产能规模： 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：鑫椤锂电、封面：图虫创意 ICC 鑫椤资讯年终盘点： 2025年碳酸锂市场盘点： 2025年电解液市场盘点： 2025年铜箔市场盘点： 2025年钴酸锂市场盘点： 2025年三元材料市场盘点： 2025年磷酸铁锂市场盘点： 2025年锰酸锂市场盘点： 2025年三元前驱体市场盘点： 2025年六氟磷酸锂市场盘点： 2025年磷酸铁市场盘点： 2025年添加剂VC市场盘点： 2025年钠离子电池市场盘点： 2025年新型锂盐LIFSI市场盘点： 2025年隔膜市场盘点： 2025年锂电池市场盘点： 2025年铝箔市场盘点： 2025年储能电池市场盘点： 2025年储能系统市场盘点： 2025年磷酸锰铁锂市场盘点： 2025年负极材料市场盘点： 2026年，磷酸铁锂行业正式迈入百万吨产能时代。 湖 南裕能、富临精工、万华化学、常州锂源、 友 山科技 五家企业率先突破百万吨产能门槛，以绝对规模主导行业格局。在行业总产能过剩、低端产能 加速出清的背景下，这场产能竞赛已从单纯的 "量"的比拼，升级为产能结构 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 液化石油气处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，逻辑是随着伊朗与美国地貌冲突升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，中东发运接近中断，国内中东进口供应收紧使价格上行，且随着南献新一周及过碰坦纽拉等油气生产设施遇袭，中长期中东供应减量使北亚地区丙烷供需维持偏紧格局 [3] - 为不同参与角色给出策略推荐，上游炼厂和进口贸易商库存偏高，担心价格下跌，建议买入PG2605行权价格为6000的看跌期权；下游三级站采购时担心价格上涨，建议市价做多PG2605合约进行套期保值 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要价格变动及周度新闻汇总 重要价格变动 - 展示了2026年3月20 - 27日LPG内盘每日数据，包括期货价格、现货可交割品价格、外盘纸货价格、下游相关品种价格、产业链利润及油品价差、船运费等，如PG2604 3月26日价格为6823元/吨 [10] 周度新闻 - 沙特因结构损坏取消3月1 - 24日FOO数船计划；万华化学和E1对4月装船丙烷/丁烷有不同盘价；两艘LPG船26日通过霍尔木兹海峡，预计到中国；4月CP预计31日公布，部分业者认为丁烷CP可能高于丙烷；沙特阿美征集4月CP推荐，部分进口商回应与3月相同；美国多家企业装货延迟，预计持续至4 - 5月；5月上半月北亚卖家可能少，远东到货或减少；韩国Hanwha Total Breagies买货招标授标价格可能在4月石脑油指数加50 - 60美元贴水；5月下半月有卖家报价和买家盘价；某东北PDH运营商暂无意向采购5月到现货；中东出口受阻，预计3月装船后中东货供应大幅减少，影响中国供需面 [13][14][15][16][17] 国内装置检修计划表 - 列出众多装置的检修信息，包括装置类型、检修装置、损失量、结束时间、所在地、起始时间、状态、公司名称等，如广州联油的方构化装置自2024年1月26日开始检修，损失量200吨/天，状态待定 [20] 国内装置投产计划表 - 展示了部分企业的装置投产信息，包括企业名称、省市、装置类型、装置产能、下游配套设备、预计投产时间等，如国乔石化（国亨化学）在福建泉州的PDH装置产能66万吨，下游配套45万 + PP，预计2025年2月2日投产 [24] 月度边际供需平衡 - 呈现了2023年1月 - 2026年4月的月度供需平衡数据，包括炼厂库存、港口库存、国产供应、进口量、化工需求、民用燃烧需求、供应合计等 [26] 下游化工利润及装置开工 下游化工需求简述 - 3月PDH装置开工率在58.9%附近，环比下滑5.9个百分点，对丙烷需求在145.9万吨附近，环比减少20万吨，降幅12.1%，同比减少7.6万吨，降幅8% [30] 各装置开工率及产量情况 - 3月中国外销MTBB厂家平均开工率在69.2%，环比回升1.6个百分点，同比增加6.3个百分点，产量在96.7万吨附近，环比增加11.3万吨，增幅13.2%，同比增加21.4万吨，增幅28.4% - 3月全国烷基化油厂家平均开工率在88.5%，环比小幅回升1.7个百分点，同比下滑5.6个百分点，产量在55.2万吨附近，环比增加7.4万吨，增幅15.6%，同比减少7.5万吨，降幅11.9% - 3月全国BI8装置平均开工率为63.9%，低于此前66.2%的预期，环比小幅走弱0.3个百分点，对丙烷需求为165.9万吨，环比2月增加15.1万吨，增幅10.0%，同比去年3月减少7.6万吨，降幅5.0%。3月中东发运中断影响北亚丙烷价格，压缩BDE装置利润，部分装置推进检修计划，4月国内液化气到港量或大幅下滑，部分装置可能因原料短缺停工 [42] 炼厂开工及液化石油气供应 国产供应 - 2026年3月国内液化石油气商品量在237.6万吨，环比2月增加13.2万吨，增幅5.9%，同比2025年3月增加8.3万吨，增幅8.6%，低于248.2万吨的预期，受炼厂原料短缺影响，地炼检修计划增多，整体商品量供应不及预期 - 预计4月国内商品量供应达221.9万吨，环比减少15.7万吨，降幅6.6%，同比增加3.7万吨，增幅1.7% [54] 进口 - 2026年3月中国进口液化气265.5万吨，环比2月增加32.5万吨，增幅13.7%，同比去年同期减少29.6万吨，降幅10.0% - 预计4月中国液化石油气到港量在141.2万吨附近，环比减少124.3万吨 [78] 炼厂及码头库存 - 3月国内三大主要产销地炼厂库存在月度维度整体基本持平，国产商品量供应下滑带动炼厂库存去化，高价对燃烧需求抑制明显 - 3月国内码头库存整体小幅累积，高价对化工下游需求的抑制提前显现，但因3月到港对应2月中东及美国发货，未展现海峡封锁影响 [93] 现货价格及区域间价差 现货区域价差及品质价差综述 - 3月国内现货呈脉冲式上涨，月初美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁使市场担忧供应收紧，现货价格上涨，但下游对高价接受度有限，且近端供应未明显下滑，3月10日后内盘现货涨势乏力，山东地区出现高位断推式下跌；第二阶段，中东油气生产设施遇袭，供应减量长期化确认，国内现货跟随EL出现第二波脉冲式上涨 - 