投资评级和核心观点 - 报告给予招商银行"买入"评级 [11] - 主要观点包括: - 资产定价下降压力仍存,但受益于结构优化适度对冲利率下行影响,叠加负债成本持续改善,息差环比趋稳 [9] - 资产质量延续平稳表现,高拨备确保风险端不会大起大落,但短期不良生成压力仍来自于零售 [10] - 主动放缓扩张调整信贷结构,勤修内功前瞻发力零售为需求回暖蓄势,稳步化解风险保持资产质量质优表现 [11] 财务数据和盈利预测 - 2024-2026年归母净利润同比增速分别为-0.8%、3.1%、6.3% [11] - 2024年PB为0.96倍 [11] 业务表现 - 零售贷款延续平稳增长,对公端侧重结构调整,压降地产、涉政类以及低收益的票据 [5] - 三季度贷款新增261亿元,其中零售新增359亿元,对公新增148亿元 [5] - 息差环比趋稳,3Q24息差1.97%,较2Q24下降2bps [9] 资产质量 - 不良率环比持平0.94%,拨备覆盖率430%以上,确保资产质量平稳 [10] - 短期不良生成压力仍来自于零售,关注率上升8bps至1.27% [10] 风险提示 - 经济复苏低于预期,息差持续承压 [11] - 零售等尾部风险暴露,资产质量超预期劣化 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩回暖，大零售曙光初现 - 三季度单季归母净利润增速转正 [1] - 净息差较上半年仅下降 1bp，信贷投放依然偏弱 [1] - 手续费收入依然承压，投资收益保持较好增长 [1] - 资产质量稳健，信用成本平稳 [1] 财务预测与估值 - 预测2024-2026年净利润分别为1473/1535/1651亿元，对应同比增速为0.5%/4.2%/7.6% [3] - 当前股价对应2024-2026年PE值为6.7x/6.5x/6.0x，PB值为0.94x/0.85x/0.78x [3] 分部总结 公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 业绩表现 - 三季度单季归母净利润增速转正 [1] - 净息差较上半年仅下降 1bp，信贷投放依然偏弱 [1] - 手续费收入依然承压，投资收益保持较好增长 [1] - 资产质量稳健，信用成本平稳 [1] 财务预测与估值 - 预测2024-2026年净利润分别为1473/1535/1651亿元，对应同比增速为0.5%/4.2%/7.6% [3] - 当前股价对应2024-2026年PE值为6.7x/6.5x/6.0x，PB值为0.94x/0.85x/0.78x [3]

公司投资评级 - 招商银行的投资评级为“买入-A”，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 招商银行2024年三季报显示，营收、拨备前利润和归母净利润同比增速均呈现回升态势 [1] - 三季度单季归母净利润同比增速为0.79%，主要驱动因素包括规模扩张和成本费用节约，净息差同比收窄对利润增长形成拖累 [1] - 三季度生息资产同比增长6.5%，新增投资类资产明显提升，新增信贷为-105亿元，主要压降低收益的票据贴现资产 [1] - 三季度新增存款1156亿元，同比多增827亿元，存款增速高于信贷扩张步伐，负债结构进一步优化 [2] - 三季度单季净息差为1.97%，同比下降14bps，环比微降2bps，资产端利率环比下行7bps，负债端成本下降4bps [2][6] - 三季度单季非息收入同比下降5.7%，净手续费及佣金收入同比下降12.9%，其他非息净收入同比增长11% [6] - 三季度单季成本收入比为29.2%，同比下降3.1个百分点，主要受益于费用压降 [7] - 三季度末不良率环比持平，关注率、逾期率分别环比上升6bps、下降6bps，拨备覆盖率与拨贷比均比较平稳 [7] - 招商银行并未通过信贷拨备释放驱动短期利润增长，而是加大信贷减值损失计提力度，维持较高的拨备水平 [8] - 零售业务稳健增长，零售客户数、零售AUM增速保持稳健趋势，部分核心指标保持两位数增长 [8] - 投资建议：招商银行三季报的亮点在于不良生成速度平稳、盈利增速继续改善、零售业务实现稳健增长；零售资产质量风险仍在抬升是潜在关注点 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司动态分析 - 招商银行2024年三季报显示，营收、拨备前利润和归母净利润同比增速均呈现回升态势 [1] - 三季度单季归母净利润同比增速为0.79%，主要驱动因素包括规模扩张和成本费用节约，净息差同比收窄对利润增长形成拖累 [1] - 三季度生息资产同比增长6.5%，新增投资类资产明显提升，新增信贷为-105亿元，主要压降低收益的票据贴现资产 [1] - 三季度新增存款1156亿元，同比多增827亿元，存款增速高于信贷扩张步伐，负债结构进一步优化 [2] - 三季度单季净息差为1.97%，同比下降14bps，环比微降2bps，资产端利率环比下行7bps，负债端成本下降4bps [2][6] - 三季度单季非息收入同比下降5.7%，净手续费及佣金收入同比下降12.9%，其他非息净收入同比增长11% [6] - 三季度单季成本收入比为29.2%，同比下降3.1个百分点，主要受益于费用压降 [7] - 三季度末不良率环比持平，关注率、逾期率分别环比上升6bps、下降6bps，拨备覆盖率与拨贷比均比较平稳 [7] - 招商银行并未通过信贷拨备释放驱动短期利润增长，而是加大信贷减值损失计提力度，维持较高的拨备水平 [8] - 零售业务稳健增长，零售客户数、零售AUM增速保持稳健趋势，部分核心指标保持两位数增长 [8] - 投资建议：招商银行三季报的亮点在于不良生成速度平稳、盈利增速继续改善、零售业务实现稳健增长；零售资产质量风险仍在抬升是潜在关注点 [9] 财务摘要 - 2024年招商银行营收增速为-2.62%，归母净利润增速为0.2% [10] - 2024年招商银行净资产收益率为12.94%，总资产收益率为1.28%，市盈率为6.63，市净率为0.94，股息率为5.12% [10] 股价表现 - 招商银行股价表现相对沪深300指数的相对收益为12.3%，绝对收益为22.4% [4][5] 分析师声明 - 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信 [29] 免责声明 - 本报告仅供国投证券股份有限公司的客户使用，不构成对任何人的投资建议 [31]

