核心观点 - 招商证券2025年第一季度报告未经审计，董事会全票通过该报告 [3][9] - 公司净资本及风险控制指标符合中国证监会规定，2025年3月末数据按新规调整计算 [3] - 2024年度"提质增效重回报"行动方案评估报告获董事会全票通过 [11] 财务数据 - 第一季度财务报表（包括合并资产负债表、利润表、现金流量表及母公司报表）均未经审计 [6][7] - 非经常性损益项目适用但未披露具体金额，主要会计数据变动情况未说明 [4][5] 股东信息 - 前十名股东含香港中央结算（代理人）有限公司（H股名义持有人）及香港中央结算有限公司（沪股通名义持有人） [6] - 股东持股数量合并计算普通证券账户与信用证券账户，未涉及转融通业务股份变动 [6] 公司治理 - 第八届董事会第十八次会议以15票同意通过两项议案，符合法定程序 [8][9][11] - 会议审议内容包括2025年一季报及2024年度"提质增效重回报"行动方案评估 [9][11]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入208.9亿/yoy+5.4%，归母净利润103.9亿/yoy+18.5% [1] - 1Q25实现归母净利润23.1亿/yoy+7.0%/qoq-28.7% [1] - 24年证券主营收入206.4亿/yoy+14.4%，其中经纪业务收入61.8亿/yoy+11.8%，投行业务收入8.6亿/yoy-34.2%，资管业务收入7.2亿/yoy+0.6%，净利息收入11.3亿/yoy-21.9%，净投资收入96.5亿/yoy+42.2%，长股投收入14.8亿/yoy-3.4% [1] - 1Q25经纪业务收入19.7亿/yoy+49.0%，投行业务收入1.9亿/yoy+112%，资管业务收入2.2亿/yoy+42.9%，净利息收入2.1亿/yoy+75.0%，净投资收入15.1亿/yoy-27.3%，长股投收入3.7亿/yoy+6.1% [1] 杠杆与投资 - 24年末公司总资产7212亿/yoy+3.6%，净资产1302亿/yoy+6.7%，经营杠杆4.38x/yoy-0.36x [2] - 1Q25末总资产6613亿/较年初-8.3%，净资产1316亿/较年初+1.1%，经营杠杆4.12x/较年初-0.25x [2] - 24年末投资资产规模3788亿/yoy+1.1%，投资杠杆2.91x/yoy-0.16x [2] - 1Q25末投资资产规模3644亿/较年初-3.8%，投资杠杆2.77x/较年初-0.14x [2] - 24年投资净收入96.5亿/yoy+42.2%，投资收益率2.56%/yoy+0.57pct [2] - 1Q25投资净收入15.1亿/yoy-27.3%，年化投资收益率1.62%/yoy-0.61pct [2] 经纪与两融业务 - 24年公司交易客户数1930万户/yoy+8.7%，托管客户资产4.27万亿/yoy+14.8% [3] - 24年招商证券APP MAU位居第5，APP人均单日使用时长位居券商首位 [3] - 24年股基市占率4.51%/yoy-0.72pct，代买业务净收入53.3亿/yoy+16.2%，代销业务净收入4.4亿/yoy+4.2% [3] - 24年两融业务收入45.1亿/yoy-14.7%，两融规模909亿/yoy+9.8%，市占率4.87%/yoy-0.14pct [3] - 1Q25末融出资金规模966亿/yoy+4.4%，市占率5.04%/yoy+0.07pct [3] 公募业务 - 24年招商基金（持股45%）营收53.1亿/yoy+0.3%，净利润16.5亿/yoy-5.9%，非货基AUM 5615亿/较年初-2.4% [4] - 24年博时基金（持股49%）营收45.9亿/yoy+0.02%，净利润15.2亿/yoy-0.6%，非货基AUM 6308亿/较年初+18.4% [4] - 24年公募子公司合计贡献利润14.8亿/yoy-3.3%，利润占比14.3%/yoy-3.23pct [4] - 1Q25招商基金非货基AUM 5511亿/较年初-1.9%，博时基金非货基AUM 5969亿/较年初-5.4% [4] 未来展望 - 预计2025-2027E归母净利润分别为118.2亿、125.9亿、135.1亿，同比+14%、+6%、+7% [4] - 25/4/29收盘价对应2025-2027E动态PB分别为1.19x、1.11x、1.03x [4]

6家券商2025年一季报业绩表现 - 6家券商（中金公司、招商证券、长江证券、长城证券、华安证券、国元证券）2025年一季度均实现营收和净利润双增长 [2] - 长江证券净利润同比增速最高达143.76%，中金公司、长城证券净利润增速超50%，华安证券、长江证券营收和净利润增速均超50% [2] - 中金公司一季度营收57.21亿元（同比+47.69%），净利润20.42亿元（同比+64.85%），主要受益于金融工具投资收益和手续费及佣金净收入增加 [4] - 招商证券一季度营收47.13亿元（同比+9.64%），净利润23.08亿元（同比+6.97%），但未披露具体增长原因 [5] - 长江证券一季度营收25.14亿元（同比+88.81%），净利润9.8亿元（同比+143.76%） [5] - 