展望4月，国内到港缩减事实未显现，但从到港预告看4月中旬开始进口供应将大幅缩减，届时国内现货价格尤其是山东民用气价格或向进口成本回归，整体4月国内现货价格仍有上行驱动 [94] 内外价差、基差及盘面跨期价差 - 3月主力合约04定价介于进口成本与国内基准现货价格之间，强于国内现货但弱于PEI对应进口成本，国内现货因外围中东发运中断未传导至进口到货，且下游对高价负反馈提前出现，相较于进口成本偏弱 - FEI走势由中东地缘事件推动，霍尔木兹海峡中断，美国发运无法弥补减量，3月初海峡封锁后近端大幅走强，3月22日供应减量长期化确认推动PEI价格进一步走强，中长期FEI预计维持高位以挤出下游化工需求达到再平衡 [108] 美国市场 北美化工与燃烧需求 - 展示了美国平均HDD、大院/内籍利润消费、北美裂解利润、美国PDH利润、美国乙烯蒸汽裂解停产产能比例等数据 [121][126][130][134] 北美周度数据统计 - 呈现了美国丙烷/丙烯产量、炼厂开工率、原油产量、页岩油主产区产量、美国本土48州天然气干气产量等周度数据 [135] 套利价差与周度进出口数据统计 - 展示了丙烷套利价差（美国至远东、美国至西北欧）、丙烷/丙烯进出口量、巴拿马运河等待天数、航运运费（美国 - 远东）、LPG美国发货（对不同地区）等数据 [138][139] 北美地区库存 - 列出了丙烷/丙烯库存、NGPLs/LRGs库存、丙烷/丙烯库销比、丙烷/丙烯库存环比变化、加拿大丙烷库存、加拿大丁烷库存等数据 [156] 北美丙丁烷掉期价格及品种间价差 - 包含美国蒙特贝尔维尤TET丙烷掉期、美国现货与期货价差（丙烷、正丁烷）、美国丙烷次月隔月月差、美国蒙特贝尔维尤丙丁烷价差、丙烷价差（美国康韦 - 加拿大艾伯特省）、MB/WTI、美国蒙特贝儿维尤丙烷VS NYMEX亨利中心天然气价格等数据 [157][160][164][170][176][178][181] 美国月度数据统计 - 展示了LPG丙烷产量（美国、气分装置、炼厂）、LPG丙烷需求总量（美国、工业部门、居民及商业部门）、LPG丙烷净出口、LPG丙烷库存预估、丙烷月度库销比等月度数据 [182][190] 亚洲市场 掉期价格及品种间价差 - 呈现了沙特CP丙烷掉期、亚洲丙烷FEI CFR掉期、CP丙烷隔月月差、FEI丙烷隔月月差、FEI04 - FEI05、FEI05 - FEI06、CP04 - CP05、CP05 - CP06、外盘现货升贴水（多种）、FEI - CP、FEI/Brent、FEI/MOPI、石脑油/Brent、FEI丙烷 - MOPJ石脑油、裂解利润（石脑油裂解）等数据 [190][191][196][203][206][208][218][220][222] 亚洲地区气温 - 展示了韩国、日本、泰国、印度的平均气温数据 [226][227] 印度市场 - 呈现了印度LPG总需求、民用燃烧需求、商用需求、车用需求、工业燃烧需求、进口、出口、净进口等数据，以及印度气温数据 [227][232][234] 中东月度发货跟踪 简述 - 2026年3月中东地区前六大发运国（包含伊拉克）发运量预计仅有104万吨，环比2月大幅减少251万吨，主要因霍尔木兹海峡封锁导致物流中断 [242] 中东对主要需求地发货 - 展示了LPG中东对中国、印度、印尼发货，以及阿联酋、卡塔尔、伊朗、沙特、科威特发货的月度数据 [247][250][261][262][264] 霍尔木兹海峡通行情况 - 3月1日至28日期间霍尔木兹海峡仅有100.3万吨液化石油气通过，日均通行量不足3.6万吨，2025年海峡日均通行量约为12.3万吨/天，海峡仍处于实质性封锁状态。这100.3万吨中，伊朗发运38.7万吨，占比39%；沙特发运21.8万吨，占比21.7%；阿联酋发运17.2万吨，占比17%；卡塔尔发运13.0万吨，占比13%；科威特发运4.6万吨，占比5% [272] 欧洲市场 掉期及品种间价差 - 展示了LPG零售价德意法均价VS欧洲CIF丙烷掉期价格、西北欧丙烷CIF VS石脑油CIF掉期、欧洲丙烷CIF掉期、欧洲丙烷隔月月差等数据 [277][282][285] 下游需求及库存 - 呈现了德国LPG陆地库存、德国LPG燃料车新注册数量、LPG消费（意大利、西班牙）等数据 [284]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC行情震荡下行，上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率增加，需求端房地产仍在调整阶段，社会库存偏高，中东局势致行情波动大，建议暂时观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，处于近年同期中性偏高水平[1] - 春节假期后第五周，PVC下游平均开工率回升4.30个百分点至45.96%，较去年农历同期减少1.21个百分点，下游抵触心理增加[1] - 部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，国内部分有出口订单企业开工相对较好[1] - 社会库存再次环比小幅增加，目前仍偏高，库存压力大[1] - 2026年1 - 2月房地产仍在调整阶段，投资、销售等同比降幅大，增速进一步下降，春节后第五周商品房成交环比回升但仍处历年同期偏低水平[1] - 生态环境部推动PVC行业无汞化转型，加上霍尔木兹海峡未恢复通航，PVC供应减少预期仍在，但下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，期货仓单月底注销施压现货市场[1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡下行，最低价5253元/吨，最高价5445元/吨，收盘于5256元/吨，在20日均线下方，跌幅3.26%，持仓量减少40159手至677194手[2] 基差方面 - 4月1日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5135元/吨，V2605合约期货收盘价5256元/吨，基差 - 121元/吨，走弱68元/吨，基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 供应端 - 烟台万华结束检修，广西华谊恢复满产，陕西金泰、河南联创等开工负荷提升，PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90%[4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月试生产[4] 需求端 - 2026年1 - 