●拟聘任的会计师事务所名称：容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 浙江巨化股份有限公司（以下简称"公司"）董事会九届十五次会议，审议 通过了《关于聘请2025年度财务和内部控制审计机构以及支付2024年度审计机构 报酬的议案》,该议案尚需提交公司股东大会审议批准。现将具体情况公告如下： 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"容诚"）由原华普天健会 计师事务所（特殊普通合伙）更名而来，初始成立于 1988 年 8 月，2013 年 12 月 10 日改制为特殊普通合伙企业，是国内最早获准从事证券服务业务的会计师 事务所之一，长期从事证券服务业务。注册地址为北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢外经贸大厦 901-22 至 901-26，首席合伙人刘维。 股票代码：600160 股票简称：巨化股份 公告编号：临 2025-21 浙江巨化股份有限公司续聘会计师事务所公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 2、人员信息 截至 20 ...

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为24,462,373,060.72元，较2023年增长18.43%[31] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1,959,534,855.24元，较2023年增长107.69%[31] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,903,323,989.26元，较2023年增长131.40%[31] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2,764,817,139.22元，较2023年增长25.88%[31] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为17,791,591,563.22元，较2023年末增长10.68%[31] - 2024年末总资产为27,913,610,331.15元，较2023年末增长19.37%[31] - 2024年基本每股收益0.73元/股，较2023年的0.35元/股增长108.57%[32] - 2024年加权平均净资产收益率11.59%，较2023年的5.99%增加5.60个百分点[32] - 2024年非流动性资产处置损益为545,508.94元，2023年为49,723,062.48元，2022年为 - 23,138,308.77元[35] - 2024年计入当期损益的政府补助为81,775,256.45元，2023年为101,529,145.19元，2022年为106,292,035.85元[35] - 2024年公司实现营业收入244.62亿元，同比增长18.43%；归属上市公司股东的净利润19.60亿元，同比增长107.69%[44] - 2024年末公司股票市值651.2亿元，连续六年上涨，年内股价涨幅约47.25%[44] - 2024年应收款项融资期末余额1,532,377,278.28元，较期初余额582,160,004.32元增加950,217,273.96元[40] - 2024年其他权益工具投资期末余额980,562,475.71元，较期初余额761,500,475.71元增加219,062,000.00元[40] - 2024年交易性金融负债期末余额1,253,255.13元，较期初余额291,719.00元增加961,536.13元[40] - 2024年主要产品中氟化工原料、致冷剂均价同比分别上涨23.19%、32.69%，含氟聚合物材料、含氟精细化学品等均价同比下跌[47] - 2024年主要原材料中萤石、无水氟化氢等均价同比上涨，工业盐、电石等均价同比下跌[54] - 报告期公司主要产品价格上涨增利13.80亿元，主要原材料和动力价格上涨减利1.24亿元，合计增利12.56亿元[58] - 氟制冷剂产品价格上涨增利20.78亿元，含氟聚合物产品价格下跌减利3.48亿元等[60] - 蒸汽价格下跌增利1.19亿元，AHF价格上升减利0.93亿元等[62][63] - 2024年公司主要产品产量、外销量及营业收入合计同比分别增长13.41%、14.96%、29.84%[69] - 2024年1 - 12月公司实现利润总额24.97亿元，同比增加14.21亿元，增长131.98%[82] - 增利因素共34.72亿元，主要为主要产品价格上升增利20.91亿元等[82] - 减利因素共20.52亿元，主要为主要产品销售价格下跌减利7.11亿元等[84] - 