纪要涉及的公司和行业 - **公司**：汇嘉时代 - **行业**：百货零售行业、通航业务、无人机物流配送行业 纪要提到的核心观点和论据 汇嘉时代2024年经营业绩 - 2024年经营业绩较2023年有所下降，收入端下降幅度较小，利润端受大环境影响下降幅度较大 [2] 超市业态改革 - **供应链改革**：加速供应链上移，精简SKU数，优化供应商结构，与大张深圳美合作，带来2 - 3个点的毛利空间提升，复购率明显提升，商品价格优势明显，消费者感受显著 [2][7][9] - **组织架构优化**：优化超市业态组织架构，进行降本分析 [2] - **服务提升**：建立标准化制度化工作流程，统筹门店员工积极性，提升服务水平 [3] 百货业态调整 - **品牌资源库建设**：建设品牌资源库，优化服务升级，增强顾客购物体验 [3] - **自营业务加码**：加强自营业务建设，引入热高全疆品牌成长店等自有全疆独有品牌，扩大经营规模 [4] 品牌调整 - 2024年引入27个品牌，700多个品牌调改，主要集中在百货业态 [15] 调改计划 - 2025年朝阳店家庭会调改花费较多，部分门店调改计划未确定，目前托管的三家百货店均为新店 [16][17] 开店计划 - 2025年暂无大的开店计划，可能开一个小百货店，闭店情况要看老店经营情况 [18] 自由商品打造 - 利用汇嘉时代品牌优势，加快自由商品打造步伐，杜绝制销品，提升选品质量 [22] 一季度业绩 - 2025年一季度超市收入稳步提升，百货受大环境影响压力较大，但一二月份年节销售较好 [24] 新疆经营环境 - 新疆商业环境逐步变好，公司经营定位明确，未来竞争可能加剧，如五月今年计划再开店 [25][26] 通航业务 - 与新疆通航合作，借助其资历、资质和兵团政策优势开展地控业务，目前业务处于前期阶段，需建立公司架构、落实各板块业务合作 [28][29] 无人机物流配送 - 无人机载人旅游在个别景区已实现，无人机载物运输需航线批复，希望政策推进实现业务开展，购买无人机计划时间未确定 [30][31][32] 分红规划 - 2023年开始搭配分红，未来有持续稳定分红规划，具体比例和金额视经营状况确定 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 供应链合作后，原来供应商可能包的损耗、服务、最多最少费等基本没有了，运费有所增加，对利润率有一定影响 [13][14] - 2025年SQ调整目标是从一万三左右降到八千到九千，通过科学的品类管理方法进行管理 [10] - 联营收入波动大主要是因为百货业态主要经营模式为联营，受影响较大 [5] - 公司内部成立挑战小组，以自己员工为团队，暂时没有外聘团队的规划 [35]

公司业绩 - 2024年营业收入156.19亿元同比下降6.17%归母净利润13.87亿元同比下降3.90%扣非净利润13.19亿元同比下降3.99% [1][4][6] - 连续两年营收净利双降2023年营收166.46亿元同比下降2.90%归母净利润14.43亿元同比下降3.99% [6] - 2024年四个季度营收同比降幅4.81%-6.87%归母净利润Q4同比降幅达23.42% [7] 业绩承压原因 - 化学制剂板块受集采和医保降价影响原料药板块因市场竞争降价中药制剂板块因2023年高基数回落 [8] - 2024年销售费用39.23亿元同比下降11.53%管理费用9.12亿元同比下降2.03%研发费用14.35亿元同比下降13.62%三项费用合计减少7.56亿元 [8][9] 研发投入 - 2024年研发投入15.32亿元较2021年减少3.18亿元研发投入占比从11.63%降至9.81% [2][11] - 研发人员1670人较2023年减少70人占比11.63%下降0.48个百分点 [11] - 呼吸领域布局10余款1类创新药抗流感新药玛帕西沙韦完成Ⅲ期临床并提交NDA申请 [10] 分红与资金 - 2024年现金分红3.66亿元分红率26.39%连续五年分红率低于30% [2][12][13] - 2022-2024年股份回购金额分别为6亿元8.23亿元3.28亿元 [14] - 2024年末货币资金148.52亿元有息负债52.76亿元 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司单四季度收入环比回正，创新药布局加速，维持“买入”评级；考虑妥布霉素和舒列迭放量仍需时间，下调2025 - 2026并新增2027归母净利润预测；当前妥布霉素+舒列迭销售向好，叠加TG - 1000等新药贡献增量 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024年实现收入156.19亿元（同比 - 6.17%），归母净利润13.87亿元（ - 3.90%）；毛利率为62.69%（ + 0.53pct），净利率为19.10%（ + 1.97pct）；2024Q4收入37.21亿元（ - 6.87%，环比 + 1.54%），归母净利润2.75亿元（ - 23.42%，环比 - 17.94%） [6] - 下调2025 - 2026并新增2027归母净利润为14.63/15.68/17.15亿元（2025 - 2026原预测为16.18/17.87亿元），EPS为0.80/0.86/0.94元/股，当前股价对应PE为13.3/12.4/11.3倍 [6] 各业务板块收入情况 - 2024年促性激素类28.12亿元，同比 + 1.64%；消化道类25.67亿元，同比 - 11.60%；呼吸系统类10.97亿元，同比 - 36.98%；精神类6.06亿元，同比 + 0.63%；抗感染类4.18亿元，同比 - 18.15%；化学原料药及中间体49.97亿元，同比 - 0.96%；中药制剂14.72亿元，同比 - 16.44%；诊断试剂及设备7.18亿元，同比 + 9.02%；保健食品3.77亿元，同比 + 92.32%；生物制品收入1.71亿元，同比 + 102.42% [7] 创新药布局情况 - 聚焦呼吸疾病全剂型矩阵，多款品种取得里程碑式突破：抗流感新药玛帕西沙韦2024年8月提交NDA申请；TSLP单抗与IL - 4R单抗进入Ⅱ期临床研究阶段；全球首创的COPD口服药PREP抑制剂2025年1月启动Ⅰ期临床，镇痛等其他领域管线持续推进 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,646|15,619|15,932|16,745|17,686| |YOY(%)|-2.9|-6.2|2.0|5.1|5.6| |归母净利润(百万元)|1443|1387|1463|1568|1715| |YOY(%)|-3.99|-3.90|5.54|7.12|9.43| |毛利率(%)|62.2|62.7|61.1|61.2|61.4| |净利率(%)|17.1|19.1|18.4|18.8|19.7| |ROE(%)|12.6|12.7|11.1|10.8|10.7| |EPS(摊薄/元)|0.79|0.76|0.80|0.86|0.94| |P/E(倍)|13.5|14.0|13.3|12.4|11.3| |P/B(倍)|1.4|1.3|1.2|1.1|1.0| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表等情况 - 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等负债项目，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目和经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据 [13] - 还列示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关财务比率在2023A - 2027E的预测数据 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司收入156.19亿元同比降6.17%，归母净利润13.87亿元降3.90%；2024Q4收入37.21亿元降6.87%环比升1.54%，归母净利润2.75亿元降23.42%环比降17.94%；下调2025 - 2026并新增2027归母净利润预测，当前妥布霉素+舒列迭销售向好，TG - 1000等新药贡献增量，维持“买入”评级 [6] 各部分总结 公司经营情况 - 2024年促性激素类收入28.12亿元同比升1.64%，消化道类25.67亿元降11.60%，呼吸系统类10.97亿元降36.98%，精神类6.06亿元升0.63%，抗感染类4.18亿元降18.15%，化学原料药及中间体49.97亿元降0.96%，中药制剂14.72亿元降16.44%，诊断试剂及设备7.18亿元升9.02%，保健食品3.77亿元升92.32%，生物制品收入1.71亿元升102.42%；吸入制剂受左沙集采影响收入波动，保健品业务攀升 [7] 创新药布局 - 聚焦呼吸疾病全剂型矩阵，多款品种有突破：抗流感新药玛帕西沙韦2024年8月提交NDA申请，TSLP单抗与IL - 4R单抗进入Ⅱ期临床，COPD口服药PREP抑制剂2025年1月启动Ⅰ期临床，其他领域管线推进；2024年经营性现金流净额36.36亿元，通过回购+分红完善股东回报；产品换挡期，妥布霉素+舒列迭放量及新药贡献增量将凸显创新价值 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,646|15,619|15,932|16,745|17,686| |YOY(%)|-2.9|-6.2|2.0|5.1|5.6| |归母净利润(百万元)|1443|1387|1463|1568|1715| |YOY(%)|-3.99|-3.90|5.54|7.12|9.43| |毛利率(%)|62.2|62.7|61.1|61.2|61.4| |净利率(%)|17.1|19.1|18.4|18.8|19.7| |ROE(%)|12.6|12.7|11.1|10.8|10.7| |EPS(摊薄/元)|0.79|0.76|0.80|0.86|0.94| |P/E(倍)|13.5|14.0|13.3|12.4|11.3| |P/B(倍)|1.4|1.3|1.2|1.1|1.0| [10] 财务预测摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|2851|2983|2929|3151|3487| |其他经营现金流|952|571|10|14|0| |其他投资现金流|-30|-5|49|44|60| |普通股增加|-64|9|0|0|0| [12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率在2023A - 2027E的情况 [13]

文章核心观点 - 健康元2024年年度报告显示公司连续第二年营利双降 化学制剂等业务板块表现不佳 但保健食品板块是亮点 呼吸系统用药以价换量未显成效 且研发费用缩减 [2][3][6][7][8] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入156.19亿元 较上年同期下降约6.17% 实现归属于上市公司股东的净利润13.87亿元 同比下降约3.90% [2] - 2023年集团实现营业收入166.46亿元 同比下降2.90% 实现归属于上市公司股东的净利润14.43亿元 同比下降3.99% [4] - 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）2024年实现营业收入41.40亿元 较上年同期下降约9.13% 实现归属于上市公司股东的净利润6.30亿元 同比下降约31.83% [3] - 2024年丽珠集团（不含丽珠单抗）实现营业收入117.66亿元 同比下降约6.03% 为健康元贡献净利润约10.64亿元 丽珠单抗亏损 对健康元当期归属于上市公司股东的净利润影响金额约为 -2.91亿元 [4] 业务板块表现 表现不佳板块 - 化学制剂板块因2023年高基数、产品纳入集采以及医保降价等因素 营收下降 原料药及中间体板块受产品降价、市场竞争加剧等因素影响 营收略有下降 中药制剂板块因2023年高销售基数 2024年市场需求回落 营收下降 [3] - 2024年处方药板块销售收入13.75亿元 同比下降约30.83% 原料药及中间体板块销售收入20.25亿元 同比下降约2.63% [3] - 2024年健康元呼吸领域销售收入10.97亿元 同比下降约36.98% 呼吸系统用药参加国家集采未实现以价换量 [7] 亮点板块 - 2023年保健食品营收同比增长61.56%至1.96亿元 2024年保健食品及OTC板块实现营业收入6.97亿元 同比增长约53.91% 该板块通过升级市场策略、搭建数字营销体系及利用新媒体渠道驱动销售增长 [6] 其他情况 - 公司手握10余款呼吸疾病创新药 正加速推进临床 抗流感创新药“玛帕西沙韦”境内生产药品注册上市许可申请已于2024年8月获药监局受理 [7] - 2024年公司研发费用为14.35亿元 同比下降13.62% [8]

