交易概述 - 苏州农商银行召开临时会议，审议通过吸收合并江苏张家港渝农商村镇银行并设立分支机构的议案，该议案尚需提交股东会审议[2] - 重庆农商银行作为主发起行，曾以2.41亿元挂牌转让其持有的张家港渝农商村镇银行全部90%股权，如今交易即将落地[2] - 据Wind数据，这将是江苏省内第8家由异地主发起行设立、后被省内农商银行吸收合并的村镇银行[2] 交易细节与标的财务数据 - 重庆农商银行拟挂牌转让其持有的张家港渝农商村镇银行全部1.8亿股股份（占总股本90%），转让底价为2.41亿元[3] - 张家港渝农商村镇银行2024年实现营业收入2457.67万元，净利润2032.94万元[3] - 该行2025年前10个月营业收入1909.92万元，净利润780.75万元[3] - 截至2025年10月末，该行资产总计4.56亿元，较2024年末的5.37亿元减少了8091万元[3] 交易方背景 - 截至2025年6月末，重庆农商银行在全国五个省份共设立12家渝农商村镇银行，持股比例均不低于51%[4] - 这些村镇银行注册资本16.62亿元，资产总额50.92亿元，不良贷款率1.56%，拨备覆盖率291.95%，实现净利润0.29亿元[4] - 张家港渝农商村镇银行成立于2010年，是重庆农商银行最早一批发起设立的村镇银行，也是其在江苏省内唯一布局[4][5] - 截至2025年6月末，苏州农商银行作为主发起行仍控股湖北嘉鱼吴江村镇银行，并参股1家村镇银行[5] - 苏州农商银行已于2024年12月获批完成对旗下靖江润丰村镇银行的吸收合并[5] 行业趋势与模式 - 据Wind数据，江苏省内已有8家由异地主发起行设立的村镇银行启动或完成改革[6] - 2024年12月，常熟农商银行获批吸收合并由内蒙古农商银行发起的江苏丹徒蒙银村镇银行[6] - 2025年，常熟农商银行接连吸收合并了5家机构，主发起行分别为上海银行、成都银行、武汉农商银行、哈尔滨银行和武汉农商银行[6] - 2025年12月10日，江南农商银行发布通知，拟审议吸收合并由广州农商银行发起的江苏启东珠江村镇银行[6] - 异地村镇银行被属地银行吸收合并的核心驱动力源于优化金融资源配置、防范化解金融风险以及提升金融服务效率的现实需求[5] - 在监管政策引导下，属地银行更熟悉本地经济环境和风险特点，能够更有效地整合管理资源，强化风险管控，同时减少跨区域经营带来的合规与运营成本[5] - 城商行在设立分支机构时受到地域限制，原则上不得跨省设立，因此对于设立在省外的异地村镇银行，主发起行难以直接通过“村改支”“村改分”模式进行风险化解[7] - 可行的路径是由属地银行吸收合并异地村镇银行并承接其业务[7] 整合挑战与意义 - 异地村镇银行的风险化解面临属地银行选择的不确定性和风险承担责任的划分问题等挑战[8] - 村镇银行与属地银行在管理模式、业务流程及信息对称性方面存在差异，合并后可能面临较大不确定性风险[8] - 村镇银行普遍存在风险防范制度不健全、内部控制不足等问题，在并入属地银行过程中可能对后者造成拖累[8] - 跨行整合能够突破原有股权和管理结构的局限，引入更适应本地市场的经营理念和资源，加速问题机构的风险出清[8] - 这一模式在提升村镇银行整体质量、促进区域金融生态健康方面具有积极意义，但也需关注整合过程中的文化融合、管理衔接等问题[8]

公司处罚与问责 - 重庆农商行因贷款"三查"不尽职、对大额风险损失的调查和问责不到位、非现场统计数据差错、未核实保证金来源、滚动开票等违法违规行为，被国家金融监督管理总局重庆监管局处以罚款共计870万元 [1][2] - 时任副行长舒静、时任首席审贷官封洪伟因对贷款"三查"不尽职问题负有责任，被终身禁止从事银行业 [2] - 时任业务部总经理彭涛、曾昌逊，时任授信审批部总经理郑义，时任九龙坡支行行长张崇义因相关问题被警告并罚款5万元 时任巴南支行行长沈弢被罚款5万元 时任九龙坡支行副行长李欢、崔艳，江北支行副行长黄于翔被警告 [3] 高管个人违纪违法 - 被终身禁业的原副行长舒静已被开除党籍和公职 其于2024年3月被解聘副行长职务，并接受纪律审查和监察调查 [3] - 舒静存在对抗组织审查、违规收受礼品礼金、违规接受宴请、隐瞒个人事项、对放贷审核把关不力、违反竞业禁止义务非法经营同类营业获取巨额非法利益、挪用公款数额巨大、利用贷款审批权为他人谋利并非法收受巨额财物等严重违纪违法行为 [3] 公司历史风控问题 - 此次并非重庆农商行首次因严重风控问题收到大额罚单 2022年11月，公司曾因审查审批不尽职、超需求发放流动资金贷款形成风险、掩盖不良贷款、拨备覆盖率指标虚假及贷款减值准备不足等9项违法违规行为，被重庆银保监局罚款1285万元 [4]

