舆情管理 - 成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[3] - 董秘室负责舆情信息采集，涵盖各互联网载体[7][8] - 舆情分重大和一般，处置原则明确[7] - 一般舆情董秘和董秘室处置，重大舆情工作组决策[9] 保密与追责 - 内部人员对未公开重大信息负有保密义务[11] - 违规人员公司有权处分并追究法律责任[12] - 编造传播虚假信息者公司保留追责权利[12] 制度施行 - 本制度自董事会批准之日起施行[14]

增持情况 - 2025年2月28日锦江香港首次增持公司B股500,000股，占比0.0467%，金额72.88万美元[2][5] - 增持前锦江香港无持股，锦江资本持股45.05%；增持后合计持股45.0922%[4][5] 增持计划 - 拟增持B股900 - 1800万股（含本次），期限12个月，资金为自有[2][8][9] - 承诺实施期及法定期限内不减持，或因市场等因素不达预期[2][9][10] 后续安排 - 增持符合法规，公司将关注并及时披露信息[11]

担保情况 - 为海路投资担保金额29950万欧元，担保余额72480万欧元[2] - 股东大会批准对海路投资担保额度120000万欧元，对GDL担保额度30000万欧元[4] - 《最高额保证合同》担保金额29950万欧元，期限至2026年2月24日[9] - 公司及下属全资子公司实际对外担保总额775539万元[12] - 公司对外担保金额90830万欧元，折合685539万元，子公司90000万元[12] - 公司对外担保总额占归母净资产46.50%[12] 海路投资情况 - 海路投资注册资本350012500欧元[6] - 截至2024年9月30日，资产总额133864万欧元，负债总额102436万欧元[6] - 2024年1 - 9月实现投资收益2235万欧元，综合收益总额 - 1664万欧元[6] - 海路投资资产负债率超70%[3]

投资评级 - 报告对锦江酒店的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][2][33] 核心观点 - 锦江酒店拟通过现金收购麗枫、希岸、喆啡的少数股权，最终实现100%并表，交易对价为17.14亿元 [3][5][10] - 交易对手方承诺将交易价款的60-70%用于购买锦江酒店股票，有助于利益绑定和提振市场信心 [5][10] - 本次收购有助于强化锦江酒店对核心品牌的控制，提升品牌整合和盈利成长 [1][20][25] 收购细节 - 锦江酒店拟以11.00亿元收购麗枫38%的股权，2.90亿元收购希岸32.3%的股权，3.24亿元收购喆啡38%的股权 [5] - 收购完成后，锦江酒店将分别拥有麗枫、希岸、喆啡95%的股权，剩余5%股权将在交割后3个月内注销 [5] - 本次收购对应标的公司2023年净利润的静态PE估值约为11倍，相对较低 [27][28] 品牌表现 - 麗枫、希岸、喆啡是铂涛系核心中端酒店品牌，2023年净利润分别为2.69亿元、0.82亿元、0.77亿元，盈利能力良好 [1][20] - 2023年，麗枫、希岸、喆啡的开业门店分别为1199家、616家、526家，占铂涛系中端品牌的82%，占锦江酒店整体中端品牌的33% [1][20] - 2024年9月底，麗枫、希岸、喆啡已开业门店分别为1304家、680家、586家，合计占锦江酒店中端酒店的33% [20] 盈利预测 - 报告略上修锦江酒店2025-2026年归母净利润预测为13.8亿元、16.5亿元，此前预测为13.3亿元、16.1亿元 [2][29] - 2024-2026年锦江酒店的PE估值分别为24倍、21倍、17倍 [2][29] - 本次收购预计将增厚锦江酒店归母净利润约1.6亿元 [25]