营业收入244.62亿元，较上年同期206.55亿元增长18.43%，主要因合并范围增加、产量和价格上升[154] - 营业成本201.82亿元，较上年同期179.24亿元增长12.60%，原因是合并范围增加、产量增加[154] - 销售费用1.21亿元，较上年同期1.39亿元下降13.34%，因本期租赁费用减少[154] - 管理费用8.26亿元，较上年同期6.84亿元增长20.74%，是本期合并飞源化工职工薪酬所致[154] - 财务费用4183.87万元，上年同期为 - 2168.95万元，因本期融资规模增加[154] - 研发费用10.54亿元，较上年同期10.01亿元增长5.34%，因本期研发投入增加[154] - 经营活动现金流量净额27.65亿元，较上年同期21.96亿元增长25.88%[154] - 筹资活动现金流量净额1.91亿元，较上年同期2.10亿元下降9.14%[154] - 化工行业营业收入207.63亿元，营业成本165.46亿元，毛利率20.31%，较上年增加4.86个百分点[156] - 公司合计营业收入为207.63亿元，较上年增加22.74%，营业成本为165.46亿元，较上年增加15.68%，毛利率为20.31%，较上年增加4.86个百分点[157] - 直销营业收入为108.74亿元，较上年增加15.86%，营业成本为84.07亿元，较上年增加6.83%，毛利率为22.68%，较上年增加6.54个百分点[157] - 经销营业收入为98.89亿元，较上年增加31.32%，营业成本为81.39亿元，较上年增加26.52%，毛利率为17.70%，较上年增加3.12个百分点[157] - 氟化工原料生产量为111.44万吨，较上年增加6.22%，销售量为111.95万吨，较上年增加7.15%，库存量为9168.60吨，较上年减少38.85%[158] - 制冷剂生产量为59.14万吨，较上年增加18.96%，销售量为59.67万吨，较上年增加19.48%，库存量为27504.01吨，较上年增加42.77%[158] - 化工行业直接材料本期金额为136.59亿元，占总成本比例为82.55%，较上年同期增加16.82%[160] - 石化材料直接材料本期金额为33.78亿元，占总成本比例为20.42%，较上年同期增加58.39%[160] - 制冷剂直接材料本期金额为59.24亿元，占总成本比例为35.80%，较上年同期增加28.12%[160] - 氟化工原料直接材料本期金额为8.35亿元，占总成本比例为5.04%，较上年同期增加174.54%[160] - 含氟聚合物材料直接材料本期金额为1.27亿元，占总成本比例为0.77%，较上年同期增加555.45%[160] - 公司合计成本为165.46亿元，较上年的143.03亿元增长15.68%[161] - 前五名客户销售额28.15亿元，占年度销售总额11.51％；前五名供应商采购额40.88亿元，占年度采购总额22.29％[163] - 销售费用1.21亿元，较上年减少13.34%；管理费用8.26亿元，较上年增加20.74%[164] - 财务费用4183.87万元，上年为 - 2168.95万元，本期利息增加；研发费用10.54亿元，较上年增加5.34%[164] - 所得税费用3.21亿元，较上年增加197.36%，因利润总额增加[164] - 本期费用化研发投入10.54亿元，研发投入总额占营业收入比例4.31%[165] - 报告期公司现金及现金等价物净增加额为7.48亿元，经营活动现金流净额27.65亿元，较上年增加25.88%[167] - 投资活动现金流净额 - 22.58亿元，较上年减少16.95%；筹资活动现金流净额1.91亿元，较上年减少9.14%[167] - 收到的税费返还比上期减少63.51%，收回投资收到的现金比上期增加36.46%[167][168] - 偿还债务支付的现金比上期增加829.79%，因本期归还到期银行借款增加[169] - 支付其他与筹资活动有关的现金比上期增加505.77%，因租赁负债本期付款额同比上升[169] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金比上期减少45.78%，因本期支付股利同比减少[169] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响比上期增加258.24%，因本期汇兑收益同比增加[169] - 货币资金期末数为2,625,008,090.90元，较上期增加44.41%，因回笼增加[172] - 应收票据期末数为206,857,313.20元，较上期减少70.11%，因到期持有量减少[172] - 应收款项融资期末数为1,532,377,278.28元，较上期增加163.22%，因期末持有量增加[172] - 商誉期末数为544,279,549.67元，较上期增加3300.77%，因新收购飞源化工合并商誉增加[172] 各条业务线表现 - 