业绩说明会信息 - 2024年5月15日10:00 - 11:30举行2023年度暨2024年Q1业绩说明会[4][5][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[4][7] 投资者相关 - 2024年5月8 - 14日16:00前可通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[4][7] - 可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及主要内容[9] 其他信息 - 参加人员有董事长张焰、副总裁兼财务总监葛以衡等[7] - 联系人是单瑛琨，电话021 - 65419590，邮箱600820@stec.net[4][7][8][9] - 2024年4月20日已发布2023年度报告[4]

本项目投资建设主要内容包括奉化区南山信创源厂房改造项目、 小微园项目、智享公寓项目、配套中心项目、正廷路和溆浦南路道路 工程、弥勒大道拓宽工程、奉化西环线（宝化路至东环线段）公路工 程等7个子项目。 项目总投资719,300万元。合作期20年，其中建设期为5年，运营 期为15年。 特此公告。 证券代码：600820 股票简称：隧道股份 编号：临 2024-023 债券代码：185752 债券简称：22 隧道 01 上海隧道工程股份有限公司 中标公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，上海隧道工程股份有限公司全资子公司——上海基础设施 建设发展（集团）有限公司和浙江城开建设发展（集团）有限公司组 成联合体，参与了"奉化区南山信创源及周边基础设施建设项目合作 商"的公开投标。根据招标人——宁波市奉化区交通投资发展集团有 限公司签发的中标通知书，确定该联合体中标本项目。 上海隧道工程股份有限公司 董事会 2024 年 4 月 25 日 ...

财务数据 - 公司2023年营收达到742亿元，同比增长2.6%[1] - 公司2023年归母净利润增长2.9%[1] - 公司2024年力争营收增长5-10%，归母净利润增长5-10%[1] - 隧道股份2026年预计营业总收入为91,142百万美元，较2022年增长26.0%[2] - 公司2026年预计净利润为3,677百万美元，较2022年增长28.7%[2] - 公司2026年预计资产总额为194,161百万美元，较2022年增长26.9%[2] - 公司2026年预计净资产收益率为10.2%[2] - 公司2026年预计PE为5.89，PB为0.60[2] 业务信息 - 公司数字信息业务由全资子公司上海城建数字产业集团有限公司开展[3] - 公司旗下运营集团主要从事基础设施运营养护业务[4] 隧道股份情况 - 隧道股份历史净利润呈现稳步增长趋势[5] - 隧道股份EPS逐年增长，2024年E达到1.02元/股[5] - 隧道股份资产负债率在2014年至2024年E间保持在73%至78%之间[5] - 隧道股份ROE在2010年至2024年E间波动，最高达到13.2%[5] - 隧道股份应收账款持续增长，2010年至2024年E间增速为-4%至41%[5] - 隧道股份年度现金分红比例在2010年至2024年E间保持在10.7%至33.8%之间[5] - 隧道股份PE估值相对可比公司中等水平，2024年E为6.75[6] 其他 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[7]

