业绩相关 - 2022年回收账款约80亿元[5] - 2023年符合条件的合规项目均予以结算[5] - 上半年风电、光伏平均上网电价较上年同期均下降[6] - 上半年市场化交易比例保持较快增速[6] 资源与项目数据 - 2024年上半年新增获取新能源资源超2800万千瓦[1] - 2024年上半年新增建设指标超1200万千瓦[1] - 2024年上半年核准备案144万千瓦[1] - 截至6月底，在建项目规模超2000万千瓦[2] - 2024年新增投产装机规模力争不低于500万千瓦[2] 能源利用与交易数据 - 2024年1 - 5月光伏发电利用率96.7%，同比下降1.6个百分点[2] - 2024年1 - 5月风电利用率95.9%，同比下降0.7个百分点[2] - 截至7月，参与绿电交易省份达19个[6] - 7月市场公开招标储能价格约0.6 - 1.2元/瓦时[3] 交流与咨询数据 - 2024年第三季度与10家境内投资机构线下交流[1] - 2024年第三季度回复上证e互动平台提问31条[1] - 2024年第三季度接听咨询热线203次[1] - 2024年第三季度回复董秘信箱来函30封[1]

业绩相关 - 2022年回收账款约80亿元[5] - 2023年符合条件的合规项目均予以结算[5] - 上半年风电、光伏平均上网电价较上年同期均下降[6] - 上半年市场化交易比例保持较快增速[6] 资源与项目数据 - 2024年上半年新增获取新能源资源超2800万千瓦[1] - 2024年上半年新增建设指标超1200万千瓦[1] - 2024年上半年核准备案144万千瓦[1] - 截至6月底，在建项目规模超2000万千瓦[2] - 2024年新增投产装机规模力争不低于500万千瓦[2] 能源利用与交易 - 2024年1 - 5月光伏发电利用率96.7%，同比下降1.6个百分点[2] - 2024年1 - 5月风电利用率95.9%，同比下降0.7个百分点[2] - 截至7月，参与绿电交易省份达19个[6] 其他数据 - 2024年第三季度与10家境内投资机构线下交流[1] - 2024年第三季度回复上证e互动平台提问31条[1] - 2024年第三季度接听咨询热线203次[1] - 2024年第三季度回复董秘信箱来函30封[1] - 7月市场公开招标储能价格约0.6 - 1.2元/瓦时[3]

业绩总结 - 2024年第三季度总发电量164.87亿千瓦时，同比增38.05%[1] - 2024年前三季度累计总发电量526.05亿千瓦时，同比增31.40%[2] 各类型发电业绩 - 2024年第三季度风电发电量91.78亿千瓦时，同比增24.08%[1] - 2024年前三季度风电累计发电量322.35亿千瓦时，同比增15.22%[2] - 2024年第三季度太阳能发电量67.75亿千瓦时，同比增62.74%[1] - 2024年前三季度太阳能累计发电量193.93亿千瓦时，同比增69.43%[2] - 2024年第三季度水电发电量3.64亿千瓦时，同比增0.83%[1] - 2024年前三季度水电累计发电量6.22亿千瓦时，同比增10.48%[2] - 2024年第三季度独立储能发电量1.70亿千瓦时，同比增672.73%[1] - 2024年前三季度独立储能累计发电量3.55亿千瓦时，同比增655.32%[2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 营收稳增缓解盈利能力减弱 - 2024H1公司实现营业收入150.59亿元，同比增长9.89%；实现归母净利润40.39亿元，同比下降10.58%。[1] - 2024Q2公司实现营业收入71.60亿元，同比增长4.51%，环比下降9.4%；实现归母净利润16.17亿元，同比下降22.37%，环比下降33.2%。[2] - 公司销售毛利率/销售净利率分别为55.68%/32.08%，Q2单季度销售毛利率/净利率分别为52.06%/27.10%，盈利能力下行。[2] 项目储备充足 - 2024H1公司新增并网装机容量132.64万千瓦，其中风电新增20.80万千瓦、太阳能发电新增75.84万千瓦、独立储能新增36万千瓦。[2] - 2024H1新增获取核准/备案项目容量144.12万千瓦；在建项目计划装机容量合计2347.70万千瓦。[2] - 海上风电新增容量市占率为23.47%，装机占比稳步提升，海上风电装机优势明显。[2] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入316.75、368.60、426.17亿元，实现归母净利润82.23、90.45、98.71亿元，同比增长14.5%、10%、9.1%。[3] - 对应EPS为0.29、0.32、0.34元。[3]

