核心观点 - 公司2024年业绩显著下滑，营收同比下降24.41%至53.57亿元，归母净利润同比下降80.46%至3.46亿元 [4] - 在营收规模接近2020年水平的情况下，净利润仅为2020年的六成，与2018年相当 [5] - 公司多项经营指标恶化，特别是材料成本与产销量出现明显背离，中高档酒面临“价跌本升”的压力 [20][23] 财务业绩表现 - 2024年公司毛利率为65.52%，为过去十年中倒数第三低 [7] - 2024年公司净利润率为6.35%，在过去十年中仅高于2015年及2016年 [9] - 2024年经营活动产生的现金净流量为-7.07亿元，过去十年首次录得负值 [10] 经营效率与市场表现 - 2024年末合同负债为1.65亿元，低于2020年的3.68亿元，且自2021年起呈逐年下降趋势 [12] - 2024年存货达到52.2亿元，创历史新高 [15] - 存货周转天数从2023年的798天大幅增加至2024年的939天，表明运营效率下降 [17] - 2024年总销量为31034.67千升，同比下降28.7%，其中中高档酒销量下降27.66%，普通酒销量下降23.44% [19] 产品结构与成本分析 - 2024年中高档产品每升售价为243.9元，较2023年的296.1元同比下降17.6%，且自2021年起逐年下降 [14] - 2024年公司整体产品单价为每升154.3元，较2023年的150.7元仅增长2.4% [20] - 2024年材料成本为10.1亿元，与2023年的10.2亿元基本持平，但同期产量下降28.2%，销量下降28.7% [20] - 2024年中高档酒收入同比下降27.66%，但其营业成本同比上涨3.05% [21] - 2023年中高档酒收入同比增长15.96%，但其营业成本增加了38.84% [22] - 自2021年开始，公司中高档酒对外销售单价逐年下降，但对应的成本单价却不断提高 [23]

上市公司股东回馈趋势 - 上市公司与投资者关系管理不断深化，股东回馈方式从现金分红、股份回购扩展到实物福利，策略日益丰富多元 [1] - 2025年以来，舍得酒业、得利斯、华大基因、凯撒旅游、横店影视、海峡股份等多家公司发布了股东回馈活动 [1] - 市场分析认为，此类活动有助于投资者了解公司产品业务，拉近公司与投资者关系，增强股东信心并培育潜在消费者 [1] 舍得酒业股东回馈活动详情 - 舍得酒业于4月23日至5月15日开展“舍得酒业2025年股东回馈”活动，面向4月22日登记在册的股东 [1][2] - 活动核心产品包括2024年股东大会纪念酒和2025年春酿封藏大典纪念酒，其中股东大会纪念酒含38.2%癸巳蛇年(2013年)老基酒，活动价为598元/瓶，并尊享“买一得二”优惠 [2] - 2024年公司也曾推出类似活动，股东可购买龙年生肖酒，按598元/瓶价格享受买一赠一 [2] 舍得酒业2024年经营业绩 - 2024年公司实现营业收入53.57亿元，同比下降24.41%，净利润为3.46亿元，同比下降80.46% [3] - 业绩下滑主要因白酒行业处于调整期，竞争加剧，产品销售承压，次高端产品消费需求待恢复，公司主动实施“控量挺价”策略并加大品牌投入 [3] - 2025年公司策略为坚持品牌向上、渠道向下、全面向C，聚焦重点市场客户渠道，加大消费者培育，打造大单品并均衡各价位段产品布局 [3] 其他上市公司实物回馈案例 - 得利斯在2025年初为持股大于15000股的股东免费赠送市场价值约208元/份的布拉格火腿，旨在提高股东对产品的认知度 [4][5] - 华大基因于今年2月向持股满一年以上股东赠送华常康肠道健康检测礼盒及商城专属优惠券 [5] - 凯撒旅游在今年3月向股东派发优惠券，用于体验“爱达魔都号”邮轮旅游产品 [6] - 横店影视在今年4月向股东派发观影旅游礼包，并提供半价购买400元会员卡的权益 [7] - 海峡股份在今年4月公告，符合条件的股东可以优惠价格乘坐“祥龙岛”轮游览三亚至西沙航线 [8] 实物回馈的目的与市场看法 - 实物回馈目的包括增强股东信心和认同感、展示产品品质提升品牌知名度、搜集产品改进意见 [8] - 尽管部分公司常年进行实物回馈，但分析人士指出投资者更关注公司的持续经营能力及相关经营指标是否令人满意 [8]

