行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [8] 核心观点 - 6月份绿证价格延续回暖趋势，2025年电量对应绿证交易价格达到6.48元/张，环比增长31.99%，增速较5月份的19.08%进一步提升 [2] - 136号文政策影响下，未来可交易绿证供给存在下降预期，而需求在绿电消费强制考核下有望放量，市场供需失衡的天平或将逐步扶正 [6] - 绿证价格回暖对绿电行业公用事业与成长性叙事修复起到关键催化作用，长期投资价值被看好 [2] 绿证核发与交易 - 6月份国家能源局核发绿证2.78亿个，环比增长29.33%，其中可交易绿证1.96亿个，占比70.64% [6] - 2025年1-6月，国家能源局共计核发绿证13.71亿个，其中可交易绿证9.58亿个 [6] - 6月份全国交易绿证6091万个，1-6月合计交易绿证3.48亿个，同比增长118.06%，交易占核发可交易规模的比重上升至36.71% [11] 绿证价格走势 - 6月份全国单独交易绿证的平均价格为3.40元/个，环比增长24.77% [11] - 2025年电量对应绿证交易价格达到6.48元/张，环比增长31.99%，增速较5月份进一步提升 [2] - 绿证价格回暖对绿电电价的补偿回升至0.006元/千瓦时 [11] 行业供需分析 - 136号文细则落地后，约一半的可交易绿证或将不再核发，供给过剩问题有望显著改善 [6] - 2025年是电解铝行业绿电消费考核元年，2026年钢铁、水泥、多晶硅等行业也将纳入考核，绿证需求放量预期强烈 [11] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华能国际、华电国际、华润电力、国电电力、中国电力、福能股份 [15][16][17][18][20] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [16][20][21] - 新能源板块推荐龙源电力H、中国核电、中闽能源和三峡能源 [17][18] 市场表现 - 截至2025年8月1日，CJ新能源市盈率为22.34倍，对沪深300指数的溢价为79.69% [31] - 本周电力板块涨幅前五的公司为华能国际（3.70%）、上海电力（3.53%）、国投电力（1.10%）、涪陵电力（0.76%）、华电国际（-0.19%） [31] 公司业绩 - 长江电力2025年上半年实现营收365.87亿元，同比增长5.02%，归母净利润129.84亿元，同比增长14.22% [70] - 华能国际2025年上半年实现营业收入1120.32亿元，同比下降5.70%，归母净利润92.62亿元，同比增长24.26% [71] - 中国电力2025年上半年合并总售电量为625亿千瓦时，较去年同期减少2.81% [74]

招聘会概况 - 北京城市副中心举办海外归国人才招聘会暨高端人才双选会 近50家重点企业提供600余个优质岗位 [1][3] - 活动吸引1400余人报名 实际到场近千人 初步达成就业意向500人 [3] 人才结构 - 参会人才中海外归国人才251人 硕士及以上学历310人 高知特征显著 [5] - 人才目标领域集中在金融 互联网 AI 广告 传媒 文化 体育等热门行业 与副中心重点产业高度契合 [7] 参会企业 - 参会企业包括工商银行 蒙牛乳业 甘李药业 三峡能源集团 京东方 平安保险等近50家重点企业 [8] - 企业涵盖科技 金融 教育 医疗等多个领域 展现副中心产业结构多元性与创新活力 [11] - 工商银行作为合作伙伴提供多元参会体验及金融解决方案 [10] 招聘会亮点 - 现场设置职业规划咨询区 累计接待超500人次 政策咨询专区单日服务量突破1500人次 [14] - 企业反馈简历匹配度高 人才质量超出预期 [14] 后续规划 - 活动承办方将持续跟进意向人才入职情况 推出更多职场体验和实习对接活动 [16] - 通州区将围绕"6+3"产业布局优化就业服务 推动"青春邀约"常态化 [20]

公司成立信息 - 三峡(辽宁)能源投资有限公司近日成立，法定代表人为范薇薇，注册资本50000万元 [1] - 公司经营范围涵盖许可项目和一般项目，包括水产养殖、发电输电配电业务、风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、储能技术服务等 [1] - 公司由三峡能源全资持股 [1] 业务范围 - 许可项目包括水产养殖以及发电、输电、供(配)电业务 [1] - 一般项目涉及风力发电、太阳能发电技术服务、储能技术、新兴能源技术研发、生态保护服务等 [1] - 其他业务包括集中式快速充电站和以自有资金从事投资活动 [1]

