行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [5] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业，使全球化工产能扩张大幅放缓，化工企业现金流改善，潜在股息率提升，行业有望从资本开支驱动转向盈利和分红驱动 [6] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求（燃气轮机增长）和商用飞机发动机需求提升而迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [7][8] - 2025年Q4，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，叠加中国化工行业推行反内卷，化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 行业表现与景气指数 - 截至2025年11月28日，基础化工行业近1月、3月、12月涨幅分别为2.5%、3.7%、24.0%，同期沪深300指数涨幅分别为-3.5%、1.4%、16.9% [3] - 2025年11月27日，国海化工景气指数为91.36，较11月20日下降0.01 [4][37] 重点产品价格动态 - **能源价格**：截至11月28日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，周环比上升1.09%；WTI原油期货价格收于58.48美元/桶，周环比上升0.86% [12] - **铬盐产品**：11月28日，氧化铬绿价格为35500元/吨，周环比增加1000元/吨；金属铬价格为84000元/吨，周环比增加1000元/吨 [8][16] - **聚氨酯产品**：11月28日，纯MDI价格为19750元/吨，周环比增加150元/吨；聚合MDI价格为14650元/吨，周环比增加100元/吨 [14] - **钛白粉**：11月28日，钛白粉市场均价为13327元/吨，周环比上升168元/吨 [19] - **制冷剂**：11月28日，制冷剂R134a市场均价为58000元/吨，周环比增加1500元/吨；R22、R32、R125价格周环比持平 [17] - **橡胶助剂**：11月28日，华北市场橡胶促进剂M价格为12250元/吨，周环比增加300元/吨；促进剂NS价格为20300元/吨，周环比增加100元/吨 [15] - **PA6切片**：本周己内酰胺价格调涨425元/吨，涨幅4.93%，成本端利好推动PA6切片市场上行 [13] - **维生素**：11月28日，维生素E价格为50.50元/千克，周环比下降1.50元/千克；维生素A价格为63.00元/千克，周环比持平 [20] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰、云图控股等）领域的龙头公司 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、民爆、涤纶长丝、农药等供给受限或需求向好的细分领域 [9] - **新材料**：关注电子化学品（阳谷华泰、万润股份）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、合成生物学（凯赛生物）等国产化率低、成长空间大的领域 [9] - **高股息**：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企，因其具有高分红率、低负债率和稳固的竞争格局 [10] - **半导体材料国产替代**：涉及标的包括光刻胶领域的鼎龙股份、彤程新材；湿电子化学品领域的江化微、晶瑞电材；电子气体领域的华特气体、金宏气体等 [5]

股东股份变动 - 股东Prime Partner International Limited持有公司股份155,993,282股，占公司总股本比例4.98% [1] - 本次股份解除质押业务办理完成后，该股东累计质押股份数量为103,655,045股 [1] - 本次解除质押股份不用于后续质押 [1]

指数整体表现 - 一带一路（399991）指数于11月28日报收2752.77点，当日上涨0.71% [1] - 指数总成交额为982.74亿元，换手率为0.58% [1] - 指数成份股中66家上涨，19家下跌，杰瑞股份以10.0%的涨幅领涨，中际旭创以1.81%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 十大权重股中，中际旭创权重最高为4.03%，最新价514.50元，下跌1.81% [1] - 权重排名第二的为紫金矿业，权重3.30%，最新价28.58元，微跌0.07% [1] - 特变电工、新易盛权重均为3.08%，分别上涨1.96%和2.05% [1] - 中国石油权重3.15%，下跌1.02%，总市值达17844.55亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计1.73亿元 [3] - 游资资金净流入合计3803.68万元，散户资金净流入合计1.35亿元 [3] - 新易盛主力净流入6.32亿元，净占比4.41%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 天孚通信主力净流入4.25亿元，净占比达7.31% [3] - 金风科技主力净流入1.17亿元，净占比高达10.53% [3]