核心观点 - 过去十年春节前申万银行指数胜率超过80%，绝对收益率均值为4.4%，超额收益率（相对上证指数）均值为4.9%，在31个申万行业指数中胜率最高 [2][4] - 春节前银行板块高胜率由市场风格趋于均衡、保险开门红资金配置、政策发力带来信贷开门红表现较好等多因素驱动 [2][16] - 展望2026年，保险资产荒延续，开门红资金配置高股息个股意愿强，且均衡风格仍是较优策略，因此2026年春节前银行高胜率特征大概率延续 [2][16][22] 历史表现复盘 - 过去十年（2016-2025年）春节前，申万银行指数仅2020年因疫情冲击同时没有绝对收益和超额收益，其余年份胜率高 [2][4] - 个股表现分化明显，优质股份行和特色城商行更易获得超额收益，如招商银行、兴业银行、宁波银行、江苏银行和长沙银行等频繁出现在历年春节前涨幅榜前列 [2][13][14] - 国有大行防御性强，2017年以来每年春节前基本都有绝对收益，但近年来较难跑出明显超额收益，是板块的“压舱石” [2][13] 2026年行情驱动因素 - 稳增长政策延续，预计2026年信贷投放增量目标与去年相近，但银行“早投放早受益”的抢跑意愿更强，开门红信贷投放规模预计同比略高于去年 [16] - 保险资产荒延续，其开门红资金配置高股息个股的意愿仍较强 [16][22] - 市场在4000点左右震荡，波动放大，在春季躁动主线明确前，均衡风格是较优策略 [16][22] 投资配置建议 - 建议采用“稳健底仓+进攻组合”的配置策略，具体比例为稳健底仓（30%，国有大行）加进攻组合（70%，优质股份行和城商行） [3][22] - 稳健性国有大行重点推荐交通银行和工商银行 [3][22] - “进攻组合”重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行等 [3][22] 行业基本面展望 - 预计2026年净息差降幅将大幅收敛，且大概率是此轮净息差下行周期的尾声，这与前两年行业净息差普遍下行且底线不确定形成鲜明对比 [3][22] - 银行板块基本面筑底预计将驱动优质个股估值溢价修复 [3][22] - 2026年信贷开门红投放对于全年业绩的重要性有所提升，预计春节前银行股分化仍是大概率事件 [3][22] - 报告对上市银行业绩做出预测，预计2026年净利息收入同比增速为3.3%，净利润同比增速为3.0% [23]

银行业转型与重塑的宏观脉络 - 2025年银行业加速转型与重塑，变革脉络清晰，核心围绕激活内需、筑牢风控、优化负债、化解风险、拓宽投资及注入科技金融展开 [2][12] - 行业正超越规模扩张，在效率、安全与价值间谋求平衡，共同绘就“破局立新、价值回归”的高质量发展新图景 [12][28] 政策与监管动向 - 我国首次在中央层面推出个人消费贷贴息政策，2025年9月1日至2026年8月31日期间，对单笔5万元以下日常消费及5万元及以上重点领域消费提供1个百分点的财政贴息，约为当前利率水平的三分之一 [13] - 取消“个人存取现金超5万元需登记”规定，新规自2026年1月1日起施行，银行将根据风险状况决定是否强化调查，旨在平衡风险防控与服务优化 [14] - 拟修法完善银行业监督管理，修订草案强化穿透式监管，将监管对象延伸至主要股东和实际控制人，并加大处罚力度 [16] - 多地金融监管局与银行业协会呼吁摒弃“内卷式”竞争，银行发布负面清单，严禁变相高息揽储、盲目压价放贷，行业共识从“规模至上”转向“价值优先” [22] 负债端与利率管理 - 银行存款利率继续下行，国有大行、股份制银行到地方中小银行普遍进行多轮下调，临近年末国有大行一年期定期存款利率已普遍跌破1% [17][24] - 