财务数据 - 2024年第二季度净收入同比增加14.3%至人民币2,826.4百万元[11] - 2024年第二季度净收入同比增加17.7%（不包括去年同期一次性项目人民币70.7百万元）[11] - 2024年第二季度经调整EBITDA同比增长6.2%至人民币1,312.2百万元[13] - 2024年第二季度经调整EBITDA同比增加14.9%（不包括去年同期一次性项目人民币92.8百万元）[13] - 2024年第二季度经调整毛利同比增加16.2%至人民币1,451.5百万元[30] - 销售和营销开支较去年同期减少1.9%[34] - 一般及行政开支较去年同期增加51.0%或较去年同期增加19.8%(不包括一次性项目)[35] - 研发成本较去年同期增加118.0%[36] - 利息开支净额较去年同期增加7.6%[37] - 外币汇兑收益较去年同期增加136.0%[38] - 经调整EBITDA较去年同期增加6.2%或较去年同期增加14.9%(不包括一次性项目)[43] - 中国经调整EBITDA较去年同期增加4.3%[44] - 国际经调整EBITDA由去年同期的亏损转为盈利[45] - 经调整EBITDA率较去年同期下降3.6个百分点[46] - 每股普通股基本及摊薄亏损与去年同期持平[47] 业务数据 - 截至2024年6月30日，签约及预签约总面积为756,992平方米，同比增加18.7%[15] - 截至2024年6月30日，运营面积为630,963平方米，同比增加18.8%[16] - 截至2024年6月30日，计费面积为462,673平方米，同比增加20.9%[19] - 中国业务净收入同比增加8.9%至人民币2,579.6百万元[23] - 国际业务净收入同比增加690.2%至人民币255.5百万元[26] - 于2024年第二季度末，已簽約及預簽約的總面積為142,898平方米，同比增加220.5%及環比增加140.7%[63] - 2024年第二季度末的運營面積為50,798平方米，同比增加1,532.5%及環比增加49.9%[64] - 2024年第二季度末的在建面積為108,411平方米，同比增加117.0%及環比增加250.2%[65] - 2024年第二季度末的計費面積為42,698平方米，同比增加2,249.4%及環比增加28.4%[67] - 2024年第二季度末的運營面積計費率為84.1%[68] 公司概况 - 公司是中国及东南亚高性能数据中心的领先开发商和运营商[85] - 公司数据中心具有较大的净机房面积、高电力容量、密度和效率，以及在关键系统上有多重冗余[85] - 公司提供托管和增值服务，包括托管混合云服务、管理式网络服务以及公共云服务转售[85] - 公司客户群主要包括超大型云服务提供商、大型互联网公司、金融机构、电信运营商等[85] 财务状况 - 公司截至2024年6月30日的资产总额为108.94亿美元[92][94] - 公司截至2024年6月30日的负债总额为68.16亿美元[95][96] - 公司截至2024年6月30日的权益总额为40.78亿美元[98] - 经调整毛利率分别为53.4%、52.1%、51.4%、51.4%、52.8%、51.7%、51.7%[114] - 经营活动提供（使用）现金淨額未披露具體數字[108] - 淨虧損分別為2.25億元、3.45億元和2.32億元[121] - 經調整EBITDA率分別為50.0%、45.0%和46.4%[121] - 經營活動提供（使用）現金淨額分別為7.35億元、-1.25億元和4.54億元[122] - 投資活動（使用）提供現金淨額分別為-14.06億元、-15.95億元和-15.40億元[123] - 融資活動（使用）提供現金淨額分別為-15.51億元、16.22億元和38.33億元[124] - 物業及設備淨值中抵銷部分分別為-7,489萬元、-13,707萬元和-1,886萬美元[127] - 債務總額中抵銷部分為-13.01億元[128] 会计准则差异 - 根据美国公认会计准则编制的未经审计中期简明合并财务资料与国际财务报告准则存在重大差异[141] - 销售成本、毛利、一般及行政开支、经营利润、利息开支净额、其他收益净额、所得税前亏损、净亏损等关键财务数据存在差异[141] - 长期资产减值、可赎回优先股、可转换债券、租赁等会计处理方式不同导致差异[142][143][144] - 根据国际财务报告准则编制的财务报表中,资产总额、负债总额、权益总额等主要财务数据与美国公认会计准则存在差异[144] - 公司将根据国际财务报告准则编制财务报表,以满足监管要求和投资者需求[141] 股权结构 - 公司以不同投票权架构控制，A类普通股和B类普通股享有相同权利，但B类普通股在某些事项上享有20票的表决权[160] - B类普通股可由持有人随时转换为A类普通股，并在某些情况下自动转换[162] - 只要黄先生继续拥有不少于最低持股比例的实益拥有权，B类普通股持有人有权提名5名董事[163] - 当黄先生拥有公司已发行股本少于2%的实益拥有权时，其委任董事的权利将停止[165] - 股东大会所需法定人数包括至少两名有权投票的股东，所代表不少于公司三分之一已发行有权投票股份[166] - 最

