会议信息 - 董事会会议于2025年3月21日召开，应出席董事8人，亲自出席7人，委托出席1人[1] 议案表决 - 多数议案有权表决票8票，同意8票通过[2][3][4][5][6][7][9][10][12] - 《关于〈2024年度中国神华能源股份有限公司关于国家能源集团财务有限公司的风险持续评估报告〉的议案》有权表决票6票，同意6票通过[2][3][4][5][6][7][9][10][12] - 董事薪酬方案分项表决，各董事对本人薪酬方案回避表决，任一名董事薪酬方案同意7票通过[6] - 3名监事薪酬方案和6名卸任董事、监事薪酬方案同意8票通过[6] 授权与批准 - 授权公司总经理对2025年度投资方案总额在±20%范围内适当调整[9] - 授权公司总经理对2025年度主要经营计划指标在±20%范围内适当调整[9] - 批准公司2025年对外捐赠预算57,057万元[10] 其他 - 公司2024年度股东周年大会通知将择日另行披露[12] - 总会计师、董事会秘书为宋静刚[14]

业绩总结 - 2024年中国企业会计准则下净利润58671百万元，每股收益2.953元/股[3] - 2024年国际财务报告准则下利润62421百万元，每股盈利3.142元/股[4] 利润分配 - 每股派发现金红利2.26元（含税）[2] - 拟派发现金红利44903百万元（含税），占净利润76.5%[4] - 2024年度利润分配议案已通过董事会和监事会，待股东大会审议[5][6]

审计相关 - 毕马威华振审计中国神华2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 毕马威华振认为公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[8] - 报告日期为2025年3月21日[10] 责任说明 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[3] - 注册会计师负责发表审计意见并披露非财务报告内控重大缺陷[4] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[5]

审计情况 - 毕马威华振对中国神华2024年度财务报表于2025年3月21日签发无保留意见审计报告[2] 往来资金情况 - 国家能源投资集团2024年期初余额8355207万元，累计发生额134005404万元，利息98563万元，偿还额134263092万元，期末余额8196082万元[11] - 国能朔黄铁路2024年期初余额53814万元，累计发生额4669万元，利息1022万元，偿还额23564万元，期末余额35941万元[11] - 国能黄骅港务2024年期初余额14328万元，累计发生额330万元，利息97万元，偿还额1899万元，期末余额12856万元[11] - 国能粤电台山发电2024年期初余额20015万元，累计发生额108万元，利息108万元，偿还额20231万元，期末余额0万元[11] - 国能河北定州发电2024年期初余额10010万元，累计发生额50000万元，利息1404万元，偿还额36380万元，期末余额25034万元[11] - 国能河北沧东发电2024年期初余额63062万元，累计发生额0万元，利息2191万元，偿还额65109万元，期末余额144万元[11] - 天津国华津能发电2024年期初余额18734万元，累计发生额326万元，利息0万元，偿还额326万元，期末余额18734万元[11] 其他资产情况 - 国华（印尼）南苏发电其他流动资产/其他应收款为28,586[12] - 国能寿光发电债权投资/其他应收款为203,377[12] - 国能孟津热电其他流动资产/其他应收款为118,849[12] - 神华巴彦淖尔能源其他流动资产/其他应收款为219,284[12] - 国能广投北海发电债权投资/其他应收款为61,378[12] - 国能广投柳州发电其他流动资产/债权投资/其他应收款为252,885[12] - 国能（连江）港电其他流动资产/其他应收款为74,345[12] - 国能包头煤化工其他流动资产/债权投资/其他应收款为73,552[12] - 国能神华九江发电其他流动资产/债权投资/其他应收款为216,945[13] - 国家能源集团永州发电其他流动资产/债权投资/其他应收款为192,873[13] - 国能（惠州）热电其他流动资产/债权投资为40,023，委托贷款及利息相关金额为151,660[15] - 中国神华海外资本其他流动资产/债权投资为110,910，委托贷款及利息相关金额为134,570[15] - 内蒙古亿利化学工业债权投资为40,000，委托贷款相关金额为39,537[15] - 总计其他流动资产/债权投资为15,263,293，相关总计金额为15,074,997[15] 资金使用情况 - 统借统还贷款使用子公司为国能朔黄铁路和国能黄骅港务[15] - 委托贷款用于向资金短缺子公司及其附属公司计划内建设或经营提供资金[15] 其他 - 汇总表于2025年3月21日获董事会批准[16]

