公司股份回购 - 公司于2026年1月27日实施了A股股份回购 [1] - 本次回购总金额为人民币1003.86万元 [1] - 本次回购股份数量为17.5万股A股 [1] - 回购价格区间为每股人民币57.20元至57.48元 [1]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 恒瑞医药1月27日公告，公司于2025年8月20日召开第九 届董事会第十八次会议审议通过了《关于以集 中竞价交易方式回购公司A股股份 方案的议案》,同意公司使用自有资金,以集中竞价交易方式回购公司 股份用于实 施A股员工持股计划｡回购价格不超过90.85元/股（含）,回购资金总额不低于10亿元且不超 过20亿元｡回购期限为自董事会审议通过回购股份 方案之日起12个月以内｡截至2026年1月27日，公司累 计回购907.37万股，占公司总股本的0.14%，回购价格区间为57.2元/股至70元/股，累计使用资金6.05亿 元（不含交易费用）。 ...

公司研发进展 - 恒瑞医药子公司山东盛迪医药有限公司的HRS-5346片被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单[1] - HRS-5346是一种脂蛋白（a）口服小分子抑制剂，拟用于治疗脂蛋白（a）水平的升高[1] 产品与市场地位 - HRS-5346针对的适应症为脂蛋白（a）水平升高[1] - 目前国内外尚无同类产品获批上市[1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月27日进行了A股股份回购 [1] - 本次回购总金额为人民币1003.86万元 [1] - 本次回购股份数量为17.5万股 [1] - 本次回购价格区间为每股人民币57.20元至57.48元 [1]

格隆汇1月27日丨恒瑞医药(01276.HK)发布公告，2026年1月27日耗资人民币1003.9万元回购17.5万股A 股，回购价格每股57.2-57.48元。 ...

股份数据 - 2025年12月31日已发行股份（不含库存）6,375,263,324，库存3,738,950，总数6,379,002,274[3] - 2026年1月27日购回股份175,000，占比0.0027%，每股购回价57.36元[3] - 2026年1月27日结束时，已发行（不含库存）6,375,088,324，库存3,913,950，总数6,379,002,274[3] 购回情况 - 2026年1月27日购回股份每股最高57.48元，最低57.2元，总额10,038,550元[11] - 合共购回175,000股，付出总额10,038,550元，拟持作库存[11]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 25Q4公募基金整体和全基医药重仓持仓均创2018年以来新低 [1][2] - 25Q4医药板块不同基金类型持仓情况呈现结构性分化，整体超配创新药、CXO，低配中药、高值耗材 [6] - 不同基金类型的持仓变化方向存在差异，例如医药基金增持Pharma、中药，而非药基金减持Pharma、线上药店 [6] 整体持仓情况 - 25Q4全部公募基金的医药重仓占比为8.0%，环比下降1.7个百分点，超配比例为2.3%，环比下降1.0个百分点 [2][9] - 25Q4全部公募主动基金的医药重仓占比为8.7%，环比下降2.1个百分点，超配比例为3.0%，环比下降1.4个百分点 [2][9] - 25Q4全部非药基金的医药重仓占比为3.0%，环比下降1.3个百分点，低配比例为-2.64%，环比下降0.6个百分点 [2][9] - 25Q4全部非药主动基金的医药重仓占比为4.0%，环比下降1.7个百分点，低配比例为-1.67%，环比下降1.0个百分点 [2][9] 资金结构 - 25Q4医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为33%，环比上升2个百分点；非药主动基金占比为26%，环比下降5.1个百分点 [3][13] - 25Q4医药被动基金重仓市值占比为31%，环比上升4.3个百分点；非药被动基金占比为10%，环比下降1.3个百分点 [3][13] - 从基金规模看，25Q4医药基金总规模为3946亿元，环比下降9.2%，其中医药主动基金规模为1777亿元，环比下降14%，占比45%；医药被动基金规模为2169亿元，环比下降4.8%，占比55% [3][20] - 从基金份额看，25Q4医药基金总份额为6600亿份，环比上升6.7%，其中医药主动基金份额为2395亿份，环比上升1.9%，占比36%；医药被动基金份额为4205亿份，环比上升1.7%，占比64% [3][20] - 自2018年第一季度至2025年第四季度，医药被动基金在规模和份额中的占比分别从18%提升至55%、从21%提升至64%，占比持续快速提升 [3][20] 细分行业持仓结构变化 - **Pharma**：全部基金持仓市值占比为6.04%，环比下降0.21个百分点；医药基金持仓占比为4.5%，环比上升0.43个百分点；非药基金持仓占比为1.54%，环比下降0.64个百分点 [27] - **Bio-Tech**：全部基金持仓市值占比为7.25%，环比上升0.77个百分点，处于2018年第一季度以来最高位；医药基金持仓占比为5.61%，环比上升0.82个百分点；非药基金持仓占比为1.64%，环比下降0.06个百分点 [28] - **Bio-Pharma**：全部基金持仓市值占比为8.45%，环比下降0.48个百分点；医药基金持仓占比为5.71%，环比上升0.26个百分点；非药基金持仓占比为2.74%，环比下降0.74个百分点 [33] - **CXO**：全部基金持仓市值占比为7.71%，环比下降0.49个百分点；医药基金持仓占比为5.01%，环比上升0.19个百分点；非药基金持仓占比为2.7%，环比下降0.68个百分点 [36] - **仿制药**：全部基金持仓市值占比为0.18%，环比下降0.06个百分点，处于2018年第一季度以来相对低位 [39] - **中药**：全部基金持仓市值占比为3.22%，环比上升0.54个百分点，处于2018年第一季度以来相对低位；非药基金持仓占比为1.5%，环比上升0.4个百分点 [42] - **医疗设备**：全部基金持仓市值占比为5.5%，环比下降0.1个百分点；医药基金持仓占比为2.3%，环比上升0.22个百分点；非药基金持仓占比为3.1%，环比下降0.31个百分点 [45] - **体外诊断**：全部基金持仓市值占比为2.78%，环比下降0.08个百分点 [48] - **家用器械**：全部基金持仓市值占比为5.09%，环比大幅上升2.15个百分点；非药基金持仓占比为2.64%，环比大幅上升1.56个百分点 [51] - **低值耗材**：全部基金持仓市值占比为6.19%，环比大幅上升2.02个百分点，处于2018年第一季度以来相对高位；非药基金持仓占比为5.15%，环比上升1.45个百分点 [57] - **高值耗材**：全部基金持仓市值占比为2.4%，环比下降0.72个百分点，处于2018年第一季度以来相对低位 [54] - **综合医院**：全部基金持仓市值占比为0%，环比下降0.51个百分点，处于2018年第一季度以来最低位 [60] - **专科连锁**：全部基金持仓市值占比为2.56%，环比上升0.24个百分点，处于2018年第一季度以来相对低位 [63] - **血液制品**：全部基金持仓市值占比为0.92%，环比上升0.15个百分点，处于2018年第一季度以来相对低位 [65] 重仓个股情况 - **全部公募基金持仓总市值TOP5**：恒瑞医药（317亿元）、药明康德（296亿元）、信达生物（166亿元）、迈瑞医疗（152亿元）、康方生物（108亿元） [6] - **全部公募基金主动增持市值TOP3**：泰格医药（+17亿元）、映恩生物（+14亿元）、石药集团（+13亿元） [6] - **全部公募基金主动减持市值TOP3**：药明康德（-91亿元）、恒瑞医药（-48亿元）、阿里健康（-28亿元） [6] - **医药主动基金持仓总市值TOP5**：恒瑞医药（102亿元）、百利天恒（68亿元）、药明康德（60亿元）、科伦博泰生物-B（56亿元）、海思科（56亿元） [6] - **医药主动基金主动增持市值TOP3**：映恩生物（+11亿元）、泰格医药（+9亿元）、海思科（+8亿元） [6] - **医药主动基金主动减持市值TOP3**：药明康德（-11亿元）、中国生物制药（-7亿元）、一品红（-6亿元） [6] - **非药主动基金持仓总市值TOP5**：药明康德（108亿元）、恒瑞医药（67亿元）、迈瑞医疗（40亿元）、信达生物（39亿元）、康方生物（29亿元） [6] - **非药主动基金主动增持市值TOP3**：可孚医疗（+5亿元）、爱尔眼科（+4亿元）、普洛药业（+4亿元） [6] - **非药主动基金主动减持市值TOP3**：恒瑞医药（-34亿元）、信达生物（-28亿元）、三生制药（-16亿元） [6]