市场表现 - 上证指数下跌0 37% 上证180公用事业指数上涨0 06% 报2196 95点 成交额61 37亿元 [1] - 上证180公用事业指数近一个月下跌4 87% 近三个月下跌3 01% 年至今下跌5 63% [1] 指数构成 - 上证180公用事业指数从上证180指数样本中按中证行业分类标准筛选 反映不同行业证券整体表现 基日为2003年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 指数十大权重股为长江电力(48 84%) 中国核电(10 75%) 三峡能源(8 8%) 国电电力(5 79%) 国投电力(5 34%) 华能国际(4 57%) 川投能源(4 32%) 浙能电力(2 98%) 华电国际(2 78%) 新奥股份(2 46%) [1] 市场分布 - 上证180公用事业指数持仓全部来自上海证券交易所 占比100 00% [1] - 指数持仓样本行业全部为公用事业 占比100 00% [2]

指数表现 - 沪深300电力指数报2665.82点 当日低开低走 [1] - 近一个月下跌1.66% 近三个月下跌0.39% 年初至今下跌3.40% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] - 样本按行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 遇沪深300指数调整样本或样本公司发生行业变更时 行业指数样本将相应调整 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比97.31% 其中长江电力权重48.42% 中国核电10.51% 三峡能源8.64% [1] - 上海证券交易所上市股票占比95.54% 深圳证券交易所占比4.46% [1] 行业分布特征 - 水电行业占比最高达60.31% 火电占比16.08% 核电占比14.61% 风电占比9.00% [2] - 指数覆盖水电、火电、核电、风电四大电力细分领域 [2]

电力投资与供需形势 - 上半年全国重点调查企业电力完成投资6546亿元 同比增长9 6% [1] - 二季度高温拉动部分省份用电负荷创新高 电力供应整体充足 供需总体平衡 [1] - 预计2025年全社会用电量同比增长5%至6% 下半年增速将高于上半年 [1] 新能源发展 - 上半年全国新增发电装机容量29332万千瓦 同比增加14056万千瓦 [2] - 新增并网太阳能发电装机21221万千瓦 占全国总新增装机的72 3% [2] - 风电和太阳能发电合计新增装机占比近九成 [2] - 上半年非化石能源发电量占比43 1% 同比提高3 7个百分点 新能源发电量占比26 0% 同比提高4 4个百分点 [3] - 预计2025年全国新增发电装机规模超5亿千瓦 其中新能源装机达4亿千瓦 [3] 电网建设与投资 - 上半年全国电网工程建设完成投资2911亿元 同比增长14 6% [3] - 电网设备投资同比增长39 6% 受新能源接入和特高压建设拉动 [3] 用电负荷与保供措施 - 7月17日全国用电负荷达15 08亿千瓦 较去年最大负荷增加0 57亿千瓦 [4] - 国家能源集团煤炭一体化出区日均调运量超100万吨 发电总量11天突破40亿千瓦时 [4] - 国家能源集团大渡河公司水电机组和光伏场站负荷率达98% [5] - 国家电投内蒙古公司火电机组累计发电量62 02亿千瓦时 新能源发电量15 72亿千瓦时 [5] - 三峡集团清洁能源走廊7月1日至15日累计发电量超170亿千瓦时 单日最大调峰量3081 2万千瓦 [5] 区域电力供需预测 - 8月华东 华中 西南 南方区域个别省份或出现短时供需紧张 但通过跨省跨区互济可实现紧平衡 [6]

项目概况 - 三峡集团在西藏山南市措美县哲古镇建设全球海拔最高的在运行风电项目 措美哲古风电场 海拔范围5000-5200米 最高机位达5157.8米[1][3] - 项目定位为中国清洁能源向超高海拔地区发展的里程碑 同时作为科研示范项目承担技术探索与验证使命[1][5] 技术突破 - 攻克超高海拔环境技术难题：解决空气含氧量稀薄导致叶片推力衰减问题 克服电气设备因散热困难易损的挑战[3] - 采用差异化设备选型策略：一期工程选用两家厂商两种风机类型进行对比测试 二期选定性能更稳定的3.6兆瓦双馈型风机提升发电效率[5] - 实现西藏首个风电场主电网接入：联合多家权威机构攻克薄弱电网结构下的并网技术 通过多轮测试优化实现安全稳定并网运行[5] 行业意义 - 打破"高原不适合搞风电"传统认知 填补国际超高海拔风电领域技术空白[6] - 创建可复制的成功样板：从设备选型 电气设计到运行策略形成完整技术方案 为同类项目提供实践经验[3][5] 社会经济效益 - 项目建设带动当地就业：实现群众"家门口就业" 运营期持续开展帮扶工作[8] - 为高原地区提供稳定清洁能源：项目并网运行后为西藏电网注入绿色电力 提升能源供应安全性[5][8]

