资产转让 - 公司拟公开挂牌转让园区园林100%股权，2026年1月16日董事会通过议案[3] 园区园林数据 - 2024年12月30日，资产180,426.57万元，负债140,285.44万元，权益40,141.13万元[6] - 2025年6月30日，资产169,749.33万元，负债133,100.27万元，权益36,649.06万元[6] - 2024年营收18,863.14万元，净利润 - 5,778.98万元；2025年上半年营收4,236.00万元，净利润 - 3,492.07万元[6] 交易情况 - 预披露40个工作日，同步审计评估，预计不构成重大重组[8] - 交易完成有望优化资产结构，集中资源，改善盈利能力[10] - 预挂牌仅信息披露，后续需国资审批等，存在不确定性[12]

公司决策 - 2026年1月9日发通知，16日召开第十届董事会临时会议，9位董事全到[1] 资产购置 - 控股子公司拟2500.64万元用自有资金购置关联人房产及土地使用权[2] 股权交易 - 公司拟预挂牌转让全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司100%股权[3][4]

公司资产处置计划 - 泉阳泉计划通过吉林长春产权交易中心公开挂牌转让其全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司100%股权 [1] - 该子公司注册资本为22020万元人民币 [1] - 此次交易事项已获得公司董事会审议通过，但尚需获得上级国资主管单位的审批 [1] 交易背景与目的 - 此次资产处置旨在优化公司资产结构并聚焦主业 [1] - 该交易不构成重大资产重组 [1] 标的公司经营状况 - 标的公司苏州园林近年持续处于亏损状态 [1] - 2025年上半年，该公司实现营业收入4236.00万元人民币，净利润为-3492.07万元人民币 [1] 交易进展与不确定性 - 当前公告仅为信息预披露，公司后续将同步开展审计与评估工作 [1] - 最终的交易存在不确定性 [1]

板块整体表现 - 2024年1月15日，饮料乳品板块整体上涨0.22%，表现强于上证指数（下跌0.33%），但弱于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化，上涨个股与下跌个股数量相当，其中庄园牧场以5.09%的涨幅领涨，养元饮品以3.17%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 庄园牧场收盘价为12.80元，上涨5.09%，成交量为35.31万手，成交额为4.41亿元，是板块内涨幅最大的公司[1] - 东鹏饮料收盘价为271.85元，上涨2.71%，成交量为2.50万手，成交额为6.80亿元[1] - 欢乐家收盘价为28.60元，上涨1.42%，成交量为19.97万手，成交额为5.77亿元[1] - 泉阳泉、新乳业、一鸣食品、光明乳业等公司股价也录得小幅上涨，涨幅在0.25%至0.95%之间[1] 领跌个股表现 - 养元饮品收盘价为32.10元，下跌3.17%，成交量为9.15万手，成交额为2.96亿元，是板块内跌幅最大的公司[2] - 品渥食品收盘价为33.62元，下跌3.14%，成交量为4.92万手，成交额为1.69亿元[2] - 均瑶健康、西部牧业、皇氏集团、贝因美等公司股价下跌幅度在1.11%至2.62%之间[2] 板块资金流向 - 当日饮料乳品板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入526.25万元，游资资金净流入2792.33万元，散户资金净流出3318.58万元[2] - 庄园牧场获得主力资金净流入4163.41万元，占其成交额的9.43%，是板块内主力资金净流入最多的公司[3] - 伊利股份获得主力资金净流入3809.04万元，占其成交额的2.88%[3] - 东鹏饮料获得主力资金净流入3664.74万元，占其成交额的5.39%，但游资净流出1313.32万元[3] - 欢乐家同时获得主力资金和游资净流入，分别为2527.59万元和2176.65万元[3]