公司投资评级 - 锦江酒店的投资评级为"买入"，当前价格为26.98元，合理价值为33.40元 [10] 核心观点 - 锦江酒店通过收回少数股权增强对子公司的控制力度，整合资源并持续理顺组织架构，运营效率有望提升 [8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.1、14.9、17.5亿元，收回少数股权将增厚利润，为完成激励目标蓄力 [18] 财务数据 - 2023年营业收入为146.49亿元，同比增长29.5%，预计2024年营业收入为143.84亿元，同比下降1.8% [16][19] - 2023年归母净利润为10.02亿元，同比增长691.1%，预计2024年归母净利润为12.10亿元，同比增长20.8% [16][19] - 2023年毛利率为42.0%，预计2024年毛利率为41.2% [16] - 2023年净利率为8.7%，预计2024年净利率为10.7% [16] 公司动态 - 锦江酒店通过全资子公司Plateno收购Lavande、Xana、Coffetel的少数股权，交易价格分别为11亿元、2.9亿元、3.2亿元，预计归母净利润增厚约1.8亿元 [18] - 收购完成后，公司将分别持有Lavande、Xana、Coffetel 95%股权，并计划在交割完成3个月内注销剩余5%股权，最终实现100%持股 [18] 行业表现 - 锦江酒店在2023年12月至2024年12月期间的市场表现优于沪深300指数，涨幅为30% [11] 估值分析 - 2023年市盈率为31.94倍，预计2024年市盈率为23.87倍 [19] - 2023年EV/EBITDA为10.67倍，预计2024年EV/EBITDA为8.69倍 [19]

公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，分析师预测在报告发布后的6个月内，公司股价相对上证指数的涨幅将达到或超过15% [9] 核心观点 - 公司通过全资子公司Plateno Investment Limited收购下属三家控股子公司少数股东股权，交易对价合计约17.15亿元，涉及丽枫、喆啡、西岸三个核心品牌 [9] - 收购完成后，公司将全资持有这三家子公司，交易对价合理，预计将增厚公司业绩，且无新增商誉 [10] - 收购有助于公司进一步整合资源，提升决策效率，并通过股权绑定激励管理团队 [11] 财务数据与预测 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为140.0亿元、148.7亿元、152.7亿元，同比变化分别为-4.4%、+6.2%、+2.7% [12] - 2024-2026年预计归母净利润分别为12.6亿元、14.6亿元、17.3亿元，同比变化分别为+25%、+16%、+19% [12] - 2024-2026年预计每股收益分别为1.17元、1.36元、1.62元，对应市盈率分别为22倍、19倍、16倍 [12][16] 收购细节 - 收购的三家子公司分别为Lavande Holdings Limited、Xana Hotelle Holdings Limited、Coffetel Holdings Limited，交易价格分别为11.01亿元、2.90亿元、3.24亿元 [9] - 2024年1-9月，丽枫、希岸、喆啡的净利润及综合收益总额分别为1.90亿元、5868.36万元、5839.67万元 [10] - 收购对价对应2023年市盈率分别为10.64倍、10.66倍、10.62倍，估值处于合理范围 [10] 行业与公司整合 - 公司通过收购进一步整合中端品牌资源，优化业务架构，推动降本增效，提升运营水平 [11] - 卖方同意将交易价款的60%-70%用于购买公司股票，并与公司利益绑定，激励管理团队 [11] 财务摘要 - 公司2023年营业收入为146.49亿元，同比增长29.5%，归母净利润为10.02亿元，同比增长691.1% [16] - 2024-2026年预计毛利率分别为43.6%、47.1%、48.5%，净利润率分别为9.0%、9.8%、11.3% [16] - 2024-2026年预计净资产收益率分别为7.0%、7.5%、8.2%，资产负债率分别为62.8%、60.2%、57.5% [16]

