报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年4月11日龙净环保发布一季报，营收19.66亿元同比降13.69%，归母净利润1.85亿元同比降6.95%，推测订单结算时点影响业绩，净利率同比提升0.74pct，盈利能力持续改善；公司推进业务提质增效，毛利率上行，现金流良好，有息负债率下降，紫金持续增持赋能，看好长期发展[2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月11日龙净环保发布一季报，营收19.66亿元同比降13.69%，归母净利润1.85亿元同比降6.95%，扣非归母净利润1.72亿元同比增0.50%[4] 事件评论 - 推测订单结算时点影响业绩，烟气治理主业EPC业务收入确认时点不连续致收入利润短期波动，2023年下半年严控收缩项目使新增订单质量上行，业绩降幅低于收入降幅[10] - 2025Q1毛利率达25.5%同比提升3.22pct，期间费用率提升1.54pct至14.3%，转债强赎使财务费用率降低，2024Q1/2025Q1净利率分别提升1.12pct/0.74pct至8.65%/9.39%，盈利能力持续改善[10] - 2025Q1经营性现金流净额 -1.37亿元相对正常，收现比提升1.56pct至77%，季度末资产负债率61.1%同比降6.56pct，有息资产负债率15.2%同比降6.99pct，若负债率提至70%可借款80.7亿元，提至75%可融资150.9亿元，2025Q1末在手货币资金22.03亿元，资金充沛保障业务推进[10] - 已建成超1GW绿电项目，拉果错一期等重点项目相继发电；实现首批新能源矿卡交付，在新疆建成国内最大矿卡全自动换电站；储能Q1末在手合同13.61亿元，与亿纬锂能战略合作，产线产能、优率和质量快速提升[10] - 2025Q1环保业务新增订单26.25亿元同比增13.59%，期末在手订单194.21亿元同比增5.81%，加强合同质量管控，新增合同对未来业绩支持能力提升[10] - 公司明确“环保 + 新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务；2023年10月底以来紫金持续增持，截至2025年3月31日持股比例达25%；预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.11/15.74/18.98亿元，同比增45.8%/30.0%/20.6%，对应PE估值12.3x/9.5x/7.9x，给予“买入”评级[10] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为125.23/143.74/161.63亿元，归母净利润分别为12.11/15.74/18.98亿元等[15] - 资产负债表预测2025 - 2027年资产总计分别为307.80/441.11/468.96亿元，负债合计分别为196.99/320.76/337.10亿元等[15] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为 - 8100/25.14/28.69亿元，投资活动现金流净额分别为 - 18.81/ - 31.64/ - 25.47亿元等[15] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益分别为0.95/1.24/1.49元，市盈率分别为12.31/9.47/7.86等[15]

公司2025年第一季度报告 - 公司董事会、监事会及相关人员保证季度报告内容和财务信息真实、准确、完整 [2] - 第一季度财务报表未经审计 [2] - 2025年第一季度实现营业收入19.66亿元，归属于母公司所有者的净利润1.85亿元，扣非后归属于母公司所有者的净利润1.72亿元 [4] - 2025年第一季度新增环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%；期末在手环保工程合同194.21亿元；在手储能系统及设备销售合同13.61亿元 [4] - 截至2025年3月31日，资产负债率61.06%，有息负债率15.77%，有息负债率长期处于较低水平 [4] 公司2024年年度股东会决议 - 股东会于2025年4月11日在福建省龙岩市召开，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，召集、召开符合规定 [8] - 公司在任董事11人、监事3人全部出席会议，董事会秘书出席，部分高管列席 [8] - 多项议案审议通过，包括年度报告、董事会和监事会工作报告、利润分配、授信额度、融资授权、担保、续聘会计师事务所、董事和监事薪酬方案等 [9][10][11] - 持有公司股份的董事对2025年度董事薪酬方案议案回避表决，持有公司股份的监事对2025年度监事薪酬方案议案回避表决 [10][11][12] - 福建力涵律师事务所见证，股东会召集和召开等程序符合规定，决议合法有效 [13] 公司第十届董事会第十四次会议决议 - 会议于2025年4月11日在公司龙岩总部以现场结合视频通讯的方式召开，应参加董事11人，实际参加11人，监事列席 [16] - 审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果为11票赞成，0票反对，0票弃权 [16] 公司第十届监事会第十次会议决议 - 会议于2025年4月11日在公司龙岩总部以现场结合视频通讯的方式召开，应参加监事3人，实际参加3人 [20] - 审议《2025年第一季度报告》，表决结果为3票赞成，0票反对，0票弃权 [20] - 监事会认为报告编制和审议程序符合规定，信息真实、准确、完整，未发现编制和审议人员违反保密规定 [20][21]