项目概况 - 三峡集团措美哲古风电场位于西藏山南市措美县哲古镇，平均海拔5000-5200米，是全球在运行的海拔最高的风电项目[1][4] - 风电场最高机位海拔达5157.8米，刷新我国风电建设史纪录[4] - 项目采用"缺氧不缺精神"的建设理念，克服高原极端环境挑战[1] 技术突破 - 项目面临空气密度不足导致叶片推力衰减、电气设备散热困难等技术难题[4] - 作为我国首个超高海拔风电科研示范项目，通过对比测试两家厂商两种风机类型，最终选择性能更稳定的3.6兆瓦双馈型风机[5] - 项目团队从设备选型、电气设计到运行策略进行大量技术攻关，创造可复制的成功样板[4] 电网接入 - 该项目是西藏首个接入主电网的风电场[5] - 针对西藏电网结构薄弱特点，联合多家权威机构攻关，实现安全稳定并网运行[5] 行业意义 - 项目打破"高原不适合搞风电"传统认知，填补国际超高海拔风电技术空白[6] - 为清洁能源在高原复杂电力环境中的稳定供应提供范例[5] 社会效益 - 项目建设带动当地就业，实现"家门口就业"[8] - 项目运营后持续开展帮扶，为当地经济民生注入新动能[8] - 推动高原地区绿色能源开发，促进区域可持续发展[8]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着市场化改革举措落地，新能源发电行业有望迎来高质量发展。国家发布相关通知，坚持市场化方向，推动上网电量全面入市、电价由市场形成，配套建立价格结算机制，区分存量和增量分类施策促进行业发展[2] - 提升新能源消纳能力。我国发布行动方案，采取建设智能微电网项目、共享储能电站、虚拟电厂等举措提升消纳能力，未来特高压电网建成有助于新能源消纳[2] - 持续推进解决欠补难题相关工作。全国人大代表提出相关建议，财政部下达补助资金预算，有望助力企业改善应收账款状况[2] - 多重因素助力下新能源发电行业有望高质量发展，建议关注三峡能源、龙源电力、新天绿能、太阳能[2] 根据相关目录分别进行总结 建设新型能源体系，支持新能源发展 - 新型能源体系建设有序推进。我国有序推进建设，提出“双碳”目标，党的二十大报告等文件为能源产业转型升级提供指南，《2025年能源工作指导意见》提出新增新能源发电装机规模目标[9] - 政策支持有望促新能源高质量发展。我国实施新能源支持政策推动能源结构转型，《2025年能源工作指导意见》提到推进基地建设等工作，新能源发电装机快速增长，风电和太阳能发电装机容量年均复合增速分别为19%和31%，深化改革有望促高质量发展，上网电价市场化改革将推动电量入市、电价由市场形成等[11][13][15] 多因素助新能源发电行业增效 - 一系列举措有望提升消纳能力。大基地建成投产可能提升西部地区发电量及外送需求，但当前电网消纳能力不足，我国将采取实施算力与电力协同项目等举措提升消纳能力，特高压电网受重视，未来建成投产有助于新能源消纳，国家电网和南方电网明确建设计划[18][19][23][27] - 持续推进解决欠补难题的相关工作。可再生能源补贴拖欠影响企业款项回收，我国持续推进解决欠补难题，全国人大代表提出建议，财政部下达补助资金预算，有望改善企业应收账款状况[28][33] 投资建议及重点公司分析 - 投资建议。我国有序推进新型能源体系建设，采取举措提升新能源消纳能力，推进电网建设和解决欠补难题，多重因素助力下新能源发电行业有望高质量发展，建议关注三峡能源、龙源电力、新天绿能、太阳能[34][36] - 重点公司分析。三峡能源业务格局协同发展，装机规模大，保持“海上风电引领者”地位；龙源电力重视规模化发展，取得多项科技成果，积极开发海外市场；新天绿能扩充风资源储备，天然气售气量同比提升，持续布局储能项目；太阳能具有央企品牌及资源优势，项目储备充足，科技成果丰富[38][40][43][45]

指数表现 - 上证180基建指数收盘上涨0.22%报1883.26点 成交额294.32亿元 [1] - 近一个月上涨0.84% 近三个月上涨1.78% 年初至今下跌2.41% [2] 指数构成 - 指数基日为2002年6月28日 基点1000点 [2] - 十大权重股合计占比66.07% 前三大为长江电力(14.26%)、中国建筑(8.58%)、中国电信(8.28%) [2] - 样本全部来自上海证券交易所 [3] - 行业分布以公用事业(40.30%)和工业(36.92%)为主 通信服务占22.78% [3] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 [3] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [3]