航线开通与运营详情 - 中国南方航空于12月2日正式开通广州至马德里直飞航线 这是广州地区首条连接伊比利亚半岛的直飞航线[1][3] - 该航线由波音787客机执飞 每周运营三班 班期为每周二、四、六[3] - 去程航班CZ377于北京时间10:50从广州起飞 当地时间18:30抵达马德里 飞行时间约14小时 回程航班CZ378于马德里当地时间20:30起飞 北京时间次日16:40抵达广州 飞行时间约13小时[3] 航线战略意义与网络协同 - 马德里是欧洲重要航空枢纽 也是连通欧洲与拉丁美洲的重要门户[3] - 航线开通后 南航同步推出便捷中转服务 从昆明、海口、汕头等地往返马德里的旅客可在广州白云国际机场实现3小时内双向中转衔接[3] - 借助合作伙伴西班牙国家航空的航线网络 旅客可在马德里便捷中转前往巴西、阿根廷等拉丁美洲国家[3] 市场背景与潜力 - 西班牙是全球最受游客欢迎的国家之一 旅游接待量居世界前列[3] - 西班牙首都马德里是全球旅游胜地 也是联合国旅游组织总部所在地[3]

公司与特定事件合作 - 公司作为第七届海南岛国际电影节的长期战略合作伙伴及指定航空承运商 [1] - 公司对“海南岛国际电影节号”彩绘飞机开展系统性深度维修保障工作 以最高标准确保航班安全运行 [1] - 公司以实际行动护航第七届海南岛国际电影节顺利举办 展现央企社会责任 [3] 公司运营与保障措施 - 公司工程技术分公司三亚基地组织核心工程师团队对彩绘飞机进行全方位检查 包括外表涂装、发动机核心部件、起落架系统、辅助动力装置等关键部位 [3] - 检查旨在全面排除潜在隐患 确保飞机运行绝对安全 [3] - 目前该彩绘飞机已完成全面“体检” [3] 公司战略与区域发展 - 公司持续加大在海南地区的运力投入 拓展国际航线网络 [3] - 公司深化“航空+文化”产业协同 [3] - 公司通过精细化航班调度和全流程服务升级 为全球影人及旅客提供舒适出行服务 [1][3] - 公司持续助力海南自贸港文化品牌建设 为海南自贸港建设注入航空动能 [1][3]

市场表现 - 港股三大航空股集体走低，中国国航跌近3%，中国南方航空跌2.2%，中国东方航空跌1.2% [1] - 具体股价表现：中国国航最新价6.460港元，跌幅2.71%；中国南方航空最新价5.300港元，跌幅2.21%；中国东方航空最新价4.640港元，跌幅1.28% [2] 事件驱动因素 - 消息面上，12月中国境内到日本的计划航班中，有超过40%航班取消，取消航班数量超过1900个 [2] - 11月中之后，赴日旅客量大幅下降，以11月25日为例，当日旅客量比11月15日减少约23% [2] 行业影响分析 - 东兴证券认为，由于日本航线客流量较大，国际线中日本航线占比较高的相关航司近期或受到一定冲击 [2]

航线开通事件 - 公司于12月2日在广州白云国际机场举办广州—马德里首航仪式，标志该直飞航线正式开通 [1] - 航线由波音787客机执飞，每周三班，在周二、周四、周六执行 [1] - 去程航班CZ377于北京时间10:50从广州起飞，当地时间18:30抵达马德里，飞行时间约14小时 [1] - 回程航班CZ378于马德里当地时间20:30起飞，北京时间次日16:40抵达广州，飞行时间约13小时 [1]

调查背景与核心问题 - 飞机经济舱“锁座”及有偿选座服务引发消费者广泛关注和热议 [1] - 消费者反映在线选座时，经济舱前排、靠窗、靠过道等便利舒适座位常被单独锁定，选择需额外付费 [1] - 江苏省消费者权益保护委员会针对此问题选取了10家国内航空公司进行调查并于11月26日公布结果 [1] 调查范围与对象 - 调查覆盖南方航空、中国国航、海南航空、厦门航空、深圳航空、山东航空、四川航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空共10家航空公司 [1] 调查核心发现 - 10家航空公司的经济舱均存在锁座行为 [1] - 厦门航空公司航班锁座率最高，达到42.5% [1] - 大多数航空公司锁座比例达到30%以上 [1] - 部分航空公司锁座比例在50%以上 [1] 监管行动与要求 - 江苏省消费者权益保护委员会已就飞机票锁座问题向10家航空公司提出明确整改要求 [1] - 要求10家航空公司在15个工作日内提交书面整改情况 [1]