资产负债情况 - 公司总资产为11.65万亿元人民币，较上年末增长5.68%[4] - 归属于本行股东权益为11,525.27亿元人民币，较上年末增长7.08%[4] - 归属于本行普通股股东的每股净资产为39.73元人民币，较上年末增长8.23%[4] - 资产总额为116,547.63亿元，较上年末增长5.68%[16] - 贷款和垫款总额为67,587.51亿元，较上年末增长3.84%[16] - 金融投资余额33,209.61亿元，较上年末增长4.96%[25] - 负债总额104,951.28亿元，较上年末增长5.56%，主要是客户存款增长[26] - 客户存款总额87,326.81亿元，较上年末增长7.08%，占本集团负债总额的83.21%[26] 经营业绩 - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为2,872.33亿元人民币，同比增长435.40%[4,5] - 2024年7-9月营业收入为2,527.09亿元人民币，同比下降2.51%[4] - 2024年1-9月归属于本行股东的净利润为1,131.84亿元人民币，同比下降0.62%[4] - 2024年1-9月扣除非经常性损益后归属于本行股东的净利润为1,130.03亿元人民币，同比下降0.48%[4,5] - 2024年1-9月归属于本行普通股股东的基本每股收益为4.41元人民币，同比下降0.68%[4] - 2024年1-9月年化后归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率为15.38%，同比下降2.00个百分点[4] - 2024年1-9月年化后扣除非经常性损益的归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率为15.36%，同比下降1.97个百分点[4] - 报告期内营业收入为2,527.09亿元，同比下降2.91%[14] - 归属于本行股东的净利润为1,131.84亿元，同比下降0.62%[14] - 年化后归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)为1.33%，同比下降0.13个百分点[14] - 年化后归属于本行普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)为15.38%，同比下降2.00个百分点[14] 收入情况 - 净利息收入为1,572.98亿元，同比下降3.07%[14] - 非利息净收入为954.11亿元，同比下降2.63%[14] - 2024年1-9月，本集团实现净利息收入1,572.98亿元，同比下降3.07%[17] - 2024年1-9月，本集团净利差1.87%，净利息收益率1.99%，同比均下降20个基点[17] - 2024年1-9月，本集团实现非利息净收入954.11亿元，同比下降2.63%[20] - 2024年1-9月，本集团净手续费及佣金收入557.02亿元，同比下降16.90%[21] 成本费用 - 2024年1-9月，本集团业务及管理费747.47亿元，同比下降4.56%[23] - 2024年1-9月，本集团信用减值损失363.46亿元，同比下降8.55%[24] 资产质量 - 不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点[16] - 拨备覆盖率为432.15%，较上年末下降5.55个百分点[16] - 截至报告期末，本集团不良贷款余额635.57亿元，不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点[31] - 截至报告期末，本集团关注贷款余额881.31亿元，关注贷款率1.30%，较上年末上升0.20个百分点[31] - 截至报告期末，本集团逾期贷款余额919.50亿元，逾期贷款率1.36%，较上年末上升0.10个百分点[31] - 本公司房地产业不良贷款率4.80%，较上年末下降0.21个百分点[29] - 