报告公司投资评级 - 报告给予万国数据(9698 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年1季度业绩大致符合预期,维持稳定增长,全年指引不变 [1] - 业务规模稳步扩大,扩张速度有所放缓 [1] - 国际业务持续推进,资金支持充足 [1] - 预测公司2024-26年营业收入和经调整EBITDA均保持11-12%的复合年增长率 [1] 公司财务数据总结 - 2024年1季度收入为26.27亿元人民币,同比增长9.1% [3][4] - 2024年1季度经调整EBITDA为11.83亿元人民币,同比增长4.7% [3][4] - 公司维持2024年全年收入113.4-117.6亿元人民币,同比增长13.9-18.1%的指引 [4] - 公司维持2024年全年经调整EBITDA49.50-51.50亿元人民币,同比增长7.0-11.4%的指引 [4] 公司运营数据总结 - 2024年1季度运营面积583,229平方米,环比增长1.9% [4] - 2024年1季度在建面积172,537平方米,同比减少12.4% [4] - 2024年1季度使用面积436,875平方米,环比增长4.3% [4] - 2024年1季度新增使用面积36,891平方米,创三年新高 [1] 目标价和潜在涨幅 - 维持目标价11.28港元,对应43.0%的潜在涨幅 [1][5]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第一季度总收入为5.16亿美元,同比增长21.4% [1] - 毛利率为75.1%,同比下降1.1个百分点 [1] - 调整后EBITDA为2.39亿美元,同比增长17.2% [1] - 调整后净利润为1.57亿美元,同比增长15.4% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 托管服务收入为4.39亿美元,同比增长22.1% [1] - 托管服务毛利率为77.1%,同比下降0.9个百分点 [1] - 互联网数据中心(IDC)收入为7700万美元,同比增长17.3% [1] - IDC毛利率为67.5%,同比下降1.9个百分点 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场收入为4.39亿美元,同比增长22.1% [1] - 香港市场收入为7700万美元,同比增长17.3% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在中国大陆和香港的投资,扩大市场份额 [1] - 公司在IDC业务方面保持领先地位,并不断提升服务能力 [1] - 行业竞争激烈,公司需持续提升技术和服务水平以保持优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,认为需求保持强劲 [1] - 但同时也提到经营环境存在不确定性,需密切关注宏观经济形势 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司在香港市场的发展情况 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在香港市场保持良好增长,未来将继续加大投资力度 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司在IDC业务方面的竞争优势 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在IDC业务方面拥有领先的技术和服务能力,将持续提升竞争力 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司对未来宏观经济形势的看法 [1] **Lei Chen 回答** 公司密切关注宏观经济形势,将采取谨慎的经营策略应对不确定性 [1]

财务业绩 - 2024年第一季度，萬國數據的淨收入同比增加9.1%至人民幣2,627.4百萬元（363.9百萬美元）[6] - 2024年第一季度的經調整EBITDA同比增長4.7%至人民幣1,183.4百萬元（163.9百萬美元）[8] - 2024年第一季度的淨收入为人民幣2,627.4百萬元，同比增加9.1%[14] - 2024年第一季度的毛利为人民幣573.7百萬元，同比增加16.7%[16] - 2024年第一季度的毛利率为21.8%，较去年同期增加1.4%[17] - 2024年第一季度的經調整毛利为人民幣1,368.1百萬元，同比增加8.6%[18] - 2024年第一季度，公司经调整毛利率为52.1%，较2023年第四季度增加0.4%[19] - 2024年第一季度的每股普通股基本及稀释亏损为人民币0.24元[30] - 