沪指4月25日下跌0.07%，申万所属行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为公用事业、通信， 涨幅分别为1.36%、1.15%。跌幅居前的行业为房地产、煤炭，跌幅分别为0.60%、0.59%。煤炭行业位 居今日跌幅榜第二。 资金面上看，两市主力资金全天净流入49.75亿元，今日有14个行业主力资金净流入，计算机行业主力 资金净流入规模居首，该行业今日上涨0.78%，全天净流入资金33.68亿元，其次是公用事业行业，日涨 幅为1.36%，净流入资金为15.81亿元。 煤炭行业今日下跌0.59%，全天主力资金净流出1947.41万元，该行业所属的个股共37只，今日上涨的有 16只；下跌的有20只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有10只，其中，净流入资金 超千万元的有5只，净流入资金居首的是永泰能源，今日净流入资金1.23亿元，紧随其后的是郑州煤 电、中国神华，净流入资金分别为4174.94万元、3380.88万元。煤炭行业资金净流出个股中，资金净流 出超千万元的有7只，净流出资金居前的有淮北矿业、恒源煤电、陕西煤业，净流出资金分别为4360.57 万元、3938.28万元、3419.31万元 ...

淮北矿业控股股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 股票代码：600985 二○二五年四月 一、会议召开时间： （一）现场会议：2025 年 4 月 29 日上午 9:00 淮北矿业控股股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 淮北矿业控股股份有限公司 2024 年年度股东大会会议议程 （二）网络投票：采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平 台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30， 13:00-15:00；通 过 互联网 投票 平台 的 投票时 间为 股东 大 会召开 当日的 9:15-15:00。 二、现场会议地点：安徽省淮北市人民中路 276 号淮北矿业会议中心 三、与会人员 （一）截至 2025 年 4 月 22 日下午交易结束后，在中国证券登记结算有限责 任公司上海分公司登记在册的公司股东或其代理人； （二）公司董事、监事及高级管理人员； （三）本次会议的见证律师； （四）本次会议的工作人员。 四、主持人：董事长孙方 五、会议主要议程安排 （一）宣布开会 3.介绍公司董事、监事、高级管理人员、见证律师及其他人士的出席情况 （ ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比下降，Q4业绩下滑明显 [2] - 产销承压但降本显效，推进矿井修复和战略项目，多元化业务矩阵逐步成型 [9] - 乙醇业务成新亮点，拓展精细化工领域，加速向综合能源化工集团转型 [9] - 焦煤价格处历史底部，二季度铁水产量或升、进口量增速放缓，看好煤价企稳后公司投资价值 [9] - 结合对焦煤价格判断给出2025 - 2027年归母净利润预期，给予公司2025年9倍目标P/E，对应目标14.49元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为658.75亿、644.96亿、666.71亿、662.23亿元，同比增速为-10.5%、-2.1%、3.4%、-0.7% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为48.55亿、43.41亿、44.82亿、48.13亿元，同比增速为-22.0%、-10.6%、3.2%、7.4% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为1.80、1.61、1.66、1.79元，市盈率分别为7、8、7、7倍，市净率分别为0.8、0.8、0.7、0.7倍 [4] 公司基本数据 - 总股本269325.87万股，已上市流通股269325.87万股，总市值324.81亿元，流通市值324.81亿元 [6] - 资产负债率46.58%，每股净资产15.74元，12个月内最高/最低价为20.08/12.06元 [6] 公司经营情况 - 2024年商品煤产量2055.30万吨，同比减142.04万吨；销量1536.69万吨，同比减246.51万吨；吨煤综合成本同比降11.74% [9] - 信湖煤矿转入系统恢复新阶段，推进陶忽图矿区、聚能发电厂建设等项目 [9] - 2024年乙醇产量37万吨，开工率61.85%，拓展精细化工领域，推进多个重点项目 [9] 焦煤市场情况 - 4月3日炼焦煤价格1177元/吨，同比降31.05% [9] - 截至3月末铁水日产量约237.34万吨，离2024年高点有上行空间 [9] - 2025年1 - 2月炼焦煤进口量总计1884.54万吨，同比增速由36.18%放缓至5.56% [9] 投资建议 - 对2025 - 2027年归母净利润预期为43.41亿、44.82亿、48.13亿元，对应PE分别8x、7x、7x [9] - 给予公司2025年9倍目标P/E，对应目标14.49元，维持“推荐”评级 [9] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2024 - 2027年预测数据 [10] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [10]

