（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月16日，淮北矿业在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年12月10日，公司股 东总户数为43401户。 ...

行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1][57] 核心观点 - 2025年11月煤炭行业供需两端均收缩，但在下游电厂补库、港口及坑口库存同比偏低叠加冬季旺季预期下贸易商囤货行为较多，共同推动港口煤价环比大幅上涨 [13][55] - 展望后续，尽管11月供给同比降幅收窄，但在年末生产任务完成之下，供应仍有减量预期，若气温下降超预期，电厂日耗有望加速提升，电厂刚需补库需求释放，煤价有望止跌企稳 [13][55] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，其高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注 [14][57] 供给端分析 - **生产方面**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，降幅较10月缩小1.8个百分点，日均产量1423万吨，环比增加110.5万吨/天 [6][8][21] - **样本煤企分化**：2025年11月，中国神华商品煤产量2700万吨，同比-4.3%；陕西煤业煤炭产量1479万吨，同比+5.2%；潞安环能原煤产量432万吨，同比-15.1% [8][25] - **进口方面**：2025年11月，我国进口煤炭4405.30万吨，同比-19.87%，降幅较10月放大10.17个百分点，1-11月累计进口4.32亿吨，同比-12.0% [9][26] - **整体供应**：测算2025年11月国内煤炭供应同比增速为-2.3%，降幅较10月收窄0.7个百分点 [9][28] 需求端分析 - **电力需求**：2025年11月，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速比10月减慢5.2个百分点，其中火电同比下降4.2%（10月为增长7.3%），水电增长17.1%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [7][10][20][29] - **钢铁需求**：2025年11月，生铁产量6234.00万吨，同比-8.7%；焦炭产量4170.00万吨，同比+2.30%，增速较10月扩大0.8个百分点 [11][32] - **下游投资与出口**：2025年1-11月，基建投资完成额同比+0.13%，增速较1-10月放缓1.38个百分点；房地产开发投资完成额同比-15.9%；制造业投资同比+1.9%；钢材出口同比+6.7% [11][35] - **建材化工需求**：2025年11月，全国水泥产量1.54亿吨，同比-8.2%；化工行业合计耗煤2854.99万吨，同比+8.22% [12][41] - **整体需求测算**：估算2025年11月电力、钢铁、化工、建材四大行业带动煤炭消费同比-2.2%，增速较10月下降6.4个百分点 [12][43] 库存与价格 - **动力煤库存**：2025年11月末，动力煤生产企业库存396.90万吨，较月初降低1.8万吨；北方港口动力煤库存2680.50万吨，同比减少406.8万吨；六大电厂库存1447.9万吨，较月初提升33.8万吨 [12][46] - **炼焦煤库存**：2025年11月底，炼焦煤生产企业库存165.44万吨，环比上升35.28万吨；焦化厂炼焦煤库存266.37万吨，环比减少3.83万吨；钢厂炼焦煤库存522.97万吨，环比上升0.45万吨 [13][50] - **煤炭价格**：2025年11月，北方港口动力煤月均价格822元/吨，环比上涨10.00%（+75元/吨）；港口主焦煤月均价格1802元/吨，环比上涨6.07%（+103元/吨） [13] - **具体煤价**：11月秦皇岛5500大卡港口煤价均价821.55元/吨，环比10月上涨74.66元/吨 [13][55] 投资建议与重点关注 - **建议把握低位煤炭板块的价值属性**，维持“推荐”评级 [14][57] - **重点关注公司分为三类**： - **稳健型标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [14][57] - **动力煤弹性较大标的**：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [14][57] - **焦煤弹性较大标的**：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [14][57] - **相关利好**：年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，彰显发展信心 [14][56]