投资评级 - 锦江酒店维持"买入"评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 [2][11] 核心观点 - 锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张，疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好 [2] - 锦江酒店拟以17.1亿元收购铂涛系少数股东股权，交易完成后将分别持有麗枫/希岸/喆啡95%股权，剩余5%少数股东权益将在交割完成后3个月内注销 [12] - 行业格局改善，2025年酒店行业供需增速基本匹配，预计RevPAR同比持平，酒店龙头扩张优于行业 [13] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍 [2] - 预计2024-2026年营业总收入分别为141.95/148.08/155.35亿元，同比变化分别为-3.10%/4.32%/4.91% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.42/14.18/15.31亿元，同比变化分别为23.99%/14.20%/7.94% [11] 财务数据 - 2023年每股净资产为15.86元，资产负债率为63.26%，总股本为1,070.04百万股，流通A股为908.01百万股 [4] - 2023年营业总收入为146.49亿元，营业成本为84.98亿元，归母净利润为10.02亿元 [7] - 2023年经营活动现金流为51.62亿元，投资活动现金流为11.11亿元，筹资活动现金流为-35.69亿元 [7] 市场数据 - 锦江酒店收盘价为26.24元，一年最低/最高价为21.47/34.40元，市净率为1.65倍，流通A股市值为23,826.18百万元，总市值为28,077.96百万元 [15] 行业分析 - 行业投资评级为增持，预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上 [1] - 2025年酒店行业供需增速基本匹配，预计RevPAR同比持平，酒店龙头扩张优于行业 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 收购少数股权有利于增厚业绩，提升对子公司的控制力度，有助于锦江内部管理效率提升 [1] - 本次交易PE估值低于行业均值，对价合理，卖方所得款项将用于购买锦江股份，与公司利益继续绑定 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 权将注销，注销完成后三个标的公司将成由锦江100%控股 [1] 点评 - 公司于2016年收购铂涛集团81.0034%股权，三次增持后于2021年6月完成对铂涛集团100%控股 [1] - Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司分别运营铂涛旗下麗枫、希岸、喆啡品牌，截至1H24在营酒店分别为1269/566/659家，23年净利润分别为2.69亿元/8179万元/7719万元、净利率33.7%/28.9%/29.9% [1] - 三家标的公司运营酒店数量较多、业绩表现较好，尤其是麗枫达到千店以上、净利率超过30%，对公司业绩将形成增厚，若按照23年备考净利水平计算，本次收购及后续剩余5%股权注销完成后，有望增厚公司业绩约1.46亿元 [1] - 过去公司内部存在本部、铂涛、维也纳三大体系架构冗余问题，2020年中国区改革以来不断优化，本次少数股权收购有利于进一步整合公司资源、降低管理成本、提高内部决策效率 [1] - 本次交易PE估值低于行业均值、对价合理，卖方所得款项将用于购买锦江股份，与公司利益继续绑定 [1] 盈利预测、估值与评级 - 考虑本次收购完成，预计24E~26E归母净利12.0/14.3/17.4亿元，对应PE为23.4/19.7/16.1X，维持"买入"评级 [1] 公司基本情况 - 2022年营业收入11,008百万元，2023年营业收入14,649百万元，2024E营业收入14,360百万元，2025E营业收入14,934百万元，2026E营业收入15,613百万元 [3] - 2022年归母净利润113百万元，2023年归母净利润1,002百万元，2024E归母净利润1,201百万元，2025E归母净利润1,427百万元，2026E归母净利润1,741百万元 [3] - 2022年摊薄每股收益0.106元，2023年摊薄每股收益0.936元，2024E摊薄每股收益1.123元，2025E摊薄每股收益1.334元，2026E摊薄每股收益1.627元 [3] 收购三大标的公司股权明细 - Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司分别运营麗枫、希岸、喆啡品牌，交易价格分别为11.01/2.90/3.24亿元，收购完成后将分别持家三个标的公司95%股权 [5][14] - 2023年Lavanda、Xana、Coffetel的营业利润分别为3.90亿元/1.14亿元/1.08亿元，净利润分别为2.69亿元/0.82亿元/0.77亿元，营业利润率分别为49.01%/40.39%/41.73%，净利率分别为33.74%/28.88%/29.92%，PE估值分别为10.64/10.66/10.62X [5] 收购三大标的公司业绩情况及估值 - 2023年Lavanda、Xana、Coffetel的营业利润分别为3.90亿元/1.14亿元/1.08亿元，净利润分别为2.69亿元/0.82亿元/0.77亿元，营业利润率分别为49.01%/40.39%/41.73%，净利率分别为33.74%/28.88%/29.92%，PE估值分别为10.64/10.66/10.62X [5] 三张报表预测摘要 - 2021年主营业务收入1,339百万元，2022年主营业务收入1,008百万元，2023年主营业务收入14,649百万元，2024E主营业务收入14,360百万元，2025E主营业务收入14,934百万元，2026E主营业务收入15,613百万元 [35] - 2021年归母净利润113百万元，2023年归母净利润1,002百万元，2024E归母净利润1,201百万元，2025E归母净利润1,427百万元，2026E归母净利润1,741百万元 [35] - 2021年摊薄每股收益0.106元，2023年摊薄每股收益0.936元，2024E摊薄每股收益1.123元，2025E摊薄每股收益1.334元，2026E摊薄每股收益1.627元 [35]

