北京浩天律师事务所 HYLANDS LAW FIRM 100020 北京市朝阳区东三环中路 5 号财富金融中心 12 层 12F, Fortune Financial Center, No.5,Dongsanhuan Road, Chaoyang District, Beijing 100020, China Tel: +8610 6502.8888 Fax: +8610 6502.8866 6502.8877 http://www.hvlandslaw.com 北京浩天律师事务所 关于山东南山铝业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会之法律意见书 致:山东南山铝业股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和 国证券法》(以下简称"《证券法》")、中国证券监督管理委员会《上市公司股东 会规则》(以下简称"《股东会规则》")等法律、法规和规范性文件及《山东南 山铝业股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")等有关规定,北京浩天 律师事务所接受山东南山铝业股份有限公司(以下简称"公司")的委托,指派本 所凌浩律师、段君僖律师出席并见证公司 2025年第一次临时股东 ...

白银有色立案调查事件 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [2] - 公司主营铜锌铅金银等有色金属采选冶炼加工贸易 具备年产铜40万吨 铅锌40万吨 金50吨 白银800吨产能 [2] - 上半年营业收入445.59亿元同比下降15.28% 归母净利润亏损2.17亿元同比由盈转亏 [2] - 受贵金属价格上涨影响 9月初股价连续两日涨停 年内累计涨幅达52.52% [2] 环氧氯丙烷价格走势 - 现货价格达1.3万元/吨 9月以来涨幅近11% 年内累计上涨超40% 创2022年8月以来新高 [4] - 价格上涨主因供应端收紧与成本支撑 行业开工率仅50%-60% 多家企业装置处于停车状态 [7] - 上游原材料华东99.5%甘油价格达9250元/吨 周涨幅200元/吨 [7] - 预计2025年行业产量 需求量 市场规模将分别增长10.4% 7.8% 16.8% [7] 环氧氯丙烷产业链与主要企业 - 产品85%用于生产环氧树脂 下游应用于涂料 电子电器 复合材料等领域 [7] - A股7家概念股上半年合计归母净利润49.58亿元 同比增加超13亿元 [8] - 巨化股份拥有产能17.5万吨/年 上半年净利润20.51亿元同比增长146.97% [8][11] - 三美股份拟投资9万吨/年环氧氯丙烷项目 上半年净利润9.95亿元同比增长159.22% [8][11] - 南山铝业印尼项目规划年产16.5万吨环氧氯丙烷 上半年净利润26.25亿元同比增长19.95% [10][11] - 中化国际产能25万吨/年居首 但上半年亏损8.86亿元 [8][11]

会议信息 - 现场会议时间为2025年9月15日14：30[9] - 会议地点在山东省烟台龙口市南山国际会议中心三楼白玉厅[9] - 参会股东登记时间为2025年9月5日交易结束后[9] 公司治理调整 - 拟取消监事会，职权由董事会审计委员会承接[12] - 拟保持9名董事会成员总数，采用8+1组织结构[12] - 《公司章程》取消监事会设置并修订完善[13][14] 制度与表决 - 8项制度需提交股东大会审议修订[18] - 以现场和网络方式表决，重复表决以首次为准[8] - 表决票清点由股东、监事、律师参加[8]

行业产量数据 - 2025年7月中国铝合金产量达154万吨 同比增长10.7% [1] - 2025年1-7月铝合金累计产量1062.8万吨 累计增长14.8% [1] - 数据来源为国家统计局与智研咨询整理 [2] 重点跟踪企业 - 涉及铝合金领域重点上市企业包括中国铝业(601600)、南山铝业(600219)、明泰铝业(601677)、云铝股份(000807)、新疆众和(600888) [1] - 行业相关企业还包含怡球资源(601388)、豪美新材(002988)、亚太科技(002540)、顺博合金(002996) [1] 研究机构参考 - 智研咨询发布《2025-2031年中国铝合金行业市场运营格局及前景战略分析报告》 [1] - 机构专注产业研究领域十余年 提供深度产业研究报告及定制解决方案 [2]

