会议安排 - 会议通知于2025年11月21日发出，24日召开[2] - 应出席监事6人，实际出席6人[2] 议案审议 - 审议通过撤销监事会并废止相关制度的议案[3] - 需废止8项制度，包括议事规则、工作细则等[3] 表决结果 - 同意6票，反对0票，弃权0票[4] 制度废止 - 制度自股东大会审议通过章程、监事会撤销之日废止，议事规则废止需股东大会审议[5]

会议与人事 - 招商证券第八届董事会第二十四次会议于2025年11月24日通讯表决召开，14位董事全出席[2][3] - 聘任董事长霍达兼任公司首席信息官，任期至第八届董事会届满[7][8] - 择期召开2025年第二次临时股东大会，授权霍达决定具体事宜[13][14] 制度修订 - 《招商证券股份有限公司独立董事制度》修订，涉及中小股东定义、表述修改等多项内容[20] - 《招商证券股份有限公司会计师事务所选聘制度》制定依据增加新规，明确选聘条件等[30] - 《招商证券股份有限公司关联交易管理制度》制定依据增加法规，优化关联方定义等[45] 关联交易 - 调整2026年度公司及附属公司与招商局集团房屋租赁关连交易年度上限为28387万元[10][11] - 公司及所控股金融机构对单一金融控股公司关联方融资有多项额度限制[59] - 不同金额和情形的关联交易有不同审批和披露要求[63][64] 募集资金 - 募集资金应专款专用，原则用于主营业务，有使用限制和监管要求[87][88] - 公司应在募集资金到账后1个月内签三方监管协议并公告[91] - 募投项目有重新论证、变更等相关规定和程序[95][106] 对外捐赠 - 对外捐赠年度预算不超公司最近一期经审计净利润0.2%由董事会审批，超则由股东会审批[117] - 实物资产捐赠按账面净值折算，有账面值和评估值时以高者为准[117]

公司上市备案进展 - 中国证监会于2025年11月21日出具境外发行上市备案通知书，批准公司发行境外上市外资股并在香港联合交易所上市[1][3] - 根据备案，公司获准发行不超过6905.845万股普通股[3] - 公司已于2025年6月18日向港交所递交招股书，联席保荐人为招商证券国际和德意志银行[4] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市兆威机电股份有限公司，A股股票代码为003021.SZ，于2020年12月4日在A股上市[4] - 截至2025年11月21日收市，公司总市值约为人民币247亿元[4] - 公司成立于2001年，是一家一体化微型传动与驱动系统解决方案提供商[4] 行业地位与业务范围 - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国市场排名第一，在全球市场排名第四[4] - 公司主要面向智能汽车、具身机器人、消费科技、医疗科技以及先进工业制造等高增长行业提供定制化解决方案[4]

