板块整体表现 - 10月27日水泥板块整体较上一交易日上涨1.7% [1] - 当日上证指数上涨1.18%报收于3996.94点，深证成指上涨1.51%报收于13489.4点 [1] - 板块内个股多数上涨，福建水泥以10.07%的涨幅领涨 [1] 领涨个股表现 - 福建水泥收盘价为6.45元，涨幅10.07%，成交量为31.52万手，成交额为1.95亿元 [1] - 华新水泥收盘价为22.29元，涨幅7.89%，成交量为43.73万手 [1] - 海螺水泥收盘价为23.75元，涨幅1.80%，成交量为31.94万手，成交额为7.57亿元 [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块主力资金净流入8739.22万元 [2] - 游资资金净流出4001.19万元，散户资金净流出4738.02万元 [2] - 海螺水泥主力资金净流入6606.80万元，主力净占比8.73% [3] - 华新水泥主力资金净流入3671.10万元，主力净占比3.76% [3] - 福建水泥主力资金净流入3653.96万元，主力净占比高达18.72% [3]

公司名稱： 華新水泥股份有限公司 呈交日期： 2025年10月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A | | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | 600801 | 說明 | 於上海證券交易所上市 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | ...

投资评级 - 报告对华新水泥的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为华新水泥海外增长动能加速释放，海外布局进入收获期，是公司业绩增长的主要驱动力 [7] - 公司2025年第三季度盈利实现同比大幅增长，单三季度归母净利润同比+120.7%，主要得益于海外水泥量价上升及尼日利亚公司并表 [7] - 基于海外盈利表现超预期，报告上调了公司2025-2027年的归母净利润预测 [7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入250.33亿元，同比+1.3%，归母净利润20.04亿元，同比+76.0% [7] - 2025年单三季度实现营业收入89.86亿元，同比+6.0%，归母净利润9.00亿元，同比+120.7% [7] - 2025年第三季度销售毛利率为30.5%，同比提升5.8个百分点，环比基本保持平稳 [7] - 2025年第三季度期间费用率为12.7%，同比下降1.7个百分点，其中财务费用率同比下降2.2个百分点 [7] - 2025年第三季度销售净利率和归母净利率分别为12.3%和10.0%，同比分别上升5.7和5.2个百分点 [7] 海外业务发展 - 公司海外水泥粉磨产能截至2025年中报达到2470万吨/年，加之尼日利亚1060万吨/年产能于第三季度交割，三季度末水泥产能将超过3530万吨/年，较2024年末增长57% [7] - 海外水泥销量占比提升及中亚等区域价格上涨推动公司毛利率改善 [7] - 公司坚定推进“海外多业务发展、建设全球领先的跨国建材企业”战略 [7] 财务状况与现金流 - 截至三季度末公司资产负债率为53.2%，环比2025年中报提升2.6个百分点，主要因并购导致长期借款余额增长 [7] - 2025年前三季度公司经营活动净现金流为32.27亿元，同比-4.6% [7] - 2025年前三季度公司资本开支为18.25亿元，同比-7.7%，资本开支力度继续收缩 [7] - 2025年第三季度公司取得子公司及其他营业单位支付的现金为44.63亿元 [7] 盈利预测与估值 - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为30.6亿元、37.0亿元、41.1亿元（前值为28.8亿元、32.2亿元、35.6亿元） [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为371.11亿元、402.42亿元、414.98亿元，同比增速分别为8.46%、8.44%、3.12% [1] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.47元、1.78元、1.98元 [1] - 对应市盈率（P/E）分别为14.04倍、11.60倍、10.45倍 [1]

