报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q3公司扣非归属净利润5.85亿元,同比增长18% [4] - 2024Q3期末公司在手环保工程合同192.13亿元,储能系统及设备销售合同12.84亿元,在手订单充足 [4] - 2024Q3公司综合毛利率24.35%,同比改善0.68pct;净利润率9.75%,同比改善1.25pct,盈利能力改善 [5] - 2024Q3公司经营活动产生的现金流量净额11.64亿元,同比增长101%,经营性现金流持续改善 [5] - 2024年前三季度,公司新增环保工程合同75.44亿元,其中电力行业占比60%,非电行业占比40% [5] - 控股股东紫金矿业持续增持公司股份,彰显对公司未来发展的信心 [5] - 公司风光绿电、绿色矿山、储能等新能源业务取得积极进展 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入142.12亿元,同比增长29.5% [11] - 2024年预计归属净利润12.04亿元,同比增长136.5% [11] - 2024年预计每股收益1.11元 [11] - 2024年预计净资产收益率14.0% [11]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为19.82亿元，同比下降23.47%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.47亿元，同比增长0.91%[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.64亿元，同比增长101.17%[6] - 公司2024年第三季度末总资产为267.22亿元，较上年度末增长5.63%[6] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为81.38亿元，较上年度末增长5.07%[6] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为6.26亿元[7] - 2024年前三季度实现营业收入66.54亿元，实现归属于母公司所有者的净利润6.47亿元，比上年同期增长0.91%[12] - 2024年前三季度实现扣非后归属于母公司所有者的净利润5.85亿元，比上年同期增长18.23%[12] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额11.64亿元，比上年同期增长101.17%，公司经营性现金流持续改善[12] - 2024年前三季度营业收入为66.54亿元，同比下降11.6%[16] - 2024年前三季度净利润为6.49亿元，同比增长1.3%[16] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.64亿元，同比增长101.1%[18] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为23.89亿元，同比下降32.5%[18] - 2024年前三季度应付职工薪酬为6.72亿元，同比下降59.1%[15] - 2024年前三季度应交税费为1.30亿元，同比下降26.9%[15] - 2024年前三季度一年内到期的非流动负债为7.74亿元，同比增长4.0%[15] - 2024年前三季度长期借款为27.69亿元，同比增长86.1%[15] - 2024年前三季度应付债券为18.24亿元，同比增长1.6%[15] - 2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为81.38亿元，同比增长5.1%[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末固定资产较上年度末增长53.09%，主要是储能电芯及拉果源网荷储项目一期一阶段转固所致[8] - 公司2024年第三季度末长期借款较上年度末增长86.25%，主要是金融机构长期贷款增加所致[8] - 截至2024年9月30日，公司资产负债率68.90%，有息负债率23.60%，有息负债比例处于较低水平[12] 新增订单情况 - 2024年前三季度新增环保工程合同75.44亿元，其中电力行业占比60.08%，非电行业占比39.92%[12] - 截至2024年9月30日，公司在手环保工程合同192.13亿元，在手储能系统及设备销售合同12.84亿元[12] 股东情况 - 2022年5月控股股东紫金矿业集团股份有限公司通过受让原控股股东控制权，至2024年9月30日持有公司总股份277,842,812股，占公司总股本比例25.6998%[11] - 截至2024年9月30日，福建龙翔钰实业投资有限公司及其一致行动人上海鑫拓诚企业管理有限公司合计持有公司92,277,861股股份，占公司总股本的8.5355%[11] - 