业绩总结 - 2023年合同签约额增长14.11%[4] - 营业收入增长2.62%[4] - 扣费后的利润增长10.35%[6] - 2023年分红率达到35.3%[7] - 2024年力争实现营业收入增长5%到10%和规模经理人增长5%到10%[9] - 2024年上半年度中期分红计划确认[10] - 公司计划继续每年两次分红，力争超越30%的分红率[11] 用户数据 - 数字化业务营业收入3.17亿，净利润330万[8] - 隧道股份下属数字集团数字化业务营业收入8.6亿，净利润888万[9] 未来展望 - 公司在2024年预计能源类业务将继续增长，特别是新能源储能和风电业务增速较快[21] - 公司计划在未来深耕长三角、中原大湾区和东南亚等区域市场，并已在中东地区投标项目[23] 新产品和新技术研发 - 公司在上海进行了智慧高速、数字缆升等公路信息化项目的探索，取得了良好成果[22] - 公司开发的数字顿购机已在五个城市提供数字化管理服务，同时进行无人驾驶相关项目[38] 市场扩张和并购 - 公司在中东通过隧道业务打开市场，计划与央企合作，发挥优势[29] - 公司在工程建筑业中拥有多项资质和经验，计划以资源整合商的身份进入市场[30] 负面信息 - 2024年一季度建筑业受低空经济影响，放假和天气等因素影响生产[13] - 公司关注低空经济发展，但目前项目进展缓慢[14]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入741.93亿元，同比增长2.62%[1] - 公司2023年实现归母净利润29.39亿元，同比增长2.92%[1] - 公司2023年拟现金分红8.49亿元，对应分红率为30.22%[2] - 公司新签订单953.80亿元，同比增长14.11%[12] - 公司施工业务、设计业务、运营业务分别新签819.76亿元、75.40亿元、58.64亿元，同比分别变化+14.34%、+9.29%、+17.47%[13] - 公司2023年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入114.42亿元、119.41亿元、235.24亿元、272.86亿元，同比分别变化+7.34%、+25.70%、+2.90%、-6.80%[17] - 公司施工业、设计服务、基础设施运营业务、机械加工及制造、融资租赁、投资业务、数字信息、其他业务分别实现收入613.60亿元、25.65亿元、59.72亿元、2.92亿元、4.32亿元、28.63亿元、3.17亿元、0.22亿元，同比分别变化+3.11%、-3.85%、+20.85%、-22.65%、-6.50%、-22.92%、+2.07%、+0.77%[19] - 公司2023年Q1-Q4实现综合毛利率10.28%，同比下降2.69pct[20] - 公司设计服务及基础设施运营业务毛利率分别为17.38%、17.79%，同比变动-8.48pct、-7.54pct，拖累公司综合毛利率下滑[21] - 公司2023年实现净利率4.28%，同比下降0.31pct[22] - 公司2023年期间费用65.89亿元，占收入端比重为8.88%，同比上升1.29pct[22] - 公司2023年资产+信用减值损失为2.88亿元，占收入端比重为0.39%，同比上升0.10pct[23] - 公司2023年每股经营性现金流净额为1.01元，同比少流入0.18元[25] - 公司2023年收、付现比分别为94.1%、96.2%，同比分别变动+4.4pct、+3.7pct[26] 业务展望 - 公司数据资源激活在即，预计2023-2025年数据市场规模年均复合增速有望达24%[29] - 公司在2026年预计营业收入将达到1001.18亿元，较2023年增长35.0%[33] - 预计2026年每股收益将达到1.28元，较2023年增长37.6%[33] - 公司的ROE在2026年预计将达到10.9%，保持稳定增长[33]

