持续督导保荐机构变更 - 公司持续督导保荐机构由东方投行变更为东方证券[1][2] 东方证券与东方投行变动 - 东方证券吸收合并东方投行，东方投行解散[1] - 2024年9月2日起，东方投行存量客户与业务并入东方证券[2] - 东方投行项目、协议、债权债务由东方证券承接[2] 变更性质说明 - 本次变更不属于公司更换持续督导机构事项[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 上半年业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入78.17亿元，同比下降13.64%；归母净利润4.95亿元，同比下降12.51%；扣非归母净利润4.70亿元，同比下降17.81% [3] - 2024年Q2收入为36.09亿元，同比下降21.94%；归母净利润为2.48亿元，同比下降25.00%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比下降24.49%。主要是去年同期高基数及部分产品社会库存较高等因素影响 [3] - 上半年公司整体毛利率为46.71%，同比下降3.44个百分点；销售费用率31.66%，同比下降3.82个百分点；管理费用率（含研发费用）5.77%，同比上升0.85个百分点；财务费用率0.76%，同比上升0.09个百分点 [3] 各业务板块表现 - 医药工业实现销售收入50.79亿元，同比下降19.77%。其中消化及代谢用药业务收入15.85亿元，同比下降26.34%；呼吸系统用药业务收入15.74亿元，同比增长4.25% [4] - 医药商业实现销售收入37.41亿元，同比下降10.96%；中药材资源板块实现销售收入4.90亿元，同比下降16.39%；大健康板块实现销售收入2.65亿元，同比增长79.63% [4] 上半年成果和下半年规划 - 上半年公司持续深化平台建设与科研项目推进，现有56项在研项目，完成了华盖散颗粒的中试生产和注册生产工艺验证，多个产品进入权威指南共识 [5] - 下半年公司将加速科研平台的开放协同，推进大品种和潜力产品的二次开发，强化科研赋能销售，加快组织进化，优化渠道整合和终端拓展，加速智能制造和数字化转型 [5] 财务预测 - 预计公司2024~2026年收入分别为156.5/174.6/193.3亿元，同比增长0.2%/11.6%/10.7%；归母净利润分别为9.4/12.4/16.0亿元，同比增长14.6%/31.9%/28.6% [6] - 对应估值为14X/10X/8X [6] 风险提示 - 政策监管风险 - 公司治理改革不及预期 - 核心品种销售不及预期 [6]

股份划转 - 涪陵国投将44,095,337股（占总股本7.92%）无偿划转至涪陵页岩气公司[1] - 2024年9月4日完成过户登记[1] - 划转后涪陵国投不再持股，涪陵页岩气公司及其控股股东合并持股49,952,176股（占8.97%）[2] 影响说明 - 不涉及控股股东及实际控制人权益变动，不导致其变化，不影响正常生产经营[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 工业收入短期承压，大健康业务表现亮眼 - 由于去年上半年高基数及部分产品社会库存较高，公司今年上半年销售有所承压 [5] - 在未考虑分部间抵消影响下，2024H1公司医药工业收入50.79亿元(yoy-19.77%)，毛利率62.90%(-1.91pp)；医药商业收入37.41亿元(-10.96%)，毛利率8.78%(+0.11pp)；中药材资源收入4.9亿元(-16.39%)，毛利率8.69%(+1.96pp)；大健康收入2.65亿元(+79.63%)，毛利率9.18%(+4.94pp) [5] - 分治疗领域来看，消化及代谢类用药收入15.85亿元(-26.34%)，毛利率59.65%(-2.07pp)，主要受藿香正气口服液去年同期高基数影响；呼吸系统用药收入15.74亿元(+4.25%)，毛利率65.02%(+5.16pp) [5] 持续优化营销体系，提升品牌影响力 - 通过产品集群精准施策，以大品种带动大品类，同时培育梯队产品 [5] - 通过学术营销赋能终端，目前公司连锁覆盖率超85%，2024H1急支糖浆OTC上柜率及基层医院覆盖率分别提升25%和20% [5] - 强化新零售平台合作，布局主流电商平台，新增美团、京东即时零售，拓展壹药网渠道B2C合作，精耕货架电商 [5] - 品牌传播策略升级，顺应年轻化市场，新推跨界产品"藿香味小可乐"，依托QQ音乐将急支糖浆功能诉求精准触达年轻消费群体 [5] - 通过数字化平台赋能销售 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为156.61/172.81/191.51亿元，同比增速分别为0.25%/10.34%/10.82% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.58/12.18/14.82亿元，同比增速分别为16.56%/27.13%/21.65%，EPS分别为1.72/2.19/2.66元/股 [6] - 公司为中药品牌OTC龙头企业，维持"买入"评级 [4]

公司业务概况 - 公司主要经营藿香正气系列产品,包括藿香正气口服液、藿香正气胶囊、藿香正气颗粒等,通过新包装上市、差异化策略等方式提升销售[1][2] - 公司呼吸系统用药如急支糖浆、鼻窦炎口服液上半年销售收入达15.74亿元,心脑血管用药如通天口服液上半年销售收入达3.25亿元,销售稳步增长[3] - 公司布局中药材资源全产业链,持续推进中药材种植基地建设,加强资源把控,并开拓外部客户,提升运营质量和效益[3] 应对政策影响 - 面对挂网、招标和价格政策变化等因素带来的影响,公司调整产品价格,加强宣传推广,优化市场开发策略,确保产品健康稳步发展[4] - 化药板块上半年受政策影响收入下降,公司将重点推动高毛利产品销售,加强学术营销,提升市场竞争力[4] 新品开发 - 公司正积极研发经典名方复方制剂华盖散颗粒等新产品,并计划推出"太极虫草"等具有潜力的中药产品[5]