5年期大额存单等长期高息产品供给显著减少，逐渐淡出市场，成为银行缓解净息差压力、优化负债结构的重要举措 [17][24] - 降息潮是银行在净息差持续收窄背景下的被动调整与主动转型，标志着粗放式经营时代的终结 [24] 风险处置与机构改革 - 中小银行改革化险加速，2025年全年超400家银行金融机构有序退出市场，数量创近年新高 [18] - 村镇银行通过“村改支”、“村改分”等方式兼并重组，机构数量较年初减少超200家 [18] - 农信系统遵循“一省一策”原则深化改革，省级统一法人治理结构持续巩固 [18] 业务创新与投资拓展 - 银行AIC（金融资产投资公司）迎来扩容，试点范围拓宽，全国银行系AIC数量增至9家，打破了原先国有大行主导的市场格局 [19] - 兴银金融资产投资有限公司成为全国首家由股份制银行发起设立的AIC，注册资本达100亿元 [19] - 债市“科技板”上线，科创债发行主体扩展至金融机构，截至12月23日，共有64家商业银行参与发行科创债，总规模接近3000亿元 [20] - 商业银行科创债发行形成“政策性银行引领、国有大行和股份制银行担当主力、城商行积极发力、农商行稳步跟进”的多层次参与格局 [20] 公司治理与结构优化 - 2025年以来，已有超20家银行宣布不再设立监事会，包括国有大行、股份制银行、城商行和农商行 [21] - 银行改由董事会下设的审计委员会履行监督职能，旨在优化治理机制、提升决策效率、降低运行成本 [21] 市场环境与外部影响 - 2025年12月24日，现货黄金首次突破4500美元/盎司，年内累计上涨超1870美元 [15] - 以人民币计价的黄金价格创新高，多个品牌足金饰品报价首次冲上每克1400元 [15] - 受国际金价影响，多家银行上调个人黄金积存业务起点金额，工商银行、宁波银行上调至1000元，建设银行日积存起点上调至1200元，中信银行最低定投金额上调至1500元 [15] - 贵金属价格上涨受多重因素推动，包括对美联储宽松货币政策的预期、美国经济下行压力、通胀黏性及地缘政治不确定性等 [26] - 2025年的宽松主要来自外部，美联储持续降息为中国降低利率创造了条件，有助于银行资金成本降低和信贷利差恢复 [28]

核心监管处罚与高管追责 - 公司因5项信贷相关违规行为被处以870万元罚款，创近三年罚款金额之最 [1][19] - 违规行为包括贷款“三查”不尽职、对大额风险损失调查问责不到位、非现场统计数据差错、未核实保证金来源及滚动开票 [1][19] - 监管实行“双罚制”，共10名责任人被罚，其中4人被警告并罚款5万元，3人被警告，1人被罚款，另有2人被终身禁业 [2][20] - 被终身禁业的两人分别为时任副行长舒静和时任首席审贷官封洪伟，均涉及贷款“三查”不尽职问题 [2][3][20][21] - 原副行长舒静已于2024年3月被解聘，后因严重违纪违法被“双开”，其问题包括收受巨额财物、挪用公款、非法经营同类营业等 [1][4][5][22][23] 信贷业务与资产质量表现 - 截至2025年三季度末，公司贷款总额为7779.73亿元，较上年末增长8.92% [7][25] - 贷款规模增速自2022年起持续放缓，2022年至2024年增速分别为8.68%、6.96%、5.55% [8][26] - 零售贷款增速放缓尤为明显，2024年增幅仅为0.55%，而此前五年平均增幅在20%以上 [8][26] - 2025年三季度末整体不良贷款率为1.12%，较上年末下降0.06个百分点 [11][29] - 企业贷款不良率持续走低，三季度为0.68%，较上年末的1.04%明显下降 [11][29] - 零售贷款不良率持续上升，三季度为2.04%，较上年末上升0.44个百分点，较2020年低位上升1.43个百分点 [11][29] - 公司解释零售贷款不良率上升受外部环境、有效需求不足及部分客户收入不及预期影响 [12][30] 财务业绩与收入结构 - 2025年前三季度营业收入216.58亿元，同比增长0.67%，归母净利润106.94亿元，同比增长3.74% [13][31] - 