文章核心观点 - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理 包括到期赎回本金人民币10,000万元并实现收益24.72万元 以及继续使用10,000万元进行新一轮现金管理 [1][3] - 现金管理旨在确保不影响募集资金使用和安全的前提下 提升资金保值增值能力 以更好地保障公司股东利益 [3] - 公司董事会已授权在不超过人民币190,000万元的额度内进行现金管理 资金可循环滚动使用 [1][11] 本次现金管理到期赎回情况 - 公司赎回此前向浦发银行闸北支行购买的定期存款产品 收回本金10,000万元 实现收益24.72万元 [3] - 产品原定到期日为2025年10月1日 因遇法定节假日故于2025年9月30日提前赎回 本金及收益已及时归还至募集资金专户 [3] 本次现金管理的基本情况 - 本次进行现金管理的资金总额为人民币10,000万元 [3] - 现金管理产品为定期存款 期限为三个月 收益类型为保本固定收益型 [5][9] - 资金来源为2021年非公开发行股票的部分闲置募集资金 [4] 募集资金背景 - 公司于2021年3月非公开发行人民币普通股（A股）112,107,623股 发行价格为每股人民币44.60元 募集资金总额为人民币4,999,999,985.80元 扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币4,978,545,167.30元 [7] - 截至2025年6月30日 部分募集资金已变更用途用于收购WeHotel 90%股权 该收购事项已于2023年6月全部完成 [8] 审议程序与授权 - 公司于2025年6月30日召开第十一届董事会第二次会议 审议通过相关议案 授权自审议通过之日起12个月内使用不超过190,000万元闲置募集资金进行现金管理 [1][11] - 在该额度和期限内 资金可循环滚动使用 单个产品的持有期限不超过12个月 [1][11]

资金管理 - 公司可12个月内用不超19亿元闲置募集资金现金管理[2] - 公司购买1亿元定期存款2025年9月30日赎回[3] - 本次赎回定期存款本金1亿收益24.72万元[8] - 本次现金管理金额1亿期限三个月[5][12] - 本次购买定期存款产品利率1%[8][15] 资金投向 - 2021年公司每股44.6元发行1.12亿股，募资净额49.79亿元[7] - 截至2025年6月30日，酒店装修升级项目累计投入3.68亿元[10] - 截至2025年6月30日，偿还金融机构贷款累计投入15亿元[10] - 公司变更11.77亿元募资投向收购WeHotel90%股权[10] - 截至2025年6月30日，收购WeHotel90%股权累计投入11.77亿元[10]

行业整体表现 - 旅游服务履约GMV较去年增长48% [1] - 旅游服务人次较去年增长30% [1] - 国内机票和全球酒店的履约票张数和入住间夜量突破历史峰值 [1] 酒店业务表现 - 10月1日至8日酒店入住间夜量较去年大增78% [1] - 多家酒店集团接待人次同比提升超过30% [1] - 行业在10月2日至4日出现入住高峰 [1] 锦江酒店运营数据 - 旗下酒店平均入住率同比增长4% [1] - 累计接待人次超1300万，较去年同期提升超30% [1] - 10月2日在128座城市实现全城满房，10月3日旗下近6500家酒店满房 [1] 华住集团运营数据 - 假期接待客人超1055万人次，同比增加36% [2] - 接待外宾超5.7万人次，同比增加75% [2] - 集团旗下品牌酒店整体入住率超80%，10月3日入住高峰时整体入住率超98%，超8100家门店满房 [2]

