公司运营表现 - 公司在春运节前出行高峰日（2月10日）创下历史纪录，单日保障航班430架次，货邮行总量达927吨 [1] - 2月1日至11日期间，公司日均保障进出港航班424架次，日均保障货邮行849.28吨，环比1月同期航班量增长21.54%，货邮行吨位增长21.71% [6] - 2月1日至11日，行李一分部共处理出港航班2343班、行李170848件，进港航班2335班、行李144502件，以及中转行李44990件 [3] 业务保障措施 - 公司将“全面提升行李运输质量、杜绝问题反弹”列为年度攻坚重点任务 [1] - 站坪保障中心制定专项保障举措，包括设备增配、人员补位和跨分部协同 [1] - 行李一分部在春运前联合机场机电设备部对分拣系统进行全面“体检”，优化区域布局并强化全员培训 [5] - 行李二分部全面启用副班增援机制，由班组长和业务骨干组成突击队支援最吃紧的机位 [9] - 站坪中心强调“提升货邮行装卸作业规范性”，将其转化为标准化操作动作 [9] 各分部作业详情 - **站坪二分部（驳运与装卸）**：2月1日至11日累计出车19706趟次，包括平台车245架次、传送车3523架次、货邮车5944架次、行李车8779架次，装卸工作车保障344小时，挂收板作业871小时 [5] - **站坪二分部高峰日（2月10日）**：完成传送车322架次、货邮车586架次、行李车808架次、平台车28架次，装卸工作车连续作业24小时，挂收板80小时 [5] - **行李二分部（机坪装卸）**：2月1日至11日期间，人均保障航班24架次、货邮行13.27吨 [6] 技术与流程协同 - 公司强调行李运输是系统工程，要求各分部严格落实“关口前移”，主动对接协作以预判和化解衔接问题 [3] - 行李运输被描述为从分拣大厅到机坪驳运再到机下装卸的“全链条接力” [3] - RFID信号与BMS系统为每一件中转行李提供精准指引，完成“无声接力” [3] - 公司通过分拣系统、驳运操作和装卸人力，将分拣大厅、机坪车道和停机位串联成一条高效链条，共同保障航班准点率 [10]

行业投资评级 - 看好航空板块 投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 2026年春运航空市场量价超预期 验证需求强劲韧性 同时飞机供应链挑战依旧艰巨 供给高度约束 客座率已达历史高位 出入境旅客量增长趋势确定 航空板块投资有望迎来黄金时代 [1][3] - 推荐航空板块 重点推荐中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3] 2026年春运市场表现总结 - **客运量再创新高验证需求韧性**：春运前21天 国内航空市场量价齐升 客运量创历史新高 国内客流量日均211万人 累计同比增长6%（农历口径） 国内平均票价为1010元 同比增长3% [3] - **供给增加有限客座率提升**：2026年春运“应飞尽飞” 春节假期高峰日国内单日座位数约263万个 与2025年暑期261万个相比仅增加2~3万个 供给弹性有限 春运前21天国内客座率平均为82.4% 同比增加2个百分点 [3] - **节中量价超预期**：受益于“长假期”特点 大年初二至初六国内日均客运量超230万人次（涨幅10%） 其中初六客流为237万人次创历史同期新高 同期国内平均票价涨幅约8% 其中初六国内均价为1338元亦创历史新高 [3] - **预计节末延续量价大增**：考虑“晚春运”特征 预计假期末端将迎来节中出行回程以及返工返校客流叠加高峰 量价将继续呈现超预期表现 [3] 大型机场出行趋势观察 - **热点旅游机场客流增速领跑**：从客流前40大机场看 非一线热点旅游机场客流增速领先 春运前21天潮汕机场客流同比增长30%、南宁机场同比增长26% 增速领跑 [3] - **旅游机场票价增速较快**：“海岛热带游”代表机场海口美兰、三亚凤凰机场票价增速在前40大机场中相对较快 春运前21天海口机场平均票价同比增长15% 三亚机场同比增长11% 西双版纳机场机票增速亦较快（+13%） 从绝对值看三亚、哈尔滨等旅游热点城市票价较高 [3] - **一线机场量价表现**：一线机场中 广州白云、北京两场客流增速均为9% 领跑一线机场 票价方面广州白云、上海浦东增速均为6% 相对领先 [3] 飞机供应链挑战分析 - **发动机产量增长有限**：赛峰年报显示 2025年LEAP发动机产量为1802台 同比增长28%但仅较2019年略增4% [3] - **供给缺口巨大**：当前全球航空市场结构与2019年已发生巨大变化 大量737MAX、A320neo等新一代机型已进入更换发动机阶段 同时售后市场对新发动机需求也大幅增加 当前产量远不能满足新机交付加售后维修的双重需求 [3] - **飞机制造商下调产量指引**：空客下调2027年产量指引 核心原因是普惠发动机交付问题 空客原计划2027年月产75架A320 现调整为70~75架区间 目标在2027年末逐步靠近75架 [3] - **供应链恢复缓慢**：目前全球飞机供应链恢复速度仍远慢于预期 将直接约束新飞机交付节奏 飞机供应链挑战依旧艰巨 [3] 未来展望与投资分析 - **后续利好因素**：天气转暖将利好3月旅游出行 “晚春运”背景下节后各行业冲刺一季度订单任务 预计3月公商务恢复较快 中美元首将会晤 预计中美航线未来有增加预期 [3] - **重点推荐公司**：报告列出了重点航空公司的投资评级及估值预测 包括南方航空（增持）、中国东航（增持）、春秋航空（增持）、中国国航（增持）、吉祥航空（买入）、华夏航空（增持） [10]

