 可逢低增配非银金融行业，包括证券和保险 [1] - 可通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（如半导体设备等）来增强收益 [1]

市场趋势与结构影响 - 融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向 但会影响市场结构 [1] - 主题板块博弈加剧 纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 [1] 市场驱动因素变化 - 步入年报预告期 业绩线索的权重重新开始上升 [1] - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分 给配置型资金提供了从容“上车”的窗口 [1] 行业配置建议 - 构建组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础 包括化工、有色、电力设备和新能源行业 [1] - 可逢低增配非银行业 包括证券和保险行业 [1] - 可通过部分服务消费品种增强收益 如免税和航空行业 [1] - 可通过高景气品种增强收益 如半导体设备行业 [1]

国家电网“十五五”投资计划核心观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元 较“十四五”增长40% 年均投资额8000亿元 未来5年复合年增长率接近两位数 明确了电网投资保持较高强度并适度超前的总量目标 [1][2] - 投资计划进一步明确了特高压、直流输电、数智化等发展方向 将带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1][2] 投资规模与增长预期 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计4万亿元 对应年均投资8000亿元 [2] - 投资规模较“十四五”期间增长40% 未来5年复合年增长率预计接近两位数 略高于用电量增长 [2] - 投资定调明确了未来5年保持较高强度投资的总量目标 继续发挥电网投资“压舱石”作用 [2] 绿色转型与能源结构目标 - 服务经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右 [3] - 推动非化石能源消费占比达到25% 电能占终端能源消费比重达到35% [3] - 对应“十五五”期间非化石能源消费比重增长接近5个百分点 电能占终端能源消费比重增长5个百分点以上 [3] - 发展目标指引能源应用绿色化、电气化水平稳健提升 将推动适应高可再生能源比例电网的数智化设备、多种形式储能、直流配用电设备广泛应用 [3] 新型电力系统建设重点方向 - 初步建成主配微协同的新型电网平台 [4] - 加快特高压直流外送通道建设 跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [4] - 对应“十五五”期间新增跨区输电能力超过1亿千瓦 [4] - 增强区域间背靠背灵活互济能力 加快推进配网建设并探索末端保供型、离网型微电网模式 强化电网数字赋能 [4] - 电网建设将围绕互联互济和数智化主线展开 特高压、直流输电、数智化微网等方向有望作为重点投资领域保持高景气 [4] 重点推荐的投资方向 - 与国内电网投资景气度以及特高压、柔性直流等重大项目密切相关的国内电力设备头部企业 [1] - 受益于国内重大建设投资 同时兼顾海外高景气度或人工智能等新兴领域需求的头部企业 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 核心观点 - 首部衍生品市场部门规章《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》出台，意在支持衍生品市场稳步发展，鼓励其发挥管理风险、配置资源、服务实体经济的功能 [7] - 该规章落地有望打开衍生品业务规范发展空间，明确业务发展方向、丰富监管手段，并与欧美市场比较指出我国场外衍生品市场发展显著滞后 [7] - 场外衍生品业务以客需驱动、资本中介为核心，收入来自期权费、价差、做市收益，不依赖于市场方向性收益，有助于优化券商收入结构，增强抗周期能力 [7] - 衍生品业务作为高阶服务，有助于形成综合服务解决方案，提升客户黏性，并使具备专业能力的券商形成“强者恒强”的护城河，优化行业格局 [7] - 衍生品业务凭借非方向性收益有助于打开券商杠杆提升空间，提高资金利用效益，推动券商ROE中枢提升，从而打开估值提升空间 [7] - 政策脉络延续，从2025年12月监管表态优化风控指标、打开资本空间，到2026年1月衍生品规章出台，头部机构当前杠杆仍有较大提升空间 [7] - 看好增量资金持续入市、行业利好政策落地背景下券商估值补涨与杠杆、盈利空间打开 [7] 相关目录总结 政策与市场背景 - 2026年1月16日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》，反馈截止时间为2026年2月16日 [7] - 我国场外衍生品市场发展显著滞后于欧美，2023年底因防范市场风险，监管指导行业控制业务规模和杠杆 [7] - 从2015年至2023年，证券公司场外衍生品存量规模从0.32万亿元增长至2.38万亿元，年复合增长率达29% [7] 业务影响与机遇 - 衍生品业务天然链接投行、做市、财富等多条线，有助于形成综合服务解决方案，提升境内外客户黏性 [7] - 场外衍生品主流产品包括场外期权和收益互换，服务于二级投资机构、银行信托、上市公司股东等客群，用于方向性交易、收益增强、风险对冲、跨境资产配置等策略 [11] 投资建议与关注公司 - 创新性业务行业格局清晰，建议关注自身资产负债表空间充足、交易能力突出、境内外机构客户覆盖广泛的券商 [7] - 报告列举的具体关注公司包括：国泰海通（AH）、华泰证券（AH）、中金公司（H）、中信证券（AH）等 [7] - 报告提供了重点公司的估值和财务分析表，包含股票代码、最新价、评级、合理价值、每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率预测等数据 [8] 规章主要内容摘要 - 《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》主体内容包括明确调整范围、功能定位、交易基本原则、合约开发与交易规则、适当性标准、监测监控及经营机构监管等十一个方面 [10] - 明确鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为 [10] - 明确证监会可以对衍生品交易实施逆周期调节管理，以保持市场合理的杠杆水平和市场规模 [10] - 明确禁止通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易等违法违规行为，并禁止上市公司及5%以上股东以其股票为合约标的物的衍生品交易 [10]

越秀资本减持中信证券计划 - 越秀资本及其控股子公司计划通过二级市场出售不超过中信证券总股本的1% [3] - 以2026年1月16日中信证券收盘价28.08元及总市值4161亿元测算，本次拟减持上限对应市值约41.6亿元，预计可实现投资收益约19亿元 [3] - 减持完成后，越秀资本仍将持有中信证券5%以上股份，并继续按权益法核算剩余股权投资收益 [4] 越秀资本持有中信证券的历史与收益 - 越秀资本持有的中信证券股份主要来源于2020年3月以广州证券100%股权置换取得的8.10亿股A股（交易对价134.6亿元），以及后续的增持 [4] - 2021年增持出资15亿元，2022年参与配股及二级市场增持合计出资41.67亿元，持股比例升至8.14% [4][5] - 若忽略后续零星买卖及A/H价差，其平均持股成本约15.1元/股，按最新收盘价计算，回报率约86% [5] 减持的市场影响与预期 - 东吴证券分析师认为，中信证券股价短期或有扰动，参考2024年11月发布类似减持公告后一周，中信证券股价下跌7.8%，跑输券商板块5.5个百分点 [5] - 但2024年公告后实际减持节奏低于市场预期，仅在2025年7月高位减持H股326万股，套现0.94亿港元 [5] - 市场观点认为，减持主要基于优化资本结构、战略配置调整及资金安排，高位减持可实现资产增值，短期内或对券商板块产生心理影响，但单一股东行为不会直接影响公司基本面 [5] 中信证券2025年业绩表现 - 