销售同比下降，商业出租率有所提升。2025 年1-3 月，公司累计实现签约面积54.0 万平方米，同 比-45.18%；累计实现签约金额81.5亿元，同比-51.31%。2025 年第一季度，公司累计完成新开工面积约 28.1 万平方米，累计完成竣工面积约55.9 万平方米。此外，公司2025年1-3 月累计实现租金收入75281 万元，写字楼与商业和产业的出租率分别为78%、79%，写字楼与商业的出租率较2024 年同期有所提 升。 已顺利度过公开债兑付高峰期。截止2025 年4 月22 日业绩说明会，公司2025 年与2026 年尚未兑付境内 公开债面值分别为0.59 亿元和5.01 亿元。同时，公司整体存量债务亦有改善，截至2024 年期末有息负 债余额同比下降20%至735 亿元，综合融资成本为4.05%，较上年进一步降低，扣预负债率与净负债率 优化至59.7%和49.1%。 风险提示：1）销售和结算不及预期；2）行业面临下行风险。 投资要点： 维持"增持" 评级。我们维持公司 2025-2027 年 EPS 预测为-0.23/-0.08/0.01 元。考虑企业当前净利润不能 反应未来潜在盈利变化，后 ...

2025 年 1-4 月公司累计实现签约面积 75.5 万平方米，同比下降 48.36%；累 计实现签约金额 109.3 亿元，同比下降 52.44%。 特此公告。 金地（集团）股份有限公司董事会 金地（集团）股份有限公司 科 学 筑 家 关于公司2025年4月份销售情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2025 年 4 月公司实现签约面积 21.4 万平方米，同比下降 55.14%；实现签约 金额 27.8 亿元，同比下降 55.45%。 股票代码：600383 股票简称：金地集团 公告编号：2025-016 2025 年 5 月 9 日 ...

金地集团（600383）公告，2025年4月公司实现签约面积21.4万平方米，同比下降55.14%；实现签约金 额27.8亿元，同比下降55.45%。2025年1-4月公司累计实现签约面积75.5万平方米，同比下降48.36%；累 计实现签约金额109.3亿元，同比下降52.44%。 ...