2月，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；销售额8186亿元，下降20.2%；房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%[5] - 截至3月29日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升25.46%，春节假期结束第五周，商品房成交环比继续回升，但仍处历年同期偏低水平[5] 库存 - 截至3月26日当周，PVC社会库存环比增加0.20%至137.40万吨，比去年同期增加70.63%，社会库存再次环比小幅增加，目前仍偏高[6]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告认为，在霍尔木兹海峡遭封锁导致国际油价快速上行的背景下，化工行业配置应超越中东局势的短期变化，寻找受其深刻影响且难以在短期恢复的品种，具体关注氦气、生物柴油、农化三个方向 [7][20][21] - 原油方面，鉴于当前国际局势不确定性，看好具有高股息特征且与油价高度相关的标的 [7] - 长期来看，报告建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [1] 行业与市场表现总结 - 近1个月、3个月、12个月，申万基础化工指数表现分别为-10.3%、+6.9%、+35.8%，同期沪深300指数表现分别为-5.5%、-3.9%、+14.5% [3] - 本周（报告期）涨幅居前的化工产品包括：硫酸（杭州，+43.94%）、蛋氨酸（河北，+41.18%）、纯MDI（华东，+30.81%）、甲醛（华东，+30.43%）、液氯（华东，+28.10%） [5][17] - 本周跌幅居前的化工产品包括：国际汽油（新加坡，-20.02%）、燃料油（新加坡高硫，-15.61%）、TDI（华东，-15.45%）、国际石脑油（新加坡，-6.25%） [6][18] - 截至2026年3月27日，布伦特原油价格为112.57美元/桶，周环比+0.34%；WTI原油价格为99.64美元/桶，周环比+1.44% [7][17] 重点推荐方向与逻辑 氦气 - 氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球氦气供应核心国及中国核心供应国，地缘冲突导致供应受限 [7][20] - 即便霍尔木兹海峡恢复通航，氦气也将面临至少2-3个月的全球紧缺 [7][20] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [7][20] 生物柴油 - 欧洲大部分航油运输依赖霍尔木兹海峡，近期欧洲可持续航空燃料（SAF）价格已上涨 [11][20] - 地缘冲突强化欧洲能源安全需求，扩大生物柴油推广是大概率事件，行业已进入量价齐升逻辑 [11][20] - 相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能 [11][20] 农化 - 油价上涨和地缘冲突推高粮食价格，历史上粮食价格上涨后1-2年将是农化品大周期 [11][21] - 预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [11][21] - 化肥价差扩大受益于磷化工和钾肥，相关标的：磷化工（云天化、兴发集团、云图控股）；钾肥（东方铁塔、亚钾国际）；农药（扬农化工、红太阳） [11][21] 原油与重点子行业跟踪 原油与成品油 - 本周中东局势存在缓和可能性，国际油价冲高回落，宽幅震荡，WTI周均价环比下行 [22][23] - 截至3月25日当周，WTI原油价格为90.32美元/桶，较3月18日下跌6.23%，较年初上涨57.57%；布伦特原油价格为102.22美元/桶，较3月18日下跌4.81%，较年初上涨68.26% [22] - 本周地炼汽柴油价格大幅上涨，山东地炼汽油市场均价周涨幅7.48%至9642元/吨，柴油均价周涨幅7.19%至8103元/吨 [24] 聚氨酯（MDI/TDI） - 本周聚合MDI市场均价18000元/吨，周环比上涨5.88%，供方挺市且上海某工厂意外停车 [39] - 本周TDI市场均价18769元/吨，周环比上调7.4%，主要受工厂削减投放量、封盘及高结算价等消息面支撑 [40] 钛白粉与硫酸 - 成本高压倒逼钛白粉企业本月第三次涨价，硫酸法金红石型钛白粉市场均价周环比上升5.1%至14406元/吨 [47] - 硫酸紧缺导致行业控产，攀枝花地区出现“有价无市”局面 [47][48] 磷化工 - 磷矿石价格高位坚挺，主产区30%品位均价报1011元/吨 [42] - 下游磷肥企业春耕备肥生产，但受硫磺成本高企等因素可能降低负荷 [42] 制冷剂 - 制冷剂R134a市场高位持稳，主流出厂报价59000-62000元/吨 [49] - 制冷剂R32市场偏强运行，主流出厂参考报价63500元/吨，受配额约束、成本支撑及旺季预期支撑 [50] 重点覆盖公司观点 万华化学 - 全球MDI产能龙头，是聚氨酯产品涨价最核心受益标的，其福建项目预计2026年Q2新增70万吨MDI产能 [53] - 独特的“煤化工-MDI”一体化产业链带来显著成本优势 [53] 卫星化学 - 2025年功能化学品业务营收258.74亿元，同比增长19.19%，成为业绩主要驱动力 [54] - 是国内轻烃一体化领先企业，成本优势显著，并持续向高端新材料领域拓展 [54] 云天化 - 2025年业绩受硫磺原材料价格大幅上涨压制，但磷、锂协同发展战略明确，积极扩张磷矿产能并发展锂电材料 [55][56] 利尔化学 - 2025年农药主业实现量利齐升，是国内草铵膦、精草铵膦头部企业，正加速全球化布局 [60][62]