中信证券2025年度业绩快报显示，营业收入748.3亿元，同比增长28.75%；归母净利润300.5亿元，同比增长38.46% [6] - 业绩增长得益于2025年国内资本市场整体上行、交投活跃度提升、A股主要指数上涨，以及经纪、投行、自营等业务收入增长 [6] - 公司推进国际化布局，境外业务受益于香港市场良好表现，收入实现较快增长 [6] 越秀资本增持北京控股 - 与减持公告同步，越秀资本披露拟以不超过10亿元自有资金，通过港股通增持北京控股 [6] - 截至2025年9月30日，其控股子公司广州资产已累计买入北京控股港股5207.35万股，占总股本的4.14% [7] - 以当前价格计算，越秀资本持股北京控股大约17亿港元市值 [8] 北京控股的业务与估值 - 北京控股主业涵盖燃气、水务、环境及啤酒业务，形成公用事业与消费互补的业态格局 [6] - 市场观点认为，公共事业业务有比较稳定的收益，与券商股的周期波动有明显差异，可能反映越秀资本投资思路的变化 [8] - 北京控股估值较低，市盈率大约7倍，市净率不到0.5倍 [8] 越秀资本管理层变动 - 越秀资本近期完成管理层变更，董事长王恕慧辞职，董事会选举李锋接任董事长并担任法定代表人 [8] - 同时聘任林颖为副总经理兼财务总监，蒲尚泉为副总经理，潘永兴不再代行财务负责人职责 [8] - 李锋历任广州越秀集团资本经营部总经理、客户资源管理与协同部总经理、总经理助理，以及越秀企业（集团）有限公司首席资本运营官等职 [8]

融资保证金调整的市场影响 - 融资保证金比例上调旨在引导市场适度降温 历史数据显示调整后市场波动率和成交额均显著下降 例如2015年11月调整后30个交易日上证指数波动率从1.61%回落至1.45% 日均成交额从10298亿元降至8774亿元 降幅达14.8% 投资者情绪指数也从64.6高位回落至18.0附近 [1] - 当前市场融资买入额占比为11.18% 低于2015年调整前12.11%的水平 但政策对纯题材板块影响更大 本轮融资余额激增主要集中在商业航天和AI应用两个题材板块 [2] - 此次调整被视为对过热主题炒作的定向降温 特别影响依赖成交、信息传播和资金接力的纯题材板块 [2] 市场结构与风格切换 - 主题板块博弈加剧 纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 监管通过异动监控、停牌核查等多种工具抑制炒作 2026年以来已有7家公司因股价异常波动停牌 [3] - 步入年报预告期 业绩线索的权重重新上升 但当前市场出现异常现象 预减股累计涨幅达21.1% 跑赢预增股的19.7% [3] - 全球市场进入AI需求验证期 美元指数走强至99.4 比特币价格上涨至9.55万美元 通常不利于持续题材炒作 台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元 反映AI需求强劲和芯片产能紧缺 [4] ETF资金流向与配置机会 - 近期ETF出现巨额净赎回 其中1月12日至16日单周净赎回1412亿元创历史记录 1月15日和16日分别净赎回687亿元和860亿元 [5] - 赎回主要集中在宽基ETF 本周累计赎回2128亿元 仅沪深300相关产品就贡献1035亿元净赎回 而行业/主题类ETF本周净申购716亿元 已连续3周净流入 [5] - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分 为配置型资金提供了从容“上车”的窗口 历史复盘显示宽基ETF赎回并不影响市场上涨趋势 [5] 行业配置建议 - 构建组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础 包括化工、有色、电力设备和新能源行业 该组合在主题主导和业绩占优阶段均能兼顾收益弹性与回撤控制 [6] - 可逢低增配非银金融行业 如证券和保险 在监管逆周期调节期间存在充裕的配置时间窗口 人民币升值可能促使资本账户管制放松 加速非银金融企业全球化 [6] - 可通过部分服务消费品种（如免税、航空）或高景气品种（如半导体设备）增强收益 半导体设备板块可能因存储扩展驱动而阶段性走强 [4][6]

