金融政策支持 - 中国人民银行等6部门联合印发指导意见，鼓励金融机构加大对交通、物流、仓储、供应链等商贸流通项目的信贷支持力度 [2] - 政策支持方向包括骨干市场设施、冷链物流基地、乡镇商贸中心等改造升级，旨在降低综合物流成本和终端消费成本 [2] - 探索开发针对农村电商的专属贷款产品，以打通农村电商资金链条 [2] 基础设施建设与资金投入 - 国家开发银行今年上半年发放物流领域基础设施贷款120亿元，同比增长67% [3] - 中国农业银行在杭州市淳安地区对近20个基础设施项目投入总融资额达30亿元 [3] - 资金支持的杭州市淳安威坪屏三线公路开通后，将威坪镇到县城的通行时间从1小时缩短到20分钟 [3] - 2022年以来，全国建设改造县级物流中心1285个、乡镇快递物流站点1457个，全国行政村快递服务覆盖率已达95% [7] 金融服务与产品创新 - 针对中小型或初创型物流企业轻资产运营的特点，适配信用贷款、未来收益权质押、订单融资等产品 [4] - 交通银行河北廊坊分行为河北天环现代商贸智慧物流广场产业项目制获批贷款15000万元，项目制累计办理商户个人经营性贷款8户，余额3020万元 [6] - 浙江农商联合银行辖内瑞安农商银行针对交通物流企业组建专属团队、开辟绿色通道，实现信贷需求24小时快速响应 [8] - 金融机构可为供应链上的中小微企业提供应收账款融资、预付款融资、存货质押等综合性服务 [8] 智慧物流与数字化转型 - 今年前三季度，全国社会物流总额为263.2万亿元，同比增长5.4%；社会物流总费用与GDP的比率为14.0%，较去年同期下降0.1个百分点 [9] - 农业发展银行常州市分行成功投放0.18亿元农发新型政策性金融工具，专项补充江苏凌家塘农副产品批发市场智慧农产品仓储交易配送中心项目资本金 [9] - 金融机构可利用物联网、大数据监测冷链温控、运输轨迹、库存周转等状态，进行风险判断并提供精准服务 [9] - 借助大数据和区块链技术，金融机构可参与构建更高效的物流信息平台和结算系统 [10] 多方协同与生态构建 - 浙江农商联合银行辖内上虞农商银行布局近230家乡村驿站，汇集分散的物流需求，方便农产品上行和工业品下行 [7] - 金融机构应主动加强与政府、企业、农业合作社等多方主体合作，搭建共享信息平台，吸引多元资本 [10] - 利用政府担保基金、风险补偿机制等政策工具分担风险，形成“政银企”联动服务合力 [10]

核心观点 - 2025年10月金融数据显示信用扩张季节性放缓 新增人民币贷款2200亿元 同比少增2800亿元 低于市场预期 反映需求不足背景下企业居民加杠杆动力疲弱 [3] - 社融增速延续下行态势 新增社会融资规模8150亿元 同比少增5970亿元 增速降至8.5% 主要受信贷弱增长及政府债发行暂缓拖累 [7][9] - 货币供应量M1、M2增速双双回落 M2同比增8.2% M1同比增6.2% 两者剪刀差走阔至2个百分点 显示资金活化程度有所下降 [7][10] 信贷表现 - 10月对公贷款新增3500亿元 同比多增2200亿元 其中票据融资大幅新增5006亿元 同比多增3312亿元 是主要贡献项 而对公短期贷款减少1900亿元 中长期贷款仅增300亿元 同比少增1400亿元 呈现明显的短贷-票据跷跷板效应 [5] - 10月居民贷款显著减少3604亿元 同比少增5204亿元 其中短期贷款和中长期贷款分别减少2866亿元和700亿元 年初至今居民贷款新增7396亿元 同比少增1.36万亿元 占新增信贷比重仅为4.9% 远低于去年同期的12.7% [6][8] - 企业新发放贷款加权平均利率维持在3.1%的历史低位 部分银行对公贷款定价仍在下行 但降幅趋缓 [5] 社融与货币 - 10月新增社会融资规模8150亿元 同比少增5970亿元 余额增速较9月末下降0.2个百分点至8.5% 若无新增特别国债发行 年末社融增速可能回落至8.1%附近 [7][9] - M2同比增速较9月末下降0.2个百分点至8.2% M1同比增速较上月末下降1个百分点至6.2% M2与M1增速剪刀差为2个百分点 较9月走阔0.8个百分点 [7][10] 经济背景 - 10月中采制造业PMI为49% 环比下降0.8个百分点 连续七个月低于荣枯线 产需指数均走弱 [3] - 9月CPI和PPI增速分别为-0.3%和-2.3% 物价维持较低水平 需求偏弱格局尚未实质性好转 [3] - 10月票据贴现承兑比为84% 较9月回升9个百分点 高于去年同期的81% 票据市场回归供不应求格局 [4]

