淮北矿业控股股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：600985 证券简称：淮北矿业 淮北矿业控股股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 项目 本报告期 上年同期 本报告期比上年同期 增减变动幅度(%) 营业收入 10,566,694,457.1917,322,019,673.31 -39.00 归属于上市公司股东的净利润 691,528,521.53 1,589,742,321.64 -56.50 归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润 673,521,558.95 1,564,949,02 ...

说明：甲醇销量、收入、售价等不含公司内销。 三、煤化工产品的主要原材料的采购量、消耗量及价格变动情况 说明：以上商品煤销量、收入、成本等数据不包含公司内销。 二、煤化工产品的产量、销量及收入实现情况 | 主要产品 | | 经营指标 | 单位 | 2025 | 年 | 1-3 | 月 | 2024 | 年 1-3 | 月 | 变动比率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭 | 产量 | | 万吨 | | 74.32 | | | | | 87.63 | -15.19 | | | 销售量 | | 万吨 | | 70.12 | | | | | 86.34 | -18.79 | | | 销售收入 | | 万元 | | 105,103.86 | | | | 199,595.70 | | -47.34 | 项目 单位 2025 年 1-3 月 2024 年 1-3 月 变动比率（%） 商品煤 产量 万吨 430.80 523.64 -17.73 销售量 万吨 297.20 402.61 -26. ...

淮北矿业（600985）公告，2025年第一季度营收为105.67亿元，同比下降39.00%；净利润为6.92亿元， 同比下降56.50%。 ...

沪指4月25日下跌0.07%，申万所属行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为公用事业、通信， 涨幅分别为1.36%、1.15%。跌幅居前的行业为房地产、煤炭，跌幅分别为0.60%、0.59%。煤炭行业位 居今日跌幅榜第二。 资金面上看，两市主力资金全天净流入49.75亿元，今日有14个行业主力资金净流入，计算机行业主力 资金净流入规模居首，该行业今日上涨0.78%，全天净流入资金33.68亿元，其次是公用事业行业，日涨 幅为1.36%，净流入资金为15.81亿元。 煤炭行业今日下跌0.59%，全天主力资金净流出1947.41万元，该行业所属的个股共37只，今日上涨的有 16只；下跌的有20只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有10只，其中，净流入资金 超千万元的有5只，净流入资金居首的是永泰能源，今日净流入资金1.23亿元，紧随其后的是郑州煤 电、中国神华，净流入资金分别为4174.94万元、3380.88万元。煤炭行业资金净流出个股中，资金净流 出超千万元的有7只，净流出资金居前的有淮北矿业、恒源煤电、陕西煤业，净流出资金分别为4360.57 万元、3938.28万元、3419.31万元 ...

淮北矿业控股股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 股票代码：600985 二○二五年四月 一、会议召开时间： （一）现场会议：2025 年 4 月 29 日上午 9:00 淮北矿业控股股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 淮北矿业控股股份有限公司 2024 年年度股东大会会议议程 （二）网络投票：采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平 台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30， 13:00-15:00；通 过 互联网 投票 平台 的 投票时 间为 股东 大 会召开 当日的 9:15-15:00。 二、现场会议地点：安徽省淮北市人民中路 276 号淮北矿业会议中心 三、与会人员 （一）截至 2025 年 4 月 22 日下午交易结束后，在中国证券登记结算有限责 任公司上海分公司登记在册的公司股东或其代理人； （二）公司董事、监事及高级管理人员； （三）本次会议的见证律师； （四）本次会议的工作人员。 四、主持人：董事长孙方 五、会议主要议程安排 （一）宣布开会 3.介绍公司董事、监事、高级管理人员、见证律师及其他人士的出席情况 （ ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比下降，Q4业绩下滑明显 [2] - 产销承压但降本显效，推进矿井修复和战略项目，多元化业务矩阵逐步成型 [9] - 乙醇业务成新亮点，拓展精细化工领域，加速向综合能源化工集团转型 [9] - 焦煤价格处历史底部，二季度铁水产量或升、进口量增速放缓，看好煤价企稳后公司投资价值 [9] - 结合对焦煤价格判断给出2025 - 2027年归母净利润预期，给予公司2025年9倍目标P/E，对应目标14.49元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为658.75亿、644.96亿、666.71亿、662.23亿元，同比增速为-10.5%、-2.1%、3.4%、-0.7% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为48.55亿、43.41亿、44.82亿、48.13亿元，同比增速为-22.0%、-10.6%、3.2%、7.4% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为1.80、1.61、1.66、1.79元，市盈率分别为7、8、7、7倍，市净率分别为0.8、0.8、0.7、0.7倍 [4] 公司基本数据 - 总股本269325.87万股，已上市流通股269325.87万股，总市值324.81亿元，流通市值324.81亿元 [6] - 资产负债率46.58%，每股净资产15.74元，12个月内最高/最低价为20.08/12.06元 [6] 公司经营情况 - 2024年商品煤产量2055.30万吨，同比减142.04万吨；销量1536.69万吨，同比减246.51万吨；吨煤综合成本同比降11.74% [9] - 信湖煤矿转入系统恢复新阶段，推进陶忽图矿区、聚能发电厂建设等项目 [9] - 2024年乙醇产量37万吨，开工率61.85%，拓展精细化工领域，推进多个重点项目 [9] 焦煤市场情况 - 4月3日炼焦煤价格1177元/吨，同比降31.05% [9] - 截至3月末铁水日产量约237.34万吨，离2024年高点有上行空间 [9] - 2025年1 - 2月炼焦煤进口量总计1884.54万吨，同比增速由36.18%放缓至5.56% [9] 投资建议 - 对2025 - 2027年归母净利润预期为43.41亿、44.82亿、48.13亿元，对应PE分别8x、7x、7x [9] - 给予公司2025年9倍目标P/E，对应目标14.49元，维持“推荐”评级 [9] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2024 - 2027年预测数据 [10] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [10]