上市公司股东回馈方式多元化趋势 - 上市公司股东回馈策略从现金分红、股份回购扩展到实物福利，呈现丰富多元化特征[1] - 2025年以来已有舍得酒业、得利斯、华大基因等至少6家公司推出实物回馈活动[2] - 实物回馈有助于投资者了解公司产品、增强股东信心并培育潜在消费者[2] 舍得酒业股东回馈活动详情 - 推出2025年股东购酒活动，包含两款纪念酒：2024股东大会纪念酒（含38.2% 2013年老基酒）和2025春酿封藏酒，活动价598元/瓶且买一赠一[4] - 2024年同类活动中股东可598元购买龙年生肖酒并获赠同款，活动形式延续但产品更新[4] - 2024年公司营收53.57亿元（同比-24.41%），净利润3.46亿元（同比-80.46%），主因行业调整期竞争加剧及主动控量挺价策略影响[5] - 2025年战略聚焦品牌升级、渠道下沉和消费者培育，强化大单品与全价位段布局[5] 其他上市公司实物回馈案例 - 得利斯向持股≥15,000股股东赠送208元布拉格火腿，旨在提升产品认知度[7] - 华大基因向持股满1年股东赠送肠道检测礼盒及商城优惠券[8] - 凯撒旅游提供邮轮旅游优惠券，横店影视发放观影礼包及半价会员卡，海峡股份推出西沙航线优惠[9][10][11] 实物回馈的动机与市场反应 - 主要目的包括增强股东认同感、展示产品品质、收集用户反馈以改进服务[11] - 部分投资者更关注公司持续经营能力而非实物福利，认为回馈活动仅为辅助手段[11]

白酒行业库存周期分析 核心观点 - 白酒行业库存周期由生产刚性、需求弹性、渠道博弈、政策调控等多因素驱动，当前处于主动去库后期，预计2025年末进入补库阶段 [2] - 行业从"总量扩张"转向"存量挖潜"，价格带分化、集中度提升、消费分层等结构性变革重塑竞争格局 [2] - 高端龙头和区域强势品牌更具投资价值，中小酒企面临流动性风险 [2] 库存周期的本质 - **供给端**：高端白酒生产周期长（3-5年陈酿），产能释放滞后，中低端生产周期短（如五粮液系列酒基酒81天）但需求波动大 [3] - **需求端**：节日消费占全年销量30%-40%，高端酒具投资属性（如飞天茅台批价2900元），次高端价格倒挂现象突出（如酒鬼酒内参出厂价1050元 vs 市场价680元） [4] - **渠道传导**：三级链条（酒厂-经销商-终端）导致库存积压，2024年Q3白酒上市公司存货总额1536亿元（同比+12.41%） [6] 库存周期阶段与历史规律 - 2010年以来经历六轮周期，补库阶段（2009-2012、2016-2019、2021-2023）与去库阶段（2013-2015、2019-2021、2023末至今）交替 [8] - 当前处于主动去库阶段，预计2025年末结束，呈现"时间长、振幅小"特征 [8] 价格带分化 - **高端酒（800元以上）**：库存周转<6个月，价格倒挂少（茅台市场价2230元 vs 出厂价1169元），控量保价策略有效 [10] - **次高端（300-800元）**：2024年积压率25%，库存周转天数增超400天（如舍得），价格倒挂普遍 [11] - **地产酒（300元以下）**：依赖区域经济，今世缘通过宴席市场增长，洋河因省内市场被蚕食库存压力大 [12] 政策与宏观经济影响 - 消费税改革或增税负10%-20%，中小酒企面临成本上升与价格倒挂双重压力 [14] - 2025年经济增速预计5%，消费分层加剧：高端酒受益财富效应，大众酒增速10%（如迎驾贡酒洞藏系列） [16] - Z世代白酒消费占比仅12%，偏好低度酒、健康化产品，倒逼企业创新 [17] 行业集中度提升 - 2024年CR6达86.24%，头部企业通过数字化（五粮液库存周转压缩至15天）和供应链优化巩固优势 [19] - 区域酒企差异化突围（如今世缘宴席渠道、迎驾贡酒洞6），但300元以上产品竞争力不足 [20] 未来趋势与企业策略 - 2025年下半年库存见底，高端酒率先补库，次高端滞后1-2季度 [22] - 头部企业策略：控量保价（五粮液普五）、渠道创新（茅台i茅台、直播带货占比38%）、产品升级（茅台二十四节气酒） [23][24]

