纪要涉及的公司 龙净环保 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务战略**：受益于紫金矿业入主，确立“环保 + 新能源”双轮驱动战略，紫金矿业持股超 25% 并持续增持，龙岩市国资委持股近 10%，推动绿电和储能业务发展 [2][5] 2. **核心业务与竞争力**：核心业务为烟气治理，包括脱硫、脱硝和除尘 EPC 业务及少量 BOT 项目，在全国和全球领先；每年研发投入约五亿，技术领先；除尘业务市占率近 50%，脱硫脱硝约 20%；煤电小阳春和非电领域拓展带来增长点 [3][4] 3. **非电领域成就**：2018 年实现全球首套干法脱硫技术应用于钢铁烧结机，引领行业标准提升；涉足水泥、焦化等高温行业，未来非电提标改造需求大 [6][7] 4. **董事会结构与合作**：董事会由紫金矿业、龙净环保和龙岩市国资委代表组成，合作顺畅，共同制定战略，推动公司稳健发展 [8] 5. **主业潜力**：虽市场担忧火电烟气治理订单减少，但实际订单稳健，技术改造和新增需求支撑火电业务，大气治理主业有潜力 [9] 6. **订单与毛利率变化**：过去十年新增订单结构在电力和非电侧波动，整体年订单量百亿左右，在手未执行订单 180 - 200 亿；提高拿单毛利率要求，新增订单支持业绩；无组织排放推动管带输送业务增长，年贡献约 12 亿 [10][11] 7. **业务处理与增量业务**：逐步淡化非气业务，绿电为最大增量业务，2024 年贡献约 7000 万，预计 2025 年 2 亿、2026 年增长；储能业务与亿纬合作后产能打满，今年边际改善明显 [12] 8. **矿山装备与机器人业务**：9 亿矿山装备关联交易需求待跟踪；收购极钛智能 20% 股权布局爬壁机器人，短期业绩弹性不大 [13] 9. **财务指标表现**：经营稳健，利润和收入平稳；2025 年预计边际改善，毛利率提升，费用率平稳；实施 10 年期员工持股计划 [14] 10. **现金流与收现比**：现金流正向，回款理想，收现比约 80，催款能力强 [16] 11. **投资方向与资金使用**：近期投资集中在绿电运营项目，资金用途明确，不投高风险方向 [17] 12. **负债率与溢价能力**：表观负债率高因预收款多，体现溢价能力；转债强赎后资产负债率下降，应付票据和账款多体现产业链溢价 [18] 13. **商誉减值情况**：剩余商誉约 3 亿，荣进新路不太会减值，台州德长和江苏鸿德微费项目 1.7 亿商誉待跟踪 [19] 14. **2024 年业绩拆分**：归母净利润 8.3 亿，微费业务和商誉计提影响 9000 万，环保主业端约 9.2 亿；储能亏损近 8000 万，绿电贡献 7000 多万；新增订单 101 亿，毛利率要求提升 [20][21] 15. **2025 年第一季度经营情况**：新增订单 26.2 亿，同比增长 13%，利润下降 7 个点；订单增长支持主业，预计后续季度边际改善，绿电业绩将释放 [22] 16. **储能业务预期**：与亿纬锂能合作提升产能利用率，今年储能需求好，预计边际改善，解决亏损问题 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 绿电业务商业模式包括自发自用、上网发电等，西藏地区项目盈利性较高 [12] 2. 公司每年提取当年净利润的 10% 用于员工持股，促进员工稳定性 [15] 3. 2025 年第一季度利润下降可能与 EPC 项目完工确认收入和利润有关 [22]

