并购交易概况 - 环球新材国际以6.65亿欧元完成对德国默克表面解决方案业务(SUSONITY)的100%股权收购，成为中国珠光材料行业最大规模跨国并购交易 [1] - 交易涵盖默克在德国、日本、美国等多个国家的子公司与生产基地 [1] - SUSONITY在天然云母型珠光颜料市场排名第一，环球新材国际在合成云母型珠光颜料市场排名第一 [2] 战略协同效应 - 整合SUSONITY的世界级研发能力、欧洲先进制造资源、全球高端客户群及品牌积淀，形成"研发-生产-市场"全球化协同体系 [1] - 利用SUSONITY国际销售渠道拓展全球市场，同时支持SUSONITY在中国汽车涂料和化妆品领域的发展 [2] - SUSONITY的化妆品活性物质产品线和一线客户资源补充公司化妆品产品矩阵，促进交叉销售 [2] - SUSONITY的全球领导地位带来品牌溢价及定价能力增强 [2] 业务整合计划 - SUSONITY以独立品牌继续服务全球市场，保留核心团队及德国、美国、日本的原有业务架构 [2] - 成立整合委员会建立长期沟通机制，保留德国格恩斯海姆、日本小名滨及美国萨凡纳的生产设施 [2] - 留用SUSONITY全部1200名员工 [2] 行业趋势与背景 - 环球新材国际此前已完成对韩国CQV的并购，反映全球珠光材料市场处于重构期 [3] - 珠光材料应用场景向高纯度、超耐候、绿色安全方向演进 [3] - 合成云母等核心原料国产化突破使中国企业具备挑战国际巨头的产业纵深 [3] - 此次并购是中国企业在中高端材料赛道争夺全球定价权的重要一步 [3]

公司资产重组计划 - 公司拟购买益阳橡机100%股权和北化机100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 公司股票自7月15日起停牌 [1] 历史收购与业绩困境 - 2016年初公司实际控制人中国化工集团以9.25亿欧元收购德国KM集团 [2] - 2018年底公司以60.62亿元高溢价收购装备卢森堡100%股权，当时公司资产总额仅19.23亿元 [2] - 2019至2024年公司连续六年净亏损，累计亏损超70亿元 [3] - KM集团连续六年亏损，业绩承诺未兑现，控股股东进行高额业绩补偿 [3] - 2024年12月31日公司出售装备卢森堡90.76%股权，后者由全资子公司变为参股子公司 [3] 2025年上半年业绩 - 公司预计2025年半年度归母净利润为-2206.45万元至-1470.97万元 [4] - 预计扣非后归母净利润为-1722.22万元至-986.74万元 [4] - 化工装备、橡胶机械业务收入较去年同期下滑，归母净利润仍为负值 [4] 标的资产情况 - 益阳橡机是国内橡胶机械行业骨干，产品覆盖轮胎、输送带等40多个国家和地区 [4] - 北化机是国内唯一具备离子膜电解槽全能力的企业，国内市场占有率近50%，国际市场份额超20% [5] - 2018年股东承诺在益阳橡机业绩达标后一年内将其注入上市公司，2024年因业绩未达标采取托管方式 [5] 行业与整合挑战 - 石油化工、橡胶轮胎等行业投资增速放缓压制设备需求 [4][5] - 益阳橡机与北化机的业务协同、团队融合及管理适配性需时间验证 [5]

跨国并购成为国内企业出海主要策略 - 跨国并购是国内企业出海的主要策略，但面临并购前期风险、后期资源整合和国企资产流失等挑战 [1] - 当前中国处于产业转型升级关键期，需在全球市场寻找新增长点，制造业应发挥比较优势，利用国内超大规模市场加快出海 [1] 企业出海面临的主要问题 - 并购前期风险包括空壳公司并购、核心技术转移、信息不对称等问题，导致企业成本推高且难以获得预期资源 [2] - 并购后期资源整合难题涉及人力、政策、文化、技术等方面，投后整合是决定并购成功与否的关键环节 [3] - 国有企业出海面临资产流失风险，部分东道国对国企并购设限，影响创新能力和产品升级目标达成 [3] 企业出海的国际经验 - 分阶段拓展策略：从细分市场入手逐步扩大消费群体，如CJ第一制糖、朝日集团 [4] - 加强市场培育：通过教育消费者和细化产品布局占据新市场，如印尼营多食品在非洲方便面市场 [4] - 深入本土化：本地化生产、研发和管理团队提升竞争力，如资生堂 [4] - 建立新核心品牌：通过新品牌快速融入海外市场后引入核心品牌，如安克创新 [4] - 天生国际化品牌：产品开发初期立足全球视野，如OPPO [4] 推动企业出海的政策建议 - 深度融入本地文化环境，尊重当地文化并形成带动效应，解决就业和产业升级 [6] - 严格遵守当地法律与道德规范，防范税务风险并塑造合规企业形象 [6] - 与第三方机构合作评估目标企业风险，如安永、普华等跨国咨询机构 [7] - 调整供应链布局分散风险，多样化布局规避贸易壁垒和全球化生产风险 [7] - 培养国际化人才，加强跨文化管理和海外业务经验的人才培养 [8]