行业与公司 * 涉及的行业为酒店住宿行业[1] * 涉及的公司包括华住集团和锦江集团等头部连锁酒店品牌[2][3] 核心观点与论据：行业表现与趋势 * 2025年国庆假期前五天酒店数据同比去年大幅提升约115%[1][6] 其中10月2号 3号和4号是价格及出租率最高的三天[1][6] * 预计2025年第四季度酒店行业可能出现同比下滑3-4%[1][5] 主要原因是过去几年酒店供给增速过快导致短期内供需不平衡[1][5] * 随着小型单体酒店逐步出清 2026年可能出现供需重构的机会并推动RevPAR同比提升[5] * 未来酒店价格不会大幅下降 预算压力促使从业者维持较高价格[1][9] 新增酒店集中在下沉市场并提升至中高端产品结构 使各城市酒店在节假日流量爆发时有议价能力[9] 核心观点与论据：公司数据与策略 * 2025年国庆期间华住集团RevPAR为105.1% 同比提升5个百分点 平均房价393元同比提升4% 出租率88.2%同比提升1.1个百分点[2] 锦江集团ADR为366元同比增长4.5% 出租率85.5%同比增长4个百分点 RevPAR达到312元同比提高8.6个百分点[2] * 华住和锦江的显著提价与预算制定有关 参照2024年营收情况定2025年预算[7] ADR涨幅超过4%表明需求旺盛[7] 但消费者对高房价敏感度上升 未来提价幅度可能受限[7][8] * 头部连锁酒店集团能有效控制OTA订单比例 2025年国庆期间华住集团OTA订单占比40% 会员订单占比约50%[3][16] 以此确保对加盟业主和整体出租率的贡献 同时维护客源控制力[3][16] 核心观点与论据：消费者行为与市场竞争 * 消费者更重视客户体验 安全性和卫生等因素 因此更倾向于选择连锁品牌[3][11] 2025年国庆期间龙头连锁品牌表现良好 民宿入住情况不佳[3][11] * 2025年ADR正增长的原因包括需求端升级和同类酒店提价[12] 高端客户向中端 中高端品牌流动 同时原客栈或单体宾馆客户因关注安全性等因素转向连锁品牌[12] 新办会员卡人数增加也印证此趋势[12] * 消费者对酒店价格敏感度较高 倾向于压缩消费欲望[1][7] 今年首次出现租用帐篷现象[7] 从10月5日开始酒店价格逐步大幅下滑[1][7] 其他重要内容 * 五一假期因时间短导致消费力集中爆发 表现通常优于国庆假期[1][7] 国庆期间跨省游占主导 消费者因假期长且价格敏感度高而压缩消费[7] * 2025年国庆假期延长至8天对酒店需求的边际贡献不显著 多出的一天更多用于错峰出行和返程安排[13][14] * 2025年政府对于酒店涨价的干预力度较小 没有强行干预门店定价[10] 预计未来将依法管理而非受舆论影响干预价格[10] * 与2023年相比 2025年华住集团的RevPAR从336元上涨至346元[15] 头部连锁酒店集团通过提升客户体验和增值服务来维持价格而非降价[15]

行业与公司 * 行业为酒店行业，主要涉及连锁酒店集团，包括华住集团、锦江集团、亚朵集团、首旅如家等，以及单体酒店 [2][3][4][7][16] * 讨论涵盖经济型（如汉庭、7天）、中档（如全季、橘子、维也纳、丽枫）、中高端（如亚朵、希尔顿欢朋）等不同档次的酒店品牌 [2][4][7] 2025年国庆期间行业表现 * 整体表现超出预期，华住集团ADR为393元同比增长4% OCC为88.2%同比提升1.1个百分点 RevPAR为346.6元同比提升5.1%，锦江集团ADR为366元同比增长4.5% OCC为85.5%同比提升4个百分点 RevPAR为312元同比提升8.6% [3] * 预订高峰集中在10月1日至4日，峰值较去年延长一天 [2][8] * 中高端酒店品牌表现突出，亚朵和希尔顿欢朋同比提升幅度达20%至30%，中档品牌全季全国3000多家店同比增长10%至11%，经济型酒店中汉庭表现最优 [7] * 区域表现分化，核心城市北京上海成都等及华北地区（RevPAR同比提升100%至120%）、西南西北地区表现强劲，华南受台风影响偏弱，华中地区如武汉长沙因供应过剩RevPAR仅约400多元 [5] 关键业绩驱动因素与趋势 * ADR提升原因包括消费者对连锁品牌卫生安全的信任度更高、酒店集团基于去年数据略微上调的稳定定价策略、以及占比60%至70%的家庭出行偏好连锁品牌 [6] * 商务客人需求绝对值增长但占比同比下降1-2个百分点，因酒店总量增加导致稀释 [12] * 头部酒店集团CRS预订占比提升，华住约65%，亚朵约60%，锦江国际约30%，未来目标是自有渠道占比70%与OTA渠道30%的合理区间 [4][19] * 加盟商通过CRS预订需支付佣金，华住抽佣8%但最高不超过营业额3.5%，亚朵抽佣8%无封顶，锦江抽佣8%但因CS占比仅30%实际抽取约2.4% [20][21] 行业展望与供给侧变化 * 行业RevPAR同比转正预计需等到2026年下半年，原因包括酒店签约速度自2025年8月9月起已放缓、行业出清以及节假日旅游需求持续旺盛 [2][9][10] * 预计2026年下半年酒店供给侧将减少，单体酒店和部分连锁老旧门店（如维也纳、丽枫、锦江之星）面临经营压力，可能转让关店或翻牌 [2][10][11][13] * 出清现象已现，约80%出清对象为单体酒店，20%为连锁品牌 [13] * 华住和亚朵（特别是全季、桔子、亚朵品牌）成为翻牌首选，因其出租率稳定能帮助业主提升流量 [14] 投资回报与扩张策略 * 全季投资回报率最佳，营建成本低且运营数据溢价能力强，平均投资回报周期约4至4.5年（相当于23-24%的投资回报率） [2][15] * 汉庭在高线城市回报周期约5年，低线城市约4年多，亚朵因成本偏高回报率略低于全季，希尔顿欢朋投资回报周期在3.8至4.5年之间 [15] * 华住、锦江、首旅等头部集团持续扩张，但全国酒店供给在华北、华东、华南及部分西南核心城市（如成都、重庆、西安）趋于饱和，贵阳、昆明、新疆、宁夏等地仍有缺口 [2][16][17][18] * 头部品牌向三四线城市渗透，三线以下城市增速保持20%以上，高线城市增速约10% [22] 投资人构成与资金来源 * 当前酒店投资人主要有四类：40%为有经验的老业主，20%为来自其他行业的投资者，20%为有政府背景的业主，20%为年轻富二代 [23] * 疫情后投资人构成变化，老牌资深投资人比例下降，年轻富二代和有政府背景的新进投资者比例上升 [24][25] * 大多数投资人初始资金60%来自自有资金，剩余部分通过银行贷款或连锁品牌提供的低息无息贷款 [26] * 从连锁品牌贷款违约率和逾期率较低，因公司从营业额中直接扣除还贷金额 [27] 市场竞争与新进入者影响 * 京东进入酒旅市场但核心优势在供应链（客耗品、装修器材），未能为酒店品牌带来显著流量，订单量少，未来发展空间有限 [28][29] * 相比之下，抖音和阿里巴巴（通过飞猪、高德）在酒旅领域更具潜力 [29] 加盟商关注指标与盈亏平衡 * 加盟商关注关键指标包括OCC、ADR、RevPAR、RGI及GOP [4][30] * 各品牌盈亏平衡点不同：汉庭约100-150元/间夜，全季约210元/间夜，亚朵约280元/间夜，希尔顿欢朋约300元/间夜 [4][30][32] * 盈亏平衡点会因城市级别和商圈位置调整，但总体差异不大 [31]

