行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 核心观点 - 2025年第四季度，交通运输行业公募基金重仓占比环比下降0.03个百分点至1.09%，持仓比例再创四年新低，行业处于低配状态 [2][6] - 持仓结构发生显著变化：物流及供应链板块因“反内卷”阶段性兑现及顺丰控股业绩波动被显著减持，而航空板块因基本面改善获得边际增持 [2][6] - 个股持仓随行业景气波动，航空公司关注度提升，中国东航、南方航空等重仓基金数及持股市值大幅增加 [2][7] - 北向资金对交运行业整体配置比例环比微升，但内部结构分化，减持快递、物流板块，增持机场、航空运输及航运板块 [2][8] 公募基金持仓分析 - **整体配置**：2025Q4交运行业公募基金重仓占比为1.09%，环比下跌0.03个百分点，低于近四个季度的移动平均值（1.48%），在32个一级行业中排名第17位 [6] - **超配状态**：行业标配比例为2.46%，当前处于低配状态，超配比例为-1.37%，较上期下跌0.04个百分点 [6] - **持仓规模**：重仓个股数为60个，环比增加1个；重仓市值为214.9亿元，环比大幅上涨15.3% [6] - **行业表现**：四季度长江交通运输行业指数环比上涨3.4%，跑赢上证综指、沪深300和创业板指 [6][12] 细分板块配置变化 - **航空**：配置比例为0.50%，环比增加0.09个百分点，因基本面略有改善，Q4有望显著减亏而获得增持 [6] - **物流及供应链**：配置比例为0.34%，环比大幅减少0.15个百分点，减持主要因电商快递“反内卷”阶段性兑现及顺丰控股业绩波动 [6] - **铁路与公路**：配置比例为0.12%，环比增加0.04个百分点，在市场高位震荡时防御属性受关注，持仓触底回升 [6] - **海运**：配置比例为0.08%，环比减少0.04个百分点，因四季度末油运渐入淡季，市场预计运价回调 [6] - **交通基础设施**：配置比例为0.05%，环比微增0.02个百分点，在需求缓慢复苏及贸易摩擦加剧背景下，整体配置维持低位 [6] 重仓个股分析 - **集中度**：持股市值前5名个股的总市值占比为57.7%，前10名占比为79.2%，环比均有提升 [7] - **重仓基金数前列**：中国东航（98个）、中国国航（59个）、南方航空（55个）、顺丰控股（40个）、吉祥航空（36个） [7] - **重仓基金数变化**：中国东航（+72个）、南方航空（+30个）、中国国航（+19个）、吉祥航空（+9个）环比增加显著；招商轮船因油运预期回调，重仓基金数回落明显 [7] - **持股市值前列**：中国东航（45.5亿元）、南方航空（30.8亿元）、顺丰控股（22.9亿元）、吉祥航空（13.3亿元）、中国国航（11.5亿元） [7] - **持股市值变化**：中国东航（+37.2亿元）、南方航空（+21.9亿元）环比大幅增长；顺丰控股（-4.4亿元）环比下降 [7] - **持股占流通股比例前列**：华夏航空（7.0%）、嘉友国际（4.9%）、密尔克卫（4.7%）、中国东航（4.5%）、广深铁路（4.1%） [7] 北向资金持仓分析 - **整体配置**：2025Q4末，北向资金持股占交运行业自由流通股比为4.3%，环比上升0.05个百分点 [8] - **板块持股市值分布**：持股市值最大的板块为航空运输（116.1亿元，占行业27.5%），其次为快递（20.4%）和航运（17.9%） [8][25] - **板块持仓变动**： - **增持板块**：机场（+1.51个百分点）、航空运输（+0.97个百分点）、航运（+0.65个百分点） [8] - **减持板块**：快递（-2.19个百分点）、物流（-0.44个百分点）、港口（-0.02个百分点） [8] - **个股外资占比前列**：四川成渝（15.4%）、南方航空（14.6%）、铁龙物流（8.1%）、春秋航空（7.8%）、顺丰控股（7.4%） [8] - **持股增加前列**：四川成渝（+8.69个百分点）、宁沪高速（+3.87个百分点）、深高速（+3.74个百分点）、厦门象屿（+3.66个百分点）、春秋航空（+2.68个百分点） [8] - **持股减少前列**：密尔克卫（-11.09个百分点）、顺丰控股（-3.79个百分点）、宏川智慧（-3.61个百分点）、粤高速A（-1.59个百分点）、建发股份（-1.57个百分点） [8]