长城证券一季度营收12.77亿元（同比+41.02%），净利润6.05亿元（同比+71.56%），增长主要来自金融资产收益和经纪投行业务 [5] - 华安证券一季度营收14.31亿元（同比+72.02%），净利润5.25亿元（同比+87.79%），证券投资、经纪和投行业务贡献显著 [5] - 国元证券一季度营收15.19亿元（同比+38.37%），净利润6.41亿元（同比+38.40%），财富信用、证券投资和投行业务推动增长 [6] 行业驱动因素分析 - 2025年一季度A股新开户合计747.14万户，同比增长31.74%，其中3月新开户306.55万户（同比+26.67%），直接利好券商经纪业务 [7] - 中原证券指出：权益市场高位震荡、固收调整使自营业务小幅波动，但日均成交量维持高位支撑经纪业务，两融余额创新高，股权融资和债券承销规模显著增长 [8] - 开源证券认为券商板块估值和机构持仓处于低位，稳股市政策提振信心，交易量改善推动一季报超预期，建议关注零售优势券商、金融科技和并购主线 [8] - 民生证券强调资本市场回暖带动股基成交额和两融余额增长，自营投资收益率韧性较强，"国九条"政策深化有望修复IPO、再融资及投行业务收入 [9] 业绩数据汇总（单位：亿元） | 券商名称 | 营收 | 营收同比 | 净利润 | 净利润同比 | |------------|--------|----------|--------|------------| | 中金公司 | 57.21 | +47.69% | 20.42 | +64.85% | | 招商证券 | 47.13 | +9.64% | 23.08 | +6.97% | | 长江证券 | 25.14 | +88.81% | 9.80 | +143.76% | | 国元证券 | 15.19 | +38.37% | 6.41 | +38.40% | | 华安证券 | 14.31 | +72.02% | 5.25 | +87.79% | | 长城证券 | 12.77 | +41.02% | 6.05 | +71.56% | [3][5][6]

报告公司投资评级 - 招商证券 A 股（600999 CH）和 H 股（6099 HK）均维持买入评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 招商证券公布 1Q25 业绩，收入 47.13 亿元，同比+9.64%；归母净利润 23.08 亿元，同比+6.97%，业绩稳健增长 [1] - 投资业绩受市场波动影响下滑，其余业务均实现较好同比增幅，经纪业务贡献核心收入增量 [1] - 当前债市波动较一季度收窄，预计投资业务压力有所缓解，在经纪等业务增长驱动下，全年业绩有望保持稳健增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 经纪业务 - 1Q25 全市场日均股基成交额 1.75 万亿元，同比+71%，公司一季度经纪净收入 19.66 亿元，同比+49%，随市提升 [2] - 经纪净收入绝对值同比提升 6.47 亿元，贡献核心营业收入增量 4.14 亿元，增幅小于经纪净收入主要系投资业务下滑影响 [2] 资管、投行、利息业务 - 1Q25 资管净收入 2.22 亿元，同比+43%，参股的博时基金、招商基金一季度末公募基金管理资产净值分别为 10,325 亿元、9,242 亿元，位列全市场第 7、第 9，优势相对稳固 [3] - 一季度利息净收入 2.08 亿元，同比+75%，支出端下滑明显，主要系债务融资利息支出减少 [3] - 一季度投行净收入 1.87 亿元，同比+112%，显著修复 [3] 投资业务 - 一季度公司投资类收入 15.12 亿元，同比-26%，预计主要受债市波动影响（1Q25 中债新综合指数-0.61%） [4] - 期末公司金融投资规模 3627 亿元，较年初小幅下滑 3%，主要系其他债权投资规模下滑 107 亿元，同时债权投资、其他权益工具投资也有小幅下降 [4] 盈利预测与估值 - 适当下调公司投资类收入假设，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.24/1.37/1.56 元（前值分别为 1.36/1.51/1.73 元，下调 8%/9%/10%），2025 年 BPS 为 15.71 元 [5] - A/H 可比公司 2025E PB Wind 一致预期均值分别为 1.28/0.68 倍，给予 2025 年目标 PB 溢价至 1.4/0.9 倍，目标价人民币 21.99 元/15.22 港币（前值为人民币 23.91 元/17.27 港币，对应 2025E PB 为 1.5/1.0 倍） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|19,821|20,891|21,030|23,043|25,542| |+/-%|3.13|5.40|0.67|9.57|10.85| |归属母公司净利润(人民币百万)|8,764|10,386|10,789|11,930|13,572| |+/-%|8.57|18.51|3.88|10.57|13.77| |EPS(人民币,最新摊薄)|1.01|1.19|1.24|1.37|1.56| |BVPS(人民币,最新摊薄)|14.02|14.97|15.71|16.54|17.47| |PE(倍)|16.79|14.17|13.64|12.34|10.84| |PB(倍)|1.21|1.13|1.08|1.02|0.97| |ROE(%)|7.39|8.24|8.09|8.51|9.18|[7] 基本数据 |(港币/人民币)|6099 HK|600999 CH| |----|----|----| |目标价|15.22|21.99| |收盘价(截至 4 月 28 日)|11.88|16.92| |市值(百万)|103,315|147,145| |6 个月平均日成交额(百万)|336.02|554.02| |52 周价格范围|5.76 - 26.05|13.61 - 22.84| |BVPS|13.24|15.13|[9]

