股票回购进展 - 2025年8月单月回购A股256.54万股 占总股本比例0.027% [1] - 当月回购最高价25.65元/股 最低价24.82元/股 支付金额6492.68万元 [1] - 2025年4月7日至8月底累计回购3594.62万股 占总股本比例0.383% [1] - 累计回购最高价26.30元/股 最低价23.60元/股 总支付金额8.99亿元 [1] 回购实施细节 - 回购通过集中竞价交易方式进行 不含手续费等交易成本 [1] - 回购实施起始日为2025年4月7日 [1] - 公告同时涵盖A股和H股市场信息 证券代码包含600690和06690 [1]

公司股份回购进展 - 2025年8月单月通过集中竞价回购A股256.54万股 占总股本比例0.027% [1] - 8月回购最高价25.65元/股 最低价24.82元/股 支付金额6492.68万元（不含手续费） [1] - 2025年4月7日至8月底累计回购3594.62万股 占总股本比例0.383% [1] - 期间回购最高价26.30元/股 最低价23.60元/股 累计支付金额8.99亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2025H1业绩略超预期 营业收入1564.9亿元(同比+10.2%) 归母净利润120.3亿元(+15.6%) 扣非归母净利润117.0亿元(+15.2%) [1] - 历史首次中期分红超25亿元 拟每10股派发现金红利2.69元 [1] - 外销实现较快增长 数字化深化赋能收入业绩增长 提质增效趋势向好 [1] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润为213.5/238.3/261.2亿元 对应EPS分别为2.28/2.54/2.78元 当前股价对应PE为10.9/9.8/8.9倍 [1] 分地区业绩表现 - 国内市场2025H1收入同比+8.8% 其中卡萨帝品牌增幅超20% Leader品牌收入增长超15% [2] - 海外市场2025H1收入同比+11.7% 美国欧洲白电与暖通业务持续跑赢行业 新兴市场高速增长：南亚+33% 东南亚+18% 中东非+65% [2] 分品类业绩表现 - 制冷产业2025H1收入428.5亿元(+4.2%) 卡萨帝致境系列冰箱销量32万台(同比+100%) 卡萨帝冰箱在线下2万元以上价位段份额超70% 线上市场份额提升1.7个百分点 [2] - 厨电产业2025H1收入206.7亿元(+2.0%) 卡萨帝厨电收入同比增长40%以上 保持万元以上市场领先地位 [2] - 洗护产业2025H1收入320.1亿元(+7.6%) 国内线下零售额份额46.4%(+1.5pct) 线上零售额份额38.8%(+0.9pct) 海外多国市场份额第一 [2] - 空气能源解决方案2025H1收入329.8亿元(+12.8%) 家用空调产业收入增长超10% 中央空调国内市场份额10.5%(+0.4pct) 出口市场份额16.2%(+0.7pct) [2] 盈利能力与运营效率 - 2025H1毛利率26.9%(-3.7pct) 主因会计准则改变使部分销售费用直接于毛利中扣除 [3] - 期间费用率17.3%(-4.1pct) 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.1%/3.8%/3.7%/-0.2% 同比分别-3.7/-0.1/-0.1/-0.1pct [3] - 归母净利率8.0%(+0.2pct) 扣非净利率7.5%(持平) [3] - 存货周转天数70.0天(-6.0天) 2025Q1经营性现金流净额111.4亿元(+42.5%) [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入3087.25/3274.74/3447.24亿元 同比增长8.0%/6.1%/5.3% [4] - 预计2025-2027年归母净利润213.52/238.32/261.19亿元 同比增长13.9%/11.6%/9.6% [4] - 预计2025-2027年毛利率27.9%/28.0%/28.1% 净利率7.2%/7.6%/7.9% [4] - 预计2025-2027年ROE 15.8%/15.4%/14.8% [4]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月28日，由董事会提议[6] - 实施期限为2025年3月28日至2026年3月27日[6] - 预计回购金额为10亿至20亿元[6] 回购进展 - 累计已回购股数35,946,200股，占比0.383%[6] - 累计已回购金额898,991,390.24元[6] - 实际回购价格区间23.60 - 26.30元/股[6] 8月回购情况 - 8月回购2,565,400股，占比0.027%[9] - 8月购买最高价25.65元/股，最低价24.82元/股[9] - 8月支付金额64,926,829.00元[9] 特定时段价格 - 2025年4月7日至8月底，最高价26.30元/股，最低价23.60元/股[9]