净利润增速自2022年以来连续放缓，2021年至2024年增速分别为13.79%、7.49%、6.1%、5.6% [13][31] - 前三季度利息净收入178.5亿元，同比增长6.88%，在连续三年下降后迎来增长 [13][31] - 投资收益在连续五年高速增长后回落，前三季度为34.95亿元，同比下降8.08% [15][33] - 2024年投资收益曾达41.98亿元，同比增幅高达93.56%，占总营收比重从2019年的2.48%升至14.86% [15][33] - 前三季度公允价值变动收益亏损扩大，从上年同期的4.85亿元扩大至8.07亿元 [15][33] - 手续费及佣金净收入持续缩水，前三季度为10.57亿元，同比下降16.68% [15][33] 公司治理与高管变动 - 2025年以来公司关键岗位人员经历多次调整，形成以隋军引领的“一正五副”高管格局 [16][34][37] - 新任董事长刘小军于2025年4月被选出，但截至报道时（约8个月后）其任职资格仍未获监管核准 [16][34] - 副行长张进的任职资格从被聘任到核准历经13个月，于2025年4月28日获核准 [16][34] - 副行长唐莉的任职资格于2025年5月22日获核准 [18][36] - 副行长谭彬兼任董事会秘书，其任职资格尚未获核准 [18][37] - 2025年12月24日，公司公告聘任“80后”刘祎为副行长，其任职资格尚需监管核准 [18][37]

政策与监管动态 - 财政部会同生态环境部、外交部等9部门印发《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》，这是国家统一可持续披露准则体系中的首个具体准则 [1] - 《气候准则》定位为试行文件，在实施范围和实施要求明确前由企业自愿实施，后续将采取区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的策略 [1] - 依据证监会指导的《上市公司自律监管指引——可持续发展报告》，ESG强制信息披露阵营锁定上证180、深证100、科创50、创业板指成分股及境内外同步上市企业 [2] - 伴随指数调整，成都银行、沪农商行新晋入列A股银行ESG强信披名单，使该名单总数攀升至27家 [2] 银行业ESG与碳排放表现 - A股ESG强信披银行名单包含6家国有银行、9家股份制银行、10家城商行及2家农商行，共计27家 [2] - 在已披露数据的26家银行中，16家银行碳排放总量同比下降，但仍有9家同比上升，包括1家国有大行、6家城商行和2家股份制银行 [2] - 碳排放总量同比增幅前五的银行是北京银行(13.88%)、南京银行(13.23%)、青岛银行(11.92%)、重庆银行(10.96%)和杭州银行(10.02%) [3] - 碳排放总量同比下降幅度前五的银行是沪农银行(34.52%)、中国银行(23.64%)、建设银行(20.65%)、渝农商行(17.89%)和江苏银行(8.58%) [3] 公司违规与处罚事件 - 第一创业全资子公司一创投行因对鸿达兴业可转债项目持续督导未勤勉尽责，被没收保荐业务收入424.53万元，并处以1273.58万元罚款，两名保荐代表人各被警告并罚款150万元 [4] - 精华制药孙公司宁夏森萱药业因污染环境罪被判处罚金五十万元，与已缴纳罚款折抵后无需再缴纳，案件不会对公司2025年净利润产生重大影响 [5] - 天益医疗因未按照经注册的产品技术要求组织生产第三类医疗器械，拟被处罚没收违法生产的医疗器械7170套、没收违法所得523.27万元、罚款878.52万元 [6][7] ESG指数与行业评估 - “国证能源可持续发展指数”（简称“能源ESG”）正式发布，该指数结合中国能源研究会ESG评分和国证ESG评分，选取评分前50名证券作为样本，累计收益率达40% [8] - 共有5家火电上市公司被纳入交易所ESG强信披范围，需在2026年强制披露ESG报告，分别是浙能电力、华能国际、华电国际、国电电力和大唐发电 [9] - 一份评估报告显示，33家火电上市公司2024年电源结构呈现“火电基数大、非化石增量大”特征，但转型进度存在明显差异，非化石能源发展速度落后于同期全国平均水平 [9]