行业投资评级 - 基础化工行业：增持（维持） [7] - 石油天然气行业：增持（维持） [7] 核心观点 - 霍尔木兹海峡管控逾月，石油断供引发亚洲石化产业链普遍降负，成本抬升及供给收紧推动产品价格普涨 [1][15] - 中国凭借较高的石油战略储备（约10亿桶以上，可覆盖约220天的相应进口量）以及技术替代方案，供应链断裂风险相对较低，而日、韩、印度等对中东进口依赖过重或战略储备不足的国家面临较高断供风险 [1][2][15][28] - 若后续美以伊局势不确定性降低，叠加下游库存已去化至相对低位，全球化工品补库需求有望释放，带动行业景气回暖 [1][2][4][18] - 长期来看，此次事件将加速中国能源自主可控的战略步伐，现代煤化工、绿氢、新能源等石油需求替代路线的发展进程有望加速 [1][2][19] - 行业资本开支自2025年以来已明显下降，叠加“反内卷”、“碳双控”政策推动，供给格局优化，化工行业有望迎来新一轮行情 [2][18][128] 分产品/产业链总结 成品油 - 中东地区超过300万桶/天的炼油能力已关停，另有100万桶/天面临关停风险，导致全球成品油供需缺口显现 [44] - 3月27日新加坡柴油及航煤裂解价差较2月27日大幅上涨427%/398%至108.65/109.14美元/桶 [3][44] - 中国通过暂停成品油出口、调整收率等措施保供，国内成品油短缺风险相对可控，3月27日汽柴油商业库存分别为1105万吨和1511万吨 [59] 硫磺 - 3月27日国内硫磺价格较2月底上涨39%至5415元/吨，本轮涨价主要因供给不足 [3][61] - 中国硫磺进口依赖度达45%，硫磺涨价导致钛白粉、己内酰胺、磷酸铁等行业成本承压 [62] - 2025年全球58%的硫酸应用于磷肥及农业 [62] 烯烃链 丙烯 - 中国约35%的丙烯产能来自PDH工艺，其对中东丙烷的进口依赖度超60%，原料短缺风险较大 [3][16][66] - 3月27日丙烯价格较2月底上涨37% [3] - PDH配套的PO、丙烯酸等产品因PDH路线占比较大，价格价差涨幅较大 [69] 乙烯 - 3月27日乙烯价格较2月底上涨68% [3] - 截至2025年，中国乙烯仍有约25%的进口依赖，且国内乙烯产能中73%为油头路线，短缺风险提升 [3][16][77][83] - 乙烯下游PE、乙二醇等因存在煤头等替代路线，价差改善空间有限，价格传导受阻 [77] 丁二烯 - 受海外产能退出及本次炼厂降负影响，丁二烯供应趋紧，价格价差迅速走扩 [94] - 丁二烯暂无成熟非油头替代路线，中长期价格中枢或将上移 [94] 芳烃链 纯苯 - 3月27日纯苯价格较2月底上涨43% [3] - 2025年中国纯苯进口量为561万吨，约占消费量的16%，主要进口来源为日韩与东南亚地区 [99] - 受成品油高盈利驱动，甲苯调油需求可能挤占歧化用量，加氢苯增产有限，预计纯苯供需将出现缺口 [99][104] 聚酯链（PX） - 2025年中国PX进口量为961万吨，需求占比21%，进口来源主要为日韩与东南亚地区 [111] - PX原材料混合二甲苯可能转向调油用途，加剧PX供给缩减 [111] - 下游PTA顺价能力弱，价差仍处底部；而BOPET因下游需求刚性，顺价能力最强 [115] 投资机会与推荐 - **煤头与气头替代路线受益**：油价上涨推动产品价差改善，推荐宝丰能源、卫星化学 [1][5][16] - **磷资源受益于能源转型**：新能源发展提升上游磷资源战略价值，推荐云天化 [1][5][19] - **中国龙头企业全球竞争优势凸显**：在海外供应链脆弱背景下，依靠中国稳定能源的龙头企业有望受益，推荐万华化学、新和成、皖维高新 [1][5][17] - **大宗化工盈利触底回升**：供给优化与补库需求有望带动大宗品价格价差磨底回升，推荐鲁西化工、华鲁恒升 [1][5][18]

报告行业投资评级 - 基础化工行业 看好（维持） [5] 报告核心观点 - 中东地缘冲突对化工行业产生深刻影响，其影响从量级看与2022年俄乌冲突相比有过之而无不及，行业叙事逻辑将转向全球视角 [10] - 短期（冲突结束前）影响主要体现为石化原料供给硬缺口导致化工品价格超预期上涨 [7][12] - 中期（冲突结束后较长时间）影响体现为全球化工竞争力进一步分化，以及绿色能源产业趋势加速打开 [7][20] - 长期（冲突平息后）影响体现为中东有望成为中国化工企业发展的新蓝海 [7][33] 根据相关目录分别总结 1、中东变局深刻影响化工行业 - 2026年3月前，化工行业交易逻辑聚焦国内PPI提升和“反内卷”政策驱动的景气复苏 [10] - 3月中东冲突爆发后，霍尔木兹海峡通行近乎封锁，石化原料价格暴涨，影响量级不亚于2022年俄乌冲突，行业叙事转向全球视角 [10] 2、短期：TACO难改供给硬缺口 - **供给硬缺口**：霍尔木兹海峡承担全球约25%的海运石油贸易、19%的液化天然气（LNG）贸易、29%的液化石油气（LPG）贸易以及13%的化学品贸易，其通行中断造成石化原料供给缺失 [12] - **价格涨幅差异**：从冲突发生（2026年2月27日）至3月27日，LNG价格上涨92%，丙烷价格上涨52%，均明显大于原油44%的涨幅 [12] - **化工品价差扩大**：乙烯、丙烯、纯苯、PX等主要化工原料相对于原油的价差进一步扩大，其中乙烯价差涨幅达237%，已快速提升至与2021年景气周期相当的水平 [12][16] - **供给收缩原因**：各国为保障成品油供给和社会稳定，在安全诉求下扭曲经济性，压减炼厂负荷，其中主要生产烯烃的裂解装置开工率受影响更大 [7][15] - **未来价格影响加剧**：1）各国为保供可能加强石化产品出口管控，进一步冲击依赖进口地区的化工生产；2）产业链去库存行为有极限，一旦库存耗尽进入正常采购，价差扩大可能进一步推升化工品涨价 [17] 3、中期：竞争优势提升、产业趋势打开 3.1 气价中枢提升导致国内竞争优势凸显 - **天然气影响分化**：天然气价格上涨对海外化工企业（尤其是欧洲、日本、韩国的碳一化工）成本影响巨大，而国内成本主要依托煤炭，变化相对较小，导致国内外化工竞争力差距拉大 [7][22] - **供给削减严重**：本次冲突对天然气供给的短期削减体量不亚于俄乌冲突。俄乌冲突导致俄罗斯对欧管道气年化减少1223亿方；而霍尔木兹海峡输出的LNG（如卡塔尔2025年出口约1070亿方）目前基本中断，且卡塔尔受损LNG产能达166亿方/年，恢复需3-5年 [24][26] - **价格中枢抬升**：尽管本次冲突后亚洲天然气价格涨幅（几乎翻倍）不如2022年欧洲剧烈（因亚洲煤电占比高，调节空间大），但巨大的供应缺口预计将在中期将气价推至更高中枢 [25][28] 3.2 绿色能源产业趋势打开 - **安全价值重估**：本次冲突让世界看到中国能大幅避免化石能源扰动的样板，绿色能源（风电、光伏）的价值被重新定义，其安全价值大幅提升，预计其发展成主要能源的进程将大大加快 [7][31] - **中国产业受益**：中国已建立极具竞争力的风光储和新能源车产业，全球发展绿色能源过程中将大为受益 [31] - **化工子行业需求提升**：磷化工、用于风电叶片生产的环氧树脂、聚醚胺和酸酐固化剂，光伏胶膜材料等需求增速有望明显提升；绿色燃料（绿色甲醇、绿色航煤SAF、燃料乙醇）也将获得新关注 [31] 4、长期：中东有望成为中国化工企业新蓝海 - **地缘指引**：美军撤出伊拉克后的产业变化具有指引意义。