行业投资评级 - 报告对航空行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2026年春运呈现“二次出行+返程集中”两大特征，驱动民航量价表现亮眼，行业客座率已攀升至历史高位，在供给“硬核”约束下，“高”价格弹性或一触即发 [2][3][4][33][35] - 供给端呈现中期低增速约束，2026年1月6家上市航司机队净退出5架飞机，除春秋航空外，其余5家航司运力投放（ASK）同比均为负增长 [3][26][33] - 需求端结构性转好，国内出差出行意愿指数重回扩张区间，跨境需求强于国内，且入境免签政策持续便利化 [4][34] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [4][35] 一、春运跨区人员流动量创历史新高，民航节后量价亮眼 - 春运前20天，全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高 [2][9] - 春运前20天，民航客运量均值237.6万人次，同比+5.4%；铁路客运量均值1288.5万人次，同比+4.9% [2][10] - 据Flight AI数据，春运前20天国内民航市场：日均旅客量218万（同比+5.7%），日均航班量14767班（同比+3.8%），日均客座率85.1%（同比+1.1个百分点），平均全票价1003元（同比+3.3%） [2][11] - 据Flight AI数据，春运前20天跨境民航市场（含外航）：日均旅客量42万（同比+8.0%），航班量2396班（同比+2.8%），客座率81.1%（同比+2.0个百分点），平均全票价1683元（同比-1.5%） [2][11] - 2026年春运因晚春节和长假期呈现“节前相对分散、假期旅游旺盛、节后相对集中”的特征 [3][12] - 春运第1-15天（至除夕），民航旅客量同比+4.4%，国内含油票价同比+1.4% [3][13] - 春节假期期间（年初一至初五），民航旅客量同比增幅分别为+10.6%、+9.2%、+7.9%、+8.2%、+7.4%；国内含油票价同比增幅分别为+8.5%、+10.4%、+9.7%、+10.4%、+8.8% [3][13] 二、1月航司运营数据与供给约束 - 2026年1月，6家上市航司（国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航）合计净退出5架飞机 [3][26] - 2026年1月各航司运力投放（ASK）同比：春秋航空+4.5%，中国国航-0.9%，南方航空-1.1%，中国东航-3.5%，海航-6.6%，吉祥航空-7.8% [4][26] - 2026年1月各航司客座率及同比变化：春秋航空92.0%（同比+1.3个百分点），中国东航85.0%（同比+2.2个百分点），吉祥航空84.0%（同比+1.6个百分点），海航83.3%（同比+1.8个百分点），南方航空83.3%（同比-1.5个百分点），中国国航82.2%（同比+3.2个百分点） [4][26] - 需求侧，航空业需求结构性转好，2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间 [4][34] - 入境签证持续便利，自2026年2月17日起对加拿大、英国实施至2026年12月31日的免签政策，有望拉动跨境需求 [4][34]

市场供需与票价情况 - 春节返程高峰期间（2月22日至23日），从三亚飞往北京、上海等核心城市的直飞航班经济舱几乎全部售罄，仅剩的公务舱票价普遍逼近万元大关 [1] - 航空公司回应称，春运期间机票价格受市场供需关系影响出现波动属于正常现象，所有国内航班经济舱票价均严格按备案价格体系执行，并通过内部系统实时监控确保票价处于合理区间 [1] 航空公司运力调配与加班情况 - 为满足返程需求，经协调，中国民航局批准了海口美兰机场、三亚凤凰机场第三批加班航班 [1] - 海南航空已获批2月26日海口往返福州、宁波共4架次新增航班，至此四大航空公司已全部增加海南航班并开舱售票 [1] - 中国国航增加了2月23日至25日海口至北京、成都，2月24日、25日海口至上海，以及2月23日海口至杭州的每日航班 [1] - 东方航空增加了2月24日至3月5日海口至上海浦东的每日航班 [1] - 南方航空增加了2月23日三亚至广州及2月24日广州至三亚的航班 [1] - 据统计，航司在海南春运期间加班已超2000架次，预计增加座位数60万个，春运40天投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [1] 返程高峰运力保障 - 针对返程高峰，民航局专门批复加班，精准投放上海、北京等热门目的地运力 [1] - 初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [1]

