业绩总结 - 公司2023年实现营业收入733.87亿元，同比增长6.26%[1] - 公司2023年煤炭板块盈利能力降幅明显低于其他同类公司[2] - 公司2023年拟向全体股东每股派发现金红利1.00元，股息率约5.43%[5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.39、2.45、2.46元，对应动态PE分别为7.7、7.5、7.5倍[6] - 公司2024年Q1淮北产肥煤均价为2260元/吨，环比增长9.71%[4] 未来展望 - 2026年公司预计营业收入将略微增长，分别为752.32亿元，较2025年增长0.6%[9] - 2026年公司预计净利率为8.8%，ROE为12.5%，ROIC为10.9%[9] - 公司预计2026年P/E为7.5，P/B为1.0，EV/EBITDA为3.4[9] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[15] - 公司不对任何人因使用报告中的内容引致的损失负责[15] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[15] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为733.87亿元，同比增加6.26%[1] - 公司2023年归母净利润为62.25亿元，同比减少11.21%[1] - 公司2023年煤炭板块营业收入为206.81亿元，同比下降5.28%[2] - 公司2023年煤炭销售均价为1181.45元/吨，销售成本为597.90元/吨，毛利率为49.39%[3] - 公司2023年煤化工业务板块营业收入为111.44亿元，同比下降14.75%[4] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为64.4/69.4/70.8亿元，对应PE为7.3/6.8/6.7倍，现金分红比例提升至42.60%[5] - 公司2023年-2026年营收分别为735.9/731.7/741.4/751.3亿元，归母净利润分别为62.2/64.4/69.4/70.8亿元，EPS分别为2.51/2.39/2.58/2.63元/股[7] - 公司2026年预计现金流量表中，经营活动现金流为11577.7百万元，净利润为7081.6百万元[9] - 公司2026年预计资产总计为92815.3百万元，负债和股东权益合计为92815.3百万元[9] - 公司2026年预计ROE为15.1%，ROIC为12.6%[9] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济增长不及预期、煤价大幅下降、煤炭产销不及预期以及在建项目进展缓慢等[6]

业绩总结 - 公司2023年归母净利同比下降11%，实现营收733.9亿，归母净利62.2亿[1] - 公司2023年扣非净利为58.9亿元，同比下降15.5%[1] - 公司23年商品煤产销量同比下降4.6%，焦煤产销量同比增加1.4%[2] - 公司23年煤炭业务毛利率为48.9%，同比下降0.4%[2] - 公司23年焦炭销售均价同比下降19.7%，导致临涣焦化净利润亏损9.12亿元[3] 未来展望 - 公司预计24~26年归母净利分别为68.5/80.9/87亿元，维持“优于大市”评级[6] 新产品和新技术研发 - 公司持续推动化工产业提档升级，加快实施延链项目[5] 市场扩张和并购 - 潞安环能的PE为6.1倍，BPS为17.85元，PB为1.16倍[8] - 淮北矿业2026年预计每股收益为3.23元，P/E为5.43倍，P/B为1.01倍[10] - 淮北矿业2026年预计净资产收益率为18.6%，资产回报率为9.0%[10] - 淮北矿业2026年预计资产负债率为47.7%，流动比率为1.01，速动比率为0.90[10] - 淮北矿业2026年预计现金比率为0.59，应收帐款周转天数为9.00，存货周转天数为16.00[10] 其他新策略 - 市场基准指数的比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三个等级[13]

报告投资评级 - “买入”评级[1][3][10] 报告核心观点 - 业绩和分红稳健，煤化工业务将成为新增长点，但焦煤、煤化工毛利率下降影响业绩[1] 公司营收情况 - 2023年公司实现营业收入733.87亿元（+6.3%）[1][4] 公司利润情况 - 2023年归母净利润62.25亿元（-11.2%），每股收益2.51元，同比下降0.32元[1][4] 商品煤产销情况 - 2023年商品煤产量2197.34万吨，同比-4.06%；销售商品煤1783.20万吨（不含内部自用），同比-5.27%；精煤产率52.34%，同比+2.14pct；2024年计划商品煤产量2139万吨[1][5] 商品煤价格及毛利情况 - 2023年商品煤平均售价1159.76/吨，同比-0.01%；吨煤成本同比+0.78%，吨煤毛利同比-0.82%[1][5] 煤化工业务情况 - 2023年生产焦炭377.10万吨，同比+2.22%；销售焦炭374.91万吨，同比+0.03%；焦炭平均销售价格2330.42元/吨（不含税），同比下降570.40元/吨；2024年计划焦炭产量420万吨[1][7] - 2023年生产甲醇52.77万吨，同比+40.16%；销售甲醇51.87万吨，同比+43.36%；甲醇平均销售价格2123.63元/吨（不含税），同比下降206.70元/吨；煤化工业务实现毛利率20.33%，同比-9.05pct[1][7] 分红情况 - 2023年合计派发现金红利约26.5亿元（含税），占归属于上市公司股东净利润的42.60%，同比提升5.44pct[1][8] 煤-电-化项目推进情况 - 煤炭业务方面，2023年陶忽图矿井建设持续推进，临涣矿收储深部资源5374万吨，袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨[1][8] - 绿电方面，84MW集中式光伏发电项目并网发电[1][8] - 化工产业方面，全球单系列规模最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行；年产10万吨碳酸二甲酯项目建设持续推进；焦炉煤气分质深度利用项目、年产3万吨碳酸酯项目正式开工；全年非煤矿山资源收储3.07亿吨[1][8] 盈利预测情况 - 下调24 - 25年盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为59/62/67亿元（2024 - 2025年前值为64/65亿元），每股收益分别为2.21/2.35/2.52元[1][10]