股东会时间安排 - 2025年3月20日董事会同意召集2024年年度股东会[6] - 2025年3月22日刊登召开年度股东会通知[6] - 2025年4月2日刊登召开年度股东会提示性公告暨会议资料[6] - 2025年4月11日14点30分年度股东会现场会议召开[6] - 年度股东会网络投票时间为2025年4月11日9:15 - 15:00[6] 股东出席情况 - 出席现场会议股东（含代理人）6人，代表股份426,796,652股，占比33.6048%[8] - 网络投票股东373人，代表股份39,096,354股，占比3.0783%[8] 议案表决情况 - 《2024年年度报告正文及报告摘要》同意465,063,673股，占比99.8219%[13] - 《2024年度董事会工作报告》同意465,048,823股，占比99.8188%[13] - 《2024年度利润分配议案》同意465,065,523股，占比99.8223%[14] - 《关于向金融机构申请综合授信额度的议案》同意459,409,667股，占比98.6084%等[16] - 《关于2025年度融资总额授权的议案》同意464,709,016股，占比99.7458%等[16] - 《关于提供综合授信担保的议案》同意459,371,167股，占比98.6001%等[18] - 《关于开展票据业务及票据池（资产池）担保的议案》同意459,378,267股，占比98.6016%等[19] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意464,780,291股，占比99.7611%等[19] - 《关于2025年度董事薪酬方案的议案》同意459,336,217股，占比98.5926%等[21] - 《2024年度监事会工作报告》同意464,775,516股，占比99.7601%等[21] - 《关于2025年度监事薪酬方案的议案》同意459,320,317股，占比98.5892%等[21] 决议有效性 - 本次股东会各项审议事项表决程序符合规定，结果合法有效[23] - 2024年年度股东会召集、召开等程序及决议合法有效[24]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为379人，持有表决权股份总数465,893,006股，占比36.6831%[3] 议案表决情况 - 《2024年年度报告正文及报告摘要》同意票数465,063,673，比例99.8219%[4] - 《2024年度董事会工作报告》同意票数465,048,823，比例99.8188%[5] - 《2024年度利润分配议案》同意票数465,065,523，比例99.8223%[6] - 《关于向金融机构申请综合授信额度的议案》同意票数459,409,667，比例98.6084%[7] - 《关于2025年度融资总额授权的议案》同意票数464,709,016，比例99.7458%[9] - 《关于提供综合授信担保的议案》同意票数459,371,167，比例98.6001%[10] - 《关于开展票据业务及票据池（资产池）担保的议案》同意票数459,378,267，比例98.6016%[11] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票数464,780,291，比例99.7611%[12] - 《2024度监事会工作报告》同意票数464,775,516，比例99.7601%[15] 议案涉及金额及占比 - 2025年度融资总额授权议案涉及金额96,573,102，占比98.7888%等[19] - 提供综合授信担保议案涉及金额91,235,253，占比93.3285%等[19] - 开展票据业务及票据池（资产池）担保议案涉及金额91,242,353，占比93.3357%等[19] - 续聘会计师事务所议案涉及金额96,644,377，占比98.8617%等[19] - 2025年度董事薪酬方案议案涉及金额91,200,303，占比93.2927%等[19] - 2025年度监事薪酬方案议案涉及金额91,184,403，占比93.2765%等[19] 回避表决情况 - 持有公司股份的董事对2025年度董事薪酬方案议案回避表决[19] - 持有公司股份的监事对2025年度监事薪酬方案议案回避表决[19] 律师见证情况 - 2024年年度股东会由福建力涵律师事务所见证，律师为吴烈豪、蔡志评[20] - 律师见证结论认为公司2024年年度股东会召集和召开等程序合法有效[20]

