报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 产地煤价回升，静待非电需求复苏 [1] 周数据跟踪 动力煤 - 产地煤价回升，日耗季节性回落 [6] 焦煤焦炭 - 双焦价格承压下行 [20] 下游变化 - 铁水产量维稳，下游钢价持续回落 [25] 期货 - 焦煤期价小幅回升，双焦价差收窄 [29] 运输情况 - 海陆运价延续攀升 [32] 周行情回顾（2025.3.10 - 2025.3.14） - 上证指数、沪深300、煤炭(中信)、动力煤(中信)、炼焦煤(中信)周涨跌幅分别为1.39%、1.59%、4.97%、4.91%、3.88% [34] - 大有能源、美锦能源、新集能源、郑州煤电、晋控煤业周涨跌幅分别为33.57%、17.51%、11.34%、9.52%、7.04% [34] - 电投能源、苏能股份、盘江股份、安源煤业、冀中能源周涨跌幅分别为0.68%、1.40%、1.88%、2.11%、2.25% [34] - 行业新闻包含2025年与2024年对比情况、产量变化、进口量变化等多方面数据 [34][35] 周观点（2025.3.9 - 2025.3.15） - 报告列出多家公司评级、收盘价、周涨跌幅、EPS(元/股)、PE等数据 [37]

会议安排 - 公司2025年3月28日举行董事会会议[3] 审议事项 - 审议并公布2024年度经审计业绩[3] - 审议并公布建议派发末期股息（如有）[3] 公告信息 - 公告日期为2025年3月13日[4] - 公告时公司董事及独立非执行董事名单[4]

股票上市与限售情况 - 本次股票上市股数为3673.8702万股，上市流通日期为2025年3月7日[2] - 2021年A股限制性股票激励计划第二个限售期于2025年2月23日届满，限售比例33%[11] - 2025年2月24日，同意对1171名激励对象3673.870万股限制性股票解除限售[8] 限制性股票授予与回购 - 2022年1月27日，公司授予1245人6174万股限制性股票，授予价11.72元/股[8] - 2023年8月25日，26名激励对象不符条件，267万股限制性股票将回购注销[5] - 2024年2月23日，22名激励对象不符条件，140.118万股限制性股票将回购注销[6] - 2025年2月24日，41名激励对象不符条件，237.986万股限制性股票将回购注销[8] - 2023年11月16日，完成267万股限制性股票回购注销[5] - 2024年5月13日，完成140.118万股限制性股票回购注销[6] 业绩数据 - 2023年度扣非归母净利润增长率为184.50%，高于同行业均值139.24%[12] - 2023年度扣非每股收益为2.53元/股，同口径调整后为3.75元/股，高于同行业均值1.30元/股[12] 激励对象考核与解锁 - 2023年度个人绩效考核，5名“不合格”解锁系数0；9名“达标”解锁系数0.8；1162名“优秀、良好”解锁系数1[14] - 本次1171名激励对象符合条件，可解除限售3673.870万股，占总股本0.366%[15] - 董事、高管已获授89.7万股，本次可解除限售29.601万股，比例33%[15] - 其他激励对象已获授11107.20万股，本次可解除限售3644.269万股，比例33%[16] 股份变动 - 有限售条件股份（A股）股权激励股份变动前77,188,020股，变动-36,738,702股，后40,449,318股[22] - 无限售条件股份（A股）变动前5,887,172,382股，变动36,738,702股，后5,923,911,084股[22] - 无限售条件股份（H股）变动前后均为4,075,500,000股，变动数0股[22] - 公司股份合计变动前后均为10,039,860,402股，变动数0股[22]

激励计划进展 - 2021年12月1日董事会和监事会审议通过激励计划草案等议案[17] - 2021年12月31日审议通过激励计划草案修订稿等议案[17] - 2022年1月17日山东能源集团同意实施激励计划[18] - 2022年1月27日股东大会授权办理相关事项，董事会和监事会通过授予议案[18][19] - 2023年8月25日审议通过调整激励计划相关事项的议案[19] - 2024年2月23日审议通过回购注销及第一个解除限售期条件成就议案[19] - 2025年2月24日审议通过回购注销及解禁第二批限售股份议案[20] 业绩考核 - 以2020年扣非归母净利润为基数，2023年度扣非归母净利润增长率不低于53%且不低于同行业平均水平[23] - 2023年度扣非每股收益为2.53元/股，同口径调整后为3.75元/股，高于同行业均值[24] - 2023年度扣非每股收益率为184.50%，高于同行业均值[24] 激励对象情况 - 2023年度个人绩效考核中，5名不合格解锁系数为0，9名达标解锁系数为0.8，1162名优秀、良好解锁系数为1[24] - 第二个解除限售期1171名激励对象可解除限售3673.870万股，占总股本0.366%[24] 利润分配 - 2024年6月21日实施2023年度利润分配方案，派发现金股利1.49元/股，每股派送红股0.3股[26] - 2024年10月25日实施2024年半年度利润分配方案，派发现金股利0.23元/股[26] 回购注销 - 经调整，限制性股票回购价格为1.4033元/股，数量由5937.54万股调整为7718.802万股[29][31] - 27名因职务调动等、14名因绩效考核原因，拟回购注销237.986万股[33][34] - 回购资金总额约427.406万元，资金来源为公司自有资金[35]

股份与股本情况 - 截至2025年2月底，公司A股法定/注册股份5,964,360,402股，面值1元，股本5,964,360,402元[1] - 截至2025年2月底，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，面值1元，股本4,075,500,000元[1] - 2025年2月底公司法定/注册股本总额为10,039,860,402元[1] - 截至2025年2月底，公司A股已发行股份5,964,360,402股，库存股份0[5] - 截至2025年2月底，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股份0[5] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[7][8][9] - 为发行股份订立的其他协议或安排不适用[10] - 已发行股份及/或库存股份的其他变动不适用[11]