文章核心观点 公司2025Q1收入与盈利能力双降后续业绩承压，销售降幅明显，降负债是主基调，融资成本下行，随着政策宽松市场回稳有望迎来经营改善 [2][3][4] 经营业绩 - 2025Q1公司实现营业收入59.7亿元（-14.3%），归母净利润-6.6亿元（去年同期亏损2.8亿元），综合毛利率12.5%（-2.4pct） [1] - 营收下降因开发项目结算资源量减少，归母业绩亏损主因收入大降、综合毛利率下降、投资净收益亏损、资产与信用减值增加，虽期间费用率下降仍难抵业绩拖累 [2] - 截至2025Q1公司表内预收账款335.5亿元（-51.3%），预收账款/2024年开发业务结算收入=56%，后续收入与业绩预计仍将承压 [2] 销售与拿地 - 2025Q1公司销售额81.5亿（-51.3%），销售面积54万方（-45.1%），销售均价1.5万/平（-11.2%），克而瑞行业排名第21位（2024年同期排名第14位） [3] - 2025Q1公司在杭州、上海获取2宗项目，全口径拿地额10.0亿，权益比例14.8%，拿地面积4.7万方，楼板价2.1万元/方，金额与面积维度拿地强度分别为12.3%、8.8%（2024Q1未拿地） [3] - 2025Q1公司新开工量28.1万方（+1.1%），竣工量55.9万方（-61.4%），截至2024年底公司未结算土储2916万方（-28.9%），保障销售规模或仍待新增优质项目 [3] 负债与融资 - 截至2024年底公司有息负债合计735.2亿元(-20.0%)，银行借款占比96.3%，公开债到期高峰已过，长债占比56.7%，债务结构稳健 [4] - 资产负债率64.8%，剔除合同负债后的资产负债率59.7%，净负债率49.1%，2024年债务融资加权平均成本为4.05%（-0.31pct） [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利为2/3/5亿元，2025 - 2027年业绩对应当前股价的PE分别为117/57/37X，维持“增持”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“中性”评级 [4] 报告的核心观点 - 跨越公开债务高峰，恢复投资拿地；短期销售压力仍存，多元经营稳健 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 753.4 亿元，同比下降 23.22%，归母净利润亏损 61.2 亿元；2025 年一季度，公司实现营业收入 59.7 亿元，同比下降 14.32%，归母净利润亏损 6.58 亿元 [1] 债务与投资情况 - 2024 年按时足额偿付约 200 亿元公开市场到期债务，截至 2024 年底有息负债余额 735 亿元，96.30%为银行借款，债务融资加权平均成本为 4.05%，较上一年度下降 31 个 BP，扣除合同负债后的资产负债率为 59.7%，较上年降低 1.6 个百分点，净负债率为 49.1% [2] - 2025 年一季度重启土地投资，在杭州临平老区与上海松江各获取一宗宅地，后续将关注核心城市投资机会补充优质土地储备 [2] 销售与多元经营情况 - 2024 年签约金额 685.1 亿元，同比下降 55.4%，签约面积 471.4 万平方米，同比下降 46.2%，签约均价 1.45 万元/平方米，同比下降 17.0%；2025 年一季度签约金额 81.5 亿元，同比下降 51.3%，签约面积 54.0 万平方米，同比下降 45.1%，签约均价 1.51 万元/平方米，同比下降 11.2% [3] - 物业管理板块 2024 年营业收入 78.1 亿元，同比增长 0.78%，截至 2024 年底在管面积约 2.52 亿平方米；物业出租及其他方面 2024 年营业收入 42.8 亿元，同比下降 8.23%，截至 2024 年底出租房地产建筑面积为 314.8 万平方米，2024 年累计租金收入 31.0 亿元 [3] 盈利预测情况 - 维持 2025 - 2026 年归母净利润预测为 -32.9 / -16.4 亿元，新增 2027 年归母净利润预测为 4.5 亿元，当前股价对应公司 2025 - 2027 年的 PB 分别为 0.4 / 0.4 / 0.4 倍 [4] 财务指标情况 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 981.25 亿元、753.44 亿元、570.93 亿元、350.43 亿元、314.70 亿元，增长率分别为 -18.37%、-23.22%、-24.22%、-38.62%、-10.20% [5] - 2023 - 2027E 归母净利润分别为 8.88 亿元、-61.15 亿元、-32.87 亿元、-16.41 亿元、4.54 亿元，增长率分别为 -85.46%、/、/、/、/ [5] - 2023 - 2027E 毛利率分别为 17.5%、15.0%、16.8%、18.6%、19.3%；ROE（摊薄）分别为 1.4%、-10.4%、-6.0%、-3.1%、0.8% [13] - 2023 - 2027E 资产负债率分别为 69%、65%、62%、56%、55%；流动比率分别为 1.37、1.40、1.40、1.51、1.53 [13]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入为59.66亿元，较上年同期减少14.32%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-6.58亿元，上年同期为-2.76亿元[4] - 本报告期末总资产为2888.12亿元，较上年度末减少1.73%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为583.52亿元，较上年度末减少1.16%[5] - 非经常性损益合计为-1436.62万元[7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为96845户[10] - 富德生命人寿保险股份有限公司－万能H持股9.79亿股，持股比例21.69%[10] 业务线新开工与竣工数据 - 2025年第一季度累计完成新开工面积约28.1万平方米[12] - 2025年第一季度累计完成竣工面积约55.9万平方米[12] - 2025年1 - 3月公司各区域新开工面积合计281,300平方米，竣工面积559,415平方米，销售面积540,304平方米，销售金额815,216万元[14] 业务线签约与销售数据 - 2025年第一季度累计实现签约金额约81.5亿元[12] - 2025年1 - 3月公司各区域销售面积540,304平方米，销售金额815,216万元[14] 业务线出租物业数据 - 2025年1 - 3月公司出租物业可出租面积2,768,560平方米，1 - 3月累计租金收入75,281万元，出租率78%，租金收入/房地产公允价值为1.2%[15] 2025年3月31日资产负债关键指标变化 - 2025年3月31日公司货币资金为19,381,201,906.44元，较2024年12月31日的22,731,395,320.93元有所减少[17] - 2025年3月31日公司应收账款为1,864,558,456.72元，较2024年12月31日的1,894,559,821.28元略有下降[18] - 2025年3月31日公司存货为82,078,729,207.84元，较2024年12月31日的83,783,706,514.57元有所减少[18] - 2025年3月31日公司流动资产合计195,251,931,957.61元，较2024年12月31日的199,438,148,862.55元有所减少[18] - 2025年3月31日公司非流动资产合计93,559,646,814.50元，较2024年12月31日的94,468,126,415.34元有所减少[18] - 2025年3月31日公司资产总计288,811,578,772.11元，较2024年12月31日的293,906,275,277.89元有所减少[18] - 2025年3月31日公司流动负债合计139,966,437,856.34元，较2024年12月31日的142,609,720,239.87元有所减少[19] - 2025年3月31日公司所有者权益（或股东权益）合计101,600,060,530.51元，较2024年12月31日的103,473,532,809.89元有所减少[20] 2025年第一季度利润表关键指标变化 - 2025年第一季度营业总收入为59.66亿元，2024年同期为69.64亿元，同比下降14.33%[22] - 2025年第一季度营业总成本为52.11亿元，2024年同期为59.13亿元，同比下降11.87%[22] - 2025年第一季度净利润为-8.56亿元，2024年同期为-2.29亿元，亏损扩大273.91%[23] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为-6.58亿元，2024年同期为-2.76亿元，亏损扩大138.34%[23] - 2025年第一季度基本每股收益为-0.15元/股，2024年同期为-0.06元/股，同比下降150%[25] - 2025年第一季度利息费用为6.04亿元，2024年同期为7.70亿元，同比下降21.59%[23] - 2025年第一季度投资收益为-0.55亿元，2024年同期为2.72亿元，同比下降120.22%[23] 2025年第一季度经营活动现金流量关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为80.70亿元，2024年同期为145.15亿元，同比下降44.39%[26] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为91.37亿元，2024年同期为154.33亿元，同比下降40.80%[26] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-10.68亿元，2024年同期为-9.19亿元，亏损扩大16.23%[26] 2025年现金流量表其他关键指标变化 - 投资活动现金流入小计为5.2123036147亿美元，上年同期为2.4153254852亿美元[27] - 投资活动现金流出小计为0.8395690392亿美元，上年同期为0.778427384亿美元[27] - 投资活动产生的现金流量净额为4.3727345755亿美元，上年同期为1.6368981012亿美元[27] - 筹资活动现金流入小计为7.7539267277亿美元，上年同期为72.8711745586亿美元[27] - 筹资活动现金流出小计为33.8633233375亿美元，上年同期为117.8742605164亿美元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 26.1093966098亿美元，上年同期为 - 45.0030859578亿美元[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为59.352508万美元，上年同期为 - 293.710106万美元[27] - 现金及现金等价物净增加额为 - 32.4083747294亿美元，上年同期为 - 52.5821730428亿美元[27] - 期初现金及现金等价物余额为211.9207570773亿美元，上年同期为286.6109082692亿美元[27] - 期末现金及现金等价物余额为179.5123823479亿美元，上年同期为234.0287352264亿美元[27]

