重要内容提示： 公司2025年度日常关联交易预计尚需提交股东会审议。 证券代码：600556 证券简称：天下秀 公告编号：临 2025-010 天下秀数字科技（集团）股份有限公司 关于公司 2025 年度日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司与关联人之间2025年度预计发生的日常关联交易事项包括采购商品 及接受劳务、出售商品及提供劳务等，均为公司日常经营活动所需，对公司的 正常经营和财务状况无重大不利影响。日常关联交易不会影响公司的独立性， 公司主营业务不会因此对关联方形成依赖。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 天下秀数字科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公 司"）于2025年4月22日分别召开了第十一届董事会第十三次会议和第十一届监 事会第十三次会议，审议通过了《关于公司2025年度日常关联交易预计的议 案》。其中，董事会审议时关联董事李檬、梁京辉、葛景栋、曹菲回避表决， 由非关联董事一致审议通过该议案。 公司独立董事专门会议认为：公司对202 ...

股东分红回报规划 - 公司制定《未来三年(2025年—2027年)股东分红回报规划》，明确单一年度现金分红比例不低于当年度合并报表可供分配利润的10% [1] - 公司处于成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红占利润分配比例最低达到80% [1] - 公司处于成熟期且有重大资金支出安排时，现金分红占利润分配比例最低达到40% [1] - 公司处于成长期且有重大资金支出安排时，现金分红占利润分配比例最低达到20% [1]

财务表现 - 2024年营业收入40.66亿元，同比下降3.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5148.83万元，同比下降44.50% [1] 利润分配方案 - 拟向全体股东每10股派送现金红利0.086元（含税） [1] - 合计拟派发现金红利1554.66万元（含税） [1]

担保情况 - 为全资子公司北京广告担保5000万元[1][2][8] - 公司及子公司累计存续担保总额196223.97万元，占净资产51.18%[1][10] - 为金融机构综合授信担保163223.97万元，为子公司业务担保33000万元[1][10] - 本次担保额度授信期限至2025年7月3日[2] 北京广告数据 - 注册资本20000万元[5] - 2023年12月31日资产563368.68万元，负债427418.71万元[5] - 2024年9月30日资产520776.16万元，负债374930.32万元[5] - 2023年度营收453295.72万元，净利润8468.18万元[5] - 2024年1 - 9月营收328484.38万元，净利润8505.62万元[5] - 公司持有北京广告100%股权[6]

文章核心观点 AI正重构红人经济，虽给内容创作者带来生存考验，但也带来新机遇，创作者需掌握新生存法则和提升三大元能力以适应变化，未来熟练掌握AI技术的创作者将在红人经济中占据重要地位 [1][2][5][7] 行业现状与趋势 - 预计到2025年，中国红人新经济关联产业市场规模有望突破8万亿元 [1] - 生成式AI爆发式应用改写行业规则，如ChatGPT日活用户破1亿仅用2个月，抖音“剪映”用户量半年激增200%，淘宝直播引入AI虚拟主播后商家运营成本下降40% [1] AI对红人经济的影响 内容创作方面 - AI推动单兵作战创作者批量生产高质量内容，实现算法民主化，为草根创作者提供逆袭契机 [2] - 社交平台博弈进入新阶段，选择与平台AI生态共生的创作者将获更多流量加持 [2] - 内容价值公式从“时长×转化”重构为“情感×知识密度”，用户行为高度碎片化，注意力成稀缺资源 [2] 广告行业方面 - AI推动广告行业从“浪费50%广告费”时代迈向“90%广告费都对应”的精准营销时代，精准推送提升效果、降低成本 [3] 预算分配方面 - 移动互联网上90%以上内容由创作者创造，收入仅占全球广告预算5%-10%，AI将改变预算分配 [3] 红人发展方面 - 未来十年可能出现纯虚拟AI红人，数据资产沉淀对独特个性网红是隐形翅膀，创作者可将个人IP转化为“数字分身” [4] 创作者应对策略 生存法则方面 - 未来70%现有红人商业模式可能失效，创作者需遵循人机协同进化的“新生存法则”，掌握“AI调教术”，沉淀数据资产 [5][6] 能力提升方面 - 红人从业者需具备强大的技术驯化力，建立AI认知坐标系，使用新AI应用 [6] - 具备数据资产管理元能力，推动个人ip模型和用户画像模型研究，平台用算法预测内容生命周期价值 [6] - 进行生态价值卡位，找到“人机共生”最佳切入点，如创意指挥官型、情感赋能型、垂类专家型卡位 [7]