春节返程高峰海南离岛交通供需与市场动态 - 2月23日（初七）正值春节假期返程高峰，海南离岛机票价格大幅上涨，部分从三亚等地飞往北京、上海、深圳等热门城市的票价逼近万元 [1] - 同期，琼州海峡出岛船票在23日和24日均已显示售罄 [1][10] - 机票价格在2月26日以后出现大幅回落 [1] 航空运力紧急增加与调配措施 - 为应对客流高峰，四大航空公司均已增加海南航班，春运期间在海南的航班已加班超过2000架次 [1][13] - 加班航班预计增加座位数60万个，使得春运40天总投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [13] - 航空公司通过“以小换大”调整大机型执飞以增加供给，春运40天海南民航市场宽体机运力同比增加13%，春节假期同比增加15% [13] - 三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高到了30%以上 [13] - 民航局专门批复加班，精准投放至上海、北京等热门目的地，初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [13] 具体航空公司航班增加情况 - 中国国航增加了2月23日至25日海口至北京、海口至成都，2月24日、25日海口至上海，以及2月23日海口至杭州的航班，每日各一班 [13] - 东方航空增加了2月24日至3月5日海口至上海浦东的航班，每日一班 [13] - 南方航空增加了2月23日三亚至广州，以及2月24日广州至三亚的航班，各一班 [13] - 海南航空2月26日海口往返福州、宁波的共4架次新增航班已获批 [13] 基础设施与空域保障提升 - 多部门协调启用临时航路，海南空域9条临时航路于2月2日投入使用，有效缓解高峰时段空中拥堵，空域保障能力提升15% [14] - 2月23日，岛内三大机场预计执行航班近1200架次，旅客吞吐量约23.2万人次 [14] - 自2月2日春运启动以来，岛内三大机场累计已有15天单日旅客吞吐量超过20万人次 [14] 实时票价与出行方案示例 - 2月24日，三亚至北京的直飞航班经济舱无票，公务舱全价票价在¥9950至¥9990之间 [7] - 2月24日，三亚至广州的航班经济舱售罄，公务舱全价票价为¥6830 [4] - 2月23日，海口至广州的直飞航班票价高达¥9690，至2月26日票价回落至¥2070 [4] - 在线平台提供了多种替代出行方案，例如火车（海口至广州硬座¥143起）、飞机中转（三亚至北京¥5947起）以及飞机+火车组合方案 [6][8]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 拥抱油运右侧行情，造船有望共振，重点关注ST松发、中远海能H [2] - 假期油散走强，呈现“春节淡季不淡”特征，海外航运股价创新高 [4] - 全球能源链估值上行，船舶产能利用率高位由长周期决定，产业链利润预期上行、商品情绪传导是中周期运价的重要影响因素 [4] - 韩国长锦商船Sinokor大量购买和租入VLCC船是推高运价的短期直接因素 [4] 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.41%，跑输沪深300指数1.77个百分点 [5] - 三级子行业中，公交板块涨幅最大，为1.80%，航空运输板块跌幅最大，为-5.16% [5] - 航运数据方面：中国沿海干散货运价指数收于951.88点，周下跌1.76%；上海出口集装箱运价指数收于1,251.46点，周下跌1.19%；波罗的海干散货指数报收于2,043.00点，周上涨1.19%；原油油轮运价指数报收于1,787.00点，周上涨1.19% [5] - 年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达54.57% [10] - 2026年A股涨幅前十的交运标的包括：中远海能（45.12%）、招商轮船（35.75%）、招商南油（17.22%）等，主要逻辑为油运运价强劲 [14] 航运与造船子行业 - **原油运输**：VLCC TCE上涨24%至146,385美元/天 [4]。