报告公司投资评级 - 报告下调公司投资评级为"推荐"[2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年发电量同比增长28.58%,但净利润同比下降10.58%,主要受到成本上涨的影响[2] - 公司在风电、光伏和抽水蓄能等领域的在建项目规模可观,未来投产后将对公司业绩形成支撑[2] - 短期内绿电收益受到电量和电价双重影响而承压,但长期来看,随着绿电环境溢价的确立,项目收益率有望提升[2] 公司发电情况 - 2024年上半年公司累计装机容量达4137万千瓦,其中风电和光伏装机分别为1962万千瓦和2058万千瓦,占全国市场份额分别为4.20%和2.88%[2] - 2024年上半年公司发电量合计361.18亿千瓦时,同比增长28.58%,其中风电、光伏和水电发电量分别为230.58亿、126.18亿和2.57亿千瓦时,同比增长12.04%、73.28%和27.23%[2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到80亿、87亿和98亿元,同比增长11.8%、7.8%和13.5%[2] - 根据可比公司2024年平均PE 14.5倍,给予公司2024年17.5倍PE(20%估值溢价),目标价4.91元[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 装机扩张拉动电量增长,但平价项目限制收入增速 [3][4] - 来风及电价偏弱限制主业增长,叠加信用减值规模提升、投资收益减少等因素拖累业绩表现 [4] - 资源储备丰厚,保障远期增长 [4] 利润表分析 - 2024年上半年,公司营业收入150.59亿元,同比增长9.89% [3] - 2024年上半年,公司实现归母净利润40.39亿元,同比下降10.58% [3] 资产负债表分析 - 截至2024年6月底,公司在建项目装机容量达2347.7万千瓦 [4] - 2024年上半年,公司新增核准及备案项目装机容量为144.12万千瓦 [4] 现金流量表分析 - 2024年上半年,公司经营活动现金流净额为21,762百万元 [10] - 2024年上半年,公司投资活动现金流净额为-34,825百万元 [10] - 2024年上半年,公司筹资活动现金流净额为12,949百万元 [10] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.25元、0.29元和0.33元 [4] - 预计公司2024-2026年PE分别为18.51倍、15.90倍和13.88倍 [4] 风险提示 - 新建项目投产进度与效益不及预期风险 [8] - 风况、光照资源不及预期风险 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持三峡能源"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司上半年新增装机1.3GW,6月末在建规模达23GW [2] - 风电和太阳能发电量同比分别增长12.04%和73.28%,带动上半年公司实现营收150.59亿元,同比增长9.89% [3] - 受新并网项目投产带来的折旧和运营成本增加,以及风光资源下滑等因素影响,公司上半年归母净利润40.39亿元,同比下降10.58% [4] 财务预测与估值 - 考虑到公司装机增长情况、风光利用小时等,下调公司2024-2026年归母净利润预测至78亿、87亿和97亿元 [5] - 对应PE为15倍、14倍和12倍 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度报告显示，营收同比增长9.89%，归母净利润同比增长 - 10.58%，略低于预期 [4] - 风电、光伏发电量高增，但电量结构改变下电价承压，拖累整体业绩 [4] - “风光火储”一体化大基地稳步推进，新核准海风项目有望扩大公司海风优势 [4] - 经营现金流增长显韧性，充足现金流可为公司项目开发打下坚实基础 [4] - 下调公司2024归母净利润预测为74.70亿元，维持2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年9月3日收盘价4.24元，一年内最高/最低4.99/4.08元，市净率1.4，息率对应流通A股市值121,204百万元，上证指数/深证成指2,802.98/8,268.05 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产2.95元，资产负债率69.84%，总股本/流通A股28,621/28,586百万，流通B股/H股为 - / - [3] 投资要点 - 事件：公司发布2024年半年度报告，营收150.59亿元，同比增长9.89%，归母净利润40.39亿元，同比增长 - 10.58% [4] - 风电、光伏发电：1H24发电量361.18亿千瓦时，同比增长28.58%；风电230.58亿千瓦时，同比增长12.04%；光伏126.18亿千瓦时，同比增长73.28%；风电、光伏营收分别为101.74与45.91亿元，同比增长2.79%与27.14%；平均上网电价425元/兆瓦时，同比变化 - 14.57% [4] - “风光火储”一体化：2024年6月拟投资798亿建设内蒙古项目，含光伏800万千瓦、风电400万千瓦等；海风累计装机容量达568.64万千瓦，占全国市场份额14.90%，参股项目获核准 [4] - 经营现金流：1H24应收账款424.43亿元，同比增加29.87%；经营现金流同比增长15.55%至81.18亿元 [4] - 盈利预测与估值：下调2024归母净利润预测为74.70亿元，维持2025 - 2026年预测，当前股价对应PE为16、14和13倍，维持“买入”评级 [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|26,485|15,059|33,006|37,597|42,398| |同比增长率（%）|11.2|9.9|24.6|13.9|12.8| |归母净利润（百万元）|7,181|4,039|7,470|8,717|9,538| |同比增长率（%）|0.9|-10.6|4.0|16.7|9.4| |每股收益（元/股）|0.25|0.14|0.26|0.30|0.33| |毛利率（%）|55.1|55.7|49.5|49.3|48.8| |ROE（%）|8.7|4.8|8.3|9.1|9.2| |市盈率|17|/|16|14|13| [6] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|23,812|26,485|33,006|37,597|42,398| |归母净利润（百万元）|7,155|7,181|7,470|8,717|9,538| |每股收益（元）|0.25|0.25|0.26|0.30|0.33| [7]

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2024-054 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于 2024 年半年度业绩说明会召开情况的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）于 2024 年 9 月 3 日通过现场结合线上方式举办 2024 年半年度业绩 说明会，现将召开情况公告如下： 一、基本情况 时间：2024 年 9 月 3 日 10:00-11:00 方式：现场结合线上方式 机构名称（排名不分先后）：银华基金、中信证券、华泰证 券、海通证券、国泰君安证券、银河证券、招商证券、民生证券、 国盛证券、国联证券、兴业证券、华福证券、财通证券等。 公司参会人员：总会计师、董事会秘书、总法律顾问兼首席 合规官杨贵芳，证券事务代表王蓉及相关部门负责人。 二、交流的主要问题及公司回复概要 1．公司 2024 年上半年装机情况如何？预计全年并网情况如 何？ 答：公司上半年新增并网装机容量 132.64 万千瓦，累计装 1 机容量达 4137.08 万千 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,营业收入同比增长9.89%,归母净利润同比下滑10.6% [3] - 受利用小时数和电价双重下滑影响,公司上半年利润有所下滑 [3] - 公司是海上风电引领者,在建拟建海上风电项目超3GW [3] - 近期绿电利好政策频发,有望提升绿电价值回归 [4] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营业收入150.6亿元,同比增长9.89% [3] - 2024年上半年公司实现归母净利润40.4亿元,同比下滑10.6% [3] - 2024年上半年公司实现上网电量351.1亿千瓦时,同比增长28.6% [3] - 公司风电/光伏上半年利用小时数分别下滑10/12小时,主要受风资源较差和部分地区限电率较高影响 [3] - 公司上半年发电毛利率55.7%,相较于去年同期下降3.14个百分点 [3] - 公司投资收益同比减少0.8亿元,信用减值损失同比增加1.4亿元 [3] 公司发展战略 - 公司持续发展海上风电引领者战略,截至2024年6月底海上风电装机达到5.7GW,占全国海上风电装机的15% [3] - 公司目前还有在建拟建海风项目超3GW,主要分布于广东、江苏、上海等地 [3] 行业政策分析 - 近期宁夏、内蒙分别出台政策将可再生能源电力消纳目标比例向下游用户进行分解,有望提升对于新能源消费量和绿证的需求 [4] - 广西率先提出政府授权合约机制,明确新能源市场化交易电价与合约电价的差额予以补贴或回收,有望提升新能源项目回报率的稳定性 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到上半年业绩表现和新能源电价情况,我们下调公司2024-2026年的归母净利润预测为67.2、70.1、73.2亿元 [4] - 当前股价对应的PE分别为18、17、17倍 [5]