截至发稿，万华化学市值为2101亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——已有75人遇难，1名死者为消防员，还有10名消防员受伤！记者现场直击香 港大埔火灾：燃烧的宏福苑，五级大火的五个谜团 每经AI快讯，万华化学（SH 600309，收盘价：67.12元）11月28日晚间发布公告称，万华化学集团股份 有限公司获悉公司股东 Prime Partner InternationalLimited 所持有本公司的部分股份办理解除质押手续， 本次解除质押股份数量为1300万股。公司股东Prime Partner International Limited 持有万华化学股份约 1.56亿股，占公司总股本比例为4.98%，本次股份解除质押业务办理完成后，Prime PartnerInternational Limited 累计质押约1.04亿股。 2025年1至6月份，万华化学的营业收入构成为：化学原料及化学品制造业占比98.88%，其他行业占比 0.72%，其他业务占比0.4%。 （记者 曾健辉） ...

股东股份情况 - 股东Prime Partner International Limited持股155,993,282股，占总股本4.98%[3] 股份质押情况 - 2025年11月27日解除质押13,000,000股，占其所持8.33%、总股本0.42%[3] - 剩余被质押股份103,655,045股，占其所持66.45%、总股本3.31%[3] - 本次解除质押股份不用于后续质押[3]

市场表现 - 11月26日上证指数尾盘走弱，创业板指止涨翻绿，化工板块强势反超领涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）开盘冲高后小幅震荡，午后发力一度涨超1.8%，截至收盘放量涨1.30%，单日成交额1.13亿元 [1] - 化工板块年内表现显著占优，截至11月27日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数年内累计涨幅达26.07%，显著优于同期上证指数（15.62%）和沪深300指数（14.75%） [2][3] - 细分化工指数近5个完整年度涨跌幅为：2020年51.68%，2021年15.72%，2022年-26.87%，2023年-23.17%，2024年-3.83% [3] 领涨个股 - 新凤鸣涨5.75%居前，成交量为1961万，成交额为3.33亿元 [2] - 鲁西化工涨3.65%，成交量为3281万，成交额为4.80亿元 [2] - 华鲁恒升涨3.61%，成交量为2078万，成交额为5.76亿元 [2] - 博源化工涨3.47%，成交量为4882万，成交额为3.47亿元 [2] - 万华化学涨3.45%，成交量为3781万，成交额为24.64亿元 [2] - 亚钾国际涨3.28%，成交量为1058万，成交额为4.62亿元 [2] - 兴发集团涨3.24%，成交量为2650万，成交额为8.34亿元 [2] - 天赐材料涨2.70%，成交量为1.08亿，成交额为44.25亿元 [2] - 桐昆股份涨2.69%，成交量为2676万，成交额为3.97亿元 [2] - 钛能化学涨2.67%，成交量为6684万，成交额为3.34亿元 [2] 行业动态 - 固态电池概念持续活跃，锂电材料需求增加，截至11月25日电解液均价达54250元/吨，较年初约19400元/吨价格飙升，头部电解液企业订单火爆，批量斩获长协大单，部分企业订单排至2028年 [5] - 化工行业在“反内卷”推动下有望迎来业绩、估值双重抬升，新一轮供给侧改革呼之欲出，行业供需格局有望进一步优化，龙头企业有望凭借规范管理体系、更好能耗控制水平获得更多市场份额 [7] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩，“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [7] 估值与配置 - 截至11月26日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.27倍，位于近10年来37.96%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [5] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，近5成仓位集中于大市值龙头股如万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [8]