施工业务 - 2024年Q1地下业务中标合同量1091865.31万元，占比60.02%，同比增12.75%[3] - 2024年Q1地上业务中标合同量727395.41万元，占比39.98%，同比增6.16%[3] - 2024年Q1市内业务中标合同量989191.46万元，占比54.37%，同比增8.80%[3] - 2024年Q1市外业务中标合同量829134.66万元，占比45.58%，同比增11.38%[3] - 2024年Q1轨道交通类中标合同量113348.17万元，占比6.23%，同比降54.19%[3] - 2024年Q1市政工程类中标合同量871576.97万元，占比47.91%，同比增10.14%[3] 其他业务 - 2024年Q1设计业务订单777个，中标合同量152305.60万元，同比降18.67%[3] - 2024年Q1运营业务订单112个，中标合同量292840.95万元，同比增6.87%[4] - 2024年Q1数字业务订单38个，中标合同量1589.57万元[4] - 2024年Q1投资业务中融资租赁业务金额为20.87亿元[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司经营业绩稳定增长，新兴业务协同发展，业绩有望长期向好，考虑市场下行影响下调2024 - 2025年盈利预测并新增2026年预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元，EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为7.1、6.7、6.5倍 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2023年年报显示公司实现营业收入741.9亿元、归母净利润29.4亿元，同比分别增长2.6%、2.9%；销售毛利率和销售净利率分别为10.3%和4.3%，同比分别减少2.7、0.3个百分点；拟每10股现金分红2.3元（含税），合计21.0亿元，按公告日收盘价计算股息率约3.3% [1][2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为797.28、863.51、936.52亿元，同比增长7.5%、8.3%、8.5%；归母净利润分别为30.69、32.2、33.3亿元，同比增长4.4%、4.9%、3.4% [6] 订单情况 - 施工业务为收入主要来源，2023年全年收入占比83.1%，同比增长0.5个百分点 [3] - 2023年累计新签订单2367个，累计金额953.8亿元，同比增长14.1%，增速逆势上涨（2022年为7.6%） [3] - 截至2023年底公司在手订单总额1560.1亿元，其中在建未完工部分金额为1083.7亿元，可为短期收入增长提供保障 [3] 投资与新兴业务 - 2023年公司投资收益29.8亿元，同比高增215.3%，增厚当期利润 [4] - 新兴业务趋势向好，能建集团上能院入围2023年“国务院国资委科改示范企业扩围名单”；数字集团在绍兴等区域落地BIM全寿命大数据管理平台、智慧快速路等项目；运营集团“低速作业车时空”数据在上海数交所实现首单交易，未来有望持续放量贡献业绩增长新动能 [4] 股东情况 - 4月19日公司公告控股股东城建集团承诺未来12个月内不减持股票，第二大股东国盛集团承诺未来12个月内不通过二级市场集中竞价方式减持股票，彰显股东对公司战略布局和长期发展的坚定信心 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,给予24年9倍PE,对应目标价为9.27元 [1] 报告的核心观点 营收利润稳步增长,高分红价值属性凸显 - 公司2023年实现营收741.9亿元,同比增长13.7%;归母净利润29.4亿元,同比增长2.9% [1] - 公司中期及年底累计分红金额为11.6亿元,分红比例为39.6%,对应股息率为5.4% [1] 核心区域业务稳步增长,毛利率短暂承压 - 分业务来看,施工业务、设计服务、运营业务、数字信息业务分别实现收入613.6亿、25.7亿、59.7亿、3.17亿元 [1] - 综合毛利率为10.3%,同比下滑2.69个百分点,主要受施工业务毛利率下滑拖累 [1] 在手订单充足,能源&运营类订单增速较快 - 2023年公司新签合同总额953.8亿元,同比增长14.1%,为当期收入的1.3倍 [1] - 施工、设计、运营类业务分别新签820亿、75亿、59亿元,同比增长14%、9%、17% [1] - 能源类工程新签订单增速显著,同比增长106% [1] 投资收益贡献较多利润增长,现金流表现较好 - 2023年投资净收益同比增加20.4亿至29.8亿元,综合影响下净利率同比下滑0.31个百分点至4.28% [1] - 2023年经营活动现金流净额为31.8亿元,同比少流入5.7亿元,现金流整体变现良好 [1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收741.93亿元，同比增长2.62%[1] - 公司2023年累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为953.80亿元，同比增长14.11%[1] - 公司2023年投资业务毛利率为10.28%，同比下降2.69%[1] - 预计公司2024-2026年营收分别为802.26亿元、880.41亿元、980.01亿元，同比增长8.13%、9.74%、11.31%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到980.01亿元，较2023年增长32.2%[4] - 预计2026年净利润将达到40.49亿元，较2023年增长27.5%[4] - 2026年ROE预计为9.62%，较2023年略有增长[4] - 预计2026年每股收益将达到1.20元，较2023年增长29.0%[4] 评级标准 - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上[8] - 中性等级要求相对基准指数涨幅在-5%至10%之间[8] - 回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[8]

业绩总结 - 公司数字化业务营业收入为3.17亿，净利润为330万，数字化业务单独分开披露[10] - 公司2023年扣非后的利润增长为10.35%，净利润增长接近3%[9] - 公司力争实现2024年营业收入增长5%到10%，规模净利润增长5%到10%[11] - 公司承诺进行持续稳定的分红，力争分红率不低于30%[12] - 公司力争实现2024年中期分红，力争分红率超过30%[14] 市场趋势 - 上海市场在2023年度保持着比较好的势头，占据公司合同签约额的58%，增长了20%以上[6] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 中国建筑业的央企和国企预计利润和营收表现将特别好[19] - 低空经济项目规模较小，但PPP项目和城市更新推进缓慢[19] - 上海提出低空经济和无人驾驶概念，公司有望参与其中[25] 新产品和技术研发 - 公司在能源领域增长迅速，包括新能源储能和风电业务[32] - 公司在数据产品方面取得进展，推出数字盾构机等新产品[56] - 公司数字盾构机项目取得显著成效，施工效率提升30%，质量提升60%[58] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场布局深耕，重点关注大湾区、长三角和东南亚市场[35] - 公司在新加坡市场获得最佳雇主奖，提供一揽子解决服务[37] - 公司在新加坡建筑业有很高的知名度和认可度[38] 负面信息 - 公司2024年一季度报表不会特别好，受到特殊因素影响[18] - 数据要素授权和所有权问题尚未明确，可能会影响数据交易所的发展[63]