纪要涉及的公司 淮北矿业 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 657.35 亿元，同比下降 10.43%；归母净利润 48.55 亿元，同比下降 22%；基本每股收益 1.84 元，同比下降 0.67%；加权平均净资产收益率 11.95%，同比减少 5.67 个百分点；每股净资产 15.74 元，比去年末增长 10.7%[2][14] - 煤炭业务销售收入 224.07 亿元，同比减少 15.51%，毛利率提升至 50.13%；煤化工板块减亏约 2 亿元，产品毛利率同比提高 0.48 个百分点[2] 2. **资本结构与抗风险能力** - 年末资产负债率降至 46.58%，有息负债占比约 12%，有息负债较年初减少 37 亿元[2][3] - 全年经营活动现金流净额超 90 亿元，虽同比下降，仍保持较高水平[2] 3. **安全生产** - 2024 年实现首个安全年，十对矿井实现安全生产五周年以上，其中铜铁矿已连续 19 周年无事故[4] 4. **经营管理** - 坚持算账经营，强化算账意识，用足用好六大工具，优化产能布局，实现精美定制化生产[6] - 严格执行“6 + 1”成本管控行动，有效控制财务、物流等费用，灵活调整原煤洗选策略[6] 5. **项目投资** - 济南周庄二号煤矿通过智能化验收，陶壶头煤矿四套智能掘进系统完成二期开拓[7] - 电力板块推进铝铅锌 2 升 660 兆瓦超超临界燃煤发电项目，确保 2025 年底投产；落实 406 兆瓦风电项目建设，并网 200 兆瓦光伏发电项目[7] 6. **化工板块** - 投产 60 万吨无水乙醇和 10 万吨碳酸二甲酯项目，加快建设 10 亿立方米焦炉煤气分支深度利用碳酸酯及乙基胺等项目[8] - 在煤制乙醇催化剂等技术研发方面取得进展[8] 7. **非煤产业** - 全年收取石灰石资源 1 亿吨，新增非煤矿山产能 1,640 万吨，总产能达 2,740 万吨[2][9] - 计划继续收储非煤矿山资源 1 亿吨[2] 8. **改革创新** - 完成七项“两资两非”清退处置任务及九项管理层级压缩任务，落实上市公司监管要求，制定修订十多项制度[10] - 全年研发投入 19.33 亿元，六项成果获省科技进步奖，两家单位获评省创新型企业[10] - 引进世界首台大倾角下坡掘进盾构机“怀顿六号”，围绕数字淮矿建设四大专业应用平台[10] 9. **股东回报** - 2024 年度拟派发现金股利 20.2 亿元，自 2018 年重组上市以来累计派发现金股利 129 亿元[4][11] - 拟定未来三年股东回报规划，将年度现金分红比例由不低于归母净利润的 30%提升至不低于 35%[4][11] 10. **焦煤定价与价格走势** - 实行年度锁量、季度锁价定价机制，长线价格原则上每季度调整，触发熔断机制条件为集中市场价格与长线价格差距达 15%及以上[20] - 2024 年主焦煤长协价格由一季度 2,290 元/吨降至四季度 1,890 元/吨，2025 年一季度下调至 1,740 元/吨，并触发熔断机制至 1,510 元/吨[4][20] - 预计 2025 年焦煤需求基本稳定，但价格重心或将保持弱势震荡[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **非煤矿山情况** - 下属子公司雷鸣科化拥有砂石骨料矿山 13 座，总资源储量约 6 亿吨，分布在安徽、湖南、海南、河南和云南五省[24] - 已建成投产矿山 10 座，总核定产能 2,740 万吨/年；在建矿山 3 座，总核定产能 1,250 万吨/年[24] 2. **控股股东增持** - 2024 年 12 月 6 日起六个月内，控股股东淮北矿业集团计划增持 3 - 5 亿元，已累计增持 1.87 亿元，预计 2025 年 6 月 5 日完成，现阶段暂无新增持计划[25] 3. **幸福煤矿与无水乙醇项目** - 幸福煤矿预计六月底清淤工程结束，力争八月底具备恢复生产条件[25] - 60 万吨无水乙醇项目 2024 年产量 37 万吨，实现利润 0.67 亿元，2025 年预计产量达 57 万吨[26] 4. **商品煤成本** - 2024 年商品煤单位销售成本 552.77 元/吨，同比下降 39.57 元/吨，降幅 6.68%[27] - 成本下降原因包括加强生产经营管理、智能化建设成效显现、效益工资减少[27]