文章核心观点 - A股市场风格在2025年末面临再平衡，科技板块高估值与机构持仓集中促使资金向周期行业轮动，其中化工行业因供需格局优化成为核心配置方向 [2][4][6] - “反内卷”政策深化是周期行业投资逻辑重塑的关键驱动力，其从政策呼吁转向实质性落地，加速了化工等行业的供给端收缩和格局优化 [2][6][11] - 化工行业具备攻防兼备特性，有望复制“业绩修复+估值抬升”的戴维斯双击，尤其是在石化、煤化工、涤纶长丝+PTA等细分领域 [7][12][19] 市场风格切换驱动力 - 科技板块估值高企，截至2025年11月电子行业年内涨幅达45%，通信设备板块涨幅超38%，显著跑赢沪深300指数的14.7%，部分龙头股PE（TTM）突破60倍，估值分位数升至历史85%以上 [6] - 机构持仓集中度接近历史峰值，A股机构投资者科技（TMT）仓位占比突破40.16%，拥挤度风险累积 [6] - 政策导向明确，工信部提出2026年化工行业“控增量、减存量、管过程”三大举措，供给端收缩确定性增强 [6] 化工行业供给端分析 - 资本开支高峰已过，2025年1-9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，连续6个月负增长；基础化工上市公司上半年在建工程总额3979亿元，同比下降12.2%，较2023年峰值下降23% [8] - 产能出清加快，截至2025年Q3化工行业淘汰产能超1200万吨，落后产能退出规模同比增长23% [4] - 反内卷政策延伸至行业自律，长丝、PTA、尿素等产品通过“限产保价+价格同盟+公约惩戒”实现协同 [11] 化工行业需求端分析 - 国内需求三大引擎发力：地产链边际改善，2025年三季度房地产开工、竣工降幅收窄；纺服出口复苏，1-10月纺织品服装出口额同比增长8.7%；农化刚需支撑，尿素、复合肥行业开工率维持在85%以上 [14] - 海外需求受益于欧洲产能退出，2023年中国化工品销售额约2.24万亿欧元，占全球总额的43.1%，欧盟超1500万吨/年产能关停计划助力中国市占率进一步提升 [16][17] 化工行业比较优势 - 相较于钢铁、煤炭、水泥等传统周期行业，化工行业在技术迭代速度、产品标准化程度、新材料进口替代空间上具备显著优势，高端化工材料自给率不足60% [12] 化工行业投资机会 - 投资思路一：选择行业龙头企业，反内卷政策下龙头公司凭借成本优势与规模效应加剧行业“马太效应” [20] - 投资思路二：精选三大反转领域，包括石化（供给收缩+需求升级）、煤化工（政策催化+成本优势）、涤纶长丝+PTA（反内卷先行） [21][22] - 具体关注标的：恒力石化、万华化学（新材料业务营收占比提升至25%）、华鲁恒升、鲁西化工、新凤鸣、桐昆股份 [22][23]

公司业务与战略 - 公司积极响应国家“互联网+”战略，推动工业互联网与实体经济深度融合 [1] - 公司充分发挥5G技术优势，深度融合新一代信息技术，为石化行业量身定制智能化解决方案 [1] - 公司通过5G专网、云计算、物联网及大数据等前沿技术的融合应用，助力企业优化生产流程、防控安全风险及提升运营效率 [3] - 公司未来将继续深化与石化企业合作，探索更多智慧化、信息化应用场景 [3] 具体项目成果：裕龙岛炼化一体化项目 - 基于网络数字孪生技术、MEP边缘计算及MEC一体化解决方案，为项目量身打造“5G+智慧化工园区平台” [1] - 平台集安全、环保、应急、封闭管理于一体，通过部署大量传感器实时监测园区空气质量 [1] - 利用“5G+IOT+大数据”实现秒级响应污染溯源、米级定位偷漏排，并结合AI技术实现危废物实时追踪 [1] - 自平台运行以来，工作效能提升300% [1] 具体项目成果：万华化学智慧园区 - 聚焦安全、环保、应急、绿色生产四大核心需求，构建烟台化工产业园智能化管控平台 [2] - 平台实现安全基础管理、重大危险源管理、双重预防机制、特殊作业管理、封闭化管理及敏捷应急六大功能 [2] - 平台为园区管理提供精准数据支撑和决策依据，显著降低调度成本，累计遏制安全隐患77次 [2] 具体项目成果：莱州银海智慧化工园区 - 平台集成大数据、云计算、视频智能分析、AI、地理信息系统及物联网等技术 [2] - 打造安防管理、应急管理、能源管理、智能运维管理等多功能模块 [2] - 通过知识图谱、视频智能应用及应急融合通信系统，实现对园区安全、环保的预警预判和风险管控 [2] 行业影响与标杆意义 - 公司与裕龙石化、万华化学、银海智慧化工园区等龙头企业深度合作，推动单个项目智慧化升级 [3] - 合作成果为整个石化行业的数字化转型树立标杆 [3] - 成功实施为化工园区规划的中长期目标提供强有力的信息化支撑，推动园区治理体系和治理能力现代化 [2]