财务表现 - 公司2025Q1实现营业收入47 1亿元 同比+9 6% 归母净利润23 1亿元 同比+7 0% 对应EPS 0 25元 ROE 1 9% 同比基本持平 [1] 经纪业务 - 25Q1公司经纪业务收入19 7亿元 同比+49 0% 占营业收入比重42 5%（剔除其他业务收入） [1] - 25Q1全市场日均股基交易额17031亿元 同比+70 3% [1] - 公司两融余额1001亿元 较年初+24% 市场份额5 2% 较年初+0 1pct 全市场两融余额19187亿元 较年初+2 9% [1] 投行业务 - 25Q1公司投行业务收入1 9亿元 同比+112 0% [2] - 股权投行：25Q1公司股权主承销规模35 1亿元 同比-57 5% 排名行业第8 其中IPO 1家 募资规模5亿元 再融资1家 承销规模30亿元 [2] - 公司IPO储备项目5家 排名行业第15 其中两市主板3家 创业板1家 科创板1家 [2] - 债券投行：25Q1公司债券主承销规模751亿元 同比-10 0% 排名第13 其中金融债、ABS、公司债承销规模分别为298亿元、243亿元、166亿元 [2] 资管业务 - 25Q1公司资管业务收入2 2亿元 同比+42 9% [3] - 2024年末公司资产管理规模2822亿元 同比-4 3% [3] - 截至2025年一季度末 招商基金管理规模9154亿元 环比24年末+4 3% 博时基金管理规模9788亿元 环比24年末-5 6% [3] 自营投资 - 25Q1公司投资收益（含公允价值）15 1亿元 同比-26 2% 调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）6 0亿元 同比-73 3% [3] - 公司自营业务积极完善和健全投研体系 拓展多元化投资策略 [3] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为123/131/140亿元 分别同比+18%/7%/7% 对应2025-2027年PB为1 27x/1 16x/1 07x [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 招商证券2025Q1营收47.1亿元同比+9.6%，归母净利润23.1亿元同比+7.0%，对应EPS 0.25元，ROE 1.9%同比基本持平 [7] - 市场交投活跃度上行，经纪业务收入同比大幅增长；监管环境趋紧，投行业务收入持续下滑；资管业务收入大幅提升；24Q1高基数下，自营投资收益有所回落 [7] - 基于2025年一季度经营情况，维持此前盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为123/131/140亿元，分别同比+18%/7%/7%，对应2025 - 2027年PB为1.27x/1.16x/1.07x；资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度享受政策红利 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|19,821|20,891|23,381|24,508|25,770| |同比（%）|3.13%|5.40%|11.92%|4.82%|5.15%| |归母净利润（百万元）|8,764|10,386|12,266|13,076|13,979| |同比（%）|8.57%|18.51%|18.11%|6.60%|6.91%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.94|1.13|1.41|1.50|1.61| |P/E（现价&最新摊薄）|19.33|16.08|12.88|12.08|11.30| [1] 市场数据 - 收盘价16.92元，一年最低/最高价13.48/23.52元，市净率1.26倍，流通A股市值125,580.33百万元，总市值147,145.23百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产13.41元，资产负债率80.09%，总股本8,696.53百万股，流通A股7,422.01百万股 [6] 各业务情况 - 经纪业务：25Q1收入19.7亿元同比+49.0%，占营业收入比重42.5%（剔除其他业务收入）；25Q1全市场日均股基交易额17031亿元同比+70.3%；公司两融余额1001亿元较年初+24%，市场份额5.2%较年初+0.1pct，全市场两融余额19187亿元较年初+2.9% [7] - 