冶金工业节能减排概述 - 冶金工业节能减排涵盖钢铁、有色金属等金属的冶炼、加工及相关辅助环节，通过技术创新、工艺优化等手段降低能源消耗和污染物排放，推动行业向低碳、绿色、可持续方向转型 [1] - 按能源节约方向可分为工艺节能技术、设备节能技术和结构节能调整，按技术应用领域可分为钢铁工业节能减排和有色金属工业节能减排 [2] 市场政策 - 2024年我国发布《钢铁行业数字化转型工程三年行动方案》、《钢铁行业节能降碳专项行动计划》等政策，提出钢铁行业吨钢综合能耗、碳排放强度等具体降低目标 [4] - 政策要求到2027年80%以上钢铁产能完成超低排放改造，30%以上钢铁产能达到能效标杆水平，关键工序数控化率达到80% [6] - 政策推动钢铁行业向低成本、高效率模式转型，打造5至10家达到"数字化生态引领"企业 [6] 产业链 - 行业上游包括基础原材料供应商、零部件供应商、节能减排技术研究机构、硬件设备供应商及系统软件供应商 [7] - 行业下游主要为钢铁工业和有色金属工业等冶金市场 [7] 发展现状 - 2023年我国冶金工业能源消费量达6.8亿吨标煤，碳排放量19.8亿吨CO2，二氧化硫排放58.9万吨，氮氧化物排放87.6万吨，颗粒物排放44.7万吨 [9] - 2024年能源消费量降至6.72亿吨标煤，碳排放量降至19.3亿吨CO2，二氧化硫排放降至54.5万吨，氮氧化物排放降至83.2万吨，颗粒物排放降至41.5万吨 [9] - 2024年冶金企业节能减排总投入降至420亿元，节能效益降至130亿元，吨钢环保成本约为138元，碳交易收益约为35.0亿元 [11] 竞争格局 - 行业参与者包括大型冶金集团、专业节能技术企业、节能设备制造企业及新兴科技企业 [13] - 中国宝武、河钢集团等大型冶金集团引领行业节能减排技术发展，中冶京诚等专业节能技术企业在细分领域具有竞争力，卧龙电驱等节能设备制造企业占据一定市场份额 [13] - 新兴科技企业通过智能控制系统、能源管理软件等产品和服务成为行业竞争新生力量 [14] 代表企业 - 宝钢股份2024年投运118项节能项目，技术节能量37.7万吨标煤，焦炉、转炉、电炉工序能效100%达到标杆水平，固废资源综合利用率达99.9% [16] - 中冶京诚提供冶金行业全生命周期工程技术服务，在智能化、绿色化、低碳化、高效化工程技术方面不断创新 [18] 发展趋势 - 国家"双碳"目标及节能减排政策将持续推动行业向绿色低碳转型，电炉短流程炼钢技术比例将不断提高 [21] - 预计到2030年氢基直接还原铁技术将实现商业化应用，吨钢碳排放可降至0.5吨以下，碳资产管理和交易将成为冶金企业新的利润增长点 [11]

股东增持计划 - 龙岩国投及其一致行动人华盛投资计划在2025年6月10日至2026年6月9日期间增持公司股份，增持金额不低于1.175亿元，不超过2.35亿元 [1] - 此前在2025年3月27日至4月30日期间，华盛投资已增持公司股份123.23万股，占总股本的0.0970%，增持后合计持股比例达8% [1] - 增持计划是基于对公司未来发展前景的信心和中长期价值的认可 [1] 控股股东增持情况 - 控股股东紫金矿业自2024年9月6日至2025年1月8日累计增持4809.4万股，2025年1月9日至2月10日又增持502.89万股，占总股本的0.3960% [2] - 本次权益变动后，紫金矿业及其全资子公司合计持股数量达3.18亿股，占总股本比例增至25% [2] 公司基本情况 - 公司是中国环保行业领军企业，成立于1971年，2000年12月在上海证交所上市 [2] - 公司专注于环保、节能领域研发及应用，致力于提供生态环境综合治理系统解决方案和新能源综合服务 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入19.66亿元，同比减少13.69% [2] - 2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润1.85亿元，同比减少6.95% [2] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.37亿元，同比暴跌484.86% [2] 应收账款情况 - 2022年至2024年应收账款分别为30.02亿元、31.08亿元、34.30亿元 [3] - 截至2025年一季度末应收账款达36.09亿元，同比增长19.05% [3]

