银行股投资策略分析 - 银行股呈现"分裂"特征：国有大行PB低至0.6-0.7倍且股息率高达5-7%，而优质城商行PB达0.85-1倍且利润复合增长16-21% [2] - 行业整体面临两大制约：息差压缩导致利润空间结构性下降，房地产和地方债风险出清拖累增长 [3] - 工商银行等国有大行5年营收复合增长为负(-0.79%至-2.19%)，反映行业高增长时代结束 [3] 国有大行特征 - 工行/建行等5年利润复合增长仅3-4%，与GDP增速同步 [6] - 投资逻辑为高股息防御策略，股息率5.79-5.87%显著高于国债 [6][12] - 被视为"金融公用事业股"，由国家信用背书提供稳定现金流 [6] 优质城商行特征 - 成都银行/杭州银行/常熟银行5年利润复合增长达16.39-20.80% [8] - 投资逻辑为阿尔法收益，依托区域经济优势(如长三角/成渝)和管理能力 [8] - 需承担更高估值(PB 0.85-1倍)和更低股息率(3-4%)的代价 [8][9] 投资策略建议 - 保守投资者建议配置六大行，获取5-7%稳定现金流且回撤风险极低 [12] - 积极投资者可研究城商行，追求业绩增长(EPS提升)和估值修复(PE/PB提升)的戴维斯双击 [13] - 平衡策略可采用60-70%仓位配置大行+30-40%仓位精选城商行的组合 [14] 代表性银行数据对比 - 工商银行：PB 0.68 股息率5.87% 利润增长3.22% [19] - 杭州银行：PB 0.85 股息率4.27% 利润增长20.80% [19] - 招商银行：PB 0.94 股息率4.24% 利润增长9.83% [19] - 民生银行：PB 0.33 股息率7.09% 利润增长-9.71% [19]

村镇银行改革与整合趋势 - 村镇银行行业正经历从数量扩张到质量提升的关键转型 仅2023年6月就有近20家村镇银行获准被吸收合并 改革重组工作加速 行业整合提质趋势明显 [1][7] - 国有大行首次参与村镇银行改革 工商银行收购重庆璧山工银村镇银行并改制为支行 标志着中小银行改革进入新阶段 [5] - 2006年村镇银行数量一度突破1600家 但快速扩张导致偏离"支农支小"定位 公司治理混乱 风险积聚等问题 2021年起监管推动化解风险改革 [7] 常熟农商行并购案例 - 常熟农商行通过"跨行收编"完成对江苏江宁上银村镇银行 宿迁宿城兴福村镇银行 江苏宝应锦程村镇银行三家机构的吸收合并 并改设为南京江宁支行 宿迁宿城支行 扬州宝应支行 [1][3] - 并购模式多样化：江苏宝应锦程村镇银行通过股权受让实现100%控股 江苏江宁上银村镇银行由上海银行等股东集体退出后全盘接手 宿迁宿城兴福村镇银行属于内部资源整合 [3] - 公司正在推进吸收合并江苏如东融兴村镇银行 完成后将改设为南通分行下辖网点 计划依托"常银微金"和"常银微科创"等特色金融服务深耕南京市场 [4] 并购战略价值 - 通过并购村镇银行可迅速突破地域限制 利用被收购方已有网点布局和客户资源快速拓展新市场 提升市场份额 增强农村金融竞争力 [4][5] - 整合后能优化机构网点布局 强化区域性资源协同 为可持续发展提供业务动能 常熟农商行借此成功入驻南京市场 [4][5] - 国有大行参与可发挥金融科技优势 通过大数据分析农户信用状况 下沉服务网络 深化支农服务能力 [6] 整合过程中的挑战 - 广州农商银行吸收合并议案遭遇部分股东反对 对深圳坪山珠江村镇银行的合并议案支持率仅83.3297% 反对票占7.4524% 弃权票9.2178% [8] - 村镇银行普遍存在法人治理结构弱 风控能力不足 不良贷款率高等问题 合并可能短期摊薄股东权益 但中长期将扩大客户基础并增强服务能力 [9]

公司扩张战略 - 江苏常熟农村商业银行通过吸收合并新设立南京江宁支行、宿迁宿城支行、扬州宝应支行，进一步拓展江苏区域发展版图 [1][2] - 南京江宁支行是公司在江苏省内设立的第二家"村改支"机构，标志着首次入驻省会城市南京的战略突破 [1] - 扬州宝应支行通过体系外收购模式快速填补区域服务空白，宿迁宿城支行作为原有分支机构重新布局以整合资源 [2] 区域经济布局 - 南京江宁支行选址南京核心经济圈，聚焦产业资源密集、小微企业活跃的区域特点 [1] - 扬州宝应支行重点服务县域经济，覆盖特色农业和民营经济蓬勃发展的需求 [2] - 宿迁宿城支行优化布局以匹配当地小微企业、个体工商户旺盛的融资需求 [2] 业务发展重点 - 南京江宁支行将围绕"普惠金融、科技金融、数字金融、养老金融、绿色金融"五大方向开展服务 [1] - 公司计划依托"常银微金""常银微科创"等特色金融服务深耕南京市场，同时优化扬州、宿迁网点布局 [2] - 分支机构均强调"服务地方、深耕县域"的定位，强化区域性资源协同与业务拓展 [2] 品牌与服务定位 - 南京江宁支行承续"普惠金融，责任银行"理念，强调专业、高效、贴心的服务特色 [1] - 宿迁宿城支行旨在打造"更懂本土、更贴需求"的特色服务品牌以巩固区域影响力 [2] - 公司整体战略突出支农支小使命，强化普惠金融服务与区域实体经济的联动 [2]

