福建龙净环保股份有限公司 关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函 回复的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 福建龙净环保股份有限公司（以下简称"公司"）收到上海证券交易所（以 下简称"上交所"）于 2026 年 1 月 16 日出具的《关于福建龙净环保股份有限公 司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）【2026】 20 号，以下简称《审核问询函》）。 公司会同相关中介机构对《审核问询函》所列问题进行了认真研究和逐项落 实，并按《审核问询函》要求对有关问题进行了说明和论证分析，现根据要求对 《审核问询函》回复进行公开披露，具体内容详见同日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）刊登的《关于福建龙净环保股份有限公司向特定对象发行股 票申请文件的审核问询函的回复报告》。 公司本次向特定对象发行 A 股股票事项尚需上交所审核通过，并获得中国 证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）做出同意注册的决定后方可实 施。最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定 ...

关于福建龙净环保股份有限公司 向特定对象发行股票申请文件的审核问 询函有关财务会计问题的专项说明 容诚专字[2026]361Z0057号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 关于福建龙净环保股份有限公司向特定对象 发行股票申请文件的审核问询函有关财务会计问题的专项说明 容诚专字[2026]361Z0057号 上海证券交易所： 福建龙净环保股份有限公司（以下简称"龙净环保""发行人"或"公 司"）于 2026 年 1 月 16 日收到上海证券交易所（以下简称"上交所"）出 具的《关于福建龙净环保股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问 询函》（上证上审（再融资）〔2026〕20 号）（以下简称"问询函"），容 诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计师"或"本所"）作 为公司本次向特定对 ...

证券简称：龙净环保 证券代码：600388 （福建省龙岩市新罗区工业中路 19 号） 关于福建龙净环保股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 申请文件的审核问询函的回复报告 保荐机构（主承销商） 广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室 上海证券交易所： 根据贵所于 2026 年 1 月 16 日出具的上证上审（再融资）〔2026〕20 号《关 于福建龙净环保股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（以 下简称"审核问询函"）的要求，福建龙净环保股份有限公司（以下简称"公司"、 "上市公司"、"龙净环保"或"发行人"）会同广发证券股份有限公司（以下 简称"广发证券"或"保荐机构"）、福建至理律师事务所（以下简称"发行人 律师"）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计师"）， 本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核 查与落实，现回复如下，请予以审核。 如无特别说明，本回复报告中使用的简称或名词释义与《福建龙净环保股份 有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》（以下简 称"募集说明书"） ...

