社保基金持仓情况 - 截至2025年8月20日 全国社保基金组合现身超120家A股上市公司前十大流通股东 覆盖超140家公司[1][3] - 常熟银行获4只社保基金组合持仓 合计持仓市值超20亿元 其中全国社保基金16042组合持仓市值约6.9亿元[5] - 南微医学 凯立新材 苏试试验均获3只社保基金组合持仓[6] 社保基金重仓个股 - 鹏鼎控股获全国社保基金103组合持仓4300.9984万股 市值13.78亿元 为社保持仓市值最高个股[5][7] - 万华化学获全国社保基金103组合持仓2120.9886万股 市值11.51亿元 为持仓市值第二高个股[5][7] - 信维通信 藏格矿业 华东医药获单一社保基金持仓市值均超7亿元 分别为8.29亿元 7.73亿元和7.10亿元[5][8] 养老金持仓情况 - 基本养老保险基金10余只组合现身37只个股前十大流通股东[10] - 春风动力获基本养老保险基金一六零二二组合持仓市值超10亿元 另获一六零三二组合持仓超190万股 市值约4亿元[10] - 蓝晓科技获基本养老保险基金一六零二二组合持仓市值超10亿元[10] 养老金重点持仓 - 宏发股份获基本养老保险基金一五零二二组合和八零七组合合计持仓超6亿元[10] - 海兴电力 华峰铝业获多只基本养老保险基金组合青睐[10] 整体持仓规模 - 全国社保基金与基本养老保险基金组合二季度末合计持有A股市值超400亿元[10]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"优于大市"评级 [2] - 行业PB为2.0，处于近十年底部区间，具备向上弹性空间 [6] 核心观点 - 化工行业成为提振通胀重要抓手：能源化工在PPI中权重达25%-30%，7月PPI同比-3.6%已连续34个月为负 [6][11] - 行业盈利承压倒逼反内卷：2024年亏损企业占比近25%，2025H1化学原料及制品利润同比降9.0% [6][17] - 供需格局改善：资本开支增速2021年见顶，需求端受地产企稳、雅下水电工程（装机超三峡2倍）及中美关税缓和支撑 [6][18] 反内卷实施路径 主动型（行业自律） - 筛选标准：高集中度（CR4>50%）、高开工率（>80%）、低盈利（吨利润<0） [26][29] - 重点子行业： - 涤纶长丝（CR4=53%）：桐昆股份(1350万吨)、新凤鸣(805万吨) [32] - 聚酯瓶片（CR4=58%）：万凯新材(300万吨)、三房巷(460万吨) [33] - 三氯蔗糖（CR4=92%）：金禾实业(1.3万吨)价格每涨1%增厚EPS 4.2% [36] - 有机硅：新安股份(50万吨)当前吨亏622元 [37] 被动型（政策驱动） - 存量优化：山东计划2025年前淘汰炼能1300万吨，纯碱行业老旧产能占比36% [40][46] - 增量严控：农药"一证一品"政策将清理4.8万登记证衍生的20万款产品 [42] - 重点子行业： - 纯碱：博源化工(680万吨)氨碱法产能面临环保淘汰 [46] - PVC：中泰化学(260万吨)电石法吨亏133元 [46] - 钛白粉：龙佰集团(151万吨)老旧产能占比22% [48] 市场表现 - 基础化工指数2024年8月至2025年8月累计涨幅34%，跑赢沪深300指数 [3] - 中国化工产品价格指数4019点，处于近五年18%分位 [17]

丙烯酸概念板块市场表现 - 截至8月20日收盘，丙烯酸概念板块上涨2.56%，位居概念板块涨幅第五位，板块内13只个股上涨 [1] - 兴业股份涨停，渤海化学、阿科力、国恩股份分别上涨6.42%、4.84%、4.10% [1] 个股资金流向 - 板块获主力资金净流入2.31亿元，10只个股获净流入，其中7只净流入超千万元 [2] - 兴业股份主力资金净流入1.05亿元，净流入比率达38.39%，位列榜首 [2][3] - 天龙集团、渤海化学、卫星化学分别净流入7579.30万元、3554.65万元、2024.60万元 [2] - 渤海化学主力资金净流入比率为13.27%，红墙股份为8.28% [3] 资金流出个股 - 本立科技主力资金净流出181.49万元，净流入比率为-3.06% [4] - 万华化学净流出1358.15万元，华谊集团净流出1879.06万元，日科化学净流出2232.99万元 [4] - 华谊集团和日科化学净流入比率分别为-14.63%和-10.60% [4]

