行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][18] 核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上，维持行业“增持”评级 [4] - 2025年12月1-7日，全国乘用车市场零售约29.7万辆，同比约-32%，环比约-8% [2][17][53] - 2025年11月新能源汽车市占率约53.2%，新能源车价格竞争有所降温 [2][18][51] - 2025年1-11月乘用车行业降价规模173款，较2024年同期少45款，市场秩序改善 [18] - 2025年11月降价规模19款，较2024年同期少7款，其中纯电动车型仅2款，较2024年同期少10款 [18] 行情回顾 - 过去一周（2025/12/08~2025/12/12），申万汽车行业下跌0.27%，表现强于同花顺全A（下跌0.50%），在31个申万一级行业中涨跌幅排名第9 [1][19] - 细分板块中，摩托车及其他涨幅最大，上涨1.62%；汽车服务跌幅最大，下跌4.58% [1][22] - 截至2025年12月5日，汽车行业PE-TTM为28.46，较上周上涨0.4 [26] - 子板块估值（PE-TTM）：乘用车26.34、商用车33.97、汽车零部件28.02、摩托车及其他33.99、汽车服务54.85 [26] 行业数据跟踪 - **月度销量**：2025年11月汽车销量约342.9万辆，环比约+3.2%，同比约+3.4% [2][39] - **乘用车与商用车**：2025年11月乘用车销量约303.7万辆，环比约+2.6%，同比约+1.2%；商用车销量约39.2万辆，环比约+8.6%，同比约+24.4% [42] - **汽车出口**：2025年11月汽车出口约72.8万辆，环比约+9.3%，同比约+48.5%；其中新能源汽车出口约30万辆，环比约+17.3%，同比增长约2.6倍 [47][51] - **新能源汽车**：2025年11月新能源汽车销量约182.3万辆，环比+6.0%，同比约+20.6% [51] - **周度销量**：2025年12月1-7日，全国乘用车市场零售约29.7万辆，同比约-32%，环比约-8%；厂商批发约29.8万辆，同比约-40%，环比约-18% [2][53] - **周度新能源销量**：2025年12月1-7日，新能源市场零售约18.5万辆，同比约-17%，环比约-10%；厂商新能源批发约19.1万辆，同比约-22%，环比约-20% [53] - **销量展望**：乘联分会预计2025年11月狭义乘用车零售总市场约为225万辆，其中新能源零售可达135万辆左右，渗透率有望提升至60% [54] - **原材料价格**： - 截至2025年12月12日，国内电池级碳酸锂价格约为94500元/吨，较12月5日变化+1% [2][56] - 截至2025年12月12日，国内铜价格约为93950元/吨，较12月5日变化+3% [2][56] - 截至2025年11月30日，国内普通中板钢材价格约为3387元/吨，较11月20日变化0%；铝锭价格约为21413元/吨，变化-1%；聚丙烯价格约为6332元/吨，变化-1% [55] - 截至2025年12月12日，国内顺丁橡胶价格约为10815元/吨，较12月5日变化0% [55] 行业动态 - **鸿蒙智行**：计划于2026年推出多款新车，包括尚界高端轿跑（预计2026年春发布）、首款MPV智界V9（预计2026年上市）、跑车级SUV（预计2026年秋冬季上市）以及尊界超高端豪华新车 [3][59] - **鸿蒙智行智能化规划**：从2026年开始步入L3、L3+时代，目标在2027年走向L4时代 [59] - **理想汽车**：预计三年内推出首款L4级自动驾驶车型，将取消方向盘、踏板等传统部件 [3][59] - **大众与小鹏合作**：双方合作的首款车型（大众安徽与众07）将于2025年12月31日落地，开发周期为18个月 [3][59] - **墨西哥关税**：墨西哥批准对来自中国等亚洲国家的1400多种产品征收5%至50%的进口关税，新关税从2026年开始生效，涉及汽车零部件等商品 [59] 公司动态 - **立中集团**：与伟景智能签署《人形机器人加工件定点采购协议》，将为人形机器人供应六个核心零部件 [3][61] - **雪龙集团**：拟投资1亿元设立全资子公司“宁波雪龙铝镁科技有限公司”，向压铸产品环节延伸布局 [3][61] - **融资动态**： - 江淮汽车定增方案获交易所审核通过，预计募集资金35.00亿元 [62] - 北特科技定增方案获交易所审核通过，预计募集资金3.00亿元 [62] - 肇民科技可转债方案获股东大会通过，预计募集资金5.90亿元 [62] 投资建议 - **整车端**：建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如上汽集团、小鹏汽车、小米集团和零跑汽车等 [4][18] - **零部件端**：看好电动智能化增量环节以及AIDC液冷产业链，建议关注沪光股份、川环科技、银轮股份和地平线机器人等 [4][18]

国信证券发布研报称，随着L2/L2+级自动驾驶汽车渗透率持续增长，带动智能驾驶相关的零部件成本 下降，而L4和L2/L2+的零部件存在共通性，L4级自动驾驶硬件的成本进一步降低，Robo-X预计在2026 年迎元年时刻。市场空间方面，2030年，参考文远知行招股说明书，全球L4市场空间上万亿，国内出 租车和网约车年化市场规模2360亿元，2025年Robotaxi在共享出行里面占比0.6%。竞争格局方面，建议 关注Robotaxi、Robovan、Robotruck、Robobus以及Robosweeper入局玩家。 国信证券主要观点如下： 标的方面 Robo-X整车销售/运营方面，自主Robo-X玩家崛起，推荐小马智行-W(02026)、文远知行-W(00800)、小 鹏汽车-SW(09868)，建议关注佑驾创新(02431)。零部件方面，基于数据流角度进行推荐，数据获取环 节，推荐禾赛-W(02525)、速腾聚创(02498)，建议关注图达通(02665)；数据传输环节，推荐沪光股份 （605333）(605333.SH)；数据处理环节，推荐科博达（603786）(603786.SH)、华阳集团（0029 ...