核心观点 - 公司发布2025年业绩预增公告，预计实现归母净利润1522.36万元，同比增长147.89%，实现连续两年归母净利润为正，主要得益于矿泉水主业销量和收入的快速增长 [1][11] - 然而，公司全年扣非净利润仍亏损1576.03万元，为连续第四年扣非亏损，且根据前三季度数据估算，第四季度已陷入亏损，公司是否迎来业绩拐点存疑 [2][3][12] - 公司当前面临的核心问题是：在园林和木门两大辅业持续亏损拖累的背景下，依赖毛利率较低、以价换量扩张的矿泉水主业能否带领公司走出困境，前景尚待观察 [6][9][17] 2025年业绩表现 - 预计2025年实现归母净利润1522.36万元，同比增长147.89% [1][11] - 2025年前三季度归母净利润为2467.38万元，据此估算第四季度归母净利润为-945.02万元，已陷入单季亏损 [3][12] - 2025年全年扣非净利润为亏损1576.03万元，但相比前几年亏损金额在大幅缩减 [3][12] - 业绩增长主要源于天然矿泉水主业的销量、收入等指标继续快速增长且增速较上年明显提高 [1][7][11] 盈利质量与结构 - 公司归母净利润转正很大程度上依赖于非经常性损益，其中政府补助占比较大：2024年政府补助达5126.44万元，2025年前三季为1634万元，约占非经常性损益的60% [3][13] - 扣非净利润的亏损主要来源于园林绿化业务和木门业务 [3][13] - 矿泉水业务已成为公司核心收入来源，2024年贡献了69%的收入，而绿化工程和门业产品分别贡献15%和13.69% [4][13] 业务板块分析：矿泉水主业 - 矿泉水销量持续快速增长，2025年销量提升至150.34万吨，较上年同期增长33.84% [7][15] - 但收入增速长期大幅落后于销量增速，存在“以价换量”的扩张策略迹象 [7][15] - 2022年：销量增12.9%，收入仅增6.16% - 2023年：销量增13.6%，收入增11.66% - 2024年：销量增12.09%，收入仅增2.72% - 公司通过特通渠道（如中石化易捷、南航）和代工业务（如盒马）快速扩张，2023年通过中石化易捷渠道销售超1.8亿元，2025年中标南航1.48亿元采购项目 [7][16] - 矿泉水业务毛利率约40%，显著低于农夫山泉（近60%）和怡宝（近50%）等同行 [8][17] - 公司整体费用率高，2024年销售费用率加管理费用率达24.67%，挤压利润空间 [8][17] - 已开始推广天然含气水等新产品，但目前销量占比极小，影响有限 [8][17] 业务板块分析：园林与木门辅业 - 园林绿化业务自2019年起业绩变脸并持续萎缩，营收从2019年的5.62亿元萎缩至2024年的1.81亿元 [4][13] - 该业务持续亏损，2023年公司对其相关商誉全额计提，并计提各项资产减值准备共计4.52亿元，导致当年大幅亏损 [4][13] - 2025年上半年，园区园林公司亏损3492.07万元 [4][14] - 木门业务受房地产市场不景气影响持续亏损，2025年上半年门业子公司“北京霍尔茨家居科技有限公司”亏损225.22万元 [4][14] - 管理层在业绩说明会上表示，因行业形势所限，重组置出园林等辅业存在较大困难，尚无明确操作计划 [4][14] 公司战略与管理层动向 - 2025年9月完成董事会换届，程宇当选新任董事长，王怀波被聘任为总经理 [6][15] - 新任管理层强调坚定做强天然矿泉水主业的战略决心，推进矿泉水主业及森林特色饮品新业务提速发展，并着手对非主业板块进行研究，但相关研究存在不确定性和较长耗时 [6][7][15] 财务状况与风险 - 截至2025年第三季度末，应收账款高达3.28亿元，占收入的32%，合同资产达9.57亿元，存在减值风险 [5][14] - 公司账面货币资金为4.79亿元，而短期有息负债达到10.7亿元，存在资金压力 [5][14]

核心数据概览 - 截至1月12日，A股已有约130家公司披露2025年业绩预告，其中约70家公司预喜，约20家公司净利润同比增幅超过100% [2][4] - 净利润增幅居前的公司包括中科蓝讯、传化智联、百奥赛图、康辰药业 [4] 业绩预告领先公司详情 - **中科蓝讯**：预计2025年归母净利润14亿元至14.3亿元，同比增长366.51%至376.51%，业绩大增主要得益于对GPU、先进封装测试等高成长性领域的股权投资进入收获期，特别是投资摩尔线程和沐曦股份带来的公允价值变动收益 [4] - **传化智联**：预计2025年归母净利润5.4亿元至7亿元，同比增长256.07%至361.57%，增长源于化学业务优化营销策略、物流业务提升盈利能力，以及转让子公司股权确认的投资收益 [4][5] - **康辰药业**：预计2025年归母净利润1.45亿元至1.75亿元，同比增长243%至315%，增长主要因本报告期无商誉减值计提影响，而2024年同期计提了商誉减值准备 [5] - **百奥赛图**：预计2025年归母净利润1.35亿元，同比增长303.57% [2][4] - **天赐材料**：预计2025年归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [2] - **中船防务**：预计2025年归母净利润9.4亿元至11.2亿元，同比增长149.61%至196.88% [2] - **川金诺**：预计2025年归母净利润4.3亿元至4.8亿元，同比增长144.24%至172.64% [2] - **潮宏基**：预计2025年归母净利润4.36亿元至5.33亿元，同比增长125%至175% [2][9] 科技行业公司表现 - **立讯精密**：预计2025年归母净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59%，增长源于“底层能力创新”与“智能制造升级”双轮驱动，以及加大在AI端侧硬件、数据中心、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [6] - **道通科技**：预计2025年归母净利润9亿元至9.3亿元，同比增长40.42%至45.10%，增长源于全面拥抱AI，以数智车辆诊断终端、智慧能源中枢为业务入口，推动AI驱动的数智化变革 [6] - **艾比森**：预计2025年归母净利润2.4亿元至2.9亿元，同比增长105.32%至148.09%，增长源于以技术创新为核心增长引擎，加大研发投入，构建“研发投入—技术突破—市场溢价”的良性循环 [7] - **光库科技**：预计2025年归母净利润1.69亿元至1.82亿元，同比增长152%至172%，增长源于技术创新、推出新产品、开发新客户带来的收入增长，以及费用管控和降本增效 [2][7] 消费与医药行业公司表现 - **潮宏基**：预计2025年业绩大幅增长，源于围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”的核心战略，优化产品与服务，推进线上线下全渠道融合及国际化布局 [9] - **药明康德**：预计2025年归母净利润191.51亿元，同比增长约102.65%，增长包含出售联营公司部分股权以及剥离部分业务所获得的投资收益 [9] - **回盛生物**：预计2025年归母净利润2.35亿元至2.71亿元，同比实现扭亏，增长源于积极开拓海内外市场带来收入双增长，以及技术创新升级、产能利用率提升和原料药价格上涨 [9] - **泉阳泉**：预计2025年归母净利润1522.36万元，同比增长147.89% [2] 行业分布特征 - 从行业分布看，电子、半导体、医药生物、机械设备等行业上市公司业绩表现亮眼 [3] - 消费、医药行业在2025年业绩预告中频频出现预喜公司 [8]

板块整体表现 - 2024年1月12日，饮料乳品板块整体上涨0.25%，跑输当日上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出7461.37万元，而游资资金净流入1930.0万元，散户资金净流入5531.38万元[2] 领涨个股表现 - 品渥食品（300892）领涨板块，收盘价35.68元，单日涨幅达12.56%，成交额3.80亿元[1] - 欢乐家（300997）涨幅6.32%，收盘价31.80元，成交额7.63亿元[1] - 庄园牧场（002910）涨幅4.43%，收盘价12.02元，成交额2.90亿元[1] - 熊猫乳品（300898）涨幅3.58%，收盘价28.67元，成交额2.57亿元[1] - 骑士乳业（920786）涨幅3.57%，收盘价10.73元[1] 部分个股下跌及资金流向 - 东鹏饮料（605499）当日下跌1.08%，收盘价274.30元，成交额4.41亿元，主力资金净流入976.69万元，但游资资金净流出4319.31万元[2][3] - 维维股份（600300）下跌0.27%，收盘价3.65元，成交额1.98亿元[2] - 新乳业（002946）下跌0.16%，收盘价18.67元[2] 个股资金流向详情 - 品渥食品（300892）尽管股价大涨，但主力资金净流出4443.06万元，游资净流出1827.60万元，散户净流出2615.46万元[3] - 庄园牧场（002910）主力资金净流入1569.15万元，但游资和散户资金分别净流出405.51万元和1163.64万元[3] - 骑士乳业（920786）主力资金净流入1125.75万元，游资净流入234.59万元，散户净流入71.11万元[3] - 