公司股价与交易表现 - 2025年1月28日，司南导航股价上涨5.23%，报收48.09元/股，成交额9069.13万元，换手率4.99%，总市值38.69亿元 [1] 公司基本情况 - 上海司南导航技术股份有限公司成立于2012年2月28日，并于2023年8月16日上市 [1] - 公司主营业务为基于北斗及其他全球卫星导航系统（GNSS），研发高精度卫星导航专用芯片和差分定位（RTK）技术，提供厘米、毫米级实时定位精度的产品与解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成：数据采集设备42.84%，高精度GNSS板卡/模块20.70%，数据应用及系统解决方案20.32%，农机自动驾驶系统12.13%，其他4.00% [1] 基金持仓情况 - 中信建投基金旗下产品“中信建投智享生活A（010282）”在四季度重仓司南导航，持有9.1万股，持股数量与上期持平，该股票占基金净值比例为6.12%，为其第四大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在1月28日因司南导航股价上涨浮盈约21.75万元 [2] - 该基金最新规模为3188.6万元，今年以来收益率为4.73%，但近一年亏损8.13%，成立以来亏损35.55% [2] 基金经理信息 - “中信建投智享生活A（010282）”的基金经理为周紫光，其累计任职时间8年249天，现任基金资产总规模8.46亿元 [3] - 周紫光任职期间最佳基金回报为47.95%，最差基金回报为-44.94% [3]

（责任编辑：刘静 HZ010） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 中信建投证券研报指出，江西云母锂矿面临换证后续流程带来的停产压力，《固体废物综合治理行 动计划》落地后尾矿处理监管趋严，也放大供给端担忧。同时，部分锂盐厂春节期间存检修计划，当前 供给端几无弹性；虽然年度级别看供给增量较大，但无助于上半年紧张局面缓和。需求端，由于出口退 税带来抢出口预期，消费淡季不淡，累库困难，埋下二季度供给紧张基础。 据SMM，国内碳酸锂库存周度环比继续下降783吨，上游锂盐厂成品库存不足2万吨，下游材料厂 库存不足4万吨，处于偏低水平，跌价带来较为明显的补库效应。消费淡季不淡，维持去库，锂基本面 较为强势，二季度供给紧张担忧不断加剧。 ...

市场动态与价格表现 - 近期金属期现货市场呈现复杂多变态势，白银价格续创新高，铜受到短期炒作 [1] - 2026年开年至今，伦敦银现货价格涨幅已超过50% [3] - 2025年国际铜价经历快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30%，2026年市场涨幅继续扩大，沪铜价格在10万元/吨上方高位震荡 [5] 交易所监管措施 - 1月26日，上海期货交易所调整白银、锡和铜等期货品种相关合约交易限额、保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 自2026年1月27日夜盘起，白银期货AG2602、AG2603等合约日内开仓交易最大数量调整为800手，锡期货SN2602、SN2603等合约调整为200手 [2] - 这是2025年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额，此前限额从10000手逐步收紧至3000手、7000手 [3] - 自2026年1月28日收盘结算时起，铜、铝、国际铜期货已上市合约涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [5] - 调整前，铜、铝期货涨跌停板幅度为8%，套保持仓交易保证金比例为9%，一般持仓交易保证金比例为10% [6] 监管行动与市场解读 - 1月26日，上期所发布多则监管措施公告，对3组16名在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [7] - 同日，对一组因日内开仓交易量超限的账户采取限制开仓监管措施 [7] - 市场人士认为，上期所多次采取风控措施并及时发布公告，传递了严厉打击违规行为、维护交易秩序的态度和决心 [1] - 分析指出，交易所通过调整保证金、涨跌停板及强化实际控制关系管理等“组合拳”，旨在平抑非理性波动，引导市场回归理性 [7] 价格驱动因素分析 - 白银价格持续大涨是宏观政策、工业需求预期与市场情绪等因素共振的结果 [4] - 自2025年9月以来，铜价上涨主要由国内外宏观政策宽松、海外矿山供应边际收缩以及需求强预期共同推动 [6] - 当前金银铜等品种上涨背后虽有宏观叙事与长期逻辑支撑，但短期涨幅过大、速度过快，易引发非理性追涨和资金“博傻”行为 [7]