核心观点 报告认为，在“保供稳价”与“控产提质”的政策组合拳下，特别是2025年7月的超产核查政策有效遏制了行业无序竞争，煤炭供给趋于刚性[6][11][12] 同时，冬季用煤需求释放、火电主体地位稳固以及煤化工等非电需求增长，共同推动煤炭市场供需格局改善[6][38][42] 基于供给收紧而需求有望增长的背景，报告维持煤炭开采行业“推荐”评级，并认为煤炭板块兼具“红利”与“周期”双主线投资价值，2026年煤价中枢同比有望抬升[1][6][65] 政策分析：系列政策调控发力，“反内卷”催化煤价反转 - **政策主线围绕“保供稳价”与“控产提质”**：2025年政策一方面通过明确增产增储基调、提升电煤库存至**2.15亿吨**、强化长协履约监管等措施保障供给[6][11][13]；另一方面通过煤电技术升级、推动煤炭与新能源融合等政策促进行业转型[6][11] - **超产核查是扭转市场的关键政策**：2025年7月，国家能源局发布超产核查通知，对2024年全年产量超核定产能及2025年上半年单月超产**10%** 的煤矿进行整改，有效规范了市场秩序，成为下半年煤价修复的重要推动力[6][12][15] - **与2016年供给侧改革对比**：2016年改革侧重强制去产能（淘汰超**8亿吨**），手段强硬；2025年超产核查政策更侧重规范秩序、引导平稳供应，手段相对温和[15][16] 政策效果上，2025年7月后煤炭月度产量同比由正转负（7月原煤产量**3.8亿吨**，同比**-2.4%**），秦皇岛Q5500煤价从7月上旬约**620元/吨**上涨至11月约**820元/吨**[18][27] 动力煤：供给收缩，需求增长可期，煤价中枢有望抬升 - **供给端增速显著放缓**：国内煤炭勘查投入下滑，2024年煤炭矿产勘查资金投入**13.26亿元**，同比下滑**32.26%**[26] 2025年1-10月煤炭总产量**39.73亿吨**，同比仅增**+2.1%**，为2017年以来最低增速[27] 超产核查政策发力后，7月起月度产量同比转负，年底受安考巡查等因素影响，全年产量增速预计进一步受限[6][27] - **进口量持续下滑**：受政策指引及性价比优势减弱影响，2025年1-10月累计进口煤及褐煤**3.88亿吨**，同比**-11%**，预计全年进口量下滑**10%**左右[6][35] - **需求端火电发挥兜底作用，冷冬预期催化增长**：2025年1-10月火电总发电量**52130.5亿千瓦时**，同比**-0.4%**，降幅较年初大幅收窄[38] 冬季供暖启动，港口库存处于低位，冷冬预期概率增大，有望催化煤炭需求平稳增长[6][38] 火电装机容量占比虽降至**43.14%**，但其增量（2024年增**5413万千瓦**）和稳定性决定了其主体地位不变[39] - **非电需求中煤化工成为新增长点**：化工行业煤炭消费量2024年同比**+15.4%**，在总消费量中占比提升至**6.87%**[42][44] 甲醇开工率创近五年新高，多家煤企煤化工在建项目稳步推进[44][46] - **价格已走出底部，仍有上涨动能**：2025年上半年煤价持续下探，6月底秦皇岛Q5500混煤平仓价跌至最低点**610元/吨**[47] 在政策与旺季需求推动下，价格已回升至**820元/吨**，预计年底前将维持高位稳定，2026年煤价中枢同比有望上移[6][47] 炼焦煤：稀缺煤种供给刚性，需求复苏下弹性更大 - **国内资源稀缺，产能增量有限**：炼焦煤占煤炭总储量仅**20%-25%**，属稀缺煤种[6][50] 2019年以来在建和新投产焦煤矿井较少，2024年产量**4.69亿吨**，同比**-4.2%**，2025年前三季度产量**3.56亿吨**，同比微增**+1.3%**，供给呈刚性[51] - **进口面临多方限制，难有大幅增长**：2025年1-10月，我国炼焦煤进口量**9416万吨**，同比**-4.8%**[53] 主要来源国中，蒙古（占比**50.1%**）和俄罗斯（占比**28.1%**）受运力制约，澳大利亚受价格倒挂及出口管制影响进口量同比**-10.42%**，美国受关税冲击进口量同比**-65.69%**，整体进口量已处高位，后续难有大幅增量[6][53][55] - **需求短期偏弱，中长期有望随稳增长政策回暖**：2025年1-10月生铁总产量**7.11亿吨**，同比**-1.8%**，需求偏弱但具韧性[56] 中长期看，随着“十四五”收官及“十五五”开启，国家稳增长政策推进，房地产、基建板块修复有望拉动钢铁及炼焦煤需求增长[6][56] - **价格弹性较大，具备反弹势能**：2025上半年焦炭经历八轮提降后，7月起实现五轮提涨，累计涨近**300元/吨**，带动炼焦煤价格回升[62] 京唐港山西主焦煤库提价从6月低点**1230元/吨**迅速升至7月底**1680元/吨**[62] 作为市场化煤种，炼焦煤在需求复苏情况下相比动力煤具备更大价格弹性[6][62] 投资策略：红利与周期双主线，关注龙头公司 - **板块兼具红利属性与周期逻辑**：当前优质煤炭上市公司具备高盈利、高现金流、高分红的特性，红利属性增强[6][65] 同时，在供给刚性、需求增长的背景下，煤价与股价相关性较强，周期逻辑依然成立[6][65] - **具体投资建议**： - **红利主线**：推荐关注稳定高分红的动力煤龙头，如【中国神华】（2024年分红率**76.5%**）、【陕西煤业】（2024年分红率**58%**），以及具备高分红潜力的【中煤能源】[7][65][70][72] - **周期主线**：建议关注市场化程度更高、弹性更大的公司，如具有海外业务的【兖矿能源】（2024年商品煤产量**1.42亿吨**，同比**+7.5%**）、主产稀缺炼焦煤的【潞安环能】（喷吹煤资源占比超**40%**）和【淮北矿业】（稀缺炼焦煤种占比超**80%**）[7][65][77][79][82] 行业与公司数据 - **行业规模**：截至报告期，煤炭开采行业股票家数**35**只，总市值**1511.3**十亿元，流通市值**1499.6**十亿元[2] - **指数表现**：近1个月行业绝对表现**-12.1%**，近6个月为**+8.4%**，近12个月为**-1.3%**[4] - **重点公司估值与预测**：报告列出了重点公司的估值数据，例如中国神华总市值**7786.7**亿元，2025年归母净利润Wind一致预测为**522.2**亿元；陕西煤业2025年预测PE为**12.0**倍[85]