银行季度考核与业务冲刺现状 - 银行在四季度面临“收官战”与来年一季度“开门红”的双线作战压力，各项经营指标被层层分解[2] - 考核指标包括存款、贷款、开卡数、代发卡数、养老金账户开户数、理财、保险等，业务同质化严重但指标压力不减[2][3] - 部分银行因结合市场环境设定实际目标，指标完成情况较好，而差距较大的银行则开展全员营销，后台员工也需完成例如20张开卡等指标[3][4] “开门红”业务部署与重点 - “开门红”是银行年度重头戏，很多银行全年30%至40%的新增贷款在一季度完成，遵循“早投放早收益”原则[4] - 2026年“开门红”启动早于往年，例如有银行在10月11日就已部署，核心目标聚焦存款增长、信贷投放与客户拓展[4] - 对公业务重点包括机构理财和存款，零售业务重点在于拓客和加大按揭贷款投放，普惠金融投放仍是重点领域[4] 信贷投放与票据冲量现象 - 受有效需求不足、利率下行影响，10月末票据市场再现“零利率”行情，反映信贷需求不足，银行通过票据贴现提升贷款规模[5] - 有银行地方分行的四季度票据贴现规模达数百亿元，并设立奖金池作为完成激励[5] - 信贷增长乏力背景下，银行投放领域高度同质化，集中在科技型企业和战略性新兴产业，中小银行议价能力弱，经营艰难[5] 考核机制暴露的问题与优化方向 - 业务集中冲量模式导致开卡指标沦为“空卡”或“沉睡卡”，并出现银行人员互助完成业绩的现象[7] - 过度追求“开门红”存在资金空转风险，如通过票据贴现虚增规模，以及可能导致业务在冲量后出现断崖式下滑[7] - 行业建议优化考核机制，从时点规模转向季度均值或全年平均，并建立客户生命周期价值评价体系，鼓励差异化定位[8]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入2651亿元，同比增长1.8%，增速较上半年回升0.3个百分点 [1] - 2025年前三季度归母净利润766亿元，同比增长1.0%，增速较上半年回升0.2个百分点 [1] - 前三季度年化加权平均ROE为10.7%，同比下降1.1个百分点 [1] - 前三季度利息净收入同比减少2.1% [1] 资产负债规模 - 三季度末总资产同比增长11.1%至18.6万亿元，较年初增长8.9% [1] - 三季度末客户存款较年初增长6.1%至16.2万亿元 [1] - 三季度末贷款总额较年初增长8.3%至9.7万亿元 [1] - 三季度末核心一级资本充足率为10.65%，较年初提升1.09个百分点 [1] 贷款结构 - 公司贷款较年初增长17.9%，主要投向先进制造、绿色金融、科技金融、普惠金融等领域 [1] - 个人贷款较年初增长1.9% [1] - 票据贴现较年初略微压降 [1] 净息差表现 - 前三季度日均净息差为1.68%，同比降低21个基点 [1] - 三季度单季净息差为1.64%，较二季度下降5个基点 [1] 非利息收入 - 前三季度手续费净收入同比增长11.5%至231亿元，得益于投资银行、交易银行、托管、理财等业务发展 [2] - 前三季度其他非利息收入同比增长27.5%至315亿元，主要得益于债券及票据等买卖价差收益增加 [2] 资产质量 - 前三季度年化不良生成率为0.93%，同比上升0.14个百分点 [2] - 三季度末不良率为0.94%，较年初上升0.04个百分点，环比二季度末上升0.02个百分点 [2] - 三季度末关注率为1.38%，较年初上升0.43个百分点，环比二季度末上升0.17个百分点 [2] - 三季度末拨备覆盖率为240%，较年初降低46个百分点，环比二季度末降低20个百分点 [2]

