核心观点 - 行业供需结构改善 旺季票价有望回升 供应链问题及关税影响飞机引进 发动机维修限制利用率提升 国内客座率维持高位 需求端假期出行增长强劲 [1][3] 行业供需分析 - 供给端三因素制约运力：飞机引进受供应链问题及美国"对等关税"影响可能进一步放缓 [1][3] 发动机维修导致飞机利用率短期提升有限 [1][3] 国内线客座率已达83.3%高位 整体旺季运载能力提升空间有限 [1][3][4] - 需求端表现强劲：春节及清明假期旺季需求持续增长 [1][3] 2025年3月行业RPK同比增长6.7% 较2019年同期增长12.9% [4] 国际及地区线周转量恢复至2019年同期的98.3% [4] 运营数据表现 - 2025年3月行业ASK同比增长4.5% RPK同比增长6.7% [4] 客座率达83.3% 同比提升1.7个百分点 较2019年同期仅低0.1个百分点 [4] - 票价呈现复苏趋势：2025年Q1平均票价734元 同比下降12.0% [4] 但周度票价跌幅持续收窄 最近三周同比跌幅分别为-8.0%、-7.6%、-5.8% [4] 国内经济舱年均票价722元 同比下跌11.2% [4] 成本端利好因素 - 航油价格显著下降：2025年Q1航空煤油均价5952元/吨 同比下降10.0% [5] 4月航油含税出厂价降至5602元/吨 同比下跌15.4% [5] 布伦特原油期货4月均价66.81美元/桶 同比下跌24.9% [6] - 汇率保持稳定：2025年4月22日美元兑人民币中间价7.2074元 较2024年末仅升值0.26% [6] 航空燃油附加费4月初下调至10/20元 [6] 航司运营动态 - 航司运力向国际线倾斜：3月国内线ASK同比下降 但客座率同比提升 [7] 除东航和吉祥外 其他航司国际线周转量仍低于2019年同期水平 [7] - 机队引进速度分化：3月南航净增8架客机（引进13架） [7] 东航净增4架 春秋净增2架 [7] 一季度累计南航、东航、国航分别净增13、12、4架飞机 [7] 投资建议 - 重点关注航司标的：中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航 [3]

客座率表现 - 2025年3月春秋航空客座率89.74%居首，南方航空84.74%紧随其后 [1][2] - 6家航司3月客座率同比多数增长，环比均下滑：南方航空同比+2.4pct、中国东航+2.92pct，吉祥航空同比-0.89pct [2][3] - 一季度春秋航空累计客座率90.6%保持第一，中国东航同比增幅最大达+3.32pct，南方航空+2.39pct [5][3] 旅客周转量（收入客公里） - 3月南方航空收入客公里24842.68百万居首，中国国航22904.5百万、中国东航20921.39百万分列二三位 [6][7] - 6家航司3月收入客公里同比均上升：海航控股+11.51%、中国东航+10.51% [6][7] - 一季度南方航空累计收入客公里80200.95百万领先，海航控股同比增幅最大达+13.1% [9][7] 运力投放（可用座公里） - 3月南方航空可用座公里29318.04百万最高，中国国航28736.2百万次之，春秋/吉祥航空均低于5000百万 [10][12] - 海航控股3月可用座公里同比+11.19%增幅最大，其中国际航线同比+78.76% [10][12] - 一季度南方航空累计可用座公里93918.83百万保持第一，海航控股同比+12.04%继续领跑增幅 [12][13]

中日航空市场扩容 - 新航季中国近20个城市与大阪实现直飞 每周航班量突破500班次 [1] - 吉祥航空开通上海浦东至日本神户定期客运航班 成为中日新增加密及恢复航班重要一环 [1] - 航空公司自2025年夏秋航季起显著加大中日航线运力投入 [1] 吉祥航空航线拓展 - 4月18日开通上海浦东-神户航线 4月19日开通南京-神户航线 均以每日一班频次运营 [2] - 夏秋航季吉祥航空日本航线将增至14条 每日最多执飞40班次 [5] - 神户机场首次开通国际航线运营 新国际航站楼同期开业 [2] 中国航司运力提升 - 中国国航北京-东京/大阪每天达10班次 上海-东京/大阪每天6班次 [3] - 上海每周有近200个班次与日本通航 覆盖东京大阪福冈及静冈富山长崎等航点 [3] - 中国航司近期显著增加前往日本的航班数量 [3] 赴日旅游市场复苏 - 2025年一季度中国大陆赴日游客达236.49万人 较2024年同期增加约80% [4] - 2024年中国入境游客数量同比增长60.8% 其中日本游客占比显著提升 [5] - 五一假期出入境航线机票预订量超75万张 同比增长约28% 大阪位列热门目的地首位 [5] 世博会带动效应 - 大阪世博会于4月13日开幕 展期至10月13日 预计吸引超2800万人次国际游客 [2][4] - 神户机场距离大阪市中心仅25.5公里 乘轨道交通约40分钟可达世博会场 [2] - 参考2010年上海世博会期间航空客流带来540万人次超额增长 [4] 五一旅游双向热潮 - 五一期间日本包车游订单预计同比增长60% [5] - 五一日本游客入境游订单同比增长近两倍 [5] - 日本游客源国排名第二 中日游客实现"双向奔赴" [5]