医药ETF资金流向与市场表现 - 医药ETF（159929）在新闻发布当日盘中下跌超过1%，但获得约6400万元资金净流入[1] - 该ETF在近10个交易日内有9天实现资金净流入，累计净流入金额接近3亿元[1] - 该ETF当日盘中成交额超过1.2亿元，显示交易持续活跃[1] 印度尼帕病毒疫情与相关药物研发进展 - 2026年1月，印度西孟加拉邦及周边地区再次暴发尼帕病毒疫情，已出现死亡病例，近百名密切接触者被隔离[3] - 中国科学院武汉病毒研究所等团队在国际期刊发表重要研究成果，证实口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性，为防治该高致死性传染病带来新希望[3] - VV116不仅可作为高危人群的预防性用药，也为应对当前及未来的尼帕病毒疫情提供了一个现成的药物选择[3] 医药ETF成分股具体表现 - 医药ETF标的指数热门成分股多数下跌，其中沃森生物下跌6.77%，智飞生物下跌6.25%，以岭药业下跌5.13%，恒瑞医药下跌1.12%，迈瑞医疗下跌1.03%[3][5] - 部分成分股逆势上涨，三生国健上涨10.18%，君实生物-U上涨8.80%，九安医疗上涨3.35%[3][5] - 成分股中，恒瑞医药估算权重为9.11%，药明康德估算权重为10.56%，迈瑞医疗估算权重为5.56%[5] 相关公司重要动态 - 三生国健发布2025年年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润约为29亿元，较上年同期大幅增长311.35%[4] - 三生国健业绩大幅增长主要源于与辉瑞公司达成合作，并收到后者就707项目支付的授权许可首付款，相应确认收入约28.90亿元[4] - 君实生物完成发行2026年度第一期科技创新债券，发行总额为10亿元，期限为3+2年，发行利率为2.70%，募集资金将主要用于核心药物研发与科技创新[4] 机构年度投资策略观点 - 国信证券指出，2025年创新药及产业链表现突出，主要受益于BD出海落地、优秀临床数据读出及政策支持[6] - 展望2026年，机构持续看好核心资产已授权出海、具备全球竞争力和差异化创新能力的创新药公司，以及拥有成本控制、技术积淀与产能规模等较高壁垒的国内CXO龙头公司[6] - 中信建投认为2026年医药行业应关注四大主线：创新主线、出海主线、边际变化主线（政策改善、供求关系改善）以及整合主线[8][9] 行业宏观与支付端数据 - 2025年1-11月，全国财政卫生健康支出同比增长4.7%，在连续两年下滑后增速转正[7] - 2025年1-11月，医保基金统筹收入为2.63万亿元，同比增长2.9%；支出为2.11万亿元，同比增长0.5%[7] - 2025年全年医药制造业的工业增加值保持低个位数增长，但营业收入和利润总额均出现小幅下滑[7] 行业新技术与前沿方向 - 行业重视新技术方向，包括双抗、小核酸等创新药物形态，以及AI医疗、脑机接口等创新技术[7] - 脑机接口行业已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点，受益于政策红利及Neuralink量产预期等催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长[7] - B细胞清除疗法在自身免疫疾病中的应用前景获得更多临床数据支持，肝脏靶向的小核酸药物技术成熟且商业化得到验证，肝外靶向技术拥有巨大前景[7] 指数与权重股信息 - 医药ETF（159929）跟踪中证医药卫生指数（000933），截至2026年1月23日，该指数前十大权重股合计占比为42.97%[10] - 中证医药卫生指数前三大权重股为药明康德（权重10.66%）、恒瑞医药（权重9.44%）和迈瑞医疗（权重6.02%）[11]

文章核心观点 - 全球创新药新一轮周期开始，中国创新药全球竞争力凸显，正从跟随转向全面参与甚至引领，尤其在双抗、ADC、小核酸等赛道领先，凭借速度与成本优势参与全球竞争，战略看多中国创新药出海 [1][4] 国内行业复盘与表现 - 2025年创新药指数大涨，Biopharma和Biotech持仓比例显著提升，核心驱动是中国创新药全球竞争力凸显 [2] - 2025年BD出海交易总额超1350亿美元，首付款达70亿美元，单笔交易均价从6亿美元提升至9亿美元 [2] - 政策全链条支持，从审评审批到医保支付构建完整体系，创新药市场份额快速提升，肿瘤与免疫领域创新药份额超32% [2] - 行业业绩拐点显现，百济神州和信达生物已率先盈利，未来3年康方生物、泽璟制药、荣昌生物等企业有望陆续盈利，行业进入“资本涌入-研发迭代-价值兑现”的正循环 [2] 海外市场动态与驱动因素 - 2025年下半年标普生物科技指数从底部上涨50%以上，降息预期推动资金从科技股流向生物科技板块，礼来市值突破万亿美元 [3] - 美股Biotech涨幅前十的公司多因创新管线关键数据成功驱动 [3] - 2027-2028年Keytruda、Opdivo等重磅药物专利到期，全球面临风险销售额峰值约1000亿美元，MNC通过并购/BD补充管线需求旺盛 [3] - MNC战略聚焦肿瘤与免疫，并延伸至神经、代谢领域，肿瘤领域以IO+ADC为核心，多家MNC通过自研与BD快速入局代谢领域 [3] 中国创新药的全球地位与优势 - 中国企业成为TOP20 MNC的重要合作方，中国交易总金额占比达40%，正全面深度参与全球创新药新一轮技术周期 [4] - 