核心观点 - 渝农商行正面临合规风控与市场波动的双重挑战 公司因贷款“三查”不尽职等多项违规在2025年内累计被罚1353万元 且有多名高管被终身禁业或落马 同时 其资产配置中占比较高的金融投资资产因债市震荡拖累了2025年前三季度的业绩增长 导致营收增长近乎停滞 [1][2][8] 监管处罚与合规风险 - 2025年12月25日 公司因贷款“三查”不尽职等五大违法违规行为被国家金融监督管理总局重庆监管局罚款870万元 [1][3] - 时任副行长舒静和首席审贷官封洪伟因贷款“三查”不尽职问题被终身禁止从事银行业工作 [1][3] - 2025年12月内 公司共收到三张监管罚单 合计被罚970万元 信贷领域是违规重灾区 [1][4] - 2025年初 公司因多项外汇业务违规被国家外汇管理局重庆市分局警告并罚没295.86万元 [5] - 2025年5月 长寿支行因违反金融统计管理规定被罚款17万元 [6] - 2025年以来 公司及分支机构（不含个人）合计被罚1353万元 [1][7] 财务表现与资产结构 - 截至2025年9月末 公司资产总额近1.66万亿元 较上年末增长9.3% [1][8] - 客户贷款及垫款总额7779.73亿元 占总资产47% 金融投资资产6564.98亿元 占总资产39.6% [1][8] - 2025年前三季度 公司营业收入216.58亿元 同比仅增长0.67% 增长近乎停滞 [2][9] - 2025年前三季度 投资收益及公允价值变动净损益合计26.88亿元 同比减少6.3亿元 其中投资收益34.95亿元 同比减少3.07亿元（降幅超8%） 公允价值变动损失8.07亿元 同比扩大3.22亿元 [2][9] - 2025年前三季度 利息净收入178.5亿元 同比增长6.88% 手续费及佣金净收入10.57亿元 同比减少16.7% [9] - 2025年前三季度 信用减值损失32.29亿元 同比减少14.3% 归母净利润106.94亿元 同比增长3.74% [9] 资产质量与资本充足率 - 截至2025年9月末 公司不良贷款余额87.11亿元 不良贷款率1.12% 较上年末下降0.06个百分点 拨备覆盖率364.82% 较上年末上升1.38个百分点 [9] - 截至2025年9月末 公司资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.77%、13.59%、12.98% 分别较上年末的16.12%、14.93%、14.24%有所下降 [10] 行业背景与历史对比 - 在有效信贷需求整体减弱的背景下 加大金融资产投资成为许多中小银行的共同策略 [8] - 2024年 公司投资收益及公允价值变动净损益38.48亿元 同比增加16.35亿元 其中投资收益41.99亿元 同比大增93.56% [8] - 截至2024年末 公司金融投资资产中债券投资占比已提升至81.93% [9]

监管处罚与高管违规 - 重庆监管局披露渝农商行存在贷款"三查"不尽职、对大额风险损失的调查和问责不到位、非现场统计数据差错等6项违规事由 [1] - 监管局对三峡银行处以870万元罚单 时任副行长舒静、首席审贷员封洪伟均被处以终身禁业处罚 另有9名中层管理人员被追责 [1] - 副行长舒静因利用职务便利非法经营同类营业、挪用公款、为他人在贷款审批等方面谋利、非法收受巨额财物等严重违纪违法行为被"双开" 其违法违规行为横跨多年 [1] - 被罚人员涉及两任总行公司业务部总经理及两任九龙坡支行副行长 时间跨度较长 且涉及信贷审批各环节人员 包括支行行长、副行长、信贷审批部总经理、首席审贷员 [1] 管理层频繁变动 - 自2022年起 渝农商行董事长在四年内经历三次更替 2022年刘建忠退休由谢文辉接任 2024年谢文辉工作调动离任 2025年5月选举刘小军为新任董事长 [3] - 2023年至2024年间 4位副行长几乎全员更换 王敏到龄退休 高嵩、董路、张培宗因工作调动离任 舒静被解聘 [3] - 新任副行长中 周国华、张进来自重庆银行 唐莉来自工商银行 仅谭彬为内部提拔 [3] 战略调整与风险处置 - 管理层的不确定性与经营情况变化 可能导致公司战略的改变或中断 [3] - 面对暴露的风险 渝农商行选择出清而非吸收的方式化险 例如清仓村镇银行股权 [3] - 2025年12月 渝农商行挂牌清仓江苏张家港渝农商村镇银行90%股权 底价2.41亿元 折合每股1.34元 [3] 未来展望 - 渝农商行管理层已完成重组 未来的战略、业绩与组织稳定性有待关注 [4]