报告公司投资评级 - 报告给予太极集团"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入78.17亿元(-13.64%,同比)，实现归母净利润4.95亿元(-12.51%)，实现扣非归母净利润4.70亿元(-17.81%) [11] - 前期高基数背景下业绩承压，呼吸系统维持增长。23H1公司两大核心品种藿香正气口服液以及急支糖浆均实现快速增长，同比增速分别达到81.66%和149.06%，造成业绩同期高基数以及较高社会库存。24H1公司医药工业实现销售收入50.79亿元(-19.77%)、医药商业实现销售收入37.41亿元(-10.96%)、中药材资源板块实现销售收入4.90亿元(-16.39%)、大健康板块实现销售收入2.65亿元(+79.63%) [12] - 营销体系不断优化，渠道建设持续突破。公司医药工业营销强化品类发展与渠道建设，藿香产品群强化压渠与分销，打造终端样本，连锁覆盖率超85%，以核心大单品藿香正气口服液带动藿香其余品类增长。呼吸品类学术营销终端赋能，大力提升了急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品OTC上柜率及基层医院覆盖率 [13] 财务数据总结 - 预计公司24-26年归母净利润为9.84/12.17/14.98亿元，当前市值对应PE为12/10/8倍 [14] - 2023年营业收入156.23亿元(+10.6%)，净利润8.22亿元(+132.0%)，毛利率48.6% [15] - 2024年预计营业收入159.25亿元(+1.9%)，净利润9.84亿元(+19.6%)，毛利率47.3% [15]

报告公司投资评级 - 报告维持太极集团(600129)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年中报业绩短期承压,主要受疫情放开及流感影响,导致2023H1业绩高基数给今年上半年带来较大短期压力 [5][6] - 从细分领域来看,消化及代谢用药、抗感染药物等主要产品销售下滑,但呼吸系统用药实现正增长 [7] - 公司持续优化营销体系,包括产品集群精准施策、销售集群精细管理、新零售平台合作、品牌传播策略升级、数字化平台赋能销售等,期待公司产品群中长期稳定增长 [8] - 维持"买入"评级,看好公司营销体系优化升级带来的整体持续增长动力,以及费用、成本管控带来的盈利能力改善 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测分别为157.63/179.79/206.76亿元,归母净利润预测分别为10.24/13.37/16.50亿元 [11] - 对应当前股价PE为11.58/8.87/7.19倍 [11] - 2023-2026年ROE分别为23%/23%/25%/25% [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1 公司营收和利润同比下滑,主要系2023年同期高基数及部分产品社会库存较高导致销售收入下降所致 [9] - 从盈利能力来看,2024H1毛利率为46.71%(-3.44pct),净利率为6.42%(+0.12pct) [9] - 公司营销渠道优化带来的潜在成长空间,但考虑到销售季节性因素及库存影响,下调2024-2026年归母净利润预测 [9] 分行业经营情况 - 医药工业营收50.79亿元(-19.77%),医药商业营收37.41亿元(-10.96%),中药材资源营收4.90亿元(-16.39%),大健康营收2.65亿元(+79.63%) [10] - 医药工业主要品种中,呼吸系统营收15.74亿元(+4.25%),大健康产品营收3.54亿元(-11.74%) [10] 营销体系优化情况 - 公司围绕"产品-研发-渠道"持续优化营销体系,多产品全渠道营销策略初见成效,藿香产品群连锁覆盖率超85%,呼吸产品群OTC上柜率及基层医院覆盖率提升 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司品牌和品种资源深厚，以国药入主为契机，全面推进经营整改，实施主品战略，优化营销模式，国企改革动能十足，有望实现中长期高质量发展 [3] - 考虑到医改政策影响和部分产品的社会库存扰动，下调公司24-26年归母净利润预测 [3] - 当前股价对应PE为13/9/8倍，考虑到龙头国企估值较低，维持"买入"评级 [3] 公司经营情况总结 收入和利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入78.17亿元、归母净利润4.95亿元，同比下降13.64%和12.51% [3] - 单二季度收入和利润承压，主要受去年同期高基数及部分产品社会库存较高等因素影响 [3] - 下半年公司将推进合规高效运营、发挥产品群策略动力、强动销、降库存、加强渠道整合和终端拓展、大幅降费增利，全力达成销售目标 [3] 业务板块表现 - 医药工业收入下降19.77%，主要系呼吸系统用药外其他品种销售下滑 [3] - 医药商业收入下降10.96%，主要系销售费用管控 [3] - 大健康业务收入增长79.63%，聚焦重点产品、重塑销售渠道、推进海外业务实现快速放量 [3] 费用管控和毛利率 - 毛利率同比下降3.44个百分点至46.71%，主要系医药工业毛利率下降 [3] - 费用率方面，销售费用率同比下降3.82个百分点，研发费用率上升0.51个百分点 [3] 盈利预测和估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测为9.48/12.97/15.60亿元 [3] - 当前股价对应PE为13/9/8倍，考虑到龙头国企估值较低，维持"买入"评级 [3]

证券代码：600129 证券简称：太极集团 公告编号：2024-044 重庆太极实业（集团）股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公 告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 9 月 12 日(星期四)上午 09:00-10:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） （一）会议召开时间：2024 年 9 月 12 日上午 09:00-10:00 （二）会议召开地点：上证路演中心 （三）会议召开方式：上证路演中心网络互动 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 9 月 5 日(星期四)至 9 月 11 日(星期三)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮 箱 tjzq@taiji.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注 的问题进行回答。 重庆太极实业（集团）股份有限公司（以 ...