公司确认2024年总收入预计为人民币11,340百万元至人民币11,760百万元，调整EBITDA为人民币4,950百万元至人民币5,150百万元[40] - 利润率整体调整为1.25%[64] 公司发展 - 截至2024年3月31日，萬國數據簽約及預簽約的總面積同比增加5.4%至668,012平方米[9] - 截至2024年3月31日，萬國數據運營面積同比增加12.5%至583,229平方米[10] - 萬國數據主席兼首席執行官黃偉表示，公司在第一季度继续执行业务战略，加强国际发展渠道[12] - 萬國數據首席财务官Dan Newman表示，公司将私募股权融资增加至672百万美元以适应客户需求的增长[13] - 公司将于2024年5月22日举行电话会议，讨论财务业绩及回答投资者问题[41] 资产状况 - 截至2024年3月31日，公司现金为人民币7,641.4百万元（1,058.3百万美元）[38] - 公司短期债务总额为人民币5,893.5百万元（816.2百万美元），长期债务总额为人民币42,207.0百万元（5,845.6百万美元）[38] - 萬國數據控股有限公司截至2024年3月31日的流動資產總額为12,102,699人民幣，非流動資產總額为63,611,338人民幣，資產總額为75,714,037人民幣[60] - 萬國數據控股有限公司截至2023年3月31日的入收淨總額为763,726,294,655,289美元，淨收益為396,350,294,655,289美元[61] - 公司在2023年3月31日至2024年3月31日期间，淨收益由520,650,476,711美元下降至939,740,939,740美元[62] 业务模式 - 萬國數據控股有限公司是中國及東南亞高性能數據中心的領先開發商及運營商[54] - 公司擁有23年的服務交付往績，成功地滿足了一些中國最大、最高要求的客戶對數據中心外包服務的要求[54] - 萬國數據控股提供託管和一系列增值服務，包括透過領先公共雲的直接私有鏈接進行的託管混合雲服務、管理式網絡服務以及在需要時轉售公共雲服務[54]

公司架构和业务布局 - 公司通过合约安排控制併表VIE的业务运营，VIE及其子公司贡献的收入占公司总收入的95.3%[3,6] - 公司在中国内地主要通过全资子公司、併表VIE及其股东签订的一系列合约安排开展业务[6] - 公司在中国内地的主要子公司包括GDS上海、GDS北京及其子公司[4,5] - 公司在马来西亚、新加坡等东南亚地区也有业务拓展[5] - 公司在中国内地拥有60家子公司[5] - 公司在香港、英属维尔京群岛、马来西亚、澳门、开曼群岛及新加坡共有78家直接及间接子公司[5] - 公司通过一系列合约安排控制管理控股公司，管理控股公司持有公司在中国内地的主要业务实体[5] - 公司在中国南通地区通过合资B-O-T模式运营数据中心[6] 监管合规风险 - 公司依靠与可变利益实体及其股东的合约安排在中国经营业务,这在提供经营控制权方面未必如直接所有权一般有效[7] - 公司的公司架构是否会被视为违反外商投资规则尚不明确,未来可能需要采取进一步行动以遵守监管合规要求[8] - 公司面临与在中国开展业务有关的各种风险及不确定因素,如境外发售的监管批准、反垄断监管行动以及网络安全、数据安全监管等[9] - 中国政府有权监管公司的运营,其对立足中国发行人的海外发行及外商投资的监督可能会影响公司向投资者发售或继续发售证券的能力[10] - 中国内地复杂多变的监管环境可能导致公司的运营及美国存托股的价值发生重大不利变化[11] - 公司在中国内地的子公司及可变利益实体在向公司支付股息或以其他方式转让其任何净资产方面须受若干限制[13] - 公司只能通过注资或公司间贷款向中国内地子公司提供资金,并只能通过公司间贷款向可变利益实体及其子公司提供资金[14] - 公司被美国证交会认定为"涵盖发行人",如果连续两年被认定则将被禁止在美国交易[17][18] - 公司的核数师畜马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)目前已不再是PCAOB无法全面检查的注册会计师事务所[18][19] 数据中心业务 - 公司是中国及东南亚领先的高性能数据中心开发商和运营商,拥有23年运营历史[22][25] - 公司的数据中心具有较大的净机房面积和电力容量,高电力密度和效率,并提供托管和管理服务[23][24] - 公司认为中国内地高性能数据中心服务市场将持续强劲增长,得到了中国政府的大力支持[26] - 公司在建的总净机房面积为182,746平方米,其中76.4%已获客户预签约[25] - 公司运营中的总净机房面积为572,555平方米,其中92.8%已获客户签约[25] - 公司的业务范围已扩大至服务东南亚和东北亚[22] - 公司中立于运营商和云服务提供商,客户可访问所有主要电信网络[23] - 公司运营93个自主开发数据中心，运营中的总净机房面积为565,062平方米[31] - 公司运营19个第三方数据中心，运营中总净机房面积为7,493平方米[31] - 