投资评级 - 报告对华新水泥的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1][4][9] 核心观点 - 报告核心观点认为公司业绩增长良好，主要得益于国内水泥价格同比上涨、吨成本下降以及海外业绩持续增长 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.6亿元、35.9亿元、37.3亿元，较此前预测上调 [9] - 维持“推荐”评级基于两点：一是国内反内卷政策及水泥超产治理有望推动水泥价格止跌回升；二是海外市场空间广阔，公司凭借先发优势等将成为重要业绩增长点 [9] 公司业绩与财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收250.3亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润20.0亿元，同比增长76.0% [5] - 单三季度实现营收89.9亿元，同比增长5.9%，归母净利润为9.0亿元，同比增长120.7% [5] - 2025年前三季度利润分配预案为每股派发现金红利0.34元，合计分配7.1亿元 [5] - 前三季度毛利率为29.5%，较去年同期的24.0%提升明显 [8] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为32.3亿元，货币资金为67.2亿元 [8] - 预测2025年营业收入为364.41亿元，同比增长6.5%，归母净利润为31.6亿元，同比增长30.8% [7] - 预测2025年毛利率为28.5%，净利率为8.7%，ROE为9.7% [7][11] 海外业务与资本运作 - 海外业务增长快速，尼日利亚并购项目顺利落地 [4][8][9] - 公司完成两期公司债发行，第一期规模10亿元（票面利率2.08%），第二期规模15亿元（票面利率1.99%） [8] - 资产负债率为53.2%，略高于上年同期的51.5% [1][8] 公司治理与激励 - 公司拟推行2025年A股限制性股票激励计划，拟授予不超过257.80万股，占股本总额0.124%，授予价格为每股9.24元 [8] - 激励对象不超过11人，包括公司执行董事和高级管理人员 [8] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.52元、1.73元、1.80元 [7] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为13.6倍、12.0倍、11.5倍 [7][9] - 预测2025-2027年市净率（P/B）分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍 [7][11]

海外政策 - 中美在马来西亚举行经贸磋商，围绕海事物流和造船业301措施、关税暂停期、芬太尼关税、农产品贸易、出口管制等核心议题进行建设性交流，并达成初步共识 [6] - 本次磋商时间点选择在APEC会议之前，具有重要战略考量，为双方在高层会晤前沟通协调立场提供机会，后续需关注APEC会议进程 [1][7] 计算机行业 科大讯飞（002230.SZ） - 2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02%，归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%，扣非归母净利润2623.89万元，同比增长76.50%，经营质量改善明显 [10] - 星火大模型持续迭代，基于国产算力训练的"讯飞星火X1"升级版实现对OpenAI o3的对标，在多语言能力上支持130多个语种，大模型相关项目中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍 [11] - 预计2025-2027年营收分别为277.48亿元、329.06亿元、388.76亿元，归母净利润分别为10.09亿元、12.97亿元、15.34亿元，维持"买入"评级 [2][12] 广联达（002410.SZ） - 2025年第三季度主营业务收入14.86亿元，同比增长4%，营收端重回增长通道，归母净利润3.11亿元，同比增长45.9%，毛利率87.4%，同比提升1.1个百分点 [14] - 数字成本业务Q3单季度营收11.6亿元，与去年同期基本持平，新签云合同恢复正增长，数字施工业务Q3单季营收2.17亿元，同比增长33.1%，毛利率提升至54.3% [14][15] - AI战略聚焦商业化落地，前三季度由AI直接带来的新签合同额超过7000万元，预计2025-2027年营收分别为62.52亿元、64.47亿元、66.71亿元，归母净利润分别为4.83亿元、6.14亿元、7.18亿元，维持"买入"评级 [3][15] 食品饮料行业 金徽酒（603919.SH） - 2025年第三季度营业收入5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润0.25亿元，同比下降33.02%，但现金流表现好于收入，单季度销售收现6.62亿元，同比增长8.57% [17] - 产品结构延续升级，前三季度300元以上产品营收5.37亿元，同比增长13.75%，省内市场份额持续提升，省外西北市场为重点推进区域 [18] - 公司在外部压力下经营韧性凸显，持续推进大西北根据地市场一体化建设，利润弹性有望释放，维持"增持"评级 [4][19] 汽车行业 长城汽车（601633.SH） - 2025年第三季度营收612亿元，同比增长21%，创历史新高，新能源车型销量占比提升至30%，同比增加5.4个百分点，但净利率同比下降2.8个百分点至3.8% [21][22] - 魏牌前三季度销量6.36万辆，同比增长96%，新平台兼容5种动力形式，坦克品牌通过Hi4-Z泛越野架构和智能化进阶加速破圈，欧拉品牌全面焕新 [23] - 预计2024-2026年营业收入分别为2371亿元、3033亿元、3514亿元，归母净利润分别为132亿元、183亿元、220亿元，维持"买入"评级 [24] 北汽蓝谷（600733.SH） - 2025年第三季度营收59亿元，环比增长2.1%，归母净利润-11.2亿元，同比减亏42%，毛利率转正至1.8%，同比提升8.3个百分点 [30][31] - 享界品牌通过华为智能化配置进阶，产品力回归可期，极狐和享界双品牌战略开启三年跃升新周期，预计2025-2027年营收分别为273亿元、583亿元、785亿元 [32] 有色金属行业 赤峰黄金（600988.SH） - 2025年第三季度营收33.72亿元，同比增长66.39%，归母净利润9.51亿元，同比增长140.98%，毛利率52.59%，同比提升5.64个百分点，ROE提升至7.88% [26][27] - 充分受益于黄金价格上涨，前三季度销售单价729.58元/克，同比增长44.13%，预计2025-2027年EPS分别为1.58元、1.89元、2.22元，维持"买入"评级 [27][28] 钢铁行业 南钢股份（600282.SH） - 2025年第三季度营收143.39亿元，同比下降8.16%，但归母净利润8.86亿元，同比增长40.02%，毛利率15.07%，同比提升1.60个百分点 [34][35] - 公司聚焦品种结构优化和降本增效，印尼焦炭项目全部投运，预计2025-2027年归母净利润分别为26.91亿元、29.66亿元、32.76亿元，维持"买入"评级 [35][36] 通信行业 威胜信息（688100.SH） - 2025年第三季度营收7.44亿元，同比增长3.54%，归母净利润1.69亿元，同比增长12.24%，海外收入3.98亿元，同比增长20.98%，占比18.91% [38][39] - 在手订单饱满，截至Q3末新签合同24.94亿元，在手合同金额38.24亿元，同比增长1.55%，预计2025-2027年EPS分别为1.54元、1.88元、2.32元，维持"买入"评级 [39][40] 非银金融行业 中信证券（600030.SH） - 2025年第三季度归母净利润94.4亿元，同比增长51.5%，创历史最高单季度业绩，经纪净收入同比增长100%至45.37亿元，投资业务收入298.83亿元，同比增长35.2% [42][43] - 预计2025-2027年归母净利润分别为305.94亿元、320.60亿元、343.46亿元，维持"买入"评级 [44] 江苏金租（600901.SH） - 2025年第三季度营收16.32亿元，同比增长21.51%，归母净利润8.82亿元，同比增长11.24%，净利差3.75%，同比走阔0.08个百分点 [54][55] - 资产质量保持稳健，不良率0.90%，拨备覆盖率403.01%，预计2025-2027年归母净利润分别为32.22亿元、35.89亿元、39.18亿元，维持"增持"评级 [56] 东方财富（300059.SZ） - 2025年第三季度营业总收入47.33亿元，环比增长40.4%，归母净利润35.30亿元，环比增长23.8%，手续费收入同比增长141%，融出资金规模较年初增长30.1%至766亿元 [59][60] - 预计2025-2027年归母净利润分别为124.1亿元、137.3亿元、150.2亿元，维持"买入"评级 [60] 农林牧渔行业 温氏股份（300498.SZ） - 2025年第三季度营收259.37亿元，同比下降9.76%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02%，生猪出栏均价13.86元/公斤，同比下降28.84% [46] - 肉鸡业务8-9月实现扭亏，预计2025-2027年归母净利润分别为77.87亿元、116.22亿元、138.84亿元，维持"买入"评级 [48] 建筑材料行业 华新水泥（600801.SH） - 2025年第三季度营收89.86亿元，同比增长5.95%，归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%，毛利率30.53%，同比提升5.79个百分点 [51][52] - 尼日利亚资产收购完成，标的公司2024年前三季度净利润3634.6万美元，预计并表后贡献可观业绩增量，预计2025-2027年归母净利润分别为30.36亿元、35.13亿元、39.09亿元 [53] 天山股份（000877.SZ） - 2025年第三季度营收189.58亿元，同比下降12.90%，但归母净利润减亏至-2.59亿元，同比改善22.57%，毛利率17.51%，同比提升0.51个百分点 [62][64] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.91亿元、17.95亿元、22.09亿元，维持"买入"评级 [64] 国防军工行业 智明达（688636.SH） - 2025年第三季度营收2.17亿元，同比增长340.71%，归母净利润0.44亿元，同比增长502.28%，毛利率47.98%，在手订单4.5亿元 [66] - 拟设立子公司切入智慧视觉、具身智能、卫星应用等新兴赛道，预计2025-2027年营收分别为7.23亿元、9.34亿元、11.70亿元，归母净利润分别为1.03亿元、1.52亿元、2.01亿元 [67] 建筑装饰行业 中材国际（600970.SH） - 2025年第三季度营收同比增长4.48%，归母净利润同比略降1.18%，新签合同598.82亿元，同比增长13%，其中境外新签413.04亿元，同比增长37% [69][71] - 预计2025-2027年归母净利润分别为31.40亿元、33.37亿元、35.63亿元，维持"买入"评级 [71] 宏观策略 - 二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，战略重心从"科技创新"转向"产业链补短板"，内需消费表述升级为"大力提振消费"，对外开放地位提升 [73][83] - 跨境资本持续回流，为制造和消费类资产提供支撑，A股估值扩张，通信行业领涨，当前有色金属、新消费、高端制造和国产算力链具备投资机会 [84][86][88] - 固定收益市场短期震荡，建议把握超跌反弹机会，ETF资金流向显示内地黄金ETF净流入超150亿元，量化基金中中证1000指增超额收益显著 [77][93][97]