募集资金情况 - 2018年配股实际募集资金净额为166,974.02万元人民币，扣除发行费用4,625.36万元后，实际募集资金总额为171,599.38万元人民币 [1] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金170,176.55万元人民币，其中2024年度使用37,454.76万元人民币，募集资金账户余额为3,060.36万元人民币 [2] - 2022年境外GDR发行募集资金总额约9,204万美元，扣除费用后实际到账约8,930万美元，截至2024年底余额为9,627.91万美元 [3][4] 资金管理情况 - 境内募集资金实行专户管理，与保荐机构及银行签署三方监管协议 [5] - 境外GDR募集资金存放于BANK OF CHINA (HONG KONG) LIMITED专户，截至2024年底余额含利息收入及扣除手续费后为9,627.91万美元 [8] - 2024年使用闲置募集资金暂时补充流动资金20,000万元人民币，已全部提前偿还 [12] 资金使用情况 - 境内募集资金主要用于珠海大健康产业基地等项目建设，2024年实际使用37,454.76万元人民币 [8] - GDR募集资金70%用于全球研发及产业化计划，10%用于销售网络建设，20%用于补充营运资金 [9] - 2024年GDR募集资金实际使用249.50万美元 [10] 项目变更情况 - 2024年将海滨制药坪山医药产业化基地扩建等项目结余资金2,670.09万元人民币转入新产品研发项目 [16] - 2024年转让珠海大健康产业基地建设项目涉及募集资金3,386.29万元人民币，已收回640万元人民币 [17] 经营业绩 - 2024年实现营业收入156.19亿元人民币，归属于上市公司股东的净利润13.87亿元人民币 [20] - 经营活动产生的现金流净额达36.36亿元人民币 [20] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元人民币，合计约3.66亿元人民币 [43][89] 研发进展 - 呼吸领域研发管线覆盖10余款1类创新药，抗流感新药玛帕西沙韦已完成Ⅲ期临床并提交NDA申请 [22] - TSLP单抗与IL-4R单抗进入Ⅱ期临床研究阶段，COPD口服药PREP抑制剂已启动Ⅰ期临床试验 [22] - 全面应用AI技术赋能研发创新，优化药物研发路径，缩短研发周期 [23][24] 公司治理 - 2024年召开六次股东大会、十四次董事会、十二次监事会 [26] - 完成董事会、监事会换届选举及高管聘任工作 [26] - 维持MSCI ESG评级AA级，入选标普全球《可持续发展年鉴》 [31] 资本运作 - 2020年以来累计实施5次股份回购，投入资金近27亿元人民币 [29] - 2020年以来累计现金分红金额超过12亿元人民币 [29] - 控股孙公司丽珠生物增资扩股，丽珠集团以10亿元人民币认购新增注册资本 [54] 业务布局 - 聚焦呼吸、镇痛、消化、辅助生殖等核心领域，拓展镇痛、代谢等领域管线 [21] - 通过AI技术深度赋能研发、生产、营销、管理等全链条环节 [23][24] - 计划2028年实现碳达峰、2055年实现全价值链碳中和 [31]

财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司母公司报表中期末未分配利润为263,570.51万元，2024年度拟每10股派发现金红利2.00元（含税）[8] - 2024年公司实现营业收入156.19亿元，归母净利润13.87亿元，扣非归母净利润13.19亿元，经营性现金流量净额36.36亿元[17] - 2024年营业收入15,619,480,306.89元，较2023年减少6.17%[40] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1,386,570,192.56元，较2023年减少3.90%[40] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,319,327,822.48元，较2023年减少3.99%[40] - 2024年经营活动产生的现金流量净额3,636,320,913.57元，较2023年减少7.45%[40] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产14,534,719,589.34元，较2023年末增加5.66%[40] - 