报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 龙净环保2024年预计归母净利润8.00 - 8.50亿元，同比增57.18% - 67.00%，扣非归母净利润6.90 - 7.40亿元，同比增98.67% - 113.07%，Q4归母净利润1.53 - 2.03亿元，上年同期为 - 1.33亿元，扣非归母净利润1.05 - 1.55亿元，上年同期为 - 1.47亿元 [4] - 2024年归母业绩低于2023年经营侧业绩，主因环保工程项目确认时点不连续、危废业务亏损、储能业务处于产能爬坡阶段亏损 [10] - 2024年公司推进业务提质增效，环保业务毛利率稳步增长，有效降低期间费用 [10] - 后续环保工程项目在手订单规模稳定，危废业务期待盈利性修复，储能业务盈利性有望改善 [10] - 公司近1GW风光绿电项目建设中，进军矿山装备业务，2025年预计向紫金矿业及其子公司销售21亿元 [10] - 公司发布股权激励、提高分红、员工持股公告，目标未来3年每年营收同比增10%、ROE不低于10%，2024 - 2026年度现金分红不少于三年累计可供分配利润总额的40% [10] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润分别为8.27/13.10/16.13亿元，同比增62.4%/58.4%/23.2%，对应PE估值18.8x/11.8x/9.6x，给予“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为109.73亿、118.82亿、139.28亿、158.24亿元 [13] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润预计分别为5.09亿、8.27亿、13.10亿、16.13亿元 [13] 资产负债表 - 2023 - 2026年资产总计预计分别为252.97亿、271.16亿、297.49亿、396.51亿元 [13] - 2023 - 2026年负债合计预计分别为173.49亿、169.16亿、187.84亿、277.44亿元 [13] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流净额预计分别为17.06亿、12.39亿、 - 1.00亿、 - 8.24亿元 [13] - 2023 - 2026年投资活动现金流净额预计分别为 - 7.04亿、 - 16.36亿、 - 18.26亿、 - 31.64亿元 [13] - 2023 - 2026年筹资活动现金流净额预计分别为 - 2.25亿、 - 8.69亿、14.37亿、97.18亿元 [13] 基本指标 - 2023 - 2026年每股收益预计分别为0.47元、0.65元、1.03元、1.27元 [13] - 2023 - 2026年市盈率预计分别为27.21x、18.76x、11.84x、9.61x [13]

业绩预测 - 公司预计2024年度归属上市公司股东净利润8 - 8.5亿元，同比增加2.91 - 3.41亿元，增长57.18% - 67.00%[3][4] - 公司预计2024年度归属上市公司股东扣非净利润6.9 - 7.4亿元，同比增加3.43 - 3.93亿元，增长98.67% - 113.07%[3][4] 过往业绩 - 2023年度归属上市公司股东净利润为5.09亿元，扣非净利润为3.47亿元[5] - 2023年度每股收益为0.47元[5] 业绩变动原因 - 上年同期净利润低因计提大额商誉减值准备[6] - 报告期内公司把握市场机遇，推进业务提质增效，环保业务毛利率稳步增长[6] - 公司提升运营管理水平，深化改革，降低期间费用[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告未经注册会计师审计或审阅，无重大不确定因素影响准确性[7] - 预告数据为初步核算，具体财务数据以2024年年度报告为准[8]

