股份信息 - 截至2025年2月28日，H股法定/注册股份2,513,336,041股，面值1元，股本2,513,336,041元[1] - 截至2025年2月28日，A股法定/注册股份8,843,663,959股，面值1元，股本8,843,663,959元[1] - 2025年2月底法定/注册股本总额11,357,000,000元[1] 发行情况 - 截至2025年2月28日，H股已发行股份2,513,336,041股，库存股0股[2] - 截至2025年2月28日，A股已发行股份8,843,663,959股，库存股0股[2] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[4][5][6][7][8]

会议信息 - 会议通知和材料于2025年2月17日发出，表决截止2月21日[1] - 应参与表决监事7名，实际表决7名[1] 议案表决 - 《履职情况审计报告》等4项议案均7票同意，0票反对和弃权[1][2]

纪要涉及的公司 重庆农商行（云龙农商行）、重庆银行 纪要提到的核心观点和论据 重庆农商行优势 - **规模与上市情况**：08年挂牌成立，是国内规模最大农商行（江苏农商联合银行成立前），重庆网点布局最多的商业银行，三季度末总资产超1.5万亿，2010年和2019年分别在港交所和上交所主板上市，是全国首家A+H上市农商行[2] - **负债端成本优势**：低成本负债优势足，存款占比在城商行中偏高，80%以上网点覆盖重庆县域，存款结构以县域零售存款为主[3] - **资产端业务特色**：凭借网点分布特色，资产端可发展普惠小微业务，上半年普惠贷款小微余额近1500亿，市内排名第一，财务结构表现为低成本优势显著、资产以零售贷款发力为主，盈利和资产表现优异[4] - **受益国家战略**：受益于国家战略发展，对公端业务有拓展机会，随着重庆产业转型和地方化债推进，区域不良和相关主体财务状况改善[4] - **市场表现良好**：去年A股和港股标的在银行板块涨幅居市场前列，一方面契合红利行情，分红稳定、估值低带来较高普及率；另一方面源自公司资质和区域发展变化[5] - **客群与业务结构**：网点分布广且多，信誉网点占比约83%，县域地区中低风险个人客户多，零售占比高，体现在贷款结构（零售贷款占比40%）、存款结构（个人存款占比86%）、营收结构（零售银行营收占比稳定在43%）[6] - **同业对比优势**：与江浙地区农商行相比，存款成本率低（20年上半年1.79%），零售贷款占比相对较高；在重庆区域是唯一上市农商行，20年上半年受信金额占比有一定地位[7][8] 与重庆银行对比 - **业务结构**：重庆农商行零售贷款占比40%，重庆银行对公贷款占比77%[6][9] - **客群定位**：重庆农商行主阵地在县域地区，重庆银行主阵地在重庆城区，存贷环境有差异[9] - **股权结构**：两家均以国资为主，第一大股东为赋资本，但重庆银行股权结构更多元化[9] - **管理层情况**：两家管理层呈现你中有我、我中有你的情况，对彼此经营熟悉，处于竞争中合作态势，且管理层年轻化，平均年龄53 - 54岁，银行从业经验丰富[10][11] 业务现状与未来展望 - **零售贷款情况**：消费贷款受抵押价值下降和按揭提前还款拖累，但凭借网点优势发力同位消费贷款业务，20年上半年同位消费贷款额超1300亿，居重庆第一，个人经营贷款也保持增长，零售贷款比重上升到24年上半年的42%[12] - **资产结构改善**：历史不良包袱基本出清，主要包括当地支柱产业发展饱和、经济增速下行以及关联方龙兴控股贷款逾期的影响，20 - 22年加大不良处置力度，最终端不良基本出清且风险稳定，主要投向行业不良率低，房地产贷款占比不到1%，未来不良率集中在零售端[13][14][15] - **营收与资产质量展望**：重庆市迈入高质量发展阶段，重庆农商行营收增速有望持续改善，化债进度快且化债盘子小，对资产质量和息差影响不大，资产质量将随经济复苏保持平稳，中长期继续改善[16] - **估值与投资价值**：25年受益于市域发展战略机遇和自身资质改善，估值有提升空间，24 - 25年股息率超50%，25年A股PB估值0.5左右，有较好投资价值[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 会议内容有保密要求，未经华创阵线事先书面许可，任何机构或个人不得复制、刊载、转载、转发、引用会议内容，否则承担后果及法律责任[1]

股份信息 - 截至2025年1月31日，公司H股法定/注册股份2,513,336,041股，面值1元，股本2,513,336,041元[1] - 截至2025年1月31日，公司A股法定/注册股份8,843,663,959股，面值1元，股本8,843,663,959元[1] - 2025年1月底法定/注册股本总额11,357,000,000元[1] 发行情况 - 截至2025年1月31日，公司H股已发行股份2,513,336,041股，库存股0股[2] - 截至2025年1月31日，公司A股已发行股份8,843,663,959股，库存股0股[2] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[4][5][6] - 为发行股份订立的其他协议或安排不适用[7] - 已发行股份及/或库存股份的其他变动不适用[8]