古越龙山叫停产品线上销售 - 古越龙山针对四款产品发布《致经销商告知函》，自通知之日起禁止任何经销商线上销售 [1] - 公司回应称叫停线上销售是为了规范市场价格，激励经销商，助力高端产品全球化推广 [1] - 此举反映了公司对品牌价值和市场秩序的重视，可能引发行业对价格策略的重新思考 [1] - 短期内经销商信心或受提振，长期看有助于提升黄酒行业整体形象和竞争力 [1] 惠泉啤酒一季度业绩 - 2025年一季度完成啤酒销量5万千升，同比增长1.07% [2] - 实现营业收入1.41亿元，同比增长0.35% [2] - 利润总额880.89万元，同比增长38.42% [2] - 归属于上市公司股东的净利润631.7万元，同比增长23.72% [2] - 公司称销量、收入、利润关键经营指标持续良好增长，企业经营迎来"开门红" [2] 茅台集团人才引进 - 茅台集团过去一年引进400余名博硕英才 [3] - 公司搭建覆盖五大职类30个序列的成长云梯 [3] - 完善人才住房、子女教育、医疗等服务保障 [3] - 此举显著提升了人才队伍的专业化、市场化和年轻化水平 [3] - 优化了公司人才结构，增强了核心竞争力和创新能力 [3] 舍得酒业股东回馈活动 - 舍得酒业开展"2025年股东回馈"活动 [4] - 活动时间为4月23日9:00~5月15日24:00 [4] - 涉及产品主要为股东大会纪念酒及2025年春酿封藏大典纪念酒 [4] - 旨在建立长效、多样的股东回报机制，提升投资者对公司内在价值的理解 [4] - 此举增强了股东与公司的联系，提升了品牌价值 [4]

活动信息 - 公司开展“舍得酒业2025年股东回馈”活动[2] - 活动时间为2025年4月23日09:00至5月15日24:00[2] - 参加活动股东需为4月22日15:00登记在册股东[3] - 股东可通过链接或扫码参与活动[4] - 活动咨询电话400 - 997 - 8989，工作日9:00 - 12:00、14:00 - 17:30可咨询[6] 其他说明 - 活动非利润分配，股东自愿参加，最终解释权归公司[6] - 活动不对公司经营产生重大影响[7] - 公告于2025年4月22日发布[9]

文章核心观点 沱牌与《借命而生》合作，通过场景再现和品牌叙事创新，提升品牌曝光和销售转化，还通过多种营销活动焕新品牌，有望辐射更多消费人群，实现品牌复兴 [3][17] 剧集信息 - 《借命而生》4月18日在爱奇艺迷雾剧场开播，CCTV - 8同步播出，由石一枫同名小说改编，秦昊、韩庚、钟楚曦领衔主演 [1] - 该剧以上世纪90年代为背景，讲述警校高材生杜湘东追凶的故事 [5] - 首播当日全网累计热搜热榜129个，CCTV - 8收视率飙升，酷云实时峰值破1.9%，爱奇艺热度破6500，多榜稳居TOP1 [9] 合作考量 - 央视8套与爱奇艺迷雾剧场双平台加持，提升沱牌品牌曝光度，迷雾剧场有强大市场号召力，能带来叠加效应 [7] - 高热度悬疑题材与雄厚演员阵容，自带爆款潜质，有望拉升沱牌关注度 [7] - 沱牌深度“参演”，从时代背景到精神内核与剧集契合度高，能传递品牌品质与定位 [9] 营销模式 - 与影视剧合作是白酒品牌直面消费者的途径之一，可拓展品牌圈层，影响消费者用酒偏好，达成双赢 [11] - 沱牌通过《借命而生》将产品精准触达用户心智，提升餐饮渠道市场占有率与品牌知名度 [13] 其他营销活动 - 沱牌邀请明星丰富“沱牌老朋友”IP，开展年轻化营销活动，拓宽品牌覆盖面 [15] - 沱牌联动沱牌老朋友举办“酒桌歌神挑战赛”，2025年春节期间线下活动触达85万人，全网曝光超8亿 [17]

