美联储政策与黄金市场 - 美联储主席鲍威尔表示就业和通胀双重使命面临的风险平衡正在转变 美国就业市场下行风险增加 [1] - 鲍威尔表态为9月重启降息做谨慎铺垫 市场对9月降息预期概率升至89% 年内维持总计2次降息预期 [1] - 降息预期升温驱动全球黄金ETF基金加速购买黄金 推动金价上涨 [1] 稀土行业政策与市场动态 - 工信部、国家发展改革委、自然资源部联合公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [1] - 管理办法将进口矿纳入指标管理 行业集中度提升 国家对稀土供给和价格控制力增强 [1] - 2025下半年海外补库需求推动稀土磁材消费提升 上游稀土价格有望保持强势上涨态势 [1]

行业预测 - 研究机构Omdia预测2032年全球可折叠OLED屏幕出货量将达1.246亿台 占整体OLED市场8.6% [1] - 2024年全球可折叠OLED屏幕出货量为2310万台 2025年预计为2350万台 [1] 技术发展 - 苹果正在攻克屏幕折痕、铰链耐用性和电池续航等技术难题 [1] - 苹果一贯重视产品成熟度 若推出折叠手机将极大改变行业格局 [1]

市场表现与资金流向 - 沪深两市成交额2.68万亿元 较上一交易日缩量4621亿元[1] - 沪指下跌0.39% 深成指上涨0.26% 创业板指下跌0.75%[1] - 融资资金净流入超900亿元 活跃度创2016年以来新高[2] - 主动配置型外资自去年10月中旬以来首次转向净流入[2] 板块表现 - 涨幅居前板块包括猪肉 游戏 消费电子 美容护理[1] - 跌幅居前板块包括CRO 稀土永磁 PEEK材料 军工[1] 公募基金动态 - 上周新发公募基金接近200亿份[2] - 偏股型权益基金报会数量超50支 环比提升[2] REITs市场展望 - 近5个交易日REITs市场涨幅达1.75%[3] - 产权类REITs动态分派率提升至近4%[3] - 预计下半年呈现"V"字型行情 年内有望创新高[3] 创新药行业发展 - 中国创新药License out金额2023年首次超越License in[4] - ADC及双/多抗技术领先 管线数量全球第一[4] - 肿瘤 自身免疫 减重等赛道国产新药加速出海[4]

证券板块配置价值 - 证券板块相对于宽基指数的超额收益投资机会远多于绝对收益型机会 [1] - 证券板块配置价值存在低估 [1] 超额收益核心驱动因素 - 政策/会议信号为证券板块超额收益的核心驱动 [1] - 具体分为三类驱动：利好证券行业的资本市场政策信号、利好交投活跃度的宏观信号、利好特定券商/业务的定向信号 [1] 超额收益表现对比 - 三类驱动条件下证券板块相对于大盘的平均超额收益排序为：资本市场政策信号 > 定向信号 > 宏观信号 [1] 会议时点关注重要性 - 提前关注和金融工作/资本市场高度相关的会议时间点非常重要 [1] 板块内部分化特征 - 资本市场政策信号驱动下板块内多数券商能够跑赢证券指数 [1] - 自由流通股本占比小的券商或次新券商因所需资金驱动力较小，相对涨幅往往最为领先 [1] - 宏观信号驱动下行情回归经纪/两融业绩弹性，该类业务占比高的券商相对涨幅领先 [1] - 定向信号驱动下符合特定政策受益方向或映射逻辑明确的券商股涨幅领先 [1] - 整体上板块内部能够跑赢证券指数的券商数量排序为：资本市场政策信号 > 宏观信号 > 定向信号 [1]

全球可折叠OLED屏幕市场预测 - 研究机构Omdia预测2032年全球可折叠OLED屏幕出货量将达1.246亿台 [1] - 2032年可折叠OLED屏幕占比将达整体OLED市场的8.6% [1] - 2024年出货量为2310万台 2025年预计为2350万台 [1] 苹果折叠手机技术进展 - 苹果正在攻克屏幕折痕 铰链耐用性和电池续航等技术难题 [1] - 苹果一贯重视产品成熟度 [1] 苹果入场对行业影响 - 苹果若推出折叠手机将极大改变行业格局 [1] - 苹果入场将为折叠屏品类正名 [1] - 苹果折叠手机可能激发超越安卓阵营的新一轮需求爆发 [1]

