市场表现 - A股CPO概念股集体拉升，天通股份和可川科技涨停[1] - 德科立和方正科技涨幅超过8%，炬光科技和汇绿生态涨幅超过7%[1] - 新易盛和沃格光电涨幅超过6%，中际旭创、中天科技、光库科技和长飞光纤涨幅超过5%[1] 个股涨幅数据 - 天通股份涨幅10.00%且总市值149亿元，年初至今涨幅70.93%[2] - 可川科技涨幅9.99%且总市值62.06亿元，年初至今涨幅30.11%[2] - 德科立涨幅8.81%且总市值164亿元，年初至今涨幅48.90%[2] - 方正科技涨幅8.45%且总市值406亿元，年初至今涨幅116.40%[2] - 炬光科技涨幅7.87%且总市值109亿元，年初至今涨幅90.50%[2] - 汇绿生态涨幅7.02%且总市值112亿元，年初至今涨幅88.69%[2] - 新易盛涨幅6.92%且总市值3316亿元，年初至今涨幅305.83%[2] - 沃格光电涨幅6.10%且总市值84.29亿元，年初至今涨幅48.77%[2] - 中际旭创涨幅5.66%且总市值4334亿元，年初至今涨幅217.06%[2] - 中天科技涨幅5.37%且总市值556亿元，年初至今涨幅16.19%[2] - 光库科技涨幅5.04%且总市值245亿元，年初至今涨幅102.60%[2] - 长飞光纤涨幅5.00%且总市值684亿元，年初至今涨幅203.37%[2]

项目交付 - 中天科技海缆股份有限公司圆满交付中广核阳江帆石二海上风电项目三芯500kV交流首段海底电缆 [1] 项目地位 - 该项目是国内海上风电项目中最长的500kV三芯交流海缆示范工程 [1] - 该项目是粤东千万千瓦级海上风电基地的核心工程 [1]

行业与公司 * 行业聚焦于海上风电及海缆领域 涉及深远海风电项目发展 政策支持及市场招标交付动态[1][2][3] * 主要公司包括东方电缆 中天科技 亨通光电 东软 大金重工等海缆及主机厂企业[1][2][3][7][11] 核心观点与论据 * 三季度海上风电交付量显著提升 东方电缆存货和合同负债数据印证大规模交付趋势 主机厂预期下半年交货量远高于上半年[1][3] * 上半年国内新增并网装机容量同比增长200%至2.49吉瓦 主要因去年四季度低基数及海南项目延后 广东山东项目受补贴递减影响减少[6] * 今年风电装机量预计超8吉瓦 有望达10吉瓦 市场保守预期6-8吉瓦 但仍较去年4吉瓦增长50%-100%[9] * 深远海风电项目加速推进 浙江Z15厂址500千伏直流海缆招标启动 总价值约16.5-17亿元 预计由东方电缆和中天科技分得[2][16] * 500千伏交流海缆订单占比将大幅提升 下半年多个大型订单集中在广东阳江汕尾地区 东软和中天获取概率最大[11] * 政策支持力度显著增加 政府工作报告 中央财经小组会议 自然资源部部长署名文章等均提出发展海上风电[17] 其他重要内容 * 目前已明确并网2.55吉瓦项目 其中1.8吉瓦来自海南 另有8.3吉瓦项目已开工 包括江苏大丰 玉环2等[7] * 江苏项目要求9月30日前全容量并网 但青洲五等大项目或延迟至明年 广东因补贴政策年底与明年并网无显著差异[8] * 东方电缆国内待交付订单79亿元 中天科技58亿元 待招标项目总额174亿元 未来两年交付能力充足[14] * 深远海风电项目总量达42.62吉瓦 浙江Z15厂址示范项目进展最快 导管架 风机和海缆明年形成交付[16] * 市场对招标预期疲惫 需业绩端表现或长期规划增强信心 三季度业绩可能形成催化效应[15][18]