公司扩张战略 - 常熟农商银行通过吸收合并江苏江宁上银村镇银行、宿迁宿城兴福村镇银行和江苏宝应锦程村镇银行三家机构，并设立南京江宁支行、扬州宝应支行和宿迁宿城支行，扩大江苏区域业务版图 [2] - 三家支行于2025年6月26日获得监管批复，6月28日至30日陆续揭牌开业，标志着公司完成村镇银行改革提质的重要阶段性成果 [2] 业务布局优化 - 通过"村改支"模式填补南京江宁、扬州宝应等核心区域的业务空白，快速建立物理服务网点，强化区域渗透能力 [3] - 南京江宁支行的设立有助于公司融入南京都市圈经济生态，直接对接省级金融资源、政策资源和人才资源，提升资源配置效率 [3] - 宿迁宿城支行和扬州宝应支行的设立可降低原独立法人运营成本，实现集约化管理和高效运营 [3] 整合优势分析 - "村改支"模式利用被收购村镇银行现有的客户基础、业务网络和运营经验，显著优于新建网点 [4] - 公司通过成熟的管理体系、风控技术和资本实力整合村镇银行，有效控制异地扩张初期的业务风险与合规风险 [4] - 结合小微金融和普惠服务领域的专业优势，优化网点业务结构，确保新支行运营稳定性与盈利能力 [4]

债券发行 - 2022年9月15日公开发行60亿元A股可转换公司债券，期限6年[3] - 常银转债初始转股价格8.08元/股，当前6.04元/股[4] 转股情况 - 截至2025年6月30日，累计40.2万元常银转债转股，股数54,280股[2][5] - 2025年4 - 6月，8.1万元常银转债转股，股数13,323股[2][5] - 截至2025年6月30日，未转股常银转债金额59.99598亿元，占比99.9933%[2][5] 股本变动 - 2025年6月5日实施2024年度权益分派，每股转增0.1股[6] - 2025年3 - 6月，无限售条件流通股和总股本均增加[7]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月30日在江苏省常熟市新世纪大道58号公司三楼多功能厅召开 [1] - 会议采取现场和网络投票相结合的方式 由董事长薛文主持 [1] - 会议召集、召开及表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - **非累积投票议案**全部通过 其中A股股东对三项议案的支持率分别为99.9796%、99.9717%和95.3875% [1] - 涉及重大事项的5%以下股东表决中 利润分配方案、变更注册资本及吸收合并江苏如东融公司议案均获通过 [1] 股东表决细节 - 第一项议案A股股东反对票123,931票 弃权比例0.0117% [1] - 第二项议案A股股东反对票141,554票 弃权比例0.0184% [1] - 第三项议案A股股东反对票65,433,258票 反对比例达4.5988% [1] 法律程序合规性 - 律师朱正形、吴奕炜确认会议程序符合《公司法》及《公司章程》 表决结果合法有效 [2]

公司扩张 - 公司通过吸收合并江苏江宁上银村镇银行、宿迁宿城兴福村镇银行、江苏宝应锦程村镇银行三家机构，新设立南京江宁支行、宿迁宿城支行、扬州宝应支行 [1] - 三家新支行于2025年6月26日后相继揭牌开业，标志着公司在江苏区域的版图进一步扩大 [1] - 此次扩张基于2025年2月26日临时股东大会审议通过的吸收合并议案，并获得监管批复 [1] 战略布局 - 公司将依托"常银微金"和"常银微科创"等差异化金融服务，重点深耕南京市场 [2] - 计划优化扬州、宿迁两市的网点布局，强化区域性资源协同与业务拓展 [2] - 扩张旨在为可持续发展提供业务动能，同时服务江苏高质量发展战略 [2]

市场扩张和并购 - 2025年2月26日股东大会通过吸收合并三家村镇银行议案[1] - 2025年6月26日收到吸收合并监管批复[1] - 吸收合并后三家新支行揭牌开业[1] 未来展望 - 依托金融服务做深南京市场[2] - 优化扬州、宿迁网点布局[2] - 强化资源协同与业务拓展[2]

会议信息 - 股东大会由董事会根据2025年6月13日会议决议召集[9] - 2025年6月14日在指定网站刊登公告[9] - 2025年6月30日上午9:30在江苏常熟召开会议[10] 参会情况 - 32人出席现场会议，代表股份632,284,649股，占比19.06%[11] 议案表决 - 《提请授权决定2025年中期利润分配方案》，同意股数占比99.9796%[13] - 《变更注册资本并修改<公司章程>》，同意股数占比99.9717%[15] - 《吸收合并江苏如东融兴村镇银行并设分支机构》，同意股数占比95.3875%[17]

股东大会信息 - 2025年6月30日在江苏省常熟市召开股东大会[2] - 出席股东和代理人777人，所持表决权股份占比42.9010%[2] 议案表决情况 - 授权决定2025年中期利润分配方案，A股同意比例99.9796%[4] - 变更注册资本并修改章程条款，A股同意比例99.9717%[4] - 吸收合并如东融兴村镇银行并设分支机构，A股同意比例95.3875%[6] 小股东表决情况 - 5%以下股东对利润分配方案同意比例99.9742%[6] - 5%以下股东对变更事项同意比例99.9642%[6] - 5%以下股东对吸收合并事项同意比例94.1617%[6] 见证信息 - 见证律师事务所为国浩律师（苏州）事务所[7]