股票代码：600985 股票简称：淮北矿业 编号：临 2025—018 淮北矿业控股股份有限公司 关于控股股东增持公司股份计划的进展公告 二、增持计划的主要内容 增持计划：淮北矿业控股股份有限公司（下称"公司"）控股股东淮北矿 业（集团）有限责任公司（下称"淮北矿业集团"）计划自 2024 年 12 月 6 日起 6 个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，本次增 持总金额为 3 亿元至 5 亿元人民币（含本数，下称"本次增持计划"）。 增持计划的实施进展：2024 年 12 月 6 日至 2025 年 4 月 8 日期间，淮北 矿业集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司 A 股股份 14,854,991 股，增持金额 202,160,953.83 元（不含手续费）。 相关风险提示：本次增持计划可能存在因资本市场情况发生变化或目前无 法预判的其他风险因素导致增持计划的实施无法达到预期的风险。增持计划实施 过程中如出现上述风险情形，公司将及时履行信息披露义务。 一、增持主体的基本情况 （一）增持主体：公司控股股东淮北矿业集团。 （二）本次增持前增持主体及其一致行动人持股数 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 公司2024年度归母净利润48.55亿元，同比降22.0%；24Q4归母净利润7.16亿元，同比降38.6%，环比降40.5%；现金分红20.2亿元，分红率41.6%，同比降1.7pct，按3/28收盘价算股息率5.7% [2][6] - 煤炭量增、化工改善、煤电推进、建设非煤矿山形成多点成长，分红承诺提升中长期价值凸显 [2][11] - 预计2025 - 2027年归母净利润33.3/40.3/41.2亿元，对应3月28日收盘价算PE为10.7x/8.9x/8.7x，按2024年41.6%分红率算股息率为3.9%/4.7%/4.8% [2][11] 根据相关目录分别进行总结 煤炭业务 - 24Q4商品煤产/销量分别488/349万吨，同比降6.6%/13.6%，环比降8.7%/9.3%；2024年商品煤产/销量分别2055/1537万吨，同比降6.5%/13.8% [11] - 24Q4吨煤售价1052元/吨，同比升2.5%，环比降0.1%；2024年吨煤售价1100元/吨，同比降5.1% [11] - 24Q4吨煤成本538元/吨，同比升11.6%，环比降0.5%；2024年吨煤成本553元/吨，同比降6.7% [11] - 24Q4吨煤毛利514元/吨，同比降5.5%，环比升0.4%，毛利率48.8%，同比降4.1pct，环比升0.2pct；2024年吨煤毛利548元/吨，同比降3.5%，毛利率49.8%，同比升0.8pct [11] 煤化工业务 焦炭 - 24Q4焦炭产/销量分别89/93万吨，同比降14.3%/10.2%，环比降6.3%/升4.4%；2024年焦炭产/销量分别355/352万吨，同比降6.0%/6.1% [11] - 24Q4焦炭售价1769元/吨，同比降552元/吨，环比降74元/吨，全年均价1961元/吨，同比降369元/吨 [11] 甲醇 - 24Q4甲醇产/销量分别12/4万吨，同比降29.3%/74.9%，环比降4.2%/升2.3%；2024年甲醇产/销量分别41/20万吨，同比降22.7%/61.8% [11] 乙醇 - 24Q4乙醇产/销量分别15/15万吨，环比持平/升3.2%；Q4乙醇平均售价4688元/吨，环比降8.9% [11] 未来展望 - 2025年信湖矿预计复产，800万吨/年陶忽图矿预计2025年底建成投产 [11] - 乙醇及DMC等煤化工项目落地放量，改善化工盈利 [11] - 煤电增量成长来自聚能发电2×660MW项目推进 [11] - 非煤矿山预计2025 - 2026年相继建设投产，带来新利润增长点 [11] - 公司发布《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》，承诺分红率由30%提升至35% [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|65875|65588|70095|70564| |营业成本（百万元）|53730|55999|59391|59793| |毛利（百万元）|12145|9589|10705|10771| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|4855|3325|4035|4116| |EPS（元）|1.80|1.23|1.50|1.53| |经营活动现金流净额（百万元）|9063|6890|7402|6676| |投资活动现金流净额（百万元）|-6616|-2225|-1940|-1535| |筹资活动现金流净额（百万元）|-3446|-2438|-2647|-2529| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|-999|2227|2814|2611| |市盈率|7.36|10.75|8.86|8.68| |市净率|0.84|0.80|0.76|0.72| |总资产收益率|5.5%|3.7%|4.4%|4.4%| |净资产收益率|11.5%|7.5%|8.6%|8.3%| |净利率|7.4%|5.1%|5.8%|5.8%| |资产负债率|46.6%|45.0%|44.2%|42.8%| |总资产周转率|0.75|0.74|0.77|0.76| [17]