会议情况 - 公司第十届监事会第十次会议于2025年4月11日召开[1] - 应参加监事3人，实际参加3人[1] 报告审议 - 会议审议《2025年第一季度报告》，3票赞成通过[1] - 监事会认为报告编制和审议程序合规[1] - 公司承诺报告披露信息真实、准确、完整[2]

会议情况 - 公司第十届董事会第十四次会议于2025年4月11日召开[1] - 会议应参加董事11人，实际参加11人[1] 报告审议 - 《2025年第一季度报告》获董事会11票赞成通过[1] - 第十届董事会审计委员会2025年第三次会议审议通过该报告议案[1]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入19.66亿元，较上年同期减少13.69%[5] - 2025年第一季度公司实现营业收入19.66亿元，净利润1.85亿元，扣非后净利润1.72亿元[14] - 2025年第一季度营业总收入19.66亿元，2024年同期为22.78亿元，同比下降13.69%[19] - 2025年第一季度营业收入12.18亿元，较2024年第一季度的15.04亿元下降19.00%[28] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，较上年同期减少6.95%[5] - 2025年第一季度公司实现营业收入19.66亿元，净利润1.85亿元，扣非后净利润1.72亿元[14] - 2025年第一季度净利润1.85亿元，2024年同期为1.97亿元，同比下降6.29%[20] - 2025年第一季度净利润1.47亿元，较2024年第一季度的1.06亿元增长37.96%[29] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-1.37亿元，较上年同期减少484.86%[5] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 1.37亿元，2024年同期为0.36亿元[23] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -5.65亿元，较2024年第一季度的 -7.17亿元亏损减少21.08%[31] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产270.62亿元，较上年度末增加1.01%[6] - 2025年3月31日资产总计231.50亿元，较2024年12月31日的230.81亿元增长0.30%[25][26] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益103.76亿元，较上年度末增加1.99%[6] - 2025年3月31日所有者权益合计105.38亿元，2024年同期为103.36亿元，同比增长1.95%[17] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 非经常性损益合计1305.27万元[8] 财务数据关键指标变化 - 资产负债率相关 - 截至2025年3月31日，公司资产负债率61.06%，有息负债率15.77%[14] 财务数据关键指标变化 - 股东数量 - 报告期末普通股股东总数44575户[12] 财务数据关键指标变化 - 股东持股比例 - 截至2025年3月31日，紫金矿业集团及其子公司持有公司317,511,529股，占总股本25.00%[13] - 截至2025年3月31日，龙岩市国有资产投资经营有限公司及其一致行动人持有公司100,878,338股，占总股本7.94%[13] - 截至2025年3月31日，福建龙翔钰实业投资有限公司及其一致行动人持有公司62,690,963股，占总股本4.94%[13] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 2025年3月31日公司货币资金2,203,299,455.90元，较2024年12月31日的2,473,655,285.40元减少[15] - 2025年3月31日货币资金12.23亿元，较2024年12月31日的16.17亿元下降24.35%[25] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 2025年3月31日公司应收账款3,608,874,464.30元，较2024年12月31日的3,429,845,013.28元增加[15] 财务数据关键指标变化 - 存货 - 2025年3月31日公司存货5,375,346,529.49元，较2024年12月31日的5,127,848,428.97元增加[16] - 2025年3月31日存货29.96亿元，较2024年12月31日的24.27亿元增长23.45%[25] 财务数据关键指标变化 - 短期借款 - 短期借款变动比例47.94%，因短期债务融资增加[9] - 2025年3月31日公司短期借款714,054,749.78元，较2024年12月31日的482,655,297.49元增加[16] 财务数据关键指标变化 - 预付账款 - 预付账款变动比例90.06%，因预付材料款、安装工程款增加[9] 财务数据关键指标变化 - 长期股权投资 - 长期股权投资变动比例154.99%，因公司子公司新增对外投资[9] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益 - 2025年第一季度基本每股收益0.15元/股，2024年同期为0.18元/股，同比下降16.67%[20] 财务数据关键指标变化 - 稀释每股收益 - 2025年第一季度稀释每股收益0.15元/股，2024年同期为0.17元/股，同比下降11.76%[20] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物余额 - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额21.02亿元，2024年同期为23.35亿元，同比下降10%[23] - 期末现金及现金等价物余额为11.3150582948亿美元，上期为8.5735459451亿美元[32] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 2025年3月31日负债合计165.24亿元，2024年同期为164.56亿元，同比增长0.41%[17] 财务数据关键指标变化 - 流动负债 - 2025年3月31日流动负债合计126.57亿元，较2024年12月31日的122.21亿元增长3.57%[26] 财务数据关键指标变化 - 非流动负债 - 2025年3月31日非流动负债合计14.35亿元，较2024年12月31日的19.62亿元下降26.86%[26] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流入 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计20.79亿元，较2024年第一季度的28.43亿元下降26.84%[31] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流出 - 2025年第一季度经营活动现金流出小计26.44亿元，较2024年第一季度的35.59亿元下降25.71%[31] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 2.14亿元，2024年同期为 - 8.79亿元[23] - 投资活动现金流入小计为4.7905860863亿美元，上期为4.7389896902亿美元[32] - 投资活动现金流出小计为2.5735713801亿美元，上期为8.7881427345亿美元[32] - 投资活动产生的现金流量净额为2.2170147062亿美元，上期为 - 4.0491530443亿美元[32] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.37亿元，2024年同期为7.47亿元[23] - 筹资活动现金流入小计为2.942856亿美元，上期为9.14亿美元[32] - 筹资活动现金流出小计为2.9071887087亿美元，上期为4.5262094652亿美元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为0.0356672913亿美元，上期为4.6137905348亿美元[32] 财务数据关键指标变化 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为0.0223493212亿美元，上期为 - 0.0022832064亿美元[32] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 现金及现金等价物净增加额为 - 3.3776750739亿美元，上期为 - 6.6027510491亿美元[32] 财务数据关键指标变化 - 期初现金及现金等价物余额 - 期初现金及现金等价物余额为14.6927333687亿美元，上期为15.1762969942亿美元[32] 各条业务线数据关键指标变化 - 环保工程合同 - 2025年第一季度新增环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%，期末在手环保工程合同194.21亿元，在手储能系统及设备销售合同13.61亿元[14]