纪要涉及的公司 淮北矿业 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 657.35 亿元，同比下降 10.43%；归母净利润 48.55 亿元，同比下降 22%；基本每股收益 1.84 元，同比下降 0.67%；加权平均净资产收益率 11.95%，同比减少 5.67 个百分点；每股净资产 15.74 元，比去年末增长 10.7%[2][14] - 煤炭业务销售收入 224.07 亿元，同比减少 15.51%，毛利率提升至 50.13%；煤化工板块减亏约 2 亿元，产品毛利率同比提高 0.48 个百分点[2] 2. **资本结构与抗风险能力** - 年末资产负债率降至 46.58%，有息负债占比约 12%，有息负债较年初减少 37 亿元[2][3] - 全年经营活动现金流净额超 90 亿元，虽同比下降，仍保持较高水平[2] 3. **安全生产** - 2024 年实现首个安全年，十对矿井实现安全生产五周年以上，其中铜铁矿已连续 19 周年无事故[4] 4. **经营管理** - 坚持算账经营，强化算账意识，用足用好六大工具，优化产能布局，实现精美定制化生产[6] - 严格执行“6 + 1”成本管控行动，有效控制财务、物流等费用，灵活调整原煤洗选策略[6] 5. **项目投资** - 济南周庄二号煤矿通过智能化验收，陶壶头煤矿四套智能掘进系统完成二期开拓[7] - 电力板块推进铝铅锌 2 升 660 兆瓦超超临界燃煤发电项目，确保 2025 年底投产；落实 406 兆瓦风电项目建设，并网 200 兆瓦光伏发电项目[7] 6. **化工板块** - 投产 60 万吨无水乙醇和 10 万吨碳酸二甲酯项目，加快建设 10 亿立方米焦炉煤气分支深度利用碳酸酯及乙基胺等项目[8] - 在煤制乙醇催化剂等技术研发方面取得进展[8] 7. **非煤产业** - 全年收取石灰石资源 1 亿吨，新增非煤矿山产能 1,640 万吨，总产能达 2,740 万吨[2][9] - 计划继续收储非煤矿山资源 1 亿吨[2] 8. **改革创新** - 完成七项“两资两非”清退处置任务及九项管理层级压缩任务，落实上市公司监管要求，制定修订十多项制度[10] - 全年研发投入 19.33 亿元，六项成果获省科技进步奖，两家单位获评省创新型企业[10] - 引进世界首台大倾角下坡掘进盾构机“怀顿六号”，围绕数字淮矿建设四大专业应用平台[10] 9. **股东回报** - 2024 年度拟派发现金股利 20.2 亿元，自 2018 年重组上市以来累计派发现金股利 129 亿元[4][11] - 拟定未来三年股东回报规划，将年度现金分红比例由不低于归母净利润的 30%提升至不低于 35%[4][11] 10. **焦煤定价与价格走势** - 实行年度锁量、季度锁价定价机制，长线价格原则上每季度调整，触发熔断机制条件为集中市场价格与长线价格差距达 15%及以上[20] - 2024 年主焦煤长协价格由一季度 2,290 元/吨降至四季度 1,890 元/吨，2025 年一季度下调至 1,740 元/吨，并触发熔断机制至 1,510 元/吨[4][20] - 预计 2025 年焦煤需求基本稳定，但价格重心或将保持弱势震荡[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **非煤矿山情况** - 下属子公司雷鸣科化拥有砂石骨料矿山 13 座，总资源储量约 6 亿吨，分布在安徽、湖南、海南、河南和云南五省[24] - 已建成投产矿山 10 座，总核定产能 2,740 万吨/年；在建矿山 3 座，总核定产能 1,250 万吨/年[24] 2. **控股股东增持** - 2024 年 12 月 6 日起六个月内，控股股东淮北矿业集团计划增持 3 - 5 亿元，已累计增持 1.87 亿元，预计 2025 年 6 月 5 日完成，现阶段暂无新增持计划[25] 3. **幸福煤矿与无水乙醇项目** - 幸福煤矿预计六月底清淤工程结束，力争八月底具备恢复生产条件[25] - 60 万吨无水乙醇项目 2024 年产量 37 万吨，实现利润 0.67 亿元，2025 年预计产量达 57 万吨[26] 4. **商品煤成本** - 2024 年商品煤单位销售成本 552.77 元/吨，同比下降 39.57 元/吨，降幅 6.68%[27] - 成本下降原因包括加强生产经营管理、智能化建设成效显现、效益工资减少[27]