淮北矿业控股股份有限公司 2025 年第二次临时股东会 会议资料 股票代码：600985 二○二五年十二月 淮北矿业控股股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议资料 淮北矿业控股股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议议程 一、会议召开时间： （一）现场会议：2025 年 12 月 24 日上午 10:00 （二）网络投票：采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平 台的投票时间为股东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30， 13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东会召开当日的 9:15-15:00。 二、现场会议地点：安徽省淮北市人民中路 276 号淮北矿业会议中心 三、与会人员 （一）截至 2025 年 12 月 17 日下午交易结束后，在中国证券登记结算有限 责任公司上海分公司登记在册的公司股东或其代理人； （二）公司董事和高级管理人员； 五、会议主要议程安排 1 （三）本次会议的见证律师； （四）本次会议的工作人员。 四、主持人：董事长孙方 （一）宣布开会 1.主持人宣布会议开始并宣读会议须知 2.宣布现场参会人数及所代表股份数 3. ...

煤价短期承压，静候企稳契机 [Table_ReportTime] 2025 年 12 月 14 日 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 煤价短期承压，静候企稳契机 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 14 日 本期内容提要: [Table_Summary] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ht ...

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，11月动力煤长协上调10元/吨，12月进入用煤旺季需求有望 改善。经过10月以来煤价的快速上涨，近期各煤种价格整体回落，不过相比2、3季度中枢显著提升。12 月以后，一方面年末安监较严，部分完成年度生产目标的煤矿也将逐步减产，另一方面12月-1月季节性 需求将进一步增长，预计煤价有望逐步企稳回升。同时，考虑到各环节库存仍低于去年同期，后续补库 需求也将对煤价有所支撑，26年煤价中枢上行确定性强。 广发证券主要观点如下： 煤炭市场回顾：10月用电量超预期增长10.4%，非电需求整体弱势，煤炭进口量同比下降9.7% 国内煤价：11月以来，煤炭动力煤市场价先涨后跌，而长协价进一步上调；焦煤价格整体下降；国际煤 价：11月以来澳洲动力煤和炼焦煤价延续上涨；国内需求：10月用电量同比增长10.4%，钢铁水泥需求 偏弱，甲醇需求较好；国内供给：10月国内原煤产量同比下降2.3%，11月进口量同比下降12.0%；海外 供需：前10月全球海运煤装载量同比下降3.6%，新兴市场需求整体向好；产业链库存：旺季来临电厂 持续垒库，煤价预期转弱带动中上游库存回升；政策和公司动态：26年长协政策 ...

此次储煤运输以海运为主，全程启用GPS定位实时监控船只航行路线，货物出发及到港时均开展质量监 察；煤炭抵港卸货后，第一时间覆盖遮雨布防止损耗，在煤堆周边撒布生石灰强化安保防护，全方位保 障煤炭运输安全与品质。针对徐州亿吨港场地垛位紧张问题，江苏省煤炭运销公司及时调整储煤布局， 并联动徐州云集港、双楼港等周边港口备用，确保接卸存储需求足额满足。 记者12月8日从国资系统获悉，徐矿集团旗下江苏省煤炭运销公司已顺利完成全省迎峰度冬20万吨煤炭 储备任务。 此次储煤工作打破以往"买断式"惯例，创新采用"企业+供应商"联合储备模式，有效避免储备结束后低 价销售的损失，实现双方风险共担。同时，通过精简供应链层级、提前锁定价格等方式，进一步压缩采 购成本，显著提升储备效益，为应急煤炭储备工作探索了高效路径。（李晞） 责任编辑：江蓬新 ...

