行业规模与企业数量 - 2025年1-8月废弃资源综合利用业规模以上企业数量达到4127个 [1] - 企业数量较上年同期增加387个，同比增长10.35% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为0.79% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市公司包括格林美（002340）、惠城环保（300779）、神雾节能（000820）、法尔胜（000890）、盈峰环境（000967）、楚环科技（001336）、龙净环保（600388）、菲达环保（600526）、宇通重工（600817）、景津装备（603279） [1] 数据来源与报告 - 相关信息参考了智研咨询发布的《2025-2031年中国废弃资源循环再利用行业市场竞争现状及产业趋势研判报告》 [1] - 行业企业数量统计数据来源于国家统计局 [1]

生物柴油行业 - 2025年10月10日至10月16日生物柴油均价为8400元/吨，周环比持平，地沟油均价为6713元/吨，周环比持平 [1] - 考虑一个月库存周期测算，单吨盈利为-100元/吨，周环比减亏26.7% [1] - 政策明确可再生能源非电消费考核，生物燃料等受益 [3] 锂电回收行业 - 截至2025年10月17日，碳酸锂价格为7.34万元/吨，周环比下降0.2%，金属钴价格为39.60万元/吨，周环比上涨10.3%，金属镍价格为12.28万元/吨，周环比下降0.9% [1] - 同期三元电池粉锂系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为71.0%/75.0%/75.0% [1] - 模型测算单吨废料毛利为-0.004万元，周环比改善0.342万元 [1] 固废处理行业 - 2025年第三季度国补回收显著加速，2025年上半年板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点 [6] - 2025年上半年板块经营现金流净额为69亿元，同比增长9%，资本开支为38亿元，同比下降19%，简易自由现金流为32亿元，较2024年同期的17亿元大幅增长 [6] - 2025年上半年7家垃圾焚烧公司平均吨发电量（还原供热后）同比提升1.8%，吨上网电量同比提升1.2% [6] - 供热业务加速发展，2025年上半年海螺创业供热量同比增长170%，绿色动力同比增长115%，伟明环保同比增长67% [6] 水务行业 - 2025年上半年板块自由现金流为-41亿元，较2024年同期的-66亿元显著改善 [7] - 预计兴蓉环境、首创环保资本开支自2026年开始大幅下降，自由现金流大增可期 [7] - 2024年水务板块分红比例为34%，兴蓉环境24年分红比例为28%，提升空间较大 [7] - 2025年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准 [7] 环卫行业 - 2025年上半年国内自动驾驶领域公开超290个新项目中标，其中无人清洁环卫项目数量超90个，占比约31%，总金额超55亿元，占比约81%，已超过2024年全年金额 [8] - 2025年1月至8月环卫车总销量为49577辆，同比增长3.20%，其中新能源环卫车销量为8284辆，同比增长69.34% [9] - 2025年1月至8月新能源环卫车渗透率同比提升6.53个百分点至16.71% [9] - 盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的占有率分别为29%、15%、8% [9] 重点公司业绩 - 瀚蓝环境2025年前三季度归母净利润为16.05亿元，同比增加2.2亿元，同比增长16%，剔除上年同期1.3亿元一次性收益后，同比增长28% [4] - 瀚蓝环境2025年第三季度归母净利润为6.38亿元，同比增长28%，其中粤丰项目并表贡献归母净利润2.4亿元（持股52.44%），2025年第三季度贡献1.8亿元 [4] - 龙净环保2025年第三季度归母净利润同比增长55%，扣非净利润同比增长66% [5] - 龙净环保2025年前三季度绿电业务贡献净利润近1.7亿元，与亿纬锂能合作电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上外销 [5] - 龙净环保2025年前三季度新签订单76亿元，同比增长1.1%，截至2025年9月30日在手订单197亿元，较2024年底增加10亿元 [5] 政策与市场关注 - 发改委明确重点用能行业和省级行政区域的可再生能源消费最低比重目标，分为电力和非电两类 [3] - 非电类考核包含可再生能源供热/制冷、可再生能源制氢氨醇、生物燃料等 [3] - 报告重点推荐瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资等公司 [2] - 建议关注大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源等公司 [3]