社保基金持仓情况 - 截至8月19日16时，上半年末社保基金共现身89股前十大流通股东名单中 [1] - 基础化工行业最受社保基金青睐，共11股获社保基金重仓，合计持股市值达40.75亿元 [1] 化工行业投资机会 - 建议关注二季度景气度好、业绩有望超预期的标的，包括与宏观经济波动相关性较弱、受益AI资本开支持续提升的新材料行业 [1] - 海外有工厂、受益于美国关税冲突的细分行业龙头值得关注 [1] - 磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续，2025年磷肥出口将分阶段进行，首批集中在5-9月高峰期 [1] - 法检时间缩减至半月左右，2025年磷肥出口配额总量比去年减少 [1] - 当前磷肥处于春耕后淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望维持企业盈利水平 [1] - 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业 [1] 化工板块市场表现 - 截至2025年8月20日10:56，中证细分化工产业主题指数上涨0.39% [2] - 成分股联泓新科上涨10.01%，云天化上涨4.84%，三棵树上涨3.69%，中化国际上涨2.96%，中核钛白上涨2.29% [2] - 化工ETF上涨0.63%，最新价报0.64元，盘中净申购1亿份 [2] 化工ETF份额变动 - 2025-08-19流通份额83.59亿份，当日增加2.23亿份 [4] - 2025-08-18流通份额81.36亿份，当日增加4.20亿份 [4] - 2025-08-15流通份额77.17亿份，当日增加3.23亿份 [4] - 2025-08-14流通份额73.93亿份，当日增加1.05亿份 [4] - 2025-08-13流通份额72.88亿份，当日增加3.31亿份 [4] - 2025-08-12流通份额69.57亿份，当日增加2.19亿份 [4] 化工指数权重股 - 截至2025年7月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股为万华化学、盐湖股份、巨化股份、藏格矿业、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、云天化、龙佰集团 [5] - 前十大权重股合计占比43.54% [5]

核心观点 - 中国上市公司协会发布2025年现金分红榜单 多家石化、化工、能源上市公司位列其中 包括中国石油、中国神华、中国石化、兖矿能源、万华化学、广汇能源等 [1] - 2024年度上市公司分红意识不断增强 现金分红总额再创历史新高 整体分红水平稳中有升 [1] - 上市公司分红的连续性逐年增强 连续分红公司数量逐年增多 [2] - 上市公司持续为投资者创造可预期的收益 股债利差创近年来新高 [2] - 上市公司分红劲头持续增强 反映出分红内驱力不断提升 [3] 分红总额 - 2024年度沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元 较2023年度增加9% [1] - 9家上市公司2024年度现金分红金额超过500亿元 [1] - 33家上市公司分红金额超过100亿元 [1] - 61家上市公司分红金额超过50亿元 [1] - 中国石油2024年度现金分红总额达860亿元 [1] - 中国石化2024年度现金分红总额达368.78亿元 [1] - 中国神华2024年度现金分红总额达449.03亿元 [1] - 万华化学2024年度现金分红总额达39.25亿元 [1] - 兖矿能源2024年度现金分红总额达77.31亿元 [1] 分红连续性 - 在4445家上市满3年的沪深A股上市公司中 2447家近3年连续现金分红 数量较2023年度增长12% [2] - 在3569家上市满五年的沪深A股上市公司中 1681家近五年连续现金分红 数量较2023年度增长6% [2] - 210家上市公司近五年分红连续增长 [2] - 中国石油近三年分红总额连续增加 2022年、2023年、2024年度现金分红总额分别为773.41亿元、805.3亿元、860亿元 [2] 股息率与股利支付率 - 沪深A股有466家上市公司近三年平均股息率超过3% [2] - 133家上市公司近三年平均股息率超过5% [2] - 股息率榜单公司近三年平均股息率为6.73% [2] - 2024年度沪深A股上市公司平均股利支付率39% [2] - 1411家上市公司近五年平均股利支付率大于40% 数量较2023年度增长24% [2]

社保基金持股概况 - 截至上半年末社保基金共现身89股前十大流通股东名单 合计持股市值253.42亿元 [1] - 4股持股市值超10亿元 常熟银行(20.47亿元) 鹏鼎控股(13.78亿元) 海大集团(12.32亿元) [1] - 基础化工行业最受青睐 11股获重仓 合计持股市值40.75亿元 [1] - 医药生物(10股) 电子(9股) 电力设备(9股)行业持股数量居前 [1] 重点个股持仓数据 - 常熟银行持股2.78亿股 市值20.47亿元 年内涨幅13.48% [3] - 鹏鼎控股持股0.43亿股 市值13.78亿元 年内涨幅45.32% [3] - 海大集团持股0.21亿股 市值12.32亿元 年内涨幅24.40% [3] - 万华化学持股0.21亿股 市值11.51亿元 年内跌幅11.68% [3] 其他持仓个股表现 - 信维通信持股市值8.29亿元 年内涨幅2.08% [3] - 思源电气持股市值6.82亿元 年内涨幅15.22% [3] - 华测导航持股市值6.62亿元 年内涨幅24.01% [3] - 南微医学持股市值6.20亿元 年内涨幅40.18% [3]