财务审计 - 毕马威华振对中国神华2024年度财报出具无保留意见审计报告，日期为2025年3月21日[3] 业务数据 - 2024年存款业务每日最高限额750亿，利率0.30%-3.20%，期末余额749.19亿[15] - 2024年贷款业务额度1000亿，利率1.85%-3.55%，期末余额116.42亿[15] - 2024年票据贴现业务总额100亿，实际发生额8.31亿[17] - 2024年开具承兑汇票业务总额100亿，实际发生额153.75亿[17] - 2024年中间业务总额3亿[17] 其他 - 汇总表信息于2025年3月21日获董事会批准[17]

业绩总结 - 2024年末公司合并资产总计6580.68亿元，较2023年末增长4.43%[21] - 2024年末公司合并流动资产合计2051.25亿元，较2023年末增长3.00%[21] - 2024年末公司合并非流动资产合计4529.43亿元，较2023年末增长5.05%[21] - 2024年末公司合并负债合计1541.16亿元，较2023年末增长1.55%[23] - 2024年末公司合并股东权益合计5039.52亿元，较2023年末增长5.34%[24] - 2024年度公司营业收入3383.75亿元，较2023年度下降1.37%[34] - 2024年度公司净利润688.65亿元，较2023年度下降1.05%[34] - 2024年度归属于母公司股东的净利润586.71亿元，较2023年度下降1.71%[36] - 2024年度基本及稀释每股收益为2.953元，较2023年度下降1.70%[39] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额933.48亿元，较2023年度增长4.08%[47] 业务结构 - 2024年度公司煤炭销售收入占营业收入约65%[14] 资产情况 - 2024年12月31日，公司固定资产等非流动资产共计3840.91亿元[7] - 本年度，公司对固定资产等非流动资产计提3.62亿元减值准备[10] 现金流情况 - 2024年公司投资活动现金流量净额为 -853.59亿元，2023年为 -369.74亿元[50] - 2024年公司筹资活动现金流量净额为 -511.73亿元，2023年为 -761.31亿元[53] - 2024年公司现金及现金等价物净减少额为431亿元，年末余额650.74亿元[56] 会计政策 - 公司对金融资产按业务模式和现金流量特征分类计量[108] - 公司按预期信用损失为基础对金融资产确认损失准备[115] - 存货按成本与可变现净值孰低计量[134] - 固定资产折旧方法多样，部分按年限平均法[152] - 无形资产按成本初始计量并按规定摊销[163] - 研发支出分阶段处理，研究阶段计入当期损益[169] - 集团按规定计提维简费等并在专项储备反映[169] - 集团在客户取得控制权时确认收入[177] - 政府补助按性质分类确认和计量[185] - 公司对租赁按规定处理，短期和低价值租赁有简化处理[195]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司煤炭长协占比高盈利稳定性强，电力业务新投运火电装机将贡献增量，作为领军能源央企不断提升核心竞争力和价值创造能力，预计2024 - 2026年归母净利润达584.5/546.4/544.1亿元，对应EPS为2.94/2.75/2.74元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况：煤电路港航化一体化的能源央企 - 主营业务为煤炭、电力生产销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等，实现一体化经营模式，截至2024年6月煤炭保有可采储量153.6亿吨、控制运营发电装机45GW [18] - 控股股东为国家能源集团，截至2024年三季度控股比例69.52%，实际控制人为国资委，境外流通H股占比16.96% [20] - 2022年业绩达历史峰值，2023年以来高位回落，经营业绩波动性在行业较低，煤炭电力两大板块互补，近年煤炭业务贡献主要盈利 [25][28] - 2004年11月成立，2005年H股上市、2007年A股上市 [32] 煤炭业务：陕蒙低成本露天矿为主、高长协稳售价 - 煤炭资源储量丰富，保有可采储量153.6亿吨，按目前年产量可开采近50年，主要集中在神东等矿区，在产产能约3.5亿吨，多为陕蒙低成本露天矿 [33][37] - 2023年自产煤产量3.245亿吨，同比+3.5%，商品煤销量4.5亿吨，同比+7.7%，预计“十四五”期间月度商品煤产量稳定在2700万吨左右 [40] - 以长协为主，2023年自产煤年协比例约80%，2024年前三季度降至75%，受益于长协机制售价相对平稳，2023年/2024年前三季度不含税平均销售价格同比-9%/-3%，跌幅小于现货价格 [43][45] - 2021 - 2023年自产煤生产成本基本在150 - 180元/吨，2023年为179元/吨，同比+1.5%，2024年前三季度为186.3元/吨，同比-2.5% [55] - 2023年以来煤炭板块业绩高位回落但仍处相对高位，量平稳增长，价降幅小于市场价格，成本管控较好 [58] 电力业务：机组高效优质、“十四五”机组密集投运 - 截至2024年三季报发电总装机44.94GW，其中燃煤装机43.24GW，“十四五”期间新增煤电装机13.4GW，较2020年末增加43%，有在建及待建机组9.6GW，较目前装机可增长21.5% [61][64] - 受益于新投产高效机组，2023年/24年前三季度发电量同比+11%/+8%，2023年综合售电价格/燃煤售电价格同比-1%/-1%，24年前三季度同比-3.6%/-3.4%，主要受广东地区电价下调影响，但电厂盈利水平仍相对领先 [66] - 2024年电力机组利用小时有所下滑但高于全国平均，23年/24H1售电成本同比-4.7%/-1.5%，售电标准煤耗持续下降，内部供应比例高有利于降低成本 [70][74] - 2023年电力板块量价齐升，未来有望以量补价，装机分布在东部沿海地区，长期具备盈利潜力和竞争力 [76] 运输业务：铁港航一体化构建完善的运输网络 - 是国内唯一拥有集铁路、港口、航运一体化运输网络的煤炭供应企业，截至2023年底有2408公里区域铁路路网，自营铁路运输量5.7亿吨，2024年东胜东至台格庙铁路项目获批复，正线全长97.611公里 [78] 煤化工业务：在产60万吨煤制烯烃项目、目前微盈 - 2024年受装置检修和市场供需影响业绩大幅下降，在建75万吨煤制烯烃升级示范项目有望发展煤基新材料 [13] 投资价值分析 - 高长协+煤电联动属性，盈利中枢有望维持高位，自产煤长协占比超80%，电力业务在建及待建机组增长21.5%，火电电价长期有望提升 [7] - 分红表态积极，现金流和高股息属性，截至2024年三季报账面现金达1835亿元，未分配利润达2897亿，2012 - 2023年年均股利支付率72%，近三年自由现金流超300亿元，高分红可延续 [7] - 争做能源革命排头兵、能源供应压舱石，ESG水平领先，战略为打造世界一流综合能源上市公司，推进清洁化等发展，有望享受中特估和ESG溢价 [7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为339912.75/327238.66/328781.02百万元，增长率分别为-0.92%/-3.73%/0.47%；归属母公司净利润分别为58451.31/54642.03/54411.19百万元，增长率分别为-2.08%/-6.52%/-0.42% [9]

财报与业绩说明会安排 - 2024年度报告2025年3月22日披露[2] - 2024年度业绩说明会2025年3月28日16:00 - 17:00召开[2][3] - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[2][3] 投资者提问方式 - 2025年3月21日至3月27日16:00前登录上证路演中心网站提问[2][4] - 2025年3月26日17:00以前将问题通过邮件发送给公司[2][4] 其他信息 - 参加业绩说明会人员为公司董事、高级管理人员等[3] - 董事会办公室投资者关系处电话010 - 5813 1088、5813 3355[5] - 董事会办公室投资者关系处邮箱ir@shenhua.cc[2][4][5] - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 黄骅港扩建后煤炭年运输能力将从2.1亿吨提升到2.6亿吨，储存能力从460万吨提升到514万吨，中国神华作为其重要控股方，行业龙头效应将持续增强 [8] - 公司是稀缺的偏资源型煤电一体化运营公司，经营平稳且稳定成长，兼具稳定分红特征，维持24 - 26年盈利预测，考虑其稳定成长和高股息避险属性，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月18日央视报道我国最大煤炭运输港黄骅港再次扩容建设，为第4次扩建，计划新增4个7万吨级煤炭装船泊位、18座3万吨级筒仓群以及2条运煤翻车机卸车系统 [8] 