业绩总结 - 淮北矿业2023年营业收入为733.87亿元，同比增长6.26%[1] - 归母净利润为62.25亿元，同比减少11.21%[1] - 2023年公司每股收益为2.51元，同比减少11.31%[1] - 公司在2026年预计营业收入将达到79,574百万元，较2023年增长8.4%[16] - 公司的净利润预计在2026年达到6,985百万元，较2023年增长17.4%[16] 商品煤销售 - 2023年商品煤销售收入为206.81亿元，同比减少5.28%[3] - 2023年商品煤产量为2197万吨，同比减少4.06%[4] - 2023Q4商品煤销售收入为41.39亿元，同比-11.80%[5] - 2023Q4商品煤产量为523万吨，同比+5.78%[5] 焦炭销售 - 淮北矿业2023年实现焦炭销售收入87.37亿元，同比减少19.63%，产量37.7万吨，同比增长2.22%[6] - 淮北矿业2023Q4实现焦炭销售收入23.99亿元，同比-5.98%，环比+17.96%，产量104万吨，同比+14.67%[7] 甲醇销售 - 淮北矿业2023年实现甲醇销售收入11.01亿元，同比增长30.64%，产量53万吨，同比增长40.16%[9] 财务指标 - 公司的ROE在2026年预计为12.9%，较2023年下降2.1个百分点[16] - 公司的资产负债率在2026年预计为44.8%，较2023年下降7.4个百分点[16] - 应付账款周转天数在过去四个季度保持稳定在70天左右[5] - 存货周转天数在第三季度突然增加到75天，值得关注[5]

财务数据 - 淮北矿业2023年营业收入为733.87亿元，同比增长6.26%[1] - 淮北矿业2023年归母净利润为62.25亿元，同比减少11.21%[1] - 淮北矿业2023年焦煤产量为1145.00万吨，同比增长1.40%[1] - 淮北矿业2023年吨煤售价为1159.76元/吨，同比下降0.15元/吨[1] - 2023年煤炭业务销售收入为206.81亿元，同比下降5.28%[2] - 2023年煤炭业务销售成本为105.63亿元，同比下降4.53%[2] - 2023年煤炭业务毛利为101.18亿元，同比下降6.05%[2] - 2023年焦炭产量为377.10万吨，同比增长2.22%[3] - 2023年甲醇产量为52.77万吨，同比增长40.16%[3] - 2023年焦炭平均销售价格为2330.42元/吨，同比下降570.40元/吨[4] - 2023年煤化工业务销售收入为111.44亿元，同比下降14.75%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为742.42亿元、755.15亿元和770.12亿元[8] - 公司主营业务产能不断建设，发展前景良好[7] - 风险提示包括在建工程进度不及预期、重点煤矿安全事故、煤价下跌和政策趋严[9] 财务指标 - 公司现金分红占比为40%，股息率为6.11%[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到942.34亿元，呈现稳步增长趋势[11] - 营业收入预计在2026年将增长至770.12亿元，年均增长率约为2.0%[11] - 归属母公司净利润预计在2026年将达到7925万元，呈现逐年增长的态势[11] - ROE（净资产收益率）在2022年为18.8%，2023年下降至14.3%，但在后续年份有所回升[11] - 资产负债率在2026年预计将降至39.7%，显示公司财务状况逐渐改善[11]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为733.87亿元，归母净利润为62.25亿元，符合预期[1] - 营业收入预计2024年将增长39%[2] - 净利润预计2024年将增长13%[2] 未来展望 - 公司下调2024年EPS至2.64元，上调2025年EPS至2.91元，新增2026年EPS为3.21元[1] - 公司根据可比公司2024年平均9倍PE估值，上调目标价至23.76元[1] - 公司分红率持续抬升趋势，后续有望继续提升[2] 新产品和新技术研发 - 焦炭业务拖后腿，化工业务逐步崭露头角[2] 市场扩张和并购 - 淮北矿业2026年预计营业总收入为80,791百万美元[3] - 公司2026年预计净利润为8,516百万美元[3] - 公司2026年预计资产总额为95,274百万美元[3] - 公司2026年预计股东权益为54,563百万美元[3] - 公司2026年预计自由现金流为7,008百万美元[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入733.9亿元，同比增长6.3%[1] - 公司2024年预计主营收入为755.57亿元，净利润为66.08亿元，净利润率为8.7%[4] - 公司2025年预计主营收入为783.61亿元，净利润为70.11亿元，净利润率为8.9%[4] - 公司2026年预计主营收入为818.38亿元，净利润为74.44亿元，净利润率为9.1%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到81,838.0百万元，较2022年增长18.1%[5] - 公司2026年预计净利润率将达到9.1%，较2023年提高0.6个百分点[5] 财务状况 - 公司财务费用率在过去五年中呈逐年下降趋势，从0.9%下降至0.5%[1] - 公司资产负债率在过去五年中呈逐年下降趋势，从54.8%下降至40.9%[2] - 公司负债权益比在过去五年中呈逐年下降趋势，从121.1%下降至69.3%[3] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[6] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[6]