公司在建总净机房面积为182,746平方米[31] - 公司持有作未来潜在开发的估计可开发总净机房面积约为458,330平方米[31] - 公司2023年12月31日的运营面积签约率为92.8%，计费率为73.1%[31] 财务表现 - 公司2023年的净收入为人民币9,956.5百万元(1,402.3百万美元)，同比增长6.8%[32] - 公司2023年的净亏损为人民币4,285.4百万元(603.6百万美元)[32] - 公司2023年的经调整EBITDA为人民币4,624.1百万元(651.3百万美元)[33] - 公司2023年12月31日的累计亏绌为人民币9,469.8百万元(1,333.8百万美元)[33] 数据中心特点 - 公司专注于开发和运营高性能数据中心，具有大净机房面积、高电力容量、高密度和高效率[34] - 公司运营96个自主开发数据中心，运营中的总净机房面积为565,062平方米[49] - 公司拥有182,746平方米的在建总净机房面积，以及458,330平方米的估计总可开发净机房面积[49] - 公司运营面积的签约率为92.8%，计费率为73.1%[46] - 公司在建面积的预签约率为76.4%[46] - 公司拥有670,975平方米的总已签约面积，其中运营面积为531,311平方米，在建面积为139,664平方米[48] - 公司运营数据中心中约90%采用2N冗余的电力系统，其余采用分布式N+1冗余的电力系统[50] - 公司自主开发的数据中心平均电力密度约为2.2千瓦/平方米，可以帮助客户更有效部署IT基础设施[51] - 公司自主开发的数据中心平均PUE约为1.28，提高了电力效率降低了运营成本[52] - 公司的数据中心具有高可用性、灵活装配、高承重等特点，满足高端客户的需求[53,54] 数据中心开发和运营 - 公司将数据中心分为运营中、在建和持作未来发展三个阶段进行管理[55,56,57] - 公司自主开发的数据中心中，44.2%为自有设施，55.8%为租赁设施[60] - 公司有15个运营中的B-O-T数据中心，总净机房面积为68

公司业务运营 - 公司主要通过合同安排控制在中国大陆的业务运营[21] - 公司通过资本注入和公司间贷款为非VIE子公司提供资金[31] - 公司未向VIE及其子公司提供额外的公司间贷款[32] - 公司需获得中国政府机构的许可和批准以进行业务[36] 公司财务状况 - 公司净收入从2021年的人民币78.187亿元增长到2023年的人民币99.565亿元，增长了6.8%[47] - 公司主要从互联机柜服务和托管服务中获得净收入，占总净收入的比例分别为2021年的83.3%，2022年的85.2%和2023年的87.1%[47] - 公司计划继续扩大数据中心设施的数量和规模，这将对管理、行政、运营和财务系统提出重大要求[48] - 公司需要额外资本以满足未来资本需求，可能会对财务状况产生不利影响并导致股东进一步稀释[62] - 公司计划的资本支出、运营费用和债务偿还义务将导致大量现金流出，短期内可能无法仅通过经营现金流来资助扩张计划[63] - 公司如果通过发行更多股票或股权相关证券筹集额外资金，现有股东的持股比例可能会受到显著稀释[65] 公司能源消耗和环保 - 公司是电力的大量消费者，需要越来越多的电力来支持业务增长，但受到电力资源有限的影响可能会对业绩产生不利影响[77] - 公司数据中心需要高度冗余，特别是在电力基础设施方面[79] - 中国的能源保护监管制度不断发展，以实现国家碳消耗峰值和碳中和目标[80] - 客户越来越要求公司提供可再生能源解决方案[81] - 可再生能源供应在一线市场非常有限，可能会导致成本上涨[82] - 客户对电力的需求可能会增加，这可能会影响公司的运营结果和财务状况[83] - 公司尝试通过备用发电机和电池电源来限制系统停机时间[84] - 由于电力市场受到监管并正在改革，公司的电力成本可能会增加[87] 公司风险管理 - 公司历史上存在净亏损和负面经营活动现金流，未来可能继续亏损[93] - 数据中心业务资本密集，建设、开发和运营数据中心需要大量资本支出[95] - 公司运营的数据中心设施存在故障风险，包括设备故障、人为错误、网络连接中断等多种因素[97] - 数据中心设施的重大故障可能导致服务中断和数据丢失，影响客户业务运营并损害公司声誉[97] - 公司的业务受限于少数地点的数据中心，任何单一地点的重大干扰都可能对运营产生重大不利影响[98] - 服务中断可能导致客户关系恶化，客户终止协议或寻求赔偿，对公司业务产生负面影响[99] - 延迟交付新数据中心或扩建现有数据中心可能带来重大风险[101] - 与当地电力供应商和政府合作可能导致项目延迟，影响数据中心项目进展[103] - 供电延迟可能导致数据中心扩建或新建计划偏离原计划，影响客户交付进度[104] - 公司的保险政策可能无法覆盖持续或灾难性事件的全部损失，可能导致业务中断和重大损失[106] - 公司面临网络安全风险，可能导致业务中断和财务状况恶化[108] 