行业趋势：住宿+模式兴起 - 国庆中秋假期期间，行业围绕“住宿+”推出新产品，如呼和浩特香格里拉大酒店的“住宿+蒙古袍换装体验”和丽江古城万豪万枫酒店的“住宿+非遗甲马木刻版画拓印体验”，催生新消费需求并提升消费体验 [1] - “住宿+”模式向多维扩展，包括“住宿+博物馆”、“住宿+乐园”、“住宿+IP”等，成为酒店发展的重要选择 [2] - 酒店逐渐成为文化体验和情绪价值的入口，通过构建“吃住行游购娱”全流程消费场景，有助于盘活闲置资产、提高空间利用效率并增强与消费者的情感联系 [3] 公司案例：锦江酒店的实践 - 锦江酒店在假期期间推出以“酒店+目的地”为特色的预售套餐，例如上海宝龙丽笙酒店提供迪士尼班车接送客房套餐，上海临港锦江国际酒店则携手中国航海博物馆推出门票及讲解客房套餐并配备航海主题客房 [2] - 公司将特色体验融入会员体系，将“悦见锦江·脱口秀漫旅”12城巡演作为会员服务体系特色活动，会员可通过入住活动酒店或使用会员积分兑换观演资格，该活动自4月启动已相继在深圳、杭州、西安等8大城市举办 [3] 市场反响与需求 - “住宿+IP”模式备受欢迎，上海海昌海洋公园的奥特曼主题酒店在假期期间一房难求 [2][3] - 跨界融合模式如淄博烧烤、榕江“村超”等IP能带动当地酒店需求增长，形成消费集群效应 [4] 政策与行业展望 - 商务部表示将出台住宿业高质量发展相关的政策文件 [5] - 未来政策预计将从两方面发力：一方面是丰富产品供给体系，推动存量资源盘活与业态创新，并推进适老化改造与亲子业态建设；另一方面是加速数字化与标准化转型，推广智能酒店建设并应用AI、物联网等技术提升运营效率 [5] - 行业高质量发展意味着相关企业需提升管理效率，政策或将推动行业智能化、数字化转型，以优化服务、识别消费者需求并更好地对接当地文旅资源 [5]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在报告交易日整体下跌0.54%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内9只成分股中，仅1只上涨，1只平盘，7只下跌，显示板块整体承压 [1] - 从资金面看，板块主力资金净流出1.18亿元，而游资资金净流入1405.73万元，散户资金净流入1.04亿元 [1] 个股价格表现 - 同庆楼是板块内唯一上涨个股，收盘价19.94元，涨幅0.20% [1] - 君亭酒店领跌板块，收盘价22.52元，跌幅达2.00% [1] - 锦江酒店和西安饮食跌幅居前，分别下跌0.69%和0.77% [1] - 首旅酒店和*ST云网当日股价持平，收盘价分别为14.68元和1.80元 [1] 个股资金流向 - 全聚德是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入额为211.02万元，主力净占比为2.97% [2] - 锦江酒店、首旅酒店和君亭酒店遭遇主力资金大幅流出，净流出额分别为2556.22万元、2452.80万元和2059.90万元 [2] - 西安饮食和华天酒店的主力资金净流出额也较大，分别为2003.58万元和1562.48万元 [2] - 在散户资金流向方面，西安饮食、锦江酒店和君亭酒店获得显著净流入，金额分别为2314.72万元、2438.91万元和2047.85万元 [2]