板块表现 - 工业金属板块单日上涨4.12%，领涨个股为新威凌（涨幅7.60%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块成交活跃，紫金矿业成交额达85.64亿元，西藏珠峰成交额10.78亿元[1] 个股涨幅 - 新威凌收盘价31.28元，成交量4.88万手，成交额1.49亿元[1] - 白银有色涨幅7.07%至4.09元，成交量488.69万手[1] - 西藏珠峰涨幅7.00%至12.84元，兴业银锡涨幅5.90%至23.32元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入13.6亿元，游资净流出10.63亿元，散户净流出2.98亿元[1] - 紫金矿业主力净流入7.56亿元（占比8.83%），游资净流出3.57亿元[2] - 江西铜业主力净流入1.76亿元（占比9.76%），散户净流出1.31亿元[2] - 南山铝业主力净流入8408.69万元（占比11.51%），云南铜业主力净流入7559.27万元[2]

股价表现 - 南山铝业国际午后股价涨近10% 报46.08港元 成交额595.68万港元 [1] 指数纳入与港股通预期 - 公司获纳入恒生综合指数 变动于9月5日收市后实施 9月8日起生效 [1] - 可能被调入港股通 因满足市值、流动性和上市时间等标准 [1] 中期业绩表现 - 收益5.97亿美元 同比增长41% [1] - 股东应占溢利2.48亿美元 同比增长124.19% [1] - 业绩略胜预期 [1] 股息派发 - 首次派发中期股息 每股0.65港元 [1] - 派息率约20% 基于稳健财政状况 [1]

板块整体表现 - 工业金属板块较上一交易日下跌4.23% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出36.87亿元 游资净流入9.18亿元 散户净流入27.69亿元 [2] 领跌个股情况 - 华钰矿业领跌板块 跌幅达10% 成交79.69万手 成交额20.47亿元 [2] - 白银有色下跌9.69% 成交492.57万手 成交额19.52亿元 [2] - 洛阳钼业下跌8.86% 成交528.56万手 成交额67.47亿元 [2] 资金流向特征 - 南山铝业主力净流入7111万元 占比7.6% 游资净流出4208.97万元 [3] - 天山铝业主力净流入3490.31万元 占比6.41% 散户净流出5638.29万元 [3] - 亚太科技主力净流入2638.86万元 占比14.6% 游资净流出804.78万元 [3] 抗跌个股表现 - 宜安科技逆势上涨3.91% 成交165.21万手 成交额32.37亿元 [1] - 亚太科技上涨3.46% 成交27.8万手 成交额1.81亿元 [1] - 鼎胜新材上涨1.54% 成交66.1万手 主力净流入2951.43万元 [1][3]

1H25业绩表现 - 1H25收益5.97亿美元 同比增41.0% 股东应占利润2.48亿美元 同比增124.2% 业绩略超预期主因销售价格高于预期 [1] - 氧化铝销量112.70万吨 同比增3.0% 售价529美元/吨 同比增36.9% 单吨营业成本260美元/吨 同比增16.3% [1] - 毛利同比增70.1% 毛利率达50.9% 同比提升8.7个百分点 [1] 税务与股东回报 - 受支柱二税则影响 所得税率提升至15% 较2024年增加约6个百分点 [1] - 上市后首次派发中期股息 分红率约20% [1] 产能与区域优势 - 已建成氧化铝产能300万吨/年 新建100万吨产能建设进度超预期 预计2025年四季度或2026年一季度投产 [2] - 项目位于印尼卡朗巴唐经济特区 享受20年税收优惠 产品可辐射东南亚区域 [2] - 享有低成本铝土矿供应和短距离运输优势 配套扩建7万吨级深水港提升物流效率 [2] 股东协同与盈利预测 - 三大主要股东分别在上游铝土矿供应 中游氧化铝生产 下游氧化铝消纳环节形成产业协同 [2] - 上调2025/2026年净利润预测7%/9%至3.74/5.00亿美元 [2] - 当前A股股价对应2025/2026年9/6倍市盈率 目标价上调58%至52.59港元 对应11/8倍市盈率 [2]

