会议主要讨论的核心内容 - 公司成功获得首单医药行业公募RACE项目受理,这是湖北省首单民营企业RACE项目 [1][2] - 公司已启动pre-raise项目,入池资产包括上海、杭州、重庆等地的医药物流仓储资产,总建筑面积达24万平方米,总资产评估价值不超过18亿元 [3][4] - 公司RACE和pre-raise项目有望在今年内完成发行,预计可为公司带来15亿元左右的利润增厚 [4][7] - 公司RACE项目具有可扩展性、收益稳定性和医药仓储资产的稀缺性等优势 [4][5][6] - 公司未来将利用RACE和pre-raise项目的资金,支持主营业务发展,并逐步实现从重资产向轻资产的转型 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 - 公司RACE和pre-raise项目的发行时间节点和未来扩张计划 [19][20][33] - 公司RACE项目的租金成本和对利润的影响 [14][15][16] - 公司RACE项目对资产负债率、ROE等财务指标的影响 [25][26][31] - 公司RACE项目的税收成本和资金成本情况 [27] - 公司RACE项目对未来分红政策的影响 [31][32] - 公司RACE项目的资产评估增值率情况 [36][37]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 九州通REITs发行受理事件点评 - 九州通公募REITs已于2024年9月24日获得证监会及交易所受理,为公司发展历程上的里程碑事件 [2] - REITs发行将大幅增厚公司归母净利润,有望驱动ROE中枢提升 [2] - 九州通通过REITs创新融资模式,将加速资金回笼与仓储物流建设,实现流通资产周转率的提升 [2] 九州通REITs模式的稀缺性与持续性 - 医药物流仓储资产具有较强的稀缺性与收益稳定性,REITs成为公司稳定、持续、稀缺的新融资模式 [3] - 公司在仓储物流资产的智能数字化水平、管理效率等方面存在较强竞争优势,收益预期稳定性较强 [3] - 公司符合发行要求的仓储面积超330万平方米,存量仓储资产可支撑10年的持续扩募,对应合计募资规模或超280亿 [3] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年公司收入分别为1618/1758/1919亿元,同比增速分别为7.78%/8.65%/9.12% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.92/26.90/29.98亿元,同比增速分别为10.04%/12.43%/11.49% [9] - 2024年9月26日收盘价对应2024年PE为11倍 [9] 其他内容总结 财务数据 - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等财务指标预测 [9][11] - 公司2023-2026年主要财务比率指标 [11][12] 风险提示 - 行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险 - 创新分销业务拓展不及预期风险 - 财务杠杆及筹融资风险 [4]

项目进展 - 2024年9月20日提交公募REITs申报材料[2] - 2024年9月24日申报项目获正式受理[2] 项目数据 - 入池资产总建筑面积约17.2万平方米[2] - 发行完成预计增净利润不超7亿元[4] 项目意义 - 提升企业形象及品牌价值[5] - 盘活资产搭建轻资产运营平台[5] - 拓宽融资渠道减少债务依赖[5] - 提升资产运营能力实现多元收益[5] 后续安排 - 尚需获审核同意[6] - 跟进进度并及时披露信息[6]