公司市场竞争和合作 - 公司面临来自国有电信运营商和其他全球数据中心服务提供商的竞争，竞争主要集中在声誉、数据中心容量的质量和可用性、服务质量、技术专业知识、安全性、可靠性、功能性、服务范围、地理覆盖、财务实力和价格等方面[139] - 公司面临服务价格的压力，价格受供需状况和竞争对手的定价压力等因素影响，可能需要降低价格以保持竞争力，这可能会降低利润率并对业务前景、财务状况和运营结果产生不利影响[140] 公司国际业务和法律风险 - 公司可能会受到国家、地区和当地法律法规的影响，这可能导致公司需承担额外的支出和客户需求的显著减少[200] - 公司扩展国际业务可能会使公司面临额外风险，包括政治和经济不稳定、外汇汇率波动等[202] - 公司计划在东南亚和东北亚市场进一步扩张，可能面临当地市场知识和文化了解不足的风险[203] - 公司提供数据中心服务，目前在新加坡、马来西亚和印度尼西亚拥有数据中心，并计划在这些市场扩张[205]

公司业绩 - 公司2023年总收入约为99.57亿元人民币，同比增长6.8%[1] - 公司2023年净亏损达42.9亿元人民币，远大于往年[1] - 预计公司2024年收入增速将达到12%以上，给出的收入增长指引为增长13.9%到18.1%[3] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为111.51亿元人民币、128.24亿元人民币和150.04亿元人民币[4] - 公司2024年EV/EBITDA为13倍，目标市值为268.92亿元人民币，对应目标股价为17.64港元[4] - 公司全面摊薄EPS预计在2024年至2026年间逐渐改善，从-2.81降至-0.91[5] - 公司2024年市值为86.3亿港元，预计2024年收入增速为11%[7] - 公司与可比公司相比，市值和收入增速处于中等水平，但EBITDA增速较低[7] - 公司的净亏损扩大，受非现金资产减值影响[9] - 预计公司2024年营收增长将提高[9] - 预测公司2024-2026年营收分别为115.1亿、128.2亿和150.0亿人民币[9] 投资评级 - 海通国际采用相对评级系统为投资者推荐覆盖的公司，包括优于大市、中性或弱于大市[17][18][19] - 分析师股票评级分为Outperform、Neutral和Underperform，分别表示未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅超过10%、变化不大或跌幅超过10%[22][23][24] - 海通国际股票研究评级分布显示，优于大市占89.4%，中性占9.6%，弱于大市占1.0%[26][29] - 海通国际发布非评级研究，包括计量、筛选或短篇报告，不作为股票评级、目标价格或基本面估值，仅供参考使用[32][33] 风险提示 - SusallWave公司拥有数据的版权，未经事先书面许可，任何个人或机构均不得将这些数据用于任何盈利目的[45] - 海通国际证券集团有限公司发行的研究报告受到香港证券及期货条例监管，持有第4类受规管活动的持牌法团[47] - 海通证券印度私人有限公司发行的研究报告涵盖印度证券交易所上市公司，于2016年12月22日成为海通国际证券集团的一部分[48] - 研究报告中的信息和观点来源可靠，但不对准确性、完整性和正确性做出任何明示或暗示的声明或保证[49] - 海通国际及其关联公司、高级管理人员、董事和雇员可能持有本研究报告中提及的证券或衍生品的长仓或短仓，并进行买卖[56]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司总收入同比增长6.8%，调整后EBITDA同比增长8.8% [19] - 2023年第四季度收入同比增长6.3%，调整后EBITDA同比增长5.7% [19] - 2023年国际业务调整后EBITDA为负1亿人民币，2024年预计为正1亿至1.5亿人民币 [19][27] - 2023年净新增使用面积为48,000平方米，2024年预计将高于2023年 [21] - 2023年调整后EBITDA利润率为46.4%，2024年预计为43.7% [22] - 2023年中国资本支出为35亿人民币，2024年预计为25亿人民币 [23] - 2023年国际资本支出为28亿人民币，2024年预计为40亿人民币 [24] - 2023年公司净债务与调整后EBITDA的比率为8.5倍，剔除国际业务后为7.5倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国业务2023年调整后EBITDA同比增长9%，主要来自中国业务 [10] - 国际业务2023年有超过330兆瓦的数据中心容量在运营或建设中，占总容量的20% [9][17] - 2023年中国业务新增客户承诺面积为50,000平方米，国际业务为20,000平方米 [13] - 2023年中国业务新增使用面积为56,000平方米，国际业务为12,000平方米 [14] - 