文章核心观点 - 融资保证金比例上调旨在对过热的主题炒作进行定向降温，不影响市场震荡上行的整体方向，但会改变市场结构，纯题材板块受影响更大 [1][2] - 主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情已结束，监管表达了及时抑制主题炒作的决心 [3] - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升，市场关注点将转向真实产业趋势和业绩兑现 [4][6] - ETF的巨额赎回属于监管逆周期调节的一部分，为配置型资金提供了从容布局的窗口，不影响市场趋势 [7] - 配置上建议围绕“资源+传统制造定价权重估”构建基础组合，并逢低增配非银金融及部分服务消费或高景气品种以增强收益 [8] 融资保证金调整的影响 - 历史经验显示，融资保证金上调后市场波动率短期内会有效降低，例如2015年调整后30个交易日上证指数波动率从1.61%回落至1.45%，区间最大回撤仅5.9% [1] - 调整后市场成交额明显缩量，投资者情绪降温，2015年调整后30个交易日内日均成交额从10298亿元回落至8774亿元，降幅14.8% [1] - 当前市场融资买入占比不高，2026年以来均值为11.18%，低于2015年调整前20个交易日的12.11% [2] - 近期融资余额激增主要集中在商业航天和AI应用两个题材板块，此次政策调整更像是对过热主题炒作的定向降温 [2] 主题投资行情变化 - 监管政策调整时机靠前，已使用异动监控、停牌核查等工具，2026年以来已有7家上市公司因股价异常波动停牌 [3] - 纯靠叙事和资金接力驱动的主题行情持续时间有限，历史主题行情启动后平均约41个交易日达到顶峰，随后以震荡或下跌为主 [3] - 对于有真实产业趋势的主题（如商业航天），一次性走完概率不高，调整后可能仍有反复；而纯题材驱动行情的单边趋势已结束 [3] 业绩预告期市场特征 - 步入年报预告期，业绩线索权重上升，但近期出现异常现象：截至2026年1月16日，业绩预减组公司累计涨幅达21.1%，较预增组的19.7%高1.4个百分点 [4] - 在最近一周，预减组较预增组的超额收益更为明显，最高超额一度达到5.5% [4] - 往年（如2020、2023、2024年）年报预告期通常呈现预增股跑赢预减股的现象，且越接近1月中下旬跑赢幅度越大 [5] 全球市场与产业趋势 - 美元与比特币走强，截至2026年1月16日，比特币价格报9.55万美元，较去年末上涨约9.2%；美元指数报99.4，较去年末上涨约1.1% [6] - 美元走强环境通常不支持持续的纯题材炒作，全球市场进入AI需求持续性验证的关键窗口期 [6] - 台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元（2025年为409亿美元），反映AI产能紧缺，管理层信心强劲，以半导体设备为代表的高景气板块可能阶段性走强 [6] ETF资金流向与逆周期调节 - 2026年1月12日至16日当周，ETF净赎回1412亿元，创历史单周净赎回记录，其中1月15日及16日净赎回分别为687亿元和860亿元 [7] - 净赎回集中在宽基ETF，当周累计赎回2128亿元，仅沪深300相关产品就贡献了1035亿元净赎回；行业/主题类ETF当周则净申购716亿元，已连续净流入3周 [7] - 宽基ETF的巨额赎回可能是监管逆周期调节的一部分，复盘显示此类赎回并不影响市场上涨趋势，反而为配置型资金提供了增配绩优股的机会 [7] 行业配置建议 - 建议围绕“资源+传统制造定价权重估”思路构建基础组合，行业包括化工、有色、电力设备和新能源，该组合兼顾收益弹性与回撤控制 [8] - 在此基础上，可逢低增配非银金融（证券、保险），监管逆周期调节提供了充裕的配置窗口而无需追高 [8] - 可通过部分服务消费品种（如免税、航空）或高景气品种（如半导体设备）来增强收益并降低组合波动 [8]