公司主要业务为基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售[116] - 公司主要产品包括氟化工原料、制冷剂等系列产品，应用于各工业部门和战略性新兴产业[118] - 公司经营模式包括“研发+采购+生产+销售”、专业化、按国家配额生产三种模式[121][122] - 公司核心业务氟化工处国内龙头地位，氟制冷剂及氯化物原料处于全球龙头地位[124] - 第三代氟制冷剂（HFCs）主流品种的产能和生产配额在完成收购后进一步增长[124] - 含氟聚合物材料处于全国领先地位，特色氯碱新材料（VDC和PVDC产业链）处于全球龙头地位[124] - 公司形成产品规模化、产业链一体化等特色产业竞争优势[125] - 公司拥有由技术、客户等为支撑的经营与可持续发展优势[125] - 公司拥有氟化工必需的产业自我配套体系，形成完整的氟化工产业链并涉足石油化工产业[116] - 公司完成飞源化工股权收购，合并年产8万吨HFCs产能、12万吨氟化氢、30万吨硫酸、10万吨甘油精制、10万吨环氧氯丙烷等产能[120] - 子水性乳液用于各种基材涂层，如纸张、厚纸板、塑料薄膜、金属材料涂装[21] - 树脂MA可与其他包装材料复合成多层共挤膜，用于冷鲜肉制品包装等[21] - 己内酰胺用于聚合生成聚酰胺切片，可加工成锦纶纤维等[21] - 环己酮是制造尼龙等的主要中间体，高纯品用于半导体等生产[21] - 丁酮肟用于涂料工业添加剂及化合物中间体[21] - 公司有机醇包含正丙醇、异丙醇等，各有不同用途[21] - 环氧氯丙烷是基本有机化工原料，用于合成多种产品[21] - HCl用于制染料、香料等及多种行业[21] - 食品添加剂盐酸在食品加工中作酸度调节剂等[21] - 烧碱用于生产纸、肥皂等多个行业[21] - 公司业务涉及氟化工、氯碱化工等多个细分行业，氟化工为核心产业，拥有完整产业链[197] - 我国氟化工形成五大类产品体系，是国家战略性新兴产业重要组成部分，年需求稳步增长[197][198] - 我国氟化工存在价值链低中端产能过剩、高端及专用氟化学品供给不足的结构性矛盾[199] - 发达国家对我国氟化工“卡脖子”技术封锁日趋严格，贸易保障措施案件增多[199] - 发达国家氟化工产业进入成熟期，仍把持大部分高端氟材料等垄断地位[200] - 发达国家加快在中国氟化工尤其是先进材料的布局[200] 各地区表现 - 公司拥有浙江、山东、阿联酋三大生产基地，还将打造甘肃巨化新基地[152] 管理层讨论和指引 无 其他没有覆盖的重要内容 - 公司拟以2024年末2,699,746,081股总股份数为基数，每10股派发现金红利2.3元（含税），不采用股票股利分配方式，不进行资本公积转增股本[7] - 公司与国家集成电路产业投资基金等共同设立的中巨芯公司于2023年9月8日在上海证券交易所科创板上市，公司持有其26.40%股权[14] - 浙江巨宏新材料有限公司于2024年4月注销[14] - 中国生产和使用的受控HCFCs中，R22生产量占全部HCFCs的80%以上[15] - 发达国家以1989年生产量和消费量平均水平为基准线，2004年冻结HCFCs，2010年开始削减，2020 - 2030年间年均0.5%用于维修，2030年后削减量100%[15] - 发展中国家以2009 - 2010年生产量和消费量为基准线，2013年冻结HCFCs，2015年开始削减，2030 - 2040年间年均2.5%用于维修，2040年后削减量100%[15] - 发达国家应在2011 - 2013年HFCs使用量平均值基础上，2019年起削减，2036年后将使用量削减至基准值15%以内[15] - 发展中国家应在2020 - 2022年HFCs使用量平均值基础上，2024年冻结，2029年开始削减，2045年后将使用量削减至基准值20%以内[15] - 部分发达国家可自2020年开始削减HFCs[15] - 部分发展中国家可自2028年开始冻结HFCs，2032年起开始削减[15] - ETFE拉伸强度可达到50MPa，接近PTFE的2倍[18] - 公司中文简称为巨化股份，股票代码为600160，在上海证券交易所上市[24][28] - 公司聘请的境内会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通

证券代码：600160 证券简称：巨化股份 公告编号：临 2025-24 浙江巨化股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 15 日 14 点 00 分 召开地点：公司办公楼二楼视频会议室（浙江省衢州市柯城区） 股东大会召开日期：2025年5月15日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 15 日 至2025 年 5 月 15 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9 ...

