公司根据自身资金计划安排和银行间市场情况，于 2025 年 4 月 21 日在全国银 行间市场发行了 2025 年度第一期中期票据，募集资金已于 2025 年 4 月 21 日到账。 发行结果如下： | 名称 | 万华化学集团股份有限公司2025年 | 简称 | 25万华化学 MTN001（科创 | | --- | --- | --- | --- | | | 度第一期中期票据（科创票据） | | 票据） | | 代码 | 102581780 | 期限 | 3年 | | 起息日 | 2025年04月21日 | 兑付日 | 2028年04月21日 | | 计划发行总额 | 7亿元 | 实际发行总额 | 7亿元 | | 发行利率 | 1.95% | 发行价格 | 100元/百元面值 | | --- | --- | --- | --- | | 主体评级 | AAA | 评级机构 | 联合资信评估股份有限公司 | | 主承销商 | 中国光大银行股份有限公司 | | | 证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2025-23 号 万华化学集团股份有限公司 2025 年度第一期中期票据（科创票据）发行结果 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2025-22 号 万华化学集团股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 4 月 23 日(星期三) 至 4 月 29 日(星期二)16:00 前登录上证路演中心 网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stocks@whchem.com 进行提问。公司将在 说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 万华化学集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 15 日发布 公司 2024 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度经营成 果、财务状况，公司计划于 2025 年 4 月 30 日下午 13:30-14:30 举行 2024 年度业 绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年度的经营成果及 财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在 ...

银行股走势分化 - 银行股全天走势分化 [1] 保险行业表现 - 保险行业午后转涨 [1] - 中国人保市值3162.02亿 成交额17.94亿 收盘价50.57元 上涨0.02元(0.28%) [3] - 中国太保市值2979.42亿 成交额3.44亿 收盘价7.15元 上涨0.23元(0.75%) [3] - 中国平安市值9208.92亿 成交额6.94亿 收盘价30.97元 上涨0.29元(0.58%) [3] 白酒行业表现 - 贵州茅台市值19455.99亿 成交额28.58亿 收盘价1548.80元 下跌2.20元(0.14%) [3] - 山西汾酒市值2658.91亿 成交额15.08亿 收盘价217.95元 下跌0.24元(0.18%) [3] - 五粮液市值5049.97亿 成交额12.07亿 收盘价130.10元 上涨3.06元(1.42%) [3] 半导体行业表现 - 北方华创市值2465.82亿 成交额27.32亿 收盘价461.85元 上涨5.47元(1.20%) [3] - 寒武纪-U市值2901.24亿 成交额19.87亿 收盘价694.98元 下跌0.02元(0.00%) [3] - 海光信息市值3535.32亿 成交额36.31亿 收盘价152.10元 下跌1.62元(1.05%) [3] 汽车整车行业表现 - 比亚迪市值10783.82亿 成交额4.29亿 收盘价354.84元 上涨6.08元(1.74%) [3] - 长城汽车市值1991.80亿 成交额39.56亿 收盘价23.27元 下跌0.01元(0.17%) [3] 铁路公路行业表现 - 京沪高铁市值2897.28亿 成交额2.87亿 收盘价5.90元 上涨0.02元(0.09%) [3] 航运港口行业表现 - 中远海控市值2247.60亿 成交额8.65亿 收盘价8.01元 上涨0.07元(0.88%) [3] 石油行业表现 - 中国石化市值6900.92亿 成交额5.84亿 收盘价5.69元 下跌0.01元(0.07%) [3] - 