核心观点 - 越秀资本计划减持部分中信证券股份以实现可观投资收益并优化资产结构 同时增持北京控股以调整资产配置方向 公司近期亦完成了董事长等高层管理人员的更换 [1][2][4][6] 越秀资本减持中信证券计划 - 公司及控股子公司计划通过二级市场出售不超过中信证券总股本的1% [1] - 以中信证券2026年1月16日收盘价28.08元及总市值4161亿元测算 本次拟减持上限对应市值约41.6亿元 可能实现投资收益约19亿元 [1] - 减持完成后 公司仍将持有中信证券5%以上股份 并继续按权益法核算剩余股权投资收益 [2] - 截至2026年1月16日 公司及控股子公司合计持有中信证券12.66亿股 占总股本8.54% 其中A股占6.28% H股占2.26% [2] 减持的背景与影响分析 - 公司持股主要来源于2020年3月以广州证券100%股权置换取得中信证券8.10亿股A股 交易对价134.6亿元 此后经过多次增持 [2] - 若忽略后续零星买卖及A/H价差 平均持股成本约15.1元/股 按最新收盘价计算 回报率约86% [2] - 有分析认为减持是基于优化资本结构 战略配置调整及资金安排的需要 高位减持可实现资产增值 [3] - 减持短期内或对券商板块产生心理影响 但单一股东行为不会直接影响公司基本面 券商板块走势主要取决于市场成交 政策环境及行业盈利状况 [3] - 2024年11月公司曾发布类似减持公告 其后一周中信证券股价下跌7.8% 跑输券商板块5.5个百分点 但2024年公告后实际仅于2025年7月高位减持H股326万股 套现0.94亿港元 显示减持节奏可能低于市场预期 [3] 中信证券2025年业绩表现 - 中信证券2025年度业绩快报显示 营业收入748.3亿元 同比增长28.75% 归母净利润300.5亿元 同比增长38.46% [4] - 业绩增长得益于2025年国内资本市场整体上行 交投活跃度提升 A股主要指数上涨 以及公司推进国际化布局 境外业务受益于香港市场良好表现 [4] 越秀资本增持北京控股 - 公司拟以不超过10亿元自有资金 通过港股通增持北京控股 [4] - 北京控股主业涵盖燃气 水务 环境及啤酒业务 形成公用事业与消费互补的业态格局 [4][5] - 公司看好北京控股长期发展前景 增持意在优化资产配置结构 提升长期资产价值 [5] - 为加强业务协同并获取稳定投资收益 公司控股子公司广州资产自2024年以来通过二级市场购买北京控股港股 截至2025年9月30日累计买入5207.35万股 占北京控股总股本的4.14% [5] - 以当前价格计算 公司持股北京控股大约17亿港元市值 [5] - 有市场观点认为 公共事业业务收益稳定 与券商股的周期波动形成差异 可能反映公司投资思路变化 北京控股估值较低 市盈率约7倍 市净率不到0.5倍 [5] 越秀资本管理层变动 - 公司董事长王恕慧辞职 董事会选举李锋接任董事长并担任法定代表人 [6] - 同时聘任林颖为副总经理兼财务总监 蒲尚泉为副总经理 潘永兴不再代行财务负责人职责 [6] - 李锋历任广州越秀集团资本经营部总经理 客户资源管理与协同部总经理 总经理助理 以及越秀企业（集团）有限公司首席资本运营官 越秀房托资产管理有限公司非执行董事等职 [6]

公司上市申请与基本信息 - 云峰莫干山生态家居有限公司于2026年1月16日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [1] - 独家保荐人为中信证券 [1][11] 业务概况与市场地位 - 公司成立于1995年，是一家绿色家居综合服务商，专注于提供绿色人造板和定制家居产品与服务 [2] - 按2024年收入计，公司是中国第三大绿色人造板服务商及中国前十五大绿色定制家居提供商 [2] - 公司获得国家知识产权示范企业、国家林业重点龙头企业、国家绿色工厂等多项国家级荣誉认证 [2] - 公司在浙江及山东运营三大符合工业4.0标准的智慧化生产制造基地 [2] - 截至2025年9月30日，公司拥有875名经销商，覆盖中国所有省份及45个海外国家及地区，是行业内拥有最多线下经销门店网络的品牌之一 [2] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币33.94亿元、34.56亿元及25.19亿元 [9] - 同期，公司净利润分别为人民币3.20亿元、3.21亿元及2.80亿元 [9] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司毛利分别为人民币7.54亿元、7.75亿元及6.46亿元 [10] 收入构成与销售数据 - 公司收入主要来自产品销售（人造板、定制家居）和知识产权授权 [2] - 2024年，人造板收入为人民币23.26亿元，占总收入67.3%；定制家居收入为人民币7.03亿元，占总收入20.3% [3] - 