深圳机场三跑道投运事件 - 深圳机场三跑道于11月29日正式投入运行，标志着机场全面迈入"三跑道时代" [1] - 深圳航空ZH9103航班于当天10时08分从三跑道顺利起飞，成为投运后首个起飞航班 [1] - 南方航空CZ3590航班于10时13分在三跑道平稳降落，成为投运后首个降落航班 [1]

行业核心问题 - 飞机经济舱“锁座”行为引发广泛消费者争议，即航空公司将前排、靠窗、靠过道等优质座位锁定，需额外付费或使用积分才能选择[1] - 江苏省消保委对包括南方航空、中国国航、东方航空等在内的10家国内航空公司展开调查，并于近日公布结果[4] 锁座行为普遍性与比例 - 被调查的10家航空公司经济舱均存在锁座行为，购票阶段锁座比例介于19.9%到62.1%之间，均值达到38.7%[5] - 多数航空公司锁座比例达到30%以上，部分在50%以上，其中厦门航空航班锁座率高达42.5%[7] 锁座范围与模式 - 锁座范围高度集中于经济舱前排、靠窗及靠过道等消费者偏好的优质座位，仅开放中间区域、机尾等舒适度较差的座位供免费选择[9] - 锁定优质座位的解锁机制存在变相付费现象，大多需要乘客用会员积分或里程兑换，非会员或不常坐飞机的旅客选择受限[11] - 部分航空公司可通过积分兑换或付费购买等方式解锁优选座位，将基础服务转为收费项目[13] - 春秋航空锁定区域覆盖经济舱前端大部分优质座位，前十几排均支持付费升级或权益包购买，锁定区间超过其他航司[18] 航空公司锁座理由与矛盾 - 南方航空、山东航空、厦门航空等多家航司客服以预留特殊旅客座位、保障应急座位使用、维持飞行配载平衡等为由强调合规性[15] - 调查结果与航司说法相悖：锁座比例高达30%以上与“预留特殊旅客座位”说法不符；大量便利舒适座位被锁定与“保障应急座位”说法不符；付费即可解锁与“维持配载平衡”理由不符[15] - 中国国航、深圳航空客服回复模糊，以系统默认规则回应，未给出明确合理依据[16] 涉嫌侵犯的消费者权益 - 行为涉嫌侵犯消费者知情权，未在购票环节明确告知免费选择范围、兑换标准等关键信息，使用模糊表述[20] - 行为涉嫌侵犯消费者自主选择权与公平交易权，将大量常规便捷座位划为“优选座位”并收费，压缩免费选择空间，因设置不合理交易条件违反公平原则[22] 监管介入与整改要求 - 江苏省消保委已线上约谈10家航空公司并提出明确整改要求[23] - 要求航空公司立即开展自查自纠，重点解决“锁座范围过度”问题，取消付费或积分兑换等形式的变相付费选座模式，确保免费可选座位数量合理、分布均衡[24] - 要求对涉嫌不公平的格式条款进行修改，将权力限制在合理透明的框架内，并严格履行告知义务[24] - 要求航空公司在服务中恪守信息透明、规则公平、尊重选择自主三项基本原则[27] - 要求10家航空公司在15个工作日内提交书面整改情况，江苏省消保委将持续关注整改落实情况[26][29]

航空股市场表现 - 中国国航股价上涨4.27%至6.6港元 [1] - 南方航空股价上涨2.66%至5.41港元 [1] - 东方航空股价上涨2.18%至4.69港元 [1] - 首都机场股价上涨1.43%至2.84港元 [1] 行业运营数据 - 10月民航完成运输总周转量146亿吨公里 [1] - 10月国际航线旅客运输量同比增长20.4%至699万人次 [1] - 10月国际航线货邮运输量同比增长超过20% [1] - 10月国内航线旅客运输量同比增长4.4%至6084.5万人次 [1] 行业前景与盈利预测 - 国泰海通证券认为航空超级周期长逻辑不变 [1] - 预计2025年第四季度行业将大幅减亏 [1] - 预计2025年行业将实现全年扭亏 [1] - 票价市场化、需求稳健增长与客源结构优化将驱动2026年航司盈利中枢上升 [1]