活动概述 - 招商证券国家级投教基地与金融科技中心于2025年11月14日在香港中文大学（深圳）举办专题讲座 [1] - 讲座主题为《大模型技术生态与应用实践》，由公司金融科技中心AI开发团队资深架构师张甜瑾主讲 [1] - 活动旨在帮助学生建立“技术逻辑+金融场景”的跨学科认知 [1] 技术内容 - 讲座系统讲解了大模型的基本概念、发展历程、多模态理解与生成模型的核心架构及训练流程 [2] - 课程结合Stable Diffusion、Transformer等典型模型，解析了大语言模型的生产步骤与推理优化方法 [2] 金融应用 - 讲座重点展示了智能投顾、投资决策、AI原生APP等多个金融场景的应用 [3] - 分享国际机构的AI应用案例，揭示大模型如何重塑证券行业的业务逻辑与生态结构 [3] 行业与公司举措 - 公司计划持续完善课程内容和教学形式，为金融科技人才搭建学习与实践平台 [3] - 此举旨在助力行业高质量发展和科技金融生态建设 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[2][7] 报告核心观点 - 证券行业并购2.0时代开启，整合逻辑从“做大”资产规模的1.0时代转向“做强”专业能力的2.0时代，更重视功能性强化与业务协同[3][4][5] - 本轮并购潮由政策驱动与市场选择共同推动，旨在培育具备国际竞争力的一流投资银行，优化行业长期格局[4][6][10] - 并购案例呈现两种路径：以国泰君安合并海通证券为代表的规模占优导向型整合，以及以中金公司合并东兴证券和信达证券为代表的功能占优导向型整合[4][15][18] - 行业基本面持续改善，市场交投活跃、两融余额增长、主要股指上行等因素将驱动券商估值与盈利双击[4][22] 行业并购背景与驱动因素 - 政策驱动：证监会自2019年提出“打造航母级证券公司”，2024年新“国九条”明确支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力，目标到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行，2025年《重组办法》修订为整合提供制度便利[10] - 市场驱动：2025年前三季度，43家上市券商实现营收4,214.16亿元，同比+42.57%，实现归母净利润1,692.91亿元，同比+62.48%，行业业绩提升为合并提供背景[6] - 行业集中度提升：2025年前三季度营收TOP10券商占据行业65%的营收份额，净利占比高达70.6%，资产总额占比约70%[6] - 国际竞争差距：国际投行巨头高盛总资产达1.81万亿美元，而中信证券仅2,859亿美元；国际投行ROE普遍超过10%，国内上市券商平均仅为6.5%，通过合并做大做强是参与国际竞争的必然选择[11] 业务结构特征 - 2025年前三季度上市券商业务呈现“双轮驱动”特征，经纪与自营业务为主要驱动力[11] - 具体业务收入及增速：经纪收入1117.77亿元、同比+74.64%，投行收入251.51亿元、同比+23.46%，资管收入332.51亿元、同比+0.25%，利息净收入342.87亿元、同比+54.27%，投资收益（含公允价值变动损益）1870.38亿元、同比+43.86%[11] - 业务收入占比：经纪收入26.5%、投行收入6.0%、资管收入7.9%、利息净收入8.1%、投资收益44.4%，其他7.1%[11] 规模占优型整合案例：国泰君安与海通证券合并 - 合并是2024年新“国九条”发布后首例头部券商合并，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例[15] - 截至2025年Q3，合并后国泰海通证券总资产超2万亿元、归母净资产3,241亿元，关键规模指标大多位列行业第一、第二[15] - 合并核心逻辑是通过规模扩张实现成本节约和效率提升，净资本实力大幅增强，风险承受能力提高，自营投资资产规模达8,800亿元[16] - 合并实现了全国网络布局优化，特别是在长三角地区协同效应明显，国际业务平台形成有效互补[17] 功能占优型整合案例：中金公司合并东兴证券和信达证券 - 2025年11月，中金公司公告拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，属于“汇金系”内部整合[18] - 整合旨在实现业务功能补足与专业化能力提升，重组完成后三家券商营业部合计数量将位居行业第三，形成“高端投行+区域零售+特殊资产”的全场景服务体系[18] - 合并后主要指标：营业收入273.90亿元（行业排名第3），归母净资产1,714.59亿元（行业排名第4），净资本943.46亿元（行业排名第5）[19] - 整合带来三大功能补足：零售网络短板补足（获得东兴证券92家、信达证券104家分支机构）、特殊资产处理能力增强（借助信达证券在破产重整领域优势）、区域化与行业专注深化（借助两者区域根基）[20][21] 投资建议 - 推荐中金公司，看好公司并购落地后业务实力增强[22] - 推荐业绩布局全面、权益资产仓位逐步提升的龙头券商，如华泰证券、中信证券[22] - 推荐权益弹性突出、业绩有望充分释放的高弹性标的，如东方证券[22] - 推荐经纪&两融市占率持续提升，流量变现能力强大的东方财富[22] - 推荐估值处于相对低位、战略层面逐步焕新、协同预期较强的兴业证券[22]