跨国并购反垄断审批进展 - 墨西哥有望最快于周四延长对新日铁149亿美元收购美国钢铁公司报价的反垄断批准 [1] - 墨西哥联邦经济竞争委员会需审查该收购对墨西哥国内钢铁市场竞争格局的影响（如价格、供应、就业等） [1] 跨国并购监管要求 - 跨国并购需获得各国反垄断机构批准以确保交易不会导致市场垄断或损害竞争 [1][1][1] - 墨西哥作为重要市场其反垄断审批是交易完成的关键环节之一 [1]

股价表现 - 近5个交易日恒而达股价累计涨幅超过100% [1] - 4月9日以来累计反弹幅度达171% [1] 跨国并购交易 - 公司拟以850万欧元（约合人民币6935.66万元）收购德国SMS公司高精度数控磨床业务 [3] - 收购内容包括资产、特定合同权利义务及相关人员 [3] - 交易在10余家国际企业的竞争中历经三轮才完成 [7] SMS公司背景 - SMS创立于1995年，初期从事机械式螺纹磨床数控化改造，2006年转向数控螺纹磨床研发制造 [5] - 产品覆盖内/外螺纹磨削、沟槽磨削、齿轮刀具铲磨等，应用于滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密部件加工 [6] - 2024年2月因经营压力启动自我管理破产程序 [6] 产品技术协同 - SMS拥有Heligrind SH系列、GBA203型等磨床设备，支持滚珠丝杠、蜗杆、螺纹刀具等精密加工 [6] - 恒而达计划通过收购提升工业母机技术水平，加速滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副的产业化 [10] 业务战略布局 - 丝杠产品是人形机器人、工业母机、汽车等领域核心传动部件，公司早期已将其列入规划 [9] - 初期资源集中于直线导轨副以降低制造成本，现通过并购补强丝杠领域技术短板 [9][10] 本土化推进计划 - SMS将向恒而达发送采购清单和技术文件，共同推进中国供应链落地 [11] - 计划派遣1-2名德国技术专家协助国产化机型试制 [11] 财务预测 - 华福证券预测2026-2027年收入分别为7亿元（+10%）、7.54亿元（+8%） [11] - 同期归母净利润1.18亿元（+13%）、1.33亿元（+13%），EPS 0.98元、1.11元 [11]

ABB机器人业务分拆上市 - ABB宣布将分拆机器人业务独立上市，该部门年营收达23亿美元，运营利润率为12.1% [1] - 机器人业务产品涵盖多关节机械臂、协作机器人及智能控制系统，全球装机量超50万台 [1] - 业务广泛应用于汽车制造、电子装配、物流分拣等领域，以高精度、强稳定性和模块化设计著称 [1] 潜在收购方分析 海尔 - 通过收购新时达（持股26.83%，交易金额超30亿元）布局工业自动化，新时达总裁梁锐曾任ABB机器人中国区总裁，熟悉ABB技术体系 [4] - 卡奥斯工业互联网平台（COSMOPlat）覆盖15个行业，具备跨行业赋能能力，可深度协同ABB机器人技术与智能制造 [4] - 家电制造中广泛应用工业机器人，内部需求庞大，收购后可通过自用降低成本并对外输出解决方案 [4] TCL - 通过格创东智工业互联网平台深耕泛半导体、新能源领域，沉淀工业模型近3万个，覆盖九大场景 [5] - 专项产业投资基金已布局智能机器人技术企业，但缺乏现成机器人业务载体，需依赖外部整合能力 [5][7] 协同效应与竞争优劣势 - 海尔上下游合作经验丰富，卡奥斯平台与奇瑞汽车合作项目3个月内连接375家上下游企业 [8] - TCL布局集中在半导体显示领域，工业机器人领域无大型并购案例，可能面临更高学习成本 [8] - 美的收购库卡案例显示长期战略价值优先，库卡2021年营收达253亿元，占美的总营收8% [9] 外部挑战与政策环境 - 跨国并购需通过多国反垄断审查，美的收购库卡耗时6年，监管风险需提前评估 [10] - ABB机器人分拆后或倾向保持技术独立性，海尔因新时达整合经验更具优势，TCL需证明跨行业赋能能力 [11] 综合竞争力评估 - 海尔在收购竞争中更具胜算，因已搭建机器人业务框架、管理层有ABB背景、卡奥斯平台赋能能力强 [12] - TCL需快速补足机器人产业链短板或联合其他资本形成竞购联盟 [12]