2024年末总资产35,718,129,456.13元，较2023年末减少1.76%[40] - 2024年基本每股收益0.74元/股，较2023年的0.76元/股下降2.63%[41] - 2024年加权平均净资产收益率9.74%，较2023年的11.00%减少1.26个百分点[41] - 2024年第一至四季度营业收入分别为43.40亿元、38.95亿元、36.64亿元、37.21亿元[43] - 2024年非流动性资产处置损益为3718.05万元，2023年为 - 16.99万元，2022年为 - 70.54万元[45] - 2024年计入当期损益的政府补助为1.56亿元，2023年为2.33亿元，2022年为2.87亿元[45] - 交易性金融资产期初余额8289.92万元，期末余额8936.31万元，当期变动646.39万元[48] - 其他权益工具投资期初余额11.55亿元，期末余额10.27亿元，当期变动 - 1.29亿元[48] - 报告期内公司实现营业收入156.19亿元，较上年同期下降约6.17%；净利润13.87亿元，同比下降约3.90%；扣非净利润13.19亿元，同比下降约3.99%[83] - 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）实现营业收入41.40亿元，较上年同期下降约9.13%；净利润6.30亿元，同比下降约31.83%；扣非净利润6.05亿元，同比下降约32.99%，研发费用同比增加30%[83] - 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）处方药板块销售收入13.75亿元，同比下降约30.83%，其中呼吸领域销售收入10.97亿元，同比下降约36.98%，抗感染领域销售收入2.46亿元，同比增长约9.69%[83][84] - 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）原料药及中间体板块销售收入20.25亿元，同比下降约2.63%[85] - 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）保健食品及OTC板块营业收入6.97亿元，同比增长约53.91%[86] - 公司持有丽珠集团45.96%股权，丽珠集团（不含丽珠单抗）实现营业收入117.66亿元，同比下降约6.03%，贡献净利润约10.64亿元[87] - 公司持有丽珠单抗股权权益为54.52%，对净利润影响金额约为 - 2.91亿元，较去年同期减亏3.18亿元[88] - 公司本期营业收入156.19亿元，较上年同期下降6.17%；营业成本58.28亿元，较上年同期下降7.47%[90][91] - 公司主营业务收入154.92亿元，较上年同期降低10.30亿元，同比下降6.24%[93][94] - 化学制剂营业收入77.22亿元，同比下降11.39%；化学原料药及中间体营业收入49.97亿元，同比下降0.96%；中药制剂营业收入14.72亿元，同比下降18.44%；诊断试剂及设备营业收入7.18亿元，同比增长9.02%；保健食品营业收入3.77亿元，同比增长92.32%；生物制品营业收入1.71亿元，同比增长102.42%[93][94] - 公司境内营业收入128.50亿元，同比下降7.80%；境外营业收入26.41亿元，同比增长2.23%[94] - 公司经销模式营业收入98.87亿元，同比下降11.89%；直销模式营业收入56.05亿元，同比增长5.73%[94] - 注射用醋酸亮丙瑞林微球生产量222.19万盒，同比增长19.24%；销售量222.09万盒，同比增长19.26%[95] - 7 - ACA（含D - 7ACA）生产量3109.57吨，同比增长3.24%；销售量3084.24吨，同比下降0.78%；库存量31.40吨，同比增长416.87%[95] - 艾普拉唑肠溶片生产量1431.18万盒，同比下降23.84%；销售量1771.60万盒，同比下降2.69%；库存量199.98万盒，同比下降63.02%[95] - 注射用艾普拉唑钠生产量1853.55万盒，同比下降6.55%；销售量1912.53万盒，同比下降2.89%；库存量178.23万盒，同比下降25.39%[95] - 