文章核心观点 公司2024年度报告显示营收和净利润同比下降 煤炭业务受价格及产销量下滑影响业绩不佳 无水乙醇为化工板块带来新增量 煤电等项目推进有望注入增长活力 预计2025 - 2027年营收和归母净利润有相应变化 维持“强烈推荐”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入657亿元 同比下降10.4% 归属于上市公司股东的净利润48.6亿元 同比下降22.0% [1] - 2024年Q4实现营业收入90.7亿元 同比 - 49.2% 实现归母净利润7.2亿元 同比 - 38.6% [2] 煤炭业务情况 - 2024年公司商品煤产量2055万吨 同比 - 6.46% 销量1537万吨 同比 - 13.82% 24Q4产量488万吨 同比 - 6.6% 销量349万吨 同比 - 13.6% [2] - 2024年公司商品煤售价1100元/吨 同比 - 5.1% 单吨成本553元/吨 同比 - 6.7% 24Q4单吨价格1052元/吨 同比 + 2.5% 单吨成本538元/吨 同比 + 11.6% [2] - 2024公司煤炭业务收入169亿元 同比 - 18.2% 板块毛利84亿元 同比 - 16.8% 24Q4板块毛利17.9亿元 同比 - 18.3% [2] 化工业务情况 - 2024年Q2公司60万吨无水乙醇项目投产 2024年产/销量37/36万吨 吨售价4999元/吨 贡献营业收入18亿元 [2][3] - 2024年焦炭产/销量355/352万吨 同比 - 5.95%/-6.06% 吨售价1961元/吨 同比 - 15.85% [3] - 2024年甲醇产/销量40.8/19.8万吨 同比 - 22.8%/-61.8% 吨售价2157元/吨 同比 + 1.58% [3] - 2024年公司采购洗精煤510万吨 同比 - 5.07% 消耗洗精煤513万吨 同比 - 4.08% 采购单价1560元/吨 同比 - 14.41% [3] 项目推进情况 - 陶忽图矿800万吨动力煤项目预计2025年底建成 年产260万吨临涣煤矿已取得采矿许可 涡北煤矿正在积极推进探转采 [4] - 全年收储石灰石资源1亿吨 7座矿山建成投产 新增石灰石资源产能1640万吨/年 产能增加至2740万吨/年 [4] - 聚能发电2×660MW超超临界发电机组快速推进 有望2025年底投产 配置739MW新能源指标 其中406MW风电指标已落实 [4] - 10万吨/年DMC项目已投产 3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等重点项目加速推进 [4] 盈利预测及评级 - 本次年终每股派发现金红利0.75元（含税） 占年度归母净利润41.6% 对应3月28日收盘价股息率5.7% [4] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入为636/663/689亿元 同比 - 3.50%/+4.30%/+3.92% 实现归母净利润36.0/39.8/46.1亿元 同比 - 25.8%/+10.4%/+15.8% 维持公司“强烈推荐”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和利润下滑，煤炭量价随市场下行但成本下降使毛利率持平，煤化工板块受成本和售价影响毛利亏损，不过煤炭一体化经营加深且分红成长可期，继续给予“增持 - A”评级 [1][2][3][4][12] 各部分总结 事件描述 - 2024 年度报告显示公司实现营业收入 657.35 亿元，同比 - 10.43%，归母净利润 48.55 亿元，同比 - 22.00%，扣非后归母净利润 46.43 亿元，同比 - 21.19%，经营活动现金流量净额 90.63 亿元，同比 - 30.45%，基本每股收益 1.84 元，同比 - 26.69%，加权平均 ROE 为 11.95%，同比降低 5.67 个百分点 [1] 事件点评 - 煤炭量价下行拖累业绩，但成本下降使毛利率持平，2024 年秦皇岛港动力末煤 Q5500、京唐港主焦煤全年均价分别同比 - 11.44%和 - 11.42%，淮北产二级冶金焦均价同比 - 15.41%，公司商品煤产销量分别 2055.30、1536.69 万吨，同比 - 6.46%、 - 13.82%，平均售价 1100.38 元/吨，吨煤毛利 547.61 