产能扩张 - 福建工业园新建TDI二期装置（36万吨/年）近期建成投产并产出合格产品 [1] - TDI总产能从111万吨/年进一步提升 [1] 生产运营动态 - 匈牙利子公司TDI装置（25万吨/年）结束检修并恢复正常生产 [1] - 匈牙利子公司MDI装置（40万吨/年）待复产后另行公告 [1] - 烟台产业园30万吨/年TDI装置计划自8月19日起检修约40天 [1] 行业地位 - 公司是全球最大MDI和TDI供应商 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"标配" [1] 核心观点 电子气体国产化机遇 - 日本关东电化工厂三氟化氮产线爆炸导致产能受损，该企业占据日本90%市场份额，主要客户包括三星电子与铠侠，短期内产能难以恢复 [6] - 三井化学即将退出三氟化氮生产，国内企业有望承接国际市场，推荐关注南大光电、中船特气、昊华科技等电子气体相关企业 [6] 人形机器人产业化加速 - 2025世界人形机器人运动会汇聚280支队伍、500余台机器人，覆盖国内外头部企业如天工、宇树科技等，展现技术练兵、产业助推等价值 [6][14] - 赛事推动人形机器人向规模化、竞技化发展，产业化进程有望提速 [14] 化工板块市场表现 - 上周（2025/8/11~8/15）申万基础化工指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09pct，子板块中改性塑料（+12.29%）、氟化工（+5.81%）涨幅居前 [6][18] - 价格涨幅前五品种：盐酸（+15.38%）、丙烯（+4.00%）、硝酸（+3.76%）；跌幅前五：丁酮（-7.16%）、液氨（-5.89%） [6][26] 供给侧结构性优化 - 国内政策推动"反内卷"，海外企业因成本压力退出产能，建议关注供给弹性大的有机硅、膜材料等板块，代表企业包括合盛硅业、东材科技等 [6][15] - 煤化工龙头宝丰能源、氟化工巨头巨化股份等具备相对优势 [6][15] 需求驱动方向 - 健康添加剂需求提升，食品添加剂龙头百龙创园、金禾实业受益 [6][16] - 化工新材料国产替代加速（自给率56%），关注半导体材料、高端工程塑料等领域，如金发科技、彤程新材等 [6][17] 重点公司动态 - **中欣氟材**：上半年扭亏为盈，净利润541.2万元，含氟新材料业务突破 [33] - **万华化学**：烟台TDI装置（30万吨/年）8月19日起检修40天，福建TDI二期（36万吨/年）投产 [35] - **蓝晓科技**：中标罗布泊盐湖提锂项目，金额3577.12万元 [36] - **赛轮轮胎**：拟投资2.91亿美元在埃及建年产360万条轮胎项目 [40] 数据跟踪 - 价差涨幅前五：丙烯-丙烷（+33.47%）、炭黑-煤焦油（+11.34%）；跌幅前五：双酚A价差（-26.57%）、丙烯酸价差（-20.98%） [28][29] - 原油催化裂化价差、乙烯价差等关键指标走势详见图表 [44][49]