本周VLCC加权平均运价环比大幅上涨23%，录得149,564美元/天；中东-远东航线运价环比上涨25%，录得164,249美元/天，接近16万美元/天，刷新近1年来记录 [28]。VLCC 1年期租租金已录得92,500美元/天 [28]。苏伊士型油轮运价环比上涨5%至98,793美元/天，阿芙拉型油轮运价环比下滑1%至95,638美元/天 [28] - **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比上涨2%至41,985美元/天 [29]。MR型油轮平均运价环比上涨6%至30,420美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨19% [29]。太平洋市场相对平静，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑8%至23,582美元/天 [29] - **干散货运输**：BDI指数录得2,043点，环比上涨1.19% [30]。好望角型船（Capesize）运价5TC环比下滑4.1%，TCE录得27,675美元/天 [30]。巴拿马型船（Panamax）运价BPI环比上涨3.5%，5TC录得16,543美元/天 [30]。超灵便型船（Supramax）运价BSI-11TC环比下滑2.3%至14,646美元/天 [30] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,251.46点，环比下跌1.2% [31]。欧洲航线：西北欧航线运价下滑3.0%至1,361美元/TEU，地中海线下跌5.0%至2,177美元/TEU [31]。美国航线：美西航线环比下跌0.8%至1,787美元/FEU，美东航线下滑0.2%至2,524美元/FEU [32]。其他航线：南美航线运价上涨4.6%至1,188美元/TEU；中东波斯湾运价上涨6.9%至980美元/TEU；亚洲区域运价企稳，印巴航线运价环比上涨7.9% [32] - **造船市场**：新造船价格指数收报182.72点，周环比下降0.19%，较年初下跌1.05% [32]。成本端，20mm钢板价格单吨为3,320元/吨，周环比下降0.78% [32] - **推荐标的**： - A/H股：船舶长周期逻辑（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST松发；航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、中远海能、招商南油 [4] - 海外标的：高弹性散货股HSHP、GNK、SBLK；油轮股ECO、CMBT；造船股关注扬子江船业2025业绩催化 [4] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [43] - 行业动态：2026年春运前20天，国内航空客运量创历史新高，累计同比增长6%，国内平均票价同比增长3%；节中时段（大年初二至初五）日度国内客运量超220万人次，票价涨幅超8% [44]。波音与空客2026年1月飞机交付量环比下降 [44]。中国对加拿大及英国实施免签政策 [44] - 推荐标的：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [45] 快递子行业 - 核心观点：展望2026年，行业需求及反内卷政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [46] - 公司业绩：2026年1月，圆通速递快递产品收入66.12亿元，同比增长23.82%；申通快递快递服务业务收入59.73亿元，同比增长43.26%；韵达股份快递服务业务收入48.02亿元，同比增长18.01%；顺丰控股速运物流及供应链业务合计收入268.60亿元，同比增长2.22% [47] - 关注标的：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [50] - 行业数据：2月9日—2月15日，国家铁路运输货物7,357.4万吨，环比下降5.44%；全国高速公路货车通行3,373.7万辆，环比下降40.04% [50] - 关注标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流等 [50] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.73%）、渤海轮渡（8.36%）、大秦铁路（4.37%）等 [20] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 12.91%）、东方海外国际（11.29%）、海丰国际（9.64%）、中国船舶租赁（6.55%）等 [22]