行业投资评级 - 报告对交运行业整体评级为“增持” [4] 核心观点 - 航空：预计2026年春运客流将再创新高，民航局预计民航旅客运输量同比增长5.3%，航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行，建议淡季布局超级周期长逻辑 [3][4] - 油运：原油运价维持高位，中东-中国VLCC TCE维持在11万美元以上，预计2026年第一季度油轮盈利将同比大增，油运具有超级牛市长逻辑 [3][4] - 快递：2025年快递件量同比增长14%，但增速前高后低，第四季度同比增速降至5%，反内卷政策有效推动行业价格修复与盈利能力修复 [4] 航空业分析 - 需求预测：全国春运电视电话会议预计2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%，其中国铁集团预计全国铁路发送旅客同比增长5%，民航局预计民航旅客运输量同比增长5.3% [4] - 行业特征：中国航空进入低增时代，票价已市场化，民航将严控干线市场航司增加与增班，预计春运整体加班量将较为有限 [4] - 投资逻辑：航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行且可持续，具有业绩估值双重空间，建议淡季布局超级周期长逻辑 [4] - 推荐公司：推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [4] - 历史数据：2025年民航客运量同比增长5%，较2019年增长17% [5] - 细分市场：2025年国内航线客运量同比增长4%，国际航线客运量同比增长22% [13] 油运业分析 - 运价表现：自2025年8月以来，油运运价中枢显著上升且运价弹性增大，2026年元旦假期后，中东-中国VLCC TCE大幅飙升并维持在11万美元以上 [4] - 驱动因素：中东南美原油增产效应显现，且印度缩减俄油进口合规原油，驱动油轮产能利用率高企，国际能源署（IEA）近日上调2026年原油需求增幅 [4] - 核心逻辑：看好全球原油增产驱动油运需求增长，油轮加速老龄化将保障合规运力供给刚性持续，地缘局势或提供油运供需意外期权 [4] - 推荐公司：推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁 [4] 快递业分析 - 业务量：2025年全年快递件量同比增长14%，增速前高后低，其中第四季度同比增速降至5% [4] - 价格与盈利：估算2025年快递业单票收入同比降低6%，但反内卷有效推动价格修复，12月单票收入较7月提升约4%，头部企业2025年第三季度盈利修复开始同比修复，预计第四季度趋势将持续 [4] - 行业展望：反内卷政策效果良好，预计将有望持续，在件量继续稳健增长的基础上保障行业良性竞争与盈利能力继续修复 [4] - 推荐公司：推荐顺丰控股、中通快递、极兔速递，相关标的圆通速递、申通快递、韵达股份 [4] 重点公司估值数据 - 吉祥航空：2026年1月25日股价15.71元，市值343亿元人民币，预测2025年EPS为0.41元，对应PE为38倍，预测2026年EPS为0.74元，对应PE为21倍 [24] - 中国国航(A股)：2026年1月25日股价8.77元，市值1530亿元人民币，预测2025年EPS为0.06元，对应PE为155倍，预测2026年EPS为0.35元，对应PE为25倍 [24] - 中远海能(A股)：2026年1月25日股价14.28元，市值780亿元人民币，预测2025年EPS为0.99元，对应PE为14倍，预测2026年EPS为1.20元，对应PE为12倍 [24] - 招商轮船：2026年1月25日股价10.81元，市值873亿元人民币，预测2025年EPS为0.70元，对应PE为15倍，预测2026年EPS为0.88元，对应PE为12倍 [24] - 顺丰控股：2026年1月25日股价39.15元，市值1973亿元人民币，预测2025年EPS为2.35元，对应PE为18倍，预测2026年EPS为2.69元，对应PE为16倍 [24]

行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 核心观点 - 多因素催化下航空旺季可期，持续关注油运投资机会 [1] - 短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会 [4] - 长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会 [4] - 地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会 [7] 航空机场板块 - **近期催化因素**：人民币升值缓解航司汇兑压力，截至1月23日，美元兑人民币即期汇率为6.96，年同比下降4.44% [4]。巴西、菲律宾对华免签政策有望进一步催化国际航线需求释放 [4]。