中国国航相关情况 - 4月18日中国国航股票收盘大跌2.12% [1] - 中国国际航空股份有限公司成立于2006年，位于北京市，从事航空运输业，注册资本1620079.2838万人民币，法定代表人为马崇贤 [1] - 兴证全球基金旗下兴全合润混合A进入中国国航前十大股东，且为今年一季度新进 [1] 兴全合润混合A基金情况 - 今年以来收益率 -3.73%，同类排名839（总1218） [1] - 近1周涨幅 -0.07%，近1月涨幅 -9.34%，近3月涨幅 -3.86%，近6月涨幅 -3.09% [2] - 同类平均近1周涨幅1.42%，近1月涨幅 -7.78%，近3月涨幅0.67%，近6月涨幅3.11% [2] - 沪深300近1周涨幅0.59%，近1月涨幅 -5.87%，近3月涨幅 -1.04%，近6月涨幅 -3.89% [2] 基金经理谢治宇情况 - 1981年生，经济学硕士，历任兴证全球基金多岗位，现任兴证全球基金副总经理等多职 [4][5] - 累计任职时间12年又82天，任职起始日期2013 - 01 - 29，现任基金资产总规模375.55亿元，在营基金最佳任期回报484.95% [5] - 管理过兴全合润混合C、兴全趋势投资混合(LOF)、兴全合宜混合(LOF)C等基金 [5] 兴证全球基金公司情况 - 成立于2003年9月，董事长为杨华辉，总经理为庄园芳 [5] - 共有2名股东，兴业证券股份有限公司持股51%、全球人寿保险国际公司持股49% [5]

运营数据 - 2025年3月客运运力投入同比升0.4%，旅客周转量同比升2.0%[5] - 国内客运运力投入同比降4.9%，周转量同比降1.3%[5] - 国际客运运力投入同比升15.7%，周转量同比升11.2%[5] - 地区客运运力投入同比升2.3%，周转量同比升4.8%[5] - 平均客座率79.7%，同比升1.2个百分点[5] - 货运运力投入同比升1.3%，货邮周转量同比升10.7%[5] - 货运载运率38.0%，同比升3.2个百分点[5] 航线与机队 - 2025年3月30日起新增3条航线，31日起新增1条航线[6] - 2025年3月引进1架C909飞机，退出1架A330系列飞机[6] - 截至3月底运营934架飞机，自有410架，融资租赁228架，经营租赁296架[6] 其他数据 - 2025年3月可用吨公里36.723亿，同比增0.7%[8] - 2025年3月收入吨公里24.531亿，同比增3.5%[8] - 2025年3月乘客人数1242.93万，同比增0.5%[8] - 2025年3月货物及邮件123433.5吨，同比增3.9%[8] - 2025年3月客座利用率79.7%，同比升1.2个百分点[9] - 2025年3月综合载运率66.8%，同比升1.8个百分点[9]

会议安排 - 公司将于2025年4月29日举行董事会会议[4] - 董事会会议将审议及批准2025年Q1业绩[4] 公告信息 - 公告日期为2025年4月15日[5] - 公告时公司董事包括马崇贤、王明远等[5] - 公司独立非执行董事为徐念沙、禾云等[5][6]