涉及的行业与公司 * 行业：环保工程与服务（大气治理）、绿色电力（绿电直连、光伏储能）、矿山设备（矿卡） * 公司：龙净环保（龙基环保）、紫金矿业 [1] 核心观点与论据 **1 主业（大气治理）稳健，提供业绩确定性** * 公司主业为大气治理，覆盖电力和非电领域，业务稳中有增 [3] * 火电辅助设备订单占比稳定在 60%-70%，与三大电器相似 [2][3] * 已核准的火电项目将在 2027 年投产完毕，确保未来几年业绩确定性 [2][3] * 公司是行业龙头，市占率稳定 [2][3] * 预计主业未来几年能稳定在 10 亿人民币以上的利润 [3] **2 紫金矿业入主带来新增长曲线（绿电直连业务）** * 紫金矿业入主后，公司新增为紫金矿山和冶炼厂提供绿电解决方案的业务 [2][4] * 该业务使公司成为市场唯一完美的绿电智能标的 [2][4] * 紫金矿业提出双碳目标（2029年碳达峰，2050年碳中和），加速对绿色能源的需求 [2][5] * 紫金矿业用能绿色化比例目标将提升至 50% 以上，但目前硬件绿色化仅 30%，增长空间大 [2][6] **3 绿电直连业务发展潜力巨大，有望显著提升市值** * 现有计划项目预计可带来 10 亿人民币以上利润和 150 亿人民币以上市值 [2][6] * 二期项目利润可达 15 亿人民币以上，市值 200 亿人民币以上 [2][6] * 这些项目覆盖紫金矿业 2024 年 40% 的用电量 [6] * 公司至少能看到 250 到 300 亿人民币市值，随着紫金产能增长有望进一步提升 [6] * 所有绿电项目落地后，市值可达 500 亿人民币以上 [15] **4 矿卡业务处于初期，但长期潜力可观** * 矿卡业务尚处发展初期 [2][7] * 紫金矿业每年有 500 台矿卡需求，公司预计 2026 年出货 100 台 [2][7] * 若达到 500 台年出货量，可稳定贡献 5 亿人民币利润 [2][7] **5 公司技术实力与海外业务拓展** * 公司早期引进 GE 设备并国产化，1993年后完全自主研发，成为全国第一品牌 [2][8] * 在非电领域（如钢铁、水泥）也取得显著成就 [2][8] * 出口业务快速发展，与资金出海拓展相关，海外火电脱硫脱硝等需求增加 [2][9] **6 西藏是绿电项目最佳实施区域** * 西藏电网薄弱，电价高昂（例如紫金锂矿供电成本高达一两块钱每度），经常需柴油发电 [11] * 在西藏进行绿电直连光伏配储能和柴发项目性价比和盈利能力高 [11] **7 紫金矿业绿电项目盈利能力强** * 紫金矿业在西藏（拉果措一期、马米错一期）和刚果金（水电站）等地有多个绿电项目 [12] * 例如拉果措一期全投资回报率达 16%，加杠杆后超过 50% [12][13] * 刚果金水电站有30年合同期，供给价格有优势 [12] 其他重要内容 **资本市场信号与投资建议** * 紫金矿业认购定增价格约 12 元人民币，自 2022 年以来多次增持价格在 11 至 12 元人民币 [4][10] * 二股东荣耀国际增持价格约 16 元人民币 [4][10] * 公司股权激励行权价 12 至 13 元人民币 [4][10] * 公司稳健增长且潜力大，长期投资者可关注回调买入机会 [4][10] **紫金矿业发展前景** * 紫金矿业预计到 2027 或 2029 年，其新能源业务利润将超过主业利润 [14] * 公司积极布局绿色化替代方案（如个性化矿卡）可能带来超预期增长 [14]

市场整体表现 - 2024年1月26日，环保设备板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.97% [1] - 同日，上证指数报收于4132.61点，下跌0.09%，深证成指报收于14316.64点，下跌0.85% [1] - 板块内个股呈现分化，部分个股上涨，但领跌个股跌幅显著，其中盈峰环境领跌板块 [1] 个股涨跌情况 - 板块内涨幅居前的个股包括：青达环保上涨2.86%，收盘价28.79元 [1]；龙净环保上涨1.89%，收盘价17.80元 [1]；中材节能上涨1.37%，收盘价7.41元 [1] - 板块内跌幅居前的个股包括：盈峰环境下跌5.94%，收盘价7.29元 [2]；*ST节能下跌4.95%，收盘价4.03元 [2]；创元科技下跌4.63%，收盘价15.24元 [2]；恒誉环保下跌4.11%，收盘价27.73元 [2]；国林科技下跌4.10%，收盘价17.07元 [2] 资金流向分析 - 当日环保设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.01亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为8754.1万元，散户资金同样呈现净流入，净流入金额为1.14亿元 [2] - 个股资金流向分化明显：龙净环保主力净流出3559.44万元，主力净占比为-6.47% [3]；青达环保主力净流入1126.33万元，主力净占比为10.18% [3]；雪迪龙游资净流入2066.57万元，游资净占比为3.95% [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 关注矿山绿电和再生战略资源，垃圾焚烧出海新成长启航 [1] - 2026年策略：价值与成长共振，双碳驱动新生，围绕三大主线布局 [4][24] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点 1.1 垃圾焚烧新成长：出海市场空间广阔，盈利能力显著提升 - **市场空间**：东盟十国及印度垃圾焚烧增量空间保守预计约50万吨/日，对应投资规模约2500亿元 [10] - **盈利能力**：海外项目因高处理费和高电价，单吨收入显著高于国内。