好的，这是根据您提供的行业研报内容整理的总结 报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 政策端新增可再生能源非电消费考核 利好生物燃料 绿色氢氨醇 绿色供热等领域[4][9][11] - 固废板块资本开支下降 自由现金流改善 分红提升 同时通过供热 IDC合作等方式提质增效促ROE提升[12][13][14][15] - 水务运营板块处于现金流拐点 市场化改革有望重塑成长与估值 被视为下一个垃圾焚烧板块[16][17] - 环卫装备新能源化渗透率加速 锂电回收等细分领域盈利能力改善[19][30][31] 政策跟踪总结 - 国家发改委发布征求意见稿 明确重点用能行业和省级行政区域的可再生能源消费最低比重目标 分为电力和非电两类 非电类包含可再生能源供热/制冷 可再生能源制氢氨醇 生物燃料等 政策自2026年起实施[9] - 政策影响包括生物燃料 绿色氢氨醇 垃圾焚烧供热等非电利用领域受益 以及为垃圾焚烧发电 风电 光伏等绿电运营商提供"托底需求"[11] 重点公司跟踪总结 - **瀚蓝环境**：25Q1-3归母净利润16.05亿元 同比增长16% 剔除上年同期一次性收益后同比增长28% 其中粤丰环保并表贡献显著 25年6-9月贡献归母净利润2.4亿元[4] - **龙净环保**：25Q1-3归母净利润同比增长20.53% 其中绿电业务贡献净利润近1.7亿元 成为最主要增量 储能业务1-9月累计交付电芯5.9GWh 新签订单76亿元[4] 固废板块观点总结 - 25H1板块归母净利润同比增长8% 毛利率提升2.9个百分点 财务费用率下降0.6个百分点[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%）资本开支38亿元（同比下降19%）简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元）[4] - 25H1垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比提升1.8% 吨上网同比提升1.2% 供热业务加速发展[4] - 多家公司分红比例显著提升 如绿色动力A+H分红比例达71.45% 军信股份分红比例达94.59%[13] 水务运营观点总结 - 水务板块24年分红比例为34% 参照垃圾焚烧板块自由现金流转正后分红比例提升路径 核心公司如兴蓉环境（24年分红比例28%）提升空间较大[17] - 水价改革推进 广州 深圳等核心城市自来水提价落实 有望保障合理投入回报 重塑成长与估值[17] 环卫装备行业跟踪总结 - 2025年1-8月环卫车总销量49577辆 同比增长3.20% 其中新能源环卫车销量8284辆 同比增长69.34% 渗透率达16.71% 同比提升6.53个百分点[19] - 重点公司市占率：盈峰环境新能源环卫车市占率29.16% 宇通重工市占率15.07% 福龙马市占率7.50%[23][27][28] 细分领域市场数据总结 - **生物柴油**：2025/10/10-2025/10/16 生物柴油均价8400元/吨 地沟油均价6713元/吨 考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-100元/吨 周环比减亏26.7%[29] - **锂电回收**：截至2025/10/17 碳酸锂价格7.34万元/吨（周环比-0.2%）金属钴价格39.60万元/吨（周环比+10.3%）硫酸钴价格8.65万元/吨（周环比+22.7%） 测算单吨废料毛利为-0.004万元/吨 周环比改善0.342万元/吨[30][31][33]

板块整体表现 - 10月20日环保设备板块整体上涨1.41%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为*ST节能，涨幅达5.18% [1] - 板块资金呈现净流出态势，主力资金净流出1.37亿元，游资资金净流出7486.16万元，但散户资金净流入2.12亿元 [2] 领涨个股表现 - *ST节能收盘价2.64元，涨幅5.18%，成交量为8.77万手，成交额为2271.56万元 [1] - 龙净环保收盘价15.89元，涨幅5.16%，成交量为37.28万手，成交额达5.90亿元，并获得主力资金净流入3510.35万元，主力净占比5.95% [1][3] - ST先河收盘价7.60元，涨幅4.97%，成交量为16.25万手，成交额1.21亿元，主力资金净流入1439.10万元，主力净占比高达11.89% [1][3] 其他上涨个股 - 楚环科技上涨3.55%，亚光股份上涨3.42%，恒誉环保上涨2.89%，力合科技上涨2.73% [1] - 碧兴物联上涨2.23%，严牌股份上涨2.15%，创元科技上涨1.93% [1] 下跌个股表现 - 国林科技下跌1.35%，*ST清研下跌1.10%，青达环保和宇通重工均下跌0.71% [2] - 华宏科技下跌0.53%，雪迪龙下跌0.35%，菲达环保下跌0.19% [2] - 法尔胜股价持平，盈峰环境微涨0.15% [2] 个股资金流向 - 盈峰环境获得主力资金净流入452.46万元，主力净占比3.67% [3] - 聚光科技主力资金净流入447.63万元，但游资净流入1169.99万元，游资净占比10.38% [3] - *ST清研主力资金净流出111.57万元，主力净占比为-11.52% [3]