业绩数据 - 2025年3月客运运力投入同比升0.4%，旅客周转量同比升2.0%[1] - 国内客运运力投入同比降4.9%，周转量同比降1.3%[1] - 国际客运运力投入同比升15.7%，周转量同比升11.2%[1] - 地区客运运力投入同比升2.3%，周转量同比升4.8%[1] - 平均客座率79.7%，同比升1.2个百分点[1] - 货运运力投入同比升1.3%，货邮周转量同比升10.7%[1] - 货运载运率38.0%，同比升3.2个百分点[1] - 2025年3月可用吨公里3672.3百万，同比增0.7%[4] - 收入吨公里2453.1百万，同比增3.5%[4] - 可用座位公里28736.2百万，同比增0.4%[4] - 收入客公里22904.5百万，同比增2.0%[4] - 可用货运吨公里1082.2百万，同比增1.3%[4] - 收入货运吨公里411.1百万，同比增10.7%[4] - 2025年3月乘客人数12429.3千，同比增0.5%[4] - 货物及邮件123433.5吨，同比增3.9%[4] 运营动态 - 2025年3月新增北京首都 - 阿勒泰等4条航线[2] - 2025年3月引进1架C909飞机，退出1架A330系列飞机[2] - 截至3月底运营934架飞机，自有410架，融资租赁228架，经营租赁296架[2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於本公告日期，本公司的董事為馬崇賢先生、王明遠先生、崔曉峰先生、Patrick Healy（賀 以禮）先生、肖鵬先生、徐念沙先生*、禾雲先生*、譚允芝女士*及高春雷先生*。 00753 中國國際航空股份有限公司 聯席公司秘書 肖烽 浩賢 中國北京，二零二五年四月十五日 董事會會議通告 茲通告中國國際航空股份有限公司（「本公司」）將於二零二五年四月二十九日（星期二）舉 行董事會會議，藉以（其中包括）審議及批准本公司及其附屬公司截至二零二五年三月三 十一日止三個月之第一季度業績。 承董事會命 * 本公司獨立非執行董事 ...

国产大飞机C919交付与运营现状 - 国内三大航空公司共运营16架C919 其中东航10架（4架自有 6架融资租赁） 南航3架（全部融资租赁） 国航3架（全部自购）[1] - 东航C919机队已执行航班超6500班[1] 融资租赁企业在C919交付中的角色 - 已交付16架C919中有9架通过融资租赁方式获得[2] - 南航3架C919交付方为交银金租 工银金租和南航租赁 东航6架交付方为东航租赁 招银金租和工银金租[2] 金融租赁公司对C919的订单布局 - 工银金租累计订购100架C919（2011年45架 2017年增订55架）成为数量最多的金融机构[2] - 国银金租签署50架C919购买意向书[2] - 银行系金融租赁公司如交银金租 农银金租 建信金租等均参与订购 非银机构如平安租赁（50架） 中航租赁（30架） 华宝租赁（30架） 中核建租赁（40架）也大量订购[2] - 中航租赁2024年11月与金鹏航空达成两架C919租购意向[2] 行业订单规模与政策支持 - C919总订单量约1500架 其中超过600架由金融租赁或融资租赁公司订购[3] - 飞机租赁模式可缓解航空公司资金压力 促进商业航天产业链协同发展[3] - 金融监管总局明确支持金融租赁公司发展国产航空器等航空航天类别[3] 金融机构参与的战略意义 - 金融机构支持国产大飞机是响应国家战略 助力打破技术壁垒和产业升级的有力举措[3] - 通过飞机采购 租赁 售后回租等环节获取长期稳定收益并优化资产配置[3]

指数表现与交易数据 - 中证全指运输指数当日上涨0.25% 报1537.59点 成交额271.52亿元 [1] - 近一个月下跌0.62% 近三个月上涨1.55% 年初至今下跌4.72% [2] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点1000点 [2] - 样本按中证行业分类分为11个一级行业至200余个四级行业 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 期间固定不变 [3] 成分股权重分布 - 前十大权重股合计占比62.62% 京沪高铁(9.83%)、顺丰控股(9.29%)、中远海控(8.23%)位列前三 [2] - 大秦铁路(6.17%)、上海机场(3.74%)、中国东航(2.99%)、南方航空(2.86%)、中国国航(2.53%)、招商公路(2.45%)、春秋航空(2.43%)分列第四至十位 [2] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比75.92% 深圳证券交易所占比24.08% [2] 行业构成分析 - 铁路运输占比最高达18.18% 航运(16.69%)和航空运输(14.11%)分列二三位 [3] - 快递行业占比13.27% 物流综合占12.05% 高速公路占9.70% [3] - 港口行业占比9.57% 机场行业占5.34% 公路运输仅占1.09% [3] 跟踪基金产品 - 华夏中证全指运输联接A、联接C及ETF为跟踪该指数的公募基金产品 [3]