上市公司分红趋势 - 近期多家上市公司发布未来分红计划、中期分红及特别分红方案，分红已蔚然成风 [1][2][3] - 分红能够提振投资者信心，稳定投资者预期，体现公司的现金实力和盈利能力，让股东获得现金回报 [1] - 业内建议鼓励增加分红频次，简化中期分红程序，推动上市公司进行一年多次分红 [1][6] 伊利股份分红规划 - 公司规划2025-2027年度，每年度现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于75% [1][5] - 2025-2027年度每股派发现金红利金额不低于2024年度每股派发的1.22元（含税） [1][6] - 公司董事会可根据情况提议在中期进行现金分红 [6] 三达膜特别分红方案 - 公司拟实施特别分红，向全体股东按每10股派发现金红利2.1元（含税） [1] - 分红基于近几年经营业绩稳定、资产负债结构健康，在保障日常经营和未来发展资金需求的前提下进行 [1] 中国交建预分红方案 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利不低于0.11756元（含税） [2] - 以2025年11月7日总股本为基准，合计拟派发现金红利约为19.142亿元 [2] - 该金额约占2025年上半年归属于母公司股东净利润的20% [2] 吉电股份分红实施 - 公司2025年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利0.21元（含税） [3] - 本次分红预计约为7617.27万元，分红率为9.7333% [3] - 公司2025年中期分红计划允许在半年度报告、三季度报告披露后进行一至两次中期分红，现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东净利润的10% [3] 美的集团中期分红 - 公司2025年中期A股利润分配向全体股东每10股派发现金5元 [4] - 以可参与分配的A股股本68.97亿股为基数，分红总金额约为34.48亿元 [4] 明泰铝业投资者回报 - 公司2025年三季度实施10派1的现金分红方案，连续两年实施中期分红且分红比例实现翻倍提升 [4] - 根据未来三年分红规划，公司将每年度分红比例提高至不低于30% [4] 分红政策影响 - 稳定的分红预期能够提升公司价值，有利于投资者，有助于稳定资本市场信心 [6] - 强化股东回报机制，提升投资者获得感已形成行业共识 [4][6]

股东回报规划 - 公司制定2025-2027年股东回报规划 明确未来三年现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于75% [8] - 规划承诺每股派发现金红利金额不低于2024年度的每股1.22元（含税） [8] - 该规划已经公司第十一届董事会临时会议审议通过 获得11票同意 0票反对 0票弃权 并将提交股东大会审议批准 [12] 公司治理与审批程序 - 公司第十一届监事会临时会议于2025年11月17日以通讯方式召开 全体五名监事实际出席 会议审议并通过了股东回报规划 [2][3] - 监事会认为该规划符合公司利润分配政策及全体股东的长远利益 决策程序合法合规 [3][13] - 规划设有调整机制 若因经营环境变化等因素需调整 将由董事会审议后提交股东大会批准 [10] 对外担保情况 - 公司于2025年11月14日与平安银行签署合同 为全资子公司Westland Dairy Company Limited提供最高额连带责任保证担保 担保债务最高本金余额为1亿新西兰元 折合人民币约4.01亿元 [15][16] - 本次担保事项在2025年4月28日董事会及2025年5月20日股东大会已审议通过的担保额度范围内 无需再次履行审议程序 授权担保额度为不超过18亿元人民币或等值其他货币 [15] - 截至2025年11月14日 公司及控股子公司对外担保余额为89.70亿元人民币 占公司最近一期经审计净资产的16.87% [20]

股价及交易表现 - 截至2025年11月17日收盘，伊利股份报收于28.57元，较前日上涨0.78% [1] - 当日换手率为0.6%，成交量为37.47万手，成交额为10.64亿元 [1] - 11月17日主力资金净流入261.16万元，占总成交额0.25% [1][3] - 11月17日游资资金净流入5295.87万元，占总成交额4.98% [1][3] - 11月17日散户资金净流出5557.03万元，占总成交额5.22% [1][3] 股东回报规划 - 公司制定未来三年（2025-2027年）股东回报规划，以落实"提质增效重回报"行动 [2][3] - 规划明确2025-2027年度每年现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于75% [2][3] - 规划承诺2025-2027年度每股派发现金红利不低于2024年度的1.22元（含税） [2][3] - 董事会可根据情况提议中期现金分红 [2] - 该规划已获第十一届监事会临时会议审议通过，监事会认为规划符合公司及全体股东长远利益，决策程序合法合规 [1][2] 对外担保事项 - 2025年11月14日，公司与平安银行签署最高额保证担保合同，为全资子公司Westland Dairy Company Limited提供连带责任保证担保 [1][3] - 担保债务最高本金余额为1亿新西兰元，折合人民币约4.01亿元 [1] - 本次担保事项已在公司2025年4月28日董事会及2025年5月20日股东大会审议通过的18亿元人民币担保额度范围内，无需另行审议 [1] - 截至2025年11月14日，公司及控股子公司对外担保余额为89.70亿元人民币，其中对控股子公司担保余额为68.98亿元人民币 [1] - 截至2025年11月14日，公司对外担保逾期金额为0.32亿元人民币 [1]