公司基本信息 - 公司全称为淮北矿业控股股份有限公司[9] - 公司股票代码为600985[9] - 公司实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会[9] - 公司控股股东为淮北矿业（集团）有限责任公司[9] - 公司全资子公司包括淮矿股份、雷鸣科化等[9] - 公司控股子公司包括淮北矿业集团财务有限公司、淮北矿业（集团）工程建设有限责任公司等[9] 财务数据 - 公司2023年度营业收入达到733.87亿人民币，同比增长6.26%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为62.25亿人民币，同比下降11.21%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为130.31亿人民币，同比下降21.83%[13] - 公司资产总额869.91亿元，比去年末增加29.56亿元，增幅3.52%[23] - 公司归母净资产373.00亿元，比去年末增加39.10亿元，增幅11.71%[23] 业务发展 - 公司绿电项目加快推进，84MW集中式光伏发电项目并网发电[24] - 公司年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行[24] - 公司年产10万吨碳酸二甲酯项目正在加快建设[24] - 公司全年收储非煤矿山资源3.07亿吨[24] - 公司2家单位获评“国家级绿色工厂”[24] - 公司4座矿山获评“安徽省绿色矿山”[24] 行业趋势 - 煤炭行业是受宏观经济影响的周期性行业[25] - 2003-2011年为煤炭行业的“黄金十年”[25] - 2016年国家开始实施煤炭供给侧改革[25] - 2019年-2020年煤炭行业淘汰落后产能目标完成[25] - 公司炼焦煤产量为1145万吨，占全国炼焦煤总产量的2.34%[26] - 公司焦炭产量为377.10万吨，占全国焦炭总产量的0.77%[26] 内部控制与环保 - 公司2023年度建立了规范有效的内部控制体系，对内部控制有效性进行了评价并出具了内部控制评价报告[158] - 公司对子公司实施严格管理控制，包括公司治理、重大事项管理、财务管理和风险管理[159] - 公司通过瓦斯利用和光伏发电项目等措施，成功减少了二氧化碳排放量，为环境保护做出了积极贡献[175]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入733.87亿元，同比增长6.26%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为62.25亿元，同比下降11.21%[1] - 公司23Q4实现营业收入178.97亿元，同比增长51.64%，环比下降2.1%[1] - 公司23Q4归母净利润为11.7亿元，同比下降35.7%，环比下降20.7%[1] - 公司2023年自产煤业务实现营收206.9亿元，同比下降5.3%[1] - 公司2023年自产煤业务实现毛利101.2亿元，同比下降6.0%[1] - 公司23Q4自产煤业务实现营收41.4亿元，同比增长11.8%，环比增长1.4%[1] - 公司23Q4自产煤业务实现毛利21.9亿元，同比下降30.4%，环比增长7.2%[1] - 公司2023年实现商品煤产销2197万吨/1783万吨，同比下降4.1%/-5.3%[1] - 公司23Q4实现商品煤产销523万吨/404万吨，同比增长5.8%/12.7%，环比下降3.6%/+1.4%[1] - 2023年公司吨煤销售成本同比增长0.8%，2023Q4环比下降5.7%[2] - 2023年公司吨煤毛利同比下降0.8%，2023Q4环比增长5.7%[2] - 2023年公司焦炭业务收入同比下降19.6%，2023Q4环比增长18.0%[2] - 2023年公司焦炭产销同比增长2.2%，2023Q4环比增长4.5%[2] - 2023年公司焦炭售价同比下降19.7%，2023Q4环比增长15.4%[2] - 2023年公司甲醇业务收入同比增长30.6%，产销同比增长40.2%[2] - 2023年公司甲醇综合售价同比下降8.9%[2] 未来展望 - 预计2024年~2026年公司归母净利分别为64亿元、66亿元、69亿元，维持“买入”评级[2] - 2024年预计营业收入将达到84796百万元，较2023年增长了15.6%[3] - 2024年预计净利润为6284百万元，较2023年下降了5.4%[3] - 2024年预计ROE为13.9%，较2023年下降了0.4个百分点[3] - 2024年预计资产负债率为39.7%，较2023年下降了12.5个百分点[3] - 2024年预计净负债比率为-19.8%，较2023年改善了47.0个百分点[3] 其他 - 公司不对报告中的内容引发的任何损失负责[4] - 公司可随时调整报告中的资料、意见和预测[5] - 报告中的资料仅供参考，不构成最终操作建议[6] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[7]