投行业务：25Q1收入1.9亿元同比+112.0%；股权投行25Q1主承销规模35.1亿元同比-57.5%，排名行业第8，IPO 1家募资规模5亿元，再融资1家承销规模30亿元，IPO储备项目5家排名行业第15；债券投行25Q1主承销规模751亿元同比-10.0%，排名第13 [7] - 资管业务：25Q1收入2.2亿元同比+42.9%；2024年末资产管理规模2822亿元同比-4.3%；截至2025年一季度末，招商基金管理规模9154亿元环比24年末+4.3%，博时基金管理规模9788亿元环比24年末-5.6% [7] - 自营业务：24Q1高基数下，25Q1投资收益（含公允价值）15.1亿元同比-26.2%，调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）6.0亿元同比-73.3%；自营业务积极完善和健全投研体系，拓展多元化投资策略 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |客户资金（百万元）|149,204|150,696|152,203|153,725| |自有资金（百万元）|28,351|36,452|42,693|49,321| |交易性金融资产（百万元）|265,464|279,003|289,975|301,508| |可供出售金融资产（百万元）|107,331|112,805|117,242|121,905| |持有至到期投资（百万元）|1,380|889|923|960| |长期股权投资（百万元）|12,706|13,354|13,880|14,432| |买入返售金融资产（百万元）|31,845|33,469|34,786|36,169| |融出资金（百万元）|95,573|100,447|104,397|108,550| |资产总计（百万元）|721,160|758,471|789,020|821,189| |代理买卖证券款（百万元）|151,611|174,352|183,070|192,223| |应付债券（百万元）|114,971|114,971|114,971|114,971| |应付短期融资券（百万元）|57,384|57,384|60,253|63,266| |短期借款（百万元）|9,711|9,614|10,095|10,599| |长期借款（百万元）|3,589|3,769|3,957|4,155| |负债总计（百万元）|590,908|619,132|638,032|657,813| |总股本（百万股）|8,697|8,697|8,697|8,697| |普通股股东权益（百万元）|130,179|139,267|150,920|163,311| |少数股东权益（百万元）|74|71|68|65| |负债和所有者权益合计（百万元）|721,160|758,471|789,020|821,189| |营业收入（百万元）|20,891|23,381|24,508|25,770| |手续费及佣金净收入（百万元）|8,378|9,471|9,948|10,441| |其中：经纪业务（百万元）|6,183|7,228|7,580|7,912| |投资银行业务（百万元）|856|812|852|904| |资产管理业务（百万元）|717|779|832|905| |利息净收入（百万元）|1,134|1,661|1,979|2,187| |投资收益（百万元）|9,900|12,070|12,382|12,924| |公允价值变动收益（百万元）|1,110|0|0|0| |汇兑收益（百万元）|122|0|0|0| |其他业务收入（百万元）|179|180|198|218| |营业支出（百万元）|9,664|10,131|10,384|10,670| |营业税金及附加（百万元）|119|133|139|146| |业务及管理费（百万元）|9,652|9,820|10,048|10,308| |资产减值损失（百万元）|0|0|0|0| |其他业务成本（百万元）|6|178|196|216| |营业利润（百万元）|11,228|13,250|14,124|15,100| |利润总额（百万元）|11,219|13,250|14,124|15,100| |所得税（百万元）|830|980|1,044|1,116| |少数股东损益（百万元）|4|4|4|4| |归属母公司所有者净利润（百万元）|10,386|12,266|13,076|13,979| |归属于母公司所有者的综合收益总额（百万元）|11,859|12,266|13,076|13,978| [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 基于公司2025年一季度经营情况维持此前盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为123/131/140亿元 分别同比+18%/7%/7% 对应2025 - 2027年PB为1.27x/1.16x/1.07x 资本市场改革持续优化 宏观经济逐渐复苏 大型券商控制风险能力更强 能更大程度享受政策红利 