测算显示，印尼新项目单吨收入（不含税）520元/吨，较国内基准模型增长115%；单吨净利160元/吨，增长144%；ROE达17.65%，提升3.17个百分点 [12] - **印尼模式进化**：新项目商业模式转为单一电费收入（无垃圾处理费），与国家电力公司签订30年固定电价0.20美元/度（约1.42元/度），支付主体信用等级提升 [11][12] - **成本敏感性**：印尼项目盈利能力对成本管控敏感。若单吨投资从100万元降至70万元，ROE可从17.65%提升至32.32%；贷款利率每增加1个百分点，ROE降低约1.82个百分点 [13][14] - **投资建议**：重点推荐出海成长标的（如伟明环保、三峰环境、光大环境、军信股份）及提分红+提ROE逻辑标的（如瀚蓝环境、绿色动力、海螺创业等）[4][15] 1.2 环卫装备：电动化与无人化高速增长，行业放量在即 - **无人化**：2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元，同比增长150%；已开标无人驾驶环卫设备采购总量达858台（截至8月）[17] - **电动化**：2025年1-12月，新能源环卫车销量16119辆，同比增长70.9%；新能源渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点 [20][30] - **竞争格局**：2025年环卫车CR3/CR6为36.64%/48.64%，新能源CR3/CR6为53.97%/65.67%，集中度同比下滑 [21] - **区域表现**：新能源环卫车销量增量前五省份中，河南增量第一（+1377辆，+244%）；新能源渗透率前五省份中，上海最高达69.5% [22] - **投资建议**：预计2026-2027年环卫电动化与无人化将加速放量，建议关注劲旅环境、宇通重工、福龙马等相关公司 [22] 1.3 环保2026年年度策略：三大主线 - **主线1——红利价值**：重视市场化改革与优质运营资产现金流价值重估 [24] - **固废**：国补加速回款强化分红能力，测算显示国补正常回款可使板块净现比从1.8提至2.1，分红潜力有望从114%提至141%。同时，提吨发电量、改供热、炉渣涨价可提升业绩与ROE [24] - **水务**：处于现金流改善左侧，自由现金流改善有望带来分红和估值提升。2025年Q1-Q3板块自由现金流为-21亿元（去年同期为-68亿元）[25] - **主线2——优质成长**：关注企业第二曲线、下游成长及AI赋能 [26] - **第二曲线**：重点推荐龙净环保（绿电储能+矿山装备） - **下游成长**：重点推荐美埃科技（半导体资本开支回升）、景津装备（锂电需求有望迎拐点） - **AI赋能-环卫智能化**：经济性拐点渐近，行业放量在即 - **主线3——双碳驱动**：“十五五”是关键时期，非电行业首次纳入考核，再生资源与清洁能源是降碳根本 [28] - **再生资源-危废资源化**：重点推荐高能环境、赛恩斯 - **再生资源&非电-生物油**：建议关注朗坤科技、山高环能、海新能科 1.4 锂电回收：金属价格上涨，盈利改善 - **盈利跟踪**：截至2026年1月23日当周，测算的锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.20万元/吨，较前一周改善0.091万元/吨 [38] - **价格跟踪**：截至2026年1月23日，电池级碳酸锂价格17.11万元/吨，周环比上涨12.4%；金属钴价格42.80万元/吨，周环比下降7.4%；金属镍价格15.00万元/吨，周环比上涨1.6% [39] - **折扣系数**：三元极片粉锂/钴/镍折扣系数分别为79.0%/79.3%/79.3%，周环比均有上涨 [39] 2. 行业表现 - **板块表现**：2026年1月19日至1月23日当周，环保及公用事业指数上涨4.86%，表现优于大盘（上证综指涨0.84%，沪深300跌0.62%）[42] - **股票表现**：当周涨幅前十标的包括雪浪环境（39.12%）、赛恩斯（26.85%）等；跌幅前十标的包括正和生态（-5.21%）、上海凯鑫（-4.75%）等 [47][48] 3. 