投资评级 - 报告对龙净环保的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 龙净环保通过收购湖南创远15.87%股权，进一步完善新能源矿山装备业务布局，湖南创远在矿山装备智能化、集成化方面具有显著技术优势，市占率国内第一，并实现国产替代和出口[3] - 2025年龙净环保向紫金矿业及其子公司的关联交易预计金额显著提升，其中绿色新能源矿山装备交易金额预计为3.7亿元，较2024年1-11月实际发生的1.0亿元大幅增长[4] - 紫金矿业收购藏格矿业24.82%股份，进一步增厚铜、锂资源，并新增钾矿布局，龙净环保的绿色矿山需求（如矿山风电光伏、纯电动矿卡等）将持续扩张[10] 盈利预测与估值 - 2024-2026年龙净环保的营业总收入预计分别为143.12亿元、159.85亿元和180.80亿元，同比增长30.44%、11.69%和13.10%[1] - 2024-2026年归母净利润预计分别为11.51亿元、14.77亿元和20.27亿元，同比增长126.14%、28.31%和37.25%[1] - 2024-2026年EPS预计分别为0.91元、1.16元和1.60元，对应PE分别为13.32倍、10.38倍和7.56倍[1] 财务数据 - 2023年龙净环保营业总收入为109.73亿元，同比下降7.64%，归母净利润为5.09亿元，同比下降36.74%[1] - 2024-2026年毛利率预计分别为23.44%、25.01%和26.95%，归母净利率预计分别为8.04%、9.24%和11.21%[12] - 2024-2026年ROE预计分别为13.24%、14.52%和16.62%，资产负债率预计分别为69.75%、66.35%和62.18%[12] 市场表现 - 龙净环保当前股价为11.90元，市净率为1.63倍，流通A股市值为151.14亿元[7] - 2024年1月22日至2025年1月19日期间，龙净环保股价涨幅预计为24%，显著高于沪深300指数[6]

会议时间 - 2025年1月2日董事会同意召集股东会[6] - 2025年1月3日刊登召开股东会通知[6] - 2025年1月9日刊登提示性公告暨会议资料[6] - 2025年1月20日14点30分现场会议召开[6] 参会情况 - 现场5人代表422,418,552股，占比33.2601%[8] - 网络318人代表21,612,531股，占比1.7017%[8] 议案表决 - 《预计年度日常关联交易议案》同意129,108,147股，占比99.0164%[12] - 《修订<公司章程>议案》同意442,777,866股，占比99.7177%[13] 表决结果 - 赞成78,513,052股，占出席表决权股份数98.4288%[14] - 律师认为会议表决及决议合法有效[14][15]

会议信息 - 股东大会于2025年1月20日在福建龙岩召开[3] - 出席股东和代理人323人，所持表决权股份444,031,083股，占比34.9618%[3] - 11名董事、3名监事出席，董秘出席，部分高管列席[3] 议案表决 - 《关于预计年度日常关联交易的议案》A股同意票129,108,147，占比99.0164%[4] - 《关于预计年度日常关联交易的议案》整体同意票28,736,809，占比95.7277%[6] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意票78,513,052，占比98.4288%[6] 议案规则 - 议案1关联股东紫金矿业及其子公司回避表决[4][6][7] - 议案2为特别表决议案，需与会股东三分之二以上表决通过[7] - 议案1 - 2对中小投资者单独计票[7]

股权变动 - 2024.1.30 - 2025.1.14，龙翔钰与鑫拓诚合计持股降至63,502,363股，占比降至5.00%[1][2] - 2024.10 - 11月，龙翔钰大宗交易被执行2,162,000股，持股降至62,690,926股，占比降至4.94%[2][3] - 2024 - 2025年，鑫拓诚多次减持及被执行，持股降至811,437股，占比降至0.06%[3] 股本变化 - 截至2024.12.17，公司因可转债转股总股本增至1,270,046,293股[2][3] 交易详情 - 龙翔钰2024.10.31大宗交易变动 - 10,810,000股，比例 - 1.00%[4] - 鑫拓诚2024.9.4大宗交易变动 - 4,840,900股，比例 - 0.45%[5]