行情回顾 - 有色金属行业指数近两周上涨8.59%，在申万一级行业中排名第五 [7] - 细分领域涨幅：小金属上涨23.81%，金属新材料上涨7.69%，贵金属上涨6.76%，工业金属上涨5.71%，能源金属上涨4.41% [7] - 板块表现分化明显，稀土、铜、铝等主线受资金追捧 [1] 贵金属 - COMEX黄金收盘价3,516美元/盎司，年内累计上涨31.63%；沪金收盘价785.12元/克，年内上涨26.14% [17] - COMEX白银收盘价40.75美元/盎司，年内上涨35.88%；沪银收盘价9,386元/千克，年内上涨23.27% [17] - 全球央行购金需求持续释放，黄金金融属性强化；白银受光伏与制造业需求支撑 [1] - 重点关注公司：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银 [1][17][20] 工业金属 - LME铜现货结算价9,805美元/吨，年内上涨12.89%；国内铜均价79,310元/吨，年内上涨8.20% [23] - LME铝现货结算价2,621美元/吨，年内上涨3.35%；国内铝价20,765元/吨，年内上涨4.14% [27] - 铜价受美联储政策转向预期和基建投资预期支撑；铝价受产能天花板制约（国内电解铝产能4,400万吨） [2][23][27] - 重点关注公司：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、南山铝业 [2][23][27] 小金属 - 黑钨精矿价格251,000元/吨，近两周上涨24.26%，年内上涨75.52% [30] - LME锡价格34,950美元/吨，近两周上涨3.99%，年内上涨22.80%；沪锡价格278,630元/吨，年内上涨13.81% [30] - 钨价受主产区环保督察和原料紧张推动；锡价受半导体需求复苏和原料紧缺支撑 [3][30][31] - 重点关注公司：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [3][30][31] 稀土 - 稀土价格指数225.11，近两周上涨6.39%，年内上涨37.44% [41] - 镨钕氧化物价格597,500元/吨，近两周上涨10.96%，年内上涨48.45% [41] - 政策端发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，收紧供给指标 [2][41][55] - 重点关注公司：中国稀土、北方稀土、盛和资源 [2][41] 能源金属 - 电解钴价格267,000元/吨，年内上涨86.71%；硫酸钴价格53,100元/吨，年内上涨94.51% [47][49] - 碳酸锂价格79,650元/吨，近两周下跌3.69%，年内上涨6.06% [49] - 钴价受新能源产业链驱动；锂价波动加剧但年内仍正增长 [3][49] - 重点关注公司：紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业 [3] 资金面与市场动态 - 有色金属ETF单日成交放量创新高，规模达85.43亿元 [56] - 资金持续流入稀土与铜板块，中国稀土、江西铜业、盛和资源出现大单净流入 [3][56] - 美联储9月降息预期强化（概率升至85%），美元回落支撑金属金融属性 [1][17][57]

股价表现 - 南山铝业国际股价上涨4.69%至44.22港元 成交额868.91万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收益5.97亿美元 同比增长41% [1] - 股东应占溢利2.48亿美元 同比增长124.19% [1] - 首次派发中期股息每股0.65港元 派息率约20% [1] 产能与市场地位 - 二期产能投放后将成为东南亚最大氧化铝生产商 [1] - 产能扩张有助于提升公司在东南亚地区的市场影响力 [1] 机构评级与预测 - 中金研报指出上半年业绩略超预期 [1] - 上调2025年净利润预测7%至3.74亿美元 [1] - 上调2026年净利润预测9%至5亿美元 [1] - 维持"跑赢行业"评级 目标价上调58%至52.59港元 [1] 业绩驱动因素 - 产销增加和价格上升推动业绩增长 [1] - 公司当前财政状况稳健 [1]