行业新闻（政策动态） - **大气环境绩效分级管理**：生态环境部等三部门发文，将重点行业大气环境绩效分为A/B/C/D级，并遴选A+级企业 [52] - **零碳工厂建设**：工信部等五部门联合印发指导意见，推动工业企业减碳增效和绿色转型 [53] - **危险废物管理**：生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2026年版）》，完善危险废物鉴别与分级分类管理 [54][55] 4. 公司公告与动态 - **重点公司跟踪**： - **龙净环保**：纯电动矿卡开始交付，2024年国内销量2500台，单车价值约800万元，出海空间更大 [4] - **赛恩斯**：铼价截至2026年1月23日为3796万元/吨，同比上涨89%，公司已落地2吨/年铼酸铵回收项目 [4] - **高能环境**：2025年业绩超预期，战略进军上游矿业，控股湖南4个金矿，其中青山洞和大坪金矿储量4.5吨 [4] - **绿色动力**：以1.29亿元收购河南新密市垃圾焚烧项目90%股权，项目总设计规模1000吨/日，与现有登封项目产生区位协同 [4] - **其他公告**：涉及北控城市资源、惠城环保、清新环境、圣元环保、卓锦股份等公司的订单、担保、增减持、业绩预告等信息 [58][62][63] 5. 重点推荐与建议关注公司列表 - **重点推荐**：龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技 [4] - **建议关注**：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务、碧水源、浙富控股、中山公用等 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 关注矿山绿电和再生战略资源，垃圾焚烧出海新成长启航 [1] - 2026年策略：价值与成长共振，双碳驱动新生，围绕三大主线布局 [4][24] 根据相关目录分别总结 1.1 垃圾焚烧新成长：出海市场空间与盈利分析 - **海外市场空间广阔**：东盟十国及印度垃圾焚烧增量空间保守预计约50万吨/日，对应投资规模约2500亿元 [10] - **海外项目盈利能力显著高于国内**：受高处理费和高电价驱动，测算显示吉尔吉斯、越南、印尼项目单吨收入较国内基准模型分别增长21%、54%、117% [10] - **印尼新模式盈利跃升**：印尼新项目取消垃圾处理费，采用固定上网电价约1.42元/度，测算单吨收入（不含税）达520元/吨（较国内+115%），单吨净利160元/吨（+144%），ROE达17.65%（+3.17pct）[12] - **成本管控对盈利影响关键**：印尼项目单吨投资从100万元降至70万元，ROE可从17.65%提升至32.32%；贷款利率每增加1个百分点，ROE降低约1.82个百分点 [13][14] 1.2 环卫装备：无人化与电动化高速增长 - **环卫无人化高速增长**：2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元，同比增长150% [17] - **环卫电动化渗透率快速提升**：2025年新能源环卫车销量16119辆，同比增长70.9%，渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点 [20] - **行业集中度变化**：2025年环卫车CR3/CR6为36.64%/48.64%，新能源CR3/CR6为53.97%/65.67%，集中度同比均有所下滑 [21] - **区域市场表现突出**：新能源环卫车销量河南增量第一（+1377辆，+244%），上海新能源渗透率最高达69.5% [22] 1.3 环保2026年年度策略：三大主线 - **主线1：红利价值**：重视市场化与提质增效带来的优质运营资产价值重估 [24] - **固废领域**：国补加速回款有望提升板块分红潜力，测算显示国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1，分红潜力有望从114%提至141% [24] - **水务领域**：价格市场化改革推进，自由现金流改善带来分红和估值提升空间，参照垃圾发电逻辑 [25] - **主线2：优质成长**：关注企业第二曲线、下游成长及AI赋能 [26] - **第二曲线**：重点推荐龙净环保的绿电储能与矿山装备新业务 [26] - **下游成长与修复**：推荐美埃科技（受益半导体资本开支回升）、景津装备（受益锂电需求修复） [26] - **AI赋能-环卫智能化**：经济性拐点渐近，行业放量在即 [26] - **主线3：双碳驱动**：“十五五”为非电行业首次纳入考核的关键时期，关注再生资源与清洁能源 [28] - **再生资源-危废资源化**：重点推荐高能环境、赛恩斯 [28] - **再生资源&非电-生物油**：关注可持续航空燃料（SAF）扩产带来的机会 [28] 1.4 环卫装备市场数据更新 - **2025年全年数据确认**：新能源环卫车销量16119辆，同比+70.9%，渗透率21.11% [30] - **2025年12月单月高增**：新能源环卫车单月销量3736辆，同比+98.51%，单月渗透率达38.19% [30] - **重点公司市占率**：盈峰环境环卫车总销量市占率17.58%（第一），新能源市占率32.76%（第一）；宇通重工新能源市占率13.77%（第二）；福龙马新能源市占率7.44%（第三）[34] 1.5 锂电回收：盈利边际改善 - **盈利情况跟踪**：截至2026年1月23日当周，测算锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.20万元/吨，较前一周改善0.091万元/吨 [38] - **金属价格周度变化**：电池级碳酸锂价格17.11万元/吨，周环比+12.4%；金属钴价格42.80万元/吨，周环比-7.4%；金属镍价格15.00万元/吨，周环比+1.6% [39] - **折扣系数上涨**：三元极片粉锂、钴、镍折扣系数分别为79.0%、79.3%、79.3%，周环比均有所上升 [39] 2. 行业表现 - **板块走势强于大盘**：2026年1月19日至1月23日当周，环保及公用事业指数上涨4.86%，同期上证综指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.62% [42] - **个股涨幅前十**：当周涨幅前列包括雪浪环境（+39.12%）、赛恩斯（+26.85%）、通源环境（+24.35%）等 [47] - **个股跌幅前十**：当周跌幅前列包括正和生态（-5.21%）、上海凯鑫（-4.75%）、祥龙电业（-4.04%）等 [48] 3. 行业新闻与政策 - **大气环境绩效分级管理加强**：生态环境部等三部门发文，将重点行业绩效分为A/B/C/D级，并遴选A+级企业 [52] - **零碳工厂建设工作启动**：工信部等五部门联合印发指导意见，推动工业企业减碳增效 [53] - **危险废物管理清单更新**：生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2026年版）》 [54] 4. 公司动态与公告摘要 - **订单与项目**：北控城市资源中标湖北随州环卫一体化项目，合约总值约1.37亿元 [58] - **业绩预告**：圣元环保预计2025年归母净利润2.4-2.9亿元，同比增长31.79%-59.24%；海天股份预计盈利1.66-2.03亿元，同比下降33.40%-45.54% [62][63] - **股东增减持**：惠城环保控股股东计划增持2500-5000万元；侨银股份控股股东减持公司股份1.06% [60][61]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 政策与需求双轮驱动，环境监测龙头持续受益，行业确定性及成长性强，板块配置性价比较高 [1][22] - 宏观利率处于历史低位，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2] - 环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，板块反弹有望持续 [22] 当周投资观点 - **政策驱动环境监测与治理**：三部门联合发布《关于做好污染地块环境修复与开发建设衔接的指导意见》，标志着污染地块治理从“单一修复”向“修复与开发协同”转型，为土壤修复、环境咨询及环境监测领域带来增量空间，推荐关注环境监测标的如聚光科技 [1][12] - **大气治理政策聚焦监测**：三部门发布《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见》，通过“分级施策、优奖劣罚”的差异化机制，为企业绿色转型提供方向与激励，直接利好大气污染治理、环保监测及节能降碳技术装备领域，推荐关注龙头企业如聚光科技、龙净环保 [1][20] - **推荐高成长性与高股息资产**： - **高能环境**：危废资源化利用龙头，在手优质项目多，投产加快 [2][23] - **惠城环保**：技术能力突出，2024年拥有61例授权专利，其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新利润增长点 [2][23] - **洪城环境**：高分红环保国企，2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，业务稳健发展，股息率持续较高 [2][22][23] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现强劲，申万环保指数涨幅为4.72%，跑赢上证综指3.89%，跑赢创业板指5.06% [3][24] - 公用事业板块涨幅为1.14% [3][24] - 环保子板块全线上涨，其中节能板块涨幅最高达7.99%，其次为固废（5.67%）、监测（5.55%）、大气（5.48%）、水处理（3.48%）及水务运营（3.42%）[3][24] - 个股方面，涨幅前三为雪浪环境（39.12%）、雪迪龙（13.17%）、龙净环保（11.70%）；跌幅前三为安车检测（-5.00%）、龙马环保（-1.88%）、三达膜（-1.10%）[3][24] 行业要闻回顾 - **固废管理新规发布**：生态环境部发布《危废排除管理清单（2026年版）》，明确了11类固体废物不属于危废，自发布之日起施行，旨在完善危废鉴别制度，推进分级分类管理 [35] - **零碳工厂评选**：2025年度河南省评选出24家零碳工厂及14家超级能效工厂 [35] - **产业链企业遴选**：山西省确定了2025年第二批重点产业链“链核”企业名单 [36] 重点公司财务数据与评级 - **惠城环保 (300779.SZ)**：投资评级为“买入”，预计EPS从2024年的0.22元增长至2027年的4.05元 [6] - **高能环境 (603588.SH)**：投资评级为“买入”，预计EPS从2024年的0.32元增长至2027年的0.82元 [6] - **洪城环境 (600461.SH)**：投资评级为“买入”，预计EPS从2024年的0.93元稳步增长至2027年的1.07元 [6] 碳交易市场行情 - 本周（1.19-1.23）全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五上涨3.18% [2] - 本周总成交量242.52万吨，总成交额1.76亿元 [2] - 截至2026年1月23日，全国碳市场累计成交量8.7亿吨，累计成交额584亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月26日盘中，公司股价上涨2.12%，报17.84元/股，总市值226.58亿元，成交额2.86亿元，换手率1.29% [1] - 当日主力资金净流入793.05万元，特大单买卖占比分别为3.19%和3.57%，大单买卖占比分别为17.56%和14.41% [1] - 公司股价年初至今上涨9.38%，近5个交易日上涨11.78%，近20日上涨6.38%，近60日上涨6.70% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务涵盖除尘、脱硫、脱硝、物料输送、脱硫运营、电站工程总包等 [1] - 主营业务收入构成为：环保设备制造64.93%，新能源业务24.59%，项目运营收入7.34%，其他(补充)2.27%，土壤修复0.87% [1] - 公司所属申万行业为环保-环保设备Ⅱ-环保设备Ⅲ，概念板块包括钠离子电池、生态林业、PM2.5、固废处理、储能等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09%；归母净利润7.80亿元，同比增长20.53% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.44万户，较上期微增0.04%；人均流通股28,630股，较上期微减0.04% [2] - 公司A股上市后累计派现31.84亿元，近三年累计派现7.63亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，广发多因子混合（002943）为公司第六大流通股东，持股2847.03万股，较上期减少1175.26万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股1085.06万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）已退出十大流通股东之列 