公司基本情况 - 最新收盘价为4.59元，总股本和流通股本均为50.42亿股，总市值和流通市值均为231亿元 [1] - 52周内最高价为10.83元，最低价为4.39元，资产负债率为68.2%，市盈率为8.35 [1] - 第一大股东为上海弘康实业投资有限公司 [1] 公募REITs进展 - 报告研究的具体公司已向证监会和上海证券交易所正式提交公募REITs发行申报材料，项目进展顺利 [3] - 公司拥有可入池的医药物流仓储资产及配套设施约300万平方米，本次入池资产为武汉市东西湖区医药物流仓储资产，总建筑面积约为17.2万平方米，评估值约为12亿元，账面价值约为3亿元 [3] - 如获批，该项目有望成为国内医药物流仓储设施首单公募REITs及湖北省首单民营企业公募REITs，具有示范效应和积极影响 [3] 公募REITs的影响 - 公募REITs如发行完成，预计将增加公司净利润不超过7亿元，提升企业形象及品牌价值，提振资本市场影响力 [4] - 通过搭建轻资产运营平台，盘活公司医药仓储物流资产及配套设施，加快资产流动性，筹集更多运营资金，促进主营业务快速发展 [4] - 拓宽多元化权益融资渠道，减少对传统债务融资方式的依赖，提升资产运营能力，实现多元化收益 [4] Pre-REITs项目 - 公司拟启动医药物流仓储资产Pre-REITs项目，为公募REITs后续扩募提前孵化和培育优质资产，推动不动产证券化战略快速转型 [5] - Pre-REITs项目将比照基础设施公募REITs的要求筛选底层资产，提前介入标的资产的运营和培育过程，形成无缝对接的滚动复投医药物流仓储设施的良性循环 [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1652.70亿元、1851.95亿元、2094.38亿元，归母净利润分别为26.18亿元、30.15亿元、34.91亿元 [6] - 当前股价对应PE分别为8.8倍、7.7倍、6.6倍，维持"买入"评级 [6] 财务数据 - 2024-2026年营业收入增长率预计分别为10.08%、12.06%、13.09%，归母净利润增长率预计分别为20.42%、15.19%、15.77% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.52元、0.60元、0.69元，PE预计分别为8.84倍、7.68倍、6.63倍 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为8.3%、8.5%、8.7%，净利率预计分别为1.6%、1.6%、1.7% [8]

业绩展望 - 公募REITs发行完成预计增加公司净利润不超7亿元[5] 项目进展 - 2024年9月20日提交医药仓储物流基础设施公募REITs申报材料[1][4] - 发行尚需获中国证监会和上交所审核同意[8] 资产情况 - 公司拥有约300万平方米可入池医药物流仓储资产及配套设施[3] - 本次公募REITs入池资产总建筑面积约17.2万平方米[3]

九州通医药集团股份有限公司（以下简称"九州通"或"公司"）第二期员 工持股计划（以下简称"第二期员工持股计划"）的存续期已于2024年9月16日 到期届满，根据《九州通第二期员工持股计划（草案）》的相关规定，公司第二 期员工持股计划存续期届满后自行终止。现将相关情况公告如下： 证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-073 一、第二期员工持股计划的基本情况 九州通医药集团股份有限公司 2020年6月24日，公司召开第四届董事会第二十一次会议和第四届监事会第 十四次会议，审议通过了《关于公司员工持股计划（草案）及其摘要的议案》等 相关议案。本员工持股计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划（2021- 2022）两部分，首期员工持股计划已于2020年设立并实施；中长期员工持股计划 关于第二期员工持股计划存续期届满暨终止的公告 （2021-2022）已于2021年至2022年内滚动设立并分两期实施（详见公司公告： 临2020-064）。2020年7月10日，公司召开2020年第三次临时股东大会审议通过 了上述议案, 并同意授权董事会办理本员工持股计划的有关事宜，包括但不限于 审批后续 ...