文章核心观点 公司于2025年3月27日审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案，对激励对象名单进行公示和核查，监事会认为激励对象主体资格合法有效 [1] 分组1：公示情况及核查方式 公司对激励计划激励对象的公示情况 - 公示内容为激励对象的姓名和职务 [2] - 公示时间为2025年4月1日至4月10日，共10天 [2] - 公示方式为公司内部OA系统公示 [2] - 反馈方式为设立反馈电话或当面反映并记录 [2] - 公示结果为公示期间收到个别员工咨询并解释，无其他异议 [2] 公司监事会对本激励计划激励对象的核查方式 - 核查激励对象名单、身份证件、劳动合同或聘任文件、职务及任职文件 [3] 分组2：监事会核查意见 - 列入激励对象名单的人员具备相关法律和《公司章程》规定的任职资格 [4] - 激励对象基本情况属实，无虚假、隐瞒或重大误解 [5] - 激励对象不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励对象的情形 [6] - 激励对象符合本激励计划规定的范围 [7] - 激励对象不包括公司监事、独立董事、大股东或实控人及其亲属 [7]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入535,706.91万元，较上年同期减少24.41%[27][131] - 2024年度公司营业利润56,764.32万元，较上年同期减少75.34%[27][131] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润34,577.45万元，较上年同期减少80.46%[27][131] - 2024年末公司资产总额1,180,210.89万元，同比增加6.12%[131] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为 - 70,755.55万元，同比减少198.98%[131] - 2024年公司固定资产（净额）265,672.42万元，同比增加66.08%[131] - 2024年公司非流动负债60,528.52万元，同比增加295.11%[131] - 2024年公司资产负债率为39.58%，较上年增加7.60个百分点[131] 市场扩张 - 2024年公司海外业务布局达到36个国家（地区）[29] 未来展望 - 2025年公司将坚持老酒战略，推动多品牌、年轻化和国际化战略并进[42] - 舍得品牌围绕“老酒品质+舍得文化”深化内容与落地体验，沱牌品牌聚焦情绪和场景建立链接[42] - 营销践行“四个坚定不移”，聚焦“四力提升”和四个维度创新[43] - 产研及内部管理推动酒旅融合、增产扩能、科创引领等工作[44][46] 公司治理 - 2024年公司召开2次股东大会，审议通过13项议案[33] - 2024年公司召开7次董事会，审议通过25项议案[33] - 2024年公司编制和对外披露临时公告及定期报告共计57份[35] 股份变动 - 因17名激励对象相关原因，公司回购注销4.5138万股限制性股票，于2025年2月24日完成注销[18] - 回购注销完成后，公司股份总数由33316.7579万股变更为33312.2441万股，注册资本由33316.7579万元变更为33312.2441万元[18] 经营范围 - 公司经营范围拟增加“污水处理及其再生利用；农林废物资源化无害化利用技术研发”，并规范调整原经营范围表述[19] 分红情况 - 2024年公司拟以总股本扣除回购库存股份为基数，每10股派发现金4.30元（含税），拟派发现金红利141,566,169.93元（含税），占2024年度归属于母公司股东净利润的比例为40.94%[135] - 2022 - 2024年度累计现金分红金额1,353,038,376.53元，高于最近三个会计年度年均净利润1,266,868,918.08元的30%[136][137] 关联交易 - 2024年销售商品预计金额12300万元，实际发生5001.89万元[160] - 2024年采购商品预计金额26470万元，实际发生7047.88万元[160] - 2024年接受劳务及其他服务预计金额4422.19万元，实际发生2976.89万元[161] - 2024年关联交易总计预计金额43192.19万元，实际发生15026.66万元[161] - 2025年销售商品预计金额16890万元，占同类业务比例3.15%[163] - 2025年采购商品预计金额18025万元，占同类业务比例6.77%[163] - 2025年接受劳务及其他服务预计金额3362.72万元，占同类业务比例30.99%[163] - 2025年关联交易总计预计金额38277.72万元[163] 授信担保 - 2025年度公司及子公司拟向金融机构申请不超过107亿元综合授信额度[175] - 公司拟为营销公司和贸易公司提供总额不超过25亿元融资担保[175] 理财投资 - 公司及子公司拟使用峰值不超过10亿元短期闲置自有资金购买低风险理财产品[188] 风险管理 - 公司拟为全体董事、监事及高级管理人员购买责任险以完善风险管理体系[200]

激励计划 - 2025年3月27日公司审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案[1] 公示情况 - 激励对象名单公示时间为2025年4月1日至4月10日，共10天[2] - 公示方式为公司内部OA系统公示及上交所网站公告[1][2] - 公示期间收到个别员工咨询，无其他异议[2] 核查结果 - 监事会核查激励对象名单等资料[3] - 激励对象具备任职资格，情况属实，符合范围且无不得成为激励对象情形[4] - 激励对象不包括公司监事、独立董事等特定人员[4]