中国在PD-1双抗、ADC、小核酸等领域从“Fast-follow”升级为“Smart-innovate”，在ADC、双抗等领域管线数量全球第一，部分管线进度领先国际 [4] - 中国创新药企在临床开发阶段，相较于国际同行可以以2~5倍的速度招募患者，每位患者的成本仅为欧美的1/2 [4] 核心赛道进展与投资机会 - **双抗**：二代IO产品有望头对头打败PD-1/L1单靶药物，突破冷肿瘤限制和PD-1耐药患者，全球销售规模有望超1200亿美元，中国药企主导二代IO研发并开启三抗研发热潮，PD-1/VEGF双抗（依沃西）2026年将读出首个一线全球3期结果 [5] - **ADC**：中国贡献超过一半管线，在新靶点ADC、双抗ADC、双payload ADC和小分子偶联抗体等进度均全球领先，2026年有望迎来POC验证和加速出海 [5] - **IO+ADC联合疗法**：在膀胱癌、肺癌等适应症显示协同效应，肺癌、TNBC的3期临床数据将于2026年读出 [5] - **iRAS**：测算美国市场超过80亿美元，泛RAS抑制剂2026年迎来关键3期突破 [5] - **小核酸**：应用正向肥胖、CNS等更广泛的常见病延伸，2026年迎来重点品种商业化表现、关键三期数据读出和肝外平台突破等密集催化，关注国内药企在肝外和双靶项目的弯道超车机会 [5] - **蛋白降解技术（TPD）**：在自身免疫疾病进展迅速，STAT6、VAV1、NLRP3、NEK7等热门靶点备受关注，2026年众多自免靶点将迎来数据读出或进入临床关键性阶段 [5] - **代谢/心血管领域**：Amylin、ActRII等新靶点可克服GLP-1的肌肉流失问题，长效化是主流，GLP-1、Amylin等可实现月度给药，小核酸减重药物海外将完成POC验证，心衰、心梗等适应症有望迎来突破 [5] - **基因治疗**：关注2026年AAV基因治疗眼科催化，基因编辑疗法在罕见病和慢病将在2026年完成临床验证 [5] 投资主线及建议关注标的 - **二代IO主线**：康方生物、信达生物、三生制药、荣昌生物、维立志博、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业、泽璟制药、君实生物 [7] - **ADC主线**：映恩生物、科伦博泰、百利天恒、康诺亚、和黄医药、新诺威、复宏汉霖、康宁杰瑞、迈威生物、乐普生物、博安生物 [7] - **小核酸主线**：瑞博生物、必贝特、石药集团、成都先导、前沿生物、悦康药业、热景生物、东阳光药、福元医药、迈威生物 [7] - **战略组合**：康方生物、百济神州、映恩生物、康诺亚、康弘药业、信达生物、科伦博泰 [8] - **弹性组合**：必贝特、益方生物、上海谊众、维立志博、康宁杰瑞、基石药业、歌礼制药 [8] - **稳健组合**：恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、海思科、科伦药业、三生制药、先声药业 [8]

指数与ETF表现 - 截至2026年1月27日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)成分股涨跌互现，其中三生国健领涨8.29%，大博医疗上涨6.58%，特宝生物上涨2.64%，神州细胞领跌 [1] - 医疗创新ETF(516820)最新报价为0.36元 [1] - 医疗创新ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入4053.70万元，合计净流入1.14亿元，日均净流入达1628.19万元 [1] 行业动态与研发进展 - 2026年1月，印度西孟加拉邦及周边地区再次出现疫情，已有死亡病例，近百名密切接触者被隔离 [1] - 中国科学院武汉病毒研究所等团队在国际期刊上发表重要研究成果，证实口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性，为高致死性新发传染病的防治带来新希望 [1] - 该成果首次证实VV116对尼帕病毒的治疗潜力，可作为高危人群的预防性用药，并为应对未来疫情提供现成的药物选择 [1] 行业观点与展望 - 2025年创新药板块呈现显著超额收益，核心驱动力来自BD出海密集落地、临床数据持续超预期及政策端支持 [2] - 展望2026年，具备全球竞争力、差异化创新能力及已实现高质量授权的创新药企业仍具长期配置价值 [2] - 荣昌生物PD-1/VEGF双抗RC148获艾伯维6.5亿美元首付款、最高达49.5亿美元的重磅授权交易，进一步验证中国ADC平台型企业的国际商业化能力 [2] 指数构成与样本 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，该指数从医药卫生行业上市公司中选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2] - 前十大权重股合计占比63.75% [2]