公司基本情况 - 公司成立于1996年11月26日，于2020年10月27日在上海证券交易所上市 [1] - 注册及办公地址均为福建省厦门市，是一家具有区域影响力的城商行，在对公业务等方面具备优势 [1] - 主营业务涵盖吸收公众存款、发放各类贷款、办理国内结算、票据贴现、发行金融债券等多种金融服务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为42.87亿元，在行业17家银行中排名第17位，远低于行业第一名江苏银行的671.83亿元和行业平均数236.52亿元 [2] - 2025年三季度净利润为20.26亿元，行业排名第16/17，与行业第一名江苏银行的318.95亿元差距明显，低于行业平均数102.12亿元 [2] - 主营业务构成中，公司业务收入16.84亿元，占比62.64%，个人业务收入6.38亿元，占比23.73%，资金业务收入3.66亿元，占比13.62% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为92.52%，较去年同期的92.12%略有上升，但低于行业平均的92.63% [3] - 2025年三季度毛利率为48.80%，较去年同期的48.98%稍有下降，但高于行业平均的45.51% [3] - 上半年营收和归母净利润增速转正，利息净收入降幅收窄，非息净收入增速改善 [5] 业务发展动态 - 第二季度存贷规模加速增长，对公贷款大幅上量，预计未来靠对公政府类业务拉动总资产规模 [5] - 息差环比企稳，负债成本加速下降，不良贷款率环比回落，拨备覆盖率回升 [5] - 零售贷款不良率受经营贷影响上升 [5] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.08万，较上期减少4.19% [5] - 户均持有流通A股数量为3.14万，较上期增加4.37% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6543.50万股，相比上期减少1057.48万股；红利低波（512890）持股6404.02万股，相比上期增加735.14万股 [5] 市场观点与估值 - 长江证券预计未来两年信贷规模将带动总资产及营收增长，公司中长期具备成长空间 [5] - 目前2025年PB估值为0.65倍，预计全年利润增速小幅正增，对应2025年预期股息率为4.7% [5] - 长江证券维持“买入”评级 [5]

核心观点 - 工商银行梧州分行通过多项措施加大对民营企业的信贷支持力度 截至2025年7月末民营企业贷款余额较年初增加2.5亿元 [1][2] 信贷支持措施 - 围绕服务金融"五篇大文章"建立民营企业目标清单 重点支持高新技术企业/专精特新企业/战略性新兴产业/先进制造业企业等重点客群 [1] - 发挥服务五篇大文章领导小组和专班作用 健全优化机制并落实信贷政策 [1] - 通过供应链金融模式服务核心企业上下游中小微企业 扩大民营企业金融支持覆盖面 [1] 服务拓展方式 - 搭建银企对接服务模式 开展"入园惠企"和"千企万户大走访"活动 [1] - 与政府部门/行业协会联合开展招商引资项目对接 加强重点民营企业信息互通共享 [1] - 跟进当地重点专精特新企业/优质龙头企业/特色产业企业 实施专项融资支持 [1] 金融服务优化 - 组建专属服务团队提供"一户一策"综合服务 帮助企业分析经营形势/优化财务结构/降低融资成本 [2] - 根据设备更新升级/技术改造/进出口贸易等生产经营特点 优选工业e贷/交易e贷/组合经营贷/跨境贷/票据贴现等配套信贷产品 [2] - 实施内部资金转移价格优惠提高融资效率 同步提供结算/外汇/代发工资等增值服务 [2]

基本情况 - 公司与宝武集团财务有限责任公司签订金融服务协议 由财务公司提供金融服务[1] 财务公司概况 - 财务公司成立于1992年6月 是经批准成立的全国性非银行金融机构 注册资本68.4亿元（含3500万美元）[1] - 股权结构为中国宝武钢铁集团持股68.42% 马钢集团持股16.97% 太钢集团持股12.58% 山西太钢不锈钢股份持股2.21%[1] - 经营范围包括吸收成员单位存款 办理贷款 票据贴现 资金结算 委托贷款 债券承销等业务[2] - 财务公司资信状况良好 非失信被执行人[2] 财务与经营状况 - 截至2025年6月30日 财务公司资产总额688.13亿元 负债总额585.04亿元 所有者权益103.09亿元[2] - 上半年实现营业收入7.71亿元 利润总额4.00亿元（未经审计）[2] - 各项监管指标均符合《企业集团财务公司管理办法》要求[2] 风险管理体系 - 建立三级备付体系 每日进行资金供需预测 保障流动性安全[3] - 严格执行贷前调查 贷中审查 贷后检查的信用风险防控机制[3] - 制定《存款管理办法》等制度 对存款单位信息严格保密[3] - 经营行为符合《公司法》《银行业监督管理法》等法规要求[3] 业务往来情况 - 公司在财务公司存款余额20.94亿元 占比32.33% 利率不低于央行同期基准[3][4] - 贷款余额61.29亿元 占比8.92% 利率参照市场水平协商确定[4] - 单日存贷款最高余额均未超过20亿元限额[3][4] - 未发生因财务公司头寸不足导致的延迟付款情况[4] 总体评估结论 - 财务公司内部控制及风险管理体系未见重大缺陷[4] - 关联交易价格公平合理 符合商业条款 未发现异常情况[4]