英伟达AI芯片对华销售 - 美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但会对每颗芯片收取一定费用 [4] - 英伟达方面回应称，向商业客户供应H200是一种值得肯定的举措 [4] 阿里巴巴AI业务重组 - 阿里巴巴已成立千问C端事业群，由集团副总裁吴嘉负责，该事业群由原智能信息与智能互联两个事业群合并重组而来 [8] - 事业群包含千问APP、夸克、AI硬件、UC、书旗等业务，首要目标是将千问打造成为一款超级APP，成为AI时代用户的第一入口 [8] - 未来计划将千问打造成无处不在的AI助手，覆盖眼镜、PC、汽车等场景 [8] 理想汽车自动驾驶规划 - 理想汽车预计三年内（即2028年左右）推出首款为L4级自动驾驶定义的汽车 [8] - 公司认为L4级自动驾驶的实现将是汽车行业真正的“iPhone 4时刻”，将引发深刻的产业革命 [8] - 公司董事长兼CEO李想进一步畅想，到2030年，公司有50%的概率会推出一款人工智能超级跑车 [8] 小米业务调整与人事变动 - 小米将启动结构性调整，有序关闭部分低效且亏损的门店，发展核心从“规模扩张”转向“质量提升” [8] - 调整将集中处理2025年1月1日前开设的、同时符合“低效”与“亏损”标准的存量门店 [8] - 小米将主动承担一次性损失约2726万元，目的是帮助合作商伙伴每年减少超过7246万元的亏损 [8] - 小米宣布中国区人事调整，任命集团高级副总裁、中国区总裁王晓雁兼任销售运营一部总经理 [8] 华为与鸿蒙智行动态 - 华为2012实验室已经成立基础大模型部，专注于推进基座模型开发 [11] - 华为余承东透露，鸿蒙智行首款MPV名为智界V9，并称其“将会是世界上最棒的MPV” [8] 腾讯大模型品牌更新 - 腾讯宣布将其大模型品牌“混元（Tencent Hunyuan）”更名为更简化的“Tencent HY” [8] - 这是一次品牌优化，旨在名字更短、传播更快，其两字母结构与当前国际大模型的主流命名方式趋同 [8] 特斯拉与电动汽车市场 - 网传特斯拉Model S在中国的库存已全部售罄，Model X近乎售罄，马斯克转发了该消息 [8] - 克莱斯勒母公司斯特兰蒂斯（Stellantis）宣布将在美国推出一款名为菲亚特Topolino的纯电微型车，最高时速约为每小时45公里，一次充电可行驶75公里 [15] 人工智能与科技产品进展 - 智谱开源其核心AI Agent模型AutoGLM，该模型具备“Phone Use”（手机操作）能力，能够稳定完成外卖点单、机票预订等长达数十步的复杂操作流程 [17] - AutoGLM已支持微信、淘宝、抖音、美团等超过50个高频中文应用的核心场景 [17] - 谷歌与XREAL联合发布智能眼镜Project Aura，采用XREAL自研X1S芯片，将于2026年正式面向市场 [17] - 蚂蚁集团旗下全模态通用AI助手灵光推出网页版，聚焦职场和教育场景功能优化 [19] 折叠屏手机市场预测 - IDC预测，受苹果首款折叠屏iPhone及三星三折叠屏手机推动，全球折叠屏手机市场将在2026年迎来爆发式增长，同比增幅有望达30% [18] - IDC预测2025年全球折叠屏智能手机出货量达到2060万台，同比增长10% [20] - 展望长期趋势，折叠屏手机的复合年均增长率（CAGR）在2029年前将保持在17%，届时折叠屏产品将占据智能手机市场总产值的10%以上 [21] - 三星旗下首款三折叠旗舰Galaxy Z TriFold在国内亮相，16GB+512GB版本建议零售价19999元，16GB+1TB版本建议零售价21999元 [19] 人形机器人行业展望 - 摩根士丹利估计，到2050年，人形机器人市场规模将超过5万亿美元 [21] - 大摩列出了25家有望在未来主导该行业的公司，其中中国企业有7家 [21] - 国内人形机器人独角兽银河通用否认赴港上市传闻，称公司股改是为了完成后续正常融资需求 [11] 企业融资动态 - 美国硅弹性复合固态电池制造商Blue Current完成超8000万美元D轮融资，由亚马逊领投 [13] - 云深处科技完成超5亿元人民币C轮融资，由招银国际和华夏基金联合领投 [14] - 北斗智联科技有限公司完成数亿元B轮战略融资，由广汽资本领投 [14] - 智与芯行完成近亿元天使+轮融资，由博原资本领投 [14] - 新加坡持牌法币与稳定币混合跨境支付服务商MetaComp完成数千万美元的Pre-A轮融资 [14] 其他公司要闻 - 京东回应“随心囤”短暂出现系统故障，平台将承担全部损失 [4] - 山姆就“深圳山姆极速达麻薯盒中出现活老鼠”一事致歉，初步判断商品系在取货点放置期间被周边虫害偶然侵入所致 [4][6] - 中山佳能工厂停产，赔偿方案显示员工最终拿到的赔偿在2.3N左右，远超劳动法标准 [6] - 极越发布致全体债权人的通知，要求相关方依法办理资产交接 [6] - 安克创新回应召回事件，表示已采取对上下游供应链实施系统性升级等多重措施 [8] - 影石创新创始人刘靖康发布内部信称，影翎无人机国内上市48小时销售额突破3000万元，公司超70%收入来自原创品类 [8][9] - 微软宣布230亿美元的人工智能投资计划，其中175亿美元将投向印度，以建设人工智能基础设施 [11] - 激进投资者施压奏效，百事公司计划裁员降本并削减20%美国产品线 [13] - 群核科技发布空间智能开放平台Aholo，将开放空间重建、生成、编辑、理解等底层能力 [17]

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 理想汽车：我们三年内会推出L4定义车型。对于市场上关于"未来3至5年内一定会出现没有驾驶座的 车"的畅想，我们给出了明确而积极的回应。根据公司的规划，理想汽车将在三年内，即2028年左右， 推出首款为L4级自动驾驶定义的汽车。 理想汽车董事长兼CEO李想甚至进一步畅想，到2030年，公司 有50%的概率会推出一款人工智能超级跑车。这表明，理想汽车对于"没有驾驶座的车"这一未来趋势， 不仅有着清晰的规划，更充满了信心和期待。公司认为，L4级自动驾驶的实现，将是汽车行业真正 的"iPhone 4时刻"，将引发一场深刻的产业革命。（每经网） ...

自动驾驶商业化进展 - 英国计划2026年春季在英格兰道路启动L4级自动驾驶商业化示范运行试点 允许企业在指定区域使用无安全员的自动驾驶车辆进行小规模出租车式服务 [4] - 英国《自动驾驶汽车法案》将于2027年下半年完全生效 为大规模商业化运行提供法律基础 [4] - Wayve与Uber合作在伦敦开展L4级自动驾驶公共道路试验 这是Uber首次推出无安全员在场服务 [6] 全球产业竞争格局 - 欧洲、北美、亚洲等地自动驾驶发展迅速 英国需提速以保持竞争力 [5] - 谷歌旗下Waymo已在美国提供商业化无人驾驶叫车服务 全球企业竞相推出自动驾驶出租车 [6] - 自动驾驶被视为交通出行未来 预计带来新投资、产业和就业机会 推动英国科技复兴 [6] 英国政策法规体系 - 2015年英国运输部发布《无人驾驶汽车的发展之路》和测试操作规范 奠定政策基础 [7] - 2022年发布《自动驾驶汽车：联合报告》提出75项法律改革建议 8月制定自动驾驶推广路线图 [8] - 2024年5月通过《自动驾驶汽车法案》 建立全新监管框架 要求车辆安全水平不低于人类驾驶员 [9] 保险与责任机制 - 2016年Adrian Flux推出全球首个自动驾驶汽车专属保险政策 [10] - 2018年《自动驾驶与电动汽车法案》生效 要求强制保险覆盖车主和自动驾驶系统 采用"单一承保模型" [10] - 事故赔偿流程优化 保险公司先行赔付第三方 再向制造商追偿 [10] 技术研发与应用前景 - 英国计划加大AI、6G车联网、量子通信等前沿技术研发投入 提升自动驾驶性能 [12] - 2035年英国自动驾驶汽车出口规模预计达150亿英镑 年经济贡献620亿英镑 创造42万就业 [12] - 应用场景拓展至物流配送、矿山运输、公共交通等领域 未来将缓解城市交通拥堵 [12] 产业发展特点 - 英国采取稳步发展策略 通过政策支持、资金投入和基建完善夯实基础 [11] - 2026年首批无人驾驶汽车测试运行将成为商业化应用里程碑 [11] - 已形成完整产业生态 吸引众多企业和科研机构参与 [11]