股权结构 - 龙翔钰实业注册资本8026173775元，阳光集团及其子公司合计持有94.69%股权[13] - 鑫拓诚注册资本1000万元，福建阳光集团持股100%[14] 权益变动 - 变动前信息披露义务人持股107118股，占比9.91%；变动后持股63502363股，占比5.00%[21] - 变动原因包括减持、司法强制执行和可转债转股[18] 减持情况 - 2024年龙翔钰实业多笔减持，如10.31大宗交易减持10810000股，比例-1.00%[22] - 2025.1.13 - 2025.1.14鑫拓诚集中竞价减持3498600股，比例-0.28%[22] - 龙翔钰实业和鑫拓诚合计减持43616398股，比例-4.91%[22] 持股比例 - 变动前龙翔钰实业持股7.80%，鑫拓诚持股2.11%；变动后龙翔钰实业持股4.94%，鑫拓诚持股0.06%[25] 未来展望 - 截至报告签署日，未来12个月内无增持或减持计划[18][51]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会1月20日14点30分在福建龙岩召开[2] - 网络投票起止时间为2025年1月20日[2] - 本次股东会审议两项议案[4] - 议案相关内容于2025年1月3日披露[4] - 股权登记日为2025年1月13日[8] 关联交易数据 - 2024年向关联人购料预计38000万元，实际19253.38万元[17] - 2024年向关联人销货预计96100万元，实际61528.56万元[17] - 2025年向关联人购料预计78000万元，占比100%[19] - 2025年向关联人销货预计210300万元，占比100%[19] - 2025年向关联人供劳务预计200万元，占比100%[19] - 2025年接受关联人劳务预计10000万元，占比100%[19] - 2025年出租预计400万元，占比100%[19] - 2025年承租预计300万元，占比100%[20] 公司财务数据 - 截至2024年三季度，公司总资产7726.14万元，净资产2249.44万元[26] - 2024年前三季度公司营收50.98万元，净利润 - 250.42万元[26] - 可转债转股后总股本增至1270046293股[31] 其他公司数据 - 截至2024年三季度，紫金矿业总资产3780.56亿元等[21] - 截至2024年三季度，龙净科瑞总资产6680.45万元等[24] 章程修订 - 拟修订《公司章程》，注册资本改为127004.6293万元[31] - 拟修订《公司章程》，股份总数改为127004.6293万股[31]

股权变动 - 2024.11.26 - 2025.1.8紫金矿业增持15,838,788股，占总股本1.2471%[2][4] - 增持前紫金矿业持股246,896,888股，占20.5295%[3] - 增持后紫金矿业持股262,735,676股，占20.6871%[4] 其他信息 - 公司总股本1,270,046,293股[2] - 增持资金为自有资金，不触及要约收购[4][5] - 2025年1月9日发布公告[6]

投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [6] 核心观点 - 龙净环保全资子公司龙净联晖拟以6349万元受让湖南创远15.87%的股权，标的公司产品可广泛应用于国内外地下矿山开采等领域，控股股东紫金矿业可对湖南创远产品提供丰富应用场景，本次投资利于公司落实"环保及矿山装备+新能源"的战略发展需要，增强与控股股东发展协同性 [2] - 公司预计2025年度向紫金矿业及其子公司销售产品合计金额21亿元，包括备品备件及环保设备等6.5亿元，风光电费相关5.5亿元，纯电动矿卡、纯电车充换电站等绿色新能源矿山装备9.0亿元 [9] - 公司近期发布股权激励+提高分红+员工持股公告，目标未来3年每年营收同比增10%、ROE不低于10%，2024-2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年累计实现可供分配利润总额的40% [9] - 公司2023年签约超2GW矿山绿电项目，超27个项目在建（规模近1GW），储能2024Q3末在手12.84亿元订单 [9] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为10.12/14.01/17.04亿元，同比增98.9%/38.4%/21.6%，对应PE估值15.6x/11.2x/9.2x [9] 公司财务数据 - 2023年实现营收109.73亿元，2024E/2025E/2026E分别为122.08/140.82/158.27亿元 [12] - 2023年实现归母净利润5.09亿元，2024E/2025E/2026E分别为10.12/14.01/17.04亿元 [12] - 2023年每股收益0.47元，2024E/2025E/2026E分别为0.80/1.10/1.34元 [12] - 2023年净资产收益率6.6%，2024E/2025E/2026E分别为10.1%/12.9%/14.4% [12] - 2023年资产负债率68.6%，2024E/2025E/2026E分别为62.6%/63.0%/69.6% [12] 行业及公司发展 - 湖南创远主营矿山装备，其产品天井钻机市占率国内第一，已实现国产替代并对外出口，矿山装备智能化能力引领行业，可为矿山企业降本增效 [9] - 公司明确"环保+新能源"双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务 [9] - 2023年10月底以来紫金持续增持公司股份 [9]