2023年新增57,000平方米容量，2024年预计新增81,000平方米 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场需求尚未明显回升，AI需求预计将在未来逐步释放 [14] - 东南亚市场需求强劲，预计将在未来获得大量新订单 [14] - 香港和新加坡-柔佛-巴淡岛是公司国际业务的两个核心市场，已获得超过200兆瓦的客户承诺和预订 [12] - 香港和柔佛的数据中心已开始产生收入，目前有超过70兆瓦的容量在运营 [12] 公司战略和发展方向 - 公司计划将中国业务的EBITDA保持稳定增长，并在三年内将负债率降至5倍以下 [10] - 国际业务的目标是打造一个卓越的数据中心平台，复制中国市场的成功 [11] - 公司计划通过资产货币化和提高资产利用率来实现中国业务的财务目标 [10] - 国际业务将继续扩展，公司正在评估多个新市场，并计划在未来做出进一步承诺 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AI需求将是未来市场的主要驱动力，尤其是在国际业务中 [14][58] - 中国市场的AI需求正在增加，但由于芯片供应问题，需求尚未完全释放 [47] - 国际业务的客户需求多样化，包括互联网公司、OTT和传统GPU云服务提供商 [34] - 公司预计2024年国际业务将实现显著增长，并有望在未来三年内贡献15%以上的收入和EBITDA [36][51] 其他重要信息 - 公司完成了5.87亿美元的股权融资，用于国际业务的独立发展 [16] - 国际业务的预估值达到23亿美元，相当于2025年调整后EBITDA的24倍 [16] - 公司计划在2024年将81,000平方米的新容量投入使用，其中92%的容量已被预订 [15] - 公司报告了30亿人民币的长期资产减值损失，主要与租赁物业和计划整合的数据中心有关 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际业务的财务分拆和客户入住时间表 [29] - 公司目前未提供国际业务的详细财务分拆，但随着业务规模扩大，未来可能会考虑 [30] - 国际业务的客户入住速度比中国市场更快，收入增长也更快 [31] 问题: AI需求的增长和国际业务的高端收入目标 [32] - 国际业务中已看到高密度和快速需求的迹象，AI需求已经开始显现 [34] - 公司预计中国业务的EBITDA增长率为中个位数，国际业务的EBITDA将从负1亿人民币转为正1亿至1.5亿人民币 [35][36] 问题: 国际业务的收入贡献和管道发展 [38] - 2024年国际业务的收入预计为11亿人民币左右 [39] - 国际业务的管道非常强劲，客户类型多样化，包括本地科技公司、全球科技公司和电子商务公司 [40][41] - 公司预计国际业务的年新增容量为50兆瓦，但有可能翻倍 [43] 问题: 中国市场的需求趋势和竞争 [46] - 中国市场的AI需求正在增加，但由于芯片供应问题，需求尚未完全释放 [47] - 公司预计中国市场的需求将在2024年底或2025年初显著回升 [47] 问题: 国际业务的融资渠道 [46] - 公司计划通过股权融资和项目债务为国际业务提供资金，未来可能会进行更多资本筹集 [48][49] 问题: 国际业务的IRR和未来收入贡献 [50] - 国际业务的IRR在10%至低双位数之间，与中国市场相比具有竞争力 [51] - 公司预计国际业务在未来三年内将贡献15%以上的收入和EBITDA [51] 问题: 新市场的扩展计划和新加坡项目进展 [53] - 公司将继续专注于东南亚市场，并计划扩展到日本、韩国和欧洲市场 [54] - 新加坡项目预计在2026年底前交付，公司正在选择最终地点 [55] 问题: 中国业务的MSR趋势和AI需求的影响 [57] - 2023年MSR同比下降5%，2024年预计下降3%，未来将趋于稳定 [61] - AI需求将推动数据中心需求增长，客户对高密度机架和液冷技术的需求增加 [58][60]

财务表现 - 2023年第四季度净收入同比增长6.3%至25.565亿元人民币（3.601亿美元）[3] - 2023年第四季度净亏损为31.646亿元人民币（4.457亿美元）[3] - 2023年第四季度调整后EBITDA同比增长5.7%至11.326亿元人民币（1.595亿美元）[3] - 2023年全年净收入同比增长6.8%至99.565亿元人民币（14.023亿美元）[4] - 2023年全年净亏损为42.854亿元人民币（6.036亿美元）[4] - 2023年全年调整后EBITDA同比增长8.8%至46.241亿元人民币（6.513亿美元）[4] - 2023年第四季度调整后毛利润同比增长3.8%至12.709亿元人民币（1.790亿美元）[10] - 2023年第四季度调整后EBITDA同比增长5.7%至11.326亿元人民币（1.595亿美元）[18] - 