文章核心观点 淮北矿业集团作为国有大型能源化工企业，通过构建“四维一体”治理体系，累计投入136亿元专项资金，成功将采煤沉陷区治理从被动修复转变为主动赋能，实现了生态修复、产业升级与城市发展的协同，为资源型城市绿色转型提供了可复制的“淮矿方案” [9][13][51] 治理体系与战略框架 - 构建“规划衔接协同、地企共治联动、创新要素驱动、生态成果共享”的“四维一体”治理体系，从根本上解决沉陷区治理“谁来干、怎么干、干得好”的核心问题 [9][13] - 在规划层面，将沉陷区治理与省市县国土空间规划及自身“十四五”方案衔接，统筹城镇建设、产业布局与民生保障，避免修复与发展脱节 [13] - 在地企联动层面，形成“政府主导方向、企业落实主体、群众参与监督”的协同机制，明确三方权责 [13] - 在创新层面，依托产学研合作突破技术瓶颈；在成果共享层面，坚持生态为民，实现生态、经济、社会效益同步提升 [13] 具体实践与路径 - 总结出“依城建社区、依镇建新村、依矿建新企”三大典型路径，将治理升级为“空间重构—产业升级—城镇发展”的系统工程 [15] - **依城建社区**：朱庄矿秉持“产城融合”理念，新建108栋6层住宅楼，配套完善公共服务设施，共安置群众1.2万人 [15] - **依镇建新村**：孙疃煤矿、童亭煤矿与政府协同，对26个搬迁村庄统一规划建设，配套基础设施，保留乡村风貌，已安置群众0.95万人 [20] - **依矿建新企**：朔里煤矿盘活641.61亩闲置工业用地，转型为一家专注于煤系高岭土深加工的港股上市新材料公司 [26] - 建立“市级统筹、县区落实、村镇对接、地企协作”对接体系，“十四五”以来已完成2.45万亩土地复垦修复任务 [27] - 创新“群众监理”模式，让村民代表参与施工监管，并提供两年地力肥力补偿，保障农户收益 [28] 技术创新与应用 - **注浆充填护耕地**：袁店二井煤矿等9对矿井应用注浆充填技术，将粉煤灰等材料注入采空区，有效支撑覆岩，避免地表沉陷 [31] - **卫星监测守良田**：信湖煤矿引入GNSS卫星定位系统和无人机航拍技术，监测精度达毫米级，通过开采沉陷动态监测监管平台确保开采扰动值可控 [34] - **矸石利用降成本**：联合科研院所推动煤矸石回填塌陷区复垦，实现固废资源化利用并降低修复成本 [36] 治理成效与产业转型 - **生态修复成果**：系统修复6对矿井的采煤沉陷区，治理连片沉陷水面7000余亩，形成总面积2.1平方公里的湿地，全市湿地保护率提升至56.7% [36] - **绿色矿山建设**：建成许疃煤矿等5家国家级绿色矿山、童亭煤矿等5家省级绿色矿山，袁店一井煤矿被评为安徽省五星级绿色矿山 [39] - **“生态+产业”融合**： - 袁庄煤矿联合地方政府利用复垦耕地发展“葡萄小镇”，集采摘、观光、销售于一体 [44] - 利用岱河煤矿3000余亩沉陷水面发展“百莲百荷”产业，种植荷花莲藕并养殖鱼虾，开展文旅项目 [44] - 利用沉陷区水面建设光伏电站，让“蓝色水面”变身“绿色电站” [44] - **产城协同发展**：通过“生态修复+水利建设”累计打造超3万亩连片水域，重点建设的人工内湖库容达3680万立方米；将相城煤矿600亩沉陷地开发为现代化综合聚集区，建成21层、97米高的办公大楼 [47] - **筑牢产粮高地**：修复的12.1万亩耕地已全部移交农村集体经济组织，复垦耕地小麦亩均年产量突破千斤，年均粮食产出达7000万公斤 [49] - **打造绿色产能**：盘活沉陷区周边土地，潜在价值预计超300亿元；利用226.49万平方米沉陷区水面及矿区屋面建设光伏电站，年发电量约1.61亿千瓦时，年减少碳排放超15万吨 [50] - 培育了高岭土深加工、生态农业、文旅康养等新产业，形成“多元发展、绿色低碳”的产业格局 [51]