融资情况 - 公司向特定对象发行不超过1790万股优先股，募集资金总额17.9亿元[2] - 本次发行优先股发行对象共7家[28] - 优先股每股票面金额100元，按票面金额发行，固定票面股息率5.00%[29][30] - 本次优先股实际募集资金净额1771903773.58元，全部计入其他权益工具[33] 公司规模 - 公司注册资本为50.42470234亿元[4] 业务布局 - 旗下九信中药在核心产区建立19家专业道地药材公司，规范化种植药材基地15万亩[11] - 九信中药拥有8个GAP认证种植基地、11家GMP认证饮片厂[11] - 九信中药拥有系列产品品牌，共计8000多个品规[11] 产品成果 - 京丰制药呋塞米注射液和硫酸阿托品注射液分别中标国家第八批和第九批集采[9] - 盐酸二甲双胍片（0.25*100s）于2020年国家第三批集采中成功中标[9] - 2021年卡托普利片（25mg）/（12.5mg）通过一致性评价[10] - 2023年3月29日，羟苯磺酸钙胶囊、苯磺酸氨氯地平片通过国家一致性评价[10] - 2023年3月29日，阿卡波糖片获得《药品注册证书》[10] 器械数据 - 截至2024年6月30日，九州通器械取得MAH二类产品注册证10张，OEM器械品规达175个，OEM药品品规432个[12] 财务数据 - 2024年6月30日，公司流动资产8104039.30万元，非流动资产1766425.11万元，资产总计9870464.41万元[17] - 2024年1 - 6月，公司营业总收入7717087.83万元，营业总成本7545316.75万元，营业利润167200.32万元[20][21] - 2024年1 - 6月，公司经营活动产生的现金流量净额为 - 320082.46万元，投资活动产生的现金流量净额为 - 41355.62万元[23] - 2024年1 - 6月，公司基本每股收益0.25元/股，稀释每股收益0.25元/股，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.24元/股[24] 股权情况 - 截至2024年6月30日，中信证券通过自营等账户持有九州通A股股票565.32万股，其重要子公司共持有1715.45万股[38] 保荐相关 - 保荐人是中信证券股份有限公司，法定代表人为张佑君[55] - 保荐人住所位于广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座[55] - 保荐人联系电话为0755 - 23835202，传真为0755 - 23835201[55] - 保荐代表人为王国梁、叶兴林，项目协办人为朱宏涛[55] - 项目成员有王国梁、叶兴林、朱宏涛、卢宇[55] - 保荐人认为发行人本次申请转让符合优先股申请转让条件[57] - 保荐人推荐公司本次发行的优先股在贵所转让[57]

发行历程 - 2022年8月25日董事会审议通过非公开发行优先股议案[4] - 2022年9月13日股东大会审议通过相关议案[8] - 2023年9月22日上交所认为申请符合要求[10] - 2024年5月24日股东大会通过延长有效期议案[9] - 2024年7月5日收到证监会注册批复[10] 发行情况 - 发行优先股1790万股，按面值100元发行[2][16] - 第1 - 3个计息年度股息率5.00%，第4年起或增2个百分点[16] - 发行对象为7名合格投资者[16] 资金数据 - 截至2024年8月13日募集资金总额17.9亿元[17] - 发行费用（不含税）18,096,226.42元[18] - 实际募集资金1,771,903,773.58元[18] 其他信息 - 2008年11月28日完成股份公司设立登记[12] - 2010年10月9日首次公开发行普通股15000万股[12] - 2010年11月2日股票在上海证券交易所上市[13] - 公司注册资本504,247.0234万元人民币[14] - 本次申请转让尚需上交所同意[11]

发行进程 - 2023年9月22日公司收到上交所审核意见，同意提交证监会注册本次发行优先股申请[3] - 2024年7月5日收到证监会批复，同意本次发行申请[3] - 2024年9月2日完成登记托管手续[12] - 2024年9月24日起在上海证券交易所综合业务平台挂牌转让[15] 发行数据 - 发行数量1790万股，募集资金总额17.90亿元[5] - 票面股息率5.0%，第4个计息年度起若不行使赎回权增加2个百分点[5] - 发行缴款截止日为2024年8月12日，每年付息日为缴款截止日起每满一年当日[5] - 董事会决议公告日前二十个交易日股票交易均价为11.67元/股[6] - 扣除发行费用后实际募集资金17.7190377358亿元[11] 资金用途 - 不超过16亿元用于偿还银行贷款及其他有息负债，不超过1.90亿元用于补充流动资金[7] 发行对象 - 发行对象共7家，认购金额合计179000万元[8][10] - 向合格投资者发行，累计不超过二百人[5] 发行特点 - 优先股不可转换，公司拥有赎回权，无投资者回售条款[6] - 无评级、无担保安排，不设限售期[6] - 转让实行投资者适当性管理制度，挂牌转让后投资者不得超过200人[15] 相关意见 - 保荐人中信证券认为公司本次申请转让符合相关规定[16][17] - 法律顾问北京海润天睿律师事务所认为公司本次发行及申请转让符合相关条件[18]