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：环保行业（烟气治理、危废处理、垃圾焚烧）、新能源行业（绿电、储能）、矿山装备、机器人 * 公司：龙净环保[1] 核心业务：烟气治理 * 核心业务是烟气治理，市场占有率约为30%[2] * 在脱硫脱硝方面占据电力行业近20%的市场份额，除尘方面达到50%左右[4] * 订单量持续稳定在100亿人民币以上[4] * 通过超低排放改造项目巩固领先地位，并积极拓展至钢铁、水泥、焦化等非电行业[2][4] * 受益于火电需求增长，订单量再次上升[2][4] 股权结构与战略支持 * 紫金矿业通过定增将持股比例从25%提升至33.76%[2][5] * 增持增强了公司的长期成长确定性，有助于提升估值，为未来发展提供更强支持[2][5] * 紫金矿业每年的采购需求为公司的产品迭代（如电动矿卡）提供了便利[13] 绿电业务进展与预期 * 绿电业务是公司业绩增长最快且确定性最高的领域[2][6] * **拉果措项目**：2025年全年满产，盈利状况理想[2][6] * **黑龙江多铜项目**：负荷逐渐提升，将成为2026年主要业绩增长动因[2][6] * **玛米措项目**：预计2026年投产，可带来约1亿人民币的年化利润贡献[2][6] * **刚果金项目**：预计2029年投产，利润贡献预期为3.5至4亿人民币[2][6] * 新疆克州项目上网发电盈利性较弱[6] * 绿电业务将显著提升公司的EPS和ROE[2][6][10] 储能业务进展与预期 * 布局8.5吉瓦时电芯及2吉瓦时PAK系统[2][6] * 2024年出现亏损约7,000万人民币，主要因初期投产未满产导致折旧摊销偏高，以及B品资产减值[6] * 已实现边际改善，预计未来扭亏为盈[2] * 2025年预计贡献四五千万的业绩[11] * 2026年第一季度可能仍有亏损，但全年有望继续上升，未来几年预计小幅增长[11] * 计划通过提升场地利用率推动业务发展[2][11] 新兴业务布局 * **矿山装备/电动矿卡**：2025年12月29日成功研发并交付首台纯电动矿卡，与西藏巨龙铜业签署采购合同[12] 与紫金签署相关协议，取得进展[2][7] 公司通过收购团队，专注于设计和组装等轻资产环节[12] 不排除未来对外出售的可能性[13] * **爬壁机器人**：收购了几太智能20%的股份，专注于爬壁检测机器人[14] 与烟气治理业务形成协同，用于项目投运后的检修[14] 目前业绩贡献体量不大，但具备增长潜力[14] 有望成为潜在增长点[2][7] 其他环保主业情况 * **垃圾焚烧业务**：处于持续剥离状态，不再是公司主要部分[2][8] * **危废处理业务**：经过两三年拖累后，在2025年下半年开始通过委托运营模式进行边际改善[8][9] 合作模式表明其他企业愿意利用龙净设施处理危废料，有助于减少亏损压力和商誉减值风险[2][8][9] 对整体业绩形成正面影响[2][9] 财务状况与盈利预期 * 收入和利润表现稳健，利润率持续提升[15] * 现金流表现理想，有息负债率较低[15] * 表观负债率较高主要由于合同负债和应付账款所致[15] * 紫金定增资金到账后，资产负债率将进一步下降，公司有充足资金应对绿电资金需求[15] * 商誉总计约1.7亿元人民币，集中在台州德长和江苏宏德，由于危废业务边际改善，减值压力相对较小[15] * **业绩预期**： * **2024年**：基数8.3亿元，其中环保主业9.5-9.7亿元，绿电约7,000万元，储能亏损7,000万元，危废经营侧亏损8,000多万元，加上商誉减值几千万元[16] * **2025年**：保守预期11亿元，其中环保主业9.5-9.7亿元，绿电全年2.3-2.5亿元，储能端四五千万元[16] * **2026年**：目标14亿元，增长来自玛米措项目、黑龙江多铜项目及其他小型绿电项目投运，可能还有电动矿卡的部分贡献[16] * **2027年**：预计整体业绩可达17亿以上，实现26%左右的复合增长率[3][16] 发展前景与投资价值 * 凭借烟气治理主业稳健、新兴绿电与储能业务快速增长，以及紫金矿业增持带来的支持，公司未来几年具备良好发展前景[10] * 从成长角度看，公司PEG远小于1，在价值侧具备高度确定性的投资逻辑[3][17] * 正处于业绩增速上行期，是吸引增量资金的重要时间段[3][17] * 2025年第一季度业绩同比下降12%（因订单确认时间点影响），第二季度恢复正增长，第三季度同比增长超过50%[17] * 若2025年第四季度完成11亿目标，则单季增速可达75%左右[17] * 被持续推荐为优质投资标的[17]