2024年伊拉克油气区块招标中，中国企业在15+14个项目中赢得10个区块，成为中标最多的海外国家，而美国企业未参与竞标 [33][34] - **合作驱动力升级**：目前海湾国家（GCC）与中国的合作主要基于经济，若未来驱动力升级至政治甚至安全，中国企业以资本出海形式在中东发展的进程有望大大加快 [7][37] - **发展机遇巨大**：中东国家资源与资金实力雄厚，能带来极大发展机遇。例如，沙特阿美早期石化项目几乎只与欧美企业合作，近几年才开始转向与中国企业合作 [37][38] 5、投资建议 - **短期（供给收缩驱动）**： - 原油替代性路线：宝丰能源(买入)、卫星化学(买入)、中泰化学(未评级)、新疆天业(未评级) [7][39] - 竞争力与盈利能力提升：万华化学(买入)、新和成(买入)、万凯新材(买入) [7][39] - **中期（竞争力分化与新能源拉动）**： - 代表型化工龙头：万华化学(买入)、华鲁恒升(买入) [7][39] - 精细化工优势企业：皇马科技(买入，聚醚胺龙头)、利安隆(买入) [7][39] - 磷化工龙头：云天化(未评级)、川恒股份(未评级) [7][39] - **长期（中东发展机遇）**： - 已在中东有经验或合作良好的企业：荣盛石化(买入)、万华化学(买入)、洲际油气(未评级)、中曼石油(未评级) [7][41]

核心观点 - 报告维持对A股“两阶段上涨行情”的判断，认为当前市场处于第一阶段上涨后的震荡波段，全球资本市场短期仍围绕地缘事件催化定价[6][14] - A股潜在上行线索尚未被充分定价，能源中枢上行有望带动新能源产业链景气度，能源与供应链安全将驱动出海链Alpha机会，叠加中东资本定价、外资回流及国别相对力量预期，若制造业投资重估或新经济跨越式进步、周期基本面改善兑现，有望推动A股重回强势[6][14] - 配置建议聚焦中国在能源安全与供应链安全领域的全球比较优势，把握出海链Alpha机会[6][14] 上期组合回顾 - 2026年第三期（3月1日-3月31日）十大金股组合整体下跌**6.92%**，其中9只A股平均下跌**6.29%**，同期上证综指下跌**6.51%**，沪深300指数下跌**5.53%**，A股组合跑赢上证综指**0.22**个百分点，跑输沪深300指数**0.76**个百分点[6] - 组合中唯一港股（中国平安）下跌**12.57%**，同期恒生指数下跌**6.92%**，跑输恒生指数**5.66**个百分点[6] - 自2017年3月28日首期发布至2026年3月31日，金股组合累计上涨**434.39%**，其中A股组合累计上涨**337.25%**，分别跑赢上证综指、沪深300指数**318.12**和**309.30**个百分点；港股组合累计上涨**994.70%**，跑赢恒生指数**992.24**个百分点[6] - 上期组合中，源杰科技区间涨幅最高，达**30.59%**，相对其所属的申万电子行业（跌幅**13.51%**）获得**44.11%**的超额收益；华正新材跌幅最大，为**26.49%**[15] 本期策略判断与配置建议 - 配置建议分为三个方向：一是布局新能源、交通运输、基础化工、公用事业等顺周期板块；二是科技领域围绕“重现实”主线，关注光通信；三是消费板块优质公司有望进入估值修复与业绩拐点的配置机遇期[6][14] - 未来一个月首推“铁三角”组合：招商轮船、仕佳光子、北化股份[6][17] 本期十大金股组合及推荐逻辑 - **招商轮船 (601872.SH)**：地缘因素导致油轮市场供给紧张、运距拉长，贸易格局变化推升运价，市场挺价机制形成，油轮成为能源安全核心装备，业绩弹性强[17][21] - **仕佳光子 (688313.SH)**：光芯片行业紧缺且国产化趋势明确，公司具备AWG晶圆批量供应能力，1.6T产品进入客户验证，MPO业务高速增长，已形成“光源+接口”双重卡位，平台化价值强[17][21] - **北化股份 (002246.SZ)**：硝化棉海外供需缺口扩大，出海溢价高，涨价有效提振单吨净利，基于公司固有份额优势，叠加扩产产能加速释放，充分受益于硝化棉量价齐升[17][21] - **贵州茅台 (600519.SH)**：前期动销与批价表现超预期，预计淡季批价将维持稳定，市场化改革理顺渠道价格，夯实市场底，打开中长期成长空间，估值具备吸引力[18][21] - **金雷股份 (300443.SZ)**：全球风电建设有望进入新周期，公司风电主轴欧洲业务增速快，铸件业务产能稀缺、盈利弹性大，新业务批量供货打开成长空间[18][21] - **万华化学 (600309.SH)**：油价高位凸显以天然气为原料的化工成本优势，海外企业将面临较大供应链冲击，公司凭借稳定原料供应及成本优势，全球竞争力提升，新产能陆续落地贡献未来增量[18][21] - **银轮股份 (002126.SZ)**：公司是热管理平台型企业，获得国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统定点，有望持续扩展发电机业务的单机价值量，北美产能成熟有望获得更多份额，同时发力数据中心、机器人业务[18][21] - **华旺科技 (605377.SH)**：装饰原纸行业出现供给拐点、产能出清，需求具备向上弹性，行业酝酿提价，公司木浆储备充足，产品结构修复，外销恢复提速，账面现金充足，高股息提供安全垫，海内外市场空间广阔[18][21] - **广州发展 (600098.SH)**：广东气电电价政策提升盈利稳定性，公司拥有多个海气长协合同，受益于现货价格提升，存在赚取价差空间，长期保持高分红，股息率高[18][21] - **中国东方教育 (0667.HK)**：职业技能培训行业景气度提升，公司持续推进精细化管理以提升经营效益，春季招生旺季表现出色，资本开支进入下行周期，持续高分红可期[19][21] 金股组合估值与盈利预测摘要 - **招商轮船**：预计2026年归母净利润**74.5**亿元，同比增长**23.9%**，2026年预测市盈率(PE)为**17.7**倍[23] - **仕佳光子**：预计2026年归母净利润**6.3**亿元，同比增长**83.2%**，2026年预测PE为**60.1**倍[23] - **北化股份**：预计2026年归母净利润**4.5**亿元，同比增长**79.5%**，2026年预测PE为**30.7**倍[23] - **贵州茅台**：预计2026年归母净利润**950.0**亿元，同比增长**5.0%**，2026年预测PE为**19.1**倍[23] - **金雷股份**：预计2026年归母净利润**6.5**亿元，同比增长**107.3%**，2026年预测PE为**13.8**倍[23] - **万华化学**：预计2026年归母净利润**169.9**亿元，同比增长**35.6%**，2026年预测PE为**14.6**倍[23] - **银轮股份**：预计2026年归母净利润**12.8**亿元，同比增长**28.4%**，2026年预测PE为**28.1**倍[23] - **华旺科技**：预计2026年归母净利润**3.6**亿元，同比增长**31.3%**，2026年预测PE为**14.3**倍[23] - **广州发展**：预计2026年归母净利润**24.0**亿元，同比增长**7.1%**，2026年预测PE为**10.4**倍[23] - **中国东方教育**：预计2026年归母净利润**10.0**亿元，同比增长**26.6%**，2026年预测PE为**9.9**倍[23]