股票代码：600160 股票简称：巨化股份 公告编号：临 2025-15 浙江巨化股份有限公司 董事会九届十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 浙江巨化股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 2025 年 4 月 13 日以 电子邮件、书面送达等方式向公司董事发出召开董事会九届十五次会议（以下简 称"会议"）的通知。会议于 2025 年 4 月 23 日在公司二楼视频会议室以现场结 合通讯方式召开。会议由公司董事长周黎旸先生主持。会议应出席董事 12 人， 实际出席 12 人（其中出席现场会议董事 7 名，独立董事张子学、刘力、鲁桂华、 王玉涛、董事童继红以通讯（视频）方式参加会议）。公司监事列席了本次会议。 会议的召集召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》 的规定。与会董事经认真审议后，做出如下决议： 一、以 12 票同意、0 票反对、0 票弃权，通过《公司总经理关于公司生产 经营工作的报告》。 二、以 12 票同意、0 票反对、0 票弃权，通过《公司董事会 20 ...

指数表现 - 上证指数低开高走 沪深300化工指数报2022 67点 [1] - 沪深300化工指数近一个月下跌11 64% 近三个月下跌9 12% 年至今下跌8 64% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业分类编制 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比104 07% 包括万华化学(23 47%) 盐湖股份(14 14%) 宝丰能源(7 62%) 巨化股份(7 3%) 恒力石化(7 28%) 华鲁恒升(6 99%) 龙佰集团(6 23%) 藏格矿业(6 19%) 卫星化学(6 02%) 荣盛石化(5 53%) [1] - 交易所分布为上海证券交易所57 05% 深圳证券交易所42 95% [1] 行业分布 - 其他化学原料占比38 28% 聚氨酯23 47% 钾肥20 33% 氟化工7 3% 钛白粉6 23% 有机硅4 39% [2]

增持计划 - 金额累计不少于5000万元，不超过10000万元[2][5] - 自2025年4月8日起3个月内实施[2][5] - 可能因资本市场变化等无法达预期[2][7] 增持情况 - 2025年4月8日增持219.2万股，金额4998.90万元[2][6] - 2025年4月16日增持41.95万股，金额999.47万元[2][6] 持股比例 - 增持前合计占比53.43%，增持后合计占比53.53%[6] - 巨化集团及投资合计持股1445179495股，约占比53.53%[3][4] 其他 - 增持主体为巨化集团全资子公司巨化投资[3] - 本次增持符合相关法律法规规定[8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予公司2025年25倍PE，维持目标价32.75元（+15%） [4] 报告的核心观点 - 公司2025Q1业绩预计大幅增长，制冷剂景气延续，布局前沿产业保证中长期成长 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为214.89亿、206.55亿、229.02亿、252.44亿、289.91亿元，增速分别为19.5%、 - 3.9%、10.9%、10.2%、14.8% [3] - 2022 - 2026年归母净利润分别为23.81亿、9.44亿、20.33亿、35.25亿、42.40亿元，增速分别为114.7%、 - 60.4%、115.5%、73.4%、20.3% [3] - 2022 - 2026年每股净收益分别为0.88、0.35、0.75、1.31、1.57元 [3] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为15.4%、5.9%、11.6%、17.7%、18.6% [3] 2025Q1业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润7.6 - 8.4亿元，同比+145% - +171%；扣非后归母净利润7.4 - 8.2亿元，同比+157% - +185% [4] - 