深圳市恒泰融安投资管理有限公司－恒泰融安瑞狮1号私募证券投资基金持有公司12,999,914股股份，其中9,000,000股通过信用证券账户持有[11] - 龙翔钰实业所持公司84,310,926股股份均被质押及冻结，上海鑫拓诚企业管理有限公司持有的公司7,966,935股股份已被质押，其中4,310,000股被冻结[11] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要是购买商品及税费支付现金减少所致[8] - 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额为1,461.20万元[19] - 投资活动现金流出小计为45.16亿元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-20.73亿元[19] - 取得借款收到的现金为30.15亿元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为9.28亿元[19] - 现金及现金等价物净增加额为1.55亿元[19] - 期末现金及现金等价物余额为24.48亿元[19] 其他 - 公司2024年起首次执行新会计准则或准则解释等不涉及调整首次执行当年年初的财务报表[19] - 公司董事会于2024年10月19日发布公告[20] - 公司处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为714.18万元[19]

业绩概况 - 公司于2024年10月16日召开2024年半年度业绩说明会 [2] - 公司主要业务包括环保及矿山装备、新能源等 [4] - 公司正加快推进风光绿电与新能源矿山装备业务 [4] 项目进展 - 嫩江市多宝山生态矿山产销一体化及集中式上网项目一期合计200MW已取得接入批复,正在建设中 [2][3] - 拉果错项目一期二阶段及圭亚那项目一期已建成,正处于试运行阶段 [3] - 公司今年海外项目主要包括圭亚那项目一期、塞尔维亚紫金一期光伏、阿根廷3Q锂矿一期光伏项目等,目前正处于建设阶段 [3] 业务发展 - 公司火电环保业务增长主要来自60-100万千瓦大型火电机组的新建项目,以及工业园区、城市核心区的热电联产新建与改造项目 [3] - 公司储能业务与行业头部公司合作,产品指标不断提升,暂无进一步扩产计划 [3][4] - 公司控股股东紫金矿业对公司长期发展具有坚定信心,将根据市场实际情况及自身资金需求决定是否增加持股 [4]

报告公司投资评级 报告维持龙净环保"买入"评级。[3] 报告的核心观点 扣非业绩+33%，环保订单饱满+新能源加速贡献 - 2024年上半年公司实现营收46.72亿元，同减5.44%；归母净利润4.31亿元，同增0.8%；扣非归母净利润3.91亿元，同增32.66%。[4] - 2024H1公司销售毛利率/销售净利率分别为23.46%/9.25%，同比提升0.21/0.62pct。公司新能源矿山绿电业绩加速投运中，24上半年公司业绩更多由传统环保业务贡献，业绩稳健，利润率提升。[4] - 2024年上半年公司新增环保工程合同55.27亿元（电力占57%，非电占43%），期末在手环保工程合同195.38亿元（2023年年底在手185.1亿元）。环保业务继续抢抓国家第二个"八千万"煤电新建市场机遇，持续发力现有环保设备升级改造市场。环保新签订单表现良好，在手订单饱满提升。[4] - 储能电芯产能逐步爬坡，截至2024/6/30，公司在手储能合同14.99亿元。[4] 现金流表现持续提升，有息负债率23.48%，财务表现良好 - 2024年上半年公司经营活动现金流净额5.32亿元，同比增加488.85%；投资活动现金流净额-18.14亿元，同比减少289.3%；筹资活动现金流净额6.19亿元，同比增加430.37%。现金流表现持续提升。[4] - 截至2024/6/30公司资产负债率67.61%，有息负债率23.48%，财务表现良好。[4] 绿电进入加速投建、投运期 - 2024年上半年，西藏拉果供能项目一期一阶段（115MW光伏+65MW/130MWh电化学储能）、新疆克州乌恰首期300MW光伏项目成功发电，支撑紫金矿业矿山实现绿色转型。[4] - 2024年7月，公司公告西藏拉果二期二阶段（75MW光伏+126.25MW/405MWh电化学储）加速建设，预计2024三季度投运。[4] - 除西藏拉果、新疆乌恰县已成功投运外，公司预计黑龙江多宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等项目，均将于2024年实现发电，并有多个项目计划开建，绿电进入加速投运期。[4] 龙头矿企绿色转型，期待新需求持续落地 - 2024年上半年，公司紧抓紫金矿业推动矿山装备"油改电"带来的商业机会，启动绿色新能源矿山装备业务。组建福建龙净联晖科技有限公司，创新商业模式，开展纯电矿卡销售、储换电站建设及运营等业务，新业务新模式落地。[4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元，同比增长126%/28%/37%，对应2024-2026年PE 10/8/6x（2024/8/23），维持"买入"评级。[3]