中信建投基金调研活动概况 - 中信建投基金近期调研3家上市公司 包括可孚医疗 中钢国际和天孚通信 [1] 可孚医疗调研要点 - 2025年上半年健耳听力营业收入同比增长超20% 下半年将继续提升老店收入规模并推动新设门店收入增长 [1] - 海外业务收入同比增长超200% 完成对上海华舟和喜曼拿的控股收购 未来并购聚焦补充产品线或提升技术水平 具有成熟渠道网络或品牌影响力的标的 [1] - 公司构建覆盖五大领域的完善产品矩阵 加大兴趣电商平台投入 推进呼吸 血压 血糖 制氧等智能化项目 研发可孚健康PP [1] - 核心品类包括呼吸机和助听器 呼吸机销量快速增长 稳居抖音电商平台品类榜首 [1] - 投资纽聆氪医疗 旨在解决先天性听力损失问题 形成战略协同 [1] 中钢国际调研要点 - 上半年公司在手项目执行平稳 玻利维亚穆通钢厂基本建成 阿尔及利亚电炉项目完成验收创海外最快纪录 土耳其高线项目达产 [2] - 2025年上半年工程毛利率达14.22% 国内外毛利率均提升 预计保持稳定 [2] - 应收账款同比增加 已强化清收机制 [2] - 全国粗钢产量同比下降3.0% 行业运行好于预期 但下半年仍面临供强需弱等挑战 [2] - 公司重点拓展中东和非洲市场 与多家国际巨头合作 全球设17个分支机构 业务覆盖50余国 落地多个一带一路项目 [2] 天孚通信调研要点 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [3] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [3] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [3] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [3] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [3] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [3] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [3] - 公司配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [3] 中信建投基金基本情况 - 资产管理规模(全部公募基金)675.5亿元 排名76/210 资产管理规模(非货币公募基金)564.56亿元 排名70/210 [4] - 管理公募基金数117只 排名65/210 旗下公募基金经理23人 排名59/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为中信建投北交所精选两年定开混合A 最新单位净值2.8 近一年增长264.75% [4] 相关ETF产品 - 500质量成长ETF(产品代码:560500)跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌4.62% 市盈率17.86倍 [6] - 最新份额4.4亿份 减少400.0万份 主力资金净流入4.1万元 估值分位76.84% [6][7]

核心观点 - 政策及会议信号是证券板块超额收益的核心驱动因素 [1][2] - 证券板块配置价值被低估 超额收益机会多于绝对收益机会 [1][2] - 板块内部个股行情分化显著 不同驱动条件下选股逻辑存在差异 [3] 驱动因素分析 - 政策信号分为三类：利好证券行业的资本市场政策信号 利好交投活跃度的宏观信号 利好特定券商/业务的定向信号 [2] - 三类驱动条件下证券板块相对于大盘的平均超额收益排序为：第一类>第三类>第二类 [2] - 提前关注与金融工作/资本市场高度相关的会议时间点非常重要 [2] 选股策略 - 第一类情形下多数券商能跑赢证券指数 自由流通股本占比小的券商或次新券商涨幅领先 [3] - 第二类情形下行情回归经纪/两融业绩弹性 相关业务占比高的券商表现突出 [3] - 第三类情形下符合特定政策受益方向或映射逻辑明确的券商股涨幅领先 [3] - 板块内部跑赢证券指数的券商数量排序为：第一类＞第二类＞第三类 [3] 择时策略 - 相对收益维度下持有证券板块的累计收益与精准择时获得的区间最大收益差距不大 [3] - 板块行情启动日期和最低价日期非常接近 不同券商股最高价日期分化较大 [3] - 行情启动早期介入胜率大概率高于中途介入 [3]

市场表现与近期走势 - REITs市场在历经2个月的回调后近期企稳，近5个交易日涨幅达到1.75% [1][2] - 下半年市场为"V"字型行情，3季度走弱、4季度走强，指数整体跌幅在5-8% [1][2] - 权益市场6月底以来的强牛市加速了REITs市场"V"字型下行，市场有望在3季度提前完成筑底 [2] 短期利空因素 - 交易型资金流出、集中解禁、机构年中止盈等短期3大利空因素接近出尽 [1][2] 长期利好因素 - 2-3年内供不应求的格局、资产荒下的红利资产属性、优质资产的抗周期性等3大长期利好不变 [1][2] - 产权类REITs动态分派率已提升至近4% [1][2] 资金流向与配置机会 - 配置型资金有望加速入场，因年内多踏空 [1][2] - 4季度交易型资金重新入场后市场有望创新高 [1][2] 推荐板块与标的 - 分子端稳健的抗周期品种包括政策性保租房、市政环保等 [3] - 景气度边际修复的标的包括长三角区域的散租仓储物流、部分车流量持续修复的高速公路 [3] - 原始权益人扩募诉求强且储备资产优质的标的 [3]