报告核心观点 - 2026年食品饮料行业将迎来系统性修复机会，关键外部指标是CPI，核心方向是顺周期属性的白酒和餐饮供应链 [4] - 白酒板块预计在26Q3迎来基本面拐点，当前已进入战略配置期 [4][7] - 大众品板块的系统性机会核心观测指标是CPI，具备顺周期属性、估值低位且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [4] 白酒投资策略总结 行业周期与拐点判断 - 25Q3白酒板块加速出清，动销同比下降50%左右，预计26Q3迎来基本面拐点 [4][7] - 26Q1动销预计仍有双位数下滑，26Q2企稳，26Q3基本面拐点出现 [4][7] - 复盘2012-2015年，股价拐点领先基本面拐点约两个季度，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击 [7][23] 行业基本面数据 - 25Q3行业动销同比下降20%-30%，相比23Q3下降50%左右 [7] - 高端白酒价格持续下跌，茅台散瓶批价从24Q4的2190元降至25Q4的1680元 [10] - 渠道库存普遍处于3-4个月水平，预计经过25Q3-26Q2四个季度出清后，26Q3将降至相对良性水平 [9][10] 长期行业趋势 - 2026年30-60岁饮酒主力人口将达到4亿峰值，随后逐年下降，2035年后明显下降至3.6亿人 [33] - 预计2025-2030年行业产量CAGR为-5.2%，价格CAGR为+6%-+8.5%，行业规模CAGR为+0.5%-+2.9% [39][42] - 行业集中度持续提升，2024年上市公司TOP6收入CR6达47%，较2016年提升30.5个百分点 [43][44] 估值与投资价值 - 当前白酒板块绝对PE为20.0x，低于2011年至今均值27.6x；相对PE倍数为1.20x，低于均值2.01x [54][55] - 头部公司股息率大多在3%以上，具备中长期投资价值 [56][58] - 重点推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒等 [4][7] 大众食品投资策略总结 消费趋势与CPI关联 - 大众消费系统性机会核心观测指标是CPI，2015年以来CPI上行周期伴随消费升级展开 [64][67] - 2025年个别行业需求企稳，乳制品零售价结束3年下跌趋势，25年下半年同比企稳略增长 [66][70] - 预计猪肉价格26年下半年同比转正，对CPI形成正贡献 [70][74] 成本趋势分析 - 2025年下半年以来大部分食品原材料同比降幅收窄，包括大豆、豆粕、白砂糖、生鲜乳等 [72][74] - 部分包材成本同比降幅收窄，如瓦楞纸、玻璃；个别包材成本同比上涨，如铝锭 [72][74] - 生猪价格25年下半年同比降幅扩大，主因产能结构性充裕导致供过于求 [74] 渠道变革影响 - 零售渠道延续小型化、生鲜化、折扣化趋势，零食量贩渠道和会员店保持良好增长 [76][78] - 2024年专卖店渠道休闲食品饮料GMV占比达11.2%，比例持续提升 [76][78] - 渠道自有品牌兴起，山姆自有品牌销售额占比超30%，采取高质低价策略 [79][81] 细分行业投资机会 - 调味品及餐供类企业格局稳定，头部集中趋势明显，受渠道变革影响较小 [83][86] - 千禾味业2025年已是经营底部，聚焦清洁配料表、有机等差异化定位 [88][90] - 安井食品BC兼顾与三路并进发展，通过外延并购实现可持续增长 [88][90] - 乳制品行业向深加工迈进，看好伊利股份，关注妙可蓝多等 [92][93] - 软饮料健康、悦己单品延续快速增长，重点关注东鹏饮料等 [4][95]

担保情况 - 为全资子公司Westland提供最高1亿新西兰元（约4.01亿元人民币）债务担保[2][3][8] - 实际为Westland担保余额6.81亿元人民币[2] - 截至2025年11月14日，公司及其控股子公司对外担保余额89.70亿元，占比16.87%[3][10] - 公司对控股子公司担保余额68.98亿元，占比12.97%[10] - 下属担保公司对外担保逾期金额0.32亿元人民币[3][10] Westland财务数据 - 2025年1 - 9月，Westland营收370,485万元，净利润5,953万元[6] - 2024年度，Westland营收467,605万元，净利润8,488万元[6] - 2025年9月30日，Westland资产总额353,874万元，负债131,313万元，净额222,561万元[6] - 2024年12月31日，Westland资产总额419,698万元，负债216,438万元，净额203,261万元[6] Westland基本信息 - Westland成立于1937年7月28日，注册资本54,668万新西兰元[6]

股东回报规划 - 2025 - 2027年现金分红总额占净利润比例不低于75%[3] - 2025 - 2027年每股派现不低于2024年的1.22元（含税）[3] 决策程序 - 2025年11月17日董事会通过股东回报规划[7] - 规划需提交股东大会审议[7] - 监事会认为规划合规且符合股东利益[8][9]