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1 扣非后增长 33%，业绩符合预期 [10] - 传统业务订单充足，市占率逐步提升 [10] - 新能源逻辑逐步落地 [10] 财务摘要 - 2024年营业收入预计为142.12亿元，同比增长29.5% [8] - 2024年净利润预计为12.04亿元，同比增长136.5% [8] - 2024年每股收益预计为1.11元 [8] - 2024年净资产收益率预计为14.0% [8] - 2024年市盈率为9.97倍 [8] 估值分析 - 给予公司2024年15倍PE,合理估值16.65元 [11] - 给予公司2024年2.1倍PB,合理估值17.00元 [11] - 综合两种估值方法,下调目标价至16.65元 [11] 风险提示 - 烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期等 [11]

公司经营情况 - 公司营业收入为46.72亿元人民币，同比下降5.44%[24] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.91亿元人民币，同比增长32.66%[24] - 公司经营活动产生的现金流量净额为5.32亿元人民币，同比增长488.85%[24] - 公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.94%，同比增加1.08个百分点[26] - 公司非经常性损益项目合计为4.08亿元人民币[29] - 公司上半年经营业绩保持较强韧性，经营质量持续改善[47] - 公司新增环保工程合同55.27亿元，在手订单充足[47] 公司环保业务 - 公司环保业务板块持续巩固优势地位[32] - 煤电低碳化改造启动，进一步扩展烟气治理市场空间[33] - 环保业务团队抢抓国家第二个"八千万"煤电新建市场机遇，斩获多个大型新建煤电机组烟气超低排放项目[48] - 通过"降霾减碳、协同发力"的工作思路，引导低效、失效超低排放装置推倒重建，持续发力现有环保设备升级改造市场[48] - 加大国际市场拓展力度，在泰国、越南、菲律宾等国家收获除尘及脱硫脱硝项目[48] 公司新能源业务 - 公司新能源业务取得多方面突破[32] - 西藏拉果供能项目一期一阶段、新疆克州乌恰首期300MW光伏项目成功发电[49] - 组建福建龙净联晖科技有限公司，开展纯电矿卡销售、储换电站建设及运营等业务[50] - 储能电芯第一条生产线顺利投产，产能逐步爬升，良品率稳步提升[51] - 储能PACK及系统集成业务同步拓展国内外市场，开展精准营销争取高质量项目[51] 市场环境及公司应对 - 非电行业加快减污降碳，实现高质量发展成为主旋律[35][36][37][38] - 风电光伏装机持续快速增长，储能行业快速变化，市场出清加速[39][40] - 新能源行业中储能市场竞争依旧激烈，新型储能市场整体供大于求，市场参与者众多，价格战正在席卷储能产业链，价格下行对企业利润影响较大，行业洗牌博弈加速[80] - 公司面对严酷的市场环境及激烈的行业竞争，集中优势资源持续加强市场拓展力度，精心梳理潜在项目商机，发挥"技高一筹"及业绩规模领先优势，紧盯市场及行业变化，主动出击[79] - 公司全面分析市场形势，掌握市场动态，迎难而上，发挥产业链及集团化优势，探索差异化路线展开市场拓展[80] - 公司全面练好内功，聚焦产品质量，稳步提升良品率，同步加快大容量电芯产品开发，取得积极进展[80] 公司治理 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性和完整性[3] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证半年度财务报告的真实、准确、完整[4] - 2024年2月21日公司召开2024年第一次临时股东大会，完成第十届董事会、监事会换届选举[88] - 2024年2月21日完成公司董事长、监事会主席选举及高级管理人员聘任[89] 公司技术创新 - 公司技术创新能力强，持续推进环保和新能源领域技术研发[41] - 公司是全球规模最大的大气污染治理设备研发制造企业，拥有高端制造能力[46] 公司文化建设 - 公司企业文化引领发展，是推动企业发展的不竭动力[45] 公司投资事项 - 公司全资子公司紫金龙净清洁能源有限公司拟与中广核风电有限公司共同投资设立合资公司，合作开发建设西藏拉果错源网荷储示范项目[74] - 公司拟对原项目进行调整变更，其中项目实施主体由合资公司变更为紫金龙净清洁能源有限公司，项目建设内容及规模由【330MW 