核心观点 - 报告提出关注火电低位配置价值和充电桩、光伏等基础设施的投资机会 [2][4] - 火电企业建投能源2025年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长232% [2] - 国家政策推动充电设施建设目标明确，并鼓励可再生能源消费和电力市场化 [2][4] 行业核心数据 - 2025年8月电网代购电价同比下降2%，环比上升1.3% [1][3] - 截至2025年10月17日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨 [1][3] - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5% [1][3] - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，其中火电、水电分别下降1.3%、4.5%，核电、风电、光伏分别增长10.8%、10.4%、22.7% [1][3] - 2025年上半年新增装机容量中，风电和光伏同比大幅增长99%和107% [3] 政策动态 - 国家发改委发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [2] - 国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，鼓励通过多种方式提高可再生能源消费比重 [2] 投资建议 - 火电领域推荐关注京津冀地区相关公司，如建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份等公司 [4] - 光伏资产和充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团等公司 [4] - 绿电领域因化债推进和国补欠款问题有望解决，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等公司 [4] - 水电领域推荐长江电力，核电领域推荐中国核电、中国广核等公司 [4]

涉及的行业或公司 * 龙净环保公司 [1] 核心观点和论据 **财务业绩表现** * 2025年第三季度归母净利润同比增长55% [4] * 2025年前三季度收入同比增长18% 归母净利润同比增长20.5% [4] * 第二季度单季度同比增长12% 业绩增速进入上行期 [2][4] * 预计2025-2027年盈利分别为11亿元 14亿元和17亿元 复合增速达26.8% [2][8] **业务板块表现与增长动力** * 绿电业务成为业绩新增长点 西藏拉果措项目贡献主要增量 [2][5] * 黑龙江多同项目预计四季度开始贡献业绩 将成为今明两年主要增长动力 [2][5] * 储能业务与易纬合作后实现满产 成功扭亏为盈 上半年已实现盈利 [2][5] * 烟气治理工程收入确认存在不连续性导致部分下降 但未来预计会有所改善 [5] **订单情况** * 2025年前三季度新增烟气治理订单76亿元 同比增长1% [2][6] * 期末在手订单197亿元 同比增长2%左右 [2][6] * 火电和非电领域订单比例为6:4 订单结构稳健 [2][6] **新业务布局** * 公司已完成钠离子电池样品开发并获得潜在客户认证 [2][7] * 公司布局固态电池 CCS 氢能等新业务方向 [2][7] 其他重要内容 **市值与估值预期** * 按成长角度给予15倍估值 明年业绩对应215亿市值 后年业绩对应255亿市值 [8] * 用后年业绩折现 能看到230亿目标市值 [8] **长期投资价值** * 公司具备解决问题的能力 例如储能业务扭亏为盈 [3][9] * 公司定位明确 为紫金矿卡提供市场吸引合作方 [3][9] * 绿电业务将持续投产落地 包括刚果金水电项目预计于2029年投产 [8] * 不断开拓钠离子电池 固态电池等新技术方向 具备长期投资价值 [9]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告认为龙净环保2025年第三季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现高速增长，绿电业务贡献显著增量，储能业务实现扭亏为盈，烟气治理订单规模稳定，且公司获得大股东紫金矿业的持续增持与赋能，长期发展前景看好 [1][2][6][13] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度实现营业收入31.75亿元，同比增长60.16% [2][6] - 2025年第三季度实现归属于母公司股东的净利润3.35亿元，同比增长54.99% [2][6] - 2025年前三季度累计实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09% [6] - 