增持计划 - 控股股东2024年12月6日起6个月内拟增持3亿至5亿公司A股股份[1][4] 增持情况 - 2024年12月6日至2025年4月8日累计增持14,854,991股，成交202,160,953.83元[1][5] - 本次增持约占总股本0.55%[5] 持股比例 - 增持前主体及其一致行动人持股60.50%，后增至61.05%[3][5] - 国元证券资管计划持股0.98%，增持前后未变[3][5] 其他 - 增持计划可能不达预期，公司将及时披露[1][6] - 控股股东承诺增持期间及法定期限内不减持[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 公司2024年度归母净利润48.55亿元，同比降22.0%；24Q4归母净利润7.16亿元，同比降38.6%，环比降40.5%；现金分红20.2亿元，分红率41.6%，同比降1.7pct，按3/28收盘价算股息率5.7% [2][6] - 煤炭量增、化工改善、煤电推进、建设非煤矿山形成多点成长，分红承诺提升中长期价值凸显 [2][11] - 预计2025 - 2027年归母净利润33.3/40.3/41.2亿元，对应3月28日收盘价算PE为10.7x/8.9x/8.7x，按2024年41.6%分红率算股息率为3.9%/4.7%/4.8% [2][11] 根据相关目录分别进行总结 煤炭业务 - 24Q4商品煤产/销量分别488/349万吨，同比降6.6%/13.6%，环比降8.7%/9.3%；2024年商品煤产/销量分别2055/1537万吨，同比降6.5%/13.8% [11] - 24Q4吨煤售价1052元/吨，同比升2.5%，环比降0.1%；2024年吨煤售价1100元/吨，同比降5.1% [11] - 24Q4吨煤成本538元/吨，同比升11.6%，环比降0.5%；2024年吨煤成本553元/吨，同比降6.7% [11] - 24Q4吨煤毛利514元/吨，同比降5.5%，环比升0.4%，毛利率48.8%，同比降4.1pct，环比升0.2pct；2024年吨煤毛利548元/吨，同比降3.5%，毛利率49.8%，同比升0.8pct [11] 煤化工业务 焦炭 - 24Q4焦炭产/销量分别89/93万吨，同比降14.3%/10.2%，环比降6.3%/升4.4%；2024年焦炭产/销量分别355/352万吨，同比降6.0%/6.1% [11] - 24Q4焦炭售价1769元/吨，同比降552元/吨，环比降74元/吨，全年均价1961元/吨，同比降369元/吨 [11] 甲醇 - 24Q4甲醇产/销量分别12/4万吨，同比降29.3%/74.9%，环比降4.2%/升2.3%；2024年甲醇产/销量分别41/20万吨，同比降22.7%/61.8% [11] 乙醇 - 24Q4乙醇产/销量分别15/15万吨，环比持平/升3.2%；Q4乙醇平均售价4688元/吨，环比降8.9% [11] 未来展望 - 2025年信湖矿预计复产，800万吨/年陶忽图矿预计2025年底建成投产 [11] - 乙醇及DMC等煤化工项目落地放量，改善化工盈利 [11] - 煤电增量成长来自聚能发电2×660MW项目推进 [11] - 非煤矿山预计2025 - 2026年相继建设投产，带来新利润增长点 [11] - 公司发布《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》，承诺分红率由30%提升至35% [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|65875|65588|70095|70564| |营业成本（百万元）|53730|55999|59391|59793| |毛利（百万元）|12145|9589|10705|10771| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|4855|3325|4035|4116| |EPS（元）|1.80|1.23|1.50|1.53| |经营活动现金流净额（百万元）|9063|6890|7402|6676| |投资活动现金流净额（百万元）|-6616|-2225|-1940|-1535| |筹资活动现金流净额（百万元）|-3446|-2438|-2647|-2529| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|-999|2227|2814|2611| |市盈率|7.36|10.75|8.86|8.68| |市净率|0.84|0.80|0.76|0.72| |总资产收益率|5.5%|3.7%|4.4%|4.4%| |净资产收益率|11.5%|7.5%|8.6%|8.3%| |净利率|7.4%|5.1%|5.8%|5.8%| |资产负债率|46.6%|45.0%|44.2%|42.8%| |总资产周转率|0.75|0.74|0.77|0.76| [17]