维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 招商证券发布2025年一季报 2025Q1实现营业收入47.1亿元 同比+9.6%；归母净利润23.1亿元 同比+7.0%；对应EPS 0.25元 ROE 1.9% 同比基本持平[7] 各业务情况 - 经纪业务：市场交投活跃度上行 25Q1公司经纪业务收入19.7亿元 同比+49.0% 占营业收入比重42.5%（剔除其他业务收入） 25Q1全市场日均股基交易额17031亿元 同比+70.3%；公司两融余额1001亿元 较年初+24% 市场份额5.2% 较年初+0.1pct 全市场两融余额19187亿元 较年初+2.9%[7] - 投行业务：监管环境趋紧 25Q1公司投行业务收入1.9亿元 同比+112.0% 股权投行方面 25Q1公司股权主承销规模35.1亿元 同比-57.5% 排名行业第8；其中IPO 1家 募资规模5亿元；再融资1家 承销规模30亿元 公司IPO储备项目5家 排名行业第15 其中两市主板3家 创业板1家 科创板1家；债券投行方面 25Q1公司债券主承销规模751亿元 同比-10.0% 排名第13；其中金融债、ABS、公司债承销规模分别为298亿元、243亿元、166亿元[7] - 资管业务：25Q1公司资管业务收入2.2亿元 同比+42.9% 2024年末公司资产管理规模2822亿元 同比-4.3% 截至2025年一季度末 招商基金管理规模9154亿元 环比24年末+4.3%；博时基金管理规模9788亿元 环比24年末-5.6%[7] - 自营投资业务：24Q1高基数下 25Q1公司投资收益（含公允价值）15.1亿元 同比-26.2%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）6.0亿元 同比-73.3% 公司自营业务积极完善和健全投研体系 拓展多元化投资策略[7] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|19,821|20,891|23,381|24,508|25,770| |同比（%）|3.13%|5.40%|11.92%|4.82%|5.15%| |归母净利润（百万元）|8,764|10,386|12,266|13,076|13,979| |同比（%）|8.57%|18.51%|18.11%|6.60%|6.91%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.94|1.13|1.41|1.50|1.61| |P/E（现价&最新摊薄）|19.33|16.08|12.88|12.08|11.30|[1] 财务预测表 |资产负债表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E|利润表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |客户资金|149,204|150,696|152,203|153,725|营业收入|20,891|23,381|24,508|25,770| |自有资金|28,351|36,452|42,693|49,321|手续费及佣金净收入|8,378|9,471|9,948|10,441| |交易性金融资产|265,464|279,003|289,975|301,508|其中：经纪业务|6,183|7,228|7,580|7,912| |可供出售金融资产|107,331|112,805|117,242|121,905|投资银行业务|856|812|852|904| |持有至到期投资|1,380|889|923|960|资产管理业务|717|779|832|905| |长期股权投资|12,706|13,354|13,880|14,432|利息净收入|1,134|1,661|1,979|2,187| |买入返售金融资产|31,845|33,469|34,786|36,169|投资收益|9,900|12,070|12,382|12,924| |融出资金|95,573|100,447|104,397|108,550|公允价值变动收益|1,110|0|0|0| |资产总计|721,160|758,471|789,020|821,189|汇兑收益|122|0|0|0| | | | | | |其他业务收入|179|180|198|218| |代理买卖证券款|151,611|174,352|183,070|192,223|营业支出|9,664|10,131|10,384|10,670| |应付债券|114,971|114,971|114,971|114,971|营业税金及附加|119|133|139|146| |应付短期融资券|57,384|57,384|60,253|63,266|业务及管理费|9,652|9,820|10,048|10,308| |短期借款|9,711|9,614|10,095|10,599|资产减值损失|0|0|0|0| |长期借款|3,589|3,769|3,957|4,155|其他业务成本|6|178|196|216| |负债总计|590,908|619,132|638,032|657,813|营业利润|11,228|13,250|14,124|15,100| | | | | | |利润总额|11,219|13,250|14,124|15,100| |总股本|8,697|8,697|8,697|8,697|所得税|830|980|1,044|1,116| |普通股股东权益|130,179|139,267|150,920|163,311|少数股东损益|4|4|4|4| |少数股东权益|74|71|68|65|归属母公司所有者净利润|10,386|12,266|13,076|13,979| |负债和所有者权益合计|721,160|758,471|789,020|821,189|归属于母公司所有者的综合收益总额|11,859|12,266|13,076|13,978|[17]