光缆产量数据 - 2025年7月光缆产量2088万芯千米 同比下降8.5% [1] - 2025年1-7月光缆累计产量14621.1万芯千米 累计下降3.8% [1] 相关企业 - 涉及上市企业包括长飞光纤(601869) 特发信息(000070) 中天科技(600522) 亨通光电(600487) [1] 数据来源 - 数据源自国家统计局 [2] - 智研咨询提供产业研究报告及定制服务 [2]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价上涨2.05%至15.92元/股 总市值543.34亿元 成交额7.82亿元 换手率1.47% [1] - 主力资金净流出1323.76万元 特大单买入占比11.44%(8954.81万元) 卖出占比8.93%(6988.76万元) 大单买入占比23.94%(1.87亿元) 卖出占比28.15%(2.20亿元) [1] - 年内股价累计上涨13.54% 近5日/20日/60日分别上涨1.02%/12.59%/19.23% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入236.00亿元 同比增长10.20% 归母净利润15.68亿元 同比增长7.40% [2] - 公司主营业务收入构成：电网建设41.17% 铜产品17.44% 光通信及网络16.84% 新能源14.57% 海洋系列7.58% 其他及补充业务2.39% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数21.18万户 较上期减少16.16% 人均流通股16,113股 较上期增加19.27% [2] - 香港中央结算持股2.11亿股(第二大股东) 较上期增加1204.10万股 广发高端制造持股2591.20万股(第四大股东) 增加596.61万股 [3] - 华夏能源革新持股1995.17万股(第五大股东) 数量不变 交银精选混合持股1854.92万股(第六大股东) 增加137.34万股 中欧时代先锋退出十大股东 [3] 公司基本概况 - 公司成立于1996年2月9日 2002年10月24日上市 总部位于江苏省南通市经济技术开发区 [1] - 主营业务涵盖通信、电力、海洋、新能源、新材料领域产品生产销售及有色金属贸易 [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信线缆及配套 概念板块包括超导概念、智能电网、光纤光缆、充电桩、太阳能等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现44.41亿元 近三年累计派现21.10亿元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润为34.09亿元、38.71亿元、43.26亿元 对应PE为16倍、14倍、13倍 [9][11] 财务表现 - 25H1实现营业收入236.0亿元 同比+10.2% 归母净利润15.7亿元 同比+7.4% 扣非净利润14.7亿元 同比+10.6% [6] - 25Q2实现营业收入138.4亿元 同比+5.1% 环比+41.9% 归母净利润9.4亿元 同比+14.1% 环比+49.8% [6] - 25Q2整体毛利率15.4% 同比-0.4pct 环比+0.8pct [11] - 25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/1.5%/4.1%/-0.6% 同比分别-0.2pct/持平/-0.2pct/-0.9pct [11] 业务板块表现 - 能源网络业务保持稳健增长 25H1海洋板块营收28.96亿元 同比+37.19% 电网业务收入99.75亿元 同比+11.97% 新能源业务收入26.30亿元 同比+13.69% [11] - 通信业务受益于特种光纤及光电复合产品需求支撑 收入保持相对稳定 [11] 订单与市场突破 - 截至2025年7月31日 能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列约133亿元 电网建设约155亿元 [11] - 国内市场实现超高压海缆重大突破 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆和中广核阳江帆石二500kV交流海缆项目 [11] - 海外市场成功中标和交付中东、越南、巴西等多个国际海缆项目 [11] 技术布局与创新 - 积极布局液冷技术 升级为数据中心机电总包整体解决方案 [11] - 400G高速光模块已实现规模量产交付 [11] - 空芯光纤已打通全链条核心制备技术 申请多项专利并参与标准制定 [11] 股份回购进展 - 继续推进第五期股份回购方案 截至2025年7月31日累计回购股份1,879.08万股 占总股本0.55% 支付总金额2.52亿元 [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为20%、14%、12% [11] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元、1.13元、1.27元 [17]

股份回购进展 - 2025年8月公司未实施股份回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购股份1879.08万股 [1] - 累计回购股份占当前总股本比例0.5506% [1]

核心观点 - 江苏大丰海风项目动工推动中标订单进入交付周期 海洋板块收入快速增长 截至2025年7月31日海洋系列在手订单约133亿元 [1] - 2025H2海上风电项目将迎来确认 叠加油气田项目 海外项目和海洋工程 全年海洋板块收入有望突破70亿元 较去年实现翻倍增长 [1][4] - 积极布局反谐振空芯光纤 液冷机柜和光模块等新产品 有望打造第二增长曲线 [1][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入236.00亿元 同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元 同比增长7.38% [2] - 2025Q2单季度营业收入138.44亿元 同比增长5.09% 环比增长41.90% 归母净利润9.40亿元 同比增长14.14% [3] - 期间费用率合计7.63% 同比下降1.47个百分点 其中销售费用率2.56% 研发费用率4.09% 管理费用率1.58% 财务费用率-0.60% [3] 海洋业务发展 - 2025H1海洋板块收入28.96亿元 同比增长37.19% 连续中标三大标志性高压海缆项目 [4] - 海外市场拓展取得突破 中标中东地区沙特 卡塔尔和阿联酋油气项目 东南亚越南110kV交流海缆项目 南美洲巴西138kV交流海缆项目 [4] - 越南项目成为当地首条中国供应的高压海底电缆 [4] 光通信业务布局 - 行业呈现快速增长态势 康宁25Q2光通信业务收入15.66亿美元 同比增长41% 企业网络收入7.69亿美元 同比增长81% [5] - 康普25Q2 CCS业务收入8.75亿美元 同比增长20% 企业光纤业务营收增长85% [5] - 公司突破反谐振空芯光纤技术 构建完整研发体系 打通全链条核心制备技术 [6] - 针对数据中心布局中低压配电产品 空调产品 液冷产品 微模块及机柜产品等配套解决方案 [6][7] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.84亿元 41.18亿元和47.24亿元 对应PE为15倍 13倍和12倍 [8]

股份回购进展 - 中天科技第五期股份回购方案实施截至2025年8月31日 累计回购1879.08万股 占总股本比例0.5506% [1] - 回购价格区间为12.6元/股至14.8元/股 累计使用资金2.52亿元 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日，实施期限至2025年11月5日[2] - 预计回购金额20,000 - 40,000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购情况 - 累计已回购股数1,879.08万股，占比0.5506%[2] - 累计已回购金额25,229.12万元[2] - 实际回购价格12.60 - 14.80元/股[2] 调整与过户 - 2025年7月25日回购股份价格上限调至21.70元/股[5] - 2025年8月1日1,511.07万股过户至员工持股计划[6] - 截至2025年8月31日，回购账户持有368.01万股[6]