制冷剂板块量价齐升，产量/外销量分别同比+9.56%/+4.14%，价格同比+58.08%，营收26.18亿元，同比+64.63% [4] - 氟化工原料/含氟聚合物/石化材料/基础化工板块营收同比增长，分别同比+26.90%/2.94%/6.99%/7.31%；包装材料/含氟精细化学品营收同比下滑，分别同比 - 19.55%/ - 2.40% [4] 制冷剂行业情况 - 2025年核发三代制冷剂（HFCs）总计79.19万吨，巨化股份R32/R125A/R134A生产配额分别为12.85/6.42/7.65万吨，配额占比达34% [4] - 空调产销及排产保持高增长，中长期国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量增加，海外新兴市场制冷需求崛起，将拉动制冷剂需求 [4] - 截至2025年4月8日，R22/R134A/R125/R32/R410A价格分别为36000/46500/45000/47500/47500元/吨，月涨幅+0.00%/+3.33%/+1.12%/+6.74%/+6.74%，季涨幅+5.88%/+5.68%/+4.65%/+10.47%/+10.47% [4] 公司布局情况 - 公司布局高端氟聚合物、第四代氟制冷剂、数据中心氟冷液等前沿产品 [4] - 控股甘肃巨化总投资196.25亿元，拟建成年产R1234yf/PTFE/FEP装置及相关配套装置，保证中长期成长 [4] 可比公司估值 - 三美股份、永和股份、昊华科技2025E的PE分别为19.73、20.90、19.66，可比平均为20.09 [5]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨，部分非制冷剂业务有所触底回升，25Q2旺季来临有望量价齐升，制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头企业，有望充分受益行业景气度提升，预计24 - 26年业绩为19.7、47.5、61.2亿元，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年一季度业绩预告，预计2025Q1归母净利润为7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%到171%，预计2025Q1扣非净利润为7.4亿元到8.2亿元，同比增长157%到185% [2][7] - 巨化投资将4月8日起3个月内，增持的金额累计不少于人民币5,000万元（含本次），不超过人民币10,000万元（含本次） [2][7] 事件评论 - 2025年Q1核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨，因第二代氟制冷剂生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂实行生产配额制、上年度对生产厂库和社会库存消化充分且下游需求旺盛，供需格局进一步优化，产品价格保持持续上涨趋势，Q1公司制冷剂实现外销量7.0万吨（同比+4.1%），实现均价3.75万元/吨（同比+58.1%，环比+27.8%），制冷剂淡季下，2025Q1多种制冷剂内销和外销市场均价环比24Q4有不同程度上涨，制冷剂行业外销配额约50.8%，2025年外销价格跟随内销价格上涨，整体均价大幅提升 [13] - 部分非制冷剂业务有所触底回升，含氟聚合物板块实现均价3.83万元/吨（环比+0.9%），25Q1部分氟聚合物产品有小幅上涨趋势，行业开始触底反弹；基础化工品板块，2025Q1烧碱市场价格为3993元/吨（环比+11.2%），受益于下游氧化铝产能投放，烧碱价格大幅上涨 [13] - 25Q2旺季来临，量价齐升，4 - 6月我国家用空调排产分别同比去年预计提升9.1%/13.0%/15.9%，国补下面旺季需求彰显强劲，“金三银四”需求旺季下，25Q2空调长协再度大幅上涨，当前企业报价自二季度以来仍在不断上涨，公司作为行业龙头充分受益，预计二季度制冷剂销售有望量价齐升 [13] - 制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头企业，有望充分受益行业景气度提升，预计24 - 26年业绩为19.7、47.5、61.2亿元，维持“买入”评级 [13] 公司基础数据 - 当前股价（2025年4月9日收盘价）23.83元，总股本269,975万股，流通A股269,975万股，每股净资产6.32元 [11] - 近12月最高/最低价26.72/14.25元 