2026年春运（2月2日至3月13日）民航旅客运输量预计达9500万人次，同比增长约5.3%，航班量预计78万班，同比增长5% [4] - **运营数据跟踪（1月19日-23日）**： - **日均执飞航班量**：东方航空2245.80架次（周环比+0.31%，同比-13.79%）、南方航空2221.80架次（周环比-0.12%，同比-12.90%）、国航1661.00架次（周环比+3.03%，同比-2.57%）、海南航空773.60架次（周环比+3.25%，同比-8.88%）、春秋航空536.80架次（周环比+0.63%，同比-1.56%）、吉祥航空338.80架次（周环比+5.12%，同比-14.69%）、华夏航空356.20架次（周环比-2.22%，同比-4.36%）[4][20] - **平均飞机利用率**：东方航空7.70小时/日（同比-15.38%）、南方航空7.90小时/日（同比-15.05%）、国航7.80小时/日（同比-6.02%）、海南航空8.60小时/日（周环比-1.15%，同比-10.42%）、春秋航空9.20小时/日（周环比+1.10%，同比-6.12%）、吉祥航空7.90小时/日（周环比+2.60%，同比-18.56%）、华夏航空6.40小时/日（同比-9.86%）[4][27] - **长期投资逻辑**：国内市场运力投放增速缓慢，需求温和复苏推动客座率创新高、票价趋势性上涨；国际市场受益于免签政策及企业出海，需求增长乐观 [4] - **重点公司观点**： - **基于票价上涨的业绩弹性**：重点推荐机队规模大、顺周期属性强的三大航、海航控股、吉祥航空 [4] - **基于经营业绩确定性**：重点推荐支线航空龙头华夏航空、汇率敞口中性的低成本航司春秋航空 [4][7] - **机场**：受益于航空需求复苏，重点关注上海机场、白云机场、海南机场 [4][7] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **南方航空**：ASK 386,428.73百万（同比+6.57%），客座率85.74%（同比+1.36pts）[16] - **中国东航**：ASK 316,928.35百万（同比+6.75%），客座率85.86%（同比+3.04pts）[16] - **春秋航空**：ASK 61,749.00百万（同比+12.08%），客座率91.53%（同比+0.04pts）[16] - **吉祥航空**：ASK 57,178.03百万（同比+2.08%），客座率85.63%（同比+1.01pts）[16] - **华夏航空**：ASK 160,503.74百万（同比+8.20%），客座率83.79%（同比+0.30pts）[16] - **机场运营数据（2025年1-12月累计）**： - **上海机场（浦东）**：旅客吞吐量8493.96万人次（同比+10.62%）[17] - **白云机场**：旅客吞吐量8358.77万人次（同比+9.45%）[17] - **深圳机场**：旅客吞吐量6648.52万人次（同比+8.15%）[17] 物流快递板块 - **行业数据**：1月12日-18日，邮政快递累计揽收量约40.73亿件，周环比-0.83%，同比-11.82% [7] - **12月公司数据**：行业快递业务量182.1亿票（同比+2.3%），单票收入7.63元（同比-1.56%）[7] - **顺丰控股**：业务量14.76亿票（同比+9.33%），单票收入13.81元（同比-5.09%）[7] - **圆通速递**：业务量28.84亿票（同比+9.04%），单票收入2.25元（同比-1.43%）[7] - **申通快递**：业务量25.01亿票（同比+11.09%），单票收入2.33元（同比+15.35%）[7] - **韵达股份**：业务量21.48亿票（同比-7.37%），单票收入2.15元（同比+5.91%）[7] - **投资观点**：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善 [7] - **重点公司**： - **加盟制快递（盈利弹性大）**：重点关注申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递 [7] - **出海高增长**：重点关注极兔速递（其子公司计划发行46.5亿港元零息可换股债券用于海外业务发展）[7] - **综合物流服务商**：持续关注顺丰控股 [7] - **跨境物流**： - 关注发达经济体暂停低值货物免税待遇对运输需求的潜在冲击，建议关注东航物流、国货航经营表现 [7] - 蒙古焦煤价格持续提升或提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业嘉友国际 [7] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **顺丰控股**：业务量166.34亿票（同比+25.43%），单票收入13.73元（同比-11.56%）[18] - **圆通速递**：业务量311.44亿票（同比+17.20%），单票收入2.19元（同比-4.21%）[18] - **申通快递**：业务量261.38亿票（同比+14.99%），单票收入2.10元（同比+2.27%）[18] 基础设施板块（公路、铁路、港口） - **投资观点**：低利率环境（截至1月23日，10年期国债收益率1.83%）、中长期资金入市、深化改革推进等多重催化下，建议关注优质红利标的配置价值 [7] - **近期运营数据（1月12日-18日）**： - **公路**：全国高速公路累计货车通行5611.70万辆，周环比+1.87% [7] - **铁路**：国家铁路累计运输货物7700.00万吨，周环比+3.80% [7] - **港口**：监测港口累计完成货物吞吐量2.61亿吨（同比+6.23%），完成集装箱吞吐量689.00万标箱（同比+7.54%）[7] - **重点公司**： - **公路**：建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路等 [7] - **铁路**：建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路等 [7] - **港口**：建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港等 [7] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **大秦铁路**：大秦线货运量39004万吨（同比-0.54%）[18] - **招商港口**：集装箱吞吐量20632.3万TEU（同比+5.7%）[18] 航运贸易板块 - **运价数据（截至1月23日）**： - **集运**：SCFI指数报1457.86点，周环比-7.39%，同比-28.73%；CCFI指数报1208.75点，周环比-0.09%，同比-19.69% [7] - **油运**：BDTI指数报1626.00点，周环比+4.10%，同比+89.95%；BCTI指数报857.00点，周环比+3.25%，同比+14.88% [7] - **干散货运**：BDI指数报1762.00点，周环比+12.44%，同比+113.83% [7] - **投资观点**： - **集运**：建议关注中远海控、中远海发 [7] - **油运**：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）与需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油 [7] - **干散货运**：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续，建议关注海通发展 [7] 市场表现 - 本周（截至1月23日当周）交通运输(中信)指数上涨1.63%，表现优于大盘（沪深300下跌0.62%）[94] - 板块内涨幅居前个股包括：三峡旅游(+18.73%)、怡亚通(+14.63%)、恒基达鑫(+14.16%)、吉祥航空(+6.44%)等 [96]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但对多个子行业及具体公司给出了明确的投资建议和关注方向 [3][20][21][41][44][46] 报告核心观点 * 大宗商品与航运共振，期租租金跳涨，在长周期供给约束下，若商品行情从金属向农产品、能源传导，油运和散运的弹性有望超预期 [3][20] * 当前飞机制造链困境导致飞机供给高度约束，同时客座率已达历史高位，行业处于拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][41] * 快递行业头部企业份额和利润集中的趋势确定，推荐在反内卷中优势扩大的公司 [3][44] * 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理催化的破净股两条投资主线值得关注 [3][46] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 * 截至2026年1月23日当周，交通运输行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数2.38个百分点（沪深300指数下跌0.62%）[4] * 子行业中，仓储物流板块涨幅最大，为6.05%；铁路运输板块微跌0.05% [4][6] * 年初以来（截至2026年1月23日），公路货运子行业累计涨幅最大，达65.95%；铁路运输累计下跌19.89% [9] * 