股东持股 - 龙岩国投及其一致行动人华盛投资合计持股101,629,938股，占总股本8.00%[2] - 龙岩国投持股100,371,338股，占总股本7.90%[5] - 华盛投资持股1,258,600股，占总股本0.10%[5] 增持计划 - 拟增持金额不低于1.175亿元，不超2.35亿元[2][7] - 实施期限自2025年6月10日起12个月内[7][8][10] - 承诺期间及法定期限内不减持[7] 贷款支持 - 龙岩国投获光大银行专项贷款，额度最高不超1.8亿元，期限不超3年[7]

股东持股 - 龙岩国投及其一致行动人华盛投资合计持股101,629,938股，占总股本8.00%[2] - 龙岩国投持股100,371,338股，占总股本7.90%；华盛投资持股1,258,600股，占总股本0.10%[5] 增持计划 - 拟增持金额不低于1.175亿元，不超过2.35亿元[2][7] - 实施期限为自2025年6月10日起12个月内[7][10] - 增持资金来源含银行专项贷款及自有资金[7] - 承诺实施期及法定期限内不减持[7] - 不触及要约收购，不导致控股权变化[2][8]

员工持股计划展期 - 公司第八期员工持股计划存续期从2025年6月6日延长至2025年12月6日，展期6个月 [1] - 该计划于2021年6月7日通过大宗交易购买合计8,132,600股（第三期3,660,700股+第四期4,471,900股），原锁定期24个月至2023年6月8日，原存续期48个月至2025年6月6日 [1][5] - 展期决策经董事会审议通过，符合《员工持股计划管理规则》规定，需持有人会议2/3以上表决权通过且单次延长期限不超过6个月 [2][5] 股票期权激励计划调整 - 2024年股票期权激励计划行权价格由12.23元/股下调至11.95元/股，调整原因为2024年度每股派息0.28元 [13][16][17] - 调整依据《2024年股票期权激励计划（草案）》规定，计算公式为P=P0-V（P0为原价，V为每股派息额） [17] - 该调整经董事会、监事会及薪酬与考核委员会审议通过，符合《上市公司股权激励管理办法》及国资监管批复（龙国资〔2025〕12号） [13][14][19][20] 公司治理动态 - 第十届董事会第十五次会议以11票全票通过员工持股计划展期议案，关联董事在股票期权议案中回避表决 [4][6] - 监事会第十一次会议一致认可行权价格调整，认为程序合规且未损害股东利益 [9][10][19] - 2024年股票期权激励计划首次授予登记于2025年3月7日完成，涉及1,270,046,293股总股本 [15][16]

员工持股计划 - 第八期员工持股计划存续期从2025年6月6日展期6个月至12月6日[1] - 2021年6月7日购买第三、四期共813.26万股[1] - 股票2023年6月8日解禁，原存续期至2025年6月6日[1] - 经持有人会议和董事会通过可延长期限，单次不超6个月，最多两次[2]

会议情况 - 公司第十届监事会第十一次会议于2025年6月6日通讯召开[1] - 会议由监事会主席廖伯寿主持，3名监事全参加[1] 议案审议 - 会议审议调整2024年股票期权激励计划行权价格议案[1] - 表决3票赞成，监事会同意调整[1][2] 调整合规 - 调整符合规定，履行程序，在授权内，无利益损害[2]

员工持股计划 - 公司拟将第八期员工持股计划存续期展期6个月至2025年12月6日[2] - 2021年6月7日该计划购买813.26万股[2] 股票期权激励计划 - 会议通过调整2024年股票期权激励计划行权价格议案[3] - 部分董事作为激励对象回避表决[3]

股票期权激励计划 - 公司监事会对2024年股票期权激励计划相关事项核查[1] - 股票期权行权价格调整符合规定且履行审议程序[1] - 调整在股东会对董事会授权范围内，无损股东利益[1] - 监事会同意对股票期权行权价格进行调整[1]