保荐工作概述 - 保荐机构中信建投证券及时审阅公司信息披露文件，未及时审阅次数为0次 [1] - 督导公司建立健全并有效执行规章制度，包括防止关联方占用资源、募集资金管理、内控制度等 [1] - 查询公司募集资金专户6次，募集资金项目进展与信息披露一致 [1] - 列席公司股东大会、董事会和监事会，会议召开前对议案进行核查，程序及表决内容符合法律法规和公司章程 [1] - 进行1次现场检查，检查报告按规定报送，未发现主要问题 [1] - 发表独立意见12次，未发表非同意意见 [2] - 向交易所报告次数为0次 [2] - 进行1次培训，时间为2025年4月2日，内容为《2024以来资本市场新政要点及解读》 [2][3] 公司存在的问题及措施 - 公司部分募投项目存在延期风险，保荐机构已提请管理层关注项目建设进度及与披露信息的匹配程度，并将督促公司履行信息披露义务 [2][3] - 对外投资、风险投资、委托理财等事项无问题 [3] - 公司财务状况、管理状况、核心技术等方面无重大变化 [3] 公司及股东承诺履行情况 - 公司高级管理人员专职任职，不在关联方担任除董事、监事外的职务，保证劳动、人事及工资管理独立 [4] - 保证公司资产独立完整，不存在资金、资产被关联方占用的情形 [4] - 保证公司财务独立，建立独立财务部门和核算体系，独立开户和纳税 [4] - 保证公司机构独立，建立健全法人治理结构 [4] - 保证公司业务独立，拥有独立经营能力，控股股东避免实质性竞争业务，减少关联交易 [4] - 控股股东中国节能承诺36个月内不转让股份 [5] - 公司承诺不从事房地产业务 [6] - 实际控制人刘水承诺避免同业竞争，不从事与公司构成竞争的业务 [7] - 刘水承诺承担公路苗圃被追缴所得税及公司被追缴社保、住房公积金的风险 [7] 其他重大事项 - 公司因资金占用事项被深圳证监局出具监管措施，南国绿洲通过工程代付协议占用非经营性资金18,302万元 [8] - 公司与南国绿洲签订债权债务协议，约定2025年全部偿还资金及利息，截至报告出具日尚未偿还 [8]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股6000万股，每股面值1元，发行价7.09元，募集资金总额4.254亿元[1] - 扣除发行费用后募集资金净额未披露具体数值，但已由天健会计师事务所出具验资报告(天健验〔2023〕11-6号)[1] - 募集资金全部存放于专项账户，并签署三方监管协议[1] 募集资金投资项目调整概况 - 调整涉及两个募投项目：梭罗沟金矿绿色矿山建设和智慧化矿山建设[2][4] - 绿色矿山建设项目投资总额由10037.48万元增至10789.73万元，增加752.25万元[2][4] - 智慧化矿山建设项目投资总额由7604.28万元降至5298.55万元，减少2305.73万元[4] - 两个项目合计投资总额减少1553.48万元[2][4] 绿色矿山建设调整细节 - 调整原因：响应国家绿色矿山政策要求，加强矿区环境治理和地质环境治理投资[2] - 实施主体、地点及3年建设周期均保持不变[2] - 投资结构具体调整细节未在文档中披露明细数据[2][4] 智慧化矿山建设调整细节 - 调整原因：行业技术进步导致原技术方案落后，需满足最新非煤矿山智能化建设规范[4] - 实施主体和地点不变，但技术方案全面升级[4] - 原三阶段实施计划调整为包含智能采矿、智能选矿、基础设施和综合管控平台的集成化方案[4][5] - 新增AI视频监测、三维数字孪生、数据交换融合平台等智能化子系统[4][5] 项目实施进展 - 截至2025年6月30日（注：原文存在明显笔误，实际应为2023或2024年），募集资金累计投入29970.89万元[2] - 总募集资金拟投入额为39022.71万元，当前投入进度未披露百分比[2] 公司治理程序 - 调整方案已经第二届董事会第八次会议和第二届监事会第八次会议审议通过[5][6] - 方案尚需提交股东大会审议[5] - 董事会认为调整符合经营实际需求，能提高募集资金使用效率[5] - 监事会确认调整不存在损害公司和股东利益的情形[6] 保荐机构意见 - 中信建投证券认为调整履行了必要法律程序，符合《上市公司募集资金监管规则》等规定[6][7] - 保荐机构对调整无异议[7]