公司信息 - 公司为重庆农村商业银行股份有限公司，证券代码601077，证券简称渝农商行[1] 薪酬数据 - 隋军2023年度税前薪酬为59.27万元[2] - 周国华2023年度税前薪酬为11.09万元[2] - 谢文辉2023年度税前薪酬为79.02万元[2] - 杨小涛2023年度税前薪酬为59.49万元[2] - 张培宗2023年度税前薪酬为66.59万元[2] - 王敏2023年度税前薪酬为54.84万元[2] - 董路2023年度税前薪酬为66.73万元[2] - 高嵩2023年度税前薪酬为38.27万元[2] 公告信息 - 2025年1月24日发布2023年度报告补充公告[3]

会议安排 - 会议通知和材料于2025年1月15日发出，表决截止2025年1月20日[1] 表决情况 - 应参与表决监事7名，实际表决7名[1] - 《2024年关联交易专项审计报告》等5项议案均7票同意，0票反对和弃权[1][2][3]

利润分配 - A股每股现金红利0.1944元（含税）[2] - A股股权登记日2025/1/22，除权（息）和发放日2025/1/23[2] - 方案于2024年12月16日股东大会审议通过[3] 股本与红利 - 公司总股本113.57亿股，A股股本88.43663959亿股[5] - 共派发现金红利22.078008亿元，A股17.1920827363亿元[5] 税收政策 - 持股超1年自然人股东及基金暂免红利所得税[9] - QFII、港股通投资者红利按10%扣税[10][11] - 内地企业及其他机构不代扣所得税[11]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级，目标价7.39元 [1] 核心观点 - 渝农商行在成渝双城经济圈和地区产业转型的背景下，信贷需求有望提振，扩表稳步推进 [2] - 渝农商行网点分布广泛，县域存款市占率高，负债成本优势显著 [2] - 渝农商行主动出清历史包袱，资产质量逐步改善，不良率从2020年的1.3%下降至2024Q3的1.2% [2][3] 公司概况 - 渝农商行资产规模逐年增长，2024Q3总资产达到15.17千亿元，位居农商行之首 [23][48] - 渝农商行股东背景强大，重庆国资委持股约31.0%，管理团队经验丰富 [26][52] - 渝农商行拥有丰富的金融牌照，包括理财子、金融租赁和消费金融等，助力多元化经营 [54] 资产规模与信贷需求 - 重庆区域经济向好，渝农商行信贷需求有望稳步增加，受益于成渝双城经济圈和"33618"现代制造业集群体系 [2][71] - 渝农商行贷款占总资产比例较低，2024H1为46.8%，较对标行平均水平57.2%有较大差距，存在优化资产结构的空间 [2][34] 负债结构与成本优势 - 渝农商行存款利率优势显著，2024H1存款利率为1.8%，较对标行低18bp，负债成本优势明显 [2][13] - 渝农商行个人存款占比较高，2024H1个人存款占总负债比例为58.5%，高于行业平均水平49.0% [120][132] 资产质量 - 渝农商行主动大额核销不良贷款，2020-2023年核销率分别为184.1%、119.4%、96.0%、54.1%，资产质量逐步改善 [3][24] - 2024H1渝农商行不良生成率为0.4%，较其他农商行平均低15bp [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年BVPS分别为10.97/11.73/12.50元，对应的PB分别为0.54X/0.51X/0.48X [14] - 渝农商行资产质量持续改善，有望受益于重庆地区经济企稳回升，扩表稳健推进 [14] 行业与区域经济 - 成渝双城经济圈建设稳步推进，基建需求促进信贷需求，渝农商行积极支持相关项目 [65][92] - 重庆市2023年GDP为30145.8亿元，人均GDP和居民人均可支配收入均位列西南地区第一，为渝农商行发展提供重要保障 [62][64]

会议信息 - 公司第五届监事会第二十八次会议于2024年12月26日召开[1] - 会议应出席监事7名，实际出席7名[1] 议案表决 - 《谢文辉同志履职情况审计的报告》议案7票同意[1] - 《全行战略规划及薪酬管理制度实施情况评估的报告》议案7票同意[1]

股权与表决限制 - 股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司质押本行股权比例超50%，限制其提名的彭玉龙董事表决权[2] 议案表决 - 《关于聘任重庆农村商业银行股份有限公司副行长的议案》8票同意[3] - 《关于审议重庆农村商业银行股份有限公司2025年机构网点规划的议案》8票同意[3] - 《关于修订<重庆农村商业银行资本管理办法>的议案》8票同意[4] - 《关于修订<重庆农村商业银行资本监管指标计算管理办法>的议案》8票同意[4] - 《关于审议重庆农村商业银行股份有限公司总行负责人2023年考核情况的议案》8票同意[5] - 《关于审议重庆农村商业银行股份有限公司总行负责人2021 - 2023年期经营业绩目标完成情况的议案》8票同意[5] 关联交易审议 - 审议重庆市城市建设投资（集团）有限公司授信72.10亿元关联交易，8票同意[5] - 审议重庆发展置业管理有限公司授信19.59亿元关联交易，7票同意[5]