2025年前三季度累计实现归属于母公司股东的净利润7.80亿元，同比增长20.53% [6] 分业务表现 - **烟气治理业务**：前三季度新增环保订单76.26亿元，同比增长1.09%，其中火电与非电订单占比分别为61.5%和38.5% [13] - **烟气治理业务**：期末在手订单197.41亿元，同比增长2.75%，公司加强合同质量管理以控制毛利率和垫资情况 [13] - **绿电业务**：前三季度绿电业务贡献净利润接近1.7亿元，多个国内外项目稳步推进，包括西藏拉果错一期稳定运行、巴彦淖尔光伏已建成发电等 [2][13] - **储能业务**：2025年1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销，现有产能约8.5GWh，实现满产满销，经营状况显著改善 [13] - **储能业务**：参考半年度数据，上半年储能电池及龙净蜂巢子公司合计收入达10.93亿元，已超过2024年全年该业务收入的7.65亿元 [13] - **其他业务**：公司在紫金矿山拓展皮带机输送项目，当前在执行项目近20个，总运力规模6.5万吨/小时，2025年预计交付约2万吨/小时 [13] - **其他业务**：公司已完成钠离子电池样品开发并通过认证，积极布局新方向 [13] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度毛利率同比下降3.60个百分点，推测受土壤修复业务毛利率下降、台州垃圾焚烧业务亏损及储能业务收入扩张影响 [13] - 2025年第三季度净利率同比下降0.28个百分点，盈利能力基本持平 [13] - 2025年第三季度期间费用率大幅降低6.81个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降1.25/2.41/2.27/0.88个百分点，主要受益于收入大幅提升及公司“提质增效、全面降本”专项活动成效 [13] 财务状况与现金流 - 2025年前三季度公司经营活动现金流净额为7.64亿元，收现比下降7.0个百分点至74%，推测系购买商品支付现金增加及电芯销售放量款项回收账期未到所致 [13] - 2025年第三季度末资产负债率为62.0%，同比下降6.89个百分点 [13] - 2025年第三季度末有息资产负债率为16.9%，处于较低水平，若未来负债率提升至70%或75%，可分别融资约75.7亿元或147.7亿元 [13] - 2025年第三季度末公司在手货币资金为21.9亿元，资金充沛 [13] 股东情况与发展展望 - 大股东紫金矿业自2023年10月底以来持续增持，截至2025年9月30日持股比例达到25% [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.03亿元、14.08亿元、17.05亿元，同比增速分别为32.8%、27.7%、21.0% [13] - 对应2025-2027年的市盈率估值分别为17.4倍、13.6倍、11.3倍 [13]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09%，归母净利润7.80亿元，同比增长20.53% [1] - 2025年第三季度单季业绩增长提速，实现营业收入31.75亿元，同比增长60.16%，归母净利润3.35亿元，同比增长54.99% [2] - 公司预计2025-2027年营业收入分别为118.29亿元、137.56亿元、160.45亿元，归母净利润分别为11.89亿元、13.83亿元、16.53亿元 [4] 新能源业务发展 - 新能源业务是公司核心增长驱动力，前三季度贡献净利润近1.7亿元 [2] - 拉果错一期200MW光伏+540MWh储能系统项目已成为重要利润贡献点，黑龙江多铜一期200MW风光项目部分预计11月满负荷发电 [3] - 公司与亿纬锂能合作，储能电芯满产满销，现有产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销，生产良率达行业头部水平 [3] - 公司已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证，获得福建省科技厅区域发展项目支持 [3] 传统环保业务表现 - 传统环保业务保持稳健，为公司提供扎实业绩底盘，期内新增环保设备工程合同76.26亿元，期末在手合同达197.41亿元，订单储备充足 [2] - 大气治理业务龙头地位稳固，前三季度新增订单中电力行业占比61.51%，非电行业占比38.49%，业务结构均衡 [4] - 公司积极响应新一轮煤电项目建设和现役机组环保改造需求，在非电行业保持领先 [4] 新业务与战略布局 - 公司通过投资浙江吉泰智能科技有限公司等，快速切入能源领域特种机器人等新兴赛道 [4] - 此举旨在依托广泛的电厂客户资源，形成技术与渠道的战略协同，抢占能源行业智能化运维市场，并有望反哺传统环保装备的智能化升级 [4]