中国石油市值14659.98亿 成交额5.67亿 收盘价14.17元 上涨0.03元(0.53%) [3] 煤炭行业表现 - 中国神华市值7677.20亿 成交额6.71亿 收盘价38.64元 上涨3.87元(1.71%) [3] - 陕西煤业市值1966.15亿 成交额4.46亿 收盘价20.28元 下跌0.28元(0.72%) [3] 电池行业表现 - 宁德时代市值10158.19亿 成交额38.86亿 收盘价230.69元 上涨0.13元(0.65%) [3] 电力行业表现 - 长江电力市值1939.56亿 成交额22.70亿 收盘价29.33元 上涨0.02元(0.07%) [4] - 中国核电市值3243.93亿 成交额8.57亿 收盘价9.43元 上涨0.05元(0.53%) [4] - 东方财富市值7176.53亿 成交额34.61亿 收盘价20.55元 下跌0.08元(0.39%) [4] 证券行业表现 - 中信证券市值3716.99亿 成交额11.58亿 收盘价17.06元 下跌0.15元(0.59%) [4] - 国泰海通市值3007.63亿 成交额6.80亿 收盘价42.19元 上涨0.07元(0.41%) [4] 食品饮料行业表现 - 海天味业市值2346.02亿 成交额2.80亿 收盘价25.08元 上涨0.03元(0.07%) [4] 化学制药行业表现 - 恒瑞医药市值3251.38亿 成交额31.40亿 收盘价17.78元 下跌0.03元(0.17%) [4] 消费电子行业表现 - 工业富联市值3530.91亿 成交额8.19亿 收盘价30.30元 下跌0.57元(1.85%) [4] - 立讯精密市值2195.96亿 成交额31.17亿 收盘价50.97元 上涨1.80元(3.66%) [4] 家电行业表现 - 格力电器市值2209.14亿 成交额9.86亿 收盘价24.68元 下跌0.10元(0.40%) [4] - 海尔智家市值2551.44亿 成交额9.66亿 收盘价40.44元 下跌0.06元(0.15%) [4] 农牧饲渔行业表现 - 牧原股份市值2315.70亿 成交额7.67亿 收盘价45.55元 上涨0.36元(0.80%) [4] 医疗器械行业表现 - 迈瑞医疗市值1697.97亿 成交额7.65亿 收盘价219.60元 上涨0.56元(1.31%) [4] 化学制品行业表现 - 万华化学市值2164.64亿 成交额12.66亿 收盘价54.08元 下跌0.18元(0.33%) [4] 有色金属行业表现 - 紫金矿业市值1688.28亿 成交额47.07亿 收盘价18.50元 下跌0.10元(0.54%) [4] 通信服务行业表现 - 中国联通市值4916.85亿 成交额9.94亿 收盘价5.40元 下跌0.04元(0.74%) [4] 工程建设行业表现 - 中国建筑市值2285.02亿 成交额10.15亿 收盘价5.53元 上涨0.07元(1.28%) [4] 交运设备行业表现 - 中国中车市值2006.05亿 成交额3.67亿 收盘价6.99元 上涨0.01元(0.14%) [5] 电网设备行业表现 - 国电商瑞市值1852.20亿 成交额3.98亿 收盘价23.06元 下跌0.11元(0.47%) [5]

公司产品战略 - 公司在Chinaplas 2025展会上推出"绿色动能、活力智造、健康生活"三大领域的综合性材料解决方案和一站式客户服务 [1] - 公司举行多个新品首发及战略合作签约仪式 [1] 绿色动能领域 - 公司提供光伏、电池、电动汽车的"能源收集—储存—使用"系列材料解决方案 [1] - 聚烯烃弹性体(POE)光伏胶膜及光伏边框用聚氨酯复材提升光伏组件耐候性及加工性能 [1] - 热塑性聚氨酯弹性体(TPU)漆面保护膜为车衣带来高透亮、高物理强度效果 [1] - 聚碳酸酯、聚甲基丙烯酸甲酯车灯料拥有优异的光学及耐候性能 [1] - 聚氨酯(PU)模内成型材料提升汽车内外饰外观表现 [1] - TPU&聚氯乙烯(PVC)充电桩线缆、PU电池壳上盖、尼龙12汇流排等材料赋能新能源汽车安全升级 [1] 活力智造领域 - 公司推出工业、运动等领域材料解决方案包括TPU、聚醚嵌段酰胺(PEBA)、聚酰胺12、POE等高性能鞋底材料 [2] - 提供多种塑胶跑道胶黏剂 [2] - 管路板块有PVC、聚乙烯、PVDF聚偏氟乙烯等管道专用料 [2] - 包装领域有聚乙烯包装料、低过氧乙酸胶(PAA)等环保健康PU胶材 [2] - 二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)模压托盘等包装材料 [2] 健康生活领域 - 公司展示医疗、家居等应用领域的创新环保橡塑材料 [2] - Wanafone砜聚合物新材料具有耐高温性能、卓越机械强度，符合FDA等认证要求 [2] - 材料可应用于日用消费、水处理、医疗健康等领域 [2] - 展出PVC低容残药片包装、TPU/PVC输液管、TPU牙齿整形板等多种创新医疗材料 [2] - 促进医疗产业健康升级 [2]