担保数据 - 8月新增担保金额274,260.00万元，解除担保金额189,600.00万元[2] - 截至8月31日，公司提供担保余额为2,635,782.60万元[2] - 2024年8月为资产负债率超70%的子公司新增担保金额214,260.00万元[2] - 公司及下属子公司提供担保总额超公司最近一期经审计净资产的50%[2] - 2024年度拟为120家公司及其下属公司提供担保[4] - 九州通集团担保额度调剂2,000.00万元至商城金康九州通[6] - 广东九州通担保额度调剂3,000.00万元至广州九州通[6] - 2024年8月对资产负债率高于70%的子公司提供担保60,000.00万元[7] - 2024年8月公司为42家子公司提供担保[7] - 九州通医药集团为42家子公司提供担保，最高担保额度合计274,260万元[8][9] - 被担保子公司中最近一期资产负债率超70%的有28家[11] - 担保金额合计274,260.00万元[12] - 截至2024年8月31日，公司及其子公司对外担保余额合计2,635,782.60万元[15] - 对外担保余额占公司2023年12月31日经审计净资产的89.42%[15] 子公司业绩 - 湖南九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润878.02，2024年6月30日净资产29,513.76，公司间接持股比例100.00%[21] - 江西九州通药业有限公司2024年1 - 6月净利润729.41，2024年6月30日净资产26,502.83，公司间接持股比例100.00%[21] - 临沂九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润221.21，2024年6月30日净资产6,992.01，公司间接持股比例100.00%[21] - 天津九州通达医药有限公司2024年1 - 6月净利润1,080.77，2024年6月30日净资产13,490.17，公司间接持股比例100.00%[21] - 广西九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润1,725.32，2024年6月30日净资产51,576.78，公司间接持股比例100.00%[21] - 黄冈九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润375.63，2024年6月30日净资产6,331.76，公司直接持股比例83.33%[21] - 厦门九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润504.68，2024年6月30日净资产5,575.45，公司间接持股比例100.00%[21] - 陕西九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润 - 33.27，2024年6月30日净资产26,553.90，公司间接持股比例51.00%[21] - 重庆九州通医疗器械有限公司2024年1 - 6月净利润324.94，2024年6月30日净资产8,219.39，公司间接持股比例100.00%[21] - 九州通金合（辽宁）药业有限公司2024年1 - 6月净利润634.64，2024年6月30日净资产30,865.58，公司间接持股比例100.00%[21] 子公司注册资金及占比 - 大连九州通医注册资金4600元，相关数据为31117.30、26613.25、4504.05等，占比100.00%[22] - 芜湖九州通医注册资金10000元，相关数据为85100.89、71119.78、13981.12等，占比100.00%[22] - 安阳九州通医注册资金5000元，相关数据为20369.40、17886.70、2482.70等，占比70.00%[22] - 重庆九州通医注册资金42000元，相关数据为212144.09、157903.02、54241.07等，占比100.00%[22] - 浙江九州通医注册资金45000元，相关数据为216377.74、166764.36、49613.38等，占比100.00%[22] - 宁波九州通医注册资金3500元，相关数据为28395.51、23614.62、4780.88等，占比100.00%[22] - 河南海华医药注册资金26530元，相关数据为104493.08、75425.51、29067.57等，占比51.00%[22] - 郑州河南九州通医注册资金94000元，相关数据为594550.55、476915.02、117635.53等，占比100.00%[22] - 平顶山九州通医注册资金5000元，相关数据为26189.64、21054.26、5135.38等，占比51.00%[22] - 新疆九州通医注册资金62000元，相关数据为378006.70、293717.03、84289.67等，占比100.00%[23] 其他 - 担保期限多为12个月，部分为7个月[8][9] - 被担保人主要为公司控股子公司及其下属企业，无控股股东等关联人担保情况[11] - 实际担保期限和金额以协议执行和业务产生的担保责任为准[9][10] - 担保方式为连带责任保证[12] - 部分子公司的其他股东及其关联方为担保事项提供反担保[12] - 本次担保主要针对控股子公司及其下属企业，风险可控[13] - 董事会同意公司及其下属企业为集团各公司提供担保[14] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[15] - 公司无逾期担保[16]