会议信息 - 公司第十一届监事会临时会议于2025年11月17日通讯召开[2] - 会议通知于2025年11月13日邮件发出[2] - 应出席监事五名，实际出席五名[2] 股东回报规划 - 会议审议通过《公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》[3] - 表决结果：同意5票，反对0票，弃权0票[3] - 规划需提交股东大会审议[3]

担保事项概述 - 公司为全资子公司Westland与平安银行的授信及贷款业务提供连带责任保证担保 [1] - 担保债务最高本金余额为1亿新西兰元，折合人民币约4.01亿元 [1] - 本次担保在公司已审议通过的18亿元或等值其他货币担保额度范围内，无需再审议 [1] 公司整体担保情况 - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总余额为89.70亿元 [1] - 该担保余额占公司最近一期经审计净资产的16.87% [1] - 下属担保公司存在逾期金额0.32亿元 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对食品饮料行业持积极预期，投资主线为“成长”与“供需出清下的拐点机会” [1][3][5] - 核心观点认为近期CPI数据催化板块预期回暖，白酒行业加速出清，大众品已先于白酒见底且结构性景气度较高 [1][3][6][7][8] 宏观数据与行业环境 - 10月CPI同比转正至+0.2%，核心CPI同比+1.2%，其他用品及服务CPI同比大幅上涨12.8%，释放内需修复积极信号 [3][6] - 10月社会消费品零售总额同比+2.9%，餐饮收入同比+3.8%且环比提速，服务消费景气度明显强于商品消费 [3][6] - 服务业PMI已连续13个月位于50%以上，宏观数据驱动市场信心转暖 [3][6] 白酒行业分析 - 白酒行业2025年第三季度报表调整加速，去库存进程仍在半途，预计报表调整仍需若干季度，需重点关注2026年开门红回款及动销情况 [3][7] - 行业动销已见底，批价下跌有望激发需求，京东双十一大促全周期酒类商品销售额同比+18%，茅台、五粮液、汾酒等品牌实现双位数增长 [3][7] - 线上化、低度化、国际化趋势为酒业提供结构性增量，临近年末板块有望受益于市场风格切换 [3][7] 大众品行业分析 - 大众品行业整体先于白酒见底，饮料、零食、食品原料和保健品等领域继续呈现结构性景气 [3][8] - 具有产品创新和渠道开拓能力的公司具备成长优势，港股饮料标的如中国食品等因低估值、高分红、业绩稳定而凸显价值 [3][5][8] - 啤酒板块前期因场景限制等因素预期回调显著，当前淡季为低位配置时机，预计燕京啤酒大单品U8将驱动产品结构升级和吨价提升 [3][8][10] - 短期天气突然转冷预计将增强秋冬相关消费，餐饮及供应链板块有望受益，可关注低位标的的修复机会 [3][8] 重点公司推荐汇总 - 白酒板块推荐成长及先出清标的（山西汾酒、古井贡酒等）以及稳健标的（贵州茅台、五粮液等） [3][5] - 饮料板块推荐东鹏饮料、农夫山泉，并重视低估值高股息标的如中国食品、康师傅控股等 [3][5] - 零食及食品原料板块推荐百龙创园、盐津铺子、卫龙美味等成长标的 [3][5] - 啤酒板块推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒等 [3][5] - 调味品、牧业、餐供板块推荐千禾味业、安琪酵母、伊利股份、安井食品等 [3][5]

食品ETF市场表现 - 食品ETF（515710）盘中价格下跌0.32%，成交额为5466万元 [1] - 成份股中天味食品、莲花控股和贵州茅台涨幅居前，分别上涨2.06%、1.37%和0.65% [1] - 成份股中东鹏饮料、云南能投和洋河股份跌幅居前，分别下跌3.02%、2.34%和2.33% [1] 白酒行业动态 - 多家头部酒企加速国际化布局，洋河股份推出“梦之蓝手工班全球行”活动并实现产品在美国上市，五粮液启动“和美全球行”智利站文化交流 [1] - 贵州茅台、泸州老窖等企业密集开展海外市场调研，推动中国白酒文化输出 [1] - 山西汾酒、今世缘等清香型酒企通过产品结构优化持续提升业绩，行业呈现“三香竞合”发展态势 [1] - 白酒行业加速出清，当前处于去库存阶段，伴随需求修复与经济复苏，景气度有望回升 [2] - 白酒行业进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间 [2] - 当前茅台批价为1690元，同比下跌23%，但同比降幅较第三季度收窄 [2] 食品饮料子行业展望 - 休闲食品健康化趋势显著，魔芋等品类红利延续，龙头公司持续受益 [2] - 餐饮供应链基本面触底，在产品结构优化及政策推动下有望改善 [2] - 乳制品需求逐步恢复，原奶价格可能磨底回升，行业供给渐进出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性 [2] - 啤酒行业销量端恢复但逐季走弱，在成本红利下利润表现较优 [2] - 饮料行业景气延续，龙头公司明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在 [2] 指数与成份股信息 - 食品ETF（515710）及其联接基金被动跟踪细分食品指数 [2] - 细分食品指数前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、东鹏饮料、洋河股份、今世缘、古井贡酒 [2]