当周超额收益最大的子行业为仓储物流（超额收益6.67%），个股中恒基达鑫上涨14.16% [11][12] 航运造船 * **核心观点**：大宗商品与航运共振，期租租金跳涨，VLCC租金上涨4.62%至62,250美元/天，Cape型船租金上涨5.37%至26,475美元/天 [3][20] 长周期供给约束逻辑不变，若商品行情传导至农产品和能源，油运散运弹性有望超预期，叠加地缘因素，建议右侧关注边际变化 [3][20] 推荐关注招商轮船、中远海能，美股关注ECO、CMBT、HSHP [3][20] * **造船市场**：新造船综合指数上涨0.07点至184.76点，其中散货船周环比上涨0.62%，气体船上涨0.32% [3][22] 成本端20mm钢板价格周环比下降0.59%至3,360元/吨 [3][22] 关注有量价逻辑的ST松发、处于历史市值订单比底部的中国船舶以及存在向上期权的中国动力 [3][20] * **原油运输**：各船型运价均达10万美元/天附近，VLCC运价开始调整，周环比下滑11%至105,090美元/天，其中中东-远东航线运价下滑14%至107,875美元/天 [3][23] 中小油轮运价高位或对VLCC形成支撑，苏伊士型油轮运价周环比下滑15%至94,914美元/天，阿芙拉型油轮运价周环比上涨26%至95,697美元/天 [3][23] * **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价周环比下滑12%至52,284美元/天，MR型油轮平均运价周环比下滑9%至26,803美元/天 [3][24][25] * **干散货运输**：BDI指数报1,762点，周环比上涨12.4%，节前阶段性反弹 [3][26] 南美新季粮食出口增加及丰产预期拉涨FFA情绪，海岬型船运价（5TC）周环比上涨16.1%至23,428美元/天，巴拿马型船运价（BPI）周环比上涨10.6%至14,504美元/天 [3][26] * **集装箱运输**：SCFI指数报1,457.86点，周环比下跌7.4%，春节前旺季结束，运价进入淡季回调阶段 [3][27] 红海复航再现反复，马士基和OA联盟有航线恢复通行，但达飞轮船三条航线重新绕道好望角 [3][27] 欧线运价下滑，美西航线运价环比下跌5.0%至2,084美元/FEU，美东航线下跌8.5%至2,896美元/FEU [27] 航空机场 * **核心观点**：全球飞机制造链困境前所未有，飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [3][41] 客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位，出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线 [3][41] 行业处于拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][41] * **行业动态**：2025年12月民航客座率达84.0%，月旅客运输量6,060.2万人次，创同期历史新高，2025年累计旅客运输量7.7亿人次 [42] 加拿大航空计划加密北京航线并恢复上海航线，巴西宣布对中国公民部分短期签证实行免签 [42] * **关注标的**：继续推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3][43] 快递 * **核心观点**：展望2026年，行业需求及政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中的趋势确定 [3][44] 推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性 [3][44] 看好极兔速递在东南亚及新市场的持续领先优势，关注顺丰控股的底部配置机遇 [3][44] * **行业数据**：2025年12月，全国快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入完成1,388.7亿元，同比增长0.7% [44] * **公司动态**：圆通速递12月业务量同比增长9.04%，申通快递12月业务收入同比增长28.23% [45] 极兔速递拟发行46.5亿港元零息可换股债券 [45] 铁路公路 * **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势 [3][46] 高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿全年 [3][46] * **行业数据**：1月12日至18日，国家铁路运输货物7,700万吨，环比增长3.8%；全国高速公路货车通行5,611.7万辆，环比增长1.87% [3][46] * **关注标的**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等，同时关注AI+交运主线的海晨股份 [46] 重点公司盈利预测 * 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块重点公司的盈利预测与估值表，包括中国国航、南方航空、招商公路、顺丰控股、中远海控、大秦铁路等 [95] 其中部分公司给出了明确的投资评级，如中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、圆通速递等为“增持”评级 [95]

政策与签证动态 - 巴西宣布对中国公民部分短期签证类别实行免签 此举迅速带动巴西航空旅游相关搜索热度激增 里约热内卢、圣保罗和巴西利亚的搜索量环比上周增长至少6倍 国内飞往巴西利亚的搜索量一小时内激增84% [1] - 中国政府发布《中国对拉丁美洲和加勒比政策文件》 提出深挖双边贸易潜力 加强服务贸易和数字贸易合作 支持中国企业赴拉美投资兴业 鼓励扩大旅游合作 并支持双方航空公司开展代码共享及根据市场需求开通航线航班 [9] 航线运营现状与挑战 - 目前中国飞往巴西最便捷的航线是国航的北京-马德里-圣保罗航班 全程约17500公里 耗时约25小时 但该航线每周仅有三班 [3][5] - 该航线因距离超长 需在第三国（马德里）经停加油并利用第五航权上下客以缓解客座压力 机组排班复杂 曾被业内称为“妻离子散”航线 [3][4][5] - 北京至圣保罗距离超过17000公里 超出目前现役最长航程机型的直飞能力 必须经停 选择其他中转路线（如经迪拜、欧洲或美国）耗时普遍超过30小时 甚至达40小时以上 [4][5] - 若选择经美国中转需申请美国签证 而经欧洲或中东大部分地区中转则无需额外签证 [7] - 东航已开通上海-奥克兰-布宜诺斯艾利斯航线 全程近26小时 往返需四套机组近百人保障 为全球最长航线之一 [7] - 超长航线对客座率要求高 否则难以达到收支平衡 [5] 市场潜力与业务发展 - 随着中资到南美的投资项目增多 南美航空市场受关注度提升 [1][8] - 东航开通中国至阿根廷航线后 咨询该航线前往中国考察、参会的南美商务人士明显增多 中国的建筑企业及银行也在陆续到南美设点 [8] - 航司通过客机腹舱运输货物以提高超长航线收益 回程常装载阿根廷车厘子和智利三文鱼等南美生鲜产品 去程则运输中国电商货物与精密仪器 [8] - 智利每年有超过90%的车厘子销往中国 空运是保证品质的重要运输方式 [8] - 已有越来越多中国航司涉足拉美市场 除国航和东航外 海航开通北京⇌蒂华纳⇌墨西哥城航线 南航开通深圳至墨西哥城航线 [10] - 东航已获批新开上海-奥克兰-圣地亚哥航线 这将是首条中国与智利间的航线 预计最快今年开航 [10]

通用航空板块市场表现 - 通用航空板块整体领跌，单日下跌1.07% [1] - 航亚科技股价下跌幅度最大，达到5.25% [1] - 北摩高科下跌3.12%，航发控制下跌2.7% [1] - 博云新材、中国东航、洪都航空股价跌幅均超过2% [1]

公司运营与运力投入 - 公司计划在春运期间投入822架客运飞机，其中包括14架国产C919客机 [1] - 公司计划合计执行12.5万班航班，日均班次量超过3200班，同比增长约3.6% [1] - 公司将在国内市场新开或复航上海—伊春等42条国内航线 [2] - 公司将在国际市场新开及加密国际航线50余条，共计2800余班航班 [2] - 公司通过机型“小换大”方式，将宽体机和座位数较多的窄体机调配至国际市场 [3] 市场需求与客票销售 - 春运期间返乡、探亲、学生、旅游等客流已形成叠加态势 [1] - 国际长航线和国内北方冰雪游、南方避寒游的客票预订数据正在不断攀升 [1] - 国内一二线城市前往普吉、釜山、悉尼等地的部分航班客票预订率已超过五成 [1] - 今年春运“先返乡探亲、后出门旅游”的“二次出行”模式更为普遍，春节前后将迎来一波较为明显的出行高峰 [2] 航线网络与运力调配 - 春节前，公司将在国内市场分阶段调减商务快线航班，重点增投东北、西北、西南、华中等区域的返乡及旅游航线 [2] - 公司计划增投上海—哈尔滨、上海—长白山等19条冰雪游航线和上海—北海、上海—海口等30条避寒游航线，增班布局向“一南一北”集中 [2] - 国际市场运力主要向东北亚、东南亚、澳新等冬季热门市场增加，新开上海—富国岛、西安—烟台—首尔等航线 [2] - 公司加密国内一二线城市至悉尼、墨尔本、布里斯班、马累、新加坡等地的航班 [2] 热门旅游目的地 - 国内热门旅游目的地包括三亚、哈尔滨、成都、海口、昆明等城市 [1] - 国际市场热度主要集中在韩国、东南亚、澳新等航线 [1]