指数表现 - 上证180成长指数当日上涨0.86%报3171.71点 成交额450.82亿元 [1] - 近一个月下跌5.77% 近三个月下跌0.32% 年初至今下跌2.07% [1] 指数编制规则 - 以2002年6月28日为基日 基点1000点 [1] - 从上证180指数样本中选取成长得分最高的60只证券构成 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 每次调整样本比例不超过20% 设置排名缓冲区机制 [3] 权重构成 - 前十大权重股合计占比47.64% 贵州茅台以10.57%居首 [2] - 紫金矿业(8.55%)、中芯国际(5.02%)、京沪高铁(4.86%)分列第二至四位 [2] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [2] 行业分布 - 工业占比最高达20.76% 原材料(19.96%)和信息技术(17.40%)紧随其后 [2] - 主要消费占比17.30% 医药卫生占8.75% 可选消费占8.86% [2] - 金融(1.79%)、能源(1.45%)和房地产(0.55%)占比较低 [2]

公司业绩与财务表现 - 2024年公司实现营业总收入1820 69亿元 同比+3 83% 归母净利润130 33亿元 同比-22 49% [2] - 2024Q4收入344 65亿元 同比-19 49% 环比-31 80% 归母净利润19 40亿元 同比-52 83% 环比-33 55% 主要系Q4资产减值损失7 32亿元及营业外支出9 08亿元影响 [2] - 2025Q1收入430 67亿元 同比-6 70% 环比+24 96% 归母净利润30 82亿元 同比-25 87% 环比+58 89% 主要产品销量增长但价格下跌 [3] 业务板块分析 - 石化业务2024年全年毛利率3 52% 下半年进一步降至2 31% 承压明显 [2] - 聚氨酯业务：福建第二套33万吨/年TDI项目预计2025年5月投产 届时TDI总产能达144万吨/年 [3] - 石化业务：烟台25万吨/年LDPE装置2025年初投产 推动高端聚烯烃布局 [3] - 新材料业务：MS和XLPE项目稳步推进 预计2025年投产 [4] 战略与变革 - 2025年定位为"变革年" 通过观念/组织/预算/激励机制四大变革应对不确定性 管理思维转向经营思维 [3] - 万华蓬莱基地多套装置投产 一季度销量同比增长但盈利受价格拖累 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年EPS至4 20/5 45元 新增2027年EPS 6 07元（原2025-2026年为6 00/7 94元） [2] - 给予2025年16 12倍PE 目标价下调至67 70元（原90 76元） [2]

| 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 持股比例 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 烟台国丰投资控股集团有限公司 | 677,764,654 | 21.59% | | 2 | 烟台中诚投资股份有限公司 | 330,379,594 | 10.52% | | 3 | 宁波市中凯信创业投资股份有限公司 | 301,808,357 | 9.61% | | 4 | Prime Partner International Limited | 172,993,229 | 5.51% | | 5 | 香港中央结算有限公司 | 135,419,392 | 4.31% | | 6 | 中国证券金融股份有限公司 | 73,348,508 | 2.34% | | 7 | 中国工商银行－上证 50 交易型开放式指数证 券投资基金 | 37,155,124 | 1.18% | | 8 | 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金 | 33,963,787 | 1.08% | | 9 | 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深 300 交易型开放式指数发起式证券投资基金 ...