市场整体表现 - 沪指11月27日上涨0.29% [1] - 申万行业中13个行业上涨，轻工制造和基础化工涨幅居前，分别为1.09%和1.01% [1] - 两市主力资金全天净流出218.27亿元，6个行业主力资金净流入 [1] 行业资金流向 - 轻工制造行业主力资金净流入规模居首，全天净流入5.90亿元，行业上涨1.09% [1] - 电子行业主力资金净流入4.99亿元，日涨幅0.26% [1] - 计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出40.48亿元 [1] - 传媒行业主力资金净流出37.30亿元，行业跌幅1.40% [1] 基础化工行业概况 - 基础化工行业上涨1.01%，全天主力资金净流入2.06亿元 [2] - 行业404只个股中，274只上涨，其中8只涨停；115只下跌，1只跌停 [2] - 行业资金净流入个股177只，其中15只净流入资金超5000万元 [2] 基础化工个股资金流入 - 道明光学资金净流入居首，达1.85亿元，今日涨停 [2] - 万华化学资金净流入1.53亿元，涨幅3.45% [2] - 永太科技资金净流入1.12亿元，涨幅1.51% [2] - 宏柏新材、晨光新材资金净流入分别为9660.92万元和9469.14万元，均涨停 [2] 基础化工个股资金流出 - 国风新材资金净流出居首，达1.62亿元，今日跌停 [2][4] - 凯美特气资金净流出1.31亿元，跌幅4.19% [2][4] - 多氟多资金净流出1.20亿元，股价持平 [2][4] - 盐湖股份资金净流出1.16亿元，跌幅0.98% [4]

POE胶膜概念板块整体表现 - 截至11月27日收盘，POE胶膜概念板块整体上涨1.99%，在概念板块涨幅中排名第4 [1] - 板块内共有21只个股上涨，其中明冠新材涨停（20%），赛伍技术涨停（10.02%）[1] - 当日板块获得主力资金净流入2.72亿元 [1] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括：明冠新材（+20.03%）[1][2]、赛伍技术（+10.02%）[1][2]、海优新材（+4.24%）[1][3]、鼎际得（+3.78%）[1][3]、万华化学（+3.45%）[1][2] - 跌幅居前的个股包括：*ST绿康（-2.26%）[1][3]、福莱蒽特（-1.18%）[1][3]、能之光（-1.06%）[1] 板块资金流向 - 板块内14只个股获得主力资金净流入 [1] - 主力资金净流入额居前的个股为：万华化学（1.53亿元）[1][2]、赛伍技术（1.35亿元）[1][2]、明冠新材（9038.84万元）[1][2]、联泓新科（1015.38万元）[1][2] - 主力资金净流入比率最高的个股为：赛伍技术（28.94%）[2]、明冠新材（26.80%）[2]、东华科技（7.64%）[2] 相关概念板块对比 - 当日涨幅领先的概念板块包括：有机硅概念（+3.29%）、硅能源（+1.99%）、钠离子电池（+1.99%）[1] - 当日跌幅居前的概念板块包括：海南自贸区（-2.65%）、培育钻石（-1.67%）、小红书概念（-1.62%）[1]