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表方面，2023 - 2026年营业总收入预计从206.55亿元增长到274.06亿元，毛利从27.31亿元增长到91.58亿元，归属于母公司所有者的净利润从9.44亿元增长到61.23亿元等 [18] - 资产负债表方面，2023 - 2026年资产总计从233.84亿元增长到384.14亿元，负债合计从70.07亿元增长到91.48亿元等 [18] - 现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流净额从21.96亿元增长到76.89亿元，投资活动现金流净额为负且有变化，筹资活动现金流净额有不同数值 [18] - 基本指标方面，2023 - 2026年每股收益从0.35元增长到2.27元，市盈率从68.09下降到10.51，净资产收益率从5.9%增长到21.4%等 [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025年一季度业绩大幅预增，制冷剂高景气不改 [1] - 制冷剂价格继续上涨，公司一季度利润大幅预增，二季度空调企业制冷剂长协价格继续上涨，行业景气度不改 [3] - 公司是制冷剂龙头企业，预计2024年基本每股收益0.74元，当前股价对应市盈率32倍，维持买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司主要数据 - 2025年4月9日收盘价23.83元，总市值643.35亿元，总股本2699.75百万股，流通股本2699.75百万股，ROE（TTM）8.52%，12月最高价26.31元，12月最低价14.42元 [2] 公司业绩预告 - 2025年一季度预计归属于上市公司股东的净利润7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%到171%；预计全年扣非归母净利润7.4亿元到8.2亿元，同比增长157%到185% [3] 业绩增长原因 - 核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨，受益于第二代氟制冷剂生产配额削减、第三代氟制冷剂实行生产配额制、上年度库存消化充分且下游需求旺盛，制冷剂市场供需格局优化，产品价格持续上涨，公司制冷剂产品一季度平均价格较上年同期大幅上涨58.08%，氟制冷剂毛利大幅上升 [3] 产品价格情况 - 非制冷剂产品总体竞争激烈，产品价格同比下降或低位反弹；主要原料中，萤石、无水氟化氢、甲醇、硫磺、甘油等同比上涨且涨幅较大，其他主要外购原材料采购价格下跌 [3] 二季度长协价格及市场价格 - 二季度空调企业制冷剂长协价格确定，制冷剂R32承兑价格46600元/吨，相比一季度长协价格上涨6000元/吨，涨幅14.77%，R410a承兑价格47600元/吨，相比一季度长协价格上涨6000元/吨，涨幅14.42% [3] - 截至4月9日，R22市场均价3.6万元/吨，相比上月+1.41%，相比年初+9.09%，相比去年同期+56.52%；R32市场均价4.8万元/吨，相比上月+6.67%，相比年初+11.63%，相比去年同期+65.52%；R410a市场均价4.75万元/吨，相比上月+6.74%，相比年初+13.1%，相比去年同期+33.8%；R134a市场均价4.65万元/吨，相比上月+3.33%，相比年初+9.41%，相比去年同期+45.31% [3] 公司盈利预测 | 科目（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 20655.22 | 23908.87 | 28127.83 | 31915.11 | | 营业总成本 | 19817.19 | 21784.85 | 23983.38 | 26964.10 | | 营业成本 | 17924.15 | 19545.67 | 21436.57 | 24096.84 | | 营业税金及附加 | 90.70 | 95.64 | 112.51 | 127.66 | | 销售费用 | 139.16 | 164.97 | 191.27 | 220.21 | | 管理费用 | 684.17 | 800.95 | 942.28 | 1053.20 | | 财务费用 | (21.69) | 30.00 | 35.00 | 30.00 | | 研发费用 | 1000.70 | 1147.63 | 1265.75 | 