行业概述 - 聚合MDI是由苯二异氰酸酯通过聚合反应生成的多聚体混合物 化学结构以两个芳香环为核心 通过异氰酸酯基团连接形成线性或交联聚合物结构[2] - 按产品形态主要分为液体型聚合MDI和固体型聚合MDI两大类[2] 产业链结构 - 产业链上游包括苯胺 甲醛 液氯 一氧化碳等原材料及缩合反应釜 光气反应器等生产设备[4] - 产业链中游为聚合MDI生产制造环节[4] - 产业链下游主要应用于白色家电 建筑 汽车 保温板以及胶粘剂等领域[4] 原材料成本 - 2025年6月底中国苯胺价格为8210元/吨 同比下降31.35%[6] - 苯胺价格下跌主要受国内产能过剩和进口补充影响 市场饱和度提升导致价格大幅下降[6] - 苯胺作为聚合MDI核心原料 其价格下降直接降低了聚合MDI的生产成本[6] 供需状况 - 2025年上半年中国聚合MDI产量为192.67万吨 同比增长13.96%[8] - 同期聚合MDI消费量为169.06万吨 同比增长43.38%[8] - 需求增长主要来自家电行业更新换代 新能源汽车产销量攀升及绿色建筑标准提升带来的保温材料升级[8] 贸易环境 - 2025年2月美国MDI公平贸易联盟指控中国MDI倾销及存在补贴 触发贸易救济程序[10] - 2025年3月5日美国商务部决定对原产于中国的MDI启动反倾销立案调查[10] - 若裁定成立 中国MDI对美出口将面临高额反倾销税和关税 导致出口量骤减[10] 运营指标 - 2025年6月中国聚合MDI行业开工率为72.43% 环比减少11.75个百分点 同比减少2.93个百分点[10] - 开工率下滑主要因万华化学福建工业园70万吨/年装置6月停产45天 北方大厂6月中旬开始降负生产[10] - 2025年6月底中国聚合MDI行业价格为1.55万元/吨 同比下降11.46%[10] 竞争格局 - 行业呈现典型寡头垄断竞争格局 万华化学为国内龙头企业[12] - 上海联恒 巴斯夫 科思创等公司在中国市场占据重要地位[12] 重点企业：万华化学 - 截至2024年末公司拥有MDI产能380万吨/年 万华福建MDI技改将新增70万吨/年产能 预计2026年第二季度完成[14] - 2025年一季度营业收入为430.68亿元 同比下降6.70% 归母净利润为30.82亿元 同比下降25.87%[14] - 公司为国内唯一掌握MDI自主技术的企业 产品应用于生活家居 汽车交通 建筑工业等行业[14] 重点企业：巴斯夫 - 截至2024年底巴斯夫全球MDI产能达189万吨/年 为全球MDI市场五大生产商之一[16] - 上海巴斯夫聚氨酯有限公司为巴斯夫在华合资公司 生产MDI和TDI及相关上游产品[16] 技术发展趋势 - 行业向绿色低碳技术变革 万华化学等企业掌握非光气法工艺 单位能耗降低23% 碳排放强度下降20%[19] - 生物基MDI成为研发重点 万华化学计划2028年建成生物基MDI产线 目标市场份额占比达8%[19] - 新建工厂自动化率超90% AI工艺优化使宁波基地单吨成本下降18%[19] 市场需求趋势 - 建筑节能领域因绿色建筑政策驱动聚氨酯保温材料渗透率提升[20] - 新能源汽车轻量化趋势使单车MDI用量大幅增加[20] - 半导体封装材料 锂电池隔膜涂层 医疗级MDI产品等高端应用领域需求增长[20] 全球化布局 - 企业加速海外产能扩张 万华化学匈牙利基地技改扩能30万吨/年 巴斯夫湛江基地新增60万吨/年装置[22] - 通过国际认证 开发低碳足迹产品及布局零碳产业园应对欧盟碳关税挑战[22] - RCEP框架下转口贸易与关税优惠拓展海外市场 形成国内技术输出加海外本地化生产的双循环模式[22]

中国船舶复牌及业绩 - 公司股票于2025年8月19日复牌 拟通过发行A股换股吸收合并中国重工 中国船舶为吸收合并方 中国重工为被吸收合并方 [1] - 公司市值超1700亿元 预计上半年归母净利润28亿元至31亿元 同比增长98.25%至119.49% 扣非净利润26.35亿元至29.35亿元 同比增长119.89%至144.93% [1] - 业绩增长主因包括生产效率提升 船舶行业态势良好 手持订单结构优化 民品船舶价格同比提升 联营企业业绩改善 [1] - 截至2025年5月 手持民船订单322艘/2461万载重吨 产能排期至2029年 行业需求有望释放 合并带来协同效应 [1] TDI价格变动及产能 - TDI基准价16066.67元/吨（8月18日） 下半年累计上涨40.94% 2025年价格区间10400-16766.67元/吨 最大涨幅61.22% [3] - 价格上涨主因产能端锐减：科思创德国年产30万吨TDI装置因火灾遭遇不可抗力 万华化学匈牙利年产25万吨TDI装置7月23日停产检修 [5] - 华东市场TDI国产货报价15500-16000元/吨 上海货报价16500-16800元/吨 供应端挺价意愿强 货源紧张 预计短期偏强运行 [5] TDI相关企业动态 - A股TDI产能相关企业共4家：万华化学、沧州大化、北化股份、航锦科技 [6] - 万华化学为国内龙头 TDI总产能147万吨/年（含福建新建36万吨/年项目） 匈牙利装置已复产 烟台年产30万吨装置8月19日起检修40天 [6] - 沧州大化TDI年产能16万吨 装置满负荷运行 产品产销平衡 北化股份不生产TDI 参股公司从事贸易业务 航锦科技曾参与TDI项目但已退出 [6][7] 企业财务数据对比 - 万华化学总市值1963.12亿元 滚动市盈率17.88倍 半年报净利润61.23亿元 同比降25.10% [9] - 航锦科技总市值155.96亿元 半年报净利润0.16亿元 同比降53.00% [9] - 北化股份总市值101.74亿元 滚动市盈率825.54倍 半年报净利润1.05亿元 同比增201.48% [9] - 沧州大化总市值53.94亿元 滚动市盈率346.40倍 [9]