贝因美（002570）主力资金净流入955.21万元，游资净流入677.93万元，但散户净流出1633.14万元[3]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][8] 核心观点 - 泉阳泉是中国矿泉水第一股，新任管理层坚定聚焦矿泉水主业，全国化战略将带来显著的放量空间 [6][28] - 公司凭借长白山黄金水源地的核心优势，通过特通渠道、代工和电商构建基本盘并触达全国消费者，产能扩张将支持未来三倍以上收入增长 [6][86] - 非主业（园林、门业）减亏及物流模式创新（多式联运）有望为公司带来显著的利润弹性 [6][94][98] 公司概况与战略 - 公司前身为吉林森工，2017年通过收购泉阳泉饮品75.45%股权注入核心资产，2020年更名为泉阳泉，完成向矿泉水主业的战略转型 [6][12][24] - 2025年完成董事会及管理层换届，新管理层具备政企资源与运营经验，战略上更加坚定做强天然矿泉水主业，并着手研究非主业板块优化 [6][25][28] - 公司形成“一主双辅”业务结构，2024年矿泉水业务收入占比达69%，园林和门业分别占15%和14% [29] 行业分析 - **市场规模**：2025年中国包装水行业市场规模预计为2242.31亿元，同比增长3%；其中天然矿泉水市场规模为736.30亿元，同比增长2.5% [6][60] - **竞争格局**：包装水行业集中度高，农夫山泉、娃哈哈、怡宝为前三品牌 [54][55]；矿泉水细分赛道集中度更高，百岁山市占率达80%，泉阳泉作为区域强势品牌全国份额为5% [6][63] - **增长动力**：包装水具有刚需属性，消费场景持续扩容，行业增长与人均可支配收入提升趋势相符 [46][48][53] - **公司地位**：在矿泉水行业前五名公司中，泉阳泉是过去一年内唯一实现销售额同比增长的公司，增速接近15% [6][63] 公司核心优势与增长动力 - **水源优势**：水源位于世界三大黄金水源带之一的长白山腹地，水质纯净，偏硅酸含量达25-35mg/L，241项指标达欧盟标准 [6][72] - **渠道多元化**： - **特通渠道**：2023年通过中石化易捷渠道销售超1.8亿元；2025年中标南航机上饮用水三年期采购项目，金额1.48亿元，年均贡献约5000万元营收 [6][79] - **代工渠道**：为盒马生产箱装水，产品位居盒马箱装饮用水回购榜榜首 [6][80] - **电商渠道**：在天猫、京东、抖音布局完善，24瓶装水跻身抖音爆款榜，并通过头部直播间提升全国曝光 [6][82] - **产能扩张**：当前产能约120万吨，2025年新增20万吨至140万吨，短期核心水源增能40万吨全部投产后产能达160万吨，中期第二战略水源（圣水泉）储备200万吨产能，长期总产能有望达360万吨，对应收入预计26.33亿元，较2024年有超三倍增长空间 [6][86] - **全国化进展**：2022年启动全国化战略，2025年上半年华北区域营收同比增长27.79%，南方市场渗透率持续提升 [71][73] 盈利改善与利润弹性 - **主业增长**：矿泉水业务是核心驱动力，2024年销量112万吨，同比增长12.09%；2020-2024年营收从6.04亿元增至8.22亿元，CAGR为7.99% [37]；2025年上半年营收5.39亿元，同比增长11.63% [37] - **辅业减亏**： - 园林业务受房地产周期影响严重，2023年亏损2.09亿元，2024年亏损收窄至0.58亿元 [37][91] - 门业业务2025年上半年通过盘活资源等举措，同比减亏1477.17万元 [6][37] - 2017年收购园区园林形成的4.18亿元商誉已基本计提完毕，2025年上半年园林业务亏损主要来自合同资产减值计提（3062.56万元），而非经营性亏损 [6][94] - 预计随着公司聚焦主业及对非主业板块的减亏处理，2026年辅业亏损有望进一步收窄，若减值迹象减弱或消失，可能带来利润弹性 [6][94] - **物流降本**：针对远距离运输成本高的痛点，公司于2026年启动“铁路+海运+公路接驳”的多式联运模式，预计将提升包装水毛利率和运输稳定性 [6][96][98] - **毛利率表现**：矿泉水业务毛利率显著高于公司整体水平，2024年为44.68% [37]；但远距离市场如华南、西南毛利率承压，2025年上半年分别为22.37%和18.53% [97][98] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为12.74亿元、14.50亿元、17.22亿元，同比增长6%、14%、19% [8][103] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.15亿元、0.20亿元、0.30亿元，同比增长137%、40%、47% [8][103] - **分部预测**： - **矿泉水业务**：2025-2027年收入增速预计为13%、18%、24%，毛利率预计为44.50%、45.00%、46.00% [100][102] - **门业产品**：2025-2027年收入增速预计为7%、7%、7%，毛利率预计为17.00%、19.00%、20.00% [100][102] - **园林工程**：2025-2027年收入增速预计为-25%、-5%、-5%，毛利率预计为-5.00%、3.00%、5.00% [100][102] - **估值**：基于2026年1月11日收盘价7.05元，对应2025-2027年PE分别为346倍、247倍、168倍 [2][8][104]

吉林省工业企业数量统计 - 2025年1月至11月，吉林省规模以上工业企业数量为3539个，较上年同期增加142个，同比增长4.18% [1] - 同期吉林省工业企业数量占全国工业企业总数的比重为0.67% [1] - 统计所涉工业企业标准为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业企业 [1] 提及的吉林省上市公司 - 新闻中提及的吉林省上市公司包括：利源股份、ST金鸿、长春燃气、泉阳泉、通化金马、西点药业、吉林碳谷、中研股份、致远新能、一汽解放、吉林高速、吉电股份 [1] 相关行业研究报告 - 新闻提及了智研咨询发布的《2026-2032年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1]

2025年度业绩预增 - 预计2025年度实现营业总收入12.73亿元，同比增长6.24% [1][2] - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1522.36万元，同比增长147.89% [1][2] - 归母净利润连续两年实现同比倍增，2024年同比增长101.34% [2] 历史业绩与当前表现 - 公司历史上业绩波动较大，2019年归母净利润亏损14.85亿元，2023年归母净利润亏损4.57亿元 [3] - 2022年至2024年扣非净利润连续亏损，2025年预计扣非净利润亏损1576万元，但同比减亏 [3] - 2025年1-9月非经常性损益总计2728.25万元，包括政府补助、应收款项减值转回等项目 [4] 业务结构与发展沿革 - 公司前身为吉林森工，1998年上市，原主营木材产品、进口木材贸易及定制家居 [5] - 2016年至2018年完成系列重大资产重组，新增矿泉水与园林业务，形成矿泉水、门业、园林绿化三大主业 [1][6] - 矿泉水业务已成为核心主业，2022至2024年营业收入占比均过半，是业绩增长引擎 [1][8] 矿泉水业务表现 - 2022年至2024年矿泉水业务营业收入分别为7.16亿元、8.00亿元、8.22亿元，占总营收比重分别为56.44%、71.28%、68.58% [8] - 同期矿泉水销售量分别为88.21万吨、100.21万吨、112.33万吨，同比分别增长12.9%、13.6%、12.09% [8] - 2025年矿泉水销量提升至150.34万吨，较上年同期提升33.84% [1][8] - 2022年至2024年矿泉水业务毛利率分别为40.48%、39.47%、44.68% [8] 市场拓展与销售渠道 - 公司凭借长白山优质水源，在吉林省内售价每瓶（600ml）1—1.5元，有“吉林特产”称号 [6] - 销售范围从吉林本地市场向辽宁、黑龙江、京津冀乃至南方市场扩张 [6] - 产品已进入各电商平台、中百、美宜佳等连锁商超，以及中石化、中石油、南方航空等特通渠道 [7] - 为盒马鲜生自营矿泉水代工，并登上“与辉同行”直播间提高品牌曝光度 [7] 公司战略与未来展望 - 2025年业绩增长主要源于天然矿泉水主业销量、收入快速提升，且增速较上年明显提高 [3] - 公司董事会2025年9月底完成换届后，对做强天然矿泉水主业的战略决心更加坚定 [8] - 公司正推进矿泉水主业、森林特色饮品新业务的提速发展，同时着手对非主业板块进行研究 [8] - 2025年园林绿化板块受市场环境影响，营业收入下滑；木门家居板块业绩有所回升 [3]