本公司零售不良贷款余额329.33亿元，较上年末增加23.94亿元，不良贷款率0.94%，较上年末上升0.03个百分点；关注贷款余额599.90亿元，较上年末增加112.51亿元，关注贷款率1.71%，较上年末上升0.27个百分点[37] - 2024年1-9月，本公司新生成不良贷款482.05亿元，同比增加27.10亿元；不良贷款生成率（年化）1.02%，同比下降0.01个百分点[38] - 截至报告期末，本公司贷款损失准备余额2,647.58亿元，较上年末增加33.56亿元；拨备覆盖率446.38%，较上年末下降10.35个百分点；贷款拨备率4.12%，较上年末下降0.12个百分点[39] 资本充足率 - 截至报告期末，本集团高级法下核心一级资本充足率14.73%，一级资本充足率16.99%，资本充足率18.67%，较上年末分别上升1.00、0.98和0.79个百分点[43] - 截至报告期末，本公司高级法下核心一级资本充足率14.71%，一级资本充足率17.09%，资本充足率18.81%，较上年末分别上升1.39、1.39和1.19个百分点[46] - 截至报告期末，本集团权重法下核心一级资本充足率12.34%，一级资本充足率14.24%，资本充足率15.33%，较上年末分别上升0.48、0.42和0.37个百分点[49] - 截至报告期末，本公司权重法下核心一级资本充足率12.09%，一级资本充足率14.05%，资本充足率15.15%，较上年末分别上升0.71、0.65和0.63个百分点[51] 客户情况 - 截至报告期末，本公司零售客户数2.06亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长4.57%；管理零售客户总资产（AUM）余额143,449.47亿元，较上年末增加10,238.16亿元，增幅7.69%[52] - 截至报告期末，本公司金葵花及以上客户506.57万户，较上年末增长9.16%，其中，私人银行客户159,581户，较上年末增长7.22%[52] - 截至报告期末，本公司管理金葵花及以上客户总资产余额117,016.53亿元，较上年末增长8.15%[52] 资管业务 - 截至报告期末，本公司子公司资管业务总规模合计为4.44万亿元，较上年末下降0.99%[53] - 其中，招银理财管理的理财产品余额2.44万亿元，较上年末下降4.31%[53] - 招商基金的资管业务规模1.58万亿元，较上年末增长1.94%[53] - 招商信诺资管的资管业务规模2,932.16亿元，较上年末增长9.58%[53] - 招银国际的资管业务规模1,236.85亿元，较上年末增长9.01%[53] 房地产相关业务 - 截至报告期末，本集团房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计3,878.65亿元，较上年末下降2.78%[29] - 截至报告期末，本公司房地产业贷款余额2,941.81亿元，较上年末增加34.39亿元，占本公司贷款和垫款总额的4.58%[29] - 本公司密切跟踪内外部形势变化，持续防范化解房地产、地方政府融资平台等重点领域风险[34] 现金流情况 - 客户存款净增加5,772.43亿元[66] - 贷款和垫款净增加2,614.92亿元[66] - 收取利息、手续费及佣金的现金2,694.18亿元[66] - 投资支付的现金12,408.19亿元[66] - 发行同业存单收到的现金1,423.53亿元[69] - 派发普通股股利支付的现金500.18亿元[69] 流动性指标 - 2024年第三季度流动性覆盖率均值为170.64%，较上季度下降1.07个百分点[73] - 2024年第三季度末流动性覆盖率时点值为183.86%，符合监管要求[73] - 合格优质流动性资产为2,172,964百万元[73] - 现金净流出量为1,265,187百万元[73] - 零售存款和小企业客户存款为4,221,448百万元[73] - 无抵（质）押批发融资为4,410,292百万元[73] - 与衍生产品及其他抵（质）押品要求相关的现金流出为444,845百万元[73] - 信用便利和流动性便利为1,891,120百万元[73] - 或有融资义务为3,760,628百万元[73] - 完全正常履约付款带来的现金流入为1,149,464百万元[73]