公司股份回购进展 - 2025年8月单月回购股份约257万股，占总股本比例0.027%，回购金额约6493万元，价格区间24.82-25.65元/股 [1] - 2025年4月7日至8月底累计回购股份约3595万股，占总股本比例0.383%，回购金额约8.99亿元，价格区间23.6-26.3元/股 [1] 公司业务结构 - 2025年上半年电冰箱业务收入占比27.17%，为最大收入来源 [1] - 空调器业务收入占比20.94%，洗衣机业务收入占比20.22%，分别位列第二和第三大业务 [1] - 厨卫电器收入占比13.1%，渠道综合服务及其他业务占比11.97%，水家电业务占比6.11% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为2435亿元 [1]

股份回购执行情况 - 公司于2025年4月7日至8月底累计回购股份3594.62万股，占总股本比例0.383% [1] - 回购价格区间为23.60元/股至26.30元/股 [1] - 累计支付回购金额达8.99亿元 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月28日，实施期限至2026年3月27日[3] - 预计回购金额10亿至20亿元[3] - 回购用于员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数35,946,200股，占比0.383%[3] - 累计已回购金额898,991,390.24元[3] - 实际回购价格区间23.60 - 26.30元/股[3] 8月情况 - 8月回购股份2,565,400股，占比0.027%[6] - 8月购买最高价25.65元/股、最低价24.82元/股[6] - 8月支付金额64,926,829.00元[6] 价格区间 - 4月7日至8月底，购买最高价26.30元/股、最低价23.60元/股[6]

海外市场业绩表现 - 海外市场收入同比增长11.66% [1] - 南亚市场同比增长32.47% [1] - 东南亚市场同比增长18.29% [1] - 中东非市场同比增长65.42% [1] 人才战略部署 - 启动海外"千人人才计划"首批派驻280名人才 [1] - 派驻国内经验丰富人才涵盖连锁时代、专卖店体系、电商运营及四网合一统仓统配等实战经验 [1] - 招聘年轻高潜人才并进行定向产品、营销、零售、供应链培训 [1] - 开放引进新市场开拓、新平台研发、AI及数字化新技术领域行业优秀人才 [1] 组织管理理念 - 坚持人的价值最大化以激发个体创造力 [2] - 实现价值创造与价值分享合一 [2] - 通过提升组织效能强化本地用户服务能力 [2]

行业市场表现 - 2025年上半年中国家电零售额同比增长9.2% [1] - 行业呈现高端化、智能化升级趋势且价格竞争激烈 [1] - 海外市场面临关税壁垒和物流波动等不确定性 [1] 公司财务业绩 - 2025年上半年营业收入1564.94亿元，同比增长10.2% [1] - 归母净利润120.33亿元，同比增长15.6% [1] - 营收与利润均创历史新高 [1] 技术创新成果 - 冰箱磁控冷鲜技术实现鲜肉冷藏10日保鲜，带动份额提升2.3个百分点 [2] - AI智慧节能空调日均耗电低至2度，净省电系列销量突破110万套 [2] - 卡萨帝洗烘护一体机占据2万元以上市场超95%份额 [2] - 洗衣机"风巡航"专利技术防止异味，份额提升1.5个百分点 [3] 专利与标准建设 - 连续13年保持全球智慧家庭发明专利数量第一 [3] - 累计获得6项国际设计金奖，行业第一 [3] - 牵头ISO 25732国际标准，累计主导116项国际标准和840项国家/行业标准 [3] - 获得17项国家科技进步奖，家电企业排名第一 [3] 研发体系架构 - 全球"10+N"研发体系整合2.4万名研发人员及25万名外部专家 [5] - 数字化应用使销售管理费用率优化0.1个百分点 [5] - 自研数字营销大模型转化零售额14.9亿元 [5] - 海外HeS平台提升客户经营效率30% [5] 市场拓展成效 - 北美大家电行业出货量下降0.8%背景下逆势增长2.4% [6] - 欧洲四国白电行业增长2%环境下实现24.07%增速 [6] - 连续16年位列全球大型家用电器品牌零售量第一 [6] 产品创新案例 - Leader品牌推出行业首款三筒懒人洗衣机，完成10万台交付 [4] - 研发投入累计1000亿元（600亿研发费用+400亿产业基金） [6]

财务表现 - 销售管理费用率再优化0.1个百分点 [1][2] - 净利率再提升0.4个百分点 [1][2] 数字化平台建设 - 搭建全面TOC平台实现多链路业务场景打通 [1][2] - 截至2025年7月60%商品直接通过公司仓库到达用户 [1][2] - 预计2025年底基本实现全面统仓TOC和库存数字化 [1][2] - 通过平台降低SKU数量与库存数量同时降低营销费用 [1][2] 用户服务升级 - 建立用户全生命周期闭环平台 [1][2] - 实现业务闭环、服务闭环和用户全生命周期闭环 [1][2] - 通过平台对用户提供终身服务 [1][2] 发展战略 - 继续加速模式变革推进降本提效全流程落地 [2][3]