参芪扶正注射液生产量1123.79万瓶/万袋，同比增长7.72%；销售量1155.05万瓶/万袋，同比增长14.73%；库存量44.85万瓶/万袋，同比下降41.24%[95] - 医药制造总成本本期为58.25亿元，较上年同期的62.97亿元下降7.51%；服务业总成本本期为323.31万元，较上年同期的119.07万元增长171.53%；合计总成本本期为58.28亿元，较上年同期的62.98亿元下降7.47%[98] - 2024年度销售费用为39.23亿元，较2023年度的44.34亿元下降11.53%[103] - 2024年度管理费用为9.12亿元，较2023年度的9.30亿元下降2.03%[103] - 2024年度财务费用为 - 3.02亿元，2023年度为 - 4.05亿元[103] - 2024年度研发费用为14.35亿元，较2023年度的16.62亿元下降13.62%[103] - 本期研发投入合计15.32亿元，占营业收入比例9.81%，资本化比重9.59%[105] - 2024年经营活动现金流量净额36.36亿元，较2023年减少7.45%；投资活动现金流量净额-11.54亿元；筹资活动现金流量净额-30.36亿元[109] - 投资收益6437.15万元，占利润总额1.80%；公允价值变动收益-1749.58万元，占比-0.49%；信用减值损失-726.21万元，占比-0.20%；资产减值损失-2.93亿元，占比-8.20%；营业外收入778.48万元，占比0.22%；营业外支出4918.19万元，占比1.38%；其他收益1.91亿元，占比5.35%[111] - 持有待售资产期末数5402.92万元，占总资产0.15%；一年内到期的非流动资产期末数5.56亿元，较上期增加36.92%；其他流动资产期末数1.59亿元，较上期增加105.53%；其他非流动资产期末数12.73亿元，较上期增加32.99%；交易性金融负债期末数904.66万元，较上期增加10320.24%；应交税费期末数2.63亿元，较上期减少35.79%；一年内到期的非流动负债期末数3.96亿元，较上期减少44.89%；其他流动负债期末数1184.19万元，较上期减少76.82%；库存股期末数3.28亿元；其他综合收益期末数-4117.75万元[113] - 境外资产55.94亿元，占总资产的比例为15.66%[114] - 其他货币资金期末账面价值933.14万元因保函等业务保证金受限；应收票据期末账面价值8.06亿元因票据池业务质押受限，合计受限资产8.15亿元[116] - 公司报告期内研发投入总额为15.32亿元，占营业收入总额9.81%[139] - 促性激素治疗领域营业收入281,223.72万元，营业成本79,006.48万元，毛利率71.91%，营业收入比上年增减1.64%，营业成本比上年增减 -6.79%，毛利率比上年增减2.54%[137] - 消化道治疗领域营业收入256,652.87万元，营业成本20,924.41万元，毛利率91.85%，营业收入比上年增减 -11.60%，营业成本比上年增减 -37.18%，毛利率比上年增减3.32%，同行业同领域产品毛利率77.37%[137] - 呼吸系统治疗领域营业收入109,714.02万元，营业成本27,808.50万元，毛利率74.65%，营业收入比上年增减 -36.98%，营业成本比上年增减 -19.24%，毛利率比上年增减 -5.57%，同行业同领域产品毛利率81.49%[137] - 精神治疗领域营业收入60,607.03万元，营业成本3,332.14万元，毛利率94.50%，营业收入比上年增减0.63%，营业成本比上年增减 -0.37%，毛利率比上年增减0.06%，同行业同领域产品毛利率76.98%[137] - 抗感染治疗领域营业收入41,778.86万元，营业成本17,761.03万元，毛利率57.49%，营业收入比上年增减 -18.15%，营业成本比上年增减 -8.90%，毛利率比上年增减 -4.32%，同行业同领域产品毛利率49.90%[137] - 公司销售费用支出为392296.80万元，较去年同期下降11.53%，占营业收入比例为25.12%[157] - 市场宣传及推广费303854.26万元，占销售费用比例77.46%[155] - 员工薪酬65017.53万元，占销售费用比例16.57%[155] - 证券投资合计期初数为12.38亿元，本期公允价值变动损益为 -853.61万元，期末数为11.16亿元[161] - 股票投资期初数为1.70亿元，本期公允价值变动损益为 -524.46万元，期末数为1.31亿元[161] - 基金投资期初数为6.07亿元，本期公允价值变动损益为5.00万元，期末购买金额为4429.45万元，期末数为5.13亿元[161] - 衍生工具投资期初数为313.67万元，本期公允价值变动损益为 -283.71万元，期末数为29.97万元[161] - 其他投资期初数为4.58亿元，本期公允价值变动损益为 -50.45万元，本期购买金额为13.90亿元，本期出售/赎回金额为13.70亿元，期末数为4.72亿元[161] - 截至报告期末，公司投资的私募基金账面余额约为5.12亿元[163] - 远期外汇合约初始投资金额为18.28亿元，期初账面价值为304.99万元，本期公允价值变动损益为 -1179.68万元，期末账面价值为 -874.69万元，占公司报告期末净资产比例为 -0.04%[164] - 套期保值业务本期产生的实际损益为100.57万元[165] - 报告期内远期外汇合约、期权合约及商品期货合约产生公允价值变动损益为-1238.31万元[166] - 太太药业注册资本10000万元，资产规模48566.35万元，净资产40366.15万元，营业收入28463.67万元，营业利润8994.92万元，净利润8102.45万元[167] - 海滨制药注册资本70000万元，资产规模193328.59万元，净资产135093.52万元，营业收入86493.04万元，营业利润27163.06万元，净利润27243.49万元[167] - 新乡海滨注册资本17000万元，资产规模52789.58万元，净资产39874.89万元，营业收入52694.48万元，营业利润7051.33万元，净利润6473.51万元[167] - 健康元海滨注册资本50000万元，资产规模155511.92万元，净资产113330.65万元，营业收入60187.02万元，营业利润24314.45万元，净利润20958.67万元[167] - 健康中国注册资本港币7317万元，资产规模15851.28万元，净资产12225.80万元，营业收入11996.44万元，营业利润2798.93万元，净利润2100.20万元[167] - 上海方予注册资本5000万元，资产规模24973.50万元，净资产16927.95万元，营业收入12576.94万元，营业利润6389.98万元，净利润5678.67万元[167] - 焦作健康元注册资本76000万元，资产规模211544.61万元，净资产156400.00万元，营业收入151197.61万元，营业利润32900.22万元，净利润28124.94万元[167] - 天诚实业注册资本港币89693万元，资产规模235821.44万元，净资产182466.72万元，营业利润247

文章核心观点 2025年4月8日健康元发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况、公募基金持股变化及外资态度变化 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月7日359个机构投资者披露持有健康元A股股份，合计持股量11.56亿股，占总股本61.65% [1] - 前十大机构投资者包括深圳市百业源投资有限公司等，合计持股比例达56.94%，较上一季度下跌3.05个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的公募基金4个，包括创新药等，持股增加占比达0.16% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金10个，包括南方中证500ETF等，持股减少占比达0.31% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金337个，包括广发创新药ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金2个，包括中信保诚至利混合A等 [2] 外资态度变化 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，即阿布达比投资局，持股减少占比小幅下跌 [2]