A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2024-043 招商银行股份有限公司 董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 招商银行股份有限公司（简称本公司或招商银行）于 2024 年 9 月 27 日以电 子邮件方式发出第十二届董事会第四十一次会议通知，于 10 月 29 日以书面传签 方式召开会议。会议应参会董事 13 名，实际参会董事 13 名。会议的召开符合 《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份有限公司章程》等有关规定。 会议审议通过了以下议案： 一、审议通过了本公司 2024 年第三季度报告。 同意：13 票 反对：0 票 弃权：0 票 本公司董事会审计委员会已审议通过上述议案，并同意将其提交本公司董事 会审议。 附件：1.马向辉先生简历及相关信息 二、审议通过了《2024 年第三季度第三支柱报告》。 同意：13 票 反对：0 票 弃权：0 票 本公司 2024 年第三季度报告和 2024 年第三季度第三支柱报告详见上海证 券 交 易 所 网 站 （ www.sse.com. ...

招商银行股份有限公司 监事会决议公告 2．本公司 2024 年第三季度报告的内容与格式符合中国证监会和 证券交易所的相关规定，真实、准确、完整反映本公司报告期内的经 营管理情况和财务状况； 3．截至本意见出具前，未发现参与 2024 年第三季度报告编制和 审议的人员有违反保密规定的行为。 同意：9 票 反对：0 票 弃权：0 票 A 股简称:招商银行 A 股代码:600036 公告编号:2024-044 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 招商银行股份有限公司（简称本公司）于 2024 年 9 月 27 日以电 子邮件方式发出第十二届监事会第三十三次会议通知，于 10 月 29 日 以书面传签方式召开会议。会议应参会监事 9 名，实际参会监事 9 名， 总有效表决票为 9 票。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和 《招商银行股份有限公司章程》等有关规定。 会议审议通过了以下议案： 一、审议通过了本公司 2024 年第三季度报告，并出具如下意见： 1．本公司 2024 年第三季度报告的编制和审议程序符合有关法律 ...

A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2024-042 招商银行股份有限公司 关于召开2024年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中文音频会议直播链接： https://webcasting.bizconf.cn/live/watch/o5ar042m 英文音频会议直播链接： https://webcasting.bizconf.cn/live/watch/lk35v47m 投资者可将相关问题通过电子邮件方式发送至招商银行股份有限公司（简称本公 司 ） 2024 年 第 三 季 度 业 绩 说 明 会 （ 简 称 业 绩 说 明 会 ） 问 题 收 集 邮箱： cmbir@cmbchina.com。邮件收取截止时间为北京时间2024年11月1日（星期五） 上午10:00。本公司将于业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 一、业绩说明会类型 为了便于广大投资者更全面深入地了解本公司2024年第三季度业绩和经营情况， 本公司拟通过网络音频会议方式召开 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 招商銀行股份有限公司 CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD. （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （H股股票代碼：03968） 董事會會議召開日期 招商銀行股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）茲通告謹定於2024年10月 29日（星期二）舉行董事會會議，藉以審議及批准刊發本公司截至2024年9月30日 止之第三季度業績公告。 招商銀行股份有限公司董事會 2024年10月17日 於本公告日期，本公司的執行董事為王良及朱江濤；本公司的非執行董事為繆建 民、石岱、孫雲飛、張健及陳冬；及本公司的獨立非執行董事為王仕雄、李孟 剛、劉俏、田宏啟、李朝鮮及史永東。 ...

报告行业投资评级 - 报告给予中国银行业"看好"的行业评级 [1] 报告的核心观点 - 中国银行业龙头企业中国招商银行具有良好的品牌知名度和高透明度的公司治理 [1] - 中国招商银行零售业务占比高达60%,具有强大的零售业务基础 [1] - 中国招商银行风险管理能力出色,不良贷款率和逾期贷款率均远低于同业水平 [1] - 中国招商银行手续费及佣金收入占比较高,具有较强的非利息收入能力 [1] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 报告给予中国银行业"看好"的行业评级 [1] 公司投资评级 - 报告给予中国招商银行"增持"的股票评级 [1] 公司估值 - 报告给出中国招商银行12个月目标价为44.5港元,对应2024年预测市净率1.03倍 [3] - 报告认为中国招商银行当前估值较为吸引人 [1] 盈利预测 - 报告预测中国招商银行2024-2026年每股收益分别为5.7元、5.9元和6.0元 [1] - 报告下调了中国招商银行2024-2026年的净息差和中间业务收入增长预测,导致盈利预测小幅下调 [1]

同意：13 票 反对：0 票 弃权：0 票 特此公告。 招商银行股份有限公司董事会 2024 年 9 月 29 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 招商银行股份有限公司（简称本公司）于 2024 年 9 月 26 日以电 子邮件方式发出第十二届董事会第四十次会议通知，于 9 月 29 日以 书面传签方式召开会议。会议应参会董事 13名，实际参会董事13名。 会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份有限公 司章程》等有关规定。 会议审议通过了《关于不良资产处置的议案》。 A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2024-041 招商银行股份有限公司 董事会决议公告 ...