1436.18 | | 其他经营收益 | 248.79 | 194.25 | 210.06 | 233.60 | | 公允价值变动净收益 | 0.89 | 2.00 | 3.00 | 5.00 | | 投资净收益 | 91.34 | 100.00 | 110.00 | 120.00 | | 其他收益 | 119.99 | 120.00 | 125.00 | 130.00 | | 营业利润 | 1086.82 | 2318.28 | 4354.51 | 5184.62 | | 加 营业外收入 | 13.27 | 20.00 | 25.00 | 30.00 | | 减 营业外支出 | 23.58 | 25.00 | 30.00 | 35.00 | | 利润总额 | 1076.51 | 2313.28 | 4349.51 | 5179.62 | | 减 所得税 | 107.83 | 231.33 | 434.95 | 517.96 | | 净利润 | 968.67 | 2081.95 | 3914.56 | 4661.66 | | 减 少数股东损益 | 25.17 | 93.69 | 176.16 | 209.77 | | 归母公司所有者的净利润 | 943.51 | 1988.26 | 3738.40 | 4451.88 | | 基本每股收益（元） | 0.35 | 0.74 | 1.38 | 1.65 | | PE | 68.19 | 32.36 | 17.21 | 14.45 | [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩预计同比增长145%-171%，向上行情延续，维持“买入”评级 [5] - 2025Q1制冷剂均价大幅上涨，单边上涨趋势仍在延续，后市行情可期 [6] - 控股股东增持公司股份彰显信心，美国加征“对等关税”对公司影响有限 [7] 财务摘要和估值指标 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|21,489|20,655|22,595|26,627|29,487| |YOY(%)|19.5|-3.9|9.4|17.8|10.7| |归母净利润(百万元)|2,381|944|1,964|5,128|7,285| |YOY(%)|114.7|-60.4|108.2|161.1|42.1| |毛利率(%)|19.1|13.2|16.1|26.1|32.6| |净利率(%)|11.2|4.7|8.9|19.4|25.1| |ROE(%)|15.2|5.9|11.1|22.6|24.8| |EPS(摊薄/元)|0.88|0.35|0.73|1.90|2.70| |P/E(倍)|26.8|67.6|32.5|12.4|8.8| |P/B(倍)|4.1|4.0|3.6|2.8|2.2|[8] 估值指标 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为19.64、51.28、72.85亿元，EPS分别为0.73、1.90、2.70元，当前股价对应PE为32.5、12.4、8.8倍 [5] 2025Q1经营情况 各业务营收情况 - 氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为3.26、26.18、4.20、0.72、1.71、9.56、7.09亿元，分别同比+26.90%、+64.63%、+2.94%、-2.40%、-19.55%、+6.99%、+7.31% [6] 制冷剂情况 - 外销量为6.98万吨，同比+4.14%；均价为37,504元/吨，同比+58.08%（增长13,779元/吨），环比+27.76%（增长8,150元/吨） [6] 制冷剂市场情况 - R32内外需求双迸发流通市场价格再次上调，当前企业报盘突破50,000万元/吨，实际成交逐步落实；R134a散水货源供应偏紧，汽车冷媒小罐提价落地，工厂直发价报46,000 - 46,500元/吨；R22配额余量收紧支撑持货商挺价心态，僵持于35500 - 36000元/吨 [6] 控股股东增持及关税影响 控股股东增持 - 巨化集团的一致行动人巨化投资于4月8日增持公司股份219.2万股，占公司已发行总股份的0.08%，并将自公告日起3个月内，增持金额0.5 - 1亿元 [7] 关税影响 - 中美加征“对等关税”，不会改变氟制冷剂竞争格局、供需格局和价格上行趋势，亦不会改变公司制冷剂出口按出厂价定价政策，公司制冷剂产品不受影响，盈利增长趋势预计不变 [7]