黄骅港与中国神华关系 - 国能黄骅港务有限责任公司为中国神华运输板块重要子公司，中国神华控股70%，控制并运营黄骅港等多个综合港口和码头，黄骅港装船能力占比近78%，是煤炭下水主要中转港口 [8] 扩建工程情况 - “黄骅港（煤炭港区）五期工程”设计年通过能力5300万吨煤炭，预计总投资49.6亿元；“黄骅港（煤炭港区）油品码头工程”设计年通过能力606万吨油品，预计总投资4.8亿元 [8] 黄骅港地位 - 2023年黄骅港煤炭装船量209.5百万吨，归母净利润15.55亿元；2024年装船量2.13亿吨，占环渤海四港区煤炭总装船量33.36%，在环渤海四港区总装船量同比下降5%时逆势上涨，超过秦皇岛港成中国最大煤炭运输港口，扩建后将夯实行业龙头地位 [8] 盈利预测与投资评级 - 基本维持24 - 26年归母净利润为596.62亿元、602.97亿元和612.28亿元，24 - 26年EPS分别为3.00/3.03/3.08元/股，对应PE12.63/12.50/12.31倍；公司承诺2025 - 2027年度每年现金分红不少于当年归母净利润的65%，预计2024年分红股息率为5.51%，维持“买入”评级 [8] 财务预测 - 营业总收入2023 - 2026年分别为3430.74亿元、3514.21亿元、3741.89亿元、3897.09亿元，同比分别为 - 0.42%、2.43%、6.48%、4.15%；归母净利润分别为596.94亿元、596.62亿元、602.97亿元、612.28亿元，同比分别为 - 14.29%、 - 0.05%、1.06%、1.54% [1][9] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为896.87亿元、1012.53亿元、1073.35亿元、1085.62亿元；投资活动现金流分别为 - 369.74亿元、 - 531.59亿元、 - 481.24亿元、 - 491.28亿元；筹资活动现金流分别为 - 761.31亿元、 - 631.12亿元、 - 453.14亿元、 - 509.31亿元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 黄骅港扩建，建成投运后煤炭年运输能力将从2.1亿吨提升到2.6亿吨，储存能力从460万吨提升到514万吨，中国神华煤炭行业龙头效应持续增强 [8] - 公司是稀缺的偏资源型煤电一体化运营公司，经营平稳、稳定成长且有稳定分红特征，维持24 - 26年归母净利润预测，考虑其兼具稳定成长和高股息避险属性，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月18日央视新闻报道我国最大煤炭运输港黄骅港再次扩容建设，为第4次扩建，计划新增4个7万吨级煤炭装船泊位、18座3万吨级筒仓群以及2条运煤翻车机卸车系统 [8] 黄骅港与中国神华关系 - 国能黄骅港务有限责任公司为中国神华运输板块重要子公司，中国神华控股70%，控制并运营黄骅港等多个综合港口和码头，黄骅港装船能力占比近78%，是中国神华煤炭下水主要中转港口 [8] 扩建工程情况 - “黄骅港（煤炭港区）五期工程”设计年通过能力5300万吨煤炭，预计总投资49.6亿元；“黄骅港（煤炭港区）油品码头工程”设计年通过能力606万吨油品，预计总投资4.8亿元 [8] 黄骅港地位 - 2023年黄骅港煤炭装船量209.5百万吨，归母净利润15.55亿元；2024年装船量2.13亿吨，占环渤海四港区煤炭总装船量33.36%，受煤炭需求疲弱影响，环渤海四港区总装船量同比下降5%，黄骅港逆势上涨，超过秦皇岛港成中国最大煤炭运输港口，扩建后将夯实行业龙头地位 [8] 盈利预测与投资评级 - 基本维持24 - 26年归母净利润为596.62亿元、602.97亿元和612.28亿元，24 - 26年EPS分别为3.00/3.03/3.08元/股，对应PE12.63/12.50/12.31倍；公司承诺2025 - 2027年度每年现金分配利润不少于当年归母净利润的65%，预计2024年分红股息率为5.51%，维持“买入”评级 [8] 财务预测 - 营业总收入2023 - 2026年分别为3430.74亿元、3514.21亿元、3741.89亿元、3897.09亿元，同比分别为 - 0.42%、2.43%、6.48%、4.15%；归母净利润分别为596.94亿元、596.62亿元、602.97亿元、612.28亿元，同比分别为 - 14.29%、 - 0.05%、1.06%、1.54% [1][9] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面有相应预测数据，如2026年预计流动资产2061.00亿元、营业总收入3897.09亿元、经营活动现金流1085.62亿元等 [9]