报告行业投资评级 - 基础化工行业评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 报告认为，中东变局将对化工行业产生短、中、长期三维度深刻影响，叙事逻辑将从国内转向全球视角[10] - 短期影响：地缘冲突导致石化原料供给出现硬缺口，驱动化工品价格超预期上涨[7][12] - 中期影响：传统能源（天然气）价格中枢抬升将拉大全球化工竞争力差距，同时绿色能源产业趋势将加速打开[7][20] - 长期影响：中东地区有望成为中国化工企业发展的新蓝海，地缘政治变化可能为中国企业带来巨大发展机遇[7][33] 根据相关目录分别进行总结 1. 中东变局深刻影响化工行业 - 2026年3月爆发的中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行近乎封锁，引发石化原料价格暴涨[10] - 此次事件对石化供给的影响量级，与2022年的俄乌冲突相比有过之而无不及，预计将再次深刻改变化工行业[10] 2. 短期：TACO难改供给硬缺口 - **直接冲击**：霍尔木兹海峡承担全球约25%的海运石油贸易、19%的液化天然气（LNG）贸易、29%的液化石油气（LPG）贸易以及13%的化学品贸易，其通行中断造成石化原料供给硬缺口[12] - **价格表现**：从冲突发生（2026年2月27日）至3月27日，LNG价格上涨92%，丙烷价格上涨52%，均明显大于原油44%的涨幅[12][14] - **化工品价差扩大**：在油价上涨背景下，主要化工原料相对于原油的价差进一步扩大。例如，东北亚乙烯价差已快速提升至与2021年景气周期相当的水平[12][16] - 具体数据：2026年3月26日，乙烯价差为701美元/吨，较2月平均价差（208美元/吨）上涨237%[16] - **供给收缩机制**：为保障成品油等社会稳定相关产品，各国炼厂压减负荷时，主要生产烯烃的裂解装置开工率受影响更大，导致烯烃供给首当其冲被缩减[15] - **未来展望**：在冲突局势明朗前，石化原料短缺对化工品价格的影响将越来越大。原因包括：1）各国可能加强石化产品出口管控以保国内供给；2）产业链去库存行为有极限，一旦库存耗尽进入正常采购，可能进一步推升价格[17] 3. 中期：竞争优势提升、产业趋势打开 3.1 气价中枢提升导致国内竞争优势凸显 - **核心逻辑**：天然气价格上涨对海外化工企业（尤其是欧洲、日本、韩国）的碳一化工与能源成本影响巨大，而国内成本主要依托煤炭，受影响相对较小，导致国内外化工竞争力差距拉大[7][22] - **供给冲击规模**：本次冲突对天然气供给的短期削减体量不亚于俄乌冲突[24] - 俄乌冲突：俄罗斯出口欧洲的管道天然气从2021年的1677亿方/年降至2023年的455亿方/年，年化减少1223亿方[24][26] - 中东冲突：卡塔尔2025年出口LNG约1070亿方，目前基本完全中断，且受损产能约166亿方/年，恢复需3-5年[24][26] - **价格中枢抬升**：尽管本次天然气价格涨幅（几乎翻倍）不如2022年剧烈，但巨大的供应缺口预计将在中期内推动气价达到更高中枢[22][25] 3.2 绿色能源产业趋势打开 - **价值重估**：中东冲突让世界看到中国能大幅避免化石能源扰动的样板，绿色能源（风电、光伏）的价值被重新定义，其“安全”属性大幅提升[7][31] - **发展加速**：预计全球绿色能源和绿色燃料（如绿色甲醇、绿色航煤SAF）的发展进程将大大加快[7][31] - **国内产业受益**：中国已建立极具竞争力的风光储和新能源车产业，将受益于全球趋势。化工中多个子行业需求有望提升，如用于风电的环氧树脂、聚醚胺、酸酐固化剂、磷化工，以及光伏胶膜材料等[31] 4. 长期：中东有望成为中国化工企业新蓝海 - **历史参照**：美军撤出伊拉克后，中国企业在伊拉克油气资源开发和石化项目中取得显著进展。例如，在2024年伊拉克油气区块招标中，中国企业在15+14个项目中赢得10个区块勘探许可，成为中标最多的海外国家[33][34] - **地缘认知变化**：本轮冲突中，美国在中东的军事和资产成为被打击目标，这可能导致海湾国家认知转变，认为中国资产代表繁荣发展，而美国资产预示混乱风险[33] - **合作升级潜力**：目前海湾合作委员会（GCC）国家与中国的合作主要基于经济利益。若未来合作驱动力升级至政治甚至安全层面，中国企业以资本出海形式在中东发展的进程有望大大加快[7][37] - **市场空间**：中东国家资源与资金实力雄厚，能为中国企业带来极大发展机遇。例如，沙特阿美的石化项目早期主要与欧美企业合资，近年才开始转向与中国企业（如荣盛石化、万华化学）合作[37][38] 5. 投资建议 - **短期（供给驱动）**： - **原油替代路线**：宝丰能源（买入）、卫星化学（买入）、中泰化学（未评级）、新疆天业（未评级）[7][39] - **竞争力与盈利提升**：万华化学（买入）、新和成（买入）、万凯新材（买入）[7][39] - **中期（竞争力分化与产业趋势）**： - **化工龙头**：万华化学（买入）、华鲁恒升（买入）[7][39] - **精细化工优势企业**：皇马科技（聚醚胺龙头，买入）、利安隆（买入）[7][39] - **磷化工龙头**：云天化（未评级）、川恒股份（未评级）[7][39] - **长期（中东发展机遇）**： - **已有经验或合作良好企业**：荣盛石化（买入）、万华化学（买入）、洲际油气（未评级）、中曼石油（未评级）[7][41]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 全球化工装置不可抗力增加，能化产品价格陆续跳涨 [1] - 地缘冲突预期缓和，但油价中长期仍将维持中高位运行，推高产业链成本，加速落后产能出清，具备一体化、原料多元化优势的国内化工领军企业有望稳固盈利韧性并提升市场份额 [5] - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上，建议关注周期复苏与国产替代成长主线下的多个细分领域 [6] 本周行业回顾 市场表现 - 本周（2026/03/23-2026/03/27）化工板块涨跌幅为2.31%，在申万一级行业中排名第3位，跑赢上证综指3.41个百分点，跑赢创业板指3.99个百分点 [5][23] - 化工细分板块中，上涨个数为24个，下跌个数为7个，涨幅前三分别为其他化学原料（5.94%）、其他石化（5.57%）、民爆制品（4.50%） [26] 个股表现 - 本周化工个股涨幅前三为金煤科技（36.34%）、龙蟠科技（25.90%）和华特气体（25.63%） [30] - 跌幅前三为和顺石油（-15.43%）、*ST艾艾（-9.08%）和高盟新材（-7.55%） [31] 行业动态 - 国家能源局印发《2026年能源行业标准计划立项指南》，明确标准计划立项重点方向 [37] - 受地缘政治紧张和原料供应趋紧影响，3月20日亚洲乙烯CFR价格达1425美元/吨，刷新历史纪录 [38] - 印度对原产于或进口自中国的聚氯乙烯悬浮树脂启动反补贴调查 [38] - 泰国因多拉玛公司完成对西班牙维纳托钛白粉生产基地的收购，该基地年产能8万吨 [38] 产品价格与价差 - 本周重点化工产品价格上涨63个，下跌8个，持平28个 [41] - 价格涨幅前五：硝酸铵（工业山东联合）（35.14%）、环氧丙烷（华东）（22.75%）、二氯甲烷（浙江巨化）（21.43%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（17.98%）、丁苯橡胶（1502，华东）（17.06%） [14][41] - 价格跌幅前五：石脑油（新加坡）（-6.25%）、PX（中石化挂牌价）（-4.90%）、乙二醇MEG（张家港）（-3.30%）、PVC粉（电石法、华东）（-3.04%）、锦纶DTY（江浙）（-2.73%） [14][41] - 价差涨幅前五：PTA（335.87%）、黄磷（81.49%）、煤头硝酸铵（79.41%）、气头硝酸铵（63.79%）、环氧丙烷（47.33%） [14][42] - 价差跌幅前五：磷肥MAP（-291.62%）、热法磷酸（-174.87%）、涤纶短纤（-110.79%）、磷肥DAP（-99.03%）、电石法PVC（-60.03%） [14][43] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有157家企业产能状况受到影响，其中新增检修7家，重启3家 [16][45] - 新增检修企业涉及纯苯1家（天津英力士，20万吨）和合成氨6家（黑猫、天脊潞安、山西平朔、中盐昆山、联盟、永荣） [45] - 重启企业涉及丁二烯1家（内蒙古久泰，7万吨）和乙二醇2家（陕煤，180万吨；榆能化学，40万吨） [45] 重点行业投资建议与跟踪 油气与炼化 - 油气板块具备地缘风险对冲属性，布伦特原油价格中枢从65美元/桶升至85美元/桶背景下，头部油企盈利有望增厚 [6] - 国内一体化炼化企业产业链抗风险能力优于海外，建议关注中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹等 [6] 煤化工与轻烃化工 - 煤与乙烷作为原油的替代原料，兼具供应自主可控与价格持续低位的双重优势，相关企业盈利弹性显著 [7] - 建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工 [7] 电子化学品 - 电子化学品为电子信息产业关键性基础化工材料，充分受益于晶圆产能扩张 [8] - 市场主要被海外企业垄断，国产替代空间大，推荐关注中巨芯等企业 [8] 显示材料（OLED） - OLED技术工艺持续优化，在中大尺寸市场的渗透速度显著提升，折叠屏手机出货量持续提升 [9] - 政策扶持加快关键材料和设备国产化进程，建议关注莱特光电等相关公司 [9] 高频高速树脂 - AI算力需求提升带动超低损耗电子树脂需求，预计2026年AI服务器出货量占整体服务器比重将由2023年的9%增长至15%，年复合成长率为29% [10] - 建议关注圣泉集团、东材科技等行业领先企业 [10] 有机硅 - 2025年行业无新增产能落地，叠加海外产能出清，供给端增速见顶 [10] - 新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长，行业供需格局改善，头部企业推动动态定价与减产协议，行业盈利进入修复周期 [10] - 建议关注合盛硅业、兴发集团 [10] PTA/涤纶长丝 - 行业产能扩张周期步入尾声，新增产能集中于头部企业，扩产节奏更趋有序 [11] - 工信部牵头组织行业研讨会防范内卷式竞争，涤纶长丝领域已建立行业自律机制 [12] - 内外需持续改善，产业链有望迎来新一轮景气周期，建议关注桐昆股份、新风鸣 [12] 制冷剂 - 2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，供给端持续缩减 [12] - 热泵、冷链及空调存量市场发展支撑需求稳定增长，供需缺口扩大推动价格大幅上涨 [12] - 拥有较高配额占比的公司将充分受益，建议关注巨化股份、永和股份 [12] 合成生物学 - 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，有望迎来需求爆发期 [13] - 建议关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [13]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 高油价下关注煤化工等能源套利以及农药板块，SEMICON展现国产替代加速趋势 [1][3] - 地缘冲突持续推升原油价格，全年维度看油价中枢或维持高位，煤化工、天然气化工、氯碱套利空间将显著扩大 [3] - 蛋氨酸海外不可抗力持续，欧洲成本大幅提升，本周蛋氨酸均价上涨8.5元/kg至48元/kg，价格传导顺利，后续仍然看涨 [3] - CAC农展会后，多数农药产品迎来普涨潮，目前众多农药产品进入惜售状态，本轮价格涨幅或超预期 [3] - 本周SEMICON CHINA 2026顺利举办，国产设备厂商纷纷发布新品，材料企业产品导入、放量进程顺利，展现国产替代加速趋势；AI、存储、先进封装等领域仍然是此次大会热点 [3] - 