元/吨，同比 - 5.12%和 - 3.49%，煤炭业务毛利率 49.77%，同比上涨 0.84 个百分点 [2] - 煤化工板块受成本和售价影响毛利亏损，焦炭产量 354.65 万吨，同比 - 5.95%，销量 352.21 万吨，同比 - 6.05%，吨焦售价 1961.04 元/吨，同比 - 15.85%，甲醇产量 40.77 万吨，同比 - 22.74%，销售 19.84 万吨，同比 - 61.75%，单位售价 2157.21 元/吨，同比 + 1.58%，整体毛利率 19.34%，同比降低 0.99 个百分点 [3] 公司发展前景 - 煤炭方面内蒙古陶忽图煤矿建设推进，有新利润增长点；煤化工方面多个项目投产或推进；2024 年度拟每 10 股派现金红利 7.5 元，共计 20.20 亿元，占当年归母净利润 41.60%，股息率约 5.75%，未来三年现金分红比例提升至不低于 35%，具备红利价值 [4] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.53、1.90、1.95 元，对应 3 月 31 日收盘价 13.05 元，动态 PE 分别为 8.5、6.9、6.7 倍，考虑业务成长和一体化经营加深，维持“增持 - A”评级 [12] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|73,592|65,875|63,797|65,002|66,059| |YoY(%)|6.3|-10.5|-3.2|1.9|1.6| |净利润(百万元)|6,225|4,855|4,134|5,127|5,246| |YoY(%)|-11.2|-22.0|-14.9|24.0|2.3| |毛利率(%)|19.1|18.5|17.7|19.5|19.6| |EPS(摊薄/元)|2.31|1.80|1.53|1.90|1.95| |ROE(%)|14.3|9.5|8.2|9.5|9.0| |P/E(倍)|5.6|7.2|8.5|6.9|6.7| |P/B(倍)|0.9|0.8|0.8|0.7|0.6| |净利率(%)|8.5|7.4|6.5|7.9|7.9|[14]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润下滑，煤炭量价随市场下行但成本下降使毛利率持平，煤化工板块受成本和售价影响毛利亏损，不过煤炭一体化经营加深且分红成长可期，继续给予“增持 - A”评级 [2][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 2024年度报告显示，公司实现营业收入657.35亿元，同比 - 10.43%，归母净利润48.55亿元，同比 - 22.00%，扣非后归母净利润46.43亿元，同比 - 21.19%，经营活动现金流量净额90.63亿元，同比 - 30.45%，基本每股收益1.84元，同比 - 26.69%，加权平均ROE为11.95%，同比降低5.67个百分点 [2] 市场数据 - 2025年3月31日，收盘价13.05元，年内最高/最低20.50/12.92元，流通A股/总股本26.93/26.93亿股，流通A股市值和总市值均为351.47亿元 [4] 事件点评 煤炭业务 - 2024年受下游需求及进口影响，国内煤焦产业链价格回调，秦皇岛港动力末煤Q5500、京唐港主焦煤全年均价分别同比 - 11.44%和 - 11.42%，淮北产二级冶金焦均价同比 - 15.41%，公司产品售价下行拖累业绩 - 2024年商品煤产销量分别2055.30、1536.69万吨，同比 - 6.46%、 - 13.82%，商品煤平均售价1100.38元/吨，吨煤毛利547.61元/吨，同比 - 5.12%和 - 3.49%，煤炭板块收入、毛利分别 - 18.24%和 - 16.83% - 受益于“6 + 1”成本管控策略，煤炭业务毛利率49.77%，同比上涨0.84个百分点 [4] 煤化工业务 - 2024年焦炭产量354.65万吨，同比 - 5.95%，销量352.21万吨，同比 - 6.05%，吨焦售价1961.04元/吨，同比 - 15.85% - 甲醇产量40.77万吨，同比 - 22.74%，销售19.84万吨，同比 - 61.75%，单位售价2157.21元/吨，同比 + 1.58%，甲醇销量变化因延伸产业链生产无水乙醇 - 2024年60万吨无水乙醇项目投产，产量37.11万吨，销量36.19万吨，单位售价4999.42元/吨 - 受焦炭下游需求不振影响，煤化工板块整体毛利率19.34%，同比降低0.99个百分点 [5] 一体化经营与分红 - 煤炭方面，800万吨产能的内蒙古陶忽图煤矿建设稳步推进；煤化工方面，碳鑫科技年产60万吨无水乙醇、10万吨碳酸二甲酯已投产，3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等项目加速推进 - 