A股房地产板块表现 - 行业整体表现低迷，多只个股出现大幅下跌 [1] - 渝开发股价跌停，我爱我家、天保基建、光大嘉宝、特发服务等个股逼近跌停 [1] - 金地集团、大悦城等个股跌幅超过5% [1]

市场整体表现 - 沪指4月25日下跌0 07% 申万所属行业中21个上涨 涨幅居前为公用事业 通信 分别涨1 36% 1 15% 跌幅居前为房地产 煤炭 分别跌0 60% 0 59% [1] - 两市主力资金全天净流入49 75亿元 14个行业主力资金净流入 计算机行业净流入规模居首 达33 68亿元 公用事业行业净流入15 81亿元 [1] - 17个行业主力资金净流出 有色金属行业净流出规模最大 达9 42亿元 基础化工行业净流出9 30亿元 医药生物 银行 农林牧渔等行业净流出较多 [1] 房地产行业资金流向 - 房地产行业主力资金净流出4 00亿元 行业102只个股中46只上涨 2只涨停 48只下跌 1只跌停 [2] - 53只个股资金净流入 其中10只净流入超千万元 张江高科净流入1 51亿元居首 世联行 我爱我家分别净流入1 01亿元 5642 71万元 [2] - 7只个股资金净流出超5000万元 天保基建净流出1 49亿元居首 金地集团 招商蛇口分别净流出1 16亿元 9769 17万元 [2][3] 房地产个股表现 资金流入榜 - 张江高科涨2 48% 换手率3 19% 主力资金净流入15116 92万元 [2] - 世联行涨5 91% 换手率9 07% 主力资金净流入10116 20万元 [2] - 我爱我家涨0 82% 换手率32 41% 主力资金净流入5642 71万元 [2] 资金流出榜 - 天保基建跌3 45% 换手率34 50% 主力资金净流出14868 01万元 [3] - 金地集团跌4 42% 换手率6 09% 主力资金净流出11625 80万元 [3] - 招商蛇口跌3 90% 换手率1 93% 主力资金净流出9769 17万元 [3]

业绩说明会安排 - 2025年4月22日16:00 - 17:00举行2024年度业绩说明会[2][4][6] - 2025年4月15日至21日16:00前可预征集提问[2][6] - 会议在上证路演中心网络互动召开[2][4][6] 参与人员及联系方式 - 董事长徐家俊、董事李荣辉等参加[6] - 联系人是董事会办公室，电话0755 - 82039509，邮箱ir@gemdale.com[8] 报告发布 - 公司于2025年3月25日发布2024年度报告[2]

业绩总结 - 2025年3月签约面积22.1万平方米，同比降46.88%[1] - 2025年3月签约金额31.0亿元，同比降49.43%[1] - 2025年1 - 3月累计签约面积54.0万平方米，同比降45.18%[1] - 2025年1 - 3月累计签约金额81.5亿元，同比降51.31%[1]