旅游板块市场表现 - 旅游概念股整体走强，中国中免股价上涨超过6% [1] - 宋城演艺、南方航空、中国国航股价均上涨超过2% [1] - 跟踪中证旅游主题指数的旅游ETF上涨超过2% [1] 指数构成与行业覆盖 - 中证旅游主题指数选取不超过50家旅游产业链上市公司证券作为样本 [2] - 指数样本覆盖旅游住宿、旅游游览、旅游购物、旅游娱乐、旅游综合服务、旅游出行、旅游餐饮、旅游地产开发等业务 [2] 行业供给与政策支持 - 旅游景区、酒店、旅行社和旅游零售等各个业态均呈现全面复苏态势 [2] - 国家持续出台产业政策，从规范行业发展、加大优质旅游产品和服务供给、优化旅游基础设施投入、完善旅游交通服务、拓宽行业融资渠道等多方面给予支持 [2] 短期催化因素 - 元旦假期临近以及春节假期延长对旅游板块形成利好 [2] - 冰雪旅游热度提升以及免税免签政策陆续出台，显著提升旅游板块近期热度 [2]

报告投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价波动上行，远洋航线走势分化，中国进口原油综合指数（CTFI）报2520.07点，较上期上涨8.4% [3] - 齐飞航空与粤港澳大湾区三企签署105架eVTOL采购协议，重点布局大湾区低空物流网络 [3] - 前10月邮政行业业务收入达到1.47万亿元，历史首次超过电信行业（1.467万亿元） [3] - 菜鸟开通非洲跨境小包专线，首批覆盖摩洛哥等8国，计划年底扩展至南非和埃及 [3] 行业高频动态数据跟踪 航运港口 - 原油运输：VLCC市场中东航线运价迅速推高，西非航线被动跟随，美湾航线相对安静；CTFI指数报2520.07点，周涨8.4% [13] - 集装箱运输：SCFI指数报1403.13点，周环比+0.69%；CCFI指数报1121.80点，周环比-0.09% [39] - 干散货运输：BDI指数报2560点，周环比+12.53%，同比+80.41% [42] - 港口吞吐量：1-10月全国港口货物吞吐量151.35亿吨，同比+4.3%；集装箱吞吐量29421万标箱，同比+6.4% [48] 航空物流 - 价格指数：波罗的海空运价格指数报2349.00点，环比-1.5%，同比+0.3%；上海出境空运价格指数报5571.00点，环比-0.2%，同比+6.6% [26] - 货运量：10月国内执飞货运航班7539架次，同比+0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比+11.12% [32] 快递物流 - 业务量收：10月快递业务量176.00亿件，同比+7.90%；业务收入1316.70亿元，同比+4.70% [50] - 企业表现：顺丰控股10月业务量15.24亿票，同比+26.26%；圆通速递业务量27.90亿票，同比+12.82% [52] - 单票价格：顺丰控股10月单票价格13.18元，同比-9.97%；韵达股份单票价格2.11元，同比+4.46% [68] - 市场集中度：10月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比+2.11% [75] 航空出行 - 航班量：11月第四周国际日均执飞航班1839架次，环比+0.71%，同比+14.81% [80] - 飞机利用率：国内飞机日利用率平均7.65小时/天，窄体机7.71小时/天，宽体机8.54小时/天 [80] - 航司运营：10月南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [94] 公路铁路 - 公路物流：11月17日-23日全国高速公路货车通行量5658.1万辆，环比-2.16%；公路物流运价指数1050.75点，环比+0.01% [104] - 铁路货运：11月17日-23日国家铁路运输货物8151.7万吨，环比-0.34%；10月铁路货运周转量3282.54亿吨公里，同比+2.80% [107] 交通新业态 - 网约车：2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [114] - 制造业供应链：2025年Q3联想PC出货量1940万台，同比+17.30%，市场份额25.5% [119] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [139] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [139] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [139] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [139] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [139] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [139] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [139]