文章核心观点 - 天下秀深耕红人营销十六载，新兴平台、出海、AI打开成长空间，预计2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，当前股价对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍，首次覆盖给予“买入”评级 [1] 公司业务基础 - 以WEIQ红人营销平台、红人加速器IMsocial、克劳锐TOPKLOUT、SMART社交全案服务等四大平台为核心，构筑红人经济基础设施 [2] - 2024H1，WEIQ注册商家客户数为20.3万，注册红人数为319.8万，同比均保持增长 [2] - 铆定消费类客户，护肤品、食品饮料、网服电商、3C数码、化妆品类客户位居前列，已累计服务华为、欧莱雅等众多知名品牌客户 [2] - 红人端供给持续增长，客户端优势显著，平台内红人生态持续繁荣 [3] 未来增长驱动因素 - 孵化自有品牌，IMSOCIAL加速器已孵化“鱼太闲”等自有IP，并通过并购/孵化宅猫日记、Heaven Pink等新兴消费品牌，以外延式发展驱动增长 [3] - 出海业务稳步推进，2025年全球网红营销市场规模预计快速增长至325.5亿美元，2023年来推出海外红人营销SaaS产品—Adream，已服务多地红人、MCN及商家，成为TikTok北美直营业务合作伙伴，海外红人营销业务或打开收入空间 [3] - AI赋能营销主业，推出AIGC产品“灵感岛”APP，实现全链路AI营销，服务数十万个人创作者，生成内容创作数千万条，产品迭代推出企业版和AI视频极速版，有望打开AI营销业务成长空间 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖天下秀，给予“买入”评级 [2][4][66] 报告的核心观点 - 天下秀深耕红人营销经济行业，红人资源丰富，沉淀超20万注册商家客户和超320万注册红人，持续夯实“高效连接器”战略定位 [4][59] - 2024年起主业锚定小红书、抖音等高增长流量平台，孵化/并购新消费品牌，拓展出海增量市场，以“灵感岛”等AI产品赋能营销主业，打开成长空间 [4][59] - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，当前股价对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍 [4][59][65] 根据相关目录分别进行总结 行稳致远，深耕十六年成为国内红人经济头部公司 - 发展历程：2009年成立，围绕红人经济布局子品牌，2013年自建WEIQ平台，后推出多个产品；依靠新浪微博起家，拓展至抖音、小红书等平台；获多轮融资，2020年借壳上市，形成全链路闭环，领跑红人经济产业 [13] - 股权结构：新浪集团与创始人李檬为实控人，截至2024年三季报，新浪集团合计控制26.57%股权，李檬合计控制12.32%股权，二者合计控制38.89%股权 [14] - 财务分析：2024年前三季度营收30.45亿元，同比-3.92%，净利润6541.60万元，同比-41.92%；毛利率与净利率下滑，期间费用自2022年控制良好；拓展新业务有望拉动毛利率提升 [17][18][20] 手握海量红人资源，以大消费客户为基，主业稳健增长 - 红人经济行业发展稳健，业态成熟：2023年中国红人新经济关联产业市场规模或达64254.8亿元，2025年有望突破8万亿；产业链包括品牌方、网红、平台和用户，还有配套产业 [22][24] - 公司手握大量红人资源，乘小红书东风扩大业务规模：四大核心平台构筑红人生态，赋能业务；WEIQ平台注册商家数持续增长，服务大消费客户经验丰富；职业化红人规模扩张，助力红人生态繁荣；布局小红书，为其代理商，开拓营销组合策略 [26][28][32][39] 新兴平台、外延式发展驱动增长 - 孵化自有新消费品牌，外延式发展驱动增长：IMSOCIAL加速器为旗下赋能，孵化“鱼太闲”等自有IP，并购/孵化多个新兴消费品牌，宅猫日记商业化进展较快 [41] - 链接TikTok，出海寻求新流量：全球网红营销市场规模高速增长，2025年预计达325.5亿美元；公司推出Adream，服务多地客户；TikTok美国站GMV增长，公司与之适配，成为其北美直营业务合作伙伴 [44][46][48] - AI赋能营销主业，打开新业态成长空间：推出“灵感岛”APP，实现全链路AI营销，服务创作者，创作大量内容；面向B端推出企业版等，后续计划拓展功能；布局元宇宙社区“Honnverse虹宇宙”，探索多领域应用 [52][55] 盈利预测与投资建议 - 关键假设：预计2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，同比分别增长4.8%、4.3%、4.3%；红人营销平台业务收入和毛利率有望增长，红人经济生态链创新业务收入和毛利率也将提升；假设2024 - 2026年销售费用率分别为6.00%、6.20%、6.40%，管理费用率分别为5.00%、5.07%、5.10% [59][61][62][64] - 盈利预测：预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.98、1.17、1.58亿元，同比分别增长5.1%、20.2%、34.7%，对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍 [65] - 估值及投资建议：选择蓝色光标等四家可比公司，公司2024年PS为2.1倍，低于行业可比公司PS均值3.0倍，首次覆盖给予“买入”评级 [66]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][4][66] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕红人营销经济行业，红人资源丰富，沉淀超20万注册商家客户和超320万注册红人，持续夯实“高效连接器”战略定位 [4][59] - 2024年起，公司主业聚焦小红书、抖音等高增长流量平台，孵化/并购新消费品牌，拓展出海增量市场，以“灵感岛”等AI产品赋能营销主业，打开成长空间 [4][59] - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，当前股价对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍 [4][59][65] 根据相关目录分别进行总结 行稳致远，深耕十六年成为国内红人经济头部公司 - 发展历程：2009年成立，围绕红人经济布局子品牌，2013年自建WEIQ平台，后推出多个产品；依靠新浪微博起家，拓展至抖音、小红书等平台；获多轮融资，2020年借壳上市，形成全链路闭环，领跑红人经济产业 [13] - 股权结构：新浪集团与创始人李檬为实控人，截至2024年三季报，新浪集团合计控制26.57%股权，李檬合计控制12.32%股权，二者合计控制38.89%股权 [14] - 财务分析：2024年前三季度，公司实现营业收入30.45亿元，同比-3.92%；净利润为6541.60万元，同比-41.92%；毛利率与净利率下滑，期间费用自2022年来控制良好；拓展新业务有望拉动毛利率稳中提升 [17][18][20] 手握海量红人资源，以大消费客户为基，主业稳健增长 - 红人经济行业发展稳健，业态成熟：2023年中国红人新经济关联产业市场规模或达64254.8亿元，2025年有望突破8万亿；网红经济产业链成熟完整，包括品牌方、网红、平台和用户等，还有配套产业 [22][24] - 公司手握大量红人资源，乘小红书东风扩大业务规模：四大核心平台构筑红人生态，高效赋能业务；WEIQ平台注册商家数持续增长，大消费客户服务沉淀丰富经验；职业化红人规模扩张，助力红人生态繁荣；布局小红书，开辟红人营销蓝海 [26][28][32][36] 新兴平台、外延式发展驱动增长 - 孵化自有新消费品牌，外延式发展驱动增长：IMSOCIAL加速器为红人、MCN机构及自有品牌赋能，已孵化“鱼太闲”等自有IP，并购/孵化多个新兴消费品牌，宅猫日记商业化进展较快 [41] - 链接TikTok，出海寻求新流量：全球网红营销市场规模高速增长，2025年预计达325.5亿美元；公司推出海外红人营销SaaS产品Adream，服务多地客户；TikTok美国市场规模大，公司与之适配，已成为其北美直营业务合作伙伴 [44][46] - AI赋能营销主业，打开新业态成长空间：推出AIGC营销工具“灵感岛”，为短视频内容创作赋能，已服务数十万创作者，创作数千万条内容；布局下一代空间，以元宇宙社区推动数字资产增值 [52][55] 盈利预测与投资建议 - 关键假设：预计2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，同比分别增长4.8%、4.3%、4.3%；红人营销平台业务收入和毛利率有望增长，红人经济生态链创新业务收入和毛利率也将提升；假设2024 - 2026年销售费用率分别为6.00%、6.20%、6.40%，管理费用率分别为5.00%、5.07%、5.10% [59][61][62][64] - 盈利预测：预计2024 - 2026年收入分别为44.03、45.93、47.92亿元，归母净利润分别为0.98、1.17、1.58亿元，同比分别增长5.1%、20.2%、34.7%，对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍 [65] - 估值及投资建议：选择蓝色光标等四家公司为可比公司，公司2024年PS为2.1倍，低于行业可比公司PS均值3.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [66]

保荐代表人变更 - 天下秀2025年3月21日公告变更保荐代表人[1][3] - 原保荐代表人刘振峰因工作变动不再担任，由王金杨接替[2] - 变更后保荐代表人为李钊和王金杨[2] 新保荐代表人信息 - 王金杨为硕士，现任中信证券高级经理，曾参与多个项目[5]

担保情况 - 本次担保金额合计约16,223.97万元[2] - 累计存续担保总额191,223.97万元，占净资产49.88%[2][11] - 为金融机构综合授信担保158,223.97万元，为子公司业务担保33,000万元[2][11] 天下秀广告情况 - 注册资本15,000万元[5] - 2023年末资产422,202.00万元，负债337,442.13万元[8] - 2024年9月末资产407,742.86万元，负债322,242.77万元[8] - 2023年营收390,963.91万元，净利润11,790.98万元[8] - 2024年1 - 9月营收252,455.40万元，净利润740.21万元[8]