交易概述 - 中国东航全资子公司上海航空有限公司拟将上海凯迪克大厦房产转让给控股股东东航集团的全资孙公司东航置业 [1] - 交易价格为1.34亿元，较账面成本增值61.02% [1][2] - 交易定价依据市场法评估，评估机构为国众联资产评估土地房地产估价有限公司 [2] - 公司在过去12个月内与同一关联人累计交易已达2次，涉及金额4.24亿元 [2] 交易动机与财务影响 - 公司表示交易旨在“盘活存量资产，进一步集中资源做好航空主业” [2] - 公司强调交易不会对财务状况和经营成果造成重大不利影响 [2] - 市场分析师指出，高溢价关联交易可能反映出公司对流动性的迫切需求 [2] - 民生证券在2025年9月的研报中指出，公司资产负债率仍维持在较高水平 [2] 公司财务状况与债务压力 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入1064.14亿元，同比上升3.73% [3] - 2025年前三季度，归母净利润21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [3] - 2025年第三季度实现单季度盈利35.34亿元 [4] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率高达84.86% [3] - 截至2025年三季度末，公司货币资金为48.67亿元，短期借款高达185.95亿元，长期借款为455.94亿元 [3] - 截至2025年三季度末，公司各类有息负债总额已达1680亿元 [3] 行业环境与公司经营策略 - 行业价格竞争持续影响收益端，国际航线经营面临结构性挑战 [5] - 公司国际航线运力已达到2019年同期的118%，但远程洲际航线恢复受阻 [5] - 公司已在半年报中调整机队规划，调减2026、2027年飞机引进数量 [5] - 调整后规划显示，2026年飞机净增数量从原计划的51架下调至12架，2027年从28架下调至15架 [5] 股东行为与后续关注点 - 资产出售行为发生在股东上海均瑶（集团）有限公司完成减持计划后不久 [5] - 均瑶集团在2025年2月14日至5月13日期间，累计减持公司股份2867.83万股，占公司总股本的0.13% [5] - 随着房产交易完成，东航的负债率数字在下一个财报期会如何变化将成为投资者关注的焦点 [5]

公司运营计划 - 中国东航在为期40天的春运期间计划投入822架客运飞机，其中包括14架国产C919客机 [1] - 公司计划在春运期间合计执行12.5万班航班，日均班次量超过3200班，同比2025年增长约3.6% [1] - 公司计划于2月中旬新开C919执飞的上海虹桥—珠海、西安—上海浦东、成都天府—厦门航线 [1] - 在夏秋航季换季前，公司C919客机执飞的航线数量将达到18条 [1] 国产飞机运营 - 春运期间，公司运营的国产民机将全部投入商业运行 [1] - 14架国产大飞机C919日均执飞近50班航班，同比2025年日均航班量增长超过50% [1]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月23日，航空机场板块整体下跌1.3%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，中国东航领跌，跌幅为3.13%，南方航空下跌2.54%，华夏航空下跌2.30% [1][3] - 部分个股逆势上涨，中信海直上涨0.76%，海航控股上涨0.58%，白云机场上涨0.52% [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.55亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，金额分别为2.13亿元和4227.19万元 [3] - 个股资金流向差异显著，深圳机场主力资金净流入最多，达2820.58万元，主力净占比22.54%，而华夏航空主力资金净流出最多，达1775.97万元，主力净占比-7.54% [4] - 中国国航虽然股价下跌，但获得游资净流入2548.32万元，游资净占比4.09% [4] 相关ETF产品动态 - 航空航天ETF（159227）近五日下跌4.93%，最新份额为20.3亿份，减少了5800.0万份，净申赎为-8537.7万元 [6] - 通用航空ETF基金（159230）近五日下跌5.89%，市盈率为137.97倍，最新份额为6.0亿份，增加了1800.0万份，净申赎为2484.4万元，估值分位高达99.30% [7] - 旅游ETF（562510）近五日上涨2.08%，但市盈率极高，达2629.94倍，最新份额为7.8亿份，增加了750.0万份，净申赎为627.7万元，估值分位为97.23% [7]