短期重点关注氦气板块，卡塔尔能源LNG持续停产，副产品氦气同步停产，前期在途及库存逐步消化，氦气供给短缺影响将逐步显现，根据隆众资讯数据，国内氦气价格已进入加速上涨阶段，3月27日由87.5元/方调涨至100.5元/方，后续价格预计仍将持续上涨 [3] 化工宏观判断 - 原油：受地缘政治影响海峡持续封锁，油价中枢或有所抬升，维持高位 [3][4] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [3][4] - 天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [3][4] 行业运行数据 - 根据wind数据统计，截至3月27日收盘，Brent原油期货价格收于106.29美金/桶，较上周价格上调1.8%；WTI价格收于100.50美金/桶，较上周价格上调4.0% [6] - 2月全部工业品PPI同比-0.9%，环比+0.4%，PPI环比继续上涨，同比降幅略有收窄 [3][5] - 2月份全国制造业PMI录得49.0%，环比下降0.3pct，或源于春节假期偏长、偏晚对供给端产生较大约束 [3][5] 周期板块投资建议 - 替代能源方向：油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大，煤化工关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，细分氯碱关注新疆天业，PVA关注皖维高新，天然气化工关注卫星化学、万华化学 [3] - 农化链：随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格 [3] - 农药关注扬农化工、新安股份等 - 氮肥关注煤化工 - 磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等 - 钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等 - 复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等 - 海外产能占比较高的精细化工：地缘冲击下海外竞争力进一步衰退，中国化工定价全球，蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药 [3] - 自身供需格局向好的子行业：部分子行业资本开支高峰已过，政策支持加行业自发，行业格局显著优化 [3] - 纺服链中，锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等，氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份 - 出口链中，氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等 - 其他细分，纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等 成长板块投资建议 - 关键材料自主可控 [3] - 半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 - 面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，瑞联新材、莱特光电等 - 封装材料关注圣泉集团、东材科技 - MLCC及齿科材料国瓷材料 - 合成生物材料凯赛生物、华恒生物 - 吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材 - 锂电及氟材料新宙邦、新化股份 - 改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份等 - 催化材料凯立新材 重点子行业动态 - **PTA-聚酯**：本周PTA价格环比上升2.8%，报于6710元/吨，MEG价格环比上升4.3%，报于5257元/吨，POY环比上周均价下降1.6%，报于8950元/吨 [9] - **化肥**： - 尿素：本周国内尿素出厂价为1840元/吨，环比持平 [10] - 磷肥：本周国内一铵的价格为4050元/吨，环比均价上升1.3%；本周国内二铵的价格为4250元/吨，环比均价上升1.2% [10] - 钾肥：本周盐湖钾肥95%的价格为2800元/吨，环比上周均价持平 [10] - **农药**：本周国内农药原药市场整体走势仍呈上涨态势 [10] - 除草剂：草甘膦价格2.95万元/吨，环比上调0.25万元/吨；草铵膦市场价格4.9万元/吨，环比上调0.15万元/吨；麦草畏市场价格5.8万元/吨，环比上调0.4万元/吨 [10] - 杀虫剂：吡虫啉市场价格7.5万元/吨，环比上调0.5万元/吨；功夫菊酯市场价格11.5万元/吨，环比上调0.5万元/吨；阿维菌素精粉市场价格48万元/吨，环比上调1万元/吨 [10] - 杀菌剂：80%代森锰锌可湿性粉剂价格3万元/吨，环比上调0.2万元/吨 [10] - **氟化工**：本周萤石粉市场均价3534元/吨，环比上周均价上升1.4% [11] - **氯碱及无机化工**： - 氯碱：本周乙炔法PVC的价格为5438元/吨，环比上周均价下降3.8%；本周乙烯法PVC的价格为7800元/吨，环比上周均价上升4.0% [12] - 纯碱：本周轻质纯碱的价格为1235元/吨，重质纯碱的价格为1250元/吨，均环比持平 [12] - 钛白粉：本周钛白粉的价格为14400元/吨，环比上周上升6.3% [12] - **化纤**： - 粘胶：本周粘胶短纤(1.5D)的价格为13250元/吨，环比上周均价上升0.4% [12] - 氨纶：本周氨纶(40D)的价格为25300元/吨，环比持平 [12] - **塑料**： - 本周聚合MDI的价格为18150元/吨，环比上周均价上升5.5%；本周纯MDI的价格为23250元/吨，环比上周均价上升3.3% [12] - 本周PC的价格为16900元/吨，环比上周均价上升3.4% [13] - **橡胶**： - 顺丁橡胶：本周顺丁橡胶的价格为18700元/吨，环比上周均价上升18.0% [13] - 丁苯橡胶：本周丁苯橡胶的价格为18525元/吨，环比上周均价上升17.1% [13] - **维生素**： - VA：本周VA市场报价110元/公斤，环比上调15元/公斤 [13] - VE：本周VE市场报价101元/公斤，环比上调16元/公斤 [13] - 泛酸钙：本周市场报价80元/公斤，环比上调31.5元/公斤 [14] - 蛋氨酸：本周固体蛋氨酸市场报价49元/公斤，环比上调8.5元/公斤 [14]