公司上市与业务概况 - 甘之草已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信建投国际和申万宏源香港 [1] - 公司是一家以数智化驱动的线上中医药综合服务提供商，业务模式涵盖线上中医诊疗、中医医疗机构服务及中医药大健康产品 [1] - 按2024年收入计，公司以4.9%的市场份额位居中国前五大线上中医药综合服务提供商之首 [1] - 在中国线上中医诊疗服务市场中，公司以16.7%的市场份额排名第一 [1] 核心产品与服务 - 核心产品包括线上诊疗平台“甘草医生” [1] - 核心产品包括专为中医医疗机构设计的SaaS及供应链系统“甘草云管家” [1] - 核心产品包括与浙江中医药大学联合推出的AI辅助智能诊疗程序“轩岐问对” [1] - 公司运营智慧共享药房网络，由7个自营、7个合营及52个外包药房组成，负责中药配制、加工、发放及配送 [1] - 公司推出了“甘草生活|甘之颐”品牌，销售中医药大健康产品 [1] 行业市场规模 - 中国中医药行业市场规模预计到2029年将达到22615亿元人民币 [2]

天然橡胶 - 周二国产全乳胶价格15950元/吨，环比持平，泰国20号混合胶价格15100元/吨，环比下跌50元/吨 [4][29] - 泰国原料胶水价格上涨0.2泰铢/公斤至57.9泰铢/公斤，杯胶价格上涨0.2泰铢/公斤至53.2泰铢/公斤，云南和海南产区停割 [4][29] - 截至1月25日，青岛地区天胶总库存58.45万吨，环比微降0.04万吨，降幅0.07%，其中保税区库存9.45万吨，降幅5.03%，一般贸易库存49万吨，增幅0.95% [4][29] - 青岛保税仓库入库率减少6.73个百分点，出库率增加2.65个百分点，一般贸易仓库入库率增加0.06个百分点，出库率增加1.41个百分点 [4][29] - 随着北半球进入低产季，定价框架将从动态供需平衡转向静态库存定价，预计短期内RU、NR、Sicom价格将高位震荡 [5][30] - 预计2026年全球轮胎等橡胶制品需求将温和增长，但受限于增长时间和全球贸易壁垒，需求增长量级或受限，本轮反弹行情在2026年春节前的高度或不高于2025年7月底 [5][30] 芳烃与聚酯产业链 (PX/PTA/EG/PF/PR) - **PX**：中国PX行业负荷环比减少0.4个百分点至89.0%，亚洲负荷环比增加0.4个百分点至81.0%，整体供应预计保持充裕 [6][31] - **PX**：需求端，下游PTA装置一季度检修计划较多，但近期PTA加工费已修复至近半年新高，其检修计划是否推迟是影响PX需求的关键变量，一季度PX供需格局预计转向宽松 [6][31] - **PX**：布伦特原油价格创近三个月新高，受地缘政治风险、哈萨克斯坦最大油田复产不及预期及美国风暴影响，短期内油价易涨难跌 [6][31] - **PX**：PX3-5与PX5-9月差反套加剧，表明现货和近月承压，本轮行情资金推动特征明显，期价相对基本面存在超涨嫌疑，短期内PX 5月期价预计震荡运行 [6][31] - **PTA**：PTA行业负荷环比减少0.3个百分点至76.6%，处于历年同期偏低水平，一季度检修计划较多，预计供应收紧 [7][32] - **PTA**：需求端，终端新订单整体偏弱，外贸表现优于内销，江浙地区终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.1个百分点至86.2%，预计开工将加速下滑 [7][32] - **PTA**：当前TA-聚酯环节基本面尚有支撑，PTA仓单流出，现货基差偏强，但持续性将受聚酯减产考验，一季度产业链面临累库压力 [7][32] - **PTA**：TA5-9月差反套加剧，显示近端承压，短期内聚酯需求对油价跟涨动能不足，TA 5月期价预计震荡运行 [7][32] - **产销数据**：周二江浙涤丝平均产销估算在3成左右，工厂产销分化 [8][33] - **乙二醇(EG)**：乙二醇行业负荷环比减少0.8个百分点至73.7%，其中合成气制负荷环比增加0.6个百分点至80.8%，处于历年同期高位 [9][34] - **乙二醇(EG)**：虽然北美及中东装置检修可能削减一季度进口，但国内供应充足，整体压力依旧，预计2月可能成为上半年库存压力最大的时期 [9][34] - **乙二醇(EG)**：本轮上涨主要由资金驱动，消息面仅为脉冲催化，未来行情关键看新增多头资金能否持续入场，短期内EG 5月期价预计震荡偏强运行 [9][34] - **乙二醇装置**：伊朗一套40万吨/年的MEG装置近期已结束检修并重启，该装置全球产能占比0.6% [10][35] - **涤纶短纤(PF)**：纺纱用直纺涤短负荷环比持平至99.1%，企业低库存支撑生产意愿，行业开工率维持高位 [11][36] - **涤纶短纤(PF)**：需求端，下游纱线企业进入节前收尾阶段，涤纱负荷环比减少2.0个百分点至59.0%，预计将加速下滑，进而抑制对短纤的需求 [11][36] - **涤纶短纤(PF)**：短期内终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计PF 3月期价随原料价格震荡运行 [11][36] - **涤纶短纤产销**：周二直纺涤短平均产销68%，工厂销售高低分化 [12][37] - **聚酯瓶片(PR)**：瓶片行业负荷环比减少2.0个百分点至66.4%，处于历年同期低位，计划内检修将持续至2月底，供应收缩为加工费提供关键支撑 [13][38] - **聚酯瓶片(PR)**：需求端处于饮料消费传统淡季，预计1-2月产量回升空间有限，行业自去年四季度以来持续减产，已进入持续去库通道 [13][38] - **聚酯瓶片(PR)**：短期内供应端持续收缩支撑库存去化，预计PR 3月期价随原料价格震荡运行，短期可多配PR空配PF [13][38] - **聚酯瓶片装置**：华东一套年产40万吨聚酯瓶片装置旗下一条20万吨SSP生产线近期已在升温重启，全国产能占比0.9% [14][39] 纯碱与玻璃 - **纯碱**：周二纯碱期货小幅下跌，上周产量环比减少0.3万吨至77.2万吨，但近期产量回升，供应端压力增加 [16][41] - **纯碱**：下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比增加2.0万吨至154.1万吨，交割库库存较前一周减少1.54万吨至37.23万吨 [16][41] - **纯碱**：近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱 [16][41] - **纯碱**：12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨，短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪转弱，期价暂时低位震荡 [16][41] - **玻璃**：周二玻璃期货小幅下跌，最新玻璃库存环比增加1.0万吨至266.1万吨，同比增加22.7% [17][42] - **玻璃**：近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为150,995吨/日，同比下降约3.8%，本周玻璃复产点火1条产线 [17][42] - **玻璃**：1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，近期房地产销售数据环比略降，最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天 [17][42] - **玻璃**：短期玻璃供应下降，部分产线复产点火预期施压价格，需求季节性弱势，期价低位震荡为主 [17][42] 氯碱与聚烯烃产业链 - **烧碱**：截至1月27日，SH2603合约下跌22元/吨至1951元/吨，山东32%离子膜碱主流成交价565-695元/吨，持稳，50%离子膜碱主流成交价1000-1020元/吨，下降5元/吨 [18][43] - **烧碱**：氯碱企业短期供应维持高位，企业有一定去库压力，但当前ECU利润不佳，企业有挺价意愿，短期涨跌有限，震荡运行 [19][44] - **PVC**：截至1月27日，PVC2605合约下跌48元/吨至4911元/吨，山东现货对主力基差为-221元/吨，日度走强38元/吨 [21][46] - **PVC**：供应端开工率环比仍处于上行通道，供应压力未显著缓解，但2026年PVC投产增速大幅回落构成利好 [21][46] - **PVC**：基于差异化电价的2026年反内卷预计仍是煤化工链条PVC的驱动，且出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，但预期偏乐观 [21][46] - **聚烯烃**：截至1月27日，L主力合约下跌36元/吨至6899元/吨，PP主力合约下跌28元/吨至6709元/吨 [23][48] - **聚烯烃**：1月中下旬前期检修装置集中回归，供应环比大幅上行，PE下游需求转入季节性淡季，PP下游加权开工总体持稳 [23][48] - **聚烯烃**：短期化工板块情绪乐观，但基本面压力仍存，预计宽幅震荡运行 [23][24][48][49]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 玉米：中性 1．昨日到车612车，较前一日减少119车，预计作业量4.3万吨；火车到货46节（约2760吨），港口作业轮船5艘，整体高位看多情绪高涨，虽然价格上方明 显，但周内暂无回落迹象，周内仍将维持高位震荡运行 2．北方四港库存合计149.7万吨，周度上调14.5万吨，北方港口库存继续上调，而南方港口库存出现去化，区域间库存结构分化明显。一方面北方到港压力 仍在，另一方面南方饲料需求与补库行为对价格形成一定支撑，区域价差对盘面形成扰动但尚未构成明确方向性指引。 豆粕：中性 3.2025进口玉米264.87万吨，同比下降80.58%。进口供给明显收缩。进口替代压力减弱，对国内玉米形成中期支撑，但短期市场已部分消化该利多，边际影 响趋弱。 观点总结：玉米03主力观察2250附近的支撑，上方维持2330。 1．缺乏边际驱动，CBOT大豆震荡运行。预报显示未来一周巴西大部降雨形势良好，有利于作物生长；阿根廷科尔多瓦省降水有利于改善土壤墒情，但圣 菲省以及布宜诺斯艾利斯省大部仍然仅有零星降雨，关注干旱发展的可能性； 2．国内油厂大豆、豆粕呈现季节性去 ...