MSCI中国指数调整 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票并剔除20只 调整将于11月24日收盘后正式生效[2] 个人养老金产品范围扩大 - 储蓄国债（电子式）被纳入个人养老金产品范围以支持养老保险体系发展[3] 硬科技主题基金获批 - 16只硬科技主题基金同日获批 包括7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF和2只科技主题主动权益类基金[4] 全固态电池技术突破 - 国内首条大容量全固态电池产线建成 具备60安时以上车规级全固态电池批量量产条件[5] - 全固态电池能量密度比现有电池提高接近一倍 可使500公里续航车辆提升至1000公里以上[5] - 计划2026年进行小批量装车试验 2027-2030年逐步实现批量生产[5] 重要公司财报发布 - 阿里巴巴财报将于11月25日发布 美团财报将于11月28日发布[6] - 理想汽车和蔚来汽车财报也将在本周发布[6] 华为新品发布计划 - 华为将于11月25日发布Mate 80系列、Mate X7及全场景新品[7] - Mate 80系列可能首发搭载麒麟9030芯片[7] 宏观经济事件 - 美联储将公布经济状况褐皮书 10月非农就业报告不完整发布[8] - 新西兰联储预计降息25个基点至2.25% 韩国央行预计维持利率2.5%不变[8] - 欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要[8] 公司重大动态 - 山石网科ASIC安全专用芯片完成测试验证 预计2026年第一季度实现规模化销售[10] - 中金岭南拟7.42亿元收购中金铜业6.7784%股权和中金荣晟10.3333%股权[11] - 金富科技筹划收购蓝原科技不低于51%股权以拓展第二主业[12] - 能辉科技签署新能源动力电池总成合同 预估总价1亿元[13] - 晶科能源飞虎3组件产品累计签单达15GW 量产效率突破24.8%[14] - 青木科技子公司拟取得Vitalis控制权 交易金额约2.12亿元人民币[16] - 佳华科技筹划购买数盾科技控股权 股票自11月24日起停牌[17] 机构市场观点 - 招商证券维持观望判断 认为大盘风格仍将占优[19] - 中信建投指出市场处于"三期叠加"阶段 建议择机布局银行、石油石化等行业[20]

人事变动 - 刘辉女士因到龄退休辞任招商证券非执行董事、董事会战略与可持续发展委员会委员、董事会风险管理委员会主席及董事会薪酬与考核委员会委员 [1] - 上述辞任自2025年11月21日起生效 [1]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度42家上市券商合计实现营收4195.60亿元，归母净利润1690.49亿元 [1] - 行业营收平均增幅为39.84%，归母净利润平均增幅高达86.18%，利润增速显著高于营收增速 [1] - 前三季度净利润合计1690.49亿元，已大幅超过去年全年净利润总和1478.34亿元，28家券商前三季度利润已超去年全年 [3] 头部券商表现 - 11家券商营业收入突破百亿元，中信证券以558亿元营收稳居行业首位 [1] - 5家券商净利润超过百亿元，中信证券、国泰海通净利润均超过200亿元 [1] - 国泰海通营收同比增长101.60%至458.92亿元，净利润同比增长131.80%至220.74亿元 [3] 中小券商表现 - 中小券商表现活跃，长江证券、中泰证券、东北证券净利润增速均超过125% [2] - 国联民生营收增长201.17%，净利润惊人地增长345.30% [2][3] - 华西证券净利润增长316.89%，国海证券净利润增长282.96% [3] 盈利质量与效率 - 多家券商呈现“利润增速跑赢营收”特征，凸显成本控制与经营效率改善 [2] - 华泰证券扣非归母净利润高达100.04%，其净利润增速平缓因去年同期出售美国子公司股权带来一次性收益导致基数较高 [1] - 中小券商通过聚焦特色业务、优化资产结构实现经营状况质变 [4] 主要券商具体数据 - 中国银河营收227.51亿元（增长44.39%），净利润109.68亿元（增长57.51%） [3] - 中金公司营收207.61亿元（增长54.36%），净利润65.67亿元（增长129.75%） [3] - 申万宏源营收194.99亿元（增长55.22%），净利润80.16亿元（增长108.22%） [3]

公司人事变动 - 招商证券非执行董事刘辉因到龄退休辞职 辞职于2025年11月21日生效 [1] - 刘辉辞去第八届董事会非执行董事职务 [1] - 刘辉同时辞去董事会战略与可持续发展委员会 风险管理委员会及薪酬与考核委员会委员职务 [1]

人事变动 - 刘辉女士因到龄退休辞任招商证券非执行董事 [1] - 辞任自2025年11月21日起生效 [1] - 同时辞任董事会战略与可持续发展委员会委员、董事会风险管理委员会主席及董事会薪酬与考核委员会委员职务 [1]