港股水泥板块市场表现 - 华新水泥股价表现突出，最新价18.23港元，单日涨幅达12.32% [1] - 西部水泥上涨4.52%，亚洲水泥(中国)上涨1.95%，山水水泥、金隅集团涨幅均超1% [1] - 海螺水泥与东吴水泥股价亦跟随板块上涨，涨幅分别为0.93%和0.25% [1] 华新水泥业绩驱动因素 - 公司第三季度净利润为9亿元，同比大幅增长120.73% [1] - 前三季度累计净利润达20亿元，同比增长76.01% [1] - 业绩增长主要得益于国内水泥价格上涨以及生产成本的降低 [1] - 公司计划于2025年12月24日派发前三季度股息，每股0.34元 [1] 水泥行业趋势与展望 - 三季度为水泥行业传统淡季，2025年水泥价格呈现前高后低的走势 [1] - 水泥企业海外布局持续取得进展，华新水泥与西部水泥产能投放持续推进 [1] - 非洲地区水泥盈利水平有望维持高位并持续改善 [1]

每经AI快讯，华新水泥(06655.HK)绩后高开逾7%，截至发稿，涨7.21%，报17.4港元，成交额635.27万 港元。 ...

股价表现 - 公司股价绩后高开逾7%，截至发稿涨7.21%，报17.4港元，成交额635.27万港元 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 营业收入为250.33亿元，同比增长1.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为20.04亿元，同比增长76.01% [1] - 基本每股收益为0.97元 [1] 公司治理与资本运作 - 公司拟向11名激励对象授予限制性股票257.8万股 [1] - 公司拟斥资3225.0万至6450.0万元回购A股股份，回购价格不超过25元/股 [1] - 公司终止筹划境外子公司分拆上市 [1] - 公司拟更名为“华新建材”，证券代码不变 [1] 股东回报 - 公司将于2025年12月24日派发前三季度股息，每股0.34元 [1]

此前，华新水泥发布公告，包括拟向激励对象11人授予限制性股票257.8万股；拟斥3225.0万-6450.0万 元回购公司A股股份，回购股份价格不超25元/股；公司终止筹划境外子公司分拆上市；公司拟更名 为"华新建材"，证券代码未变。 智通财经APP获悉，华新水泥(06655)绩后高开逾7%，截至发稿，涨7.21%，报17.4港元，成交额635.27 万港元。 消息面上，10月24日，华新水泥发布公告，2025年前三季度，营业收入250.33亿元(人民币，下同)，同 比增长1.27%；归属于上市公司股东的净利润20.04亿元，同比增长76.01%；基本每股收益0.97元。公司 将于2025年12月24日派发前三季度股息每股0.34元。 ...