文章核心观点 深圳宏业基岩土科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，独家保荐人为招商证券国际 [1] 分组1 - 公司向港交所提交上市申请书 [1] - 独家保荐人为招商证券国际 [1]

营业收入与净利润变化 - 本报告期营业收入47.13亿元，同比增长9.64%；归属上市公司股东净利润23.08亿元，同比增长6.97%[11] - 2025年第一季度营业总收入47.13亿元，2024年第一季度为42.99亿元，同比增长9.64%[32] - 2025年第一季度净利润23.09亿元，2024年第一季度为21.58亿元，同比增长7%[33] - 2025年第一季度，公司营业总收入52.49亿元，较2024年第一季度的37.14亿元增长41.34%[44] - 2025年第一季度，公司净利润32.38亿元，较2024年第一季度的19.58亿元增长65.39%[45] 资产与所有者权益变化 - 本报告期末总资产6612.88亿元，较上年度末减少8.30%；归属上市公司股东所有者权益1315.81亿元，较上年度末增长1.08%[13] - 2025年3月31日公司资产总计661,287,758,451.72元，较2024年12月31日的721,160,331,448.06元有所下降[27] - 2025年3月31日货币资金为111,243,148,969.80元，较2024年12月31日的144,322,269,698.32元减少[27] - 2025年3月31日融出资金为100,130,687,387.58元，较2024年12月31日的95,572,702,472.98元增加[27] - 2025年3月31日负债合计529,631,899,413.42元，较2024年12月31日的590,908,098,061.63元减少[29] - 2025年3月31日所有者权益合计131,655,859,038.30元，较2024年12月31日的130,252,233,386.43元增加[29] - 截至2025年3月31日，公司资产总计5973.77亿元，较2024年12月31日的6206.77亿元下降3.75%[39] 净资本与风险覆盖率变化 - 2025年3月末净资本860.41亿元，较上年度末减少1.57%；风险覆盖率254.70%，较上年度末提高15.67个百分点[15] 金融资产变化 - 衍生金融资产17.02亿元，较上年度末减少63.38%；债权投资1.79亿元，较上年度末减少87.01%[18] 收入与收益变化 - 利息净收入2.08亿元，同比增长75.02%；手续费及佣金净收入25.18亿元，同比增长47.66%[19] - 投资收益33.10亿元，同比增长1465.07%；公允价值变动收益 -14.27亿元，同比下降154.05%[19] - 其他业务收入0.89亿元，同比增长289.08%；信用减值损失 -34.15万元，同比增长99.25%[19] - 2025年第一季度利息净收入2.08亿元，2024年第一季度为1.19亿元，同比增长75%[32] - 2025年第一季度手续费及佣金净收入25.18亿元，2024年第一季度为17.06亿元，同比增长47.65%[32] - 2025年第一季度投资收益33.10亿元，2024年第一季度为-2.42亿元[32] - 2025年第一季度，公司利息净收入1.94亿元，较2024年第一季度的0.76亿元增长155.95%[44] - 2025年第一季度，公司手续费及佣金净收入22.15亿元，较2024年第一季度的14.02亿元增长58.01%[44] - 2025年第一季度，公司投资收益30.16亿元，而2024年第一季度为亏损9.28亿元[44] - 2025年第一季度，公司公允价值变动收益亏损3.23亿元，而2024年第一季度为盈利30.88亿元[44] 现金流量变化 - 经营活动产生的现金流量净额 -372.12亿元，同比下降660.30%；投资活动产生的现金流量净额155.43亿元，同比增长248.89%[11][19] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响 -0.53亿元，同比下降1099.44%；所得税费用1.86亿元，同比增长64.15%[19] - 其他综合收益的税后净额 -9.05亿元，同比下降591.36%；营业外支出30.37万元，同比下降97.37%[19] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-372.12亿元，2024年第一季度为66.42亿元[35] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为155.43亿元，2024年第一季度为-104.39亿元[35] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-208.10亿元，2024年第一季度为-267.38亿元[36] - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额134.11亿元，2024年第一季度末为115.74亿元[36] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计70.65亿美元，2024年第一季度为563.5亿美元[47] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计120.54亿美元，2024年第一季度为252.33亿美元[47] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -49.89亿美元，2024年第一季度为311.17亿美元[47] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计151.78亿美元，2024年第一季度为18.84亿美元[47] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计1776.16万美元，2024年第一季度为106.58亿美元[47] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为151.60亿美元，2024年第一季度为 -87.74亿美元[47] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计209.47亿美元，2024年第一季度为216.41亿美元[48] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计392.46亿美元，2024年第一季度为480.88亿美元[48] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -182.99亿美元，2024年第一季度为 -264.47亿美元[48] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -81.11亿美元，2024年第一季度为 -41.02亿美元[48] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为149,272[20] - 招商局金融控股有限公司持股2,047,900,517股，持股比例23.55%，为第一大股东[21] 股权关系 - 招商局金融控股有限公司持有深圳市集盛投资发展有限公司100%权益，二者均为招商局集团有限公司子公司[24] 基本每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益0.25元/股，2024年第一季度为0.23元/股，同比增长8.7%[33] 营业总支出变化 - 2025年第一季度，公司营业总支出18.86亿元，较2024年第一季度的16.70亿元增长12.93%[44] 综合收益总额变化 - 2025年第一季度，公司综合收益总额23.60亿元，较2024年第一季度的21.33亿元增长10.65%[45] 实收资本情况 - 实收资本（或股本）为8,696,526,806.00元，2025年3月31日与2024年12月31日数据相同[29] 合并利润表编制情况 - 2025年1 - 3月编制了合并利润表[30]

证券代码：600999 证券简称： 招商证券 编号： 2025－021 招商证券股份有限公司 第八届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 招商证券股份有限公司（以下简称公司）第八届董事会第十八次会议通知于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件方式发出。会议于 2025 年 4 月 28 日以现场结合通 讯方式召开。 议案表决情况：同意 15 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案已经公司董事会审计委员会预审通过。 具体内容详见与本公告同日披露的《招商证券股份有限公司 2025 年第一季 度报告》。 （二）关于公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案评估报告的议案 1 议案表决情况：同意 15 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本次会议由霍达董事长召集并主持，应出席董事 15 人，实际出席董事 15 人（其中：以通讯方式出席会议的董事 12 人）。公司部分监事和高级管理人员列 席了会议。 本次会议的召集、召开及表决程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规 ...