文章核心观点 - 龙净环保2025年第一季度营收和净利润同比均下降 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营收19.66亿元，同比下降13.69% [1] - 2025年第一季度净利润1.85亿元，同比下降6.95% [1]

文章核心观点 公司公告2024年员工持股计划实施进展，包括参与认购情况、股票过户情况及计划存续期和锁定期等内容 [1][2] 员工持股计划审议情况 - 公司于2024年12月5日召开第十届董事会第十次会议、第十届监事会第七次会议，2025年2月28日召开2025年第二次临时股东会，审议通过《关于公司〈2024年员工持股计划（草案）〉及其摘要的议案》及其相关议案 [1] 员工持股计划认购情况 - 最终实际参与认购的参与人共计460名，最终认购股数为751.00万股，缴纳认购资金总额为6428.56万元，股票全部来源为公司回购专用证券账户回购的公司A股普通股股票 [1] 员工持股计划股票过户情况 - 2025年4月9日，公司回购专用证券账户中所持有的751万股公司股票以非交易过户的方式过户至公司2024年员工持股计划证券账户，过户价格为8.56元/股 [2] - 截至公告披露日，公司2024年员工持股计划证券账户持有公司股份751万股，占公司当前总股本（1,270,046,293股）的0.59% [2] 员工持股计划存续期和锁定期 - 本次员工持股计划的存续期为48个月，标的股票的锁定期为12个月，自公司股东会审议通过本员工持股计划且公司公告最后一笔公司股票过户至本员工持股计划名下之日起计算 [2] - 锁定期届满后，员工持股计划管理委员会依据锁定期内年度公司业绩指标和个人绩效考核结果，在依法扣除相关税费后按照持有人所持份额进行分配 [2] - 本员工持股计划所取得标的股票，因上市公司分配股票红利、资本公积转增等情形所衍生取得的股份及因持有公司股份而获得的现金分红，亦应遵守上述股份锁定安排 [2]

员工持股计划参与情况 - 2024年参与认购人数460名[1] - 认购股数751.00万股[1] - 缴纳认购资金6428.56万元[1] 员工持股计划过户情况 - 2025年4月9日751万股过户至证券账户[2] - 过户价格8.56元/股[2] 员工持股计划现状 - 截至披露日持股751万股[2] - 持股占总股本0.59%[2] 员工持股计划期限 - 存续期48个月[2] - 锁定期12个月[2]