票据贴现的定义与原理 - 票据贴现是企业将未到期的商业票据转让给银行或其他金融机构，提前获取扣除贴现利息后现金的融资行为 [3] - 商业票据的常见类型包括银行承兑汇票和商业承兑汇票 [3] - 其核心原理基于资金的时间价值和风险定价，未来资金在当下的价值低于面值，贴现机构通过扣除利息提前提供资金 [3] - 承兑人的信用状况影响贴现利率，信用越好利率越低，反之则越高 [3] 票据贴现的类型 - 主要分为三种类型：贴现（直贴）、转贴现和再贴现 [3] - 贴现（直贴）是企业将未到期票据卖给银行换取现金，是最常用的企业融资方式 [3] - 转贴现是银行将已贴现票据转卖给其他银行，用于短期资金调剂 [3] - 再贴现是商业银行将已贴现票据卖给中央银行，是央行调节市场流动性的货币政策工具 [3] 票据贴现的业务流程 - 企业申请贴现的流程主要包括申请与审核、计算利息与放款、到期收款三个阶段 [5] - 企业需提交票据原件、交易合同、增值税发票等材料以证明真实贸易背景 [5] - 银行会核查票据真伪、背书连续性及企业信用 [5] - 银行依据票面金额、贴现利率和贴现天数计算贴现利息并放款 [5] - 票据到期日银行向付款人收款，若付款人违约银行可向前手企业追索 [5] 票据贴现对企业的价值 - 能快速将应收账款转为现金流，缓解资金压力，避免账期影响经营，尤其有助于资金紧张的中小企业 [5] - 贴现利率通常低于贷款利率，有助于企业降低融资成本 [5] - 从财务报表角度看，企业通过贴现将应收票据转为银行存款，优化了流动比率和速动比率 [5] - 票据经多次背书和贴现促进了票据流通，成为供应链金融中的重要支付工具，增强了供应链的稳定性和协同性 [5] 票据贴现的数字化发展 - 区块链技术的应用实现了票据签发、流转、贴现全流程的记录与追溯，提高了信息透明度和安全性 [5] - 人工智能风控模型通过多维度数据分析更精准地评估企业信用风险，为企业提供更合理的贴现额度和利率 [5]

财务公司基本情况 - 天津渤海集团财务有限责任公司成立于1992年11月4日，是全国首批、天津市首家企业集团财务公司，具有多项金融会员资质 [1] - 注册资本10亿元人民币，主要股东包括天津渤海化工集团（39.34%）、天津长芦海晶集团（16.78%）等，5亿增资已获批复，完成后注册资本达15亿元 [1] - 业务范围涵盖存款吸收、贷款办理、票据业务、资金结算、债券承销及固收类投资等 [1] 内部控制体系 - 建立"三会一层"治理架构（股东会、董事会、监事会、高级管理层），董事会下设战略发展、薪酬、审计、风险管理及提名五个专业委员会 [3][4][5][6][7] - 设立风险合规部、稽核审计部等部门，形成前中后台协作制衡的管理架构，覆盖市场风险、信用风险等六大风险类型 [2][3][8] - 制定《结算业务内控操作手册》《市场风险管理办法》等制度，通过岗位分离、限额管理、止损机制控制操作及市场风险 [9][10][11] 经营与财务表现 - 截至2025年6月30日，资产总额71.56亿元（同比增长24.55%），负债总额52.84亿元（同比增长25.10%），所有者权益18.72亿元 [14] - 2025年上半年营业收入8423.15万元（完成年度预算49.32%），利润总额5384.16万元（完成年度预算50.79%） [14] - 吸收存款52.51亿元（同比增长25.63%），日均存款34.5亿元（同比增长6.7%），自营贷款投放规模33.29亿元 [14] 风险管理与监管合规 - 监管指标符合《企业集团财务公司管理办法》要求，资本充足率、流动性比例等关键指标处于合理范围 [15][16] - 通过实地调研、多维数据分析及风险穿透管理强化信用风险防控，建立信息化系统实现事前规避、事中审批、事后监控 [10][12] - 核心系统覆盖结算、信贷、资金业务风险点，2025年上半年稽核审计部按计划开展审计项目，促进问题整改 [12][13] 关联业务与风险保障 - 天津渤海化学在财务公司的存款余额受风险处置预案保障，公司作为渤海化工集团重要下属企业，被列为战略合作伙伴 [15] - 财务公司牵头建设渤化集团司库系统，涵盖账户、票据、供应链金融等模块，由监管认可开发商开发 [12]

公司融资活动 - 公司拟向交通银行股份有限公司秦皇岛建兴里支行申请总额不超过人民币6000万元的综合授信额度 [1] - 综合授信额度将用于公司经营周转活动 [1] - 授信内容包括完全现金保证项下的银行承兑汇票、票据池业务、票据贴现及开立信用证等综合授信业务 [1] 授信条款细节 - 授信额度自银行审批通过之日起一年内有效 [1] - 该额度在授信期限内可循环使用 [1] - 具体业务品种需以相关银行审批为准 [1]