业绩说明会信息 - 2025年10月15日10:30 - 11:30举行半年度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[2][3][5] 参与人员与提问 - 董事长等参加说明会[5] - 投资者可登录上证路演中心参与及提问[2][5][6] 报告与公告 - 2025年8月28日发布半年度报告[2] - 公告于2025年9月30日发布[10]

项目概况 - 三亚湾壹号文商旅综合体由珠海投资控股有限公司与珠免集团联合打造 将于10月1日正式开业[1] - 项目为连续4年海南省重点项目 是自贸港政策红利与营商环境深度融合的标杆成果[3] 业态定位与设计 - 项目定位为沉浸式商业空间 融合全球精品、品质餐饮、亲子娱乐和在地文化 实现全时段全客群覆盖[4] - 引入精品超市、品质餐饮、服饰品牌及家庭娱乐中心等业态 由国际设计公司BENOY与GENSLER联合操刀设计[6] - 建筑融入三亚船艇文化 打造380米山海建筑展示面与裸眼3D折角巨幕 配备律动公园和萌宠营地等户外空间[6] 夜间经济布局 - 同步布局夜间经济 打通日间消费与夜间体验完整链条 填补滨海夜间商业场景稀缺的空白[7] - 计划推出海风轻拂音乐会、电音派对等主题活动 延长游客停留时间并拉动夜间消费[7] 文化艺术体验 - 开业同步呈现三大先锋艺术展 包括《平行"猩"空：大卫猿艺术展》《南溟逐梦｜在地文化寻迹之旅》《笔触遇浪：郑元無线条奇境展》[8][10] - 艺术展涵盖潮流IP互动、海南黎族陶艺织锦等文化符号挖掘、东方水墨与当代涂鸦融合等多元表达形式[10][12] - 项目通过艺术与商业无界交融 成为文化事件发生地 助力提升海南文化软实力[12][13] 品牌引进与运营 - 已引入168家品牌 其中25家海南首店、23家三亚首店 推动区域商业向体验化复合化升级[13] - 由珠免集团旗下珠免商业负责招商管理与整体运营 依托四十余年免税与旅游零售经验[13] - 在规划阶段预留免税业态空间 后续将依政策导向稳妥推进[13] 区域协同效应 - 通过活动共创、品牌联展与内容策展 与周边餐饮住宿交通文旅场景形成协同 提升停留时间与消费强度[15] - 创造零售、餐饮、艺术策展与运营服务等多元就业机会 激活片区活力[15] - 作为大湾区+自贸港消费走廊链接点 实现湾区资源入琼与海南特色出岛的双向互动[15]

酒店行业国庆假期价格趋势 - 国庆假期多地酒店价格从平日约90元上涨至约1000元 涨幅超过十倍 [2] - 北上广深十大商务酒店品牌国庆期间价格整体上涨 但不同品牌层级分化显著 [2] 经济型酒店品牌价格表现 - 如家酒店均价飙升27.1% 涨幅居首 [2] - 汉庭酒店上涨20.6% [2] - 锦江之星涨幅达到25.9% [2] 中端酒店品牌价格表现 - 维也纳酒店以32.0%涨幅成为期内涨幅最大品牌 [2] - 全季酒店上涨21.3% [2] - 亚朵酒店提升18.3% [2] - 麗枫酒店涨幅为15.8% [2] - 桔子水晶仅上涨6.2% 显示其定位更接近高端市场 [2]