周四新先生、刘杰先生的辞职报告，辞职报告自送达公司时生效，具体情况如下： | 姓名 | 离任职务 | | | 离任时间 | | | | 原定任期到期日 | | | 离任原因 | 是否继续 在上市公 司及其控 股子公司 | 具体职务 | 是否存在 未履行完 毕的公开 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | | | | 任职 | | 承诺 | | 陈金华 | 董事、薪酬与考 核委员会委员 | 2025 | 年 | 12 | 月 5 | 日2027 | 年 | 9 月 | 25 | 日 | 工作需要 | 否 | / | 否 | | 周四新 | 董事、审计委员 会委员 | 2025 | 年 | 12 | 月 5 | 日2027 | 年 | 9 月 | 25 | 日 | 达到法定 退休年龄 | 否 | / | 否 | | 刘杰 | 职工董事、薪酬 与考核委员会 | 2025 | 年 | 12 | 月 5 | 日2027 | 年 | 9 ...

股票代码：600985 股票简称：淮北矿业 编号：临 2025—039 淮北矿业控股股份有限公司 关于 2026 年度日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本事项已经公司第十届董事会第八次会议审议通过，尚需提交公司股东 会审议。 日常关联交易为公司正常生产经营所需，关联交易定价公允，不存在损 害本公司及非关联股东利益的情形，不会对公司持续经营能力造成影响，也不会 对公司独立性构成影响。 一、日常关联交易基本情况 （一）2026 年度日常关联交易预计事项履行的审议程序 2025 年 12 月 5 日，公司独立董事召开第十届董事会独立董事专门会议 2025 年第三次会议，经全体独立董事一致同意，审议通过《关于 2026 年度日常关联 交易预计的议案》。独立董事专门会议发表了如下审核意见：公司 2026 年度日 常关联交易预计为正常的生产经营及业务发展所需；交易遵循自愿、平等、公正 的原则，定价公平、合理，不存在损害公司及非关联股东利益尤其是中小股东利 益的情形。全体独立董事同意将该 ...