2024年度拟每10股派发现金红利7.5元（含税），共计20.20亿元，占当年归母净利润41.60%，以3月31日收盘价计算股息率约5.75% - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》提出现金分红比例由不低于30%提升至不低于35%，低利率环境下具备红利价值 [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.53、1.90、1.95元，对应3月31日收盘价，2025 - 2027年动态PE分别为8.5、6.9、6.7倍，考虑煤炭业务成长及一体化经营加深，继续给予“增持 - A”投资评级 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|73,592|65,875|63,797|65,002|66,059| |YoY(%)|6.3|-10.5|-3.2|1.9|1.6| |净利润(百万元)|6,225|4,855|4,134|5,127|5,246| |YoY(%)|-11.2|-22.0|-14.9|24.0|2.3| |毛利率(%)|19.1|18.5|17.7|19.5|19.6| |EPS(摊薄/元)|2.31|1.80|1.53|1.90|1.95| |ROE(%)|14.3|9.5|8.2|9.5|9.0| |P/E(倍)|5.6|7.2|8.5|6.9|6.7| |P/B(倍)|0.9|0.8|0.8|0.7|0.6| |净利率(%)|8.5|7.4|6.5|7.9|7.9| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如经营活动现金流、净利润、毛利率、净利率、ROE等指标在2023A - 2027E期间的情况 [11]

纪要涉及的公司 淮北矿业[1][3][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024 年业绩情况** - 归母净利润 48.55 亿元，同比下降 22%[3] - 商品煤产量 2055 万吨，同比减少 142 万吨，受幸福矿影响；销量 1537 万吨，同比减少 246 万吨（不含内销）；内销动力煤消耗因电厂供暖、发电需求及乙醇项目投产增加[3] - 焦炭产量 355 万吨，同比减少 22 万吨；销量 352 万吨，同比减少 23 万吨，因焦炭利润不佳错峰生产[3] - 乙醇产量 37 万吨，销量 36 万吨，8 月起基本满产满销；8、9 月盈利约 7000 万元，四季度基本盈亏平衡[3] - 营业收入 657 亿元，同比减少 10.43%，贸易业务拉低整体资产 ROE 收益率，计划剥离非必要贸易业务[4] 2. **2025 年成本控制** - 通过机械自动化、恢复产量和淘湖图低成本产能释放等降成本，降幅待定，预计几十元；无新增费用项，或有减项[3][5] 3. **幸福控股情况** - 进入井矿设备全面检修，预计三季度恢复正常生产，计划年产 60 - 100 万吨，修复以安全为主[3][6] 4. **煤炭价格与利润** - 三月主焦煤价格约 1510 元/吨，吨煤净利润约 210 元（成本约 1300 元/吨）；预计二季度为全年最困难时期，市场压力较预期减弱[3][8] - 动力煤每吨利润约 100 多元，安徽区域混煤执行长协价，短期内变动可能性小，因安徽依赖进口煤、本地库存有限且电力需求旺盛[3][9] 5. **2025 年资本开支** - 主要集中在桃湖图电厂、刹车辅料等项目，预计总额维持在 20 亿元，加上其他项目约 60 亿元，资金压力不大[3][11] 6. **项目投产时间** - 大部分项目预计 2025 年底或 2026 年初投产；单机火力发电厂预计今年底建成并网；重点煤炭股 9 - 11 月建成，产能明年释放；LNG 项目已高效生产[3][12] 7. **LNG 市场利润** - 处理约 2.53 亿立方米气体，每立方米利润约 1 元，总利润 2.53 亿元[3][13] 8. **分红情况** - 2025 年分红比例下降因新建工程和资源储备计划，利用煤价下行储备资源，未来分红额度和比例没问题[3][14] 9. **乙醇项目** - 预计今年盈利 3 - 4 亿元，继续探索燃料领域市场需求，煤制乙醇技术有多项优势[3][16] 10. **增产规划** - 2025 年新建工程预计增加近 1700 万吨产能，部分年底释放；2024 年底投产项目年底释放大半产能；2026 年煤矿产能和煤炭产量达 80%以上，每吨毛利约 20 元[17][18] 11. **新资本开支项目** - 桃湖图项目、电厂扩建项目约 40 亿元，航道智能化约 20 亿元，提升运营能力和竞争力[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中国北煤南运运力不足，铁路运输定价国家控制，涨价空间有限且无法解决运力问题；南方高速限制货车通行，山西公路运煤到南方港口成本高且复杂，汽运南运量少[10] 2. 公司在煤化工领域主要集中于乙醇生产，通过乙基胺等精细化工产品尝试了解下游市场和培养专业技术人员[16]