文章核心观点 公司2024年度报告显示营收和净利润同比下降 煤炭业务受价格及产销量下滑影响业绩不佳 无水乙醇为化工板块带来新增量 煤电等项目推进有望注入增长活力 预计2025 - 2027年营收和归母净利润有相应变化 维持“强烈推荐”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入657亿元 同比下降10.4% 归属于上市公司股东的净利润48.6亿元 同比下降22.0% [1] - 2024年Q4实现营业收入90.7亿元 同比 - 49.2% 实现归母净利润7.2亿元 同比 - 38.6% [2] 煤炭业务情况 - 2024年公司商品煤产量2055万吨 同比 - 6.46% 销量1537万吨 同比 - 13.82% 24Q4产量488万吨 同比 - 6.6% 销量349万吨 同比 - 13.6% [2] - 2024年公司商品煤售价1100元/吨 同比 - 5.1% 单吨成本553元/吨 同比 - 6.7% 24Q4单吨价格1052元/吨 同比 + 2.5% 单吨成本538元/吨 同比 + 11.6% [2] - 2024公司煤炭业务收入169亿元 同比 - 18.2% 板块毛利84亿元 同比 - 16.8% 24Q4板块毛利17.9亿元 同比 - 18.3% [2] 化工业务情况 - 2024年Q2公司60万吨无水乙醇项目投产 2024年产/销量37/36万吨 吨售价4999元/吨 贡献营业收入18亿元 [2][3] - 2024年焦炭产/销量355/352万吨 同比 - 5.95%/-6.06% 吨售价1961元/吨 同比 - 15.85% [3] - 2024年甲醇产/销量40.8/19.8万吨 同比 - 22.8%/-61.8% 吨售价2157元/吨 同比 + 1.58% [3] - 2024年公司采购洗精煤510万吨 同比 - 5.07% 消耗洗精煤513万吨 同比 - 4.08% 采购单价1560元/吨 同比 - 14.41% [3] 项目推进情况 - 陶忽图矿800万吨动力煤项目预计2025年底建成 年产260万吨临涣煤矿已取得采矿许可 涡北煤矿正在积极推进探转采 [4] - 全年收储石灰石资源1亿吨 7座矿山建成投产 新增石灰石资源产能1640万吨/年 产能增加至2740万吨/年 [4] - 聚能发电2×660MW超超临界发电机组快速推进 有望2025年底投产 配置739MW新能源指标 其中406MW风电指标已落实 [4] - 10万吨/年DMC项目已投产 3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等重点项目加速推进 [4] 盈利预测及评级 - 本次年终每股派发现金红利0.75元（含税） 占年度归母净利润41.6% 对应3月28日收盘价股息率5.7% [4] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入为636/663/689亿元 同比 - 3.50%/+4.30%/+3.92% 实现归母净利润36.0/39.8/46.1亿元 同比 - 25.8%/+10.4%/+15.8% 维持公司“强烈推荐”评级 [4]