评估相关 - 评估目的为Plateno Investment Limited拟股权收购Lavande Holdings Limited[11] - 评估基准日为2023年12月31日，有效期至2024年12月30日[12][13] - 评估方法采用资产基础法，价值类型为市场价值[12] - 股东全部权益价值评估值为28.5760823637亿元，增值率21729.80%[109][112] - 总资产评估值311940.85万元，增值率1034.78%[109][112] - 总负债评估值26180.03万元，无增减值变动[109][112] 财务数据 - 2023年度母公司营业收入为0，利润总额46008.41万元，净利润46008.41万元[37] - 2023年度合并报表营业收入79614.66万元，利润总额38831.73万元，净利润23953.52万元[40] - 2023年丽枫舒适酒店管理(深圳)有限公司平均开业酒店1068家，平均上线房间数104952间，新开业酒店183家，新签约酒店260家[35] 法律纠纷 - 丽枫加盟纠纷多起案件标的金额多样，部分可能无法收回欠款，共2816809.48元存在收不回可能[17][116][119] - 公司多起商标维权案件立案标的金额有20万、30万、90万等[21][120][122] - 公司多起被诉案件标的金额较高，部分可能承担赔偿责任[120] 股权结构 - 委托人Plateno Investment Limited系被评估单位控股股东，持有公司57.00%股权[41] - 截至评估基准日，Plateno Investment Limited、MapleL Holdings Limited、Prosperous Team Limited分别持股60000股，ZHANG Zhonghao持股5263股[32] 资产情况 - 被评估单位申报的全部资产账面价值为2.7489065432亿元，负债账面价值为2.6180025433亿元，所有者权益为1309.039999万元[12][44] - 丽枫舒适酒店管理(深圳)有限公司为全资子公司，持股比例100%，设备合计71台[46] - 丽枫舒适酒店管理(深圳)有限公司有6个商标、6个域名、2个作品著作权[47][49] - Lavande (HK) Limited拥有22个境外商标[50][52] 其他 - 丽枫舒适酒店管理(深圳)有限公司预计2022年4月30日前签约未开业酒店退款金额为3137.3128万[24][130] - 酒店装修建设项目有95间客房及公共区域，餐厅及会议室202平方米，大堂约150平方米，承包面积4285平方米，年租金合计95万元[14][128]

评估基本信息 - 评估对象为Coffetel Holdings Limited股东全部权益，价值820,024,957.03元[3][15] - 评估基准日为2023年12月31日，有效期至2024年12月30日[12][15] - 委托人是Plateno Investment Limited，评估目的是股权收购[11] - 评估范围为被评估单位全部资产及全部负债，价值类型为市场价值[12] - 评估方法采用资产基础法[12] 财务数据 - 被评估单位申报全部资产账面价值86,029,736.43元，负债账面价值72,939,336.43元，所有者权益13,090,400.00元[12] - 合并口径归属于母公司股东全部权益19,541,103.00元[12] - 2023年度合并营业收入为25802.46万元，利润总额为10871.74万元，净利润为6903.39万元；2022年度合并营业收入为15259.96万元，利润总额为5712.53万元，净利润为3663.01万元[39] 酒店运营数据 - 2023年平均在营酒店数为396家，全年平均上线房间数为32720间，新开业酒店64家，新签约酒店数为117家[35] 股权结构 - 截止评估基准日，Plateno Investment Limited持股3000万股，Prosperous Team Limited持股1000万股，Fortune News International Limited持股387万股，Plan 2 HK Company Limited持股250万股，Sammuel Trading Limited持股363万股[32] - 委托人Plateno Investment Limited系被评估单位的控股股东，持有57.00%股权[40] 法律纠纷 - 加盟纠纷案件中可能无法收回的欠款涉及金额达8364378.11元[18] - 涉及诉讼的酒店基准日账面余额合计7741034.60元[18] - 按账龄分析结合坏账准备计提比例计算后，约3218251.47元未计提坏账准备[18] 商标与域名 - 喆啡酒店管理(深圳)有限公司有3个商标，国际分类均为43；有21个域名，状态均为正常[49] - Coffetel (HK) Limited拥有8个域名，19个境外商标，37个境内商标[51][53] 评估增值情况 - 所有者权益账面价值1309.04万元，评估值82002.50万元，增值80693.46万元，增值率6164.32%[110] - 总资产账面价值8602.98万元，评估值89296.43万元，增值80693.45万元，增值率937.97%[110] 其他 - 喆啡酒店管理(深圳)有限公司预计退款金额为15,472,969元[21] - 德勤华永会计师事务所对Coffetel Holdings Limited财务报表出具标准无保留意见专项审计报告[122]