2023年总收入为人民币11,340亿元至11,760亿元，同比增长约13.9%至18.1%[34] - 2023年调整后EBITDA为人民币4,950亿元至5,150亿元，同比增长约7.0%至11.4%[34] - 2023年净亏损为人民币4,285.4亿元（603.6亿美元），相比2022年净亏损人民币1,266.1亿元[26] - 2023年调整后EBITDA为人民币4,624.1亿元（651.3亿美元），同比增长8.8%[26] - 2023年调整后EBITDA利润率为46.4%，相比2022年的45.6%有所提升[26] - 2023年每股基本和摊薄亏损为人民币2.96元（0.42美元），相比2022年的1.03元有所增加[26] - 2023年每ADS基本和摊薄亏损为人民币23.67元（3.33美元），相比2022年的8.25元有所增加[26] - 2023年第三季度净收入为2,519,033千元人民币，同比增长4.8%[56] - 2023年第三季度净亏损为420,831千元人民币，同比扩大136.6%[56] - 2023年第三季度服务收入为2,518,978千元人民币，同比增长4.8%[56] - 2023年第三季度设备销售收入为55千元人民币，去年同期为0[56] - 2023年第三季度毛利润为447,449千元人民币，同比下降8.3%[56] - 2023年第三季度运营费用为366,767千元人民币，同比增长10.2%[56] - 2023年第三季度研发费用为10,529千元人民币，同比增长5.4%[56] - 2023年第三季度每股基本和稀释亏损为0.30元人民币[56] - 2023年第三季度加权平均普通股数量为1,468,336,869股[56] - 2023年第三季度综合亏损为400,570千元人民币，同比扩大125.2%[58] - 公司2023年全年净亏损为42.85亿元人民币（6.04亿美元）[60] - 2023年全年折旧和摊销费用为35.20亿元人民币（4.96亿美元）[60] - 2023年全年调整后的毛利润为50.97亿元人民币（7.18亿美元），毛利率为51.2%[62] - 2023年全年调整后的EBITDA为46.24亿元人民币（6.51亿美元），EBITDA利润率为46.4%[65] - 2023年全年经营活动提供的净现金为20.65亿元人民币（2.91亿美元）[60] - 2023年全年投资活动使用的净现金为63.26亿元人民币（8.91亿美元）[60] - 2023年全年融资活动提供的净现金为31.42亿元人民币（4.43亿美元）[60] - 2023年全年现金及受限制现金净减少为9.64亿元人民币（1.36亿美元）[60] - 2023年全年现金及受限制现金期末余额为79.18亿元人民币（11.15亿美元）[60] - 2023年全年预付土地使用权相关的经营租赁成本为1.08亿元人民币（1525万美元）[65] 资产负债情况 - 公司总资产从2022年12月31日的748.14亿元人民币减少至2023年12月31日的744.47亿元人民币[52] - 公司总负债从2022年12月31日的506.29亿元人民币增加至2023年12月31日的543.23亿元人民币[53] - 公司股东权益从2022年12月31日的231.38亿元人民币减少至2023年12月31日的190.59亿元人民币[53] - 公司现金及现金等价物从2022年12月31日的86.08亿元人民币减少至2023年12月31日的77.11亿元人民币[52] - 公司应收账款从2022年12月31日的24.06亿元人民币增加至2023年12月31日的25.46亿元人民币[52] - 公司短期借款及一年内到期的长期借款从2022年12月31日的36.24亿元人民币减少至2023年12月31日的28.34亿元人民币[53] - 公司长期借款（不包括一年内到期部分）从2022年12月31日的235.18亿元人民币增加至2023年12月31日的267.06亿元人民币[53] - 公司可转换债券从2022年12月31日的63.79亿元人民币增加至2023年12月31日的84.35亿元人民币[53] - 公司预付土地使用权从2022年12月31日的2.30亿元人民币减少至2023年12月31日的2.24亿元人民币[52] - 公司经营租赁使用权资产从2022年12月31日的56.34亿元人民币减少至2023年12月31日的54.36亿元人民币[52] 数据中心面积 - 截至2023年12月31日，客户承诺和预承诺总面积为670,975平方米，同比增长6.4%[5] - 截至2023年12月31日，已服务面积为572,555平方米，同比增长11.0%[5] - 2023年第四季度总承诺和预承诺面积为670,975平方米，同比增长6.4%，环比增长2.6%[27] - 2023年第四季度净新增承诺面积为17,242平方米，主要来自SH18、HK2和TJ1数据中心[27] 资本支出 - 2023年资本支出预计为人民币6,500亿元[34]