担保事项 - 公司同意为深圳市海滨制药有限公司、深圳太太药业有限公司等全资及控股子公司向国家开发银行等银行申请最高不超过人民币202.01亿元或等值外币的授信融资提供连带责任担保 [1] - 担保总金额中，对资产负债率超70%的子公司担保总额为9.13亿元，对资产负债率低于70%的子公司担保总额为192.88亿元 [2] - 担保总额占公司最近一期经审计总资产（357.18亿元）的56.56%，需提交股东大会审议批准 [2] 被担保子公司情况 - 深圳市海滨制药有限公司为公司全资子公司，注册资本7亿元，主营业务包括粉针剂、片剂、原料药等 [3] - 深圳太太药业有限公司为公司全资子公司，注册资本1亿元，主营业务包括口服液、片剂、气雾剂等 [4] - 健康元海滨药业有限公司为公司全资子公司，注册资本5亿元，主营业务包括化学原料药及药物制剂的研发生产 [4] - 焦作健康元生物制品有限公司为公司全资子公司，注册资本7亿元，主营业务包括工业酶制剂研发和药品生产 [5] - 新乡海滨药业有限公司为公司全资子公司，注册资本1.7亿元，主营业务包括药品生产和化工产品制造 [6] - 焦作健风生物科技有限公司为公司控股子公司，注册资本5000万元，主营业务包括医学研究和药品生产 [7] 董事会决议 - 董事会审议通过公司向银行申请最高不超过246亿元授信融资，并为子公司202.01亿元授信融资提供连带责任担保 [18] - 董事会授权公司法人代表或其授权人签署相关文件，并将议案提交股东大会审议 [18] 担保情况统计 - 截至2025年3月31日，公司担保余额合计29.83亿元，占最近一期经审计归属于母公司股东净资产的20.52% [18] - 其中对全资及控股子公司担保余额25.66亿元，对联营企业金冠电力担保余额4.17亿元 [18] - 公司及控股子公司无对外担保逾期情况 [19] 独立董事变更 - 独立董事霍静女士因任期届满辞职，将继续履职至新任独立董事就任 [20] - 董事会提名沈小旭女士为独立董事候选人，需经股东大会审议通过 [22] - 沈小旭女士具有法律职业资格，在企业风险管理和法律合规领域有丰富经验 [24] 股东大会通知 - 公司将于2025年5月9日召开2025年第一次临时股东大会 [26] - 会议将审议关于公司授信融资及为子公司提供融资担保的议案 [29] - 股东可通过现场或网络投票方式参与表决 [27] 监事会决议 - 监事会审议通过2024年度监事会工作报告、利润分配预案等议案 [40] - 同意公司开展外汇衍生品交易和期货套期保值业务 [47][49] - 认为公司与关联方的日常交易及对外担保事项决策程序合法合规 [50][51]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入156.19亿元，归母净利润13.87亿元，扣非归母净利润13.19亿元，经营性现金流量净额36.36亿元 [2] 呼吸赛道优势 - 呼吸产品四年间实现22倍增长，首款高端吸入制剂自2019年上市以来表现突出 [2] - 已布局10余款呼吸疾病创新药，抗流感创新药"玛帕西沙韦"III期临床试验达到主要终点，2024年8月国家药监局已受理其上市申请 [2] - 呼吸领域研发管线覆盖10余款1类创新药，实现吸入、口服、注射全剂型覆盖 [3] 创新药里程碑突破 - 抗流感新药玛帕西沙韦临床结果显示优异治疗效果，能缩短流感病程，针对乙流缓解更迅速，对青少年患者症状缓解更快，仅需单次给药 [3] - TSLP单抗与IL-4R单抗进入Ⅱ期临床研究阶段，TSLP单抗针对中重度COPD在嗜酸性粒细胞水平较高人群中疗效突出 [3] - 与拜耳合作开发的全球首创COPD口服药PREP抑制剂于2025年1月启动Ⅰ期临床试验，通过独特机制抑制脯氨酰内肽酶活性，有效控制炎症反应 [4] AI技术应用 - 2024年初开始推动AI技术在靶点识别、分子设计、分子筛选等环节的应用，缩减研发周期 [6] - 完成DeepSeek-R1 671B"满血"版部署，成为国内首批引入千亿参数级AI模型的医药企业之一 [6] - AI技术用于药物分子设计、筛选及销售管理，提升线上营销效果，如鹰牌花旗参等明星产品销量显著变化 [6] 行业趋势与公司定位 - 全球医药产业经历变革，AI与生命科学深度融合重塑药物研发范式 [7] - 中国创新药企凭借临床数据和差异化创新能力加速走向全球舞台，健康元作为呼吸领域先行者已占据有利身位 [7] - 公司目标成为中国A股市场的"呼吸创新药第一股" [4]