光伏+540MWh 电化学储能，熔盐储能 1200MW.ht，熔盐加热器功率 150MW，热储发电配置背压式汽轮机组 12MW】变更为【一期按 115MW 光伏+65MW/130MWh 电化学储能方案配置建设】，项目总投资由 28 亿元变更为一期总投资约 6 亿元[74]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 公司全资子公司紫金龙净清洁能源有限公司按 BOO 形式进行西藏拉果错盐湖源网荷储示范项目一期二阶段供电项目建设，按 75MW 光伏+126.25MW/405MWh 电化学储能方案配置 [7][8] - 一期二阶段项目预计年发电量 1.4 亿度，预估结算电价为 0.798 元/KWh [8] - 保守测算拉果错一期二阶段项目，预计每年可带来净利润 0.37 亿元 [9] - 公司拟将黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目结项，电池研发及中试线项目二期和高性能复合环保吸收剂项目终止，并将剩余募集资金 5.72 亿元用于永久补充流动资金 [10] - 控股股东紫金再度增持公司股份超过 1%，利于与公司协同性提升 [11] - 公司近 1GW 风光绿电项目建设中，储能业务进展顺利，2024Q1 末在手 16.5 亿元订单 [12] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为 11.08/14.01/17.06 亿元，同比增 117.7%/26.5%/21.7% [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 绿电投运加速 - 公司新疆乌恰县1GW（一期300MW）光伏项目正式并网 [4][7] - 公司西藏拉果错盐湖源网荷储示范项目一期二阶段加速投建 [4][5][6] - 公司预计多个绿电项目将于2024年实现发电 [7] 矿山绿电优势突出 - 拉果错项目电价高、利用小时数高,自发自用优势突出 [6] - 新疆乌恰县项目为紫金矿业克州权属企业实现绿色转型 [7] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.5/14.8/20.3亿元,同比增长126%/28%/37% [8] - 对应2024-2026年PE为11/8/6x [8]

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[13] 报告的核心观点 1. 2024年7月19日,龙净环保新疆克州乌恰县一期300MW光伏项目顺利投产发电,预计每年可带来净利润0.43亿元。[6][7][9] 2. 克州一期项目是公司首个实现投产的上网发电项目,对后续项目具备示范性。公司源网荷储一体化技术得到验证、绿电业务自发自用的商业模式成功实践。[7] 3. 项目用于满足新疆紫金有色、新疆紫金锌业和新疆紫金黄金用电需求,是新疆首个"零碳矿山、低碳冶炼"示范项目。[8] 4. 公司近期公告绿色新能源装备关联交易,预计2024年实现关联交易金额不超过3.7亿元,取净利率为5%-10%,预计对2024年利润产生0.19-0.37亿元增厚。[10] 5. 公司控股股东紫金再度增持,期间累计增持8038.76万股,合计变动7.44%,利于与公司协同性提升,公司长期发展逻辑性强。[10] 6. 公司近1GW风光绿电项目建设中,储能业务进展顺利,2024Q1末在手16.5亿元订单。[11] 7. 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为11.08/14.01/17.06亿元,同比增117.7%/26.5%/21.7%。[12]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"[2] 报告的核心观点 - 新疆乌恰一期 300MW 光伏项目顺利投产发电,公司绿电业务稳步推进[5][6] - 公司目前显著被低估,伴随转型逻辑逐步兑现,业绩有望超预期[11] - 电建辅机经营稳健,新能源业务全速推进,包括烟气治理、分布式风光、电池等领域[11] - 公司布局矿山整体系统解决方案,持续拓展"智慧矿山"业务线[11] 报告内容总结 公司投资评级及目标价格 - 公司当前评级为"增持"[2] - 目标价格为18.10元[2] 公司业务发展情况 - 新疆乌恰一期 300MW 光伏项目顺利投产发电,公司绿电业务稳步推进[5][6] - 电建辅机经营稳健,新能源业务全速推进,包括烟气治理、分布式风光、电池等领域[11] - 公司布局矿山整体系统解决方案,持续拓展"智慧矿山"业务线[11] 公司业绩预测 - 维持对公司2024-2026年的预测净利润分别为14.14、17.05、21.07亿元,对应EPS为1.31、1.58、1.95元[11] 投资建议 - 公司目前显著被低估,伴随转型逻辑逐步兑现,业绩有望超预期,维持"增持"评级[11]