公司决策 - 2025年2月24日会议同意回购41名激励对象237.986万股限制性股票[1] 债权人权益 - 债权人45日内有权要求公司清偿债务或提供担保[1] 债权申报 - 可邮寄申报，地址为山东省邹城市凫山南路949号[3] - 可传真申报，传真号0537 - 5383311，联系电话0537 - 5384231[3]

限制性股票回购注销 - 2023年8月25日，26名激励对象267万股限制性股票将回购注销[5] - 2024年2月23日，22名激励对象140.118万股限制性股票将回购注销[7] - 2025年2月24日，41名激励对象237.986万股限制性股票将回购注销[9] - 2023年11月16日，完成267万股限制性股票回购注销[6] - 2024年5月13日，完成140.118万股限制性股票回购注销[7] 限制性股票解除限售 - 2024年2月23日，1201名激励对象2916.342万股限制性股票第一个解除限售期条件达成[7] - 2025年2月24日，1171名激励对象3673.870万股限制性股票第二个解除限售期条件达成[9] 利润分配 - 2024年6月21日，2023年度利润分配方案派发现金股利1.49元/股，每股派送红股0.3股[9] - 2024年10月25日，2024年半年度利润分配方案派发现金股利0.23元/股[10] 回购价格与数量调整 - 实施2023年度利润分配方案后，回购价格调整为1.6333元/股，拟回购数量调整为237.986万股[12][13] - 实施2024年半年度利润分配方案后，回购价格调整为1.4033元/股[13] - 限制性股票回购价格由3.6133元/股调整为1.4033元/股[17] - 拟回购的限制性股票数量由183.066万股调整为237.986万股[17] 其他 - 2022年2月24日，完成2021年A股限制性股票激励计划授予登记工作[5] - 公司已取得现阶段必要批准和授权[18] - 公司尚需依法办理相关手续并履行信息披露义务[19]

回购与解除限售情况 - 2025年2月24日同意回购41名激励对象237.986万股限制性股票[1] - 2024年2月23日同意回购22名激励对象140.118万股限制性股票[7] - 2023年8月25日决定回购26名激励对象267万股限制性股票[5] - 2025年2月24日同意解除1171名激励对象3673.870万股限售[9] - 2024年2月23日解除1201名激励对象2916.342万股限售[7] 数据相关 - 限制性股票回购价格为1.4033元/股，回购资金约427.406万元[11][12] - 回购注销后公司股份总数变为10,037,480,544股[13] - 有限售条件股份变动前77,188,020股占比0.77%，变动后74,808,162股占比0.75%[14] - 无限售条件股份变动前后均为9,962,672,382股，占比从99.23%变为99.25%[14] 其他 - 公司本次解除限售、回购注销等已取得必要批准和授权[18] - 公司尚需办理相关手续并履行信息披露义务[18] - 备查文件包含董事会、监事会决议及法律意见书等[19][20]

限售股票情况 - 2023年8月26名激励对象不符条件，267万股将回购注销[4] - 2023年11月完成267万股限制性股票回购注销[5] - 2024年2月22名不符条件，140.118万股将回购注销[6] - 2024年5月完成140.118万股限制性股票回购注销[6] - 2025年2月41名不符条件，237.986万股将回购注销[7] - 本次1171名激励对象可解除限售3673.870万股，占股本0.366%[2][11] 业绩数据 - 2023年度扣非归母净利润增长率184.50%，高于同行业均值[9] - 2023年度扣非每股收益2.53元/股，调整后3.75元/股，高于均值[9] 激励对象考核 - 2023年度个人绩效考核5名不合格，9名达标，1162名优秀良好[10] 其他 - 激励计划第二个限售期2025年2月23日届满[8] - 监事会同意1171名激励对象解除限售[14] - 法律意见书表明相关操作符合规定[15]

激励计划进展 - 2021年12月1日董事会和监事会审议通过激励计划草案等议案[17] - 2021年12月31日审议通过激励计划草案修订稿等议案[17] - 2022年1月17日山东能源集团同意实施激励计划[18] - 2022年2月24日激励计划授予登记完成[22] - 2023年8月25日审议通过调整激励计划相关事项议案[19] - 2024年2月23日审议通过回购注销及第一个解除限售期条件成就议案[19] - 2025年2月24日审议通过回购注销及解禁第二批限售股份议案[20] 业绩指标 - 以2020年扣非归母净利润为基数，2023年度扣非归母净利润增长率不低于53%且不低于同行业平均水平[23] - 2023年度扣非每股收益为2.53元/股，同口径调整后为3.75元/股，高于同行业均值1.30元/股[24] - 2023年度扣非每股收益率为184.50%，高于同行业均值139.24%[24] 激励对象情况 - 2023年度个人绩效考核中，5名不合格解锁系数为0，9名达标解锁系数为0.8，1162名优秀良好解锁系数为1[24] - 第二个解除限售期1171名激励对象可解除限售3673.870万股，占总股本0.366%[24] - 27名因职务调动等、14名因绩效考核不再符合条件，拟回购注销237.986万股[33][34] 利润分配 - 2024年6月21日实施2023年度利润分配，派现1.49元/股，送红股0.3股[26] - 2024年10月25日实施2024年半年度利润分配，派现0.23元/股[26] 回购相关 - 调整后限制性股票回购价格为1.4033元/股，数量由5937.54万股调整为7718.802万股[29][31] - 回购资金总额约427.406万元，资金来源为公司自有资金[35]