财务数据 - 2023年第四季度淨收入同比增加6.3%至人民幣2,556.5百萬元[6] - 2023年第四季度淨虧損為人民幣3,164.6百萬元[7] - 2023年第四季度經調整EBITDA同比增長5.7%至人民幣1,132.6百萬元[8] - 2023年全年淨收入同比增加6.8%至人民幣9,956.5百萬元[10] - 2023年全年淨虧損為人民幣4,285.4百萬元[11] - 2023年全年經調整EBITDA同比增長8.8%至人民幣4,624.1百萬元[12] - 2023年第四季度的毛利为人民币432.3百万元（60.9百万美元），较2022年第四季度下降11.4%[23] - 2023年第四季度的毛利率为16.9%，较2022年第四季度的20.3%和2023年第三季度的17.8%下降[23] - 2023年第四季度的经调整毛利（非公认会计准则）为人民币1,270.9百万元（179.0百万美元），较2022年第四季度增加3.8%[25] - 2023年第四季度的经调整毛利率（非公认会计准则）为49.7%，较2023年第三季度的49.5%有所上升[26] - 2023年第四季度的销售和营销开支为人民幣25.9百萬元（3.6百萬美元），較2022年第四季度增加4.5%[27] - 2023年第四季度的一般及行政開支為人民幣135.1百萬元（19.0百萬美元），較2022年第四季度下降14.5%[28] - 2023年第四季度的研發成本為人民幣12.8百萬元（1.8百萬美元），較2022年第四季度和2023年第三季度有所增加[29] - 2023年第四季度錄得長期資產減值損失人民幣3,013.4百萬元（424.4百萬美元）[30] - 2023年第四季度的經調整EBITDA（非公認會計準則）為人民幣1,132.6百萬元（159.5百萬美元），較2022年第四季度增加5.7%[36] - 2023年第四季度的每股美國存託股基本及攤薄虧損為人民幣17.30元（2.44美元）[39] - 2023年一般及行政開支較2022年減少8.0%[44] - 2023年長期資產減值損失為人民幣3,013.4百萬元[45] - 2023年利息開支淨額較2022年增加5.1%[46] - 2023年經調整EBITDA較2022年增加8.8%[49] - 公司總營收為94.65億美元[79] - 總營收同比增長23.4%[79] - 淨利潤為4.06億美元[79] - 每股攤薄收益為0.03美元[79] - 經營活動產生的現金流量淨額為4.92億美元[79] - 研發投入為3.09億美元[79] - 公司總營收為1,152.1億人民幣，同比增長15.2%[81] - 毛利率為21.5%，保持穩定[82] - 經調整後的淨利潤為290.2億人民幣，同比增長4.4%[83] - 經調整後的每股收益為1.54人民幣，同比增長4.3%[83] - 經營活動產生的現金流淨額為949.3億人民幣[81] - 投資活動產生的現金流淨額為-1,760.8億人民幣[81] - 融資活動產生的現金流淨額為1,116.2億人民幣[81] - 期末現金及現金等價物餘額為7,191.9億人民幣[81] 業務數據 - 2023年第四季度及全年已獲客戶簽約及預簽約的總面積分別增加17,242平方米及40,259平方米至670,975平方米[13] - 2023年第四季度及全年運營面積分別增加18,344平方米及56,767平方米至572,555平方米[14] - 2023年第四季度及全年計費面積分別增加20,074平方米及48,201平方米至418,748平方米[15] - 2023年第四季度末已獲客戶簽約及預簽約的總面積同比增加6.4%[52] - 2023年第四季度末運營面積同比增加11.0%[53] - 2023年第四季度末在建面積同比減少5.2%[54] - 2023年第四季度末運營面積的簽約率為92.8%[57] - 2023年第四季度末計費面積同比增加13.0%[58] - 公司客戶群主要包括超大型雲服務提供商、大型互聯網公司、金融機構等[73][74] - 公司數據中心位於主要經濟中心,具有較大的淨機房面積、高電力容量、密度和效率[73] - 公司提供託管和增值服務,包括託管混合雲服務、管理式網絡服務等[73] - 公司有23年的服務交付往績,成功滿足了一些最大、最高要求的客戶需求[73] - 用戶數同比增長4.5%[79] - 用戶數達到12.6億，同比增長5.9%[82] 未來展望 - 公司預計2024年全年總收入同比增長約13.9%至18.1%[61] - 新產品和新技術研發投入增加[79] - 市場擴張和併購活動增加[79] - 公司未來業績指引樂觀[79] - 公司加大了在新產品和新技術研發、市場擴張和併購等方面的投入[83] 非公認會計準則指標 - 公司使用經調整EBITDA、經調整EBITDA率、經調整毛利和經調整毛利率等非公認會計準則財務指標來評估經營業績[67][68] - 公司認為經調整EBITDA和經調整毛利可以為核心經營業績提供實用及補充指標[65][66] - 公司數據中心處於早期階段產生大額折舊和攤銷成本,毛利不能準確反映公司的核心經營業績