投资评级 - 报告对龙净环保的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09%；归母净利润7.8亿元，同比增长20.53%；扣非归母净利润7.38亿元，同比增长26.19% [8] - 2025年第三季度单季度归母净利润为3.35亿元，同比大幅增长54.99%；扣非归母净利润为3.22亿元，同比增长65.50% [8] - 绿电业务成为重要增长引擎，2025年初至三季报末贡献净利润近1.7亿元；储能业务与亿纬锂能深度合作，现有电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销 [8] - 公司积极布局新技术，已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证 [8] 业务运营与订单情况 - 2025年前三季度公司新增环保设备工程合同76.26亿元，同比增长1.1%；第三季度单季度新增合同22.56亿元，同比增长12% [8] - 截至2025年9月30日，公司在手订单达197亿元，较2024年底增加10亿元，订单储备充足 [8] - 公司巩固大气污染治理领域龙头地位，受益于新一轮煤电项目建设和现役机组环保改造需求 [8] 财务效率与资本结构 - 2025年前三季度公司期间费用同比减少2.18%至9.58亿元，期间费用率下降2.53个百分点至12.19% [8] - 截至2025年9月30日，公司资产负债率为62.01%，有息负债率维持在16.90%的低位 [8] 战略布局与新业务拓展 - 风光绿电项目加速投运，西藏拉果错一期稳定运行，海外项目如圭亚那二期、苏里南等快速推进 [8] - 战略布局特种机器人领域，通过取得浙江吉泰智能科技有限公司20%股份切入能源领域特种机器人赛道 [8] - 矿山装备业务取得突破，实现新能源矿卡首批交付，并在新疆建成国内最大矿卡全自动换电站；通过受让湖南创远高新15.87%股份进军矿山机械设备制造领域 [8] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为12.32亿元、15.25亿元和17.46亿元 [1][8] - 基于预测，2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.97元、1.20元和1.37元 [1] - 以当前股价计算，2025-2027年对应的市盈率（P/E）分别为15.58倍、12.58倍和10.99倍 [1]

公司经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09% [5] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润7.80亿元，同比增长20.53% [5] - 2025年前三季度扣非后归属于母公司股东的净利润为7.38亿元，同比增长26.19% [5] - 截至报告期末，归属于母公司所有者权益为106.32亿元，较期初增长4.51% [5] - 公司资产负债率为62.01%，有息负债率为16.90%，有息负债率长期处于较低水平 [5] 业务订单与市场地位 - 年初至报告期末新增环保设备工程合同76.26亿元，其中电力行业占比61.51%，非电行业占比38.49% [6] - 报告期末公司在手环保设备工程合同总额为197.41亿元，订单储备充足 [6] - 公司凭借技术实力和市场表现，在由新一轮煤电项目建设和现役机组环保改造需求驱动的市场中，持续巩固大气污染治理领域的龙头地位 [6] 新兴业务发展 - 年初至报告期末绿电业务贡献净利润近1.7亿元，规划项目储备充足，成为公司业绩增长的重要引擎 [6] - 公司与亿纬锂能深度合作，储能电芯呈现满产满销态势，现有储能电芯产能约8.5GWh [6] - 2025年1-9月公司累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销，生产良率达到行业头部水平 [6] - 公司积极布局新一代钠离子电池技术，于2025年9月获得福建省科技厅区域发展项目支持，已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证，核心知识产权发明专利已获授权 [6] 关联交易与公司治理 - 公司拟与控股股东紫金矿业的控股子公司紫金矿业集团财务有限公司签订为期3年的《金融服务协议》 [41][43] - 协议约定财务公司向公司提供的日存款余额最高不超过人民币50,000万元，日贷款余额最高不超过人民币50,000万元 [47] - 该关联交易事项旨在优化公司财务管理、提高资金使用效率、降低融资成本，已通过董事会审议，尚需提交股东会批准 [41][43][52] - 公司计划于2025年11月7日召开2025年第三次临时股东会，审议包括签订《金融服务协议》在内的多项议案 [25][28][29] 风险管理与内部控制 - 公司子公司福建龙净储能电池有限公司拟开展期货及衍生品套期保值业务，以对冲碳酸锂、阴极铜等原材料的价格波动风险 [58][60] - 开展套期保值业务的目的是利用期货市场的功能锁定核心原材料成本，保障经营目标实现，而非进行投机交易 [58][60] - 此项业务已通过公司董事会审议，在董事会权限范围内，无需提交股东会审议 [58]