2025年前九个月，人造板收入为人民币15.01亿元，占比降至59.6%；定制家居收入为人民币6.44亿元，占比升至25.6% [3] - 2024年，知识产权授权收入为人民币3.56亿元，占总收入10.3% [3] - 2024年，人造板销量为21.645千吨，平均售价为每吨人民币1,011元；定制家居销量为140千件，平均售价为每件人民币3,634元 [3] - 2025年前九个月，人造板销量为14.873千吨，平均售价为每吨人民币945元；定制家居销量为163千件，平均售价为每件人民币3,219.8元 [3] - 公司收入高度依赖中国市场，2024年及2025年前九个月，中国内地收入占比分别为98.6%和98.4% [3] 股权架构 - 上市前，控股股东为夏士林、夏一苹父女及其家族信托，通过Ascendia Emerald持股53.87% [4][5] - 其余46.13%的股份由多个BVI持股平台持有，主要股东包括顾水祥（通过Yufeng Onyx持股16.55%）、钱海平（通过Ascendia Onyx持股4.45%）等 [5] 管理层构成 - 董事会由8名董事组成，包括4名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事 [7] - 执行董事包括董事会主席周鑫林、总经理赵建忠、副总经理唐远明、财务总监兼联席公司秘书陈剑 [7] - 独立非执行董事包括高建荣、蔣胤华和鲁爱民 [8] 中介团队 - 审计师为毕马威 [11] - 行业顾问为灼识咨询 [11]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 越秀资本拟减持中信证券不超过总股本1%的股份，但预计实际减持规模有限，对中信证券的实际影响相对有限 [1][9] - 越秀资本减持主要出于兑现投资收益、回收资金以优化资产结构的目的，并非基于对中信证券基本面的负面判断 [9] - 中信证券龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价 [9] 事件与股东减持分析 - 越秀资本及其控股子公司合计持有中信证券12.66亿股，占总股本的8.54%（A股6.28%，H股2.66%），本次减持后仍为持股5%以上股东 [9] - 越秀资本对中信证券的平均持股成本约为15.1元/股，以2026年1月16日收盘价计算，其投资回报率约为86% [9] - 2024年11月越秀资本发布类似减持公告后，中信证券股价一周内下跌7.8%，表现弱于券商行业整体（下跌5.5%）[9] - 2024年公告后，越秀资本实际仅微量减持（2025年7月高位减持H股326万股，对应9431万港元），预计当前位置其减持意愿较低，且顶格减持概率低 [9] - 越秀资本同步公告拟使用不超过10亿元自有资金增持北京控股港股，预计减持中信证券主要为回收资金以优化资产配置 [9] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为748.11亿元、777.88亿元、804.00亿元，同比分别增长17.28%、3.98%、3.36% [1][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为300.55亿元、317.64亿元、334.42亿元，同比分别增长38.48%、5.69%、5.28% [1][9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.03元、2.14元、2.26元 [1] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为13.85倍、13.10倍、12.44倍 [1] - 预计2025-2027年市净率（PB）分别为1.35倍、1.27倍、1.20倍 [9] 公司基础数据与市场表现 - 报告日收盘价为28.08元，一年内股价最低/最高分别为23.80元/32.53元 [6] - 市净率（LF）为1.48倍，每股净资产（LF）为18.91元 [6][7] - 总市值为4161.61亿元，流通A股市值为3419.18亿元 [6] - 总股本为1482.055百万股，流通A股为1217.655百万股 [7] - 资产负债率（LF）为84.17% [7]