碳酸锂价格走势与市场情绪 - 1月23日广期所碳酸锂主力合约一度涨超5%最高触及17.8万元/吨 [1] - 当前价格正在诱发更多供应且回收量将在2028年显著跃升 [1] - 对短期锂价更为乐观但对中期走势则更趋谨慎 [2] 供给端现状与核心约束 - 宁德时代旗下枧下窝锂矿区的重启时间表仍不确定在其重启前锂价将维持在高位 [1] - 江西云母锂矿面临换证后续流程带来的停产压力《固体废物综合治理行动计划》落地后尾矿处理监管趋严放大供给端担忧 [1] - 部分锂盐厂春节期间存检修计划当前供给端几无弹性 [1] - 虽然年度级别看供给增量较大但无助于上半年紧张局面缓和 [1] 成本与供应结构变化 - 来自锂云母一体化矿山的碳酸锂成本已下降至每吨6万元人民币 [1] - 锂云母成本可降至如此之低令摩根大通印象深刻且预计未来成本将进一步下降 [2] 需求端与库存状况 - 由于出口退税带来抢出口预期消费淡季不淡累库困难埋下二季度供给紧张基础 [1] - 国内碳酸锂库存周度环比继续下降783吨上游锂盐厂成品库存不足2万吨下游材料厂库存不足4万吨处于偏低水平 [1] - 跌价带来较为明显的补库效应消费淡季不淡维持去库锂基本面较为强势二季度供给紧张担忧不断加剧 [1] 投资观点与相关公司 - 看到了短期锂业股的交易机会即股价将追赶上碳酸锂价格的涨势 [2] - 锂价预计将维持高位因投资者推迟了对矿山重启的预期 [2] - 碳酸锂相关产业链港股包括赣锋锂业(01772)天齐锂业(09696) [3]

债券发行核心信息 - 公司将于2026年1月29日至30日发行“中信建投证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)” [1] - 本期债券发行金额不超过15亿元人民币 [1] - 债券期限为3年 [1] - 债券面值为100元，按面值平价发行 [1] 募集资金用途 - 募集资金不低于70%的部分拟用于符合资本市场相关要求的投资 [1] - 具体投资方向包括但不限于置换春霖沁藏(杭州)科创创业投资合伙企业(有限合伙)等基金出资 [1] - 剩余部分资金将用于补充公司流动资金 [1]

债券发行计划 - 公司将于2026年1月29日至30日发行“中信建投证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)” [1] - 本期债券发行金额不超过15亿元人民币 [1] - 债券期限为3年，面值为100元，按面值平价发行 [1] 募集资金用途 - 募集资金不低于70%的部分拟用于符合资本市场相关要求的投资 [1] - 具体投资包括但不限于置换春霖沁藏(杭州)科创创业投资合伙企业(有限合伙)等基金出资 [1] - 剩余部分将用于补充公司流动资金 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6066） 海外監管公告 （住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼） 中信建投证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行科技创新公司债券（第一期） 募集说明书 本 公 告 乃 中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 聯 合 交 易 所 有 限公司證券上市規則第13.10B條 而 作 出。 茲 載 列 本 公 司 於 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 發 之《中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司2026年 面 向 專 業 投 資 者 公 開 發 行 科 技 創 新 公 司 債 券（第 一 期）募 集 說 明 書》《中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司2026年面向專業投資者公開發行科技創 新 公 司 債 ...