公司业务动态 - 重庆农村商业银行股份有限公司于2025年12月24日发布了一项采购结果公示，项目为“外汇业务线上审批项目--外汇资金及衍生业务系统新增线上审批接口开发改造” [1] - 该项目的中标供应商为上海中汇亿达金融信息技术有限公司，中标金额为人民币225,000元 [2] 公司经营与资产概况 - 根据天眼查大数据分析，重庆农村商业银行股份有限公司共对外投资了22家企业 [1] - 公司参与了1,761次招投标项目 [1] - 公司在财产线索方面拥有商标信息720条，专利信息186条，以及著作权信息15条 [1] - 公司还拥有行政许可86个 [1]

文章核心观点 - 文章认为渝农商行近期面临的短期负面舆情（如高管代履职、议案被否、被罚等）并非孤例且可多角度解读，其真正的长期挑战在于基本面，特别是资产结构失衡（金融投资占比过高）与零售贷款风险上升等“远虑” [2][3][4][8] 近期负面舆情与市场关注 - 公司近期面临一系列负面事件，包括行长代履职董事长超期、修订公司章程等议案遭超半数H股股东反对、因贷款“三查”问题被罚870万元且两名原高管被终身禁业、前三季度营收增速几乎停滞、股价多日连跌 [2] - 文章指出，类似议案被H股股东高票否决的情况在近期其他H股公司（如春立医疗、福莱特、中国能建、广发证券等）的股东大会上亦有发生，原因可能与H股和A股股东在ESG体系标准上的文化差异有关 [3] - 公司前三季度营收增速放缓，但文章指出有同样经营表现的上市银行不只渝农商行一家 [3] 资产结构分析：金融投资占比过高 - 截至2025年9月末，公司资产总额为16558.1亿元，较上年末增长9.3%；客户贷款和垫款总额为7779.73亿元，增长8.92%；金融投资总额为6564.98亿元，增长4.54% [4] - 关键点一：贷款增速（8.92%）低于资产增速（9.3%）[4] - 关键点二：金融投资总额仅比贷款总额少约1214.75亿元，差额占比约为15.6%；金融投资在总资产中占比高达39.65%，已近四成 [4] - 截至2025年6月末，公司金融投资占比约为39.98%，在上市农商行中仅低于东莞农商行（41%），位列第二高，显著高于上海农商行（36%）、青岛农商行（35%）、常熟农商行（28%）等多家同业 [4][5] - 近年来在有效信贷需求较弱背景下，许多农商行重新加码债券等同业投资以“扩表”，公司的资产规模增长有很大一部分由投资业务驱动 [5] - 有股份行行长指出，银行必须保持合理的资产配置结构，不能简单依靠债券投资，需保持贷款的合理增长 [6] 盈利能力与业务风险 - 公司前三季度投资收益为34.95亿元，较去年同期的38.03亿元下降8.1%，显示其金融投资盈利能力下滑 [7] - 在贷款结构上，截至2025年9月末，公司对公贷款4187.34亿元，零售贷款3036.76亿元 [7] - 零售贷款风险指标需关注：截至2025年6月末，公司零售贷款不良率为2.04%，较上年末上升0.44个百分点，上升幅度较大 [7] - 从负债端看，截至2025年9月末，公司客户存款10270.92亿元，其中个人存款8830.23亿元，占据绝对比重，显示其深厚的零售客户基础 [8] - 但公司的财富管理等中间业务尚未充分体现优势：2025年上半年非息净收入为29.97亿元，较2024年同期的35.92亿元下降16.56% [8] 公司面临的长期挑战（远虑） - 公司面临是否需大力调整资产结构的关键问题，因其金融投资占比在同业中偏高 [8] - 调整资产结构面临两难：在贷款投放难增长的眼下，如何不牺牲短期效益来达到收益平衡 [8] - 鉴于零售业务对公司至关重要，如何控制零售贷款不良生成风险，并培育出财富管理业务的竞争力，是公司需要深思的长期课题 [8]