指数表现 - 上证指数低开高走 沪深300化工指数报2022 67点 [1] - 沪深300化工指数近一个月下跌11 64% 近三个月下跌9 12% 年至今下跌8 64% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业分类编制 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比104 07% 包括万华化学(23 47%) 盐湖股份(14 14%) 宝丰能源(7 62%) 巨化股份(7 3%) 恒力石化(7 28%) 华鲁恒升(6 99%) 龙佰集团(6 23%) 藏格矿业(6 19%) 卫星化学(6 02%) 荣盛石化(5 53%) [1] - 交易所分布为上海证券交易所57 05% 深圳证券交易所42 95% [1] 行业分布 - 其他化学原料占比38 28% 聚氨酯23 47% 钾肥20 33% 氟化工7 3% 钛白粉6 23% 有机硅4 39% [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年度报告实现营业收入1820.69亿元，同比增加3.83%；归母净利润130.33亿元，同比减少22.49%；扣非归母净利润133.59亿元，同比减少18.74%；基本每股收益4.15元/股。第四季度营收344.65亿元，同比/环比-19.49%/-31.80%；归母净利润19.40亿元，同比/环比-52.83%/-33.55%；扣非归母净利润24.31亿元，同比/环比-39.39%/-14.07% [7] - 2025年一季报25Q1收入430.68亿元，同比/环比-6.70%/+24.96%；归母净利润30.82亿元，同比/环比-25.87%/+58.89%；扣非归母净利润30.40亿元，同比/环比-26.33%/+25.07% [7] - 2024年全年经营稳健，盈利指标下滑主因计提大额减值损失和非流动资产报废损失 [8] - 25Q1聚氨酯/石化/新材料板块产量分别147/141/62万吨，环比变化-7.5/+2.9/-3.1%；销量分别145/133/54万吨，环比变化-5.8/-5.0/-11.5%。25Q1聚氨酯主流产品价格及价差下行，石化产品承压，新材料板块盈利相对稳定 [11] - 2024年底公司MDI、TDI、聚醚年产能380、111、159万吨，在建项目投产后MDI/TDI产能将达450/144万吨。2024年内多个新材料项目投产，未来相关产业链将打通 [12] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为143.58、165.02、173.74亿元（2025 - 2026原值207.67、236.12亿元），当前股价对应PE分别为12.02、10.46、9.94倍，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 聚氨酯板块 - 2024年营业收入758.44亿元，同比+12.55%；毛利率26.15%，同比-1.54pct。产量/销量580万吨/564万吨，同比增加81万吨/75万吨 [8] - 2024年下半年聚合MDI价格价差良好，纯MDI、TDI、软泡聚醚因需求低迷承压 [8] - 万华福建第二套33万吨/年TDI项目预计2025年5月建成投产；万华福建MDI技改扩能新增70万吨/年，预计2026年二季度完成 [8] 石化板块 - 2024年营业收入725.18亿元，同比+4.60%；毛利率3.52%，同比+0.01pct。产量/销量544万吨/547万吨，同比增加69万吨/75万吨 [9] - 2024年万华蓬莱一期PDH等项目完成建设并一次性开车成功带来部分增量，全年在高油价下仍承压，产品同比表现分化 [9] - 2025年初万华烟台25万吨/年LDPE装置一次性开车成功；合资公司将在福建福州建设特种聚烯烃一体化设施；拟引进境外化工企业作为战略投资者保证LPG原料供应 [9] 财务指标 |主要财务指标|2025A|2026E|2027E|2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|182069|213769|232134|237850| |收入同比（%）|3.8|17.4|8.6|2.5| |归属母公司净利润（百万元）|13033|14358|16502|17374| |净利润同比（%）|-22.5|10.2|14.9|5.3| |毛利率（%）|16.2|15.1|15.8|15.7| |ROE（%）|13.8|12.7|13.2|12.2| |每股收益（元）|4.15|4.57|5.26|5.53| |P/E|17.19|12.02|10.46|9.94| |P/B|2.37|1.53|1.38|1.21| |EV/EBITDA|9.27|7.01|4.98|5.64| [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年度报告实现营业收入1820.69亿元，同比增加3.83%；归母净利润130.33亿元，同比减少22.49%；扣非归母净利润133.59亿元，同比减少18.74%；基本每股收益4.15元/股；第四季度营收344.65亿元，同比/环比-19.49%/-31.80%；归母净利润19.40亿元，同比/环比-52.83%/-33.55%；扣非归母净利润24.31亿元，同比/环比-39.39%/-14.07% [7] - 2025年一季报25Q1收入430.68亿元，同比/环比-6.70%/+24.96%；归母净利润30.82亿元，同比/环比-25.87%/+58.89%；扣非归母净利润30.40亿元，同比/环比-26.33%/+25.07% [7] - 2024年全年经营稳健，盈利指标下滑主因计提大额减值损失和非流动资产报废损失 [8] - 25Q1聚氨酯/石化/新材料板块产量分别147/141/62万吨，环比变化-7.5/+2.9/-3.1%；销量分别145/133/54万吨，环比变化-5.8/-5.0/-11.5%；产品及原料价格受春节假期和需求等因素影响，聚氨酯和石化板块承压，新材料板块盈利相对稳定 [11] - 2024年底公司MDI、TDI、聚醚年产能380、111、159万吨，在建项目投产MDI/TDI产能将达450/144万吨；2024年内多个新材料项目投产，未来产业链将相继打通 [12] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为143.58、165.02、173.74亿元（2025 - 2026原值207.67、236.12亿元），当前股价对应PE分别为12.02、10.46、9.94倍，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 聚氨酯板块 - 2024年营业收入758.44亿元，同比+12.55%；毛利率26.15%，同比-1.54pct；产量/销量580万吨/564万吨，同比增加81万吨/75万吨 [8] - 2024年下半年聚合MDI价格价差良好，纯MDI、TDI、软泡聚醚因需求低迷承压 [8] - 万华福建第二套33万吨/年TDI项目预计2025年5月建成投产；万华福建MDI技改扩能新增70万吨/年，预计2026年二季度完成 [8] 石化板块 - 2024年营业收入725.18亿元，同比+4.60%；毛利率3.52%，同比+0.01pct；产量/销量544万吨/547万吨，同比增加69万吨/75万吨 [9] - 2024年万华蓬莱一期PDH等项目完成建设并一次性开车成功带来部分增量，全年在高油价下仍承压，产品同比表现分化 [9] - 2025年初万华烟台25万吨/年LDPE装置一次性开车成功；参与的合资公司将在福建福州建设特种聚烯烃一体化设施；拟引进境外化工企业作为战略投资者保证LPG原料供应 [9] 财务指标 |主要财务指标|2025A|2026E|2027E|2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|182069|213769|232134|237850| |收入同比（%）|3.8|17.4|8.6|2.5| |归属母公司净利润（百万元）|13033|14358|16502|17374| |净利润同比（%）|-22.5|10.2|14.9|5.3| |毛利率（%）|16.2|15.1|15.8|15.7| |ROE（%）|13.8|12.7|13.2|12.2| |每股收益（元）|4.15|4.57|5.26|5.53| |P/E|17.19|12.02|10.46|9.94| |P/B|2.37|1.53|1.38|1.21| |EV/EBITDA|9.27|7.01|4.98|5.64| [14]