行业需求与市场动态 - 春节假期尾声，海口美兰国际机场迎来返程客流高峰 [1] - 结合出岛旅客出行需求，美兰机场联合中国国际航空、中国东方航空、海南航空再次增加航班 [1] - 截至2月23日，2月23日至26日期间，海口前往上海、深圳、武汉、杭州、珠海、贵阳、揭阳、厦门、长沙、重庆、成都等地的出港机票十分紧张 [2] - 根据多家在线旅游平台数据显示，返程机票价格在2月24日（初八）之后会明显回落 [2] - 除哈尔滨、杭州、武汉的部分航班外，春节假期及节后的进港（进岛）机票都比较充足 [2] 公司运营与运力调整 - 中国国际航空增加海口美兰至北京首都、成都天府的航班，日期为2月23日至25日，每日各一班 [2] - 中国国际航空增加海口美兰至上海浦东的航班，日期为2月24日、25日，每日一班 [2] - 中国国际航空增加2月23日海口美兰至杭州萧山的航班，一班 [2] - 中国东方航空增加海口美兰至上海浦东的航班，日期为2月24日至3月5日，每日一班 [2] - 海南航空增加2月26日海口美兰至福州长乐、宁波栎社的航班，各一班次 [2]

广州白云国际机场春运运营数据 - 2月21日单日运营数据创春运新高：起降航班1676架次、接送旅客27.76万人次、保障货邮4154.14吨 [1] - 单日数据同比去年春运分别增长7.37%、9.12%、9.1% [1] - 自2月2日春运启动以来累计运送旅客527.85万人次 [3] - 春运期间客流持续高位运行并接连刷新单日客流量纪录 [9] - 节后返程高峰客流仍将持续高位运行 [9] 主要航空公司运力与服务举措 - **中国国际航空**：春运期间广州出港计划执行16条航线，日均安排航班50余班，宽体机投入比例超过40% [3] - 国航在北京、天津、成都、乌鲁木齐等热门方向增投运力共10班 [3] - 国航通过多维度制定应对方案、加强会商、科学调配资源以维护运行秩序平稳 [3] - **中国东方航空**：在广东投入座位数同比增加逾10万个，增幅达8.43% [5] - 东航在广东执行航班8100余班，同比增长约5.11%，预计运输旅客128万人次，同比增长8.21% [5] - 东航优化国际国内中转流程，并在广州、深圳、珠海、潮汕、湛江、梅州等地加密或新增往返多个热门城市的航班 [5] - **中国南方航空**：计划执行客运航班超12.6万班次，在超260条航线上执行加班约1.3万班次 [7] - 南航在广州枢纽国内航班推出“一刻登机”服务，对无托运行李旅客取消值机截载时间要求 [7] - 南航在广州枢纽54个国内登机口投放115台自助登机闸机以提高登机效率 [7] 行业整体趋势与背景 - 各大航空公司为服务广东地区不断增长的旅客出行需求，纷纷增加运力投入并提升服务保障水平 [3] - 机场与航空公司通过优化流程、增加设施（如自助登机闸机）和开展特色活动（如“云端中国年”）提升服务体验 [5][7]

海南机场春运返程客流与运力安排 - 2026年春节假期结束，海南机场迎来返程客流高峰，为满足节后出岛旅客需求，民航局及海南省交通主管单位指导支持了第三批加班航班安排 [1] - 中国国航增加2月23日至25日海口美兰至北京首都、海口美兰至成都天府，2月24日、25日海口美兰至上海浦东，2月23日海口美兰至杭州萧山航班，每日各一班 [1] - 东方航空增加2月24日至3月5日海口美兰至上海浦东航班，每日一班 [1] - 南方航空增加2月23日三亚凤凰至广州白云、2月24日广州白云至三亚凤凰各一班 [1] 航空公司春运运力投放与增长 - 航司已在海南春运加班超2000架次，预计增加座位数60万个 [1] - 春运40天投放座位超过一千万个，同比增加10% [1] - 针对返程高峰，民航局专门批复了第二批加班，精准投放上海、北京、成都、福州、深圳等热门目的地 [1] - 初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [1]

公司运营与业绩 - 2月22日农历正月初六 东航江西分公司迎来春节返程客流高峰 也是春节长假迄今的最大客流 [1] - 2月22日计划保障航班起降100架次 较去年春节同期同比增长5.2% [1] - 2月22日预计保障进出港旅客1.27万人次 同比去年春节同期增长9.4% [1] - 2月15日至2月21日期间 平均每日保障进出港旅客1万余人次 [2] - 2月23日正月初七 预计保障进出港旅客1.2万人次 [2] 市场需求与航线 - 春节返程热门方向为南昌与西安 北京 昆明 青岛等地间的航线 [1] 公司运营保障措施 - 面对返程客流高密度运行保障任务 公司提前研判 周密部署 第一时间下发高峰保障工作指令 [2] - 各运行单位安排主要领导或业务能力强的业务领导值班 [2] - 对全流程 全链条 全岗位保障工作进行再强调 再部署 再落实 以确保航班运行安全 顺畅 有序 高效 [2]