公司概况 * 纪要涉及的公司为华新水泥[1] 2025年第三季度业绩表现 * 公司2025年第三季度业绩超预期[3][9] * 前三季度营收250亿元 同比增长1.3% 单三季度收入90亿元 同比增长6%[3] * 前三季度归母净利润20亿元 同比增长76% 单三季度归母净利润9亿元 同比增长120%[3] * 业绩增长主要得益于海外业务贡献 特别是尼日利亚拉法基非洲并表[3] * 其他积极因素包括汇率波动较小 骨料销量大幅增长以及混凝土毛利改善[9] 海外业务表现与贡献 * 海外业务对业绩增长贡献显著[2][3] * 尼日利亚拉法基非洲并表后 前三季度实现收入7,800亿奈拉 同比增长63% 营业利润2,984亿奈拉 同比增长129%[4] * 按汇率计算 单三季度海外收入约13亿元人民币 净利润约3.68亿元人民币[2][4] * 海外水泥熟料销量同比增长12% 达到1,368万吨 均价提升至507元 同比增加30元[4][5] * 海外业务量价均保持双位数增长[10] * 公司预计海外业务EBITDA贡献将从去年的50%提升至今年60%-70%[22] 国内市场情况 * 国内市场前九个月全国水泥产量下降5.2% 公司国内降幅为5.3%至5.4% 与全国水平相当[6] * 公司前三季度累计销售4,400万吨 其中国内销量略有下降[2][6] * 但国内水泥价格有所提升 前三季度国内均价为255元 同比增加10元[2][6] * 国内水泥价格在三季度达到阶段性底部 预计四季度会有所提升[10] 其他业务表现 * 骨料业务前三季度实现双位数增长 单三季度销量同比增长超过20%[2][9] * 去年骨料业务收入约50亿元 毛利率约50% 贡献接近10亿元利润[23] * 混凝土业务出现近10%的下滑 但由于砂石骨料和水泥价格下跌 其毛利并未显著恶化[9] 未来业绩与市值展望 * 公司上调业绩指引 预计2025年利润接近30亿元 高于原来26亿元预期 2026年利润预期为35亿元 后年可能达到40亿元[2][10] * 公司对未来市值的预估为550亿元左右[4][13] * 公司计划中长期将海外产能从3,500万吨扩展至5,000万吨[7][21] 核心竞争优势 * 股东背景优势 第一大股东为全球水泥龙头拉法基豪瑞 有利于收并购及产能扩张 第二大股东为黄石国资委 兼具外资和国资背景[4][11] * 国内最早走出去的水泥公司之一 海外投产产能排全国前二 在超过12个国家有业务布局[15] * 进入海外市场方式独特 主要通过并购 缩短进入时间 提高效率[17] * 并购后利用国内先进技术和设备进行技改 提升原有产线效率 例如技改后第二年利润率可能增长接近50%[18] * 在非洲撒哈拉以南等经济和人口增长较快区域进行战略布局 享受区域发展红利[16][19][20] * 在碳排放治理方面具有技术优势 吨熟料碳排放强度为国内最低之一[24] * 在特种水泥领域具备强大竞争优势 受益于墨脱水电站等重大基建项目[25] 其他重要信息 * 公司进行了三季报分红 每股0.34元 分红率35% 预计四季度维持40%左右分红率[13] * 公司实施了员工持股计划和股权激励计划 以2027年为考核基准年份设定复合增长率目标值为5%[12][14] * 公司近期终止了海外分拆方案[22] * 在国内反内卷领域 公司由于外资股东机制背景 在超产治理方面表现优异[23]